前海开源清洁能源混合C(002360) - 基金投资策略和运作

展望下半年，新能源汽车、锂电池、光伏等板块有望迎来产业拐点。政策上，清洁能源受 “双碳” 战略强力支撑，支持体系不断完善；技术端，新能源汽车智能化程度、锂电池固态技术、光伏电池效率均有突破；需求端，全球能源转型带动相关板块需求持续释放。龙头企业凭借技术、规模优势将领跑行业。我们会紧盯产品价格回升信号，适时加仓把握机遇。

经过三年时间的优胜劣汰，我国新能源产业许多落后产能逐步退出，行业打价格战的情况也大大改善。因此，新能源汽车、锂电池、光伏等新能源板块存在产业上的拐点机会。大力发展清洁能源是既定国策，继续看好行业龙头企业的投资机会。

上半年出口增长较好，我们在出口新三样，即新能源汽车、光伏以及锂电池等方面仍然具备一定的增长空间，但是也面临着包括欧盟在内的一些地区的贸易方面加税的威胁。 随着制造产能规模不断提升，全球竞争优势不断增强，风电装备厂商有望凭借技术实力和成本优势进一步拓展海外市场。海缆、塔筒、桩基、管桩、导管架、海上风机等环节的头部企业有望充分受益。 经过2023年的超预期高增长，2024年全球光伏新增装机增速将明显放缓，全年新增装机量预计落在410GW左右，同比增长约5%，中国光伏新增装机量预计落在205GW左右。 今年以来，已陆续有多家光伏企业进入了减产、停产阶段，未来行业的供需结构有望逐步优化，TOPCon技术领先及电池组件产能领先的企业有望率先走出行业低谷。 能源战略过去几年已经取得了巨大的成就。由于从2019年~2021年三年新能源板块大幅上涨，累积了大量的获利盘，有些股票提前透支了未来的业绩。所以过去三年出现了下跌。近期《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》的出台，有可能会带动新能源板块出现一定的回升，特别是业绩优良的行业龙头股可能会迎来机会。行业发展空间也会比较大，行业的发展也会给相关的清洁能源基金带来机会。在耗能减碳化方面，高耗能行业节能降碳产品、装备、技术迎来发展契机，再生资源低碳属性打开新成长空间。

这两年新能源板块的股价下跌除了市场原因，光伏新能源汽车等领域出现产能过剩，打价格战，利润增长不及预期，也导致其估值的杀跌。2021年新能源那一波涨幅太大，很多公司透支了未来3-5年的业绩增长，所以在股价大涨之后就出现持续两年的下跌。 因此当前很多新能源的板块，比如光伏、新能源汽车等，估值已经杀到了历史底部区域，很多公司的股价也只有高点的两三折，这时候是有被错杀的这种特征的。2024年如果A股市场能够有比较好的表现，我们认为可能有条件发动一轮牛市行情，这些被错杀的优质股票有估值回升的机会，大家在当下不必丧失信心。

从市场风格来看，上半年新能源等成长股估值上得到了充分的回调，特别是新能源板块景气度较高，在政策支持和行业景气度比较高的情况之下，调整已经比较充分。新能源多个子行业当前估值和拥挤度已经回落至历史较低水平，酝酿着回升的机会。从上半年国内汽车销量来看，传统汽车销量增长较低，但是新能源汽车实现了35%的销量增长，增速还是比较高的。这是在去年基数已经比较大的情况之下实现了一个较高速度的增长，这也反映出新能源汽车替代传统燃油车的步伐正在加快。预计未来对于新能源汽车的需求还会逐步释放出来，带动新能源汽车、锂电池及相关产业链企业的业绩增长，这对于提振新能源汽车及相关行业的国家表现会有一定的推动作用。