银华成长智选混合A(024455) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-03-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
银华成长智选混合(024455)024455.jj银华成长智选混合型证券投资基金2026年第一季度报告 
一季度市场整体表现先扬后抑，受美伊战争影响，三月份后市场的风险偏好出现较大幅度的下降，前期的一些强势股出现了较大幅度的回调。从基本面上来说，出口数据表现强劲，科技创新持续突破，内需消费相对平淡。在这个位置上来说，我们认为市场的总体风险不大，一些景气行业蕴含着不少的投资机会，我们会维持相对较高仓位，精选估值合理的个股。 受到美以伊战争的影响，锂电和储能板块整体的业绩有加速趋势，尤其是海外的电动车和储能需求表现出较好的持续性，碳酸锂和大部分中游材料的价格也逐步走高，我们看好其中业绩修复空间大的龙头公司。
银华成长智选混合(024455)024455.jj银华成长智选混合型证券投资基金2025年年度报告
权益市场2025年的整体表现较好。红利和消费相关标的在一季度表现较好，但在4月份之后，中美的国际关系迎来了边际改善，AI的大趋势体现得更为确定，科技股的表现更为突出，其中算力相关的标的涨幅巨大，成为了2025年基金投资的胜负手之一，从24年底以来，我们对于AI基础设施的相关方向是保持谨慎的态度，这种判断是我们在25年没有跑出较大超额的核心原因。我们保持高仓位，聚焦在高景气方向，精选高景气行业中高增长的个股。
2026年是十五五的开局之年，我们认为价格对于名义增长的影响会减少，中国经济的名义增长确定性回升。内需方面，目前国人的商品消费占比已经较为合理，但服务消费比例跟全球平均水平相比明显偏低，财政支出的变化是从“投资于物”到“投资于人”，财政资源将更大幅度向教育、医疗、社会保障等直接改善民生、激发消费潜力的领域倾斜，其中的一些投资机会值得重点关注。外需方面，阿尔法因素是中国的出口份额、市场结构和产品结构是否会出现积极的变化，贝塔因素是全球贸易需求的变化。 展望2026年的权益市场，我们总体认为机会大于风险。 我们的组合集中在创新药/互金/新消费/AI应用等领域，与三四季度市场的主线稍有偏差，整体表现较为挣扎。我们对26年市场判断是较为乐观的，在这种情景假设下，高成长/景气的赛道上涨只是时间问题，相信耐心的坚守会换来回报。
银华成长智选混合(024455)024455.jj银华成长智选混合型证券投资基金2025年第三季度报告
三季度市场的经济预期回暖，风险偏好提升，进攻属性的科技股表现出色，防守属性的价值股和红利股表现相对逊色，受短期的一些数据影响，消费股的表现也相对弱势。市场的资金进一步向AI、半导体和机器人等热门板块集中，我们认为整体市场依然处于比较健康的状态，在不少板块我们依然可以找到一些价值低估，拥有绝对收益空间的股票。 方向上，我们看好创新药的大产业趋势，我们认为这是国内内生的超级产业周期，短期因为BD预期以及中美关系冲突提供了一个很好的建仓周期。 同时，我们认为地产板块在投资层面存在较大赔率，目前地产板块的预期/机构持仓/股价位置均处于历史底部。从历史规律看，地产价格和股市收益率有较强联动性，目前股市的赚钱效应已经得到逐步体现。政策端不断刺激消费，而国内消费疲软的本质是居民资产价格的收缩，相信地产的刺激政策也会陆续出现。