前海开源工业革命4.0混合(001103) - 基金投资策略和运作

一季度国内经济在出口拉动下显示出改善迹象，在汽车、半导体、船舶等品类拉动下，出口快速增长，工业增加值增速也出现回升；固定资产投资有所好转，消费整体仍然低迷。在能源价格大幅上涨的影响下， CPI和PPI都出现回升迹象，但仍处于较低位置。 A股市场一季度在中东战争影响下有所回调，沪深300、创业板指和科创50分别下跌3.9%、0.6%和6.5%。报告期内我们保持较为积极的投资策略，主要持有半导体、通信、高端制造等方向的公司。展望基金的后续运作，我们继续看好人工智能和高端制造等领域的投资机会。

报告期内国内经济延续下行态势，GDP增速逐季回落。固定资产投资在地产和基建拖累下同比下滑，消费受居民收入预期、补贴政策边际效应减弱等因素影响整体表现也较为疲软；出口在贸易战背景下展现出较强韧性，贸易顺差创历史新高，反映出我国制造业在全球竞争力继续提升。CPI略有回升，PPI降幅有所收窄，但整体仍处于低位，反映出内需复苏基础尚不牢固。部分新兴产业保持较快增长态势，成为经济运行中的主要亮点。 2025年A股市场整体表现较好，主要指数均有较好涨幅。我们整体投资策略也相对积极，主要配置了人工智能、智能汽车、机器人、半导体等相关领域的个股。

三季度国内经济承受下行压力。房地产开发继续拖累固定资产投资增速，基建和制造业投资增速也有所放缓；社会消费品零售总额增速出现边际下滑；出口也没有明显改善。物价方面， CPI在零增长上下窄幅波动；PPI仍为负增长。 A股市场呈现大幅上涨态势，三季度沪深300指数上涨17.90%，创业板指上涨50.40%。报告期内我们保持较为积极的投资策略，主要持有科技和制造类。展望基金的后续运作，我们继续看好人工智能、智能汽车、核心零部件等领域的投资机会。

上半年宏观经济延续弱复苏态势。房地产开发仍是固定资产投资的主要拖累项，社会消费品零售总额增速略有恢复，出口受到贸易战影响波动较大；CPI维持零增速上下，PPI负增长有所扩大。 上半年A股市场宽幅震荡，沪深300指数上涨0.03%，创业板指上涨0.53%，科创50指数上涨1.46%。报告期内我们在组合配置方面侧重于科技和制造领域，继续重点配置智能驾驶汽车产业，增配了自主可控相关标的。

2025年一季度国内经济保持弱复苏态势。房地产开发继续拖累固定资产投资增速，社会消费品零售总额增速维持在低个位数区间，1-2月出口增速偏弱；3月的制造业PMI指数保持在荣枯线之上。物价方面，2月CPI跌落至负增长；PPI维持在负增长区间。 一季度A股市场呈现震荡走势，沪深300指数下跌1.21%，创业板指下跌1.77%。报告期内我们保持积极的投资策略，主要持有科技和制造类。展望基金的后续运作，我们继续看好人工智能、智能汽车、高端软硬件的国产替代等领域。

2024年国内经济延续弱修复态势。全年GDP（初步核算）同比增长5.0%，具体来看，房地产开发投资仍然是重要拖累项，固定资产投资增速3.2%，仍然疲弱；社会消费品零售总额增速3.5%，下滑明显；出口增速相对亮眼，同比增长7.1%。物价方面， CPI同比增长0.2%，保持在较弱的微增区间；PPI同比-2.2%，延续负增长。 2024年A股市场整体有所上涨，其中沪深300指数上涨14.68%，创业板指上涨13.23%。报告期内，我们整体投资策略相对积极，主要配置了科技和制造业相关标的，特别侧重于人工智能、智能汽车、高端软硬件等领域。

三季度国内经济仍承受下行压力。房地产开发投资保持低迷态势，固定资产投资增速继续走弱；社会消费品零售总额增速仍然疲弱；只有出口增速相对良好；制造业PMI指数持续徘徊在荣枯线之下。物价方面， CPI保持在较弱的微增区间；PPI仍为负增长。 9月24日，多项支持经济高质量发展的金融政策推出；9月26日，中央政治局会议就当前经济形式做出了分析和部署。受到金融和经济政策提振后，A股市场从下跌趋势转为大幅上涨，三季度沪深300指数上涨16.07%，创业板指上涨29.21%。报告期内我们认为市场当前位置具备较好的投资性价比，因此保持较为积极的投资策略，主要持有科技和制造类。 展望基金的后续运作，我们看好人工智能、智能汽车、高端软硬件及材料的国产替代等领域。人工智能产业处于高速发展期，大模型迭代持续推进，全球头部科技企业在基础算力方向的投资额度不断加大，相关终端电子产品也开始进入商业化阶段。汽车的电子化、智能化已经形成发展趋势，科技类企业与传统车企纷纷扩充产品矩阵，用户的可选空间不断提升，接受度也逐步提高。

二季度国内经济复苏仍偏弱。房地产开发投资低迷继续拖累固定资产投资增速；社会消费品零售总额增速维持较弱态势；出口增速略有恢复；制造业PMI指数重新跌回荣枯线之下。物价方面， CPI保持在较弱的微增区间；PPI仍为负增长。 二季度A股市场先涨后跌，沪深300指数下跌2.14%，创业板指下跌7.41%。报告期内我们保持相对积极的投资策略，主要持有科技和制造类。展望基金的后续运作，我们看好人工智能、智能汽车、高端软硬件及材料的国产替代等领域。

一季度国内经济出现边际改善态势。1-2月出口增速有较为明显提升；在制造业和基建投资增长的拉动下，固定资产投资增速出现边际改善；社会消费品零售总额增速尚无明显提升；3月的制造业PMI指数再度跃升至荣枯线之上。物价方面，2月CPI回升至正增长；PPI仍为负增长。 一季度A股市场先跌后涨，沪深300指数上涨3.10%，创业板指下跌3.87%。报告期内我们保持积极的投资策略，主要持有科技和制造类标的。展望基金的后续运作，我们看好人工智能、高端软硬件及材料的国产替代、低空经济、生物科技等领域，同时积极关注大消费等方向的投资机会。

2023年国内经济呈现弱修复态势。全年GDP（初步核算）同比增长5.2%，拆分来看，国内消费有所修复，社会消费品零售总额同比增长7.2%；受海外需求下滑影响，全年出口同比增速仅微增0.6%；房地产开发投资大幅下降拖累了固定资产投资，全年同比增长3.0%。物价方面，CPI同比增速逐月下滑，全年增长0.2%；PPI持续负增长，全年同比下降3.0%。 2023年A股市场整体下跌，其中沪深300指数下跌11.38%，创业板指下跌19.41%。报告期内，我们整体投资策略相对积极，重点配置了TMT行业。

三季度国内经济下行压力仍较大，但出现边际改善迹象。固定资产投资增速持续下滑，其中房地产开发投资拖累较大，制造业投资增速相对平稳；国内出口增速仍为负增长，但跌幅有所收窄；社会消费品零售总额增速月度环比改善；7-8月的制造业PMI指数位于荣枯线之下，但9月数据出现回暖。物价方面，CPI保持在较低水平；PPI跌幅逐步收窄。 三季度A股市场有所下行，其中沪深300指数下跌3.98%，创业板指下跌9.53%。报告期内我们保持相对积极的投资策略，主要持有科技和制造类。展望基金的后续运作，我们仍然看好人工智能、高端软硬件及材料的国产替代等领域。

上半年宏观经济处于弱复苏态势。去年底防疫政策转向后经济快速恢复，社会消费品零售总额从负转正，不过复苏的力度偏弱，出口月度增速在二季度再度转负，固定资产投资增速持续下滑。CPI持续走弱，PPI连续负增长。 上半年A股市场波动较大，其中沪深300指数下跌0.75%，创业板指下跌5.61%。报告期内我们整体投资策略相对积极，权益比例保持在较高水平。