宝盈新兴产业混合A(001128) - 基金投资策略和运作

2025年4季度内，市场表现相对均衡。业绩相对好的公司普遍股价有所表现，与三季度的极致市场有较大区别。　　我们的主要投资风格是在传统行业做个股挖掘，对行业景气度的跟踪度相对少，四季度选择小仓位参与了相对高景气的算力，获得了少许正收益。未来会在传统行业个股挖掘的基础上，继续加强对景气度的重视，同时兼顾估值的匹配，力求在高景气行业获得收益。

2025年三季度内，市场表现极度分化。以人工智能、有色、创新药、机器人为代表的新兴行业及高景气资源品涨幅巨大，景气度一般的传统行业表现不佳，这与经济发展的结构变化有密切的关系。　　我们的投资风格是在传统制造业做个股挖掘，所以三季度净值表现不太理想。未来会加强对行业景气度的重视，同时兼顾估值的匹配，力求在高景气行业获得收益。

报告期内，国内经济持续复苏，市场定价能力增强。中国制造相对国外竞争对手优势明显，出海链条公司业绩持续增长。持仓中出海链条公司、细分行业景气度高的公司贡献主要收益。

报告期内，国内经济持续复苏，市场定价能力增强。中国制造相对国外竞争对手优势明显，出海链条公司业绩持续增长。持仓中出海链条公司、细分行业景气度高的公司贡献主要收益。

报告期内，国内经济持续复苏，中国制造相对国外竞争对手优势明显，出口公司业绩持续增长。持仓中出口链公司和红利资产贡献了主要收益，中游制造业公司是亏损的主要来源。

报告期内，国内经济持续弱复苏，投资、消费持续低位、经济承受较大的压力。出口链条基本面保持强势，但持续受到预期压制。　　若未发生大规模的需求端变化，未来宏观经济将持续弱复苏走势，基本面将继续呈现弱改善状态。　　未来看好2个比较大的方向：　　1、估值合理、价格触底、有强阿尔法及产能扩张的制造业。　　2、虽然出口预期较差，但大部分企业的出口利润率高于国内，制造业企业如果想取得较好发展，摆脱内卷走向海外仍是最好选择，长线看好重视海外扩张的企业。

报告期内，国内经济复苏缓慢，投资、消费持续低位、经济承受较大的压力。出口链条基本面保持强势，但持续受到预期压制。成长股估值压缩严重，是亏损的主要来源，少部分红利资产贡献了主要收益。股票市场在极度悲观和情绪修复中摇摆，在低估值与基本面弱势之间摇摆。

报告期内，国内经济复苏缓慢，投资、消费持续低位、经济承受较大的压力。产品持有的中游制造业和医药是亏损的主要来源，红利资产贡献了主要收益。

报告期内，国内经济复苏缓慢，投资、消费持续低位、经济承受较大的压力，产品持有化工等中游制造业较多，是亏损的主要来源，少部分红利资产贡献了主要收益。

报告期内，国内经济复苏缓慢，地产、消费持续低位、出口从高位回落，经济仍然承受较大的压力。据国家统计局数据，1-8月份全国规模以上工业企业利润总额同比下降11.7%，降幅逐渐收窄，本基金持仓以中下游制造业为主，净值表现一般。未来宏观经济将持续弱复苏走势，证券市场将出现底部弱改善。管理人员在股票运作上坚持优质个股挖掘，看好4个比较大的方向：1、农药等需求受宏观经济影响较小，会是工业品中率先完成去库存的品种，属于底部反转中较好的选择。2、估值合理、有强阿尔法及大幅产能扩张的大宗品，赚产能增长的钱。3、供给受约束的一些行业，随着需求逐渐复苏，行业将逐渐走出底部。4、虽然出口处于下行过程中，但大部分企业的出口利润率高于国内，制造业企业如果想取得较好发展，摆脱内卷走向海外仍是最好选择，长线看好重视海外扩张的企业。

报告期内，国内经济复苏大幅低于预期，地产、消费持续低位、出口从高位大幅回落，经济仍然承受很大的压力。据国家统计局数据，1-5月份全国规模以上工业企业利润总额同比下降22.9%，同时人工智能、信创、数字经济等主题性行情贯穿整个报告期，对其他版块挤压效应明显，本基金持仓以中下游制造业为主，业绩表现一般。

基金主要投资策略为自下而上，选出预期收益较高的股票，预期收益的评价标准主要包括盈利能力、可预期的持续业绩增长、估值水平等。市场在大多数情况下是有效的，好行业，好公司，低估值很难同时出现，取舍中：　　1、首选好公司：保证组合不走偏，尽量避免为追求短期弹性带来永久性损失；　　2、其次低估值：低估值不一定意味着低风险，但一定隐含着低预期，以低估值买入优质公司，寻求估值和业绩的双击机会；　　3、行业评价：更看重门槛高、粘性强，而不单纯是行业扩张速度。　　报告期内，国内经济复苏大幅低于预期，地产、消费持续低位、出口从高位大幅回落，经济仍然承受很大的压力。据国家统计局数据，1-2月份全国规模以上工业企业利润总额同比下降22.9%，同时人工智能、信创、数字经济等主题性行情贯穿整个报告期，对其他版块挤压效应明显，本基金持仓以中下游制造业为主，业绩受到影响。未来在股票运作上坚持优质个股挖掘，看好3个比较大的方向：　　1、高股息提供安全垫，同时可以展望较高的业绩增速的标的。由于经济疲弱，制造业整体需求压力较大，业绩增长压力也较大，高股息的吸引力大于资本开支。但单纯的高股息进攻性较弱，在标的选择中不会忽视业绩增长。　　2、主业竞争力强但遇到业务瓶颈，开拓第二成长曲线的低估值标的。在经济疲弱的背景下，高市占率的行业龙头受行业贝塔影响较大，业绩增速放缓，估值偏低。但是优秀公司开拓第二成长曲线的成功概率较高，有较高的期权价值。　　3、流动性枯竭造成的估值折价标的。部分小市值细分行业龙头仍在蓬勃发展，但在主题投资挤占流动性的情况下，流动性问题造成了小市值龙头较多的估值折价，未来存在较大的重估机会。