ROE

作者:Bing   最后编辑于:2018-06-26
本篇的主要目的在于帮忙投资者理解我们经常听到的各类ROE概念。

ROE的种类

ROE又名净资产收益率,体现的是一个公司赚钱的能力,公式也非常简单:净利润 ÷ 净资产。但问题是简单ROE种类繁多,不仅仅小白用户无法搞明白,连专业用户也往往被整的头疼。按照不同的净利润和净资产的意义我们可以定义出多种ROE来,这里站长把这些ROE一一列举出来方便读者理解:

  • 【摊薄ROE】 = 【当期净利润】 ÷ 【当期净资产】。注意这里是当期,比如2017Q2,那么就是Q2的净利润表上的【归属于母公司股东的净利润】,净资产是【归属于母公司股东的净资产】,如果分子为【净利润】,那么分母就是【净资产】。可以看出该公式忽略了净利率的持续增加带来的净资产的持续增加的过程,因而理杏仁并没有计算摊薄ROE,而是主要计算以下几种ROE。
  • 【ROE】 = 【当期净利润】 ÷ ((【期初净资产】 + 【期末净资产】) ÷ 2),又称之为平均ROE。因为公司的净利润是持续产生的,每产生1元的净利润,就要增加相应的1元净资产,因而净资产的增加是一个相对平滑的过程,所以净资产用期初加期末,然后除以2。
  • 【归属于母公司股东的ROE】 = 【当期归属于母公司股东的净利润】 ÷ ((【期初归属于母公司股东的净资产】 + 【期末归属于母公司股东的净资产】) ÷ 2),和【ROE】类似,只不过【ROE】是衡量整个上市公司净资产收益率(包含【少数股东部分】),而【归属于母公司股东的ROE】则衡量的是股东权益的部分,从投资者的角度而言,这个直接相关。
  • 【归属于母公司股东的扣非ROE】 = 【当期归属于母公司股东的扣非利润】 ÷ ((【期初归属于母公司股东的净资产】 + 【期末归属于母公司股东的净资产】) ÷ 2),和【归属于母公司股东的ROE】类似,只不过【归属于母公司的扣非ROE】是扣除了非经常性损益。
  • 【加权ROE】 = (NP ÷ (E0 + NP ÷ 2 + ∑(Ei × (Mi ÷ M0))),(注意上面的累加值∑)。这个公式比较复杂,任何人看见这个都晕了,站长早期更是被其他百科上的更加乱七八糟的的公式搞的头疼,最后总结出这个更合理的公式,这里做下详细讲解:
    • NP(net profit):净利润。
    • E0:期初净资产。
    • Ei: 期中可能因为增发、分红、发债等等事项导致的净资产变化的值。
    • Mi: 期中到期末的时间。
    • M0: 期初到期末的时间。

    相信到这我们应该更清楚这个加权ROE的定义了,跟ROE相比,加权ROE更加公允,它反映了整个企业整个时间段里的净资产变化情况对净利润的影响。比如企业分红了,净资产是下降的,所以加权ROE应该比ROE高;而如果公司增发或者配股了,净资产增加,加权ROE也应该下降。那么Mi ÷ M0也就好理解了,代表的意思就是时间加权,比如公司2016年5月31号增发,那么增加的净资产影响的是5月后的收益率,所以这个时间加权值就是 (12 - 5) ÷ 12。

    最后总结下这个加权ROE,也就是在ROE的基础上,增加各类影响净资产的时间加权值。

    注意:上述几个ROE中的净利润是就是利润表中的净利润而非归属于母公司股东的净利润,因为营收就是所有子公司的营业额之和,而非归属于母公司股东的营业额。

  • 【扣非加权ROE】,公式计算和【加权ROE】一样,唯一的区别是使用扣非净利润替换净利润,但扣非和非扣非净利润发生的时间不一致,因而加权时间也不一样。【扣非加权ROE】和【加权ROE】的因为时间加权里的时间不好确认,我们并不好计算这个值,而是直接取自年报数据。但目前,我们发现深圳的上市公司并不提供【扣非加权ROE】,而只有沪市的提供,而这个数据又非常不好获得,因而理杏仁上目前并没有此数据。

相关文献

总结

ROE虽然简单,但却反应的是企业最根本的能力:核心资产赚钱的能力。同行业的不同公司间的管理上的差异或者决策上的差距就可以通过ROE来进行评判,当然这并不绝对,单个个体还需要进一步去理解才是。通过上述讲解ROE后,那么用户在看到数据后,要先搞明白是哪一类ROE,其中是否有什么变化会对ROE造成影响,这样对于数据的引用和推导就可以保证逻辑的正确性。