国寿安保华丰混合C(010766) - 基金投资策略和运作

2023年，A股市场整体呈现震荡下行的走势，上证指数下跌3.70%，沪深300下跌11.38%，创业板指下跌19.41%，科创50下跌11.24%。全年表现相对较好的行业分别为通信、传媒、计算机、电子、石油石化等，表现较弱的行业分别为商贸零售、房地产、电力设备、建筑材料、社会服务等。　　报告期内，本基金维持了中高权益仓位，延续了偏科技成长和泛消费的配置思路，重点配置了电子、电力设备、机械设备、汽车、医药生物、计算机、传媒等行业。

2023年三季度，市场整体下跌，金融和周期相对占优，科技成长回调；上证指数下跌2.86%，科创50下跌11.67%，创业板指下跌9.53%，沪深300下跌3.98%；行业表现最好的是非银金融、煤炭、石油石化、钢铁、银行等，表现落后的是电力设备、传媒、计算机、通信、军工等。　　报告期内，本基金维持了中高权益仓位，延续了偏科技成长和泛消费的配置思路，重点配置了电子、机械、互联网、汽车、医药、电力设备等行业。　　展望四季度，我们认为当前的底部区域仍需坚定信心，等待量变到质变的转折。随着政策呵护加速落地、基本面企稳回升，微观资金供需改善等积极能量积攒，市场信心有望提振，指数具备底部反弹空间，但向上路径存在复杂性。

2023年上半年，从年初对复苏的“强预期”到二季度“弱预期、弱现实”导致市场先涨后跌，人工智能、机器人、汽车等呈现结构性机会；期间上证指数上涨3.65%，科创50上涨4.71%，创业板指下跌5.61%，沪深300下跌0.75%；行业层面显著分化，表现最好的是通信、传媒、计算机、机械、家电；表现落后的是商贸零售、地产、美容护理、建材、农林牧渔。　　报告期内，本基金维持了中高权益仓位，延续了偏科技成长和泛消费的配置思路，重点配置了电子、机械、电力设备、汽车、计算机、医药等行业。

2023年一季度，随着春节前北向资金大幅流入，而后海外硅谷银行风险事件、美联储加息预期反复，两会召开对经济定调等事件，指数也经历了先扬后抑，并呈现结构性行情；上证指数上涨5.94%，科创50上涨12.67%，创业板综上涨8.87%，沪深300上涨4.63%；行业层面显著分化，表现最好的是计算机、传媒、通信、电子、建筑，“数字经济”和“中特估”引领；表现落后的是地产、商贸零售、银行、美容护理、电力设备。　　报告期内，本基金维持了中高权益仓位，延续了偏科技成长和泛消费的配置思路，重点配置了电子、机械设备、计算机、电力设备、传媒、汽车、医药等行业。

2022年，A股市场总体震荡下行，并呈现行业轮动和结构分化；全年上证指数下跌15.13%，沪深300下跌21.63%，创业板指下跌29.37%，科创50下跌31.35%。全年表现较好的行业为煤炭、社服、保险、交运、银行等，表现较弱的行业为电子、建材、军工、传媒、电力设备等。　　2022年，本基金维持了中高权益仓位，延续了偏科技成长和泛消费的配置思路，重点配置了电力设备、机械设备、汽车、电子、军工、食品饮料等行业。

2022年三季度，国内外宏观环境面临巨大挑战：俄乌冲突持续发酵，美联储大幅加息抑制通胀，海外权益资产转弱，商品下跌；国内疫情呈多点散发态势，消费复苏力度偏弱，同时稳增长政策加码。  报告期内，沪深两市大幅下行，上证指数下跌11.01%，创业板指下跌18.56%，沪深300指数下跌15.16%。行业方面，仅煤炭行业上涨，绝大多数行业下跌，石化、地产、交运、公用事业等行业相对抗跌，医药、建材、电子、汽车等行业跌幅较大。  报告期内，本基金维持了中高权益仓位，在行业选择和风格特征上，以科技成长为主，适当兼顾均衡，行业方面配置比例较高的有新能源、军工、汽车、电子、交运、地产等。

2022年上半年，A股市场整体呈现震荡调整走势，上证综指下跌约6.6%，深圳成指下跌约13.2%，中证100下跌8.1%，创业板综指下跌约15.9%。行业结构分化较为显著，上半年表现较好的行业分别为交通运输、房地产、有色金属、银行等；表现相对较弱的行业分别为电子、计算机、传媒、国防军工、机械设备等。  2022年上半年，本基金维持了以中短久期债券为主的债券配置，适度增加了权益配置比例。基金组合权益资产的行业配置相对均衡，其中，配置比例相对较高的行业有食品饮料、机械设备、化工、医药生物、轻工制造、电气设备、电子、家用电器、银行等。

1、市场回顾  2022年一季度，A股市场出现一定程度的回调，上证综指下跌约10.65%，深圳成指下跌约18.44%，创业板综下跌约18.25%。一季度表现较好的行业分别为房地产、银行、农林牧渔、建筑装饰等，表现较弱的行业分别为电子、国防军工、汽车、食品饮料等。  2、运作分析  2022年一季度，国寿安保华丰基金整体维持了较高的权益配置比例，行业配置较为平衡，个股主要以盈利能力较强、估值较为合理的优质公司和具备核心竞争力的制造业公司为主。在行业配置上，A股市场配置比例相对较高的有：机械设备、食品饮料、化工、电子、电气设备、轻工制造、建筑材料、家用电器、医药生物等具备长期增长潜力或盈利能力较强的行业。截至2022年3月末，基金组合中持有的股票市值占资产净值比例约为88%，持有的债券市值比例约为7%。

2021年，A股市场整体呈现区间震荡走势，行业轮动和结构分化较为显著，上证综指上涨约4.8%，深圳成指上涨约2.67%，沪深300下跌约5.2%，创业板综指上涨约17.9%。全年表现较好的行业分别为电气设备、有色金属、采掘、化工、钢铁等，表现较弱的行业分别为家用电器、非银金融、房地产、休闲服务等。  当前市场对政策预期仍然较高，部分稳增长类的行业有所表现。中央经济工作会议明确定调稳增长以应对经济运行的“三重压力”，市场对于稳增长政策和措施的预期进一步提升，相关行业短期整体表现较好。  美债收益率出现较快上行，对高增长行业的估值有所压制，带来股价波动。近期美债收益率受美联储提前加息缩表的影响出现全线上行，带来对于全球资产估值的压制，对于A股的高增长、高估值行业有一定负向影响。  市场风格有均衡化趋势，需要更加关注自下而上的独立逻辑个股以及基本面和估值匹配的标的。近期调整后估值分化有所收敛，后续市场方向尚不明确，因此需要更加重视符合长期发展趋势的优质行业中拥有独立逻辑的个股以及业绩和估值相匹配的标的。一方面，需要深入挖掘细分子行业，寻找估值合理、有预期差的标的；另一方面，需要提升交易灵活性，抵御市场波动风险。  2021年，国寿安保华丰基金整体维持了较高的权益配置比例，行业结构相对均衡，个股方面，增加了部分优质制造业公司和预期盈利有望改善的公司，适当减配了短期预期较为充分的公司。在行业配置上，A股市场配置比例相对较高的有：机械设备、电子、食品饮料、电气设备、化工、建筑材料、轻工制造、家用电器、银行、医药生物等具备长期增长潜力或盈利能力较强的行业。截至2021年12月末，基金组合中持有的股票市值占资产净值比例约为93%，持有的债券市值比例约为6%。

1.市场回顾  2021年三季度，A股市场整体呈现区间震荡结构分化的走势，上证综指下跌约0.57%，深圳成指下跌约4.85%，创业板综指下跌约1.6%。三季度表现较好的行业分别为采掘、公用事业、有色金属、钢铁等，表现较弱的行业分别为医药生物、食品饮料、休闲服务、银行等。港股市场出现了较大幅度的回调。    2.运作分析  2021年三季度，国寿安保华丰基金整体维持了较高的权益配置比例，行业结构相对均衡，个股持续优化，适度增加了具备核心竞争力的专精特新优质制造业公司。在行业配置上，A股市场配置比例相对较高的有：机械设备、电子、电气设备、轻工制造、化工、食品饮料、银行、家用电器、医药生物等具备长期增长潜力或盈利能力较强的行业。截至2021年9月末，基金组合中持有的股票市值占资产净值比例约为87.66%，持有的债券市值比例约为6.69%。

2021年上半年，A股市场整体呈现区间震荡走势，结构分化较为显著，上证综指上涨约3.4%，深圳成指上涨约4.78%，中证100下跌2.85%，创业板综指上涨约14.13%。上半年表现较好的行业分别为电气设备、钢铁、化工、采掘等，表现相对较弱的行业分别为家用电器、非银金融、国防军工、房地产等。港股市场先扬后抑，行业结构略有分化。  2021年上半年，国寿安保华丰基金处于新成立以来的建仓期，在市场调整中，逐步增加了权益配置比例。在行业配置上，A股市场配置比例相对较高的有：家用电器、电子、食品饮料、轻工制造、医药生物、建筑材料、银行等具备长期增长潜力或盈利能力较强的行业。港股市场配置比例相对较高的行业包括：科技、消费、金融业等。截至2021年6月末，基金组合中持有的股票市值占资产净值比例约为61%，持有的债券市值比例为23.7%。

1、市场回顾  2021年一季度，A股市场整体呈现区间震荡调整的走势，行业结构分化仍较为显著，上证综指基本持平，深圳成指下跌约4.78%，创业板综指下跌约8.3%。一季度表现较好的行业分别为休闲服务、钢铁、公用事业、银行等，表现较弱的行业分别为国防军工、通信设备、非银金融、传媒等。港股市场随着全球市场和A股市场呈现上行震荡走势。    展望2021年二季度，我们认为，短期看市场在经历了一季度的调整后有望逐步企稳，随着外部的扰动因素和内部的政策担忧因素逐步缓解，市场的结构性机会有望重新出现。中期看，资本市场的改革红利带来的市场结构性机会仍将是未来运行的主线，其中，代表未来经济发展方向的龙头公司和各细分领域中的优质公司都有望获得更好的超额收益。  2、运作分析  2021年一季度，国寿安保华丰基金处于新成立以来的建仓期，在市场调整中，逐步增加了权益配置比例。在行业配置上，A股市场配置比例相对较高的有：家用电器、电子、食品饮料、轻工制造、医药生物、建筑材料、银行等具备长期增长潜力或盈利能力较强的行业。港股市场配置比例相对较高的行业包括：科技、消费、金融业等。