长信富民纯债一年定开债券A(005069) - 基金投资策略和运作

2023年1万亿国债增发落地，中央经济工作会议落地叠加银行存款利率下调，债市收益率整体呈现横盘震荡、中枢下移的特征。目前城投进入分化行情，房地产市场在下行，民企回款压力大，融资段修复不明显，企业资金趋紧。信用债利差薄，高票息资产少，期限利差、等级利差同时处于历史低分位数水平，曲线已较平坦，中长期信用债收益进一步下行有赖于降息打开资金面下行空间，另一方面短期资产供需格局变化的大逻辑难以逆转。　　本基金在本年度采用了中短久期信用债的投资策略，同时保持组合投资杠杆在较低的水平。

三季度，政策层面持续发力，宏观经济出现企稳复苏的迹象，市场流动性水平处于较为平稳的状态，债券收益率小幅度回升，权益市场则是低位盘整。　　本基金在三季度做了一定幅度的持仓调整，维持了短久期信用债的投资策略。

上半年，宏观经济整体波澜不惊，市场流动性处于宽松状态。权益市场整体震荡上行，债券市场则走出一波小行情。　　本基金以中高等级信用债为主要投资标的，采取了中短久期信用债的投资策略，未进行杠杆投资，获取了相应的投资收益。

一季度，国内经济进入疫情后温和复苏通道，美联储加息进入尾声，各大类资产都获得了正收益。本基金在一季度维持了短久期、中高信用评级信用债的投资策略，同时保持了低杠杆的状态，获得了相应的投资收益。

2022年，本基金采取了相对稳健的投资策略，全年维持较低的杠杆水平，投资标的以无风险债券和中高等级信用债为主。其中，前三季度以利率债和中长久期地方政府债券为主要投资标的。四季度开始以短久期中高等级信用债为主要投资标的。

三季度，外部美联储连续加息，美元走强，对全球金融市场产生一定的冲击。国内经济总体平稳，呈现出筑底回升的态势，但是回升力度和势头不强。总体而言，权益市场震荡回落，债券市场震荡走平。  由于本基金将在11月初开放，在三季度进行了较大幅度的减仓操作，获取了相应的投资收益。

上半年，内部经历了新冠疫情和房地产行业的影响，外部则有俄乌冲突带来的大宗商品价格暴涨。在内外部同时面对较大挑战的情况下，GDP依旧取得了正增长，物价水平也控制在合理的水平上。资产表现方面，权益类资产由于受到的影响最直接，经历了较大幅度的波动，到二季度末基本收回了之前的失地。固定收益类资产则表现相对优秀，体现出很好的防御特性。  本基金在上半年维持了中长久期地方债和利率债的投资策略，同时维持组合仓位在相对较低的水平，取得了相应的投资收益。

一季度，国内宏观经济整体平稳，但是，俄乌战争的爆发对全球大宗商品造成巨大影响，全球资本流动也发生很大的波动。随之而来的是资产价格也发生了一定程度的波动。债券资产相对获益，权益类风险资产受到较大的影响。  本组合一季度适当降低了组合的久期和仓位，但是维持了中长久期利率债为主的配置框架，获取了相应的投资收益。

2021年，疫情对全球经济的影响延续，我国GDP增速呈现出前高后低，整体平稳的格局。居民消费价格指数震荡盘升，整体处于合意水平；工业生产者价格指数受到欧美大幅度量化宽松的影响而大幅走高。对于权益市场而言，指数整体窄幅震荡，结构性行情较为充分演绎；对于债券市场而言，无风险利率全年震荡下行，房地产行业出现信用风险，市场整体信用偏好收敛。本基金在2021年开放前以持有短久期信用债为主要投资策略，进入新一轮封闭期后以中长久期利率债和地方政府债为主要配置标的，全年获得了相对稳健的投资回报。

三季度，宏观经济处于偏弱格局，PPI与CPI裂口进一步扩大，高企的上游大宗价格对中下游形成较大的负面影响。回到金融市场，权益市场和债券市场均呈现出宽幅震荡的格局。地产债受到较大的政策和基本面冲击，银行二级资本债和永续债信用利差也出现较大幅度的走阔。组合操作方面，本基金坚持以短久期信用债为主要配置策略，并为四季度的开放做相应的准备。

上半年，在低基数效应下，各个宏观指标都录得明显的上涨。整体内部宏观环境处于宽货币、紧信用的状态。无风险资产表现相对出色，风险资产上半年经历了较大幅度的波动，且结构较为极致。

本运作期，依旧看好风险资产的相对表现，基金坚持短久期信用债的投资策略，并适度进行了杠杆操作，控制组合整体久期在较短的水平，获得了相应的投资收益。