汇丰晋信多元稳健配置3个月持有期混合（FOF）A(025972) - 基金投资策略和运作

由于本报告期内，本基金处于建仓期，我们在一季度的风险资产仓位控制在比较低的水平，但由于一季度前期的贵金属价格大幅波动和3月份的中东冲突，影响了我们建仓的节奏，我们希望可以有效的减少回撤，所以暂时将弹性资产控制在有限的范围内，且不过分暴露海外和商品的弹性。对于本基金，我们希望通过把波动率控制在较低水平，以更好控制回撤。策略选择上，我们希望通过回撤控制以期提供合适收益。在投资品种上，目前本基金选择的主题以新能源和科技类为主。 我们在一季度的操作分为两个时期。我们在中东冲突发生前，我们的建仓策略以杠铃策略为主，成长类板块主要覆盖了海外算力、智驾、有色等主题，价值类板块主要选择了量化类的低估值产品及偏重化工、航空等题材的全市场产品。在中东冲突发生后，我们认为本次冲突或将对美国经济复苏、美国中期选举产生较大的不确定。因此，从原则上看，我们在三月初就将其作为风险事件来应对，应对策略是尽量控制组合波动。在操作上分为了两个阶段，在前两周内，我们将组合的权益仓位控制在了合同约定的低位，对一些基本面对估值支撑较弱的板块，如机器人、AI应用等，转换为资源品相关的板块，如化工等。我们也注意到了冲突前期因避险情绪推动的黄金和美债上涨，因此在前两周我们控制了黄金资产的仓位。在后两周的操作上，我们进一步调整了组合的结构，进一步增加了红利资产的比例，并将成长属性的板块转换为新能源板块为主，仅保留了部分医药、科技板块的仓位。在3月中旬时，我们增持了黄金资产至中性仓位，后来看这部分操作低估了冲突对市场和黄金流动性的影响。在国内债券品种上，我们对长债类资产的暴露度较低，但对长期国债ETF品种有部分交易增强的操作。此外，我们维持了部分低价可转债基金和一些波动较低的二级债基的仓位，作为弹性资产的补充。在美债资产上，我们在中东冲突后，认为美元指数会有短期的上涨，因此对美债资产转换为了非对冲级别。但随着冲突演绎的加剧，出于对美元指数后续走势的考虑，我们在3月下旬后又转换为了对冲级别。从操作上看，我们赚取了一部分汇兑收益。