长安泓泽纯债债券(003731) - 基金投资策略和运作

三季度债券市场呈下跌熊市走势，收益率震荡走高。来之两拨冲击，第一波是7月上旬权益单边走强大类资产转换，第二波是8月中下旬以来的特别国债以及专项债的供给压力。收益率先扬后抑，牛熊转换迅速。受此影响，净值大幅波动，这其中既有市场波动的原因，也有规模急剧变动带来的冲击。个人对央行货币政策微调估计不足，对规模的前后急剧波动估计也不够充分，导致规模、净值波动较大。目前市场对货币政策预期较为一致，对市场偏中性。但年内利率债供给高峰已过，叠加美国大选带来的可能的政策扰动，利率债有交易机会，但趋势性机会仍需等待。若基于目前央行公开市场利率测算，货币市场利率定位偏高，有一定的压缩空间，但中长端预计高位震荡。

上半年债券市场大幅波动，收益率先扬后抑，牛熊转换迅速。受此影响，净值大幅波动，这其中既有市场波动的原因，也有规模急剧变动带来的冲击。三四月份我们较好把握住市场机会，但对随后的央行货币政策微调估计不足，对规模的前后急剧波动估计也不够充分，导致规模、净值波动较大。