银河嘉谊混合C(005460) - 基金投资策略和运作

美联储暂停加息步伐，展望后续，美国经济或将面临加息的累积效用和经济增长能力的再平衡，加息是否适度、是否引发了衰退，需要在经济运行中验证。以及2024年一季度，是否会引发降息，都需要密切关注。但在此过程中，部分有内生增长能力、具有经营性现金流创造能力的公司或将脱颖而出。　　国内经济还处于信心恢复的过程中，关注有内生增长能力的公司，在国际竞争中有比较优势，能够走出去的公司，以及有安全边际的低估值、高股息的公司。　　在关注市场发展的同时，可能存在的风险点也要重视，如海外市场的不确定性以及国内后续经济高频数据、政策落地等情况。

七月份，美联储加息周期面临收尾的可能性，2023年，下半年，美国经济将面临加息的累积效用和经济增长能力的再平衡，加息是否适度、是否引发了衰退，需要在经济运行中验证。但是，有内生增长能力、具有经营性现金流创造能力的公司，将脱颖而出。对中国的影响是，外部货币政策的约束在减弱，给我们的货币政策留出了操作空间。　　近期人民币对美元有较大幅度的贬值，一方面是对双方货币政策背道而驰的反映，也是对国内经济下行的提前表现。国内经济需要更好的外部环境、需要更大的信心、更有效的刺激政策，现阶段，更多的是在考验中国经济内在的韧性。

一季度，经济的挑战比较大，市场会在震荡中寻求新的平衡，那些可以拉动经济增长的行业、以及景气度较高的行业，在近期的估值回归以后，可能具有较好的配置价值。美联储加息进入尾声，货币政策的外部扰动减弱，市场重新回到了成长、发展的轨道，具有持续创新能力、良好的现金流创造能力的公司，应该受到更多的关注。

全球经济处在后增长周期，美国面临财政刺激退坡，货币政策收紧局面，今年对中国出口的拉动环比逐季走弱的确定性较强。并且，美联储加息步伐或持续到年末，全年海外流动性都是偏紧的状态。目前叠加俄-乌危机所造成的供给侧通胀仍在持续，对全球风险资产价格有较大的压制。  疫情对经济影响的最糟糕时期已过去，供应链有望部分恢复。货币政策持续宽松，信贷总量改善明确，结构优化仍有较大压力。考虑到贷款需求低迷，总量工具传导作用有限，宏观环境仍会宽松，期待更多结构性政策。美联储加息未必会对中国货币政策产生很大掣肘。   3季度仍需要关注结构性机会。围绕经济复苏链条是近期市场催化的主要线索。风格上中小成长或更占优。从长周期的维度看，新经济替代老经济，科技周期延续的趋势没有改变，因此高景气度行业仍有望成为市场主线。  密切关注美国货币政策的走向，以及可能的冲击。

疫情的反复，给市场带来了波动，对经济的增长带来了更大的不确定性，国内的稳增长举措，已经对地产调控的微调，为经济的厚度提供了基础。市场依然会演绎景气行业增长的逻辑以及低估值行业价值回归，或者困境反转的行业业绩改善的逻辑。一月份的市场在海外加息预期的扰动下，出现了大幅的波动，展望市场，随着赛道经济热度的消退，市场在寻找成长股的成色，短期市场的波动加大，需要寻找新的平衡点。

三季度的市场将继续维持指数震荡，结构分化的格局。超预期的降存准，减轻了市场对流动性收紧的担忧，政策面对教育、医疗、房地产的管控，为青年一代投入到创新、创业的大潮减轻了负担。三季度的前期，市场将继续演绎创新成长的逻辑，三季度的后期，随着传统消费旺季的到来，近期压力较大的食品饮料板块，或迎来一波机会。密切关注美国货币政策的走向，以及可能的冲击。