长城行业轮动混合A(002296) - 基金投资策略和运作

本基金核心策略为基于产业发展的长期趋势，寻找最大变化中的投资机会，通过行业聚焦的方式，获取行业超额收益。新能源依然是目前能看得到的变化大的方向之一，未来本基金将继续跟踪新能源的发展趋势，帮助组合的构建。同时，随着研究范围的扩大，本基金也会寻找其他行业尤其是制造业的投资机会，比如AI带来的数据中心投资需求，机器人量产带来的供应链机会等。四季度本基金投资于锂电池龙头等新能源产业有较强竞争力的环节，同时积极寻找其他行业的投资机会，比如AI数据中心供应链，机器人供应链以及AI端侧应用行业的机会，与本基金的核心策略保持一致。

本基金核心策略为基于产业发展的长期趋势，寻找最大变化中的投资机会，通过行业聚焦的方式，获取行业超额收益。新能源依然是目前能看得到的变化大的方向之一，未来本基金将继续跟踪新能源的发展趋势，帮助组合的构建。同时，随着研究范围的扩大，本基金也会寻找其他行业尤其是制造业的投资机会，比如AI带来的数据中心投资需求，机器人量产带来的供应链机会等。三季度本基金投资于锂电池龙头等新能源产业有较强竞争力的环节，同时积极寻找其他行业的投资机会，比如AI数据中心供应链，机器人供应链以及AI端侧应用行业的机会，与本基金的核心策略保持一致。

2025年上半年国内权益市场表现较好，市场情绪较高，市场主线颇多。不仅延续了2024年以来的以银行为代表的红利行业和以AI算力以及机器人为代表的成长行业这两条主线，而且在宏观较为平稳的情况下，新增了以潮玩为代表的新消费主线、受益于军贸催化的军工行业、以及国际贸易冲突催化的黄金稀土等资源品行业等许多主线，可谓精彩纷呈。　　2025年上半年，本基金基于长期的新能源研究背景，布局了锂电池龙头以及高端新能源车等新能源相关产业。同时，基于对AI产业的持续跟踪研究，布局了AI数据中心国产化设备龙头、机器人产业链等相关产业核心标的。另外，基于对全球形势以及军工行业的持续跟踪，布局了相关产业。虽然本基金的投资范围在逐步扩大，但总体仍聚焦于高端制造的能力圈，本基金仍将继续努力拓展投资范围。

本基金核心策略为基于产业发展的长期趋势，寻找最大变化中的投资机会，通过行业聚焦的方式，获取行业超额收益。新能源依然是目前能看得到的变化大的方向之一，未来本基金将继续跟踪新能源的发展趋势，帮助组合的构建。同时，随着研究范围的扩大，本基金也会寻找其他行业的投资机会。一季度本基金继续投资于锂电池龙头、光伏产业链龙头等新能源产业有较强竞争力的环节，同时积极寻找其他行业的阿尔法机会，与本基金的核心策略保持一致。

2024年全年来看，市场主线主要是两条，第一条是以银行、资源品、公用、港口等为代表的经营相对稳健而受益于利率下行的红利行业，第二条是以电子、通信、汽车为代表的受益于全球AI数据中心建设以及低空和机器人产业发展的制造业，而以国内宏观需求为主导的特别是地产相关的制造产业链，则明显跑输市场。　　2024年，本基金基于长期的新能源研究背景，布局了锂电池龙头、公用事业、特高压设备等新能源相关产业，并取得了一些收益。同时，本基金扩大了投资范围，积极寻找其他制造业行业的投资机会，实现整个投资组合的平衡，虽然2024年这部分的投资收效不佳，但随着研究的积累，本基金仍将继续努力拓展相关投资范围。

本基金核心策略为基于产业发展的长期趋势，寻找未来最大变化中的投资机会，通过行业聚焦的方式，充分享受到行业发展的红利。新能源依然是目前能看得到的变化最大的方向，未来本基金将继续基于新能源的发展趋势，进行组合的构建。同时，随着研究范围的扩大，本基金也会寻找其他行业的投资机会。三季度本基金继续投资于电力市场化、储能、锂电池龙头、特高压建设等环节，同时积极寻找其他行业的阿尔法机会，与本基金的核心策略保持一致。

今年上半年市场各板块呈现非常明显的结构性走势，其中，以银行、公用事业、港口为代表的稳健经营且表观高股息率的行业跑出明显的超额收益，另外以机械、客车为代表的出口改善的景气子行业和受益海外AI爆发的供应链标的也阶段性跑出了一定的超额收益，而以国内需求主导的消费以及地产行业，则有明显的下跌，另外以新能源、半导体、军工为代表的成长板块则因为各自的行业问题呈现明显的调整。　　虽然由于供给端的过剩导致新能源行业出现极端的供需失衡，但是本基金基于长期的新能源研究背景和对新能源发展趋势的确认，当前依然选择对新能源板块进行坚守，同时关注点不仅局限于新能源制造业的龙头企业，投资范围扩大到了电力市场化和特高压建设等新能源相关方向。与此同时，由于制造业总体估值处于历史分位偏低的位置，本基金积极寻找制造业行业的阿尔法机会，实现整个投资组合的平衡。

本基金核心策略为基于产业发展的长期趋势，寻找未来最大变化中的投资机会，通过行业聚焦的方式，充分享受到行业发展的红利。新能源依然是目前能看得到的变化最大的方向，未来本基金将继续基于新能源的发展趋势，进行组合的构建。同时，随着研究范围的扩大，本基金也会寻找其他行业的投资机会。一季度本基金继续投资于光伏、锂电池龙头等环节，同时积极寻找其他行业的阿尔法机会，与本基金的核心策略保持一致。

2022年年末疫情调控政策放开，市场对经济恢复的力度充满期待，一季度的消费反弹带来数据层面的佐证，整个市场有一个比较明显的上涨，与此同时以大语言模型为代表的AI进展也使得市场的整体风险偏好变高，相关板块迎来双击。但是二季度开始，报复性消费逐渐减弱，宏观经济的复苏出现疲态，经济的一些中长期问题开始拖累经济的恢复，市场开始定价宏观经济的弱势，明显进入深度调整状态，其中不仅是宏观经济敏感的一些传统行业，包括AI这样的新兴成长行业也迎来一波明显的调整，市场零星出现一些主题性机会，比如机器人等等，但把握难度相对较大。具体到本基金，年初基于对新能源全年需求增长和技术迭代溢价的判断，依然较大仓位参与新能源板块，但由于产能的过快释放，使得盈利有周期性的大幅回落，而市场的弱势也带来估值的下杀，导致整个新能源板块双杀明显。从三季度开始，因为整个市场估值回落较多，本基金开始布局一些中长期维度较为低估的投资机会，实现整个基金投资组合的均衡。

本基金核心策略为基于产业发展的长期趋势，寻找未来最大变化中的高成长性机会，通过行业聚焦的方式，充分享受到行业不断发展的红利。新能源依然是目前能看得到的变化最大的方向，未来本基金将继续基于碳中和以及能源转型这个最为底层且能够带来高贝塔的产业趋势，进行组合的构建。再通过对行业的聚焦，实现投资组合的阿尔法收益。三季度本基金继续聚焦于光伏、锂电池这两个行业，与本基金的核心策略保持一致。

上半年市场呈现明显的结构性走势，其中，以AI、机器人、自动驾驶为代表的新兴成长板块上涨明显，而以新能源、半导体、军工为代表的“传统”成长板块以及反映宏观经济景气度的传统价值板块则表现较差，估值下杀明显。  本基金基于长期的新能源研究背景和对新能源景气度的确认，当前依然选择对板块进行坚守，因此上半年受板块下跌的影响，表现较差。站在当前时点，新能源板块估值基本回到历史较低分位数区间，而行业依然有较大增长空间，因此本基金将继续保持新能源板块的重点配置，精选个股，寻找超额收益。

本基金核心策略为基于产业发展的长期趋势，寻找未来最大变化中的高成长性机会，通过行业聚焦的方式，充分享受到行业不断发展的红利。新能源依然是目前能看得到的变化最大的方向，未来本基金将继续基于碳中和以及能源转型这个最为底层且能够带来高贝塔的产业趋势，进行组合的构建。再通过对行业的聚焦，实现投资组合的阿尔法收益。一季度本基金继续聚焦于光伏、储能和锂电池这三个行业，与本基金的核心策略保持一致。