鹏华量化先锋混合(005632) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2025-09-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
鹏华量化先锋混合005632.jj鹏华量化先锋混合型证券投资基金2025年第3季度报告 
报告期内，本基金以稳定增值为主要投资目标。投资策略方面，本基金采用量化方法进行选股。量化选股模型立足于上市公司的基本面信息，侧重于长期表现有效的因子类别，同时结合短期市场情绪、动量等因子，将模型的短期与长期有效性进行平衡与提高，从而实现相对稳定的超额收益表现。 我们的量化模型在基本面、量价、另类等因子上采用了相对均衡的配置以此应对各种行情，努力争取相对基准的超额收益。 展望未来，随着市场有效性不断提升，在策略竞争日趋激烈的情况下，尤其是重大突发风险事件影响或者市场成交活跃度不足时，模型的稳定性和适应性仍然可能遇到挑战，我们认为高质量、低相关性的alpha因子是模型保持生命力的核心因素，因此我们将持续挖掘新的alpha因子，对模型进行优化和迭代。
鹏华量化先锋混合005632.jj鹏华量化先锋混合型证券投资基金2025年中期报告
报告期内，本基金以稳定增值为主要投资目标。投资策略方面，本基金采用量化方法进行选股。量化选股模型立足于上市公司的基本面信息，侧重于长期表现有效的因子类别，同时结合短期市场情绪、动量等因子，将模型的短期与长期有效性进行平衡与提高，从而实现相对稳定的超额收益表现。 我们的量化模型在基本面、量价、另类等因子上采用了相对均衡的配置以此应对各种行情，努力争取相对基准的超额收益。 展望未来，随着市场有效性不断提升，在策略竞争日趋激烈的情况下，尤其是重大突发风险事件影响或者市场成交活跃度不足时，模型的稳定性和适应性仍然可能遇到挑战，我们认为高质量、低相关性的alpha因子是模型保持生命力的核心因素，因此我们将持续挖掘新的alpha因子，对模型进行优化和迭代。
2025年上半年，市场整体呈现震荡上行，市场风格显著分化。年初科技主题热度延续，AI及人形机器人产业链活跃，推动市场全面走高；3月中旬后因产业趋势催化减弱叠加海外关税扰动升级，市场风险偏好承压，指数转入高位震荡。4月“对等关税”落地引发剧烈调整，但伴随增量政策持续发力，推动市场快速修复，主要指数逐步回升并创年内新高。展望未来，2025年下半年，市场有望由前期政策驱动阶段逐步过渡至企业盈利改善与产业趋势深化主导阶段。企业端关注内需、库存与利润率等基本面因素，政策端关注“十五五”规划编制、反内卷及产业目录落地情况，关注政策与产业逻辑共振的方向。海外关注美联储降息预期逐步兑现。资金层面，私募、ETF等资金活跃度继续提升，中长期资金入市继续加速，机构投资者占比进一步提升，外资在政策与盈利双线驱动下亦有望回流，有利于市场风险偏好进一步修复，但需警惕美国关税政策变动及其他地缘政治风险对市场情绪产生负面影响。投资策略上，短期关注政策和产业逻辑共振带来的结构性机会，把握行业轮动，长期聚焦核心资产与价值投资。整体来看，随着经济基本面夯实和政策红利持续释放，市场有望延续震荡上行趋势，长线资金配置价值逐步显现。
鹏华量化先锋混合005632.jj鹏华量化先锋混合型证券投资基金2025年第1季度报告
报告期内，本基金以稳定增值为主要投资目标。投资策略方面，本基金采用量化方法进行选股。量化选股模型立足于上市公司的基本面信息，侧重于长期表现有效的因子类别，同时结合短期市场情绪、动量等因子，将模型的短期与长期有效性进行平衡与提高，从而实现相对稳定的超额收益表现。 我们的量化模型在基本面、量价、另类等因子上采用了相对均衡的配置以此应对各种行情，努力争取相对基准的超额收益。 展望未来，随着市场有效性不断提升，在策略竞争日趋激烈的情况下，尤其是重大突发风险事件影响或者市场成交活跃度不足时，模型的稳定性和适应性仍然可能遇到挑战，我们认为高质量、低相关性的alpha因子是模型保持生命力的核心因素，因此我们将持续挖掘新的alpha因子，对模型进行优化和迭代。
鹏华量化先锋混合005632.jj鹏华量化先锋混合型证券投资基金2024年年度报告
报告期内，本基金以稳定增值为主要投资目标。投资策略方面，本基金采用量化方法进行选股。量化选股模型立足于上市公司的基本面信息，侧重于长期表现有效的因子类别，同时结合短期市场情绪、动量等因子，将模型的短期与长期有效性进行平衡与提高，从而实现相对稳定的超额收益表现。 2024年，市场行情波动较大，我们的量化模型在基本面、量价、另类等因子上采用了相对均衡的配置以此应对各种行情，努力争取相对基准的超额收益。 展望未来，随着市场有效性不断提升，在策略竞争日趋激烈的情况下，尤其是市场成交活跃度不足时，模型的稳定性和适应性仍然可能遇到挑战，我们认为高质量、低相关性的alpha因子是模型保持生命力的核心因素，因此我们将持续挖掘新的alpha因子，对模型进行优化和迭代。通过不断的研究创新和策略优化，提升模型的市场适应能力，确保在复杂的市场环境中持续创造超额收益。
2024年，市场行情波动较大。年初，市场受到微盘股流动性危机的冲击，持续探底，春节前后政策资金入场推动反弹；年中经济数据走弱压制盈利预期，市场二次调整；三四季度重磅政策集中释放触发反转，主要指数收复全年跌幅。全年市场风格切换较快，结构性行情明显，大盘价值与科创龙头领涨，政策驱动与产业趋势共同主导结构性分化，小盘及消费板块相对落后。展望未来，2025年市场核心矛盾转向盈利驱动，政策加码与流动性改善将为市场提供支撑，但市场也将面临新的挑战和机遇。国内聚焦新质生产力落地，科技制造与能源转型双线并行。海外关注美联储降息预期逐步兑现。资金层面中长期资金入场提速，随着中长期资金占比提升，机构投资者的比率进一步增强，市场波动率有望下降，但需警惕政策效果滞后及中美博弈升温等内外部风险。短期把握高股息和成长的轮动节奏，长期聚焦价值投资。
鹏华量化先锋混合005632.jj鹏华量化先锋混合型证券投资基金2024年第3季度报告
报告期内，本基金以稳定增值为主要投资目标。投资策略方面，本基金采用量化方法进行选股。量化选股模型立足于上市公司的基本面信息，侧重于长期表现有效的因子类别，同时结合短期市场情绪、动量等因子，将模型的短期与长期有效性进行平衡与提高，从而实现相对稳定的超额收益表现。 前三季度从因子表现来看，基本面因子有效性较高，量价因子有效性减弱且波动加大，这与去年的情况形成了鲜明对比，一些以量价因子为主的模型波动加大，我们的量化模型在基本面、量价、另类等因子上采用了相对均衡的配置，努力争取相对基准的超额收益。三季度末，在政策预期的催化下市场走出了指数普涨的大幅反转的行情，增量资金借道指数产品跑步入场，市场波动率迅速拉升，在这个过程中模型的超额收益出现了一定的回撤，从历史上看，类似的情况在2014年末也曾经出现过，我们预计未来一段时间市场波动率将均值回归，模型的超额收益也将逐步得到修复。 展望未来，随着市场有效性不断提升，在策略竞争日趋激烈的情况下，尤其是市场成交活跃度不足时，模型的稳定性和适应性仍然可能遇到挑战，我们认为高质量、低相关性的alpha因子是模型保持生命力的核心因素，因此我们将持续挖掘新的alpha因子，对模型进行优化和迭代。
鹏华量化先锋混合005632.jj鹏华量化先锋混合型证券投资基金2024年中期报告
报告期内，本基金以稳定增值为主要投资目标。投资策略方面，本基金采用量化方法进行选股。量化选股模型立足于上市公司的基本面信息，侧重于长期表现有效的因子类别，同时结合短期市场情绪、动量等因子，将模型的短期与长期有效性进行平衡与提高，从而实现相对稳定的超额收益表现。 上半年从因子表现来看，基本面因子有效性较高，量价因子有效性减弱且波动加大，这与2023年上半年的情况形鲜明对成了比，一些以量价因子为主的模型波动加大，我们的量化模型在基本面、量价、另类等因子上采用了相对均衡的配置，尽管一季度市值、流动性、波动率等风格因子出现了超过历史均值10倍标准差的巨幅波动，但对组合超额收益的影响相对可控。展望下半年，随着市场有效性不断提升，在策略竞争日趋激烈的情况下，尤其是市场成交活跃度不足时，模型的稳定性和适应性仍然可能遇到挑战，我们认为高质量、低相关性的alpha因子是模型保持生命力的核心因素，因此我们将持续挖掘新的alpha因子，对模型进行优化和迭代。
上半年，市场在多重因素冲击和影响下呈现大幅波动。在年初流动性冲击后，随着流动性的持续注入、国内经济超预期复苏和海外资金仓位回补，市场迎来大幅反弹，但在5月以后随着经济复苏再度出现波折、海外扰动因素增加，投资者快速下修盈利预期、也降低了风险偏好，海外市场和国内债市的强势表现也吸引资金从A股流出，仅6月北上资金净流出就超过440亿元，对A股形成一定压制。从风格角度来看，具有长期配置价值和防御属性、并且债性突出的红利类资产和大盘价值股受到投资者青睐，成为上半年增量资金流入的主要方向。展望未来，市场有望在预期边际好转和资金格局改善推动下，走出震荡修复行情。未来一段时间存在诸多潜在的预期差，当前已经对风险因素进行较为充分的定价，成交量也伴随着投资者情绪不断回落，市场对政策预期也不断调降，但随着国内经济和海外地缘政治的新变化，国内支持性政策有望加速落地，海外美联储降息也可能在年内开启。在资金层面上，外资大幅流出的压力得以较大程度释放，配置型资金减配权益超配债券的趋势有望因债市波动加大而有所逆转，以大型专业机构投资者为代表的长期资金、“耐心资本”正在不断加大对A股的投资力度，有望扭转资金面偏弱的格局，推动市场逐步修复。
鹏华量化先锋混合005632.jj鹏华量化先锋混合型证券投资基金2024年第1季度报告
报告期内，本基金以稳定增值为主要投资目标。投资策略方面，本基金采用量化方法进行选股。量化选股模型立足于上市公司的基本面信息，侧重于长期表现有效的因子类别，同时结合短期市场情绪、动量等因子，从而将模型的短期与长期有效性进行平衡与提高。
鹏华量化先锋混合005632.jj鹏华量化先锋混合型证券投资基金2023年年度报告
报告期内，本基金以稳定增值为主要投资目标。投资策略方面，本基金采用量化方法进行选股。量化选股模型立足于上市公司的基本面信息，侧重于长期表现有效的因子类别，同时结合短期市场情绪、动量等因子，从而将模型的短期与长期有效性进行平衡与提高。
展望2024年，市场当前在估值、情绪、资金等各个维度均处于历史低位状态，在年初市场风险再次释放之后，当前资产价格可能已经隐含过于悲观预期；目前市场底部支撑较强，后续仍有结构性上涨机会，但可能会出现叠加快速风格与行业轮动的震荡上行。尽管还存在诸多的不确定因素，权益市场仍然进入了一个安全边际较高的配置窗口，但具体的节奏需考虑国内宏观经济和企业盈利的边际变化情况、以及国外主要经济体所处周期等因素。
鹏华量化先锋混合005632.jj鹏华量化先锋混合型证券投资基金2023年第3季度报告
报告期内，本基金以稳定增值为主要投资目标。投资策略方面，本基金采用量化方法进行选股。量化选股模型立足于上市公司的基本面信息，侧重于长期表现有效的因子类别，同时结合短期市场情绪、动量等因子，从而将模型的短期与长期有效性进行平衡与提高。
鹏华量化先锋混合005632.jj鹏华量化先锋混合型证券投资基金2023年中期报告
报告期内，本基金以稳定增值为主要投资目标。投资策略方面，本基金采用量化方法进行选股。量化选股模型立足于上市公司的基本面信息，侧重于长期表现有效的因子类别，同时结合短期市场情绪、动量等因子，从而将模型的短期与长期有效性进行平衡与提高。
2023年上半年，市场对于经济复苏的预期不断修正，指数宽幅震荡以结构性机会为主，A股市场呈现出存量交易的特征，热点分化、轮动快，使得上半年市场整体的赚钱效应一般。 海外方面，美债收益率持续深度倒挂，利率维持高位，表观上看通胀回落速度较为温和，经济韧性较强，但我们认为利率维持高位的时间越久的同时也蕴含着更大的系统性金融风险，美联储本轮加息可能已经进入尾声。 展望下半年，尽管市场风险偏好仍然处于低位，但是边际上的积极因素也在不断增加，经济基本面温和复苏的态势仍将延续，权益市场估值低位，股债性价比处于历史高位，A股赚钱效应有望回归；此外，美联储如果停止加息甚至开启宽松周期，将提升全球股市的风险偏好，外资也将重新回到净流入的状态，利好上半年调整幅度较大的核心资产。
鹏华量化先锋混合005632.jj鹏华量化先锋混合型证券投资基金2023年第1季度报告
报告期内，本基金以稳定增值为主要投资目标。投资策略方面，本基金采用量化方法进行选股。量化选股模型立足于上市公司的基本面信息，侧重于长期表现有效的因子类别，同时结合短期市场情绪、动量等因子，从而将模型的短期与长期有效性进行平衡与提高。
鹏华量化先锋混合005632.jj鹏华量化先锋混合型证券投资基金2022年年度报告
报告期内，本基金以稳定增值为主要投资目标。投资策略方面，本基金采用量化方法进行选股。量化选股模型立足于上市公司的基本面信息，侧重于长期表现有效的因子类别，同时结合短期市场情绪、动量等因子，从而将模型的短期与长期有效性进行平衡与提高。
2023年，中国经济将迎来一轮复苏周期，随着疫情影响的消退，各项消费数据出现了大幅反弹，后续国内的地产销售，耐用消费品的消费，生产和投资的情况也有望跟上，助推经济复苏的提速，A股也将重回上行周期。 海外方面，美联储加息将逐步走向落幕，在美债收益率持续深度倒挂的背景下，美国和全球经济都面临了较大的衰退压力，甚至不排除美联储在年内将重启宽松。基本面的差异决定了盈利向上的中国资产具有全球吸引力，外资在年初就大幅度加仓A股，而这个趋势从全年来看都将持续。