东兴量化优享混合(004696) - 基金投资策略和运作

2022年一季度，在增量资金不及预期、美债收益率大幅上行、国内疫情不断等多重因素叠加作用下A股市场出现较大的波动。尤其是3月初受到美联储加息以及外围地缘冲突的冲击，A股市场出现较大回撤。二季度，全球通胀压力加大，欧美货币政策持续紧缩，资本市场动荡，国内疫情明显好转，稳增长措施持续发力，投资者对国内经济预期也转向积极，宏观流动性宽松，无风险利率下降，A股市场风险偏好从底部回升，自4月底以来呈现震荡上行走势。三季度国内稳增长政策持续发力，宏观流动性保持宽松，但受疫情反复、高温限电、地产疲弱等因素影响，经济修复趋缓，A股市场风险偏好依然不高，三季度整体呈现震荡下行走势。四季度国庆假期后，市场开始博弈疫情防控政策预期，叠加房地产宽松政策持续加码，风险偏好开始企稳改善，市场演绎超跌反弹。而随着11月以来疫情防控政策的逐步放松，金融地产和必选消费依次修复，大盘价值显著占优。报告期内，本基金坚持价值投资和基本面选股，整体维持攻守均衡配置。

三季度，受全球流动性收紧、经济衰退担忧及地缘政治冲突加剧影响，资本市场风险偏好进一步回落，主要股指普跌。国内稳增长政策持续发力，宏观流动性保持宽松，但受疫情反复、高温限电、地产疲弱等因素影响，经济修复趋缓，A股市场风险偏好依然不高，三季度整体呈现震荡下行走势。从估值层面看，非金融A股的股债收益差已经回落至历史极值附近（-2X标准差），大部分宽基指数PE历史分位仍低于50%。报告期内，上证指数、深证成指、沪深300和创业板指数涨幅分别为-11.01%、-16.42%、-15.16%和-18.56%。 报告期内，本基金坚持价值投资和基本面选股，整体维持攻守均衡配置。

2022年一季度，在增量资金不及预期、美债收益率大幅上行、国内疫情不断等多重因素叠加作用下A股市场出现较大的波动。尤其是3月初受到美联储加息以及外围地缘冲突的冲击，A股市场出现较大回撤。二季度，全球通胀压力加大，欧美货币政策持续紧缩，资本市场动荡，国内疫情明显好转，稳增长措施持续发力，投资者对国内经济预期也转向积极，宏观流动性宽松，无风险利率下降，A股市场风险偏好从底部回升，自4月底以来呈现震荡上行走势。目前，A股整体估值水平依然不高，大部分指数PE历史分位均低于50%。报告期内，本基金坚持价值投资和基本面选股，并根据市场情况进行仓位调整，整体维持攻守均衡配置。

一季度，在增量资金不及预期、美债收益率大幅上行、国内疫情不断等多重因素叠加作用下A股市场出现较大的波动。尤其是3月初受到美联储加息以及外围地缘冲突的冲击，A股市场出现较大回撤，市场风格从热门赛道转向传统蓝筹，能源、房地产和银行等低估值板块持续走强。目前，A股整体估值水平偏低，主要宽基指数估值也出现了不同程度的下降，估值分化程度有所收窄。报告期内，上证指数、深证成指、沪深300和创业板指数涨幅分别为-10.65%、-18.44%、-14.53%和-19.96%。报告期内，本基金坚持价值投资和基本面选股，维持了既定的投资策略。

2021年一季度，随着全球经济复苏，通胀加速上行，美债收益率和美元指数的快速上行成为压制新兴市场股市表现的主要因素。A股资金面处于紧平衡状态，增量资金开始明显放缓，市场逐渐转为存量博弈，高估值龙头个股普遍回调，市场总体呈现冲高回落走势。二季度，在全球经济复苏继续演绎的背景下，大宗商品价格继续走高并带来主要经济体通胀数据的攀升。伴随着消费逐步恢复，专项债逐步发放，制造业投资开支增加，国内经济整体呈现平稳运行态势。高景气赛道及业绩较好的个股在二季度均有不错的表现，A股市场以结构性行情为主。进入三季度后，疫情防控与疫苗注射推动了部分经济体经济增长复苏，但恢复到疫情前水平尚有一段距离，与此同时通胀逐步凸显。国内经济在生产端企业成本上升与需求端恢复较弱的双重压力下，修复的动能受到一定程度的制约，A股市场主要宽基指数以波动为主。四季度，美联储加速Taper及财政缺位加剧需求担忧，与此同时通胀水平维持高位。国内面对经济下行的压力，企业乐观预期有所减弱，疫情的反复以及海外需求仍是不稳定因素。部分投资者选择在四季度避险保收益，配置上高低切换，行业轮动加速，板块行情持续性变差。报告期内，本基金坚持价值投资和基本面选股，并根据市场情况进行仓位调整，维持了既定的投资策略。

三季度以来，疫情防控与疫苗注射推动了部分经济体经济增长复苏，但恢复到疫情前水平尚有一段距离，与此同时通胀逐步凸显，全球部分经济体存在滞胀风险。国内经济发展面临复杂的内外环境，局部疫情出现对经济运行带来一定的冲击，在生产端企业成本上升与需求端恢复较弱的双重压力下，经济修复的动能受到一定程度的制约。当前A股主要宽基指数以波动为主，难以出现趋势性上涨或下跌，市场仍有结构性、细分领域及相关赛道的投资机会。报告期内，上证指数、深证成指、沪深300和创业板指数涨幅分别为-0.64%、-5.62%、-6.85%和-6.69%。报告期内，本基金坚持价值投资和基本面选股投资策略，保持了组合结构的稳定性。

2021年一季度，随着全球经济复苏，通胀加速上行，美债收益率和美元指数的快速上行成为压制新兴市场股市表现的主要因素。A股资金面处于紧平衡状态，增量资金开始明显放缓，市场逐渐转为存量博弈。高估值龙头个股普遍回调，A股市场总体呈现冲高回落走势。进入二季度，在全球经济复苏继续演绎的背景下，大宗商品价格继续走高并带来主要经济体通胀数据的攀升。伴随着消费逐步恢复，专项债逐步发放，制造业投资开支增加，国内经济整体呈现平稳运行态势。高景气赛道及业绩较好的个股在二季度均有不错的表现，A股市场以结构性行情为主。报告期内，上证指数、深证成指、沪深300和创业板指数涨幅分别为3.40%、4.78%、0.24%和17.22%。报告期内，本基金坚持价值投资和基本面选股投资策略，保持了组合结构的稳定性。

随着全球经济复苏，通胀加速上行，美债收益率持续上行，美联储货币政策难以进一步宽松。美债收益率和美元指数的快速上行成为压制新兴市场股市表现的主要因素。当前A股资金面处于紧平衡状态，央行保持流动性合理充裕，新增社融增速有所回落。另外，本轮市场上行的动力主要来自于居民申购公募基金，相关增量资金开始明显放缓，市场逐渐从增量资金转为存量博弈。A股整体估值并不便宜，一季度市场总体呈现冲高回落走势。报告期内，上证综指、深证成指、沪深300和创业板指数涨幅分别为-0.90%、-4.78%、-3.13%和-5.34%。报告期内，本基金坚持价值投资和基本面选股投资策略，均衡配置。

2020年年初中美贸易谈判第一阶段协议签署，加上对新经济的重视，资本市场科技板块出现了明显反弹，但由于新冠肺炎疫情的影响，特别是全球蔓延的影响，全球产业链受到较大影响，加上石油价格的大幅波动，资本市场也大幅波动。二季度，为了对冲疫情影响，发达经济体采取空前的财政救助以刺激经济、稳定社会需求，资本市场也有所回升。国内前期宽松的货币政策逐步生效，资本市场风险偏好也逐步提升，上涨板块逐渐从避险板块的农林牧渔、医药、食品等必需消费板块，向其他板块扩散。进入三季度后，欧美疫情的二次爆发增加了对全球经济复苏的不确定性，海外市场由无风险利率下行推动的流动性扩张的行情告一段落。国内企业杠杆率的正向驱动作用略有弱化，A股市场经过了快速上涨之后，震荡盘整，前期涨幅较高的科技与医药回调幅度较大，受益于经济复苏的顺周期行业表现较好。四季度，全球经济加速复苏，国内外迎来共振，工业金属以及能源价格创新高，国内经济生产消费延续双向改善态势，消费和服务及制造业等前期弱势部门加速回补，恢复至疫情前水平。中央经济工作会议定调积极，政策不急转弯，保持连续性，央行积极维护流动性合理充裕，A股市场震荡格局有所突破，并创出年内新高。报告期内，本基金根据市场情况保持中等偏高仓位，坚持价值投资和基本面选股投资策略，均衡配置。

欧美疫情的二次爆发增加了对全球经济复苏的不确定性，海外市场由无风险利率下行推动的流动性扩张的行情告一段落。国内疫情防控成果和经济的韧性、以及国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局的加快形成，加速推进和完善的资本市场各项改革措施决定了资本市场走强的基础。A股市场经过了前期的快速上涨，目前维持震荡走势。报告期内，上证综指、深证成指、沪深300和创业板指数涨幅分别为7.82%、7.63%、10.17%和5.60%。报告期内，本基金保持中等偏高仓位，继续坚持价值投资和基本面选股投资策略，均衡配置。

年初中美贸易谈判第一阶段协议签署，加上对新经济的重视，资本市场科技板块出现了明显反弹，但由于新冠肺炎疫情的影响，特别是全球蔓延的影响，全球产业链受到较大影响，加上石油价格的大幅波动，资本市场也大幅波动。由于受到新冠肺炎疫情的影响，行业分化加大，资本市场的分化加大，传统经济受疫情影响大幅下跌，而新经济相关影响比较小。二季度以来，为了对冲疫情影响，发达经济体采取空前的财政救助以刺激经济、稳定社会需求，资本市场也有所回升。国内疫情得到有效控制，在一系列政策措施推动下，生产活动加速恢复，经济社会复苏势头明显。国内宽松的货币政策逐步生效，资本市场风险偏好也逐步提升，上涨板块逐渐从避险板块的农林牧渔、医药、食品饮料等必需消费板块，向其他板块扩散。报告期内，上证综指、深证成指、沪深300和创业板指数涨幅分别为-2.15%、14.97%、1.64%和35.60%。报告期内，本基金保持中等偏高仓位，继续坚持价值投资和基本面选股投资策略，均衡配置。