中金泰顺12个月 (009843.jj 已退市) 中金基金管理有限公司申 | 退市时间 | 2021-12-13 | 基金类型混合型成立日期2020-09-15退市时间2021-12-13成立以来分红再投入年化收益率 |
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中金泰顺12个月(009843) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2021-09-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
中金泰顺12个月009843.jj中金泰顺12个月定期开放混合型证券投资基金2021年第3季度报告 
受疫情影响，7、8月经济数据大幅下滑，地产方面，销售面积连续两个月同比负增长，新开工面积连续5个月同比负增长；消费方面，社零同比增速从前值的8.5%下滑至2.5%；生产方面，工业增加值同比从前值的6.4%回落至5.3%。9月官方制造业PMI下行至49.6，为去年3月以来的最低水平，正式进入收缩区间。一方面，地产调控等政策压制了国内需求；另一方面，能耗双控等措施对生产端也构成扰动。在此背景下，短期内经济动能或延续疲弱；展望中期，国内信用条件或于四季度企稳回升，同时预计大宗商品相关的管控在边际上也有所放松，经济或于明年上半年企稳。策略上，未来1-2个季度仍以寻找结构性机会为主。年初至今，A股（以沪深300为代表）主要呈现区间震荡行情，印证我们年初降低收益预期的判断。往前看1-2个季度，信用条件收敛、经济继续放缓仍是主要的宏观特征，A股的系统性机会或仍需等待基本面催化剂。总体上，当前对A股的大势判断较为中性，部分高景气赛道或提供结构性机会。
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中金泰顺12个月009843.jj中金泰顺12个月定期开放混合型证券投资基金2021年中期报告
一季度来看，央行的居民、企业家、银行家三项调查显示，国内经济一季度延续稳健增长。海外疫情反弹主要由于放松管制以及变异毒株所致， 3月领先指标显示欧美制造业景气位于近20年高位，但服务业的恢复仍然相对滞后。二季度以来，国内信用条件加速收敛，经济正式进入放缓区间。往前看，在经济未出现大幅恶化的情况下，央行或将维持“货币供给和社融增长与名义经济增速相匹配”的思路，以社融、M2增速等指标表征的信用条件的波动将有所下降。通胀方面，6月PPI同比较前值小幅回落，若后续大宗商品不再出现大幅上涨，本轮PPI拐点或已出现；另一方面，由于居民终端需求相对疲弱，本轮CPI始终未见起色，全面通胀的压力较小。本帐户择机配置了一定高端制造、新能源等赛道，取得一定收益增厚效果。美联储正式转向是未来半年最大的灰犀牛，但影响或低于2013年。目前市场普遍预期，美联储将于今年底、明年初开始缩减QE，于2023年上半年进行首次加息。对资产价格而言，与2013年的紧缩恐慌不同，本次边际转向已被市场反复分析近半年，其对市场的冲击或小于当年。
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七月伊始，央行超预期降准部分扭转了年初以来股债两市对政策紧缩的担忧。往前看，参考历史上的政策周期规律，当前时点进入全面宽松周期还略显提前；但不排除央行在目标和约束条件较多的情况下，进入小步试错、相机抉择的模式。策略上，未来1-2个季度仍以寻找结构性机会为主。年初至今，A股（以沪深300为代表）主要呈现区间震荡行情，印证我们年初降低收益预期的判断。往前看1-2个季度，信用条件收敛、经济继续放缓仍是主要的宏观特征，A股的系统性机会或仍需等待基本面催化剂。另一方面，7月初央行超预期降准，部分扭转了市场的紧缩预期，短期内系统性风险的概率有所降低。总体上，当前对A股的大势判断较为中性，部分高景气赛道或提供结构性机会。
中金泰顺12个月009843.jj中金泰顺12个月定期开放混合型证券投资基金2021年第一季度报告
从海外来看，3月海外疫情改善停滞、新增病例出现反弹，以德国、法国为代表的欧洲经济体重启封锁，对市场的经济复苏预期造成一定扰动；近期的疫情反弹主要由于放松管制以及变异毒株所致，但仍需紧密观察海外疫情的控制情况；3月领先指标显示欧美制造业景气位于近20年高位，但服务业的恢复仍然相对滞后。从国内来看，央行的居民、企业家、银行家三项调查显示，国内经济一季度延续稳健增长，各方面指标均位于较乐观水平；交易面上，随着市场回调，公募基金新发产品受阻，或对后期资金面形成压力；从估值角度，A股相对债券资产的配置价值继续处于看空区间。我们认为，央行一季度例会纪要删除了“不急转弯”等表述，与其对经济的判断协调一致；总体而言，在全球经济复苏的背景下，信用条件易紧难松的判断仍然合适；短期看，市场在回调15%后出现企稳的迹象，在下一个利空因素出现前，震荡整理与延续弱势的概率较为均衡，但快速重回上涨趋势的可能性较低；展望中期，股票相对债券的估值仍然偏高，流动性趋紧的大方向未变，大幅高配权益资产的窗口尚未出现；预计在下半年估值充分消化后，市场可能会提供更好的增配机会。后续组合会更加关注整体市场风险，维持在各主要赛道上的均衡配置；同时观察已跌出配置价值的投资机会。
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中金泰顺12个月009843.jj中金泰顺12个月定期开放混合型证券投资基金2020年年度报告
2020年国内股票市场大幅上涨，沪深300指数、中证500指数、中证800指数、中证1000指数分别上涨27.21%、22.94%、28.08%和20.87%。本基金始终坚持持有人利益优先的原则，从全市场精选出各赛道优质公司的股票，对其中估值合理的股票进行配置。
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2020年底，A 股经历了快速上涨后的震荡过程。国内经济动能在前期表现较为强势后出现一定分化，在估值方面 A 股在九月初快速上涨后处于历史中性偏高水平，而资金面上，伴随着美股的调整，北上资金在期间中后期整体流出，与公募新增资金量形成角力。展望2021年，年初国内高频经济指标在连续数周回落后出现企稳，后续密切关注经济动能是否有进一步下行的风险。11月末以来，国内经济高频指标出现分化。其中，出口相关指标持续上行，幅度创有记录以来最高水平。另一方面，地产相关数据则持续回落。总体而言，高频指标反映当前经济动能回落幅度与2020年7月类似，尚未指向实体经济整体转向，但需要密切关注相关风险。从海外来看，疫情后美国消费者信心持续低迷，与美股走势形成背离（此前两者高度相关），主要反映疫情给中低收入人群带来的工作不确定性，美国新一轮财政支出法案即将落地，对风险资产价格形成支撑。英国病毒变异消息致全球市场震荡，预计对经济复苏大局影响有限。从流动性来看，中央工作会议发出“不急转弯”的信号。考虑到央行已多次定调2021年即将进入稳杠杆阶段，市场预期全年新增社融规模低于去年，本轮货币信用拐点可能将得到确认。从估值来看，A股相对债券的投资价值继续维持在看空区间。总体而言，当前市场环境下选股难度较大，适宜配置中性仓位，在各行业间均衡配置。总的来看，我们认为 A 股在2021年的市场波动有可能加大，需要优选经济转型中最为受益的核心资产，业绩的增长有一定概率使其股价保持健康的增长。本账户将在均衡配置的基础上，保持中性的权益仓位，密切关注海外、估值等方面的风险，灵活调整仓位水平。在权益资产内部，注意各风格间的均衡配置，在广泛的赛道上继续坚持对优质标的的投资。