长盛盛杰混合A(009850) - 基金投资策略和运作

1、报告期内行情回顾报告期内，宏观经济延续复苏，疫情散发和汽车缺芯等因素对内需有一定拖累，外需保持较好韧性。物价方面，大宗商品涨价叠加基数效应推动PPI快速上行，CPI整体保持在温和区间。央行强调服务实体经济，稳健中性的市场操作叠加地方债发行后置，市场流动性相对充裕。报告期内，债券收益率经历了年初的短暂上行之后，转为波动下行走势。年初受资金面偏紧影响，利率有所上行；之后，随着资金面紧张局面缓解，叠加央行连续中性的市场操作、地方债发行后置等因素影响，市场流动性宽松超预期，同时开始管控大宗商品价格的过快上涨，债券收益率整体波动下行。权益市场方面，A股大幅振荡。一季度股市先涨后跌，春节前A股延续上涨走势，春节后，受国际国内通胀预期上升、美债利率快速上行及部分A股估值偏高等因素影响，权益市场出现较大回撤，尤其是部分涨幅较大、估值过高的基金重仓股跌幅较大；二季度股市开启反弹上涨行情，其中科创板和创业板指数涨幅较大。从行业结构来看，申万一级行业中，电气设备、钢铁、化工、采掘、有色等行业涨幅较大，家电、非银、军工、房地产、农林牧渔等行业跌幅较大。可转债方面，转债指数振荡抬升。1月下旬，受股市调整、转股溢价率较高、短期涨幅较大等因素影响，转债经历了正股下跌和转股溢价率压缩的双重冲击；2月和3月，转股溢价率大幅压缩后，安全边际提升，转债市场反弹后进入振荡格局；4月以来，受流动性宽松超预期及一季报业绩催化等因素影响，转债市场整体有所上涨，其中新能源汽车、光伏、周期等行业个券表现相对活跃。2、报告期内本基金投资策略分析在报告期内，多空因素交织局面下，市场波动明显增大，本基金坚持相对稳健的投资策略。债券投资方面，以中短久期资产为主，把握相对确定的票息收益。权益资产方面，一季度在市场大幅振荡局面下，适度降低了股票和可转债资产仓位；二季度，随着流动性宽松超预期和市场风险偏好提升，适度提升了股票和可转债资产仓位，精选配置盈利增长确定、估值水平相对合理的个股和转债，减持部分估值偏高、波动较大的品种；同时，积极参与新股和可转债新券的发行申购，增厚组合收益。

1、报告期内行情回顾报告期内，宏观经济延续修复，由于上年同期的低基数效应，投资、消费、出口、生产等经济数据同比大幅提升。物价方面，CPI整体平稳，大宗商品涨价叠加基数效应推动PPI快速回升。央行强调稳健货币政策灵活精准、合理适度，保持流动性合理充裕。报告期内，债券市场相对平稳，利率呈现区间波动走势。资金面经历较大波动后再次回归平稳，市场对基本面、通胀、信贷增速等因素变化有一定预期，叠加股市大幅调整，债市对利空反映有所钝化。权益市场方面，A股呈现先涨后跌走势。春节前，A股延续上涨走势；春节后，受国际国内通胀预期上升、美债利率快速上行及部分A股估值偏高等因素影响，权益市场出现较大回撤，尤其是部分涨幅较大、估值过高的基金重仓股跌幅较大。从行业结构来看，申万一级行业中，钢铁、公用事业、银行、休闲服务等行业涨幅较大，军工、非银金融、通信、计算机等行业跌幅较大。可转债方面，转债市场整体呈现区间振荡行情。1月下旬，受股市调整、转股溢价率较高、短期涨幅较大等因素影响，转债经历了正股下跌和转股溢价率压缩的双重冲击；2月份，转股溢价率的大幅压缩后，安全边际提升，转债市场反弹后进入振荡格局。2、报告期内本基金投资策略分析在报告期内，市场波动增大，本基金出现一定回撤。债券投资方面，在多空因素交织局面下，债券资产适度增配了中短久期资产，以把握相对确定的票息收益。权益资产方面，在通胀预期上升、部分行业龙头估值较高、市场波动增大背景下，降低了股票和可转债资产仓位，精选配置盈利增长确定、估值水平合理的个股和转债，减持部分估值偏高、波动较大的品种；同时，积极参与新股和可转债新券的发行申购，增厚组合收益。

1、报告期内行情回顾报告期内，新冠病毒疫情的爆发对企业生产、居民消费及出口均形成较大冲击，之后随着国内新冠病毒疫情得到较好控制，企业加速复工复产，居民消费有所恢复，宏观经济持续改善。货币政策由疫情爆发期间极宽松的危机模式向正常化转变，但国内信用违约事件与海外疫情反复环境下，经济修复基础不够牢固，中央经济工作会议强调政策的“连续性、稳定性、可持续性”，稳健的货币政策将更加灵活精准、适度合理，并保持对经济恢复的必要支持力度。报告期内，债券市场大幅振荡，利率呈现先下行后上行的振荡走势。1月至4月份，在疫情冲击经济和流动性充裕环境下，债市走出快牛行情，各期限债券收益率大幅下行；5月份以来，随着疫情得到一定控制，经济开始边际改善，叠加货币政策从危机模式转向正常化，各期限债券收益率开始波动上行。权益市场方面，A股走势一波三折，在经历了国内国际疫情的冲击后，随着国内外经济重启，A股开启振荡上涨行情。报告期内，行业结构化特征明显，申万一级行业中，电气设备、食品饮料、医药、汽车、化工、军工、有色等行业涨幅较大，地产、通信、服装、建筑等行业跌幅较大。可转债方面，转债整体跟随股市振荡上涨。上半年受国内外疫情冲击、估值偏高、流动性冲击等多因素影响，转债市场整体振荡盘整；7月，转债跟随正股整体上涨，之后进入盘整走势；四季度，信用风险事件影响蔓延至转债市场，导致转债表现分化，部分低评级个券及高溢价个券跌幅较大，而高平价个券表现相对较好。2、报告期内本基金投资策略分析在报告期内，本基金坚持稳健操作思路，实现了一定的收益。债券投资方面，在年初疫情爆发和资金面充裕局面下，债券资产适度拉长了久期，把握债市上涨的投资机会；之后随着疫情得到控制、经济边际改善和逆周期调节政策逐步加码，适度降低了债券资产仓位。权益资产方面，把握市场调整机会，灵活调整股票和可转债资产仓位，精选配置盈利增长确定、估值水平合理的个股和转债，减持部分涨幅过高品种以锁定收益；同时，积极参与新股和可转债新券的发行申购，增厚组合收益。

1、报告期内行情回顾报告期内，经济延续修复态势，制造业投资和消费增速边际改善，出口增速也持续超出预期。货币政策维持稳健中性，更重视支持实体经济的结构性货币政策，社融规模持续扩张，信贷质量有所改善。债券市场方面，受经济边际改善、货币政策回归中性、供给增大、股市回暖等因素影响，各期限债券收益率持续上行。股票市场呈现快速上涨后的振荡盘整走势。从行业看，申万一级行业中，仅通信、贸易、计算机指数为下跌，其余行业指数均实现上涨，其中休闲服务、军工、电气设备、汽车、食品饮料、化工等行业涨幅较大。可转债方面，中证转债指数整体小幅上涨。7月和8月，转债跟随正股上涨后进入盘整走势；9月份，股票市场风险偏好下降，转债市场成交清淡，多数转债价格有所回落。2、报告期内本基金投资策略分析在报告期内，本基金坚持稳健操作思路，实现了一定的收益。在经济延续修复、逆周期调节政策逐步加码和资金面合理充裕局面下，债券资产适度缩短久期；权益资产方面，灵活调整股票和可转债资产仓位，精选配置盈利增长确定、估值水平合理的个股和转债，减持了部分涨幅过高品种以锁定收益；同时，积极参与新股和可转债新券的发行申购，增厚组合收益。

1、报告期内行情回顾报告期内，新冠病毒疫情爆发，对企业生产、居民消费及出口均形成较大冲击，之后随着国内新冠病毒疫情得到较好控制以及欧美经济逐步重启，企业加速复工复产，居民消费有所恢复，宏观经济边际有所改善。逆周期调节政策逐步出台，货币政策从宽货币逐渐向宽信用调整，专项债扩容、特别国债及赤字率等财政政策也陆续落地。报告期内，债券市场利率呈现先下行后上行的走势。一季度在疫情冲击经济和流动性充裕环境下，各期限债券收益率大幅下行，之后随着疫情得到一定控制，经济开始边际改善，各期限债券收益率开始波动上行。权益市场方面，A股经历了大幅振荡行情。在经历了国内国际疫情的冲击后，随着国内外经济重启，A股开启底部反弹修复行情。报告期内，行业结构化特征明显，申万一级行业中，医药、休闲服务、电子、食品饮料等行业实现较大涨幅，采掘、银行、非银、交运、钢铁等行业跌幅较大。可转债方面，转债跟随正股出现大幅振荡，受流动性冲击、估值过高、中美摩擦等多因素影响，转债估值有所压缩，中证转债指数小幅下跌；可转债一级市场发行上市略有加快，新券上市定价有所抬升。2、报告期内本基金投资策略分析在报告期内，本基金坚持稳健操作思路，实现了一定的收益。债券投资方面，在疫情爆发和资金面充裕局面下，债券资产适度拉长了久期，把握债市上涨的投资机会；之后随着疫情得到控制、经济边际改善和逆周期调节政策逐步加码，适度降低了债券资产仓位。权益资产方面，把握市场调整机会，灵活调整股票和可转债资产仓位，精选配置盈利增长确定、估值水平合理的个股和转债，减持了部分涨幅过高品种以锁定收益；同时，积极参与新股和可转债新券的发行申购，增厚组合收益。