人保量化混合A(006225) - 基金投资策略和运作

2023年上半年，A股波动较大，各行业板块表现分化，受益于人工智能的快速发展，通信、传媒、计算机表现最为突出，消费者服务、房地产、食品饮料等跌幅居前。本基金通过量化统计，寻找历史上有效的逻辑，选择优势行业和行业中有竞争力的公司，今年以来，丰富了量化因子的维度，主要基于行业景气度、上市公司业绩、股票动量等指标进行选股，在科技成长行业上进行了重点配置，实现了相对于基准的超额收益。

一季度，市场走出了较为极致的分化行情，计算机、通信、传媒、电子等板块持续活跃，赚钱效应突出，成长风格表现较好。展望未来，一方面，人工智能不断创新和应用，有望带动计算机、通信、电子等板块继续活跃；另一方面，随着疫后复工复产的有序推进，经济逐步恢复和增长，大消费相关板块有望受益。股市流动性方面，ChatGPT成为热议话题，TMT板块赚钱效应增强，市场的热度不断提升，成交占比不断创出新高，有利于提升A股市场的吸引力。本基金基于量化统计，寻找历史上有效的逻辑，选择优势行业和行业中有竞争力的公司，争取获得超额收益。一季度，我们对策略进行了优化，在电子、基础化工、机械、计算机、通信等板块上进行了超配，战胜了业绩基准。后续，我们将不断完善策略，注重组合的稳定性，努力为持有人创造收益。

2022年，战争、加息、疫情等多种因素共振，A股市场全年大幅波动，最终出现较大跌幅。自2017年至2021年，平均每年北上资金流入金额为2973亿元，2022年仅为900亿元，外资对A股也较为谨慎。全年来看，市场表现为快速轮动的特点，中信一级行业中，仅煤炭、消费者服务、交通运输3个行业上涨，27个行业下跌。本基金没有战胜业绩基准，分析原因，主要在于持仓风格的暴露没有适应快速轮动的市场。我将不断完善策略，避免持仓风格过于集中，导致组合大幅偏离的情形；保持勤奋，提前“演练”各种措施以应对市场的变化；在量化因子方面，做到长短结合，提高组合的稳定性。

三季度，海外央行的加息、俄乌地缘冲突等因素成为中国市场波动的主要外因，加之疫情压力加大，影响经济修复速度，A股出现较大幅度下跌。海外，美联储的加息预期是全球资本市场承压的主要因素，时间上、幅度上都难以准确预判，历史复盘来看，加息过程中股市震荡，直至加息幅度累积到绝对值很高且导致经济衰退的阶段，权益资产受基本面影响，出现大幅下跌的概率更大。三季度，美股在经济尚未衰退的情况下大幅下跌，是加息升温、衰退预期、地缘政治等多种因素共同作用的结果。预计随着市场对加息预期的定价越来越充分，美联储加息影响会逐渐趋于弱化。国内，一方面，市场担忧海外经济衰退，需求下滑导致出口承压，对实体经济带来一定困扰；另一方面，离岸人民币汇率在三季度大幅下跌导致的外资流出，对资本市场信心带来一定影响。权益市场受此影响，情绪偏悲观，市场成交相对清淡。展望未来，四季度作为冲刺全年经济目标的重要窗口，我们认为权益市场挑战与机遇并存。随着中央经济工作会议的召开，预计我国将出台更多的经济刺激政策，经济回升趋势将得到巩固。本基金基于量化统计，寻找历史上有效的逻辑，选择优势行业和行业中有竞争力的公司，通过量化策略构建投资组合，在有效跟踪基金业绩比较基准的基础上，争取获得超额收益。三季度，本基金基于行业景气度、上市公司业绩等指标进行选股，在传统能源、基础化工、新能源等板块上进行了重点配置，净值跑输业绩基准，出现较大回撤。后续，我们将通过不断完善策略，注重组合的稳定性，努力为持有人创造收益。

上半年，A股先抑后扬，一季度受到疫情、美联储缩表、俄乌冲突等影响，投资者情绪市场下跌，4月27日触底以来，随着新冠疫情的逐步缓解，市场情绪快速恢复，主要股指的表现大幅领先海外权益市场。在行业政策、业绩驱动下，新能源汽车、光伏、煤炭等板块表现较好。期间，本基金基于行业景气度、上市公司业绩、市场表现等指标进行选股，未能战胜基准，原因在于一季度市场下跌期间回撤较大， 4月底市场触底反弹的过程中，风格分化严重，新能源代表的成长股持续上涨超出预期，组合中的部分策略在稳增长方向的持仓（金融、地产等）拖累了整体表现。基于此，在保持业绩稳定性的基础上，结合策略与风格、行业的把握，我们对策略权重进行了适当调整，后续，我们仍会通过不断完善策略提升产品业绩。

报告期内，基金管理人根据基金合同约定，利用量化模型对基金进行投资管理和风险控制。投资策略方面，通过数量化方法，以量化基本面多因子选股策略为主要投资策略，通过多种辅助策略的配合进行投资实践。一季度市场发生了较大幅度的下跌，年初时组合以量化多因子事件策略为主使得组合出现了较大回撤，在一月末进行了模型的调整，降低了组合的锐度，减少了模型的风险暴露，以更加分散化的组合投资方式进行投资操作，一定程度上起到了组合相对回撤的作用，但模型的alpha在一季度表现不佳使得基金没有取得理想的收益，基金管理人将继续根据市场变化不断努力改进优化策略，深入挖掘股票市场的alpha，提高策略表现为持有人争取长期稳定的超额收益。

本基金为主动量化偏股混合型基金，主要投资方式为运用数量化方法及时、充分地捕捉和挖掘市场信息，充分利用分析师预期数据和上市公司财务数据构建量化模型，力求在基本面向好的公司中精选经营超越市场预期的阿尔法机会。2021年，市场经历了较大幅度的波动，全年看年初时价值风格占优，第二季度到第三季度成长风格明显占优，四季度前期热门的高成长板块迎来了持续性的下跌。本基金使用数量化模型作为主要工具进行投资实践，基金在前三季度风格上在成长风格上进行了较大的暴露，体现为沿着高景气赛道进行市值下沉，取得了较好的收益。进入四季度后，市场风格发生了较明显的改变，前期涨幅较大的热门赛道股出现了持续性的下跌，本基金在四季度未能及时地对策略进行调整，沿用了之前高成长风格暴露的特征，导致在第四季度特别是12月产生了较大的回撤，并且在回撤发生的过程中选择了坚持原有策略，没有及时地对策略进行重新审视和调整，也是持续回撤的主要原因。通过总结四季度回撤的教训，使用更加严格的风险控制体系对基金组合进行管理，增加了基金组合的稳健性，并通过数量化手段更加敏锐地捕捉市场风格变化，力求将教训转化为提升基金业绩的宝贵经验。未来基金管理人将不断根据市场最新的变化对策略进行持续的优化改进，努力持续地为持有人获取超额收益。

本基金为主动量化偏股混合型基金，主要投资方式为运用数量化方法及时、充分地捕捉和挖掘市场信息，充分利用分析师预期数据和上市公司财务数据构建量化模型，自下而上地力求在基本面向好的公司中精选经营超越市场预期的阿尔法机会。展望四季度，预计成长占优风格将会持续，本基金将会继续坚持在高景气赛道中市值下沉的整体思路，努力通过量化方法在成长风格中获取较优秀的超额收益。

2021年上半年，市场经历了较大幅度的波动，春节前核心资产加速上涨，之后市场迎来了幅度较大的调整。进入二季度，市场呈现出明显的结构性分化，新能源、化工、科技等高成长行业涨幅较大。本基金使用数量化模型作为主要工具进行投资实践，本基金二季度主要配置思路是沿着高景气赛道进行市值下沉，二季度回报尚可。本基金为主动量化偏股混合型基金，主要投资方式为运用数量化方法及时、充分地捕捉和挖掘市场信息，充分利用分析师预期数据和上市公司财务数据构建量化模型，自下而上地力求在基本面向好的公司中精选经营超越市场预期的阿尔法机会。展望下半年，预计成长占优风格将会持续，本基金将会继续坚持在高景气赛道中市值下沉的整体思路，努力通过量化方法在成长风格中获取较优秀的超额收益。

报告期内，基金管理人根据基金合同约定，利用量化模型对基金进行投资管理和风险控制。投资策略方面，基金管理人通过数量化方法，以人保量化基本面多因子选股策略为主要投资策略，通过多种辅助策略的配合筛选出可投资股票集合，在控制风险的前提下，以分散化的组合投资方式进行投资操作。

报告期内，基金管理人根据基金合同约定，利用量化模型对基金进行投资管理和风险控制。投资策略方面，利用多种量化策略深度挖掘具备阶段性成长机会的股票构建投资组合，并根据市场环境变化和量化策略有效性，对投资组合进行调整和更新。运作分析方面，报告期内，基于对权益市场整体具备中长期配置价值的判断，整体上维持了中高仓位水平，通过量化策略构建投资组合，在有效跟踪基金业绩比较基准的基础上，获取了一定的超额收益。

报告期内，基金管理人根据基金合同约定，利用量化模型对基金进行投资管理和风险控制。投资策略方面，基金管理人通过数量化方法，以人保量化基本面多因子选股策略为主要投资策略，通过多种辅助策略的配合筛选出可投资股票集合，在控制风险的前提下，以分散化的组合投资方式进行投资操作。