平安科技创新混合A(009008) - 基金投资策略和运作

展望未来，我们依然认为人工智能产业是下一轮科技革命的核心，我们自然看好推理需求的指数级攀升与模型平权催生的应用生态爆发。后续我们将深入在人工智能的应用的趋势链条上寻找投资机会。

展望新的一年，当下人工智能产业正经历从技术突破到商业渗透的关键跃迁，两条核心脉络交织出璀璨的投资图景——推理需求的指数级攀升与模型平权催生的应用生态爆发。我们将深入在人工智能的算力和应用的趋势链条上寻找投资机会。　　首先算力投入向推理需求的指数级攀升，这将导致算力从单一体系走向多元化，看好国产算力普及。生成式人工智能正在从”快速思考“转向”慢速思考”，实现从大量预训练到深度思维链推理的飞跃。Deepseek底层更加类似于人类的思考过程。这将大大增加推理在未来算力结构中的占比，同时以asic模式为主的推理的占比也会逐步提升，这也将导致非常多的技术创新。综上所述，原有单一的集中化体系被多元化体系替代后，国产算力也获得了越来越多的发展空间。国内企业在看到低成本训练的可行路径后，犹豫中的厂商势必在25年开始加大投入，并在此基础上开启国人类似于互联网创新一样的ai应用创新实践。这场“推理基建革命”的本质，实则是将AI算力转化为如同水电般稳定输出的生产力要素。　　其次模型平权后AI应用从巨头游戏到遍地开花。在前期由于较大的资本开支等问题，大模型的开发权掌握在有严格资本壁垒的巨头手中，进入门槛高，对于普通人有较高的使用成本。在成本大幅度降低后，大模型的部署模式多样化，更多的中小团队将可以通过开源模型进行创新。商业模式上具备更多可能性，推进AI应用进入爆发期，云端计算-管道算法-应用创新三个阶段的新产业趋势将迅速展开。看好2025年作为应用元年，有更多的潜力产品将出现。

展望下半年，我们认为人工智能产业正在从基础设施第一阶段走向端侧创新的第二阶段的关键时期，算力方向作为基础设施建设已经经过了充分的定价，行情在中长期会走向应用侧，我们从目前产业端进展看到的线索越来越多，端侧应用包括消费电子新机创新逻辑逐渐加强。消费电子等在人工智能变化推动下的换机周期有望在未来2-3年内到来。此外我们看到科技内需方向内在逻辑在持续好转。科技内需包括国产算力、半导体等在外部环境的持续压力下，基本面开始出现边际好转。最后，我们在今年看到中国的制造业正在受益于全球在工业化的步伐，机械、汽车、新能源等产业正在享受出海的深度红利期。　　我们依然会沿着产业趋势明确的方向寻找投资机会，更加聚焦在基本面支持力强的个股上，下半年市场机会大于挑战。

展望新的一年，短期看市场的核心矛盾在于相对低的风险偏好对于盈利的担忧与经济推动力迫切转向新质生产力之间的矛盾。目前是新老经济产业交替的时期，市场对于不确定性的保守定价已经在短期达到了极限，因此我们相信修复的时间点也越来越近。我们仍然相信国内经济在向高质量发展转型的过程中，会是由科技创新等新质生产力来推动的，在这一过程中包括人工智能、新能源、高端制造等各个产业仍然富有增长韧性。尤其是人工智能方向，已经在近一年的快速迭代中证明了其能力，带来下一次工业革命的曙光，目前在一些细分应用上已经开始潜移默化的影响诸多人的工作，甚至成为生产力工具，其在各行各业带来的效率提升的速度是超过以往任何一次工业革命的。如果说历史上的工业革命仅是从物理生产力中的本质革命，而人工智能是从底层的组织架构与运转模式上的变革。　　接下来我们仍然会沿着产业趋势的方向寻找投资机会，包括人工智能、高端制造、新能源、智能汽车等方向依然是我们未来研究的要点。以自下而上选股为首要目标，对应市场风险偏好选择出有高性价比的投资标的。

展望未来，中长期我们仍然看好以人工智能为代表的数字经济方向的投资机会，但经历了大幅度的上涨后，需要更加聚焦在个股的兑现程度上。我们将在全行业中寻找可以衍生应用的方向。上半年对泛tmt方向的行情演绎较为极致，但我们相信一场科技革命带来的影响一定是全社会性以及全行业的，对于投资而言也一定充满波折，并不能一蹴而就。前期行情更多的是反应对算力基础设施建设以及大模型应用落地在垂直方向的逻辑，但人工智能是推进社会发展一项生产力工具，可以有效的刺激生产效率，刺激诞生新的需求——这也是全球的科技巨头都在积极拥抱这一新技术的本质原因。因此我们认为后续以人工智能数字经济为主线的投资机会会更加多元化，后续我们将在智能硬件（mr）、智能驾驶、机器人、垂直行业应用的落地等方向上寻找相关投资机会。　　此外，今年下半年经济的回暖节奏需要紧密观察，这会直接影响到消费电子，半导体，以及电子行业中游的复苏。短暂的风格切换过程中，我们也会在这些方向中做应对。