圆信永丰高端制造A(006969) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-03-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
圆信永丰高端制造(006969)006969.jj圆信永丰高端制造混合型证券投资基金2026年第一季度报告 
2026年一季度上证指数下跌1.94%，深证成指下跌0.35%，沪深300指数下跌3.89%。整体A股市场一季度表现平稳，结构性特点明显。商业航天等主题性机会一季度有较大的波动，AI为代表的新质生产力板块一季度平稳运行，以锂电为代表的新能源产业一季度受产业运行周期的内在驱动以及外围地区战争冲突影响表现较好。一季度我们延续去年四季度的观点，重点布局了新能源板块，整体净值表现相对比较理想。个股配置策略上，我们依然重点结合产业周期来精选个股，本基金基于产品定位更加聚焦。
圆信永丰高端制造(006969)006969.jj圆信永丰高端制造混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年4季度上证指数上涨2.22%，沪深300下跌0.23%，深证成指下跌0.01%。在经历了3季度的大幅上涨之后，四季度市场整体表现平稳，此前表现较好的AI等科技板块高位震荡。对于新能源锂电池板块，4季度上游部分材料大幅涨价，一方面锂电需求预期扭转，另一方面，经过连续3年的周期下行，整体行业对2026-2027年资本开支增量维持谨慎，从而导致部分产品环节供需预期扭转，价格上涨。本基金依然坚持自下而上选股策略，中观角度对行业景气周期更加看重。行业配置上，本基金当前主要配置在以锂电为代表的新能源领域。核心逻辑在于锂电行业在经历了3年的下行周期后已经明显趋稳，2024年三季度开始产业链各环节盈利逐步开始改善，同时由于固态电池离商业化越来越近，行业技术路线的变化也带来很多新的投资机会。
圆信永丰高端制造(006969)006969.jj圆信永丰高端制造混合型证券投资基金2025年第三季度报告
2025年3季度上证指数上涨12.73%，沪深300上涨17.90%，深证成指上涨29.25%。在经历了2季度的波动之后，3季度市场反弹明显，尤其是以AI为代表的科技方向，三季度表现亮眼。同时，三季度发布的上市公司半年报显示，锂电行业持续复苏并且产业链各环节供需矛盾继续缓解，甚至有部分环节出现了未来短缺预期。本基金依然坚持自下而上选股策略，中观角度对行业景气周期更加看重。行业配置上，本基金当前主要配置在以锂电为代表的新能源领域。核心逻辑在于锂电行业在经历了3年的下行周期后已经明显趋稳，2024年三季度开始，产业链各环节盈利逐步开始改善，同时由于固态电池离商业化越来越近，行业技术路线的变化也带来很多新的投资机会。
圆信永丰高端制造(006969)006969.jj圆信永丰高端制造混合型证券投资基金2025年中期报告
2025上半年上证指数上涨2.76%，深证成指上涨0.48%，沪深300指数上涨0.03%。整体A股2024年2季度见底，连续4个季度上涨。2025上半年WIND偏股混合基金指数涨幅7.86%，公募基金逐步开始显现赚钱效应。2025上半年度，本基金坚持自下而上的选股策略，行业集中度更加聚焦。行业选择上，本基金更加关注行业景气度，更多聚焦在景气向上周期的产业。具体行业配置上，2025上半年本基金主要配置在新能源、军工、医药、电子、化工、机械、汽车等行业，截止2季度末，本基金配置逐步过渡到以锂电为主的高成长板块。
2025年上半年全球宏观波动较大，4月份美国发起对全球的关税战，证券市场受到较大冲击，产生较大波动。在此背景下，A股市场4月份回调较大，尽管如此，基于国内上半年强劲的宏观经济基本面以及投资者对证券市场的乐观展望，A股市场上半年实现连续两个季度上涨。展望下半年，预计国内宏观经济环比稳定，暂时难以看到宏观大幅上行的迹象，反而是包括出口等在内的一些具体方面面临些许压力。行业方面，2025年7月份国内掀起一阵反内卷抗通缩浪潮。我们认为该事件具有划时代意义，再怎么重视也不为过。过去30年，在国内经济依次经历了出口拉动、投资拉动两大阶段之后，国内产能过剩形势严峻，粗略估计中国产量占全球三分之一左右，但是消费量占全球百分之十几。叠加海外愈演愈烈的关税冲突，国内大部分商品过去2年经历了较大价格回调，很多企业盈利压力巨大，不仅亏损销售还面临海外国家倾销指控。反内卷即将带来的供给优化不仅会是行业盈利的转折点，预计也会是国内经济发展模式的转折点。基于此，我们认为未来那些具有供给网络效应的产业，在全球关税升级，国内供给优化的进程中，或将给投资人带来巨大回报。另外，我们长期看好科技和军工，科技是综合国力提升的利剑，军工是伟大复兴的香溢果实。
圆信永丰高端制造(006969)006969.jj圆信永丰高端制造混合型证券投资基金2025年第一季度报告
2025年1季度上证指数下跌0.48%，沪深300下跌1.21%，深证成指上涨0.86%。尽管大盘指数表现平淡，但是科技类方向表现突出，WIND人形机器人指数一季度涨幅26.56%。同时主动管理基金大幅跑赢大盘，万得偏股混合基金指数一季度上涨4.65%。本基金依然坚持自下而上选股策略，从中观角度对行业景气周期更加看重。行业配置上，本基金主要配置在新能源、军工、医药、汽车、周期、电子等领域。核心逻辑在于这些行业或将处在产业周期底部位置，未来随着经济企稳或者供给侧出清，产业有望步入景气向上阶段。
圆信永丰高端制造(006969)006969.jj圆信永丰高端制造混合型证券投资基金2024年年度报告
2024年上证指数上涨12.67%，深证成指上涨9.34%，沪深300指数上涨14.68%。整体A股市场止跌回升，沪深300结束连续3年下跌。WIND偏股混合基金指数涨幅3.45%。2024年度，本基金坚持自下而上的选股策略，精选风险收益相匹配的个股。行业选择上，本基金适当提高行业景气度选择权重，尽量在周期底部最好是周期已经开始上行的细分行业精选股票。组合分散度上，本基金给于长期空间较大，景气度向上的行业较高的配置比例。整体仓位维持较高水平。具体行业配置上，2024年本基金主要配置在新能源、军工、医药、电子、化工、机械、汽车等行业。整体上还是成长为主，周期为辅。成长领域，长期看好汽车电动化智能化、医药国产化全球化、军工长期高增长、科技创新等方向，周期方向2024年国内宏观见底，基于1-3年周期角度，2024年是周期配置的一个关键时点。
2024年3季度，海外大国开始降息，市场预期已久的降息开始落地，国内随之出台一系列宏观政策，包括实体经济与资本市场，资本市场三季度末开始反弹。自2021年以来，国内宏观经济有所波动，核心产业房地产持续下滑，叠加卫生事件影响，国内消费逐渐走弱，股票市场也经历了3年阵痛。随着海外降息周期开启，国内政策空间打开，同时产业已经运行在底部，任何超预期的宏观政策或者终端需求都有可能带动宏观经济快速向上，当前时点我们对于国内宏观经济更加积极乐观。证券市场方面，自2024年9月份一揽子维护市场的政策推出以来，A股市场成交量急剧放大，尽管中间有所波动，但是在经历了长达3年左右的下跌后，A股向上的方向相对确定。一方面从全球市场横向比较，A股整体市盈率处于洼地，另一方面从资产比较角度来看，沪深300股息率超过3个点，在十年期国债低于2%的背景下，A股对于长线资金极具吸引力，同时新国九条明确鼓励上市公司提高分红，A股红利回报同时具有相对高收益以及高确定性。总而言之，我们对A股当前比较乐观。行业方面，基于宏观经济的方向判断，我们认为上游周期接下来会有比较确定的好转，一方面是整体价格处于历史极低位置，另一方面大多数周期品库存也处于历史底部，库存底部叠加价格底部很容易催生出产品价格的上涨，进而带来行业的繁荣。中游制造方面，当前时点汽车智能化进入加速期，智能汽车正处于一到十的快速渗透阶段，智能汽车景气度有望复制2019-2022年的电动汽车。下游消费方面，一方面房地产企稳回升值得期待，另一方面科技创新带来的电子产品等消费有望回暖。
圆信永丰高端制造(006969)006969.jj圆信永丰高端制造混合型证券投资基金2024年第三季度报告
2024年3季度权益市场表现突出，上证综指上涨12.44%，深证成指上涨19%。9月份美联储今年以来首次降息后，国内政策也表现的更加积极，在整体市场预期的乐观转向背景下，权益市场实现了较好的上涨。具体到行业上，下游消费领域，受益于以旧换新等政策推动，汽车、家电等可选消费三季度表现较好，其它消费诸如航空酒店、服装食饮等表现平淡。中上游制造业受制于供需弱势表现平淡。具体到配置上，本基金三季度主要配置在电力设备新能源、医药、军工、汽车、机械等行业，未来依然维持精选个股的策略，优选中长期预期收益率合理的标的进行布局。
圆信永丰高端制造(006969)006969.jj圆信永丰高端制造混合型证券投资基金2024年中期报告
本基金维持高仓位精选个股的投资策略。综合考虑时代发展特征、行业发展趋势、产业周期以及公司综合竞争能力，结合估值水平和期望收益率挑选个股构建投资组合。组合分散度方面，本基金目标是尽可能集中，对于能力圈范围内的高确定性标的需要配置足够的仓位。2024年上半年本基金主要配置行业包括电力设备及新能源、汽车、机械、化工、军工、电子、医药、有色等。
宏观方面，上半年国内经济运行基本平稳，海外北美大国在高利率背景下经济韧性较强，新兴市场国家增长强劲。全球整体平稳。证券市场方面，国内权益市场上半年波动比较大。开年受流动性等因素影响中小市值股票经历了较大幅度回撤，春节后整体市场有所回暖，上半年最后一个月整体市场再次回调。从数据上看，截止2024年上半年末，深证成指经历了连续5个季度下跌。估值角度，深成指PB倍数6月30日为1.96倍，接近上一轮2018年调整期的最低点，为2014年以来4.85%的历史分位数。估值上，我们的权益市场处在历史底部，基本面上，当前整体上市公司的ROE水平仍然处在下行通道，预计2024年ROE出现新低（根据深成指数据预估），在ROE没有见底，同时没有大的政策以及经济预期改变之前，市场难言有较大的上行机会，整体估值水平可能还会面临压力。行业方面，在整体上市公司ROE走弱，估值水平持续承压的背景下。以公用事业为代表的高盈利确定性高分红行业表现持续超越整体市场。代表性龙头公司的股息率甚至接近10年期国债收益率，侧面反映出权益市场的艰难，市场参与者很难寻找到高成长确定性的行业，纷纷采取保守投资策略，以前市场弃之如敝履的个位数增长个位数估值的稳定行业纷纷跑出靓丽的超额收益。然而我们仍然相信水满则溢月盈则亏的朴素自然规律，任何行业都需要遵循周期规律。我们仍然对于我们的组合充满信心。
圆信永丰高端制造(006969)006969.jj圆信永丰高端制造混合型证券投资基金2024年第一季度报告
2024年1季度股票市场波动较大，春节前市场比较悲观，指数调整幅度较深，春节后指数回到2023年底的水平。在此背景下，本基金适度加大了持仓的调整，节前本基金适度增加了一些行业景气度朝上，并且公司质地优秀，受市场影响严重超跌的个股。节后以新能源汽车为代表的一些行业，行业数据明显超出预期，同时股价都处于历史极低的位置，本基金也加仓了这些板块。2024年一季度市场的大幅波动给市场参与者提供了一次性的超额收益机会。整体上本基金还是严格按照自下而上精选个股的思路，精选长期风险收益匹配的个股，同时更加注重行业景气度，在景气向上的行业更加容易获得满意的回报。
圆信永丰高端制造(006969)006969.jj圆信永丰高端制造混合型证券投资基金2023年年度报告
2023年上证综指下跌3.70%，深证成指下跌13.54%，沪深300下跌11.38%。沪深300指数历史上第一次出现连续3年下跌，21-23年3年时间下跌34.16%，从最高点调整下来最多跌了44.63%。全年wind偏股混合型基金中位数跌幅14.36%。偏股基金中位数连续两年下跌。2023年本基金依然保持高仓位运作。本基金坚持自下而上的选股策略，精选风险收益相对匹配的标的，对于系统性风险，本基金通过配置景气度相对较好的板块借以对冲市场下行风险。行业配置上，2023年适度调整了各板块配置比例，在国内经济处于磨底阶段，叠加外围环境加剧恶化的背景下，我们将持仓逐步往内循环方面集中，尽量减少贸易摩擦可能带来的不确定性。基于此，2023年本基金在原有配置上增加了医药、军工、科技等板块的配置。这些板块，一方面是长期空间巨大，进入壁垒很高，另一方面这两年调整幅度也比较深，估值普遍处于历史低位。
2024年国内宏观经济处于黎明前夕。我们由于疫情受损的消费能力在2023年已经有所体现，2024年会边际好转；房地产行业经过两年的深度调整，预计也将底部企稳；出口方面，由于高基数等因素导致的2023年的负增长，在2024年预计将明显好转；企业投资需要市场恢复信心，当然企业投资也是顺周期的，一旦经济有所好转，企业投资将随之增加。整体上看，我们对于2024年国内经济维持相对乐观的看法。2024年海外进入降息与补库周期，对于国内出口比较友好，但是2024年是海外大选年，在我国国际影响力越来越高的当前，海外政客倾向于拿打压中国提升自己的政治筹码，因此2024年海外政策对我们影响偏负面。美国大选阶段持续传出对我国的贸易制裁与科技打压政策。国内股票市场，经过两年多的持续调整，很多股票估值已经跌倒了历史新低。尽管估值的下跌大多伴随着行业景气度的下降以及企业盈利的下降，但是这个过程中，我们发现有一些股票超跌比较明显，对于一个典型的成长型制造业，在行业上行周期企业会无序扩产，导致产能过剩企业盈利下降股价下跌，但是如果企业盈利下行超过很长一段时间，伴随行业需求的持续增长，相信下一个景气周期会很快到来，这个时候我们有些相关企业的估值已经跌破历史最低，因此我们在当前位置相对比较乐观。
圆信永丰高端制造(006969)006969.jj圆信永丰高端制造混合型证券投资基金2023年第三季度报告
2023年3季度本基金继续维持高仓位精选个股的投资策略。同时加大了行业景气周期的考量，对于景气向下的部分品种减少了配置比例。基于当前经济所处的位置以及长期行业空间的考量，本基金适当增加了军工以及医药行业配置，未来不排除进一步增加的可能性。同时基于行业变化的角度，加大了汽车的配置。整体上，当前的配置思路更加注重中长期，一些板块经过大幅的调整后以2-3年维度看，已经展现出了非常可观的上涨空间，未来本基金配置将逐步朝这个方向集中。
圆信永丰高端制造(006969)006969.jj圆信永丰高端制造混合型证券投资基金2023年中期报告
2022年上半年上证指数上涨3.65%，深证成指上涨0.1%，沪深300指数下跌0.75%。过去几年热门板块均有不同程度调整，本基金依然维持此前投资框架，在高仓位基础上精选个股。在配置方向上，依然在新能源、汽车、半导体、自动化、新材料等领域重点配置。此外，上半年本基金加大了对电子和半导体板块的配置，一方面是基于行业周期情况，另一方面是基于技术突破对行业带来巨大变革的角度。
2023年上半年国内经济实现了较好的增长，股票市场也保持了平稳发展趋势，基于经济周期规律，我们比较看好国内经济未来的发展，进而可能推动股票市场实现较好的收益。