新沃内需增长混合A(012143) - 基金投资策略和运作

四季度国内货币政策与财政政策维持稳健，经济数据有所好转，12月PMI超季节性回升至扩张区间，同时在以旧换新政策推动下消费局部回暖，物价降幅收窄，出口规模保持稳定。另一方面，美联储继续推进预防式降息，投资者预期明年将延续降息节奏，中东局势相对平稳，俄乌停战缓慢推进，地缘政治风险整体可控。目前最大的灰犀牛仍是特朗普政府的政策不确定性，以及美国两党之争带来的风险外溢。　　四季度市场震荡调整，小微盘股领涨，科创板表现较差。报告期内，上证指数涨2.22%收于3968.84，深证成指跌0.01%收于13525.02，中证A50跌1.55%，沪深300跌0.23%，创业板指跌1.08%，科创50跌10.10%，万得全A涨0.97%。行业方面（中信一级行业指数），石油石化、国防军工、有色金属、通信、消费者服务涨幅靠前，房地产、医药、计算机、传媒、汽车跌幅较大。　　报告期间，本基金采取自上而下与自下而上相结合的选股策略，重点关注符合科技发展趋势与政策引导方向的产业，在行业均衡配置的基础上，布局板块内具有高增长潜力的公司，特别是那些具备技术创新实力和市场扩张能力的科技型企业。我们长期看好AI算力及应用、新能源汽车及智能驾驶、半导体芯片及设备三大板块，同时关注创新药、消费电子、机器人等潜在的高景气度板块，以及有望受益物价回升的大消费、顺周期板块，积极寻找具有超额收益的行业及个股，力争为持有人带来较好的投资回报。

三季度国内维持宽货币、宽财政的宏观经济环境，内需边际改善有限，物价低位运行，传统消费需求不足仍是主要症结，但出口表现出较强韧性，贸易摩擦对外需的影响好于预期。另一方面，美联储开始预防式降息，中东、俄乌冲突有望进入停战谈判，地缘政治风险处于收敛阶段，目前最大的灰犀牛仍是特朗普政府的政策不确定性，以及美国两党之争带来的风险外溢。　　三季度市场单边上行，科创板与创业板领涨，红利股表现较差。报告期内，上证指数涨12.73%收于3882.78，深证成指涨29.25%收于13526.5，中证A50涨16.53%，沪深300涨17.90%，中证红利指数涨0.94%，创业板指涨50.40%，科创50涨49.02%，万得全A涨19.46%。行业方面（中信一级行业指数），通信、电子、有色金属、电力设备及新能源、机械涨幅靠前，综合金融、银行、交通运输、电力及公用事业、食品饮料跌幅较大。　　报告期间，本基金采取自上而下与自下而上相结合的选股策略，重点关注符合科技发展趋势与政策引导方向的产业，在行业均衡配置的基础上，布局板块内具有高增长潜力的公司，特别是那些具备技术创新实力和市场扩张能力的科技型企业。我们长期看好AI算力及应用、新能源汽车及智能驾驶、半导体芯片及设备三大板块，同时关注医疗器械、消费电子、机器人等潜在的高景气度板块，积极寻找具有超额收益的行业及个股，力争为持有人带来较好的投资回报。

上半年各大指数探底回升，市场交投活跃，投资者风险偏好显著回暖，小微盘股表现优于红利股与大盘权重。报告期内，上证指数涨2.76%收于3444.43点，深证成指涨0.48%收于10465.12点，中证A50跌0.60%，沪深300涨0.03%，中证红利指数跌3.07%，创业板指涨0.53%，科创50涨1.46%，万得全A涨5.82%。行业方面（中信一级行业指数），综合金融、有色金属、银行、传媒、国防军工涨幅靠前，煤炭、房地产、食品饮料、石油石化、交通运输跌幅较大。　　报告期内，本基金采取自上而下与自下而上相结合的选股策略，重点关注符合科技发展趋势与政策引导方向的产业，在行业均衡配置的基础上，布局板块内具有高增长潜力的公司，特别是那些具备技术创新实力和市场扩张能力的科技型企业。我们均衡配置了AI算力及应用、新能源汽车及智能驾驶、半导体芯片及设备三大板块，同时关注创新药、消费电子、机器人等潜在的高景气度板块，积极寻找具有超额收益的行业及个股，力争为持有人带来较好的投资回报。

2025年一季度，国内宏观数据整体表现积极，经济运行延续了上年四季度以来的回升态势，其中政策支持与内需回暖对提振经济的作用较为显著。一季度中央政府债发行提速，居民消费稳健增长，工业企业利润降幅收窄，地产端也初现企稳回升迹象。另一方面，美国对等关税政策导致全球经济增长放缓预期上升，资本市场风险偏好显著下降，在外部巨大不确定性冲击下，国内逆周期调节政策有望靠前发力。　　一季度指数探底回升，市场风格呈现高低切换态势，小微盘股表现优于红利股与大盘权重。报告期内，上证指数跌0.48%收于3335.75，深证成指涨0.86%收于10504.33，中证A50涨0.39%，沪深300跌1.21%，中证红利指数跌3.11%，创业板指跌1.77%，科创50涨3.42%，万得全A涨1.90%。行业方面（中信一级行业指数），有色金属、汽车、机械、计算机、传媒涨幅靠前，煤炭、商贸零售、非银行金融、石油石化、房地产跌幅较大。　　报告期间，本基金采取自上而下与自下而上相结合的选股策略，重点关注符合科技发展趋势与政策引导方向的产业，在行业均衡配置的基础上，布局板块内具有高增长潜力的公司，特别是那些具备技术创新实力和市场扩张能力的科技型企业。我们长期看好AI算力及应用、新能源汽车及智能驾驶、半导体芯片及设备三大板块，同时关注医疗器械、消费电子、机器人等潜在的高景气度板块，积极寻找具有超额收益的行业及个股，力争为持有人带来较好的投资回报。

A股市场在2024年触底回升，走出一波先抑后扬的行情，年末的政治局会议与中央经济工作会议给予了宏观经济复苏极强的信心，彻底扭转了投资者预期，市场成功走出缩量博弈的状态，风险偏好快速提升，场外资金积极涌入。报告期内，上证指数涨12.67%收于3351.76，深证成指涨9.34%收于10414.61，中证A50涨15.54%，沪深300涨14.68%，中证A500涨12.98%，中证红利指数涨12.31%，创业板指涨13.23%，科创50涨16.07%，万得全A涨10.00%。行业方面（中信一级行业指数），银行、非银金融、家电、通信、交通运输涨幅靠前，综合、医药、农林牧渔、消费者服务、房地产跌幅较大。报告期间，本基金采取自上而下与自下而上相结合的选股策略，重点关注符合科技发展趋势与政策引导方向的产业，在行业均衡配置的基础上，布局板块内具有高增长潜力的公司，特别是那些具备技术创新实力和市场扩张能力的科技型企业。我们长期看好AI算力及应用、新能源汽车及智能驾驶、半导体芯片及设备三大板块，同时关注医疗器械、消费电子、机器人等潜在的高景气度板块，积极寻找具有超额收益的行业及个股，力争为持有人带来较好的投资回报。

三季度国内宏观经济压力有增无减，工业、投资、消费增长势头有所减弱，PMI指数仍在收缩区间，且PPI、CPI指数持续下行，内需不足对经济的拖累加剧，但出口表现出较强的韧性和增长。另一方面，美联储正式开启降息周期，国内政策空间打开，逆周期、跨周期调节政策将持续用力、更加给力，投资者对经济复苏的预期有所加强。三季度市场探底回升，各大指数与行业板块普涨。报告期内，上证指数涨12.44%收于3336.50，深证成指涨19.00%收于10529.76，中证A50涨18.66%，沪深300涨16.07%，中证红利指数涨6.43%，创业板指涨29.21%，科创50涨22.51%，万得全A涨17.68%。行业方面（中信一级行业指数），非银金融、综合金融、房地产、消费者服务、计算机涨幅靠前，石油石化、煤炭、电力及公用事业、农林牧渔、纺织服装涨幅较小。报告期间，本基金采取自上而下与自下而上相结合的选股策略，重点关注符合科技发展趋势与政策引导方向的产业，在行业均衡配置的基础上，布局板块内具有高增长潜力的公司，特别是那些具备技术创新实力和市场扩张能力的科技型企业。我们长期看好AI算力及应用、新能源汽车及智能驾驶、半导体芯片及设备三大板块，同时关注轨交设备、创新药、消费电子、机器人等潜在的高景气度板块，积极寻找具有超额收益的行业及个股，力争为持有人带来较好的投资回报。

年初，市场在经历一波快速下跌之后迅速企稳并开始反弹，但这轮调整对投资者信心造成极大冲击，市场始终没能走出缩量博弈的状态，资金抱团红利股避险以及高频的行业轮动成为市场的主要特征。报告期内，上证指数跌0.25%收于2967.40，深证成指跌7.10%收于8848.70，中证A50涨0.81%，沪深300涨0.89%，中证红利指数涨7.75%，创业板指跌10.99%，科创50跌16.42%，万得全A跌8.01%。行业方面（中信一级行业指数），银行、煤炭、石油石化、家电、电力公用涨幅靠前，综合、消费者服务、计算机、商贸零售、传媒跌幅较大。报告期内，本基金采取自上而下与自下而上相结合的选股策略，重点关注符合科技发展趋势与政策引导方向的产业，在行业均衡配置的基础上，布局板块内具有高增长潜力的公司，特别是那些具备技术创新实力和市场扩张能力的科技型企业。我们均衡配置了AI算力及应用、新能源汽车及智能驾驶、半导体芯片及设备三大板块，同时关注创新药、消费电子、机器人等潜在的高景气度板块，积极寻找具有超额收益的行业及个股，力争为持有人带来较好的投资回报。

一季度国内宏观数据逐月向好，同时在上市公司“提质增效重回报”行动以及大规模设备更新和消费品以旧换新政策催化下，投资者对A股未来投资回报率持续提升以及内需恢复重燃信心。另一方面，美国通胀数据连续反弹，降息时点一再推迟，叠加俄乌冲突、巴以冲突仍在持续，外围环境的不稳定对也对市场持续上涨造成一定压力。一季度市场整体触底反弹，但板块走势分化较为明显，红利指数与大盘权重显著跑赢中小盘与双创指数。报告期内，上证指数涨2.23%收于3041.17，深证成指跌1.30%收于9400.85，中证A50涨3.40%，沪深300涨3.10%，中证红利指数涨8.27%，创业板指跌3.87%，科创50跌10.48%，万得全A跌2.85%。行业方面（中信一级行业指数），石油石化、家电、银行、煤炭、有色金属涨幅靠前，综合、医药、电子、房地产、计算机跌幅较大。报告期间，本基金坚持自下而上的选股思路，积极寻找优质标的，力争获取较高的收益。基于行业景气度角度，我们均衡配置AI算力及应用、新能源汽车及智能驾驶、半导体芯片及设备三大板块，同时关注机器人、新能源发电、军工等潜在的高景气度板块，积极寻找具有超额收益的行业及个股，力争为持有人带来较好的业绩回报。

2023年我国GDP同比增长5.2%，顺利完成年度目标，但四季度两年平均增速、环比增速均较三季度回落，表明经济恢复基础仍待巩固。尤其是年末出口增速持续走低、地产投资连续下滑、社零消费恢复缓慢，同时CPI与PPI指数偏弱、PMI持续低于枯荣线，反映了经济内生动力还不强，需求不足仍是最主要的问题。另一方面，投资者对美联储2024年开启降息周期的预期较为乐观，高利率环境对权益市场的压制有望解除，同时国内货币政策空间增大。A股在年初快速上涨之后进入震荡调整期，下半年各大指数均震荡下行。报告期内，上证指数跌3.70%收于2974.93，深证成指跌13.54%收于9524.69，中证A50跌12.42%，沪深300跌11.38%，创业板指跌19.41%，科创50跌11.24%，万得全A跌5.19%。行业方面（中信一级行业指数），通信涨24.78%、传媒涨19.84%、煤炭涨13.39%位列涨幅前三，消费者服务跌41.18%、房地产跌24.80%、电力设备新能源跌24.65%跌幅较大。报告期间，本基金坚持自下而上的选股思路，积极寻找优质标的，力争获取较高的收益。我们在控制风险的基础上，均衡配置AI算力及应用、新能源汽车及智能驾驶、半导体芯片及设备三大板块，同时关注机器人、新能源发电、军工等潜在的高景气度板块，积极寻找具有超额收益的行业及个股，力争为持有人带来较好的业绩回报。

三季度经济运行延续前期弱复苏态势，主要经济指标出现触底企稳迹象。2023年9月中国制造业PMI为50.2%，连续4个月景气回升，并重返荣枯线上方。7月政治局会议之后稳增长政策密集落地，同时降低印花税、IPO放缓、限制大股东减持、调低融资保证金等针对A股市场的利好政策也开始逐渐落地。另一方面，美联储“higher for longer”利率政策对投资者情绪的冲击逐渐淡化，但高利率环境对全球资本市场的压制短期难以解除。三季度A股各大指数整体呈现震荡下行走势。报告期内，上证50涨0.60%，沪深300跌了3.98%，上证指数下跌2.86%，深成指下跌8.32%，中小100指数下跌10.86%，创业板指数下跌9.53%，科创50指数下跌11.67%。板块表现方面（中信一级行业指数），三季度煤炭行业上涨10.37%，非银金融涨6.48%，石油石化涨5.79%；传媒、计算机、电力设备及新能源等行业跌幅较大 ，依次下跌14.19%、13.88%、13.53%。报告期间，本基金坚持自下而上的选股思路，积极寻找优质标的，力争获取较高的收益。我们在控制风险的基础上，均衡配置游戏、数字经济、智能驾驶、芯片半导体四大板块，同时关注人工智能、VR、军工等潜在的高景气度板块，并积极寻找具有超额收益的行业及个股，力争为持有人带来较好的业绩回报。

上半年国内经济整体处于复苏态势，但地产投资下滑、PMI回落、PPI和CPI维持低位表明经济内生动力还不强，需求仍然不足。国内政策继续着力于稳增长、稳就业、稳物价，支持扩大内需，支持实体经济。A股在年初快速上涨之后进入震荡调整期。报告期内，上证50和沪深300分别下跌了5.43%和0.75%，上证指数涨3.65%，深成指涨0.10%，中小100指数下跌1.84%，创业板指数下跌5.61%，科创50指数涨4.71%。板块表现方面（中信一级行业指数），通信、传媒、计算机等行业涨幅较大，分别上涨45.41%、43.43%、32.27%；消费者服务、房地产、综合等行业跌幅较大，跌幅依次为-27.92%、-14.07%、-11.77%。报告期间，本基金坚持自下而上的选股思路，积极寻找优质标的，力争获取较高的收益。报告期内，我们继续维持了较高的仓位水平，继续重点配置了智能驾驶、芯片半导体板块，清仓了新能源汽车和一带一路板块的配置，增加了人工智能和游戏板块的配置，力争为持有人带来较好的业绩回报。

一季度各项宏观数据显示国内经济仍处于复苏初期，内需仍然偏弱。具体看来，出口数据逐月回暖，但进口较弱；社融和信贷数据总量持续高增，结构也有所改善，但居民存款仍处于多增状态。预计未来国内货币政策将继续着力于稳增长、稳就业、稳物价，支持扩大内需，支持实体经济。另一方面，海外通胀回落，基本可以确定美联储将在年中结束加息，但何时开始降息目前市场尚无明确预期。一季度A股各大指数整体呈现震荡上行走势。报告期内，上证50和沪深300分别上涨了1.01%和4.63%，上证指数上涨5.94%，深成指上涨6.45%，中小100指数上涨5.89%，创业板指数上涨2.25%，科创50指数上涨12.67%。板块表现方面（中信一级行业指数），一季度计算机、传媒、通信行业涨幅居前，分别上涨38.82%、34.42%、29.54%；房地产、消费者服务、银行行业跌幅居前，分别下跌6.16%、5.19%、2.25%。报告期间，本基金坚持自下而上的选股思路，积极寻找优质标的，力争获取较高的收益。报告期内，我们继续维持了较高的仓位水平，继续重点配置了智能驾驶、新能源汽车、芯片半导体三大板块，大幅降低了医药及医美板块的配置，增加了VR设备及游戏、人工智能和一带一路建筑板块的配置，力争为持有人带来较好的业绩回报。