德邦量化对冲混合A(008838) - 基金投资策略和运作

市场自24年9月下旬推出一揽子政策后开启反弹，此事件对A股市场带来长期影响，并延续至今。继25年3季度市场显著上涨后，4季度市场进入震荡上升阶段，成交量较3季度下降，但仍在1.5万亿以上。全球角度看，贸易保护主义及政治冲突仍给未来增加了一些不确定性，但我们认为应该更关心市场自身的趋势，外部政治影响不改变趋势，国内经济稳步复苏的预期较高，对市场依然长期看好。　　股指期货方面，4季度对冲成本下降，超额收益表现良好，带来净值回升。　　在投资管理上，本基金谨慎监控各项风险暴露，控制个股风险，整体波动较小。本基金在中证800和中证1000的成分股内结合海量因子驱动的人工智能模型、以基本面为驱动的多因子选股模型，把握优质个股的投资机会，积极获取超额收益率。报告期内，本基金主要使用沪深300和中证500股指期货合约进行对冲，以获得绝对收益。　　未来贸易保护主义仍是全球经济主要威胁，地缘冲突亦带来不确定性。中国经济在政策支持与内生创新驱动下，市场情绪较为乐观，政策层面延续“适度宽松的货币政策”与“积极的财政政策”，着力扩大内需、稳定就业、化解地方债务风险。A股市场在政策支持下有望迎来盈利上行周期。总体而言，中国经济将在政策护航与创新驱动下展现韧性，为市场走向慢牛带来良好预期。

市场自24年9月下旬推出一揽子政策后开启反弹，此事件对A股市场带来长期影响，并延续至今。25年上半年市场保持乐观情绪，成交额维持在万亿以上。3季度市场进一步显著上涨，科技股爆发，核心资产亦延续涨势，成交额维持到2万亿以上。季度末关税战升级，在部分板块前期大幅上涨的情况下，未来交易层面增加了一些不确定性，但我们认为应该更关心市场自身的趋势，外部政治影响不改变趋势，对市场依然长期看好。　　股指期货方面，3季度依然较为严重，对冲成本较高。　　在投资管理上，本基金谨慎监控各项风险暴露，控制个股风险，上半年整体波动较小。本基金在中证800和中证1000的成分股内结合海量因子驱动的人工智能模型、以基本面为驱动的多因子选股模型，把握优质个股的投资机会，积极获取超额收益率。报告期内，本基金主要使用沪深300和中证500股指期货合约进行对冲，以获得绝对收益。　　未来贸易保护主义仍是全球经济主要威胁。中国经济在政策支持与内生创新驱动下，市场情绪相对乐观，政策层面延续“适度宽松的货币政策”与“积极的财政政策”，着力扩大内需、稳定就业、化解地方债务风险。A股市场在政策支持下有望迎来盈利上行周期。然而，全球政治贸易环境的不确定性仍需警惕，美联储政策转向、地缘冲突及国内房地产与地方债务问题可能带来波动。总体而言，中国经济将在政策护航与创新驱动下展现韧性， 为市场走向慢牛带来良好预期。

2024年，全球经济复苏分化，国内经济在政策支持下呈现弱复苏态势。A股市场全年呈现先抑后扬格局。下半年在央行降准降息、中央汇金增持ETF等政策提振下，市场于9月下旬开启反弹。此事件对A股市场带来长期影响，并延续至2025年。25年上半年市场保持乐观情绪，成交额维持在万亿以上。模型超额收益相对稳定。2季度市场在小幅震荡中。　　股指期货方面，2季度负基差较为严重，对冲成本较高。　　在投资管理上，本基金谨慎监控各项风险暴露，控制个股风险，上半年整体波动较小。本基金在中证800和中证1000的成分股内结合海量因子驱动的人工智能模型、以基本面为驱动的多因子选股模型，把握优质个股的投资机会，积极获取超额收益率。报告期内，本基金主要使用沪深300和中证500股指期货合约进行对冲，以获得绝对收益。

2024年，全球经济复苏分化，国内经济在政策支持下呈现弱复苏态势。A股市场全年呈现先抑后扬格局。上半年市场受流动性压力与悲观预期影响，主要指数一度下探至2700点附近；下半年在央行降准降息、中央汇金增持ETF等政策提振下，市场于9月下旬开启反弹，6个交易日内上证指数飙涨近27%。2025年1季度市场保持乐观情绪，模型超额收益相对稳定。　　股指期货方面，1季度基差表现极为平稳。　　在投资管理上，本基金谨慎监控各项风险暴露，控制个股风险，1季度整体波动较小。本基金在中证800和中证1000的成分股内结合海量因子驱动的人工智能模型、以基本面为驱动的多因子选股模型，把握优质个股的投资机会，积极获取超额收益率。报告期内，本基金主要使用沪深300和中证500股指期货合约进行对冲，以获得绝对收益。　　预计2025年，全球经济预计延续“弱复苏”态势，但下行风险加剧，地缘冲突与贸易保护主义仍是主要威胁。中国经济在政策支持与内生创新驱动下，市场情绪相对乐观，政策层面延续“适度宽松的货币政策”与“积极的财政政策”，着力扩大内需、稳定就业、化解地方债务风险。消费与服务业的提质升级成为亮点，服务消费与跨境游显著增长，制造业投资持续发力，高端制造、新能源等领域加速向智能化与绿色化转型。A股市场在政策支持下有望迎来盈利上行周期。然而，全球经济的不确定性仍需警惕，美联储政策转向、地缘冲突及国内房地产与地方债务问题可能带来波动。总体而言，中国经济将在政策护航与创新驱动下展现韧性，为全球经济增长注入新动能。

2024年，全球经济复苏分化，国内经济在政策支持下呈现弱复苏态势。A股市场全年呈现先抑后扬格局。上半年市场受流动性压力与悲观预期影响，主要指数一度下探至2700点附近；下半年在央行降准降息、中央汇金增持ETF等政策提振下，市场于9月下旬开启反弹，6个交易日内上证指数飙涨近27%。大部分量化基金上半年经历了小微盘股崩盘，以及下半年指数暴力拉升中的超额收益回撤，承受了过去几年中最大的波动。本基金在2024年的几次大幅波动中也承担了较大压力。　　股指期货方面，由于9月以后市场情绪大幅好转，因此基差成本也基本呈现上半年较高下半年较低的情况。　　在投资管理上，本基金谨慎监控各项风险暴露，控制个股风险，在2024年的大幅波动中，模型超额收益出现一定波动。本基金在中证800和中证1000的成分股内结合海量因子驱动的人工智能模型、以基本面为驱动的多因子选股模型，把握优质个股的投资机会，积极获取超额收益率。报告期内，本基金主要使用沪深300股指期货合约进行对冲，以获得合理收益。

回顾2024年3季度，7-8月市场处于阴跌状态，9月底随着刺激政策出台，市场对地产等经济主要产业预期扭转，市场交易面迅速改善，A股出现史诗级成交额及短期暴涨，市场情绪反转。市场短期出现巨大波动，对股票组合的波动控制带来较大挑战。　　股指期货方面，7-8月负基差较为严重，9月底由于市场大幅拉升，股指期货短期大幅升水，给净值带来较大波动。　　在投资管理上，本基金严格监控各项风险暴露，控制个股风险，在中证800和中证1000的成分股内结合海量因子驱动的人工智能模型、以基本面为驱动的多因子选股模型，把握优质个股的投资机会，积极获取超额收益率。报告期内，本基金主要使用沪深300股指期货合约进行对冲，以获得绝对收益。由于3季度末市场风格逆转，短期内给股票组合带来较大波动，且由于市场大幅拉升，导致股指期货基差出现巨大波动，是产品净值波动的主要来源。　　2024年3季度末，经济政策出现较大调整，预计未来随着地产行业止跌企稳，中国经济有望在政策支持和内需拉动的共同作用下保持稳定增长。短期市场交易情绪火热，仍有可能有阶段性的震荡波动。随着美国进入降息周期，外部资金环境相对宽松。政策方面，各国政府可能会继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，以应对经济增长放缓和通胀压力。在宏观经济复苏和政策支持的背景下，未来权益市场情况较为乐观，投资者信心正在快速恢复中，市场流动性保持充裕。市场波动可能加大。中国证券市场有望在政策引导和内需拉动的共同作用下保持稳定表现，权益市场大有可为。

2024年上半年中国A股市场整体呈现分化态势，宽基指数与行业主题指数表现各异。上证50、沪深300等宽基指数实现了正收益，而创业板、科创板等成长风格宽基虽有反弹，但整体呈现下跌趋势。市场红利相关策略与跟踪境外市场的产品整体表现较优。　　股指期货方面，上半年基差主要受分红预期的影响，整体呈现贴水的趋势。上半年四大股指期货的交易活跃度在近5年中处于偏低位置，但中证1000股指期货成交量较前两年上升。　　在投资管理上，本基金综合使用多因子及人工智能策略，行业市值中性，持股分散，多因子、多策略、多网络、多参数混合。股指期货CTA风格轮动策略在大小市值中选择对冲品种。

2024年一季度，全球经济复苏进程依然曲折，而国内经济也仍有较高的不确定性。在这样的背景下，A股市场经历了显著的波动。上证指数探底2600点，其后显著反弹，期间大量量化产品经历剧烈波动。本基金在对冲过程中综合使用各类量化风险控制手段，基本实现产品低波动的表现并获得正收益。股指期货方面，考虑指数分红的因素后，目前负基差略有提升，本基金未来将根据基差情况调整对冲品种。　　在投资管理上，本基金严格监控各项风险暴露，控制个股风险，模型运行比较平稳，在中证800和中证1000的成分股内结合海量因子驱动的人工智能模型、以基本面为驱动的多因子选股模型，把握优质个股的投资机会，积极获取超额收益率。报告期内，本基金主要使用中证1000及沪深300股指期货合约进行对冲，以获得绝对收益。　　2024年在经历1季度的行情波动后，市场有望反弹向好。全球经济预计将继续呈现复苏态势，但增速可能因各种不确定性因素而有所放缓。中国经济有望在政策支持和内需拉动的共同作用下保持稳定增长。政策方面，各国政府可能会继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，以应对经济增长放缓和通胀压力。同时，加强国际合作，推动全球经济治理体系的完善也将成为重要议题。在宏观经济复苏和政策支持的背景下，2024年上半年证券市场有望呈现震荡上行的态势。投资者信心可能逐渐恢复，市场流动性保持充裕。然而，市场波动可能加大，具体来看，发达国家市场可能面临货币政策收紧和经济增长放缓的双重压力，新兴市场则可能受益于全球经济复苏和资本流入。中国证券市场有望在政策引导和内需拉动的共同作用下保持稳定表现，但市场分化可能加剧，需要关注结构性机会。

回顾2023年下半年，全球经济复苏进程依然曲折，地缘政治紧张局势不断升级，而国内也面临着行业政策调整、自然灾害等多重挑战。在这样的背景下，A股市场经历了显著的波动。中国经济总体保持了恢复态势，但增速略有放缓。杭州亚运会的举办对旅游、餐饮、零售等相关行业产生了显著的拉动效应。上证指数在多重因素的影响下出现了明显的波动。尽管面临诸多不利因素，市场流动性依然保持充裕，为市场的稳定提供了重要支撑。在经历了一段时间的调整后，市场在找到平衡点后逐渐开启了反弹行情。在这轮反弹中，中小市值板块表现出较强的韧性，尤其是具备成长潜力和创新能力的企业。　　股指期货方面，考虑指数分红的因素后，目前期指的近月合约基本没有基差，远月度合约小幅贴水，本基金维持中性仓位以应对。　　在投资管理上，本基金严格监控各项风险暴露，控制个股风险，模型运行比较平稳，在中证800和中证1000的成分股内结合海量因子驱动的人工智能模型、以基本面为驱动的多因子选股模型，把握优质个股的投资机会，积极获取超额收益率。报告期内，本基金主要使用中证1000及沪深300股指期货合约进行对冲，以获得绝对收益。

2023年3季度，PPI底部已经出现，PMI也连续改善几个月，最新一期的PMI更是站上了50的荣枯线。经济最差的时候大概率已经过去了。虽然地产的问题，城投的问题还没完全解决，但积极的因素正在逐渐变多，面对3000点出头的上证指数，我们不妨多一点乐观。　　股指期货方面，目前各主流期指的基差基本处于小幅贴水甚至升水，对冲成本较低，本基金维持偏乐观的仓位以应对。　　在投资管理上，本基金严格监控各项风险暴露，控制个股风险，模型运行比较平稳，在中证800和中证1000的成分股内结合海量因子驱动的人工智能模型、以基本面为驱动的多因子选股模型，把握优质个股的投资机会，积极获取超额收益率。报告期内，本基金使用股指期货CTA策略选择不同对冲品种，以获得绝对收益。

2023年2季度，疫后经济修复的动能逐渐转弱，市场逐渐从年初的强预期向弱现实进行回摆，与经济总量相关较高的板块不断下跌。而价格的回落又带来更悲观的预期，甚至呈现出螺旋式下跌的态势。在这样的“寒夜”中，光模块，AI机器人等充满“梦想”的板块成为了市场中唯一的光。而对于如何走出“寒夜”，政策刺激好像成了市场愿意相信的唯一选项，各种关于大政策的“小作文”层出不穷。但是，经济的修复已经到了“非刺激不可吗？”。　　股指期货方面，目前各主流期指的基差基本处于小幅贴水，对冲成本较低，本基金维持偏乐观的仓位以应对。　　在投资管理上，本基金严格监控各项风险暴露，控制个股风险，模型运行比较平稳，在中证800和中证1000的成分股内结合海量因子驱动的人工智能模型、以基本面为驱动的多因子选股模型，把握优质个股的投资机会，积极获取超额收益率。报告期内，本基金使用股指期货CTA策略选择不同对冲品种，以获得绝对收益。

2023年1季度是后疫情时代检验经济复苏成色的一个关键时间窗口，年初市场普遍对今年的复苏充满了信心，刚开年就出现了明显的抢跑行情，指数大幅上涨。　　春节期间，以chatgpt的相关讯息持续发酵，期间各个巨头也纷纷入场，整个AI概念也成为了春节后的主线，带动了TMT板块的大幅上涨。板块上涨的同时成交量也随之巨幅放大，市场上接近一半的资金参与了这场“盛宴”，甚至出现某只TMT相关个股单日的成交金额比一个相对冷门行业整体的成交金额都要大。我并不否认AI将给我们的世界带来巨大的变化，但是再宏大的叙事也需要坚实的基本面做支持，这样才可以走的更远。“我可以计算出天体运行的轨迹，却计算不出人们内心的疯狂”——艾萨克·牛顿。在市场疯狂的时候不妨多一些理性与冷静。　　股指期货方面，目前各主流期指的基差已经基本从贴水转为升水，对冲成本逐步降低，本基金维持偏乐观的仓位以应对。　　在投资管理上，本基金严格监控各项风险暴露，控制个股风险，模型运行比较平稳，在中证800和中证1000的成分股内结合海量因子驱动的人工智能模型、以基本面为驱动的多因子选股模型，把握优质个股的投资机会，积极获取超额收益率。报告期内，本基金使用股指期货CTA策略选择不同对冲品种，以获得绝对收益。