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nouncement":{"linkText":"南方新兴消费增长股票型证券投资基金（LOF）2026年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1482156","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed86f7fea5b3eb059055f","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","stockId":3000000160127,"sao":"四季度市场整体高位震荡，沪深300、中证500、中证1000、创业板指表现分别为-0.23%、0.72%、0.27%和-1.08%。风格方面，价值好于成长，动量弱于反转，小盘好于大盘。行业方面，有色金属、石油石化、通信涨幅居前，分别上涨16.25%、15.31%、13.61%。另一方面，医药生物、房地产、美容护理跌幅靠前，分别-9.25%、-8.88%、-8.84%，食品饮料、汽车等消费板块表现也相对平淡，分别-4.88%、-3.25%。四季度，我们对持仓做了部分调整，降低了互联网和游戏板块仓位，增加了出口方向的配置。我们认为出口欧美高端市场是比较好的细分方向。需求侧，与卷效率、卷价格的传统出口不同，其主要目标用户是欧美市场的中产家庭，更容易形成产品溢价，从而实现更优、甚至超预期的净利率表现。供给侧，高端出口的竞争格局也相对更优，对手主要是老牌外资企业，优秀中国企业正在产品力上进行赶超，持续提升高端市场份额。而且，今年复杂多变的贸易环境更像一次压力测试，帮助我们筛选出了一批产品力优秀、议价权较高、经营能力较强的出口企业，例如某全地形车龙头和某高尔夫球车龙头。对于这类企业，当汇率、关税等外部环境出现不利变化的时候，可能正好是较好的加仓节点。","lastUpdated":"2026-03-09T14:25:51.801Z","fund":{"_id":3000000160127,"stockCode":"160127","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":98,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"sz","fundType":"stock","ipoDate":"2012-02-06T16:00:00.000Z","setUpScale":1929270000,"market":"a","tickerId":160127,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"南方新兴消费增长股票型证券投资基金（LOF）","shortName":"南方新兴消费增长股票（LOF）(160127)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3160,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-05-01T06:29:24.697Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2012-03-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"南方新兴消费增长股票（LOF）","pinyin":"nfxxxfzzgpxzqtzjj(lof)","lofFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20724620","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261925190490,"name":"郑诗韵"}]},"announcement":{"linkText":"南方新兴消费增长股票型证券投资基金（LOF）2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1462141","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed86f7fea5b3eb059055e","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000160127,"sao":"三季度市场大幅上涨。具体来看，沪深300上涨 17.9%，中证500上涨25.31%，中证1000上涨 19.17%，创业板指上涨50.4%。风格方面，成长强于价值，小盘跑赢大盘，动量好于反转。行业层面，多数行业上涨，但涨幅分化明显，通信、电子、电力设备涨幅居前，均上涨超40%；银行、交运、石油石化等行业相对跑输，分别下跌10.19%、上涨0.61%、上涨1.76%。情绪方面，三季度全A日均成交2.1万亿，季度环比上行，投资者风险偏好和市场情绪明显提振。两融方面，两融余额约2.4万亿，较上季度末上行，融资买入占比明显提升。三季度整体随着市场自身上涨叠加我们看好市场后的主动加仓，权益仓位相较于上季度有明显提升，达到九成以上。报告期内我们对持仓个股做了部分调整，整体变化不太大的情况下，降低了汽车和家电板块的配置比例。但同时我们主动增加了AI应用方向的配置，具体体现在我们互联网和游戏板块仓位有所提升。我们认为随着补贴政策的退坡，汽车和家电在四季度和明年一季度整体数据可能走弱，板块性行情缺乏，更多是择股的机会。虽然整体经济并未呈现出全面亮眼，但AI的产业大趋势愈发清晰，因此我们在互联网和游戏这两个AI应用方向上加强了研究和投资。","lastUpdated":"2026-03-09T14:25:51.799Z","fund":{"_id":3000000160127,"stockCode":"160127","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":98,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"sz","fundType":"stock","ipoDate":"2012-02-06T16:00:00.000Z","setUpScale":1929270000,"market":"a","tickerId":160127,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"南方新兴消费增长股票型证券投资基金（LOF）","shortName":"南方新兴消费增长股票（LOF）(160127)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3160,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-05-01T06:29:24.697Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2012-03-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"南方新兴消费增长股票（LOF）","pinyin":"nfxxxfzzgpxzqtzjj(lof)","lofFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20724620","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261925190490,"name":"郑诗韵"}]},"announcement":{"linkText":"南方新兴消费增长股票型证券投资基金（LOF）2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1382138","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed86f7fea5b3eb059055d","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000160127,"sao":"二季度，A股市场主要宽基指数表现平稳，沪深300指数、上证50指数、中证500指数分别上涨1.3%、1.2%、1.0%，市场波动幅度维持在合理区间。分行业来看，成长与红利表现继续突出，银行、美护、零售分别上涨12.1%、12.4%、11.2%，食品饮料、家电等传统消费板块承压，分别下跌6.2%、5.3%。本季度全球大事频发，中东地缘政治冲突升级、中美关税博弈反复，全球宏观波动加剧。国内层面，GDP增速环比略回落，PPI和CPI低位震荡，经济复苏动能仍待观察，结构性景气成为本季度主要特征。潮玩、美护、黄金珠宝等新消费企业，凭借产品创新展现出稀缺的高成长性，成为市场关注焦点。整个报告期我们分为两个季度对我们的操作进行回顾：2025年一季度整体市场表现较好，原因一方面来自于国内的经济数据在去年四季度后有所企稳，一方面源于deepseek春节出圈后引领了整体中国资产的情绪提升。我们整体的持仓变化不大，仍然维持了港股互联网、新消费、家电、汽车的超配。只是在个股中，伴随市场对于AI和机器人过快提升的乐观情绪，将一些由于主题概念快速超涨的持仓做了一些减持。在这个季度，我们整体调低了我们的权益仓位，降低到我们历史的权益持仓比例的下沿。这主要是由于站在三月底这个时间点，市场的情绪明显仍在持续拔高，但我们认为市场可能在之后会面临着外部和内部的双重考验。一方面是去年9月底出台的一系列内需托底政策的效应在逐渐降温，另一方面是四月美国将宣布对外的关税举措。这都促使我们先降低仓位做好观察再伺机行动。二季度整体外部的扰动如预期一般较多，关税预期反复，全球动荡继续加剧。我们在一季度末降低仓位后，整体二季度保持“多看少动”的思路。四月份市场处于剧烈波动中，同时恰逢年报一季报的关键窗口，我们少量的个股调整主要发生在这个时间阶段。波动能给我们提供较好的买入价格，年报一季报的披露也能帮助我们针对今年有个相对更明确的经营展望。所以在主要的持仓中，管理人进一步降低了白酒的占比，增加了全球化黑电资产的配置。在汽车中也继续下降了零部件的配置。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:25:51.796Z","mo":"短期保持耐心，中长期依然乐观。短期来看，对增量政策保持耐心，更着重于企业自身的内生成长性。不同于上半年外部扰动偏多，关税预期反复，下半年相对预期更稳定，我们会更加关注企业自身的应对以及效果。我们认为下半年的外部波动带来的出口走向以及国内政策的延续性都有待我们进一步观察和思考，因此目前仍然维持“多看少动”的思路，更着重于结构性机会和个股的alpha挖掘。","fund":{"_id":3000000160127,"stockCode":"160127","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":98,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"sz","fundType":"stock","ipoDate":"2012-02-06T16:00:00.000Z","setUpScale":1929270000,"market":"a","tickerId":160127,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"南方新兴消费增长股票型证券投资基金（LOF）","shortName":"南方新兴消费增长股票（LOF）(160127)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3160,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-05-01T06:29:24.697Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2012-03-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"南方新兴消费增长股票（LOF）","pinyin":"nfxxxfzzgpxzqtzjj(lof)","lofFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20724620","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261925190490,"name":"郑诗韵"}]},"announcement":{"linkText":"南方新兴消费增长股票型证券投资基金（LOF）2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1351717","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed86f7fea5b3eb059055c","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000160127,"sao":"2025年一季度整体市场表现较好，原因一方面来自于国内的经济数据在去年四季度后有所企稳，一方面源于deepseek春节出圈后引领了整体中国资产的情绪提升。我们整体的持仓变化不大，仍然维持了港股互联网、新消费、家电、汽车的超配。只是在个股中，伴随市场对于AI和机器人过快提升的乐观情绪，将一些由于主题概念快速超涨的持仓做了一些减持。在这个季度，我们整体调低了我们的权益仓位，降低到我们历史的权益持仓比例的下沿。这主要是由于站在三月底这个时间点，市场的情绪明显仍在持续拔高，但我们认为市场可能在之后会面临着外部和内部的双重考验。一方面是去年9月底出台的一系列内需托底政策的效应在逐渐降温，另一方面是四月美国将宣布对外的关税举措。这都促使我们先降低仓位做好观察再伺机行动。另外临近年报和一季报的发布季，我们也高度关注自身持仓的企业在愈发波动的市场中，是否仍然保持韧性。这将为我们后续加仓提供方向。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:25:51.793Z","fund":{"_id":3000000160127,"stockCode":"160127","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":98,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"sz","fundType":"stock","ipoDate":"2012-02-06T16:00:00.000Z","setUpScale":1929270000,"market":"a","tickerId":160127,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"南方新兴消费增长股票型证券投资基金（LOF）","shortName":"南方新兴消费增长股票（LOF）(160127)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3160,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-05-01T06:29:24.697Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2012-03-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"南方新兴消费增长股票（LOF）","pinyin":"nfxxxfzzgpxzqtzjj(lof)","lofFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db207246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中长期买入位置。","fund":{"_id":3000000160127,"stockCode":"160127","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":98,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"sz","fundType":"stock","ipoDate":"2012-02-06T16:00:00.000Z","setUpScale":1929270000,"market":"a","tickerId":160127,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"南方新兴消费增长股票型证券投资基金（LOF）","shortName":"南方新兴消费增长股票（LOF）(160127)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3160,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-05-01T06:29:24.697Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2012-03-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"南方新兴消费增长股票（LOF）","pinyin":"nfxxxfzzgpxzqtzjj(lof)","lofFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20724620","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261925190490,"name":"郑诗韵"}]},"announcement":{"linkText":"南方新兴消费增长股票型证券投资基金（LOF）2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1153947","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed86f7fea5b3eb0590558","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000160127,"sao":"一季度市场经历了一月份的大幅杀跌以及后续的转暖回升，波动较大。管理人本期的操作基本不依赖于短期对市场波动的变化应对，对于国内外的宏观环境判断也没有明显变化。报告期内的操作主要在细分板块和个股上，从板块而言减仓了养殖板块，同时加仓了白电板块。从个股层面，本报告期主要减仓了速冻品龙头，增加了商用车的配置。新的一年虽然市场风云变幻，但宏观经济和去年下半年的预期差异并不大。国内经济仍然处于缓步复苏态势，价格偏弱，量能仍存。海外经济韧性较强包括美国地产等核心数据超预期，也带动国内的出口数据走强。国内整体的商务消费仍然维持去年整体偏弱的局面，但居民的消费热度不减，疫后更是表现出旺季集中爆发的特征，春节消费数据喜人。我们减仓了去年下半年加仓的养殖板块，认为整体行业的周期节奏逊于我们预期，产能去化幅度不足够支撑一轮明显的上行周期，叠加观察到基金四季报中投资者出现明显抢跑现象，管理人认为预期收益率有所下降，提前兑现。同时我们减仓了我们前期持有较长时间的速冻品龙头，我们认为企业的管理层仍然优秀，但对于企业盈余管理以及资金分配的方式愈加不认同，这影响了我们持仓的信心。同时我们大幅加仓了商用车板块和白电板块。从去年开始我们对于重点观察企业的现金流情况进行了进一步的梳理，观察到商用车和白电的龙头都呈现出愈来愈好的现金流状况。由于两个板块国内都已经进入相对成熟的周期，龙头企业资本开支明显下降，企业竞争意愿变弱。比较一致的是，由于制造能力已经在国内被充分检验，商用车和白电在海外具备强性价比优势，但其成长阶段仍然处于中早期，仍然具备空间。总的来说，尽管内需消费升级趋势仍然可能继续延迟，我们对于整体权益不悲观。我们能看到许多企业的现金流情况明显好转，全球化的路径也更为清晰，投资机会仍然丰富。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:25:51.782Z","fund":{"_id":3000000160127,"stockCode":"160127","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":98,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"sz","fundType":"stock","ipoDate":"2012-02-06T16:00:00.000Z","setUpScale":1929270000,"market":"a","tickerId":160127,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"南方新兴消费增长股票型证券投资基金（LOF）","shortName":"南方新兴消费增长股票（LOF）(160127)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3160,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-05-01T06:29:24.697Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2012-03-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"南方新兴消费增长股票（LOF）","pinyin":"nfxxxfzzgpxzqtzjj(lof)","lofFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20724620","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261925190490,"name":"郑诗韵"}]},"announcement":{"linkText":"南方新兴消费增长股票型证券投资基金（LOF）2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1077157","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed86f7fea5b3eb0590557","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000160127,"sao":"2023年回顾，以春节结束作为临界点，市场经历了情绪的过热和快速回落。这使得纵然经济全年来看仍然完成了GDP目标，但A股市场表现差强人意。整个全年来看，国内地产压力在我们的预期内但幅度和速度略超预期。尽管如此，令人欣喜的是2023年我们看到国内企业全球化拓展的速度更加乐观，制造端的出海竞争力已经比较突出，品牌出海也有所表现。回顾我们全年的运作，管理人在2023年做了如下的动作：1）平衡行业配置，更加均衡，降低对单一行业的过度暴露。2）维持中偏低换手率，保持投资风格的整体稳定。3）维持汽车行业的超配，增加了家电、农业行业的配置。降低单一行业过度暴露的原因在于每个行业目前都有自己的风险项，无论是国内地产压力还是出海的贸易摩擦风险，都不是完全可以规避。维持相对低的换手率在于优质标的本身稀缺，主题类趋势类投资本身也不是我们所擅长。在行业配置上，家电行业我们全年持续加仓，我们看好其稳定的供给格局能带来强大的现金流，同时赞许头部企业高度关注股东回报的价值取向。整体来说我们保持中性略偏高的仓位，在市场已经有明显风险释放的背景下我们保持对权益整体的看好，认为机会大于风险。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:25:51.780Z","mo":"2023年整个宏观环境经历了较大的变化，投资者的预期变化波动更大。消费场景在年初迅速弥补，但春节后进入淡季各项高频数据逐渐走弱，展现出商务活动的恢复偏慢以及居民消费力恢复不足的问题。2023年整体权益市场表现不佳，也主要是由于国内经济预期和现实的落差叠加美债利率韧性较强。展望未来，我们看到一些积极的信号。首先投资者的预期充分回落，譬如消费类核心企业的五年期市盈率估值已接近历史最底部，十年期市盈率估值回落至中位数偏下，相较于2023年初投资者已经将预期明显下调。同时，我们在开年以来观察到CPI、社融、春节出行和消费数据都较超预期。因此2024年纵然有外围的一些大选事件不断干扰情绪和节奏，但我们判断市场出现系统性风险概率很小。对于消费而言，自2021年初板块高点以来，消费板块已经经历了有史以来最长的调整时间和基本最大的调整幅度，当前市场所担忧的关注点已经比较充分定价。针对企业选择层面，当前国内经济的发展范式相较于过去十年已经发生根本性的改变，全球各国之间的竞争与摩擦也不可逆地提升。在这样的环境下，我们将更大力度关注企业的几个方向：1）企业掌舵人的长期思维和其把控风险的能力。2）创造现金流的能力。3）盈余管理的能力，合理分配在手资金，提高使用效率。","fund":{"_id":3000000160127,"stockCode":"160127","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":98,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"sz","fundType":"stock","ipoDate":"2012-02-06T16:00:00.000Z","setUpScale":1929270000,"market":"a","tickerId":160127,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"南方新兴消费增长股票型证券投资基金（LOF）","shortName":"南方新兴消费增长股票（LOF）(160127)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3160,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-05-01T06:29:24.697Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2012-03-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"南方新兴消费增长股票（LOF）","pinyin":"nfxxxfzzgpxzqtzjj(lof)","lofFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20724620","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261925190490,"name":"郑诗韵"}]},"announcement":{"linkText":"南方新兴消费增长股票型证券投资基金（LOF）2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1060424","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed86f7fea5b3eb0590556","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000160127,"sao":"三季度整体消费行业表现略好于整体市场，内地消费指数下跌接近2%，好于wind全A表现，但由于整体市场表现不佳均未有很好的正收益。今年一二季度由于消费场景的放开，回补现象较为明显，消费整体体现出“量升价跌”的情况。三季度回补逐步趋弱，量逐步恢复正常，价格仍然趋于平稳，使得整体看起来三季度是一个有些平淡的季度。在平淡中我们也能从一些微观指标中看到消费力可能在缓步改善，比如国内的贷款早偿率三季度有明显的下降，比如十一的人均消费金额恢复度有明显的提升。我们认为整体消费仍在缓步恢复的通道中。从运作上来看，我们在三季度继续在我们看好的白酒和汽车零部件方向做了进一步布局，进一步聚焦在我们认为有相对收益的细分板块。针对白酒，我们认为行业整体的收入增长空间以及利润弹性都已变弱，部分上市公司作为强品牌、强运营的优势企业仍有几年集中度提升的甜蜜期，择股的重要性在明显变强，分化会继续加大。对于我们一直看好的汽车零部件行业而言，它的成长阶段会早于白酒，也早于大部分行业。中期维度，中国汽车零部件有望迎来产业趋势的强势周期，在国产化、全球化的大趋势下充分受益。但整体来说我们大部分的配置仍然稳定。我们仍然将80%的仓位配置在那些长期的“不变”中，20%的仓位配置在那些中期的“变”中。站在这个时间点上，中期的“变”有经济的复苏速度、消费品新爆品的推出、企业激励下的动力释放、地产恢复的弹性空间。我们将积极关注这样的变化，并反复考核“不变“的确定性。非常感谢持有人的陪伴。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:25:51.777Z","fund":{"_id":3000000160127,"stockCode":"160127","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":98,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"sz","fundType":"stock","ipoDate":"2012-02-06T16:00:00.000Z","setUpScale":1929270000,"market":"a","tickerId":160127,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"南方新兴消费增长股票型证券投资基金（LOF）","shortName":"南方新兴消费增长股票（LOF）(160127)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3160,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-05-01T06:29:24.697Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2012-03-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"南方新兴消费增长股票（LOF）","pinyin":"nfxxxfzzgpxzqtzjj(lof)","lofFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20724620","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261925190490,"name":"郑诗韵"}]},"announcement":{"linkText":"南方新兴消费增长股票型证券投资基金（LOF）2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=993926","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed86f7fea5b3eb0590555","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000160127,"sao":"2023年上半年消费经历了一轮波折，市场预期在乐观和悲观中波动。总的来说消费场景的恢复非常顺利，消费力的恢复有所滞后。在半年度末回顾来看，消费可以说弹性不足，韧性仍强。至于报告期的操作，我们分季度来看：一季度的操作主要是管理人降低了乳制品龙头权重并继续增加了餐饮供应链龙头的权重。同时在我们一直看好的白酒行业中置换了区域酒标的的选择，认为在反复评判和调研中感受到势能出现一定的分化。同时降低了医美龙头的权重，小幅增加了肿瘤早筛龙头的权重，核心在于后者的长期的成长空间具备更高的赔率。二季度的操作：我们减仓了地产强相关的产业链。当时买的时候是出于估值的角度来看非常便宜，但站在当前地产的基本面远不算好还有进一步探底的迹象。管理人认为可以兑现收益。另一个变化是减仓免税龙头，核心原因在于其经营的变量实在太大，比过去都要大，涉及到汇率、海外分流、渠道价差、消费力、品牌策略、海南封关，经营的不确定性是在明显提升的。回顾看好的方向，二季度主要加了汽车，主要是经营大排量摩托和海外四轮车的龙头企业，以及重点布局的特斯拉产业链。本身这些企业就是我们从企业质地和长期空间上非常看好的，前期有持仓但未明显加仓的原因在于它们的增量需求都来自于海外。而今年年初对美国的需求确实不太好判断，目前来看韧性较足，且可以看到美国的地产新房和二手的数据都企稳且还略有反弹迹象，使得我们对于海外需求的阶段性担忧搁置。我们一直保持着对汽车零部件和白酒的超配，整体来说我们大部分的配置仍然稳定。我们仍然将80%的仓位配置在那些长期的“不变”中，20%的仓位配置在那些中期的“变”中。站在这个时间点上，中期的“变”有经济的复苏速度、消费品新爆品的推出、企业激励下的动力释放、地产恢复的弹性空间，这和我们一季度的观点一致。但作为管理人来说，80%的“不变”是指我们仍然核心配置在竞争力稳定的企业和方向上，但不代表我们的换手率会保持较低或者进一步下降。其实复盘过往，我们会发现2017-2020年A股行业轮动的速度较慢，2020年之后不断在加快，这使得行业之间的年度收益率总是拉开较大差距。我们后期可能会适当提高我们的换手率，也是因此原因。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:25:51.774Z","mo":"消费本质是顺周期行业。简单来说，经济周期的变化作用于居民的消费力，消费力的背后是居民实际收入和支出意愿的叠加。对于居民而言：经济处于下行期的时候，居民的当期收入和对于未来的不确定预期会双重打击消费的支出。而当居民信心回升的时候即使当期收入还未明显提升消费支出就会开始恢复。不仅是对需求端，从供给端来看，对于消费品企业而言：经济处于下行期的时候，企业会收缩战线聚焦现金流业务，创新动力不足。而当企业信心回升的时候，企业愿意前置性投入费用，新的消费动能和爆款才更容易出现。站在当前，我们认为市场对于经济的悲观情绪浓重，对于经济转型期的增长中枢落在何处充满焦虑。管理人认为宏观经济确实走到了经济增长模式必须改变的拐点时刻，但无论是当前财政政策发力空间、中国制造业在全球的横向竞争力、经济目标仍然不低的客观事实都应该使得我们在市场过于悲观的时候更加具备信心。聚焦具备核心竞争力的企业，以合意的估值和相对稳健的增长预期进行投资，仍然有很多选择。经历了上半年的调整，我们并不悲观，权益市场当前有很好的投资性价比。而作为典型的顺周期的消费而言，机会也不言而喻。","fund":{"_id":3000000160127,"stockCode":"160127","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":98,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"sz","fundType":"stock","ipoDate":"2012-02-06T16:00:00.000Z","setUpScale":1929270000,"market":"a","tickerId":160127,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"南方新兴消费增长股票型证券投资基金（LOF）","shortName":"南方新兴消费增长股票（LOF）(160127)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3160,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-05-01T06:29:24.697Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2012-03-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"南方新兴消费增长股票（LOF）","pinyin":"nfxxxfzzgpxzqtzjj(lof)","lofFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20724620","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261925190490,"name":"郑诗韵"}]},"announcement":{"linkText":"南方新兴消费增长股票型证券投资基金（LOF）2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=967182","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed86f7fea5b3eb0590554","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000160127,"sao":"一季度消费整体跑平，在横向比较来看整个板块表现相对平淡。而以时间轴来看，基本以春节为分界线，有一定的震荡波动。总体来说，乐观地来看一季度经济和消费都处于复苏的通道中，其中大众类的出行、餐饮等消费恢复速度尤其快。当然整体消费恢复的速度和结构仍有一些疑虑的点，包括表征整体商务活动需求的消费整体恢复有所滞后，且一季度来看消费整体升级的趋势仍不明显。总结来说：2023年一季度消费场景型的恢复已经基本到位，购买力的恢复仍在路上。我们对于整体经济恢复的态势保持中性偏积极的态度。在本报告期，管理人降低了乳制品龙头权重并继续增加了餐饮供应链龙头的权重。同时在我们一直看好的白酒行业中置换了区域酒标的的选择，认为在反复评判和调研中感受到势能出现一定的分化。同时降低了医美龙头的权重，小幅增加了肿瘤早筛龙头的权重，核心在于后者的长期的成长空间具备更高的赔率。如同上一份季报所言，我们仍然保持对整车的低配和对零部件的小幅超配。同时在整体消费恢复成本下降的背景下大众品我们一季度也增加了配置。但整体来说我们大部分的配置仍然稳定。我们仍然将80%的仓位配置在那些长期的“不变”中，20%的仓位配置在那些中期的“变”中。站在这个时间点上，中期的“变”有经济的复苏速度、消费品新爆品的推出、企业激励下的动力释放、地产恢复的弹性空间，这都是我们后续每个季度核心观察的变量。","declarationDate":"2023-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:25:51.771Z","fund":{"_id":3000000160127,"stockCode":"160127","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":98,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"sz","fundType":"stock","ipoDate":"2012-02-06T16:00:00.000Z","setUpScale":1929270000,"market":"a","tickerId":160127,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"南方新兴消费增长股票型证券投资基金（LOF）","shortName":"南方新兴消费增长股票（LOF）(160127)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3160,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-05-01T06:29:24.697Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2012-03-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"南方新兴消费增长股票（LOF）","pinyin":"nfxxxfzzgpxzqtzjj(lof)","lofFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20724620","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261925190490,"name":"郑诗韵"}]},"announcement":{"linkText":"南方新兴消费增长股票型证券投资基金（LOF）2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=890318","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed86f7fea5b3eb0590553","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000160127,"sao":"2022年对于消费板块是相对难熬的一年，我们在年末四季度经历了巨大的市场情绪变化。如果把视野再放长一点，我们可以看到本轮消费型资产的调整已经历时已久，从2021年2月10日开始到2022年10月31日，整体的回撤幅度达到了历史第二，时间达到了历史第一，是过去三轮大幅度调整（分别是08、15、18年）时间的两倍以上。这种长时间的回撤的背景是百年难遇的消费场景缺失和几年一遇的经济周期的叠加，这也使得十月出现了典型的“末端杀”的市场表现，恐慌的情绪和对未来的茫然主导了整个十月的市场。消费型的资产纵然具备高ROE、稳定现金流、品牌壁垒等“岁月静好”的特征，但回溯来看我们不难发现大的经济周期对消费仍然有明显的周期性影响。简单来说，经济周期的变化作用于居民的消费力，消费力的背后是居民实际收入和支出意愿的叠加。对于居民而言：经济处于下行期的时候，居民的当期收入和对于未来的不确定预期会双重打击消费的支出。而当居民信心回升的时候即使当期收入还未明显提升消费支出就会开始恢复。不仅是对需求端，从供给端来看，对于消费品企业而言：经济处于下行期的时候，企业会收缩战线聚焦现金流业务，创新动力不足。而当企业信心回升的时候，企业愿意前置性投入费用，新的消费动能和爆款才更容易出现。但正如我们前面所言，本轮消费型资产回撤的时间超越了过去正常的经济下行周期的跨度时间，原因在于百年一遇的消费场景损失，尤其是在政策作用下进一步被放大。因此在四季度整体政策变化，场景恢复的预期下，尽管我们一直保持相对偏高的仓位水平，仍然积极地进行了仓位的增加，以高仓位进入新的一年以表达对权益资产下一个阶段的明确看好。其中对于顺周期的品种我们在整个报告期期间逐步增加配置，以表达我们对于下个阶段经济恢复的看好。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:25:51.769Z","mo":"展望2023年，我们对于整体宏观经济、AH市场以及我们所重仓的消费板块都持有乐观的态度。对于宏观经济而言，2022年国内场景压制、政策预期悲观叠加外部俄乌冲突、海外整体高通胀，权益市场面临着海外和国内的双重压力。在2023年我们认为其中大部分的因素都会有好转，只是在好转的幅度和速度上具有不确定性。整体来说，国内的经济恢复无疑将经历多阶段的验证期，但比较欣喜的是12月份以来场景恢复超预期已经为全年的经济恢复注入了更多的信心。对于我们重仓的消费板块而言，从历史的多轮经济周期复苏的复盘来看，在经济恢复的早期整体消费板块权益表现概率上有较好的表现。因此站在本轮经济复苏的起点，叠加新一轮领导班子的决心，管理人对整体板块在2023年持有乐观的观点。尽管目前的观点偏向于乐观，并在我们的仓位和配置中有所表达，但管理人仍然会对2023年整体经济恢复的强度和速度保持紧密的观察和应对。不同于我们过往的几轮经济周期，当前我们面临的人口结构、经济转型诉求都更为严峻或者说紧迫，这使得经济增长的成色仍然需要不断验证和判断。在我们当前的持仓中，80%的权益仓位我们配置在强壁垒的品牌资产中，在这部分长期底仓中我们关注供给端的变化和长期的成长空间。20%的权益仓位重点超配产业趋势下的中期景气成长，目前我们主要配置了汽车零部件、餐饮供应链、医美等。回顾2022年，我们对新消费的投资仍有很大提升的地方，但确实在2022年这样的巨大的外部环境波动下也能看到 “新”消费的脆弱性凸显。但展望2023年，我们打算还是先把80%的仓位配置在那些长期的“不变”上，将估值作为核心锚在内部进行适当的平衡，但大概率仍然能看到我们在这部分仓位中保持着低换手率。另外20%的仓位我们会配置在那些中期的“变”中，这个中期时间维度大概在1-3年，这部分需要我们更勤勉的研究和更开放的思维去迎接机会。同时在这个中期的“变”中，我们会关注C端和B端的两端价值，由于过往在汽车和家电这样的消费品和工业品兼具的行业中从事较长时间的研究工作，希望能够发挥优势，在稀缺的产业趋势变迁中获取更广的机会。总之，新的一年我们充满信心，大胆假设小心求证，做好储备，一路同行。","fund":{"_id":3000000160127,"stockCode":"160127","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":98,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"sz","fundType":"stock","ipoDate":"2012-02-06T16:00:00.000Z","setUpScale":1929270000,"market":"a","tickerId":160127,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"南方新兴消费增长股票型证券投资基金（LOF）","shortName":"南方新兴消费增长股票（LOF）(160127)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3160,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-05-01T06:29:24.697Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2012-03-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"南方新兴消费增长股票（LOF）","pinyin":"nfxxxfzzgpxzqtzjj(lof)","lofFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20724620","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261925190490,"name":"郑诗韵"}]},"announcement":{"linkText":"南方新兴消费增长股票型证券投资基金（LOF）2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=873875","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed86f7fea5b3eb0590552","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000160127,"sao":"相比于二季度经济基本面逐月回升，三季度整体呈现出国内经济弱复苏、海外高通胀延续的态势。由于整体外部压力仍未缓解，叠加地产等核心产业低迷，经济虽然已经表现出很强的韧性，但恢复的速度远不及2020年的疫后复苏。以社会零售总额增速的数据来看，3-8月分别分别为-3.5%、-11.1%、-6.7%、+3.1%、+2.7%、5.4%，说明在极端疫情的背景下经济受损明显，但在普遍散发的背景下仍能维持较为平稳的增长。体现出韧性仍存，弹性不足的特征。二季度在反弹的过程中我们增加了少许的弹性标的，三季度我们有一定的调整。我们在三季度看到在弱复苏的背景下企业之间差距拉大，更依赖外部环境的标的压力更大。展望未来，我们认为无论是国内的政策还是海外的冲突、通胀较难在短时间内出现明显的转向。因此我们在择股上减少对外部判断的依赖，在标的选择上更加慎重。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:25:51.766Z","fund":{"_id":3000000160127,"stockCode":"160127","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":98,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"sz","fundType":"stock","ipoDate":"2012-02-06T16:00:00.000Z","setUpScale":1929270000,"market":"a","tickerId":160127,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"南方新兴消费增长股票型证券投资基金（LOF）","shortName":"南方新兴消费增长股票（LOF）(160127)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3160,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-05-01T06:29:24.697Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2012-03-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"南方新兴消费增长股票（LOF）","pinyin":"nfxxxfzzgpxzqtzjj(lof)","lofFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20724620","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261925190490,"name":"郑诗韵"}]},"announcement":{"linkText":"南方新兴消费增长股票型证券投资基金（LOF）2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=811091","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed86f7fea5b3eb0590551","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000160127,"sao":"尽管经济和疫情的恢复走势仍有波动，但我们认为方向是明确的，因此二季度我们总体对顺周期的品种进行了加仓。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:25:51.763Z","mo":"2022年的二季度是不平凡的一个季度，用一个词“力挽狂澜”记录不为过。四月份国内遭遇奥密克戎的巨大冲击，社零增速继2020年2、3月份之后再次降至双位数负增长。五月份一系列的促消费的政策出台，包括密集的地方消费券、国家层面的汽车购置税减半等，为疫情后的复苏明显加码。六月份国内疫情告一段落，月底第九版新冠诊疗方案出台以及行程卡去星推出，经济增长的重要性进一步突出。经历了较大的冲击后，在政策托底下二季度经济数据呈现出环比回暖的态势，这仍然令人鼓舞。二季度虽然疫情有所冲击，但从观察市场来看，国内疫情对于资本市场的影响已经相较之前明显钝化。内地消费指数今年在3月即见底，4月虽然消费遭遇了巨大冲击但仍未创出新低。随着我们对于疫情的更深了解以及海外走在前面的经验学习，疫情所带来的投资不确定性在下降。总体来说，我们看好这一轮的经济复苏，尤其是在去年三季度后基数明显变低（社零去年8月份创出当年新低，地产去年7月份开始大幅负增长）背景下方向仍然是确定的。当然当前的疫后复苏大概率会弱于2020年，海外所处的经济周期以及国内房地产所处的周期都将制约本轮复苏的弹性。","fund":{"_id":3000000160127,"stockCode":"160127","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":98,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"sz","fundType":"stock","ipoDate":"2012-02-06T16:00:00.000Z","setUpScale":1929270000,"market":"a","tickerId":160127,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"南方新兴消费增长股票型证券投资基金（LOF）","shortName":"南方新兴消费增长股票（LOF）(160127)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3160,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-05-01T06:29:24.697Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2012-03-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050020000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"南方新兴消费增长股票（LOF）","pinyin":"nfxxxfzzgpxzqtzjj(lof)","lofFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20724620","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261925190490,"name":"郑诗韵"}]},"announcement":{"linkText":"南方新兴消费增长股票型证券投资基金（LOF）2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=788728","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed86f7fea5b3eb0590550","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000160127,"sao":"报告期内外部环境的波动超过预期，主要围绕四个主要矛盾：对外关系的走向，防疫管控的方向，经济压力下需求的乏力，大宗供给不足引发的通胀压力。短期来看，三月以来爆发的上海疫情的拐点或许是阶段性的情绪转折点。但中期来看，每一个矛盾目前来看都不是一个短期可以迅速解决的问题，同时其间互有牵制，稳增长的难度有所加大。外部冲击在可控的时间出现并结束，对于企业的价值评估并未有太大的影响。但如果外部的冲击变量较多且持续时间较长，企业会逐渐从扩张型的思维转向保守稳健的收缩型思维，成长的步伐也会明显放缓。因此考虑到当前的外部环境，我们适当增配了一些对上述矛盾相对免疫的企业，这些企业在目前的经济环境下经营模型更加稳定抗风险的能力更强。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14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