财信芙璟混合A(026140) - 基金投资策略和运作

2026年年初以来，部分经济数据略超出市场预期，进出口数据、通胀数据也呈现上行趋势。主要原因有：一是今年春节偏晚，技术性地推高了1-2月同比数据；二是在“十五五”开局之年、开门红等导向下，年初政策发力较为前置。此外，3月出口端的强势表现也与中东地缘局势紧张背景下“涨价+断供”预期升温有一定关系。政策方面，政府工作报告符合预期，总量方面，提质增效仍是主要思路，今年增速诉求弱化、政策力度收敛的倾向再次得到确认。货币政策继续定调“适度宽松、保持流动性充裕”，央行对资金面调节更为精准，稳增长驱动下资金面预计平稳偏松。 受中东地缘局势影响，油价维持高位震荡，预计将带动PPI在二季度转正。名义增长正迎来抬升最快的阶段，但内外部扰动因素对实际增长，以及微观部门的实际收入等带来反复风险，可能成为下一个阶段的风险因素，需持续跟踪海峡封锁、油价走势、供应链稳定性等变量。债市收益率一季度呈现N型走势，1月初受股市分流资金影响承压，随后在结构性降息下修复；2月末地缘冲突引发避险情绪，推动收益率短暂下行；但3月随着油价飙升引发输入性通胀担忧，长端国债收益率转而向上。收益率曲线呈现陡峭化，资金面平稳偏松支撑短端保持强势，而通胀预期升温压制长端表现。股票市场一季度整体呈现“冲高回落、结构分化”的格局，主要指数普遍收跌，但结构性机会突出，能源与资源品成为最大赢家，煤炭、石油石化、公用事业等涨幅居前，主要受国际油价上涨和避险情绪驱动。操作上，固收方面我们维持低久期适当杠杆，权益方面采取自上而下与自下而上相结合的方式选股，在可控范围内尽量分散行业集中度，优先选取行业景气度强、企业自身盈利兑现度高且估值具备安全边际的标的。