信达澳银新征程定期开放灵活配置混合(005168) - 基金投资策略和运作

2021年三季度，全球通胀预期再度走强叠加国内房地产严格调控，经济基本面下行压力逐渐增大。央行货币政策较前期小幅放松，于7月初实施降准，市场流动性合理充裕。利率方面，经济下行，流动性较好，但市场担忧宽信用措施，利率先下后上。信用层面，继续分化，弱资质企业利差继续扩大，高等级信用利差继续压缩。转债层面，三季度转债市场过热，季末大跌，目前转债整体估值处于历史偏高位置。权益方面，三季度波动较大，煤炭、钢铁、公用事业等周期行业表现较好，半导体、新能源、光伏等成长行业表现一般，消费行业整体继续偏弱。三季度股票整体持仓较为均衡，适度减持部分新能源和光伏等成长标的，增加部分消费、医药标的。基于转债市场整体过热的行情，市场估值持续提升，转债配置降低估值容忍度，降低仓位。纯债方面，季初适度拉长久期，增加长久期利率债券仓位，增厚组合收益。

2021年上半年，随着新冠疫苗的推广和普及，全球经济持续复苏，大宗商品价格持续上涨，推升通胀预期，美债收益率大幅波动，带动全球风险资产波动性增加。A股核心资产由于前期估值偏高，出现较大幅度回撤。本基金在大类资产配置层面保持动态平衡，适度低配风险资产，股票内部配置估值合理、业务模式良好、业绩增长具有较高确定性的标的，同时我们坚持制造优于服务的判断，重仓了一批制造业细分成长龙头，相信随着中国制造的崛起过程一定能给投资人带来合理的回报。转债整体仓位有所提升，主要配置方向为银行、公用事业、TMT类低价转债，追求绝对收益保护。信用债投资采取票息策略，以高评级、短久期为主，适度参与杠杆操作，摒弃信用下沉。出于对利率债市场各利空因素的警惕，利率债投资保持短久期和低杠杆，未进一步积极配置。

2021年一季度随着新冠疫苗的推广和普及，全球经济持续复苏，大宗商品价格持续上涨，推升通胀预期，美债收益率大幅上行。国内层面，经济继续保持复苏态势，消费回升，地产投资保持平稳，出口持续超预期。流动性层面，央行货币政策较前期小幅收紧，市场流动性较弱，导致股市波动回撤。核心资产由于前期估值偏高，出现较大幅度回撤。本基金股票配置估值合理、业务模式良好、业绩增长具有较高确定性的标的。转债整体仓位有所提升，主要配置方向为周期、银行、公用事业、TMT类低价转债。信用债投资采取票息策略，以高评级、短久期为主，适度参与杠杆操作，摒弃信用下沉。出于对利率债市场各利空因素的警惕，利率债投资保持短久期和低杠杆，未进一步积极配置，倾向于认为利率债趋势性机会未现。

今年受新冠肺炎疫情的影响，国内经济呈现"V"型走势，国内受益于正确的防疫政策，疫情得到快速控制，国内经济领先海外率先企稳回升。在全球经济受疫情的大幅影响下，美联储维持了非常宽松的货币政策。由于国内经济领先海外反弹，国内宽松的货币政策从二季度开始边际减弱，流动性开始边际收紧，因而开始降低整体股票仓位。尽管核心资产依然继续上涨，考虑到估值已经开始降低部分仓位。期间本基金在投资上主要以权益为主要配置，受益于权益市场上涨的影响，基金获取了较好的超额收益。

2020年三季度起，经济数据显示经济开始不断改善，而核心资产估值处于历史最高位置附近，周期股开始估值修复行情，而核心资产开始不断调整，整体而言大盘指数处于较高区间，本基金适度降低股票仓位。报告期内本基金配置相对均衡，仓位小幅降低，均衡降低金融、消费、医药、TMT等行业龙头白马股配置。固定收益资产主要配置高评级、短久期债券和存单。

2020年3月起，海外疫情开始爆发，国内股票市场跟随国外市场开始调整。3月下旬随着国内流动性开始放松，股票市场开始企稳回升，其中医药和消费龙头持续上涨，周期等板块表现相对落后。本基金股票配置保持一定仓位，持股相对分散，主要集中银行、非银、地产等行业。报告期内本基金整体配置相对稳健，主要集中于金融、消费、医药、TMT等行业龙头公司。