九泰久信量化(009043) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
九泰久信量化009043.jj九泰久信量化股票型证券投资基金2025年第四季度报告 
（一） 基金投资策略 本基金的具体投资策略为： （1）聚焦指数增强策略：本基金将目标指数设为中证A500指数(000510.SH)，以捕捉代表中国质优公司的投资机会，目标是通过策略优化与个股优选，创造长期相对目标指数的稳健超额收益。（2）基金聚焦投资指数成分股。 （3）行业中性策略：基金在行业配置权重方面保持与指数基本一致，将行业偏离度控制在较低水平。基金主要通过在行业内优选个股创造超额收益。 （4）“量化+价值投资”：结合价值投资策略，在量化选股模型的因子选择方面，重点选取能够反映公司可持续竞争优势的基本面因子。对公司内在价值通过现金流折现模型进行评估，选取具有估值性价比优势的公司进行投资。 （5）公司投研团队秉持统一的投资理念，在研究上重点聚焦对公司可持续竞争优势、增长前景和估值的分析。基金经理与研究员均深度参与研究。公司内部建立了完善的研究讨论与分享机制。 （二）重要的买入与卖出 基于以上投资策略，我们在基金在指数成分股范围内，按照行业中性的原则，在细分行业内选取具有估值性价比优势的公司构建了相对分散的投资组合。报告期内，指数成分股进行了调整，本基金及时进行了配置调整。（三）“好基金+好买点”的基金投资理念 我们认为基金投资要获取较好的投资收益，需要具备“好基金+好买点”两个条件。 （1）所谓“好基金”，指的是具有明确、具体、可行的投资策略，并通过重要的交易执行和一定时间长度的投资业绩验证了其相关投资策略的基金。我们努力将本基金打造成这样的基金。 （2）所谓“好买点”指的是基金投资的时点选择也非常重要。在市场估值较低时买入基金，获得好的投资收益的概率更高。本基金主要投资中证A500指数(000510.SH)范围内的优质公司，该指数当前(2026年1月12日)PE(TTM)为17.47，略高于过去十年平均值(14.85)，位居最近十年 89.8分位数。而该指数当前(2026年1月12日)PB(LF)为1.76，略高于过去十年平均值(1.69)，位居最近十年71.96分位数。基于指数当前整体仍较合理的估值水平，我们认为当前仍是布局此类资产的不错时机。
九泰久信量化009043.jj九泰久信量化股票型证券投资基金2025年第三季度报告
（一）基金投资策略 本基金的具体投资策略为： （1）聚焦指数增强策略：本基金将目标指数设为中证A500 指数(000510.SH)，以捕捉代表中国质优公司的投资机会，目标是通过持有在估值性价比方面相对指数平均水平更优的组合，创造长期相对目标指数的稳健超额收益。 （2）基金聚焦投资指数成分股。 （3）行业中性策略：基金在行业配置权重方面保持与指数基本一致，将行业偏离度控制在较低水平。基金主要通过在行业内优选个股创造超额收益。 （4）“量化+价值投资”：结合价值投资策略，在量化选股模型的因子选择方面，重点选取能够反映公司可持续竞争优势的基本面因子。对公司内在价值通过现金流折现模型进行评估，选取具有估值性价比优势的公司进行投资。 （5）公司投研团队秉持统一的投资理念，在研究上重点聚焦对公司可持续竞争优势、增长前景和估值的分析。基金经理与研究员均深度参与研究。公司内部建立了完善的研究讨论与分享机制。（二）重要的买入与卖出 基于以上投资策略，我们在基金在指数成分股范围内，按照行业中性的原则，在细分行业内选取具有估值性价比优势的公司构建了相对分散的投资组合。报告期内，指数成分股进行了调整，本基金及时进行了配置调整。 （三）“好基金+好买点”的基金投资理念 我们认为基金投资要获取较好的投资收益，需要具备“好基金+好买点”两个条件。（1）所谓“好基金”，指的是具有明确、具体、可行的投资策略，并通过重要的交易执行和一定时间长度的投资业绩验证了其相关投资策略的基金。我们努力将本基金打造成这样的基金。（2）所谓“好买点”指的是基金投资的时点选择也非常重要。在市场估值较低时买入基金，获得好的投资收益的概率更高。本基金重点投资于中证A500 指数范围内的优质公司，当前中证A500指数(2025 年10月20日) PB(LF)为 1.67，略低于过去十年平均值(1.69)，位于最近 10 年 54.71%分位数。基于指数当前整体较合理的估值，我们认为当前仍是布局此类资产的不错时机。
九泰久信量化009043.jj九泰久信量化股票型证券投资基金2025年中期报告
(一) 基金投资策略本基金的具体投资策略为：(1)聚焦指数增强策略：本基金将目标指数设为中证A500指数(000510.SH)，以捕捉代表中国质优公司的投资机会，目标是通过持有在估值性价比方面相对指数平均水平更优的组合，创造长期相对目标指数的稳健超额收益。(2)基金聚焦投资指数成分股。(3)行业中性策略：基金在行业配置权重方面保持与指数基本一致，将行业偏离度控制在较低水平。基金主要通过在行业内优选个股创造超额收益。(4)“量化+价值投资”：结合价值投资策略，在量化选股模型的因子选择方面，重点选取能够反映公司可持续竞争优势的基本面因子。对公司内在价值通过现金流折现模型进行评估，选取具有估值性价比优势的公司进行投资。(5)公司投研团队秉持统一的投资理念，在研究上重点聚焦对公司可持续竞争优势、增长前景和估值的分析。基金经理与研究员均深度参与研究。公司内部建立了完善的研究讨论与分享机制。(二)重要的买入与卖出基于以上投资策略，我们在基金在指数成分股范围内，按照行业中性的原则，在细分行业内选取具有估值性价比优势的公司构建了相对分散的投资组合。报告期内，指数成分股进行了调整，本基金及时进行了配置调整。 (三)“好基金+好买点”的基金投资理念我们认为基金投资要获取较好的投资收益，需要具备“好基金+好买点”两个条件。(1)所谓“好基金”，指的是具有明确、具体、可行的投资策略，并通过重要的交易执行和一定时间长度的投资业绩验证了其相关投资策略的基金。我们努力将本基金打造成这样的基金。(2)所谓“好买点”指的是基金投资的时点选择也非常重要。在市场估值较低时买入基金，获得好的投资收益的概率更高。本基金重点投资于中证A500指数范围内的优质公司，当前中证A500指数(2025年7月7日) PB(LF)为1.54，位于最近10年24.85%分位数。基于指数当前整体较低的估值，我们认为当前是布局此类资产的良好时机。
基于（1）中国拥有14亿多人口和4亿多中等收入群体，同时积极构建全国统一大市场，内需潜力巨大；（2）中国目前人均GDP不足美国人均 GDP 的六分之一，拥有巨大的增长空间；（3）中国正在从“人口红利”向“人才红利”转变，高素质的劳动者和企业家为中国经济发展注入了新动力，推动产业升级和竞争力提升，我们对中国经济长期增长前景充满信心。 当前权益市场整体估值仍处于低位，以沪深300指数为例，当前(2025年7月7日) PB(LF)为1.38，低于过去十年平均值(1.48)，位居最近十年30.72%分位数。基于当前较低的整体估值 ，我们看好权益市场的长期表现。 中国是全世界产业门类最健全的国家，制造业具有明显的规模优势与供应链优势。国家出台了一系列政策措施，为高端制造行业的发展提供了良好的政策环境。高端制造行业在技术创新和政策支持下，展现出强劲的增长势头，国际竞争力不断提升，市场前景广阔。 另外，伴随人均GDP的增长，消费日益成为经济增长的核心动力。国内消费行业龙头公司通过长期不断推出高品质的产品、持续打造品牌、完善渠道建设，逐步获得了较高的市场竞争优势。在新的社会环境下，一些新兴消费趋势也值得深入跟踪研究。
九泰久信量化009043.jj九泰久信量化股票型证券投资基金2025年第一季度报告
（一）基金投资策略本基金的具体投资策略为： （1）聚焦指数增强策略：本基金将目标指数设为中证A500指数（000510.SH），以捕捉代表中国质优公司的投资机会，目标是通过持有在估值性价比方面相对指数平均水平更优的组合，创造长期相对目标指数的稳健超额收益。 （2）基金聚焦投资指数成分股。 （3）行业中性策略：基金在行业配置权重方面保持与指数基本一致，将行业偏离度控制在较低水平。基金主要通过在行业内优选个股创造超额收益。 （4）“量化+价值投资”：结合价值投资策略，在量化选股模型的因子选择方面，重点选取能够反映公司可持续竞争优势的基本面因子。对公司内在价值通过现金流折现模型进行评估，选取具有估值性价比优势的公司进行投资。 （5）公司投研团队秉持统一的投资理念，在研究上重点聚焦对公司可持续竞争优势、增长前景和估值的分析。基金经理与研究员均深度参与研究。公司内部建立了完善的研究讨论与分享机制。 （二）重要的买入与卖出 基于以上投资策略，我们在基金在指数成分股范围内，按照行业中性的原则，在细分行业内选取具有估值性价比优势的公司构建了相对分散的投资组合。 （三）“好基金+好买点”的基金投资理念 我们认为基金投资要获取较好的投资收益，需要具备“好基金+好买点”两个条件。 （1）所谓“好基金”，指的是具有明确、具体、可行的投资策略，并通过重要的交易执行和一定时间长度的投资业绩验证了其相关投资策略的基金。我们努力将本基金打造成这样的基金。 （2）所谓“好买点”指的是基金投资的时点选择也非常重要。在市场估值较低时买入基金，获得好的投资收益的概率更高。本基金重点投资于中证A500指数范围内的优质公司，当前中证A500指数（2025年4月7日）PE（TTM）为13.36，位于最近10年4.69%分位数；PB（LF）为1.41，位于最近10年3.88%分位数。基于指数当前整体较低的估值，我们认为当前是布局此类资产的良好时机。
九泰久信量化009043.jj九泰久信量化股票型证券投资基金2024年年度报告
（一）基金投资策略本基金在报告期末变更了基金经理，并对基金投资策略进行了优化。优化后的基金具体投资策略为：（1）聚焦指数增强策略：本基金将目标指数设为中证A500指数（000510.SH），以捕捉代表中国质优公司的投资机会。目标是通过持有在估值性价比方面相较指数更优的组合，创造长期相对目标指数的稳健超额收益。（2）基金聚焦投资指数成分股。（3）行业中性策略：基金在行业配置权重方面保持与指数基本一致，将行业偏离度控制在较低水平。基金主要通过在行业内优选个股创造超额收益。（4）“量化+价值投资”：结合价值投资策略，在量化选股模型的因子选择方面，重点选取能够反映公司可持续竞争优势的基本面因子。对公司内在价值通过现金流折现模型进行评估，选取具有估值性价比优势的公司进行投资。（5）公司投研团队秉持统一的投资理念，在研究上重点聚焦对公司可持续竞争优势、增长前景和估值的分析。基金经理与研究员均深度参与研究。公司内部建立了完善的研究讨论与分享机制。（二）重要的买入与卖出基于以上投资策略，我们在报告期末对基金组合进行了调整。基金在指数成分股范围内，按照行业中性的原则，在细分行业内选取具有估值性价比优势的公司构建了相对分散的投资组合。（三）“好基金+好买点”的基金投资理念我们认为基金投资要获取较好的投资收益，需要具备“好基金+好买点”两个条件。（1）所谓“好基金”，指的是具有明确、具体、可行的投资策略，并通过重要的交易执行和一定时间长度的投资业绩验证了其相关投资策略的基金。我们努力将本基金打造成这样的基金。（2）所谓“好买点”指的是基金投资的时点选择也非常重要。在市场估值较低时买入基金，获得好的投资收益的概率更高。本基金重点投资于中证A500指数范围内的优质公司，当前中证A500指数（2025年2月18日）PE（TTM）为14.63，位于最近10年55.49%分位数；PB（LF）为1.53，位于最近10年20%分位数。基于指数当前整体较低的估值，我们认为当前是布局此类资产的良好时机。
基于（1）中国拥有14亿多人口和4亿多中等收入群体，同时积极构建全国统一大市场，内需潜力巨大；（2）中国目前人均GDP不足美国人均GDP的六分之一，拥有巨大的增长空间；（3）中国正在从“人口红利”向“人才红利”转变，高素质的劳动者和企业家为中国经济发展注入了新动力，推动产业升级和竞争力提升，我们对中国经济长期增长前景充满信心。当前权益市场整体估值仍处于低位，以沪深300指数为例，当前（2025年2月24日）PB为1.37，过去十年平均值为1.51，当前位居过去十年27.2%分位数。基于当前较低的整体估值，我们看好权益市场的长期表现。国家出台了一系列政策措施，为高端制造、科技、消费等行业的发展提供了良好的政策环境。在技术创新和政策支持下，诸多代表未来发展方向的行业展现出强劲的增长势头，国际竞争力不断提升，市场前景广阔。
九泰久信量化009043.jj九泰久信量化股票型证券投资基金2024年第三季度报告
报告期内市场出现较大变化，以创业板为代表的主流指数均出现上涨，且成长风格指数上涨明显。本基金采用多策略量化模型，在有效控制组合风险的前提下，力争获取超越业绩比较基准的收益，追求基金资产的长期稳定增值。在报告期内，组合整体偏向中小盘成长风格，风格上适当增加低估值风格暴露，整体持仓市值接近中证500指数。行业上超配医药、电子和交通运输等行业，且进一步增加汽车行业的配置，低配传统周期以及大金融行业等；策略上继续维持一定比重事件驱动策略的配置，增加多因子模型的持仓，降低持仓集中度水平。
九泰久信量化009043.jj九泰久信量化股票型证券投资基金2024年中期报告
报告期内市场风格出现明显分化，中小盘股指数跌幅较大，且成长风格指数下跌明显。本基金采用多策略量化模型，在有效控制组合风险的前提下，力争获取超越业绩比较基准的收益，追求基金资产的长期稳定增值。在报告期内，组合整体偏向中小盘成长风格，进一步降低成长并适当增加低估值风格暴露，整体持仓市值接近中证500指数。行业上超配医药、电子和汽车等行业，且进一步增加汽车行业的配置，低配传统周期以及大金融行业等；策略上继续维持一定比重事件驱动策略的配置，增加多因子模型的持仓，降低持仓集中度水平。
当前状态下，通胀水平、信贷需求、房地产是我国经济面临的主要问题。在此背景下，宏观政策大概率在下半年继续保持宽松，货币政策降准降息也将继续落地。财政政策方面，超长期特别国债的密集发行和专项债的提速发行将成为下半年财政发力的重要抓手。地产数据的连续调整已经促使需求端政策全面放松，未来支持稳房价和去库存的政策工具仍有可能加码。最后，全球通胀继续趋向缓和，美联储第三季度有望开启降息。对于中国来说，这一趋势无疑是积极的。同时全球经济企稳也会提升全球市场需求，增加中国企业的供给输出，如果美联储于下半年如期降息，那将为中国货币政策的进一步放松提供更大的空间。
九泰久信量化009043.jj九泰久信量化股票型证券投资基金2024年第一季度报告
报告期内市场整体上涨，但风格指数差异较为明显，小盘股指数跌幅较大，且成长风格指数下跌明显。本基金采用多策略量化模型，在有效控制组合风险的前提下，力争获取超越业绩比较基准的收益，追求基金资产的长期稳定增值。在报告期内，组合整体偏向中小盘成长风格，继续降低成长并适当增加低估值风格暴露，整体持仓市值接近中证500指数。行业上超配医药、电子和轻工制造等行业，并增加了汽车行业的配置，低配传统周期以及大金融行业等；策略上继续维持一定比重事件驱动策略的配置，增加多因子模型的持仓，降低持仓集中度水平。
九泰久信量化009043.jj九泰久信量化股票型证券投资基金2023年年度报告
2023年全年指数均出现较大幅度下跌，其中低估值风格显著占优，且中小盘风格优于大盘风格。本基金采用多策略量化模型，在有效控制组合风险的前提下，力争获取超越业绩比较基准的收益，追求基金资产的长期稳定增值。在报告期内，组合整体偏向中小盘成长风格，并降低了动量风格的配置，适度增加低估值风格的配置；行业上继续低配大金融行业，超配食品饮料和医药等行业，增加汽车和电子行业的配置，并维持事件驱动模型较高比例的配置。
中国经济正在经历疫后的恢复，三驾马车的驱动力仍在修复中，未来政府将以更加积极的政策去促进经济增长，“先立后破”的新基调意味着在新的增长动能没有确立之前，还将继续支持传统的增长动能。另外，中国经济正面临新旧动能转换的关键期，一方面房地产作为支柱产业的地位正在逐渐淡化，与此同时，绿色低碳和数字化发展正在成为中国产业升级和经济转型的新动能，其中孕育着巨大的投资需求。最后，全球通胀继续趋向缓和，美联储下半年有望开启降息。对于中国来说，这一趋势无疑是积极的。同时全球经济企稳也会提升全球市场需求，增加中国企业的供给输出，如果美联储于下半年如期降息，那将为中国货币政策的进一步放松提供更大的空间。
九泰久信量化009043.jj九泰久信量化股票型证券投资基金2023年第三季度报告
2023年3季度市场整体表现不佳，报告期内科创板指数整体下跌较多，指数间差异较大，价值风格指数明显优于成长指数。本基金采用多策略量化模型，在有效控制组合风险的前提下，力争获取超越业绩比较基准的收益，追求基金资产的长期稳定增值。在报告期内，组合整体偏向中小盘成长风格，适当降低成长并增加低估值风格暴露；行业上继续低配大金融和TMT行业，超配家电和食品饮料等行业，部分增加家电和电力设备新能源行业的配置，并维持事件驱动模型较高比例的配置。
九泰久信量化009043.jj九泰久信量化股票型证券投资基金2023年中期报告
2023年上半年分化明显，其中创业板表现较差，以中特估为代表的大盘价值风格表现较好。本基金采用多策略量化模型，在有效控制组合风险的前提下，力争获取超越业绩比较基准的收益，追求基金资产的长期稳定增值。在报告期内，组合整体偏向中小盘成长风格，降低动量并增加价值风格暴露；行业上继续低配大金融和TMT行业，超配家电和汽车等行业，增加食品饮料和机械行业的配置，并维持事件驱动模型较高比例的配置。
2023上半年，疫情解封后人们出行和消费的恢复较为明显，但服务消费和商品消费之间存在分化。从投资角度看，上半年基建投资发力还是比较明显的，预计基建投资下半年仍会维持较高增速。目前制造业企业尚处在产能过剩去库存阶段，如果消费不能有效恢复的话，预计下半年制造业投资增速也相对有限。虽然投资方面整体预期偏弱，但是长期来看我们也要持续关注破局的动向。比如在房地产政策方面中央一直在边际上放松；基建方面也在运用一些政策性金融工具来支撑基建投资；制造业方面随着库存的逐步清退，投资机会也会进一步显现。考虑到当下经济复苏的预期水平，即便是最坏的预期下，市场的估值回升预期依然乐观。从大小盘的估值来看，处在历史估值地位且成长性较强的中小市值公司机会更大。
九泰久信量化009043.jj九泰久信量化股票型证券投资基金2023年第一季度报告
2023年1季度市场运行良好，主流指数中科创指数表现最好，风格上中小盘风格占优。本基金采用多策略量化模型，在有效控制组合风险的前提下，力争获取超越业绩比较基准的收益，追求基金资产的长期稳定增值。在报告期内，组合整体偏向中小盘成长风格，降低动量并增加价值风格暴露；行业上继续低配大金融行业，超配基础化工和医药等行业，增加汽车、机械和电子行业的配置，并维持事件驱动模型较高比例的配置。