华商双驱优选混合(001449) - 基金投资策略和运作

2025年四季度的资本市场总体呈现震荡，上证指数和深成指数在经历三季度的上涨后进入盘整阶段，三季报的出炉也让市场对业绩的关注度提高，对主题投资稍有压制。　　本基金组合整体配置较为均衡，行业分布较为分散。其中配置最多的电力设备与有色金属，对下游消费整体配置较少。在季度末进行了再均衡，在基础化工、机械制造与传媒游戏等方面有所加仓。　　行业虽然比较分散，但投资策略基本上坚持了在业绩成长中寻找估值扩张。标的的选择和风格比较稳定，跟随市场涨跌动态调整赔率比，进而结构性地进行调整。在判断市场成长风格占优的前提下，弱化低估值要求，强化成长性和主题性，并适当增加了换手率。　　接下来，配置方向上，围绕着确定性和成长两条线索，本基金继续保持均衡策略。一方面能源和资源问题是全球问题，本基金将配置估值合适、确定性较高的优质资产，力求从不确定性中寻找确定性；另一方面产业升级、发展新质生产力是大势所趋，我们会在其中积极挖掘护城河较高、竞争力可持续的公司。

2025年三季度的资本市场表现强劲，上证指数和深成指数均有不错的表现，科技与价值都有值得关注的标的。　　基金组合整体配置较为均衡，行业分布较为分散。其中配置最多的电力设备与有色金属，对下游消费整体配置较少。　　行业虽然比较分散，但投资策略基本上坚持了在业绩成长中寻找估值扩张。标的的选择和风格比较稳定，跟随市场涨跌动态调整赔率比，进而结构性地进行调整。在判断市场成长风格占优的前提下，弱化低估值要求，强化成长性和主题性，并适当增加了换手率。　　我们将在以下几方面做好积极应对：　　配置方向上，围绕着确定性和成长两条线索，本基金继续保持均衡策略。一方面能源和资源问题是全球问题，本基金将配置估值合适、确定性较高的优质资产，力求从不确定性中寻找确定性；另一方面产业升级、发展新质生产力是大势所趋，我们会在其中积极挖掘护城河较高、竞争力可持续的公司。

2025年上半年资本市场在经历四月初的剧烈调整后缓慢修复，整体韧性较强，微盘和红利均有所表现，科技与价值都有值得关注的标的。　　中美博弈是时代大背景，特朗普的再次上台增加了全球局势的不确定性。因此2025年可能会是一个外紧内松的总体氛围。国内经济在多轮的刺激性政策下企稳应该是大概率事件，资本市场的政策性呵护也会持续。我们继续保持对AI及应用、深海科技、创新药等市场热力点的积极参与。关注2025年呈现的新的热力点。

2025年春节后，市场信心明显恢复，人工智能和人形机器人在“杭州六小龙”横空出世后获得投资者青睐。但3月底，美国的“对等”关税政策为全球的贸易和经济带来了伤害，资本市场迅速反应，大幅下跌。　　中美博弈是时代大背景，特朗普的再次上台增加了全球局势的不确定性。因此2025年可能会是一个外紧内松的总体氛围。国内经济在多轮的刺激性政策下企稳应该是大概率事件，资本市场的政策性呵护也会持续。中美博弈的主战场在高科技，资本市场的主要兴趣点也在于高成长性。我们提高对AI、机器人、低空等市场热力点的积极参与度。关注2025年呈现的新的热力点。　　新能源车的智驾、充换电的产业化兑现可能会在2025年实现，新世代的消费习惯、消费观念催生新的消费行业机会，这些确定性的趋势带来的投资机会值得重点关注。　　接下来，我们将在以下几方面做好积极应对：　　根据跟踪调研，对关税影响做出较客观的评估，调整重仓个股的赔率。对风险敞口较大，行业暂时呈现出较强负贝塔的个股调整胜率评估。根据最新的年报、季报数据更新配置的贝叶斯模型。在市场波动较大的时候适当提高换手率，在极端情况下勇于根据模型信号换仓。

2024年全年来看，经济整体处于高质量发展的攻坚期。新旧能源如何再平衡、新兴消费供给与时代的新需求如何匹配、安全与可持续性发展如何统筹等等都酝酿着不少的投资机会。行业配置方面，本产品对上游与中游保持均衡配置，对下游消费品的复苏较为保守。我们依然保持对电网设备与基础金属的乐观看法。同时加大了人工智能、人形机器人、智能驾驶等方面的配置比重。基于对市值风格的考量，我们更新了部分性价比转弱的小市值公司标的，避免暴露过多的市值因子风险敞口。

A股市场在三季度的末期迎来明显反弹。此次反弹是由经济与金融方面的政策利好带来的，因此初期呈现了普涨，个别绝对跌幅更多的标的体现出了更好的弹性。本基金在市场变化中坚持以中长期成长为矛，合理估值为盾，结合市场热力图，精选个股，把握时机。本基金积极跟随市场环境变化，在电力设备、有色、航空等行业进行重点布局，其他行业均衡布局。在注重标的公司中长期成长机会的同时通过行业轮动获取更多由市场风格带来的超额收益。我们认为随着财政与货币政策的发力，经济的悲观预期将修复，资本市场的信心有所增强。因此四季度本基金将加大标的弹性，把握好增量资金入场带来贝塔机会。

市场经历二、三月份的反弹后二季度再次进入调整期。本组合在市场震荡中坚持以中长期成长为矛，合理估值为盾，结合市场热力图，精选个股，把握时机。行业配置方面，本产品战略性加仓了出行链，特别是航空类公司。我国政府对于部分国家的144小时过境免签政策带来了海外游客的快速增加，预计随着国际航线的逐步恢复与暑期航运的到来，航空公司的经营状况会进一步转好。另一方面，由于飞行器生产的产业链不够顺畅，未来几年飞行器的供给增速受到了较大限制。同时，成本端的航油价格与人民币汇率有望同比得到改善。因此，航空类公司的盈利改善程度可能存在较大的预期差，我们将出行链作为重点方向进行了配置。除此之外，我们依然保持对电网设备与工业金属的乐观看法。二季度，我们增加了对市值风格的考量权重，置换了部分性价比转弱的小市值公司标的，避免暴露过多的市值因子风险敞口。

2024年市场经历一月份的流动性紧张后在二、三月份迎来了反弹。本组合在市场震荡中坚持以中长期成长为矛，合理估值为盾，结合市场热力图，精选个股，把握时机。行业配置方面，本产品战略性加仓了出行链，特别是航空类公司。我们认为随着国际航线与国内商务出行在二季度的逐步恢复以及私人出行的超预期，航空公司的收入端有望保持持续增长。另一方面，由于飞行器生产的产业链不够顺畅，未来几年飞行器的供给增速受到了较大限制。同时，成本端的航油价格与人民币汇率有望同比得到改善。因此，航空类公司的盈利改善程度可能存在较大的预期差，我们将出行链作为重点方向进行了配置。除此之外，我们保持对电网设备与工业金属的乐观看法。一季度，我们对低空经济、AI、人形机器人等市场热力图显示出来的热点板块积极观察、保持敏感，对投资胜率较高的个股进行战术性小仓位配置，为整体组合提供盈利弹性。全年来看，经济整体中速运行，高质量发展处于攻坚期。新旧能源如何再平衡、新兴消费供给与时代的新需求如何匹配、安全与可持续性发展如何统筹等等都酝酿着不少的投资机会。我们看好国内高端消费品的平替，中端的非必需服务性消费，继续关注电网投资和配合能源结构调整的新基建投资；出海方面更加注重非欧美地区的本地化运营企业。我们在投资策略的进攻方面选择科技映射，对AI、低空经济、机器人等保持跟踪；防守上用非必需服务性消费做胜率，阶段性沿着财政开源节流的思路开展配置。我们密切跟踪经济指标与政策方向，判断经济走向与产业动态，在投资上坚持组合配置，行业搭配，严格管理个股风险敞口，力求更小回撤，让投资收益长期稳健增长。

2023年，人工智能、人形机器人、中特估等投资主题成为市场关注的焦点。特别是ChatGPT的发布让投资者对革命性AI技术的广泛应用感到乐观。从算力、数据资源到应用领域都得到了投资者的重点关注。对于新技术的应用前景我们同样秉持乐观观点，但也充分注意到先进技术发展过程中的曲折性。在密切关注着市场的兴奋点和热力图的同时，我们依然秉持着自己的选择原则，即投资始终基于对上市公司的长期价值和盈利能力的判断。本基金一直以来坚持以中长期成长为矛，合理估值为盾，结合市场热力图，精选个股，把握时机。

进入2023年以来，AI、人形机器人、中特估等投资主题成为市场关注的焦点。特别是ChatGPT的发布让投资者对革命性AI技术的广泛应用感到乐观。从算力、数据资源到应用领域都得到了投资者的重点关注。对于新技术的应用前景我们同样秉持乐观观点，但也充分注意到先进技术发展过程中的曲折性。三季度，市场持续调整，但其中也不乏亮点。华为公司在汽车智能化与手机芯片方面取得突破，带动相关产业链公司获得关注。我们关注着市场的兴奋点和热力图，同时秉持着自己的选股原则，即投资始终基于对上市公司的长期价值和盈利能力的判断。全年来看，新技术发展和新估值判断可能会来回挑拨着市场的神经，但是我们仍然愿意把更多的精力和资源放在调研产业发展状况和判断经济前景上。新旧能源如何再平衡、新兴消费供给与时代的新需求如何匹配、安全与可持续性发展如何统筹等等都在酝酿着不少的投资机会，卫星互联网、汽车智能化、智能电网改造以及大宗商品的周期波动都会成为研究的重点对象。我们将密切跟踪经济指标与政策方向，判断经济走向与产业动态，在投资上坚持组合配置，行业搭配，严格管理个股风险敞口，力求更小回撤，让投资收益长期稳健增长。

进入2023年以来，AI、人形机器人、中特估等投资主题成为市场关注的焦点。特别是ChatGPT的发布让投资者对革命性AI技术的广泛应用感到乐观。从算力、数据资源到应用领域都得到了投资者的重点关注。对于新技术的应用前景我们同样秉持乐观观点，但也充分注意到先进技术发展过程中的曲折性。在密切关注着市场的兴奋点和热力图的同时，我们依然秉持着自己的选择原则，即投资始终基于对上市公司的长期价值和盈利能力的判断。本基金一直以来坚持以中长期成长为矛，合理估值为盾，结合市场热力图，精选个股，把握时机。

进入2023年以来，市场热点不断。特别是ChatGPT带来了市场对革命性AI技术的憧憬和热情。这种憧憬和热情从算力、数据资源到应用快速蔓延。对新技术的应用前景我们持乐观态度，但也需要充分注意发展过程中的曲折性。我们虽然密切关注着市场的兴奋点和热力图，但是对于上市公司的长期价值和盈利能力的判断仍是投资选择的第一性问题。全年来看，新技术发展和新估值判断可能会来回挑拨着市场的神经，但是我们仍然愿意把更多的精力和资源放在调研产业发展状况和判断经济前景上。新旧能源如何再平衡、新兴消费供给与时代的新需求如何匹配、安全与可持续性发展如何统筹等等都在酝酿着不少的投资机会。投资是一个通过判断不同因素影响而进行动态比较和优化选择的过程。在这个过程中，我们始终以中长期成长为矛，合理估值为盾，结合市场热力图，精选个股，把握时机。坚持组合配置，行业搭配，严格管理个股风险敞口，力求更小回撤，让投资收益长期稳健增长。