大摩万众创新混合A(002885) - 基金投资策略和运作
最后更新于：2026-06-30
基金投资策略和运作分析
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
大摩万众创新混合(002885)002885.jj摩根士丹利万众创新灵活配置混合型证券投资基金2026年第二季度报告 
2026年二季度，受美伊停战和科技板块景气加速上行影响，A股主要指数上涨（上证综指5.20% ，沪深300指数11.90% ，创业板指36.35%）；行业结构上，电子、通信、建材板块涨幅居前，消费者服务、农业、传媒等行业跌幅居前。 本基金看好科技产业链中长期的成长空间，2026年二季度继续重点投资于该方向。随着以AI Coding和Agent带动的tokens需求爆发性增长，大模型和云厂商收入进入下一个加速增长阶段。景气度方面，海外和国内算力产业链持续超预期，结构性紧缺的环节包括光通信和存储持续强势，缺口继续扩大。国产算力方面，看到国内头部互联网和大模型厂商在AI Agent加大投入，昇腾等芯片2026年出货预期大幅上修，国内大模型厂商借助工程化能力快速跟进且更具备性价比的模式仍然有效。受益人工智能带动的先进制程芯片和存储需求提升，全球半导体周期继续超预期上行，供应链持续通胀。商业航天继续在可回收火箭发射和体系化建设、产业链降本方向持续推进。本基金持仓将继续聚焦科技板块筛选挖掘标的、配置业绩和估值匹配的优质公司，力争实现基金资产的增值。
大摩万众创新混合(002885)002885.jj摩根士丹利万众创新灵活配置混合型证券投资基金2026年第一季度报告
2026年一季度，受美伊冲突加剧全球经济滞涨风险的影响，A股主要指数下跌（上证综指-1.94% ，沪深300指数-3.89% ，创业板指-0.57%）；行业结构上，煤炭、石油化工、电力板块涨幅居前，非银、消费者服务、商贸零售等行业跌幅居前。 本基金看好科技产业链和国防军工中长期的成长空间，2026年一季度继续重点投资于该方向。科技板块，算力产业链依然维持高景气度同时新技术不断加速迭代，龙头估值合理偏低，国内人工智能方向观察到国产算力芯片2026年出货预期上修，国内大模型厂商借助工程化能力快速跟进的模式仍然有效。受益人工智能带动的先进制程芯片和存储需求提升，全球半导体周期继续超预期上行，存储价格二季度合约价预计涨幅超预期。半导体设备板块预计26-27年确定性跟随周期上行。军工板块方面，军工年初订单略有改善但不明显，国内大型装备的军贸近期尚未看到进展，商业航天领域则继续在可回收火箭发射和体系化建设、产业链降本方向持续推进。本基金持仓将继续聚焦科技和军工等板块筛选挖掘标的，配置业绩和估值匹配的优质公司，力争实现基金资产的长期增值。
大摩万众创新混合(002885)002885.jj摩根士丹利万众创新灵活配置混合型证券投资基金2025年年度报告
2025年整体受宏观政策刺激和增量资金入场影响市场表现较好，A股主要指数上涨（上证综指18.41% ，沪深300指数17.66% ，创业板指49.57%）；行业结构上，有色、通信、电子等板块涨幅居前，食品饮料、煤炭、地产等行业表现靠后。 本基金看好科技和国防军工为代表的创新成长赛道的中长期成长空间，2025年继续重点投资于该方向，受益于军工板块走出基本面底部、人工智能带动科技加速创新发展，本基金持有的科技和国防军工个股涨幅靠前，跑赢比较基准。我们预计2026年科技和军工行业的创新和国产替代将持续加速，基于上述认知，本基金将继续聚焦国产替代加速叠加高景气周期的科技板块标的和卫星、大飞机产业链等军工板块相关标的，持续优化投资组合，力争实现基金资产的增值。
2025年以来，国内政策保持稳中求进、实施更加积极的财政政策，出口保持韧性，内需逐步企稳，CPI有所改善。展望2026年，随着地产、刺激内需消费以及反内卷的各项政策持续推进，经济有望继续企稳复苏，企业盈利水平有望持续改善，上市公司业绩和ROE有望持续改善。 科技板块，人工智能依然在持续推进、技术前沿的探索步履不停，大模型和Agent在应用场景开始加速迭代落地，大量的推理需求带动上游算力和半导体行业发展。半导体行业进入超预期的上行周期，同时外部对半导体先进技术的管控仍然趋严，带动国内自主可控的步伐持续加速，科技巨头资本化上市也在积极推进。展望中长期，科技创新加速带来的信息技术行业收入和业绩高增长机会依然具有较强的确定性。国防军工板块，产业链受益国家防务支出的刚性，与其他行业相比，业绩增长的确定性具有优势。展望中长期，我国面临的外部环境仍较复杂，提升国防安全能力的压力持续存在，军工产业链的需求确定性依然较高，且预计会产生更多有投资机会的新方向。 综上，本基金将围绕上述方向挖掘业绩和估值匹配的具备自主可控能力的优质公司，力争实现基金资产的增值。
大摩万众创新混合(002885)002885.jj摩根士丹利万众创新灵活配置混合型证券投资基金2025年第三季度报告
2025年三季度，受9月美联储重启降息、全球宽松的流动性以及向好的外部环境影响，A股主要指数大幅上涨（上证综指上涨12.73% ，沪深300指数上涨17.90% ，创业板指上涨50.40%）；行业结构上，通信、电子、有色涨幅居前，银行、交运、电力等行业涨幅靠后。 本基金看好国防军工和科技产业链中长期的成长空间，2025年三季度继续重点投资于该方向，受国内重大阅兵事件和美联储重启降息刺激，本基金持有的个股涨幅靠前，跑赢比较基准。展望军工产业链，上游军工电子月度订单预期有望环比改善，阅兵活动展示装备先进程度超预期，体现未来新质新域装备创新有望加速，军贸稳步推进技术合作和合同签订的前期工作。科技方面，算力在推理需求带动下持续高景气，业绩持续上修，同时国内算力芯片和集群技术迭代有望加速，阿里、腾讯等头部互联网企业加大AI投入。受益人工智能带动的先进制程芯片和存储需求提升，半导体周期有望超预期上行。本基金持仓将继续围绕军工和科技板块筛选挖掘标的、配置业绩和估值匹配的优质公司，同时积极寻找具备自主创新逻辑的投资机会，力争实现基金资产的增值。
大摩万众创新混合(002885)002885.jj摩根士丹利万众创新灵活配置混合型证券投资基金2025年中期报告
2025年上半年，受特朗普关税政策影响市场经历较大波动，A股主要指数整体上涨（上证综指2.76%，沪深300指数0.03%，创业板指0.53%）；行业结构上，有色、银行、传媒板块表现居前，煤炭、房地产、食品饮料等行业表现靠后。 本基金看好国防军工产业链中长期的成长空间，2025年上半年继续重点投资于该方向，受地缘冲突事件和9月3日盛大阅兵式预告催化，本基金持有的国防军工个股涨幅领先，跑赢比较基准。下半年本基金预计重点围绕军工、电子为代表的科技自立自强方向挖掘业绩和估值匹配的优质公司，力争实现基金资产的增值。
2025年上半年，国内出口在关税背景下保持较强韧性，消费在以旧换新等政策下增速略有改善。展望2025年下半年，随着强化内需、稳地产、反内卷的各项政策的陆续推出、债务问题逐步解决，经济有望维持复苏态势，出口预计随着关税政策执行以及抢出口效应减弱增速有所回落。 今年是“十四五”规划收官之年，国防军工产业链交付节奏有望明显加速，同时“十五五”规划有望稳步推进，军贸方面也有望看到更多积极变化。国家防务支出的刚性，与其他行业相比，业绩增长的确定性具有优势；展望中长期，我国面临的外部环境仍较复杂，提升国防安全能力的压力持续存在，预计“十五五”军工产业链的需求确定性依然较高，且会产生更多有投资机会的新方向。综上，本基金预计重点围绕军工、电子为代表的科技自立自强方向挖掘业绩和估值匹配的优质公司，力争实现基金资产的增值。
大摩万众创新混合(002885)002885.jj摩根士丹利万众创新灵活配置混合型证券投资基金2025年第一季度报告
2025年一季度，受特朗普关税政策的不确定性影响，A股主要指数小幅下跌（上证综指下跌0.48%，沪深300指数下跌1.21%，创业板指下跌1.77%）；行业结构上，有色、汽车、机械板块涨幅居前，煤炭、商贸零售、非银等行业涨幅靠后。 本基金看好国防军工产业链中长期的成长空间，2025年一季度继续重点投资于该方向，受春节后军工行业订单明显改善影响，本基金持有的国防军工个股涨幅领先，跑赢比较基准。展望二季度，国防军工产业链进入十四五最后一年交付节奏有望明显加速，产业链订单已经看到明显的改善现象；展望中长期，我国面临的外部环境仍较复杂，提升国防安全能力的压力持续存在，十五五军工产业链的需求确定性依然较高，且会产生更多有投资机会的新方向；综上，本基金预计将围绕军工、电子为代表的科技自立自强方向挖掘业绩和估值匹配的优质公司，力争实现基金资产的增值。
大摩万众创新混合(002885)002885.jj摩根士丹利万众创新灵活配置混合型证券投资基金2024年年度报告
2024年受宏观政策和流动性影响市场经历较大波动，A股主要指数录得上涨（上证综指上涨12.67%，沪深300指数上涨14.68%，创业板指上涨13.23%）；行业结构上，金融、家电、通信等板块涨幅居前，医药、农业、消费者服务等行业涨幅靠后。 本基金看好国防军工产业链为代表的自主可控方向中长期的成长空间，2024年继续重点投资于该方向，受板块订单推迟导致短期业绩承压影响，本基金持有的国防军工个股涨幅落后，跑输比较基准，但进入2024年四季度看到板块订单加速落地的迹象逐步增多，在当前市场及预期下，2025年本基金预计继续聚焦明确订单改善拐点的军工板块标的和大飞机、卫星产业链等自主可控相关标的，力争实现基金资产的增值。
2024年9月，国内政策开始加码逆周期调节力度，经济出现阶段性企稳迹象；当前的国内政策朝着更契合实际、更加容易切中问题要害的方向发展。展望2025年，随着地产、制造业的各项政策的推出落实、债务问题逐步解决，经济有望企稳复苏，但考虑到地方政府压力、通缩压力、地产压力、产能过剩压力等问题的解决很难一蹴而就，出口压力也有可能加大，预计经济仍处于弱复苏态势。 国防军工产业链的订单下发和交付节奏逐步恢复，确定性高。国家防务支出的刚性，与其他行业相比，业绩增长的确定性具有优势；展望中长期，我国面临的外部环境仍较复杂，提升国防安全能力的压力持续存在，军工产业链的需求确定性依然较高，且会产生更多有投资机会的新方向；综上，本基金预计围绕上述方向挖掘业绩和估值匹配的具备自主可控能力的优质公司，力争实现基金资产的增值。
大摩万众创新混合(002885)002885.jj摩根士丹利万众创新灵活配置混合型证券投资基金2024年第三季度报告
2024年三季度，受9月底国家一系列对地产、消费、资本市场的鼓励和刺激政策，A股主要指数普遍上涨（上证综指上涨12.44%，沪深300指数上涨16.07%，创业板指上涨29.21%）；行业结构上，非银金融、地产、计算机涨幅居前，煤炭、石油石化等行业涨幅靠后。 本基金看好国防军工产业链中长期的成长空间，2024年三季度继续重点投资于该方向，受短期业绩和板块订单推迟影响，本基金持有的国防军工个股涨幅落后，跑输比较基准，但通过产业跟踪看到更多订单拐点的积极信号，四季度重点关注明确订单改善拐点的军工板块标的和大飞机、卫星产业链等相关标的，力争实现基金资产的增值。
大摩万众创新混合(002885)002885.jj摩根士丹利万众创新灵活配置混合型证券投资基金2024年中期报告
2024年上半年，受流动性影响市场经历较大波动，A股主要指数有涨有跌（上证综指下跌0.25%，沪深300指数上涨0.89%，创业板指下跌10.99%）；行业结构上，周期和高股息板块涨幅居前，计算机、传媒、消费者服务等行业表现较为疲软。 本基金看好国防军工产业链中长期的成长空间，2024年上半年继续重点投资于该方向，受短期业绩和板块订单推迟影响，本基金持有的国防军工个股涨幅落后，跑输比较基准。
展望2024年下半年，随着地产、制造业的各项政策的陆续推出、债务问题逐步解决，经济有望企稳复苏，但考虑到国内地产恢复缓慢、消费信心有待恢复，预计经济仍处于弱复苏态势。国防军工产业链订单下发和交付节奏逐步恢复，与其他行业相比，业绩增长的确定性具有优势；展望中长期，我国面临的外部环境仍较复杂，提升国防安全能力的压力持续存在，军工产业链的需求确定性依然较高，且会产生更多有投资机会的新方向；综上，本基金将重点关注上述方向，挖掘业绩和估值匹配的优质公司，力争实现基金资产的增值。
大摩万众创新混合(002885)002885.jj摩根士丹利万众创新灵活配置混合型证券投资基金2024年第一季度报告
2024年一季度，受流动性影响A股经历波动较大，主要指数有涨有跌（上证综指上涨2.23%，沪深300指数涨3.10%，创业板指下跌3.87%）；行业结构上，高股息和周期板块涨幅居前，医药、电子、国防军工等行业涨幅靠后。 本基金看好国防军工产业链中长期的成长空间，一季度继续重点投资于该方向，受短期业绩和板块订单推迟影响，本基金持有的国防军工个股涨幅落后，跑输比较基准。展望二季度，产业链订单有望逐步恢复；中长期看在复杂的国际安全形势下国防建设需求潜力依然较大，本基金将继续围绕国家安全和产业链创新的方向挖掘业绩和估值匹配的优质公司，力争实现基金资产的增值。
大摩万众创新混合(002885)002885.jj摩根士丹利万众创新灵活配置混合型证券投资基金2023年年度报告
2023年，受经济复苏不及预期和欧洲军事冲突影响，市场风险偏好下行，A股主要指数下跌（上证综指下跌3.70% ，沪深300指数下跌11.38% ，创业板指下跌19.41%）；行业结构上，受益于AI带动的通信板块涨幅第一，消费者服务等行业涨幅靠后。 本基金看好国防军工产业链中长期的成长空间，2024年继续关注该方向。2023年受市场风险偏好和板块订单推迟影响，本基金持有的国防军工个股涨幅落后，跑输比较基准。
2023年国内受到地产、地方债务问题等多种因素影响，经济整体处于衰退期。展望2024年，随着各项政策的陆续推出、债务问题逐步解决，经济有望企稳复苏，但考虑到国内地产恢复缓慢、消费需求有待恢复，预计全年经济处于弱复苏态势。 展望证券市场，一方面国内经济依然稳中向好，A股企业盈利增速同比有望上行；另一方面海外发达经济体基本停止加息，人民币贬值压力缓解，A股相对海外市场的吸引力提升，北向资金有望重启流入趋势。在基本面和流动性双重催化下，预计2024年国内证券市场具备业绩、估值提升的基础。 国内经济仍处于逐步复苏阶段，部分行业全年业绩增长仍有一定的不确定性，国防军工产业链的订单节奏调整已经逐步落地，订单下发和交付节奏恢复有望在2024年上半年发生。国家防务支出的刚性，与其他行业相比，业绩增长的确定性具有优势；展望中长期，我国面临的外部环境仍较复杂，提升国防安全能力的压力持续存在，军工产业链的需求确定性依然较高，且会产生更多有投资机会的新方向；综上，本基金将围绕上述方向挖掘业绩和估值匹配的优质公司，力争实现基金资产的增值。
大摩万众创新混合(002885)002885.jj摩根士丹利万众创新灵活配置混合型证券投资基金2023年第三季度报告
2023年三季度，A股整体表现出结构性行情：上证综指下跌2.86%，沪深300指数下跌3.98%，创业板指下跌9.53%。行业结构上，周期、地产和金融板块涨幅靠前，TMT和高端制造跌幅靠前。 本基金三季度重点投资于军工产业链，受下游采购节奏变化影响，军工板块有所回调，本基金净值整体下跌。展望四季度，国防军工产业链订单下发和交付节奏有望恢复常态；展望中长期，我国面临的外部环境仍较复杂，提升国防安全能力的压力持续存在，军工产业链的需求确定性依然较高；综上，本基金将继续围绕上述方向挖掘业绩和估值匹配的优质公司，力争实现基金资产的增值。