银华信息科技量化股票发起式C(005036) - 基金投资策略和运作

在报告期内，我们积极改进自行开发的量化投资管理系统，采用系统管理和人工管理相结合的方式处理基金日常运作中所碰到的申购赎回处理、结构配比校验、风险优化等一系列事件。除此之外运用自行开发的量化投资模型，精选细分子行业个股，力争实现超越行业的阿尔法收益。　　2022年4季度A股市场震荡微涨。4季度沪深300指数上涨1.75%，中信一级电子行业指数上涨1.84%，通信行业指数上涨5.05%，计算机行业指数上涨11.49%。行业方面，表现相对较好的是商贸零售、消费者服务、传媒、计算机、医药、综合金融、非银行金融、轻工制造、纺织服装、综合等行业。　　展望2023年1季度，基本面方面，伴随着疫情管控放松，计算机公司项目实施、订单新签与验收均有望加速恢复，收入预期整体向上。从22年四季度开始，板块进入低基数周期，明年一二季度面临较低的基数，且上半年全年占比较低，预计计算机行业将迎来业绩十分靓丽的两个季度。估值方面，计算机板块在信创等主题催化下，细分赛道情绪有所回暖，但整体行业估值水平仍处于历史较低位。在疫情对预期和信心的长期影响加重之下，市场信心随各地优化防疫措施的推出得到提振，配合计算机公司盈利预期上行，2023年有坚实基本面、存在估值修复机会的优质标的有望收获“戴维斯双击”。通信行业目前估值处于历史十年期0.98%分位点。2020年-2022年为5G建设投入高峰期，2023年后可能进入下降区间，传统通信行业景气度或面临下行。2022年末，国务院再提数字经济发展计划，奠定了我国数字经济发展的主基调，通信行业中应重点关注重点应该关注电信运营商、工业互联网、线缆等板块。

在报告期内，我们积极改进自行开发的量化投资管理系统，采用系统管理和人工管理相结合的方式处理基金日常运作中所碰到的申购赎回处理、结构配比校验、风险优化等一系列事件。除此之外运用自行开发的量化投资模型，精选细分子行业个股，力争实现超越行业的阿尔法收益。  2022年3季度A股市场单边下跌。3季度沪深300指数下跌15.16%，中信一级电子行业指数下跌17.45%，通信行业指数下跌9.54%，计算机行业指数下跌15.7%。行业方面，表现相对较好的是煤炭、电力及公用事业、石油石化、房地产、交通运输、农林牧渔、国防军工等行业。  展望2022年4季度，基本面方面，2022年计算机板块业绩预计前低后高，疫情缓解后有望快速反弹。4季度计算机公司盈利表现预计逐渐回暖。估值方面，今年年初以来计算机板块回调明显，整体行业估值水平处于历史低位，其中云计算与PEG公司的估值均处于历史估值底部。当前计算机板块估值处在“磨底”期。盈利表现上行叠加估值回暖，三季度后有基本面支撑、存在估值修复机会的优质标的有望收获“戴维斯双击”。电子是周期成长性行业，周期+成长属性共存，从周期角度目前处于下行周期的后半段，成长角度目前处于创新周期的黎明前。当前影响电子板块的短期因素无疑是美国的芯片制裁法案，该法案一出，A股半导体及电子相关公司大幅下跌，我们将持续关注该法案后续如何落地及对上市公司的实际影响。通信行业目前估值处于历史十年期极低的分位点。2020年-2022年为5G建设投入高峰期，2023年后可能进入下降区间，传统通信行业景气度或面临下行。2022年初，《“十四五”数字经济发展规划》出台，奠定了我国数字经济发展的主基调，当前通信行业中应重点关注重点应该关注物联网与云计算等。

在报告期内，我们积极改进自行开发的量化投资管理系统，采用系统管理和人工管理相结合的方式处理基金日常运作中所碰到的申购赎回处理、结构配比校验、风险优化等一系列事件。除此之外运用自行开发的量化投资模型，精选细分子行业个股，力争实现超越行业的阿尔法收益。

在报告期内，我们积极改进自行开发的量化投资管理系统，采用系统管理和人工管理相结合的方式处理基金日常运作中所碰到的申购赎回处理、结构配比校验、风险优化等一系列事件。除此之外运用自行开发的量化投资模型，精选细分子行业个股，力争实现超越行业的阿尔法收益。  2022年一季度上证综指和深成指几乎可以认为是单边下跌的行情，市场先是急跌，然后横盘震荡，再度急跌，然后横盘整理。2022年一季度沪深300指数下跌14.53%，中信一级计算机行业指数下跌19.12%，电子行业下跌25.17%，通信行业下跌15.86%，均跑输沪深300指数。行业方面，表现相对较好的是煤炭、房地产、银行、农林牧渔、建筑、综合、综合金融、有色金属、交通运输、石油石化、纺织服装等行业。  展望2022年二季度，由于三月份全国局部地区疫情爆发已将近一个月，随着国家动态清零严格管控疫情的态势，预计疫情将在二季度初走向尾声，计算机行业收入有望延续，考虑基数效应，可能呈现前低后高趋势，同时，随着招人节奏放缓，盈利能力有望提升。估值方面，经历了一季度的大幅调整之后，整体行业估值处于历史底部区域。长期来看，由于好公司不断上市，传统商业模式的公司的关注度越来越低，未来可能会估值修复，但难以回到曾经的水平。可持续关注云计算、工业软件等优秀的公司，并关注PEG小于1，存在估值修复机会的传统白马。电子行业整体看，我们认为电子板块投资机会从周期性缺货涨价为主，切换到科技制造属性，产品的创新周期和国产化替代。看好VR/AR创新周期、汽车智能化和AIOT对消费电子和半导体板块的拉动，以及miniled技术创新对LED板块带来的投资机会；国产化方面，看好半导体设备和零部件国产化。电子周期板块来看，面板、被动元器件、存储都处于下行周期，二季度的库存情况还需持续跟踪观察。通信方面，机构持仓处于历史底部，PE（TTM）仍在较低位置，股价下行空间有限，但2021、2022年运营商资本开支增速放缓，叠加海外市场受限，5G基建行业景气度处于下行阶段，但随着5G渗透率提升，应用端有望兴起，制造中游公司利润率有望随供应链缓解而提升，同时新能源作为新基建的重头戏，通信行业相关公司也深度参与。

在报告期内，我们积极改进自行开发的量化投资管理系统，采用系统管理和人工管理相结合的方式处理基金日常运作中所碰到的申购赎回处理、结构配比校验、风险优化等一系列事件。除此之外运用自行开发的量化投资模型，精选细分子行业个股，力争实现超越行业的阿尔法收益。

在报告期内，我们积极改进自行开发的量化投资管理系统，采用系统管理和人工管理相结合的方式处理基金日常运作中所碰到的申购赎回处理、结构配比校验、风险优化等一系列事件。除此之外运用自行开发的量化投资模型，精选细分子行业个股，力争实现超越行业的阿尔法收益。  2021年3季度A股市场出现了较大幅度的震荡调整，上证整体基本持平，深证指数下跌。2021年3季度沪深300指数下跌6.85%，3季度信息科技板块震荡下跌，中信一级计算机、通信和电子行业指数下跌4%-6%区间，基本跑平大盘。行业方面，表现相对较好的是煤炭、有色金属、钢铁、电力及公用事业、基础化工、石油石化、电力设备及新能源、建筑、国防军工、机械等行业。  展望2021年4季度， 电子产品方面，IT产品景气度持续性较好，LED和面板领域有望达到供需平衡，液晶显示产业向大陆转移已经进入尾声，随着投资的脚步停止，供给增加带来的行业周期波动将显著收敛，从而进入全新的寡头竞争格局。相关龙头公司盈利水平有望回归合理水平，且趋于稳定。安防、AI和视频物联领域下游需求全面复苏，相关行业公司也有望迎来收入利润双增的局面。随着全球缺货，芯片板块将维持较高景气度。随着政府双减政策落地，限制未成年人游戏市场政策实施，传媒领域的互联网反垄断“初见成效”，当前估值回落到历史低位，各大互联网公司纷纷扩大回购规模，确认底部信号，短期景气度有望迎接拐点，另有VR、元宇宙概念提升估值，投资者可重点关注。

2021年上半年，随着全球疫苗接种的逐步展开，新冠疫情的阴影正在全球范围内逐步减弱。全球经济复苏的预期有所上升，在利率、贵金属等资产价格的波动上有所反应。这种波动也反过来对权益市场的估值产生了一定的影响。A股市场在春节后大幅调整，随后在二季度中强劲反弹，大消费类行业表现回暖，周期资源类行业、科技类行业也出现了大幅反弹。上半年创业板上涨17.22%，沪深300上涨0.24%。信息科技类行业中，电子元器件行业上涨13.19%，计算机上涨3.14%，通信设备行业下跌6.07%。

2021年一季度，随着全球疫苗接种的逐步展开铺开，新冠疫情的阴影正在全球范围内逐步减弱。全球经济复苏的预期有所上升，在利率、贵金属等资产价格的波动上有所反应。这种波动也反过来对权益市场的估值产生了一定的影响。A股市场在一季度中波动加大，且风格呈现转换，大消费类行业出现调整，而周期资源类行业估值提升。一季度创业板下跌7.0%，沪深300下跌3.1%。信息科技类行业中，电子元器件行业下跌8.6%，计算机和通信设备行业一季度分别下跌10.1%和10.3%。展望二季度，全球范围内疫情复苏的确定性将逐步增强，企业经营情况同比有望大幅度改善。在经济增速换挡，经济结构转型升级的大背景下，企业信息化和数字化建设成为刚需，对信息系统的升级有望持续加强。电子及计算机行业长期发展趋势不会改变，行业信息化，国产化，向龙头集中的趋势明确，2021年有望恢复到正常的增长水平，云计算，网络安全等仍将是长期发展趋势。5G带动行业数字化转型，数字新基建相关的板块确定性投资机会，看好5G下游应用，5G应用的流量生产新环节是看点。我们将根据市场变化对组合进行持续的优化调整，运用自行开发的量化投资模型，精选细分子行业个股，力争实现超越行业的阿尔法收益。

2020年全年，宏观经济层面，新冠疫情成为2020年全球经济的最大预期外变量。随着疫情在国内快速得到控制，国内经济得以在较快时间内逐步推进复苏。同时受益于居民资产配置方式转变、海外资金流入与全球产业链重构等多重因素的共振，A股市场表现良好。2020年全年，创业板上涨65.0%，沪深300上涨27.2%。信息科技类行业中，电子元器件行业上涨34%，计算机行业上涨16.9%，通信设备行业下跌8.7%。

2020年三季度，随着市场逐渐从流动性驱动转为基本面驱动，同时货币政策宽松程度有所削弱，A股市场整体出现震荡格局，以科技信息龙头为代表的创业板冲高回落。三季度创业板上涨5.6%，沪深300上涨13.0%。信息科技类行业中，电子元器件行业上涨1.7%，计算机和通信设备行业一季度分别下跌8.0%和2.1%。展望四季度，计算机板块从七月开始持续调整，板块加速见底，板块目前整体市盈率（TTM）相对于7月初最高点91.50倍的PE已经有较大幅度回调，不少优质标的已回调至业绩增速和估值匹配的合理区间，板块迎估值切换机会。云作为长期最确定的产业方向，将延续高景气，上游基础设施厂商预计仍将保持高增长，华为被断供及中芯被进一步限制的影响逐步消化，四季度进入手机销售旺季，苹果新机发布在即，供应链备货开始。短期来看，面板涨价持续推升面板获利回升，建议关注产业链公司；而半导体政策持续叠加华为事件，芯片国产化主线值得关注。云计算高景气延续，服务器、金融IT迎来边际改善，互联网医疗，信息安全，国产化，5G等新基建受到政策利好，将得到快速爆发。在运营商资本开支的带动下，通信设备行业收入和盈利将带来好转。随着5G的深入发展，后端云计算，物联网相关的行业将会迎来快速成长。相关领域龙头企业具备明确的持续成长动能。我们将根据市场变化对组合进行持续的优化调整，运用自行开发的量化投资模型，精选细分子行业个股，力争实现超越行业的阿尔法收益。

2020年上半年，受到新冠肺炎疫情在全球蔓延的影响，市场出现了大幅的波动，随着国内疫情的好转以及疫情管制限制的退出，经济活动逐渐恢复正常，叠加经济周期自身的修复以及逆周期政策的推动，A股市场整体出现大幅反弹，尤其以科技信息龙头为代表的创业板表现强于主板。上半年创业板上涨35.6%，沪深300上涨1.6%。信息科技类行业中，电子元器件行业上涨24.2%，计算机和通信设备行业一季度分别上涨22.9%和8.8%。