天弘互联网混合A(001210) - 基金投资策略和运作

2025年三季度上证指数+12.73%，创业板指+50.40%。三季度科技板块整体表现突出，海外算力、游戏、半导体等板块均有较好表现。海外AI进展顺利，各大云厂商进一步加大capex投入并且在应用端逐步形成闭环。在AI产业趋势的推动下，光模块、PCB等AI算力板块在三季度季度表现突出。在游戏端，国内头部游戏公司进入新产品周期，新产品流水表现较好，带动三季度季度游戏板块上涨。国内算力建设进入加速阶段，各大厂商陆续推出超节点方案；存储景气提升，进入新一轮涨价周期，半导体板块整体在三季度也有较好表现。三季度本基金投资方向主要集中在AI算力基础设施、半导体自主可控、AI智能终端、国产算力等方向。我们认为AI是本轮科技创新明确的方向，AI算力基础设施是国内最具有竞争力的资产，具备大空间，高成长的行业特点，同时公司也具有较强的产业竞争力，标的估值相对合理。在AI算力基础设施之外，我们还重点布局了果链、半导体设备等相对低估，具备中长期投资价值的优质资产。展望四季度，科技板块仍有较好投资机会。一、AI技术演进持续推进，AI技术和应用持续进步，日新月异，同时国内科技巨头也纷纷布局大模型。AI智能终端、智能驾驶、人形机器人都成为本轮科技创新的驱动力，在重大科技创新推动下，科技板块具有较好的投资机会。二、科技自主可控，科技自强与自立在当前的国际局势下变得更为重要，相关产业政策和技术突破会持续推动相关行业和公司成长，并带来投资机会。中长期来看，科技已经成为国家战略发展的核心。国内优秀高科技公司的成长对实现产业链自主可控、解决“卡脖子”问题至关重要。作为助力解决制约国家发展和安全重大难题的抓手，科技行业的战略地位至关重要，其发展也正处于政策和行业的快车道上，我们投资的方向也会持续聚焦。我们认为真正具有硬核创新能力并处于行业上升周期的优秀公司有基本面支撑，超额收益会更加明显。AI基础设施及国产算力、半导体自主可控、AI终端及应用、智能驾驶等是我们重点布局的方向。

上半年市场整体波动较大，科技行业在内外部影响下波动尤为明显。一季度在Deepseek及具身智能产业进展影响下，1、2月份科技行业整体表现领先市场。3月份由于市场预期持续提升，预期与实际的产业发展节奏出现差距，整体科技行业出现较大回调。二季度市场在中美关税冲击急跌后反弹，海外算力、游戏等板块表现突出。海外AI进展顺利，各大云厂商进一步加大capex投入并且在应用端逐步形成闭环。在海外AI产业趋势的推动下，A股AI算力板块在二季度表现突出。在游戏端，国内头部游戏公司进入新产品周期，新产品流水表现较好，带动二季度游戏板块上涨。上半年本基金投资方向主要集中在AI算力基础设施、半导体自主可控、AI智能终端、航空、果链等方向。我们认为AI是本轮科技创新明确的方向，AI算力基础设施是国内最具有竞争力的资产，具备大空间，高成长的行业特点，同时公司也具有较强的产业竞争力，标的估值相对合理。在AI算力基础设施之外，我们还重点布局了果链、航空等相对低估，具备中长期投资价值的优质资产。

2025年一季度上证指数-0.48%，创业板指-1.77%。市场整体波动较大，科技行业在Deepseek以及自身智能产业进展的推动下，1、2月份整体表现领先市场。3月份由于市场预期持续提升，预期与实际的产业发展节奏出现差距，整体科技行业出现较大回调。本基金是科技基金，主要布局科技成长相关优质资产。一季度基金投资方向主要集中在AI算力基础设施、半导体自主可控、AI智能终端、风电等方向。这些方向是本轮AI科技创新最具有竞争力的资产，具备大空间，高成长的行业特点，同时公司也具有较强的产业竞争力，标的估值相对合理。展望二季度，科技板块机会大于风险。一、AI技术演进持续推进，AI技术和应用持续进步，日新月异，同时国内科技巨头也纷纷布局大模型。AI智能终端、智能驾驶、人形机器人都成为本轮科技创新的驱动力，在重大科技创新推动下，科技板块具有较好的投资机会。二、科技自主可控，科技自强与自立在当前的国际局势下变得更为重要，相关产业政策和技术突破会持续推动相关行业和公司成长，并带来投资机会。中长期来看，科技已经成为国家战略发展的核心。国内优秀高科技公司的成长对实现产业链自主可控、解决“卡脖子”问题至关重要。作为助力解决制约国家发展和安全重大难题的抓手，科技行业的战略地位至关重要，其发展也正处在政策和行业的快车道上，我们投资的方向也会持续聚焦。我们认为真正具有硬核创新能力并处于行业上升周期的优秀公司有基本面支撑，超额收益会更加明显。AI基础设施及国产算力、半导体自主可控、AI终端及应用、智能驾驶等是我们后续重点布局的相关方向。

2024年A股波动剧烈，震荡向上。1月份受地产、消费数据影响，市场对于宏观经济复苏预期较保守，并且受到流动性影响，市场持续下跌。2月份在政策回暖预期下，市场反弹。三季度市场对于宏观进一步悲观，整体市场进一步下行。四季度政府陆续出台稳增长、资本市场改革等相关政策，受此影响，A股市场在9月底快速反弹。万得数据显示，2024年上证指数+12.67%，创业板指+13.23%。科技行业在AI基础建设和应用持续进步推动下，整体行业表现优异。2024年中证TMT指数+18.83%，跑赢上证指数及创业板指。上半年基金投资方向主要集中在AI算力基础设施，半导体自主可控。这些方向是本轮AI科技创新国内最具有竞争力的资产，具备大空间，高成长的行业特点，同时公司也具有较强的产业竞争力。下半年本基金布局智能终端、半导体设计、风电及消费电子出海方向。布局行业长期向上，具有强大竞争力的优质资产。

9月底稳增长、资本市场改革等相关政策出台，受此影响，A股市场在9月底快速反弹。本基金主要布局科技成长相关优质资产。三季度本基金投资方向主要集中在AI算力基础设施，智能终端及消费电子出海方向。在这些领域内发掘具有创新能力、具有较强竞争力的优秀公司持有。展望四季度，在市场逐步企稳的背景下，科技板块机会大于风险。AI技术演进持续推进，AI技术和应用持续进步，日新月异，同时国内科技巨头也纷纷布局大模型。AI智能终端也有望成为新一轮手机创新的驱动力，在重大科技创新推动下，科技板块具有较好的投资机会。科技自主可控，科技自强与自立在当前的国际局势下变得更为重要，相关产业政策和技术突破会持续推动相关行业和公司成长，并带来投资机会。中长期看，科技已经成为国家战略发展的核心。国内优秀高科技公司的成长对实现供应链产业链自主可控、解决“卡脖子”问题至关重要。作为助力解决制约国家发展和安全的重大难题的抓手，科技行业的战略地位至关重要，其发展也正处于政策和行业的快车道上。真正具有硬核创新能力并处于行业上升周期的优秀公司有基本面支撑，超额收益会更加明显：人工智能算力提升和应用、半导体国产化、新能源将是一个较长周期的成长领域，汽车新能源化、智能化以及十四五期间确定性较高的军工电子在未来几年都有望保持较快的成长。我们采用自上而下与自下而上相结合的研究方法，优选中长期成长或阶段性爆发的行业，根据成长因子（业绩成长）、质量因子（好生意、深护城河、优秀的管理文化）、估值因子，结合PB-ROE等策略，以合理或者较低价格买入其中的优质企业，兼顾概率赔率，注重数据验证和产业链验证。第一类投资：高质量因子提升投资的概率，高概率情况下中等赔率即可，这类公司往往孕育着长牛投资机会，通常带有时代特征和烙印。第二类投资：高成长因子提升投资的赔率，在成长足够爆发的时候，形成戴维斯双击。主要选择第一类和第二类投资机会，组合里面淘汰不属于第一类、第二类的公司。操作策略上，行业贝塔与个股阿尔法相结合。对估值的理解：首先，单纯的低估值不能补偿质量因子和成长因子，应该回避低质量低成长的价值毁灭型投资。其次，高概率+高赔率的投资往往估值不低，高估值最好通过未来2-3年的高成长消化。再次，高估值应该有合理的限度，对未来5-10年估值的透支往往预示较低的收益风险比。

2024年初A股大盘指数波动较大，开年受地产、消费数据的影响，投资者对宏观经济的复苏预期较为保守，市场延续了2023年的回调趋势，并且受流动性的影响，在一月底出现了加速下行。市场的不稳定引起政府的高度重视，陆续在宏观经济稳增长、资本市场改革等方面出台了一系列利好政策，受此影响，A股市场在2月初快速反弹，4月下旬房地产政策出现较大的转向，市场指数出现持续走强。但是到5月底随着消费、社融数据的低迷，市场再次向下，到6月底上证指数再次跌破3000点。期间A股主要指数差异较大，沪深300指数上涨0.89%，创业板指数-10.99%，科创50指数-16.42%。因为缺少增量资金的参与，市场仍是存量博弈的结构性行情，行业高度分化，以低估值、高分红为代表的板块表现突出，银行、电力公用事业、石油石化、煤炭4个行业继一季度的优秀表现之后，二季度再次排名居前，都获取了10%以上的正收益，与消费相关的消费者服务、商贸零售、传媒等行业业绩出现较大下行压力，高估值的计算机跌幅也较大，这四个行业的跌幅都超过20%。本基金是科技基金，主要沿着中国科技演进的产业方向进行布局，年初投资的方向主要集中在智能化、通信设备、云计算、半导体设备等具备高空间、低基数、快速发展特征的产业，在这些领域内发掘真正具有硬核创新能力并且管理规范治理完善的优秀公司重仓持有。二季度本基金仍然重点配置了人工智能突破率先带来基本面出现边际变化的算力产业，这个方向未来几个季度业绩都有望会爆发性增长，二季度增加了部分基本面复苏的半导体设计行业的持仓。

2024年一季度A股大盘指数波动较为剧烈，年初受地产、消费数据的影响，投资者对宏观经济的复苏预期较为保守，市场延续了2023年的回调趋势，并且受流动性的影响，在一月底出现了加速下行。市场的不稳定引起政府的高度重视，陆续在宏观经济稳增长、资本市场改革等方面出台了一系列利好政策，受此影响，A股市场在2月初快速反弹，目前已经趋于稳定。期间沪深300指数上涨3.10%，创业板指数下跌-3.87%，科创50指数-10.48%。行业延续了过去两年以来的季度性剧烈分化，以低估值、高分红为代表的板块表现突出，银行、石油石化、煤炭、家用电器4个行业排名居前，涨幅都超过10%，业绩出现较大下行压力的行业跌幅较大，房地产、电子、计算机、医药回调幅度都超过10%。本基金是科技基金，主要沿着中国科技演进的产业方向进行布局，年初投资的方向主要集中在智能化、通信设备、云计算、半导体等具备高空间、低基数、快速发展特征的产业，在这些领域内发掘真正具有硬核创新能力并且管理规范治理完善的优秀公司重仓持有。一季度本基金重点配置了人工智能突破率先带来基本面出现边际变化的算力产业，这个方向未来几个季度业绩都有望会大幅增长，同时增配了今年景气较高的半导体设备行业。展望2024年二季度，在市场企稳的背景下，整个科技板块的机会大于风险。一是产业政策不断加码，政府对经济增速的容忍度提升，对产业升级和安全运营越来越重视，科技产业的重要性日益提升；二是人工智能出现了里程碑式的突破，新的一次重大科技创新趋势已经非常明确。技术创新和政策都有助于TMT行业景气不断提升。本基金2024年重点主要集中在如下领域：计算机主要关注AI算力和AI赋能产业（汽车、电力）而带来的投资机会，半导体主要关注半导体设备的订单变化和设计类公司周期见底回升带来的价值重估，消费电子重视技术创新。我们将通过选择高景气和景气见底复苏的子板块内优质公司进行配置，将持仓重点放在高成长性、高确定性的资产上。中长期来看，科技已经成为国家战略发展的核心。国内优秀高科技公司的成长对实现供应链产业链自主可控、解决“卡脖子”问题至关重要。作为助力解决制约国家发展和安全的重大难题的抓手，科技行业的战略地位至关重要，其发展也正处于政策和行业的快车道上，我们的投资方向也会持续聚焦。我们认为真正具有硬核创新能力并处于行业上升周期的优秀公司有基本面支撑，超额收益有望会更加明显：人工智能算力提升和应用、半导体国产化、新能源将是一个较长周期的成长领域，汽车新能源化、智能化以及十四五期间确定性较高的军工电子在未来几年都或将保持较快的成长。

2023年A股及香港市场表现延续了2022年以来的弱势，主要指数整体回调。年初投资者对经济复苏预期普遍较高，认为在2022年市场的系统性风险释放较为充分的情况下，叠加流动性宽松，2023年证券市场将会有较好的投资机会。但是进入二季度后投资者预期发生了很大变化，重要的大类消费除汽车之外数据都持续低迷。三季度政府陆续出台了一系列经济刺激政策，但初期效果并不明显，经济复苏节奏仍然较慢；12月份的中央经济工作会议也继续保持了稳中求进的工作总基调，坚持经济发展质量高于速度，强刺激政策短期很难看到；另外联储的加息预期仍在，外资持续流出，这些因素都导致A股及港股指数出现回调。全年沪深300指数涨跌幅为-11.38%，创业板指数-19.43%，科创50指数-11.24%，香港恒生指数-13.82%。行业分化巨大，受益于人工智能突破带来的科技红利，申万一级行业中通信、传媒、计算机、电子全部上涨，其中通信和传媒涨幅分别为25.75%和16.74%，排名前两位；与消费和房地产相关的产业则出现较大调整，美容护理、商业零售、房地产、建筑建材排名靠后，调整幅度都超过-20%。本基金是科技基金，主要沿着中国科技演进的产业方向进行布局，年初投资的方向主要集中在智能化、通信设备、云计算、半导体等具备高空间、低基数、快速发展特征的产业，在这些领域内发掘真正具有硬核创新能力并且管理规范治理完善的优秀公司重仓持有。上半年本基金根据信创政策的变化和人工智能里程碑式的突破增加了算力和智能化应用的持仓，下半年根据产业复苏的节奏降低了传媒的持仓，增加了半导体、消费电子的仓位。

2023年三季度，A股及香港市场表现延续了二季度的弱势，A股主要指数整体回调。年初投资者对经济复苏预期普遍较高，认为在2022年市场的系统性风险释放较为充分的情况下，叠加流动性宽松，2023年证券市场将会有较好的投资机会。但是进入二季度投资者预期发生了很大变化，重要的大类消费（地产、汽车、手机）数据持续低迷，三季度政府陆续出台了一系列经济刺激政策，但初期效果并不明显，经济复苏节奏仍然较慢；另外联储的加息仍未结束，三季度人民币持续贬值，外资流出，这些因素都导致A股指数出现回调。期间沪深300指数涨跌幅为-3.98%，创业板指数-9.53%，科创50指数-11.67%，香港恒生指数-5.85%。行业依然剧烈分化，受益于能源价格上涨和政府的刺激政策，煤炭、非银金融、石油石化、银行涨幅居前，均超过5%；上半年保持强势的科技板块因为市场存量博弈的原因出现了较大的调整，传媒、计算机、新能源、国防军工排名靠后，调整幅度都超过-10%。本基金是科技基金，主要沿着中国科技演进的产业方向进行布局，年初投资的方向主要集中在智能化、通信设备、云计算、半导体等具备高空间、低基数、快速发展特征的产业，在这些领域内发掘真正具有硬核创新能力并且管理规范治理完善的优秀公司重仓持有。一季度本基金根据信创政策的变化和人工智能里程碑式的突破增加了算力和智能化应用的持仓，二季度根据人工智能产业创新的边际变化进一步增加了算力的持仓比例，三季度根据产业复苏的节奏降低了传媒的持仓，增加了半导体的仓位。展望2023年四季度，经历了三季度的大幅调整以后，科技板块在全市场中具有很好的比较优势。TMT四个行业自2020年7月见顶以来，已经调整了三年，很多细分行业的估值在十年区间的底部。从基本面来看，一是政策有利，政府对经济增速的容忍度提升，对产业升级和安全运营越来越重视，科技产业的重要性日益凸显；二是人工智能出现了里程碑式的突破，国内和全球的科技巨头投入一直持续，技术创新速度不断抬升，四季度注册用户量有望重回增长，成为划时代技术革命的趋势没有变化。产业创新和政策都有助于TMT行业景气见底回升。新能源因为过去三年超额收益较多，短期因为预期较高有一定调整的压力，但是中长期的逻辑没有变化，估值压力消化后仍然值得重点关注。半导体产业周期底部不断临近，我们预期四季度具有较好的投资机会。本基金2023年四季度重点主要集中在如下领域：计算机主要关注AI和AI赋能产业（汽车、电子、游戏）而带来的投资机会，半导体主要关注设计类公司周期见底回升带来的价值重估，自主可控逻辑最强的半导体设备在经历了较大的调整后买入机会再次出现，汽车智能化产业一直在推进，也是我们关注的重点。我们将通过选择高景气和景气见底复苏的子板块内优质公司进行配置，将持仓重点放在高成长性、高确定性的资产上。中长期来看，科技已经成为国家战略发展的核心。国内优秀高科技公司的成长对实现供应链产业链自主可控、解决“卡脖子”问题至关重要。作为助力解决制约国家发展和安全的重大难题的抓手，科技行业的战略地位至关重要，其发展也正处于政策和行业的快车道上，我们的投资方向也会持续聚焦。我们认为真正具有硬核创新能力并处于行业上升周期的优秀公司有基本面支撑，超额收益会更加明显：人工智能算力提升和应用、半导体国产化、新能源将是一个较长周期的成长领域，汽车新能源化、智能化以及十四五期间确定性较高的军工电子在未来几年都将保持较快的成长。

2023年上半年A股大盘指数先涨后调，春节前投资者对经济复苏预期普遍较高，在2022年市场的系统性风险释放较为充分的情况下，叠加流动性宽松，指数持续上涨。春节后情况发生了较大变化，首先是重要的大类消费（地产、汽车、手机）数据低于预期，出口数据也出现了波动，两会公布的2023年经济增长目标也低于之前的乐观预期，投资者对经济复苏的信心受到影响；其次美联储的加息节奏加快，流动性预期降低；同时政府并没有密集出台经济刺激政策，这些因素都导致A股指数出现回调。到了二季度，全球资本市场分化，美、日等发达市场整体表现较好，中国A股及香港市场表现相对疲弱。二季度投资者预期对宏观经济预期持续下修，五一和端午节两个重要节日的消费数据也没有验证到复苏；其次美联储的加息仍未结束，人民币持续贬值；同时期待已久的经济刺激政策没有想象中的力度，经济复苏的预期不断延后，这些因素都导致A股指数持续回调。期间沪深300指数涨跌幅为-0.75%，创业板指数-5.61%，科创50指数相对较好，上涨4.71%。行业剧烈分化，以TMT为代表的科技板块在经历了两年半的大幅调整之后基本面和估值优势逐渐显现，上半年排名居前，通信、传媒、计算机的涨幅排在前三，其中通信和传媒分别上涨50.66%和42.75%。行业政策低于预期的房地产及其产业链、经济复苏相关的商贸零售、美容护理表现较弱，都出现了两位数的下跌。本基金是科技基金，主要沿着中国科技演进的产业方向进行布局，年初投资的方向主要集中在智能化、通信设备、云计算、半导体等具备高空间、低基数、快速发展特征的产业，在这些领域内发掘真正具有硬核创新能力并且管理规范治理完善的优秀公司重仓持有。一季度本基金根据信创政策的变化和人工智能里程碑式的突破增加了算力和智能化应用的持仓，二季度根据人工智能产业创新的边际变化进一步增加了算力的持仓比例。

2023年一季度A股大盘指数先涨后调，春节前投资者对经济复苏预期普遍较高，在2022年市场的系统性风险释放较为充分的情况下，叠加流动性宽松，指数持续上涨。春节后情况发生了较大变化，首先是重要的大类消费（地产、汽车、手机）数据低于预期，出口数据也出现了波动，两会公布的2023年经济增长目标也低于之前的乐观预期，投资者对经济复苏的信心受到影响；其次美联储的加息节奏加快，流动性预期降低；同时政府并没有密集出台经济刺激政策，这些因素都导致A股指数出现回调。期间沪深300指数上涨4.63%，创业板指数上涨2.25%，科创50表现较好，上涨12.67%。行业继续了2022年以来的剧烈分化，以TMT为代表的科技板块在经历了两年半的大幅调整之后基本面和估值优势逐渐显现，一季度排名居前，计算机和传媒的涨幅都在30%以上。行业政策低于预期的房地产、新能源以及与经济复苏相关的消费者服务和银行板块表现较弱，都出现了个位数的下跌。本基金是科技基金，主要沿着中国科技演进的产业方向进行布局，年初投资的方向主要集中在智能化、通信设备、云计算、半导体等具备高空间、低基数、快速发展特征的产业，在这些领域内发掘真正具有硬核创新能力并且管理规范治理完善的优秀公司重仓持有。一季度本基金根据信创政策的变化和人工智能里程碑式的突破增加了算力和智能化应用的的持仓。展望2023年二季度，整个科技板块的机会大于风险。估值方面，TMT四个行业自2020年7月见顶以来，已经调整了十个季度，大部分细分行业估值在2023年初都处于近十年的底部，虽然经过一季度的上涨，大部分的估值仍然在十年区间中值以下。从2023年全年看，科技行业有着较为明显的比较优势明显，一是政策有利，政府对经济增速的容忍度提升，对产业升级和安全运营越来越重视，科技产业的重要性日益凸显；二是人工智能出现了里程碑式的突破，在最近几个月，国内和全球的科技巨头纷纷跑步入场，产品创新速度不断抬升，注册用户量爆发增长，有望成为一次划时代的技术革命。技术创新和政策都有助于TMT行业景气见底回升。中长期来看，科技已经成为国家战略发展的核心。国内优秀高科技公司的成长对实现供应链产业链自主可控、解决“卡脖子”问题至关重要。作为助力解决制约国家发展和安全的重大难题的抓手，科技行业的战略地位至关重要，其发展也正处于政策和行业的快车道上，我们的投资方向也会持续聚焦。我们认为真正具有硬核创新能力并处于行业上升周期的优秀公司有基本面支撑，超额收益会更加明显：人工智能算力提升和应用、半导体国产化、新能源将是一个较长周期的成长领域，汽车新能源化、智能化以及十四五期间确定性较高的军工电子在未来几年都将保持较快的成长。新能源板块方面，因为过去三年超额收益较多，短期因为预期较高有一定调整的压力，但是中长期的逻辑没有变化，估值压力消化后仍然值得重点关注。整体而言，本基金2023年重点主要集中在如下领域：计算机主要关注信创和AI和AI赋能产业（汽车、电力、游戏）而带来的投资机会，半导体主要关注设计类公司周期见底回升带来的价值重估，消费电子重视技术创新，新能源看好大储和光伏技术迭代。我们将通过选择高景气和景气见底复苏的子板块内优质公司进行配置，将持仓重点放在高成长性、高确定性的资产上。

2022年A股市场跌宕起伏，年初四个月出现深幅的系统性调整，起初影响因素主要是对宏观经济的悲观预期和美元加息，2月底俄乌战争爆发加剧了投资者对国际政治环境和滞涨的担忧，市场加速下行；3月下旬国内部分地区受疫情影响较大，投资者预期经济复苏的不确定性提升，市场出现第二轮较大回调，一直到4月26日见底。期间沪深300指数-23.4%，创业板指数-35.28%，绝大部分公司股价都呈现无差别下跌。4月底随着上海疫情的有效控制，国内复工复产快速推进，市场转换到交易复苏阶段，指数快速反弹，市场出现了罕见的V型反转。进入三季度之后美国加息节奏加快，导致成长股估值压力提升，加上国内疫情管控升级，市场再次下行，直到10月底疫情政策预期出现调整，指数开始企稳，12月疫情政策放开，中央经济工作会也释放出维稳的信号，市场逐渐活跃。整体来看，全年沪深300指数下跌-21.63%，创业板指数-29.37%，行业轮动异常剧烈，上半年在市场下行过程中煤炭、房地产、银行明显占优，在二季度市场反弹中行业景气较高的新能源、汽车优势明显。四季度市场主要博弈困境反转，疫情三年受影响最大的社会服务、计算机、传媒涨幅最大，而高景气、超额收益较多的煤炭、新能源、汽车则逆市下跌。2022年受国际政治环境和疫情的影响，是风险释放的一年，每个季度行业的涨跌幅排名都剧烈切换，对长期投资理念是充满考验的一年。本基金是科技基金，主要沿着中国科技演进的产业方向进行布局，年初投资的方向主要集中在汽车电动化和智能化、新能源及储备、虚拟现实、云计算、半导体等具备高空间、低基数、快速发展特征的产业，在这些领域内发掘真正具有硬核创新能力并且管理规范治理完善的优秀公司重仓持有。上半年本基金根据产业的中期景气变化降低消费电子、半导体设计等行业的持仓，增加了光伏、汽车智能化的持仓，四季度根据国际政治环境和宏观政策的变化降低了半导体设备的持仓，增加了信创的比例。