中金量化多策略 (003582.jj 已退市) 中金基金管理有限公司申 | 退市时间 | 2023-02-02 | 基金类型混合型成立日期2016-11-10退市时间2023-02-02成立以来分红再投入年化收益率 |
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中金量化多策略(003582) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2022-12-31
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
中金量化多策略003582.jj中金量化多策略灵活配置混合型证券投资基金2022年第4季度报告 
本基金采用量化与基本面相结合的投资策略。通过量化指标建模，对基金的仓位进行调整，对股票初步筛选出指标较好的候选股票；再使用主动投资策略，通过对宏观经济研究、行业分析、公司估值和基本面的分析，以及公司上下游产业链情况、经营情况、盈利能力等的分析进行股票的筛选，构建股票组合。接下来会密切监控市场变化以及策略表现，积极应对，在控制风险的同时力争获得更好的收益。 回顾四季度，A股市场探底回升，风格表现轮动加快。党的二十大会议成功召开，科技自强相关主题引领市场反弹，信创、半导体等板块率先开启上涨走势；疫情防控政策不断优化，经济企稳预期提振风险偏好，食品饮料、消费服务等板块创出阶段性反弹。 四季度，A股市场经二次探底之后开始反弹，主要宽基指数录得正收益。其中，沪深300上涨1.75%，中证500上涨2.63%，中证1000上涨2.56%，创业板指上涨2.53%。风格方面，小盘略强于大盘，价值优于成长。行业方面，社服、计算机、传媒、医药生物等行业表现较好，煤炭、石油石化、电力设备、有色金属等行业表现不佳。 展望未来，我们对国内权益市场表现持相对积极的看法，各类不确定性因素更多影响的或是节奏而非方向。第一，市场经历曲折调整后，主要宽基指数估值已处于历史相对低位水平；第二，市场2022年二次探底走势符合A股历史中期底部结构特征；第三，国内经济在各类政策支持下或将逐步复苏，上市公司盈利预期有望边际好转。投资风格方面，我们认为：在经济复苏预期不断抬升，财政货币政策继续发力，微观流动性相对宽松，投资者情绪边际修复，风格性价比剪刀差收窄的背景下，国内权益市场各类投资风格之间的表现差异可能更多是阶段性的。2023年全年来看，成长、质量、价值、市值等主要投资风格表现或相对均衡，不同风格内部选股宽度较今年可能更大，将为投资者提供更多自下而上的选择机会。
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中金量化多策略003582.jj中金量化多策略灵活配置混合型证券投资基金2022年第3季度报告
本基金采用量化与基本面相结合的投资策略。通过量化指标建模，对基金的仓位进行调整，对股票初步筛选出指标较好的候选股票；再使用主动投资策略，通过对宏观经济研究，行业分析，公司估值和基本面的分析，以及公司上下游产业链情况，经营情况，盈利能力等的分析进行股票的筛选，构建股票组合。接下来会密切监控市场变化以及策略表现，积极应对，在控制风险的同时力争获得更好的收益。 回顾三季度，尽管面临国内外各类复杂因素挑战，但国内经济仍呈现出在波折中复苏的态势。增长方面，7月各项经济数据短暂回落；此后，随着局部疫情好转以及稳增长政策持续落地，8月数据整体改善；9月经济呈现继续复苏势头，制造业采购经理指数升至扩张区间。通胀方面，物价水平仍未产生对政策的明显制约，CPI处在3%以下区间。流动性方面，为应对增长面临的内外部各种不确定性，国内流动性整体保持在合理充裕水平。 在全球资本市场波动明显加大的背景下，A股市场三季度整体走势偏弱，指数迎来二次探底。其中，沪深300下跌15.16%，中证500下跌11.47%，中证1000下跌12.45%，创业板指下跌18.56%。风格方面，小盘略强于大盘，价值优于成长。行业方面，煤炭、电力及公用事业、石油石化、房地产等行业表现相对较好，基础化工、医药、电子等行业表现整体较弱。 展望未来，国内政策持续发力有望逐步带动市场预期好转，经济增长可能在四季度延续复苏的势头。A股市场在完成二次探底走势后，整体估值已经回落至中长期相对低位，市场情绪和交易结构也逐渐呈现出一定的底部特征。我们认为从中长期视角来看，A股市场当前机会大于风险。尽管不确定性因素仍可能构成阶段性扰动，但影响更多体现在节奏上而非方向上。
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中金量化多策略003582.jj中金量化多策略灵活配置混合型证券投资基金2022年中期报告
本基金采用量化与基本面相结合的投资策略。通过量化指标建模，对基金的仓位进行调整，对股票初步筛选出指标较好的候选股票；再使用主动投资策略，通过基金经理与研究员对宏观经济研究，行业分析，公司估值和基本面的分析，以及公司上下游产业链情况，经营情况，盈利能力等的分析进行股票的筛选，构建股票组合。同时对于主板及科创板的新股申购积极参与，力图进一步获取收益。接下来，我们会密切监控市场变化以及策略表现，积极应对，在控制风险的同时尽可能获得更好的收益。
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回顾2022年上半年，我国经济增长面临来自各方面的不确定性因素影响。国内方面，局部新冠疫情对短期增长造成一定影响；外部方面，地缘冲突加剧供给受限问题，欧美经济体面临较高通胀压力，主要央行多采取紧缩的货币政策。我国经济增速从3月开始出现一定下滑；随着局部疫情好转及稳增长政策支持，5月经济增速开始逐步好转。通胀方面，CPI自低位逐渐回升，PPI自高位开始回落，PPI与CPI的剪刀差有所收敛；流动性方面，为应对内外部不确定性，国内流动性整体保持在合理充裕水平。 年初以来，A股市场在各不确定性因素影响下持续调整至四月，调整幅度和时间超市场预期。随着风险因素的逐步缓解，市场自四月底开始反弹。以四月底为分界，在市场下跌过程中，风险偏好迅速下降，过去几年表现较好的成长板块调整幅度较大，价值板块有相对收益；四月底以来的反弹行情中，以新能源为代表的成长板块领涨，反弹幅度较大。回顾上半年，宽基指数中，沪深300下跌9.22%，中证500下跌12.30%，创业板指下跌15.41%；风格方面，大盘优于小盘，价值战胜成长；行业方面，煤炭、消费者服务、交通运输、建筑、银行表现靠前，国防军工、计算机、综合金融、传媒、电子表现落后。 展望未来，四月底以来流动性充裕驱动A股估值抬升，当前尽管流动性依然充裕，但进一步宽松的空间不大，因流动性宽松驱动A股进一步抬升的空间有限，A股市场正处于由分母端估值驱动转换为分子端盈利验证的关键阶段。在没有突发性外部事件冲击的情况下，权益市场可能处于一个“上有顶、下有底”的阶段，存在波段和结构性机会。存量市场下，对部分板块的估值泡沫化仍需留一份清醒，估值的空间一方面取决于市场对板块未来业绩增长的预期，另一方面取决于宏观和微观资金面。配置方向来看，消费端，疫情扰动趋弱和常态化核酸后，消费场景逐渐打开，存在内生反弹动能，估值处于合理区间的部分消费板块等相关领域或孕育阶段性投资机会。在流动性适度宽松、经济逐渐复苏的状态下，基本面预期已见底、长期景气程度仍在向上的科技方向具有稀缺性，具备较高的配置价值。未来我们仍将沿着全年策略展望的思路挖掘市场机会，寻找长期前景与短期业绩、景气周期与估值位置等匹配度较好的高性价比机会。
中金量化多策略003582.jj中金量化多策略灵活配置混合型证券投资基金2022年第1季度报告
本基金采用量化与基本面相结合的投资策略。通过量化指标建模，对基金的仓位进行调整，对股票初步筛选出指标较好的候选股票；再使用主动投资策略，通过研究员与基金经理对宏观经济研究，行业分析，公司估值和基本面的分析，以及公司上下游产业链情况，经营情况，盈利能力等的分析进行股票的筛选，构建股票组合。接下来会密切监控市场变化以及策略表现，积极应对，在控制风险的同时力争获得更好的收益。 回顾一季度，全球资本市场波动加大，A股市场出现明显回落，上证综指等主要宽基指数整体下行。风格上，大盘优于小盘，价值强于成长；行业表现分化，煤炭、房地产、银行、农林牧渔等行业收涨，电子、国防军工、汽车等行业跌幅较多。市场整体回调，一方面源于外围市场扰动，主要发达经济体通胀预期高位上继续攀升，以美联储为代表的海外央行面临持续收紧货币政策的压力，地缘冲突进一步加大了市场对通胀预期的担忧，全球主要资本市场均出现了不同程度的波动；另一方面，国内经济增长仍面临一些不确定因素，去年增长的高基数使今年经济增速压力不小，投资者对于政策支持的力度和方式仍有预期分歧，此外，疫情在国内部分区域的反复进一步加大了市场对增长压力的担忧。 展望二季度，上述扰动因素仍是投资者主要关切，不过由于当前A股市场整体估值已回落至合理较低水平，意味着前述关切已被市场逐步定价。只是在关键变量预期有明显边际变化前，市场较难出现趋势性机会，整体或仍处于震荡筑底状态。在此背景下，我们仍将沿着全年策略展望的思路挖掘市场机会，寻找长期前景与短期业绩、景气周期与估值位置等匹配度较好的高性价比标的。
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中金量化多策略003582.jj中金量化多策略灵活配置混合型证券投资基金2021年年度报告
本基金采用量化与基本面相结合的投资策略。通过量化指标建模，对基金的仓位进行调整，对股票初步筛选出指标较好的候选股票；再使用主动投资策略，通过研究员与基金经理对宏观经济研究，行业分析，公司估值和基本面的分析，以及公司上下游产业链情况，经营情况，盈利能力等的分析进行股票的筛选，构建股票组合。接下来会密切监控市场变化以及策略表现，积极应对，在控制风险的同时尽可能获得更好的收益。回顾过去一年国内宏观环境，作为最早从疫情中复苏的国家之一，中国在主要经济体中率先从宽松政策退出，而着力对经济发展中的长期结构性问题进行调整。反映在经济增长上，全年的经济平稳运行，进出口数据是其中亮点。通胀方面，上中下游价格分化，受终端消费复苏尚不充分，及猪肉价格下跌等因素影响，CPI（居民消费价格指数）全年在低位运行；而在全球供给压力凸显，大宗商品价格持续上涨等影响下，PPI (生产价格指数)数据不断走高，CPI（居民消费价格指数）与PPI (生产价格指数)间剪刀差达到历史上较为极端的水平。流动性方面，国内率先从疫情期间宽松政策中退出，M2（广义货币）与社融增速等整体下行。2021年全年市场表现反映了上述宏观环境变化。经历连续两年多结构性上涨行情后的A股市场，估值分化程度较大，成长风格与价值风格间的估值差处于历史较高水平。消费、医药等稳健成长行业，和新能源、半导体等高景气成长赛道受无风险收益率变化，投资者风险偏好波动，市场微观结构震荡，及盈利增长预期调整等因素影响，分别在全年不同时点由强转弱。而四季度之后，伴随宏观增长预期转弱，稳增长政策预期强化等，估值处于历史相对低位的相关价值类风格开始收获一定超额收益。全年来看，A股市场整体震荡，结构分化，成交活跃。主要宽基指数中，中证500上涨15.58%，创业板上涨12.02%，科创50上涨0.37%，沪深300下跌5.20%。风格表现方面，中小市值优于大市值，成长战胜价值。从行业板块表现看，电力设备与新能源、化工、有色、煤炭等涨幅排名居前，消费者服务、非银、家电等板块表现相对较弱。
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展望2022年，我们认为结构性行情仍可能是A股市场的主要特征，但在经济周期变迁、政策基调转化的宏观背景，和估值相对分化、微观结构调整的市场环境下，市场结构性特征将与此前几年有一定变化。投资者整体将在长期前景与短期业绩、景气周期与估值位置等矛盾间做审慎权衡，市场在再均衡的过程中，标的性价比将重新成为投资决策的核心关切，我们将对此进行积极动态跟踪与评估。此外，我们始终坚信代表中国经济高质量发展方向的优质权益资产有望收获穿越传统经济周期的长期增长，这些资产也将构成我们重点关注和挖掘的结构性机会。
中金量化多策略003582.jj中金量化多策略灵活配置混合型证券投资基金2021年第3季度报告
本基金采用量化与基本面相结合的投资策略。通过量化指标建模，对基金的仓位进行调整，对股票初步筛选出指标较好的候选股票；再使用主动投资策略，通过研究员与基金经理对宏观经济研究，行业分析，公司估值和基本面的分析，以及公司上下游产业链情况，经营情况，盈利能力等的分析进行股票的筛选，构建股票组合。接下来会密切监控市场变化以及策略表现，积极应对，在控制风险的同时尽可能获得更好的收益。回顾三季度经济与市场运行情况，整体表现出经济动能边际转弱，指数震荡结构分化的特征：经济增长方面，地产调控持续显效，截至8月，商品房销售面积和销售额同比连续两个月下降，新开工面积单月连续5个月同比负增长；受局部、零星疫情影响，全国社会消费品零售总额同比增速从7月的8.5%回落至8月的2.5%；工业增加值同比增速从6月的8.3%，连续回落至7月的6.4%，8月的5.3%。A股市场交投活跃，三季度日成交额连续多日在万亿元以上，各行业风格表现分化且轮动速度较快；市场整体区间震荡，规模指数间差异明显，上证综指下跌0.64%、沪深300指数下跌6.85%、中证500指数上涨4.34%。 展望四季度，我们认为A股市场或将在经济增长放缓与政策支撑强化的预期博弈中运行，在预期博弈明朗化之前，市场整体出现趋势性机会的可能性偏小，而更多以结构性行情为主。全球疫情仍在持续演变，部分发达经济体滞胀风险上升，国内经济恢复仍较不稳固、不均衡。市场对经济增长动能的预期整体偏弱，对财政、货币、信用条件等增长支撑政策的预期逐渐强化。由于市场整体估值、机构配置情况均不属于极端水平，在宏微观流动性都较为充裕的环境下，预期博弈的动态变化或将是主导市场趋势性和结构性机会的关键变量。在此背景下，我们认为：部分盈利能力较强、盈利增长稳健、竞争优势明显的稳健成长性公司在经过一段时间的调整后，已逐渐进入中长期配置区间；产业前景广阔、行业景气度高、业绩爆发性强、估值相对合理的研发成长性公司亦值得长期关注。
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中金量化多策略003582.jj中金量化多策略灵活配置混合型证券投资基金2021年中期报告
本基金采用量化与基本面相结合的投资策略。通过量化指标建模，对基金的仓位进行调整，对股票初步筛选出指标较好的候选股票；再使用主动投资策略，通过基金经理与研究员对宏观经济研究，行业分析，公司估值和基本面的分析，以及公司上下游产业链情况，经营情况，盈利能力等的分析进行股票的筛选，构建股票组合。同时对于主板及科创板的新股申购积极参与，力图进一步获取收益。接下来，我们会密切监控市场变化以及策略表现，积极应对，在控制风险的同时尽可能获得更好的收益。
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回顾上半年宏观经济运行和资本市场表现，伴随主要经济体短期增长高点在上半年的接连确认，全球资本市场关注点逐渐经历了从高度关注通胀到更加关注增长可持续性的转变；在此期间，周期/防御、价值/成长、大/小市值风格的阶段性表现差异明显。 A股市场在经历春节前快速上涨和春节后明显调整的指数级别行情后，逐渐进入指数震荡、结构分化的行情阶段，不同风格、不同行业之间表现差异较大。整个上半年，沪深300指数上涨0.24%，中证500指数上涨6.93%。展望下半年，为实现“宏观政策跨周期调节，保持经济运行在合理区间”等政策目标，国内宏观政策或将呈现“松货币、宽财政、紧信用”的组合。货币政策料将整体稳健，以保持流动性合理充裕，助力中小企业和困难行业持续恢复；财政及准财政政策有望发挥更积极高效的作用；信用条件在高基数背景下或将继续收敛。这一宏观背景下，市场对无风险收益率超预期上行的担忧或将得到明显缓解，市场整体风险偏好水平则有望保持稳定。行业景气程度较高、产业前景相对明确、估值和业绩匹配度好、具有中长期成长潜力的公司或更具配置价值。
中金量化多策略003582.jj中金量化多策略灵活配置混合型证券投资基金2021年第一季度报告
2021年一季度，A股市场整体经历了较大的波动。以春节为界，节前市场情绪高涨，大盘成长风格延续了过去两年强势表现，带动市场整体走高；节后风险偏好回落，大/小市值、成长/价值风格明显切换。整个一季度内，沪深300指数由5211.29下跌3.13%至5048.36点，中证500指数由6367.12点下跌1.78%至6254.07点。本基金采用量化与基本面相结合的投资策略。通过量化指标建模，对基金的仓位进行调整，对股票初步筛选出指标较好的候选股票；再使用主动投资策略，通过研究员与基金经理对宏观经济研究，行业分析，公司估值和基本面的分析，以及公司上下游产业链情况，经营情况，盈利能力等的分析进行股票的筛选，构建股票组合。同时对于主板及科创板的新股申购积极参与，力图进一步获取收益。接下来，我们会密切监控市场变化以及策略表现，积极应对，在控制风险的同时尽可能获得更好的收益。展望未来，在经历了春节后投资者情绪快速降温的市场阶段之后，A股市场结构性估值偏高的风险已有所释放；但考虑到流动性边际收紧预期依然存在，外围市场的不确定性仍然较高，A股市场微观结构尚有整理需求等，我们认为：短期来看，市场整体或正逐渐步入以震荡走势为主的“盘整期”。期间，市场或有阶段性反弹行情，但整体出现趋势上行或下行走势的概率可能不算太高；自下而上的结构性机会可能主要来自于业绩增长预期与估值水平匹配度较高的行业板块。
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中金量化多策略003582.jj中金量化多策略灵活配置混合型证券投资基金2020年年度报告
2020年一季度，突发疫情在全球扩散，打断了2019年末全球共振复苏的路径，各国央行联手应对、快速响应，快速缓释恐慌情绪造成的流动性危机；为对冲疫情产生的负面影响，全球主要经济体均推出强劲的财政刺激计划，增加了市场对疫情过去后经济大幅反弹的信心；伴随疫情在国内快速有效地得到控制，国内生产及需求景气水平快速向疫情前靠拢。A股市场，一季度受疫情影响触发大跌后，随着刺激政策及国内生产需求景气度的回升，市场整体呈现大幅上涨的行情。沪深300指数、中证500指数、中证800指数、中证1000指数分别上涨27.21%、20.87%、25.79%和19.39%。本基金采用量化与基本面相结合的投资策略。通过量化指标建模，对基金的仓位进行调整，对股票初步筛选出指标较好的候选股票；再使用主动投资策略，通过研究员与基金经理对宏观经济研究，行业分析，公司估值和基本面的分析，以及公司上下游产业链情况，经营情况，盈利能力等的分析进行股票的筛选，构建股票组合。同时对于主板及科创板的新股申购积极参与，力图进一步获取收益。接下来，我们会密切监控市场变化以及策略表现，积极应对，在控制风险的同时尽可能获得更好的收益。
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展望2021年，年初国内高频经济指标在连续数周回落后出现企稳，后续密切关注经济动能是否有进一步下行的风险。11月末以来，国内经济高频指标出现分化。其中，出口相关指标持续上行，幅度创有记录以来最高水平。另一方面，地产相关数据则持续回落。总体而言，高频指标反映当前经济动能回落幅度与2020年7月类似，尚未指向实体经济整体转向，但需要密切关注相关风险。从海外来看，疫情后美国消费者信心持续低迷，与美股走势形成背离（此前两者高度相关），主要反映疫情给中低收入人群带来的工作不确定性，美国新一轮财政支出法案即将落地，对风险资产价格形成支撑。英国病毒变异消息致全球市场震荡，预计对经济复苏大局影响有限。从流动性来看，中央工作会议发出“不急转弯”的信号。考虑到央行已多次定调2021年即将进入稳杠杆阶段，市场预期全年新增社融规模低于去年，本轮货币信用拐点可能将得到确认。从估值来看，A股整体估值不低，相对债券的投资价值继续维持在看空区间。总体来看，我们认为 A 股在2021年的市场波动有可能加大，需要重点关注经济转型中最为受益的核心资产与核心板块。
中金量化多策略003582.jj中金量化多策略灵活配置混合型证券投资基金2020年第三季度报告
2020年三季度，经过7月上旬的快速上涨后，A股进入较大波动调整阶段。整个三季度内，沪深300指数由4163上涨10.17%至4587点，中证500指数由5864点上涨5.59 %至6192点。本基金采用量化与基本面相结合的投资策略。通过量化指标建模，对基金的仓位进行调整，对股票初步筛选出指标较好的候选股票；再使用主动投资策略，通过研究员与基金经理对宏观经济研究，行业分析，公司估值和基本面的分析，以及公司上下游产业链情况，经营情况，盈利能力等的分析进行股票的筛选，构建股票组合。同时对于主板及科创板的新股申购积极参与，力图进一步获取收益。接下来，我们会密切监控市场变化以及策略表现，积极应对，在控制风险的同时尽可能获得更好的收益。展望下一季度，疫情即使有局部反复，对经济的伤害可能也明显小于上半年；流动性仍相对宽裕，局部估值压力也在盘整中有所缓解；随着美国民主党总统候选人民调大幅领先、大选逐步落地，中美摩擦可能进入暂时的平静期，对市场负面拖累可能减小；相比之下中国面临的增长形势也明显优于外围。 综合来看，复苏深化仍是主线，围绕疫情、增长、外围环境等方面的不确定性有可能逐步明朗，除非美国大选等方面出现僵持等意外，四季度市场走势可能偏向积极。
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中金量化多策略003582.jj中金量化多策略灵活配置混合型证券投资基金2020年中期报告
2020年上半年中国及全球经济受新冠疫情的冲击，经济增速普遍大幅下滑，当下新冠疫情海外蔓延态势不减，权益市场抱团盈利确定性较高的必选消费及中长期行业景气度较高的科技板块。一季度，由于国内外疫情的影响，海外及A股市场都发生了大幅度的波动，市场整体有一定幅度下跌。二季度内，由于疫情趋于平稳，伴随对应经济支持政策，A股市场整体呈现上涨行情。上半年，沪深300指数由4096上涨1.64%至4163点，中证500指数由5267点上涨11.33 %至5864.42点。本基金仍然采用量化选股的投资策略，在不同的维度上进行投资组合的构建，利用基本面指标、技术面指标及情绪面指标等综合确定组合权重。今年以来，由于市场波动加大，模型加强了风险暴露的控制，同时对于主板及科创板的新股申购积极参与，力图进一步获取收益。接下来，我们会密切监控市场变化以及策略表现，积极应对，在控制风险的同时尽可能获得更好的收益。
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展望下一季度，经济修复仍在途中。国内来看，地产、基建投资持续回升，地产销售端也在不断回暖。上半年由于疫情的影响，项目开工缓慢，伴随国内疫情的控制，下半年稳增长政策下，基建作为主要抓手，有望进一步发力。工业品价格持续反弹，也预示着经济的持续修复。外需来看，目前在逐步好转。欧美经济已经复工，尽管复工后海外新增病例又创新高，但欧美稳增长的迫切性决定复工复产是主基调。当下经济仍处于修复期，货币政策延续宽松的格局，有利于经济的修复。宏观流动性的充裕有利于推动资金向股市微观流动性传导，权益市场流动性格局较好有望推动A股估值上升。