湘财医药健康混合A(019958) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
湘财医药健康混合A019958.jj湘财医药健康混合型证券投资基金2025年第四季度报告 
2025年，医药板块的投资机会围绕创新展开，除了创新药本身外，相关产业链如CXO，生命科学上游等也有不错的表现。在仓位配置上，本基金四季度对持仓方向进行了一定均衡，在侧重CDMO、原料药等出海制造业的同时，也布局了很多创新药、器械、中药等个股。展望2026年，本基金管理人认为创新依然会是医药最重要的投资方向之一，不过投资方式或从全板块的估值重构切换成更加注重个股基本面的精挑细选。在其他方向上，2026年也将会涌现出更多的个股机会。研究下沉，深挖α或将成为2026年医药投资最有效的策略。未来，本基金管理人会始终坚守长期主义，坚持追求风险收益比，在自上而下对行业进行精选和配置的基础上，充分发挥投资和研究团队两方面的优势，自下而上深入研究相关标的，精选具有估值优势的优质公司进行布局。团队投资体系的效果得到了充分的体现，未来仍将一如既往，遵循投资框架和逻辑，争取为投资者创造价值。
湘财医药健康混合A019958.jj湘财医药健康混合型证券投资基金2025年第三季度报告
2025年前三季度，医药板块以结构性行情为主，其中创新药板块表现尤为突出，虽然在三季度创新药板块有一定的调整，但是从全年的维度看，超额收益依然显著。此外，CXO等创新相关产业链也有较好的表现。展望后市，本基金管理人认为市场或有风格切换的可能。从基本面看，除创新药外，医药其他板块的基本面也有望逐步筑底乃至次第复苏。一方面，本基金管理人看好具备存量市场整合和新兴需求崛起机会的原料药、器械耗材、CDMO等医药先进制造板块的投资机会。另一方面，本基金管理人认为长期沉寂的中药等消费赛道也有望逐步开始回暖。在仓位配置上，本基金依然保持着之前的投资策略，并适度加大了在中药等内需赛道的持仓比例。未来，本基金管理人会始终坚守长期主义，坚持追求风险收益比，在自上而下对行业进行精选和配置的基础上，充分发挥投资和研究团队两方面的优势，自下而上深入研究相关标的，精选具有估值优势的优质公司进行布局。团队投资体系的效果得到了充分的体现，未来仍将一如既往，遵循投资框架和逻辑，争取为投资者创造价值。
湘财医药健康混合A019958.jj湘财医药健康混合型证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年，医药板块以结构性行情为主，其中创新药板块表现尤为突出，有显著的超额收益。本基金管理人认为，这一轮的创新行情源自于中国创新被全球认可过程中的价值重估。相比而言，受整体大环境的影响，医药其他细分赛道依然有一定的基本面的压力，股价层面也表现平平。本基金也在寻求估值保护的前提下适度参与了这一波创新行情，但未在仓位上进行明显的偏配和重配。整体而言，本基金依然保持着之前的投资策略，围绕着高端制造和科技创新两大方向，精选个股进行配置。
展望下半年，本基金管理人认为除了创新药外，医药其他板块的基本面也有望逐步筑底乃至次第复苏。尤其是具备存量市场整合和新兴需求崛起机会的原料药、器械耗材、CDMO等医药先进制造板块的投资机会值得重点关注。未来，本基金管理人会始终坚守长期主义，坚持追求风险收益比，在自上而下对行业进行精选和配置的基础上，充分发挥投资和研究团队两方面的优势，自下而上深入研究相关标的，精选具有估值优势的优质公司进行布局。团队投资体系的效果得到了充分的体现，未来仍将一如既往，遵循投资框架和逻辑，争取为投资者创造价值。
湘财医药健康混合A019958.jj湘财医药健康混合型证券投资基金2025年第一季度报告
2025年一季度，市场整体风格偏向科技成长，医药指数也在创新药及其他和科技相关的细分赛道带动下有所表现。基金运作方面，本基金管理人依然坚持基于中期维度基本面的选股和配置思路，注重企业的中期成长性及业绩的可兑现度，并未在持仓上根据市场风格做出较大幅度的调整，阶段性业绩有所承压，仅略跑赢了业绩比较基准。目前，本基金的持仓依旧侧重高端制造为内核的原料药、器械耗材、仿制药等赛道。展望2025年，本基金管理人会坚持围绕高端制造和科技创新两大方向，精选个股。始终坚守长期主义，坚持追求风险收益比，在自上而下对行业进行精选和配置的基础上，充分发挥投资和研究团队两方面的优势，自下而上深入研究相关标的，精选具有估值优势的优质公司进行布局。团队投资体系的效果得到了充分的体现，未来仍将一如既往，遵循投资框架和逻辑，争取为投资者创造价值。
湘财医药健康混合A019958.jj湘财医药健康混合型证券投资基金2024年年度报告
2024年，中证医药指数下跌13.86%，跑输中证其他行业指数及大盘，医药细分子行业指数也全面收跌。在经历了2021年-2023年三年收跌之后，2024年医药板块依然为弱势调整的走势，本基金管理人认为这与医药公司业绩持续下行有关，预计2024年医药公司估值收敛幅度小于板块跌幅，板块业绩在2024年呈下滑趋势。基金运作方面，在2024年板块β较弱及宏观环境变化较快的大背景下，本基金管理人更加注重基于中期维度的个股精选、基于基本面的持续跟踪和基于环境变化的持仓结构调整，本策略也帮助基金在2024年实现了较高的超额收益和业绩回报。目前，本基金管理人的持仓依然侧重在药品板块，也布局了部分医疗器械、医药流通、生命科学上游及中药标的。
本基金管理人认为，2025年中国经济将继续面对内外部的挑战与机遇，整体保持稳中向好的复苏态势。在经历2024年的复苏之后，经济增长动能将进一步增强，投资和消费作为两大引擎，将继续推动经济向上运行，预计全年GDP增速将继续保持平稳。政策方面，为巩固经济回升势头，预计2025年宏观政策将继续保持积极，货币政策将保持适度偏松，财政政策将更加积极有为。在美联储进入降息周期之后，人民币汇率整体预计稳定，有利于吸引部分外资回流，但外部环境仍存在较大不确定性，全球经济增速可能放缓，同时地缘冲突、贸易摩擦发生概率较大，对出口可能造成一定冲击。对于2025年证券市场，本基金管理人认为受益于宏观经济的稳健运行，2025年A股市场有望迎来较好的表现。随着经济持续恢复，上市公司业绩将出现触底回升，预计全年上市公司净利润增速将较2024年有所提升。目前A股整体估值水平仍不高，具有较大的修复空间。在盈利增长和流动性支持的双重作用下，市场估值中枢有望上移。另外，国内外资金有望持续流入A股市场，国内机构和居民资产配置向权益市场转移的趋势将延续，后续预计将有更多中长期资金逐步入市。同时，随着中国资本市场开放程度不断提升，叠加美元走弱预期，部分外资有望回流。2025年海外仍然存在较高不确定性，需关注全球经济放缓、地缘政治局势变化等外部不确定性因素可能带来的短期波动。展望2025年，本基金管理人会坚持围绕医药领域高端制造和科技创新两大方向，精选个股，始终坚守长期主义，坚持追求风险收益比，在自上而下对行业进行精选和配置的基础上，充分发挥投资和研究团队两方面的优势，自下而上深入研究相关标的，精选具有估值优势的优质公司进行布局。本基金管理人将紧密跟踪市场变化，审慎投资，勤勉尽责地为基金份额持有人谋求长期回报。
湘财医药健康混合A019958.jj湘财医药健康混合型证券投资基金2024年第三季度报告
2024年前三季度，医药指数的走势较差，表现显著弱于市场。本基金管理人认为，医药公司普遍业绩承压是指数走弱的主要原因。展望后市，虽然去年下半年开始的一系列专项治理政策对医药诸多子行业的短期景气度和未来成长趋势产生了较大扰动，但是股价层面经过了今年三个季度的调整，已经有了充分的预期和修正。在投资策略上，本基金管理人更加看好具备强刚需属性的院内资产的表现，尤其是治理时间最久、大部分公司基本面触底并发生重大改善的药品端。从整个医药板块来看，本基金管理人认为医药板块当前比较估值低，机构配置比例低，叠加景气度边际向好，行业比较优势已较为突出，曙光已现。展望未来，本基金管理人会始终坚守长期主义，坚持追求风险收益比，在自上而下对行业进行精选和配置的基础上，充分发挥投资和研究团队两方面的优势，自下而上深入研究相关标的，精选具有估值优势的优质公司进行布局。团队投资体系的效果得到了充分的体现，未来仍将一如既往，遵循投资框架和逻辑，争取为投资者创造价值。
湘财医药健康混合A019958.jj湘财医药健康混合型证券投资基金2024年中期报告
2024年上半年，受美国生物安全法案和国内医疗反腐、医保控费双重因素影响，中证医药指数的表现显著弱于大盘。具体板块上，由于地缘政治导致的订单转移和投融资下滑，出海相关细分赛道中CXO板块受到的影响最大。内需方面，院内药品、设备等相关行业受医疗反腐和医保控费的影响，业绩也出现了一定程度的波动。药房、医疗服务等赛道也受到了不同程度的冲击。虽然整体上半年医药板块的景气度较弱，但是本基金管理人认为下半年开始有望看到行业景气度的环比改善，叠加当下行业比较估值处于底部且基本面边际向好的大背景下，本基金管理人对未来的医药行情保持乐观。站在当前时点展望下半年，本基金管理人更加看好基本面触底、边际上开始有所改善的医药出口型标的。原料药、低值耗材等板块2024年已经能够看到需求逐步向好的趋势，叠加个股层面有很多公司有新产品放量、产品结构改善的情况存在，整个板块在2024年有望看到更好的成长，比较优势明确。从整个医药板块来看，本基金管理人认为医药板块当前比较估值低，机构配置比例低，叠加景气度边际向好，行业比较优势已较为突出，曙光已现。在2024年上半年，本基金管理人在细分子行业上主要配置了防御属性较强的高股息标的和中期逻辑顺、基本面见底的医药制造业标的。主要在原料药、仿制药、低耗等板块配置较多。
展望下半年，本基金管理人会始终坚守长期主义，坚持追求风险收益比，在自上而下对行业进行精选和配置的基础上，充分发挥投资和研究团队两方面的优势，自下而上深入研究相关标的，精选具有估值优势的优质公司进行布局。团队投资体系的效果得到了充分的体现，未来仍将一如既往，遵循投资框架和逻辑，争取为投资者创造价值。
湘财医药健康混合A019958.jj湘财医药健康混合型证券投资基金2024年第一季度报告
2024年一季度，受美国议员提案生物安全法案和国内医疗反腐双重因素影响，中证医药指数的表现显著弱于大盘。具体板块上，由于地缘政治导致的订单转移和投融资下滑，CXO板块业绩普遍受影响较大。院内药品、设备等相关行业受医疗反腐影响，业绩也出现了一定程度的波动。虽然整体一季度医药板块的景气度较弱，但是本基金管理人认为二季度开始有望看到行业景气度的环比改善，叠加当下行业比较估值处于底部且基本面边际向好的大背景下，未来的医药行情较为乐观。站在当前时点展望二季度，本基金管理人更加看好基本面触底、边际上开始有所改善的医药出口型标的。本基金管理人认为原料药、低值耗材等板块经过了2023年一年下游去库存带来的需求压制之后，2024年已经能够看到需求逐步向好的趋势，叠加个股层面有很多公司有新产品放量、产品结构改善的情况存在，整个板块在2024年有望看到更好的成长，比较优势明确。从整个医药板块来看，本基金管理人认为医药板块当前比较估值低，机构配置比例低，叠加景气度边际向好，行业比较优势已较为突出，曙光已现。在2024年一季度，本基金管理人在细分子行业上主要配置了防御属性较强的高股息标的和中期逻辑顺、基本面见底的医药制造业标的。主要在原料药、仿制药、中药、低耗等板块配置较多。展望二季度，本基金管理人会始终坚守长期主义，坚持追求风险收益比，在自上而下对行业进行精选和配置的基础上，充分发挥投资和研究团队两方面的优势，自下而上深入研究相关标的，精选具有估值优势的优质公司进行布局。团队投资体系的效果得到了充分的体现，未来仍将一如既往，遵循投资框架和逻辑，争取为投资者创造价值。