国泰成长优选混合(020026) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
国泰成长优选混合020026.jj国泰成长优选混合型证券投资基金2025年第4季度报告 
4季度，我们的投资方向依然围绕AI为主，并聚焦了海外算力，在算力的内部做了一些均衡配置，另外部分品种涨幅较大，考虑估值和空间情况，我们做了一些减持。
国泰成长优选混合020026.jj国泰成长优选混合型证券投资基金2025年第3季度报告
3季度，我们的投资方向依然围绕AI为主，并聚焦了海外算力。在看到海外资本开支和中美冲突的压制和风险因素解除后，加回了一些算力的配置，并围绕上下游进行了一些布局，同时国产算力也开始配置。
国泰成长优选混合020026.jj国泰成长优选混合型证券投资基金2025年中期报告
上半年，我们的投资方向依然围绕AI为主，春节期间deepseek的爆火让我们看到了算力成本的下降和应用更快发展的可能性。2季度，在看到海外资本开支和中美冲突的压制和风险因素解除后，加回了一些算力的配置，同时沿着产业链发现一些上游材料出现短缺，同时国内取得一定突破，增加了这方面的配置。同时一些国产算力，也增加了配置。
近两年的全球科技投资主线均围绕AI展开，值得高兴的是，今年这一趋势从海外迁移到了国内，国内的发展进入加速期，虽然板块波动较大，但我们依然会沿着这个方向积极寻找投资机会。并积极关注AI应用，智能驾驶等机会。
国泰成长优选混合020026.jj国泰成长优选混合型证券投资基金2025年第1季度报告
本年1季度，我们的投资方向依然围绕AI为主，春节期间deepseek的爆火让我们看到了算力成本的下降和应用更快发展的可能性，我们1季度的投资，在维持端侧配置的基础上，向应用做了一些迁移，但效果不佳，应用的爆发可能是突变的，需要更多时间的等待，同时一些国产算力和新的技术方向，我们认为跌幅较大，也增加了配置。
国泰成长优选混合020026.jj国泰成长优选混合型证券投资基金2024年年度报告
四季度市场为震荡走势。股票策略上，我们优选成长型标的，并考虑估值合理性进行布局。成长型标的聚焦能展望3年以上成长的优质公司，同时在医药消费中自下而上优选个股进行均衡性布局。本季度，我们主要增配军工、消费板块。
2025年AI是全球最重要的产业趋势，终端硬件和应用会逐步兴起，我们会加大这方面的配置。
国泰成长优选混合020026.jj国泰成长优选混合型证券投资基金2024年第三季度报告
三季度市场走势从延续下跌，迅速过渡到快速上涨，反转速度超出预期，市场风格也从估值修复快速切换到分子弹性。股票策略上，我们优选成长型标的，并考虑估值合理性进行布局。成长型标的聚焦能展望3年以上成长的优质公司，同时在医药消费中自下而上优选个股进行均衡性布局。本季度，我们主要增配智能汽车、锂电板块。
国泰成长优选混合020026.jj国泰成长优选混合型证券投资基金2024年中期报告
股票策略上，我们优选成长型标的，并考虑估值合理性进行布局。成长型标的聚焦能展望3年以上成长的优质公司，同时在医药消费中自下而上优选个股进行均衡性布局。上半年，我们主要增配军工（船舶）、海风板块。
我们认为国内经济仍处于弱复苏中，但仍有成长性的产业和公司值得重视。成长方向，我们看好智能驾驶突破从0到1的关键点，进而带来下游终端（车、机器人）的快速渗透；以及受益于AI产业变化且具有利润弹性的优秀公司。此外，基本面由于外部因素影响而下行一年以上的板块也有望迎来修复，我们看好军工（船舶）、海风的见底向上。我们的目标是聚焦长期成长来优选个股，同时关注风险收益比，为持有人创造长期稳健收益。
国泰成长优选混合020026.jj国泰成长优选混合型证券投资基金2024年第一季度报告
一季度市场在经历大幅调整后迎来普涨修复，然后进入结构性行情，结构性中以科技、资源、红利为三条大主线，复苏板块仍然偏弱。股票策略上，我们优选成长型标的，并考虑估值合理性进行布局。成长型标的聚焦能展望3年以上成长的优质公司，同时在医药消费中自下而上优选个股进行均衡性布局。本季度，我们主要增配智能驾驶、电子板块，同时自下而上挖掘具备成长性的医药消费个股进行均衡。
国泰成长优选混合020026.jj国泰成长优选混合型证券投资基金2023年年度报告
2023年市场走势前高后低，疫情后周期第一年预期比较高，开年相对不错，但是到了5月份后，随着经济数据相对低预期，担忧开始增加，三季度市场开始大幅回调，除了高分红和微盘指数相对好，机构重仓下跌明显，尤其成长板块，新能源、TMT整体回调较多，医药板块前期跌幅大，三季度后期开始展现吸引力。我们投资策略一直是以合理价格买入长期有稳定增长的优质公司、尤其是偏好成长方向。报告期内，主要布局还是围绕成长为主，均衡配置，从去年角度汽车、服饰等做了比较大贡献，但是新能源相关的配置则损失较大，四季度开始整体来说由于宏观环节调仓空间不大，主要增加了部分困境反转的公司。全年的收益率跑输了中位数，需要深刻反省，新能源相关标的给我们组合带来了严重的拖累，这个是我们需要深度反省，要么认为选择的标的有阿尔法，要么下跌介入过早，对产业去产能系统性杀估值低估了杀伤力，后期投资过程中需要引以为戒。
宏观层面：四季度经济维持国内三季度态势，经济相对稳定，在城镇化完成率较高后，地产、基建投资完成了历史使命，经济动能转变为汽车产业等，寄希望经济重新保持高个位数增长是不现实的，因此我们判断未来经济还是保持平稳，除汽车外，越来越多的先进制造业会开始崭露头角，走向全球。流动性角度，全球美债十年期利率从5%开始拐头向下，国内十年国债利率一路向下，从流动性角度相对比较中性偏宽松。国际环境逆全球化依然是趋势，边缘冲突是常态。 证券市场方面展望：还是分子分母框架去分析：分母端国债利率继续下行，股债比已经达到了历史高位1.3左右的历史罕见高点，股票权益资产是极具吸引力的，从分子角度宏观经济弱复苏，类似2013-2015年,以及2019-2020上半年这阶段，因此成长的机会更大，顺周期相对较差。从市场表现是大幅低预期的，没有实现分子分母双击，核心还是分子层面是有所低预期，更重要的是风险溢价的上行也就是未来信心的缺失，我们认为随着强势美元接近尾声，国内政策效果开始显现，分子分母有希望实现修复，对后市我们维持乐观，相信物极必反、相信均值回归。具体到我们组合：我们以5年年化15%以上业绩增长，同时估值偏低的标准筛选公司，追求戴维斯双击，整体组合方向相对均衡，左手以医药、品牌消费等为长期基石仓位，右手以汽车、机器人为代表的进攻方向，加上自下而上选择的部分标的，总之基本都是估值偏低的各细分优质公司，对于市场所追捧的高分红、微盘指数我们会相对谨慎，优选高增长、有估值优势的优质成长股为主。跟往常不太一样的地方，由于现在量化基金、以及趋势投资的基金占主导，我们在2024年会加大交易力度。
国泰成长优选混合020026.jj国泰成长优选混合型证券投资基金2023年第三季度报告
2023年三季度市场惨淡，除了高分红防御策略有相对收益，整体市场回调较明显，尤其成长板块，新能源、TMT整体回调较多，医药板块前期跌幅大，算相对稳定了。三季度接手组合，以调仓为主，整体来说，组合继续围绕业绩高增长、低估值的优质龙头布局，相对均衡的配置在新能源尤其特斯拉产业链、医药、TMT等板块。
国泰成长优选混合020026.jj国泰成长优选混合型证券投资基金2023年中期报告
上半年市场走势整体震荡，以结构性机会为主，对应国内经济预期的反复波动，以及对大语言模型带来科技变革的宏大预期。宽基指数表现以科创50、国证2000、中证1000涨幅居前，创业板与上证50跌幅最大。行业层面，以通信、传媒、计算机为代表的TMT板块涨幅居前，商贸零售、房地产、美容护理跌幅最大。股票策略上，我们优选成长型标的，并考虑估值合理性进行布局。成长型标的聚焦在能展望3年以上成长的优质公司，主要集中在新能源、汽车、机器人、TMT等方向。同时，在医药消费中自下而上优选个股进行均衡性布局。
展望2023年下半年，我们认为稳增长政策有望发力，国内经济内生动能有望企稳再修复，但需紧密跟踪修复高度。下半年我们将继续围绕“成长”优选个股，结合估值及行业均衡来控制风险。具体而言，我们将根据产业周期阶段以及公司质地不同，构建“长期成长+短期进攻”组合，基于行业所处周期阶段及公司质地，优选能重仓且长期持有标的，跟随公司一起成长；基于行业及所处细分环节周期性变化，优选进攻品种，以获取更优相对收益。具体而言，我们看好：1）新能源，全球能源结构转型仍将持续，国内优质公司具备全球竞争力；2）汽车大变革远未结束，电动化刚走到中期，智能化产业才刚刚开始；3）机器人，大语言模型有望加速推动工业机器人及人形机器人落地；4）TMT，大语言模型带来的科技变革才刚开始，无论是对硬件需求的拉动，还是应用端的多样化落地都需紧密跟踪；5）医药、消费，在长期相对稳定的行业中自下而上优选具备成长性的个股。我们的目标是聚焦长期成长来优选个股，同时关注风险收益比，力求为持有人创造长期稳健收益。
国泰成长优选混合020026.jj国泰成长优选混合型证券投资基金2023年第一季度报告
2023年一季度沪深300指数上涨4.63%，创业板指数上涨2.25%，中证500上涨8.11%，上证50上涨1.01%。一季度经济持续位于修复通道，生产端，传统经济修复弹性较高，消费端，服务消费、地产后周期的商品消费是本轮修复的主力。一季度政策围绕稳经济和以数字经济为代表的经济转型展开。我们的组合围绕两个维度布局：一是业绩增长确定性强，估值有吸引力的个股，例如光伏、消费电子。二是人工智能相关的上游算力，以及下游应用拓展的个股，例如半导体，计算机、传媒等。