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":50023,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-05-16T10:30:06.742Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-02-28T16:00:00.000Z","name":"博时天颐债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时天颐债券","pinyin":"bstyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20894563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625230230,"name":"李重阳"},{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"}]},"announcement":{"linkText":"博时天颐债券型证券投资基金2026年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1472913","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4337fea5b3eb0545ea2","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","stockId":3000000050023,"sao":"2025年第四季度，债券市场整体呈现多空交织、利率宽幅震荡的格局。季度初，市场受中美贸易摩擦反复及央行重启国债买卖等事件主导，利率债出现阶段性震荡修复行情。但从11月中下旬开始市场情绪受到公募基金费率新规的扰动，且机构行为逐渐成为市场的主导因素，导致长债收益率再度出现上行态势。进入12月后，中央经济工作会议提出“灵活高效运用降准降息”的表述，一度提振市场情绪，但超长债单日有所表现之后就因获利了结压力次日回调，显示债券市场整体承压。从全年视角看，四季度债市延续了三季度以来的价值重估过程，打破了传统的逻辑框架。债券品种之间有显著分化，超长债受配置资金缺位影响波动加剧，而信用债表现相对稳健，尤其高等级信用债和短期限二级资本债成为底仓选择。四季度权益市场先跌后涨，结构方面分化依然较大；周期崛起但传统消费板块依然不振，科技方面海外算力依旧强势，国产算力和AI应用相对平淡，医药持续调整；而商业航天成为年底最大的热点主题板块。组合在四季度有一定的回撤，除债券因为久期过长导致的损失以外，股票部分在创新药和AI应用板块也相对高点有一定的回撤，转债方面相对稳定。根据产业的发展和对未来市场的判断，组合权益部分四季度进行了一定的调整，维持了游戏板块的配置，个股方面有所调整，止损了部分低于预期的创新药标的，增配了国产算力板块，同时增配了有色和传统消费板块。转债方面，仓位维持相对稳定，主要配置方向在AI硬件、半导体材料、CXO上游以及中游制造和消费的部分标的。展望2026，宏观层面，国内通胀有复苏迹象，国内外流动性预期仍维持在相对宽松的环境下，有利于权益市场行情的持续，资金面来看，明年权益市场或依然有一定的增量资金，债券收益率的不足仍有望促使资金配置继续向权益资产倾斜；同时2025年权益市场的表现以及主动管理产品的业绩超额修复，也可能促使权益市场的吸引力提升。产业方面来看，去年我们提到的国内外AI产业的发展、国内自主可控、机器人以及国内新消费的发展逻辑仍在持续甚至加强；同时又有创新药、有色金属、商业航天等产业方向多点开花，支撑着权益市场的演绎逻辑。新的一年，我们认为AI的快速发展仍然持续，同时大家也都在期待应用爆发的来临，中国的AI发展也在快速追赶的路上，2026中国AI的快速发展可能会带来较好的投资机会。全球流动性的宽松同时供给端的约束仍在推动主要金属的价格上涨，相关板块的行情依然可以期待；国内半导体自主可控的步伐也从未停止，一方面先进制程的进展和产能持续进步，另一方面光刻机也实现了关键性的突破，进入了量产的元年；创新药在经过去年下半年的调整，也逐步进入了配置区间。最后，我们还比较关注内需板块可能出现的恢复机会，积极的财政政策可能会推动通胀的复苏，内需消费可能因此进入基本面触底修复的阶段，本身相关的标的经过几年的调整，估值处于相对低位，具有不错的投资机会。债券方面，国内经济有望温和修复，但反内卷与稳增长政策效果需观察；海外美国经济或小幅放缓，通胀温和回升。当前利率水平或已具备配置价值，尤其中等期限高等级信用债、二级资本债或具备套息价值，对于债券市场无需悲观。组合层面仍然会保持在调整中把握配置机会的总体思路，积极布局来年的市场潜在机会。","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:47.131Z","fund":{"_id":3000000050023,"__csrcFundId":3155,"stockCode":"050023","shortName":"博时天颐债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50023,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-05-16T10:30:06.742Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-02-28T16:00:00.000Z","name":"博时天颐债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时天颐债券","pinyin":"bstyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20894563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625230230,"name":"李重阳"},{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"}]},"announcement":{"linkText":"博时天颐债券型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1454646","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4337fea5b3eb0545ea1","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000050023,"sao":"A股权益市场三季度表现相对较好，电子、有色金属、新能源、机器人、海外算力等都表现相对积极，市场整体流动性依然维持较为充沛的环境，成长性板块持续表现较好；在反内卷政策和金价上涨影响下，周期股在三季度迎来相对较好表现。本组合三季度主要配置在TMT和新消费板块，反内卷政策之后择机降低了前期配置的养殖板块，增配了前期相对滞涨的半导体设备；在季末加配了医药中的CXO等板块；转债方面鉴于三季度前期偏债型和平衡型转债估值提升较高，组合显著降低了这两类转债的配置比例，增加了偏股型转债的配置；同时整体仓位有小幅的下降。权益方面，在整体流动性偏宽松的情况下，市场可能保持相对活跃。在目前经济环境和产业趋势下，市场发生大的风格切换的概率可能相对较低，市场仍是以结构性机会为主。高景气度方向板块之间做相应的配置调整是相对合适的策略。基于持仓的结构，组合相对考虑端侧、国产算力应用以及有色等板块的加配机会；持续关注传媒、半导体等相关板块的表现。转债部分，认为市场机会仍然存在，但考虑到目前估值水平，相对更偏向于控制仓位，寻找偏股型和平衡型的个股机会为主的策略。固收方面，三季度债券市场整体持续调整，长久期利率品种收益率均达到年内相对较高水平，突破了一季度的调整上限。虽然基本面和资金面没有发生非线性的显著变化，但权益市场的持续走强提升了市场整体的风险偏好，机构方面的配置方向也转向风险资产，导致债市资金有流出的趋势，期限利差有所走扩。就组合的债券部分资产而言，在上证指数突破3500点的关键点位之后组合层面适度的降低了久期水平，但随着权益市场的进一步走强，组合在三季度后半段又逐步将久期抬升至较高水平，不过从效果层面来看并没有起到太多股债对冲的作用，对组合形成了一定的负向拖累。对于债券类资产而言，债券市场短期内可能还是会受到风险偏好以及机构行为的干扰，但对于债券类资产的定价终究会围绕基本面，长时间显著偏离基本面的定价将会带来债券类资产相对较好的配置价值。因此虽然短期而言债券市场收益率大幅下行的行情可能相对有限，但具备价值的长债收益率的后续调整空间也较为有限。组合层面会积极把握调整带来的配置机会，重点关注利率债中长端的修复及信用债的票息价值。","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:47.128Z","fund":{"_id":3000000050023,"__csrcFundId":3155,"stockCode":"050023","shortName":"博时天颐债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50023,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-05-16T10:30:06.742Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-02-28T16:00:00.000Z","name":"博时天颐债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时天颐债券","pinyin":"bstyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20894563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625230230,"name":"李重阳"},{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"}]},"announcement":{"linkText":"博时天颐债券型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1373765","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4337fea5b3eb0545ea0","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000050023,"sao":"债券市场上半年整体呈现震荡格局，一季度由于海外方面对汇率造成了一定制约，使得资金面整体未能继续维持宽松态势，债券市场整体出现一定调整。进入二季度之后，美方单方面发起的贸易战短时间引发市场波动，长久期利率品种在短短几个交易日内收益率有较为明显的下行，但随后又进入到了窄幅波动的状态。信用类资产在二季度由于配置力量较强，且各类ETF的发行也增强了相关成分标的的流动性，推动了二季度信用利差的逐步压缩，在二季度的后两个月体现为信用债表现强于利率债。上半年整体来看，10年期国债收益率小幅下行3bp，30年期国债收益率下行5bp。组合方面在一季度降低了整体的久期水平，并在一季度末二季度初适当拉长了久期，整体较好的顺应了市场节奏。权益市场方面，A股上半年波动上行，一季度Deepseek点燃市场情绪，带领以AI算力、AI应用以及机器人为首的科技股大幅上涨，成长方向大幅跑赢市场。四月份关税战的影响下，市场大幅回调，但随后在整体流动性充沛的环境下，市场持续修复，银行、有色金属、新消费、医药、光模块、军工等板块相继表现，引领市场基本修复了四月初的下跌。组合在一季度先是超配了科技成长，股票部分以传媒和算力为主，转债部分以机器人为主要进攻方向，随后在三月份大幅增配了消费和医药板块的配置比例；在关税战导致的大幅下跌后，组合增配了内需和自主可控板块，后续在自主可控快速反弹后减掉了部分仓位加仓了游戏、周期以及计算机板块。转债部分组合配置比例略有提升，主要增配了农业养殖板块的转债双低品种，另外对科技方面的转债品种也有增配。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:47.125Z","mo":"展望未来，流动性最为紧张的时期或已经过去，基本面短期内也很难出现大幅的非线性变化，因此整体的风险偏好可能是决定各类资产表现较为关键的因素，这也使得近期市场的股债跷跷板效应较为明显。随着股市赚钱效应的增强，债券市场阶段性可能会面临一定的逆风局面，但对于长期而言，债券类资产仍然具备较好的投资价值，短期的调整能够为这类资产提供更好的配置机会。因此对于组合层面而言，会积极把握阶段性的调整带来的更好时机，优化组合的持仓结构，力争提供较好的投资回报。权益方面，在整体流动性偏宽松的情况下，市场预计依然较为活跃。三季度从国内外宏观环境及政策方面，可能面临一段时间的真空期，但产业趋势发展不会停滞，市场可能依然在不同的主线板块之间进行轮动。本组合在三季度可能围绕两个方向进行配置，一方面是在业绩期前后寻找基本面较强、业绩较好的个股，另一方面依然在基金经理一直强调的几个产业趋势方面寻找滞涨板块。从市场的表现来看，国内AI算力和应用在二季度明显是跑输市场也相对海外滞涨，国内这方面的产业进展预期在未来也会及时跟上，关注这个方向的机会。另外，新消费和医药方面，前期市场有一定调整，但产业的方向依然是向上的，寻找调整后的布局机会，前期看好的游戏是A股市场较优的新消费方向，持续看好。转债部分，认为市场机会仍然存在，但考虑到目前低价转债的溢价率水平偏后，下半年会更偏好自下而上择券，在溢价率水平不高的偏股性转债中寻找机会。","fund":{"_id":3000000050023,"__csrcFundId":3155,"stockCode":"050023","shortName":"博时天颐债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50023,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-05-16T10:30:06.742Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-02-28T16:00:00.000Z","name":"博时天颐债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时天颐债券","pinyin":"bstyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20894563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625230230,"name":"李重阳"},{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"}]},"announcement":{"linkText":"博时天颐债券型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1340729","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4337fea5b3eb0545e9f","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000050023,"sao":"一季度A股权益市场先抑后扬，年初市场大幅调整消化去年四季度的反弹涨幅；春节后Deepseek点燃市场情绪，带领以AI算力、AI应用以及机器人为首的科技股大幅上涨，成长方向大幅跑赢市场。季末三月份，市场进入高切低行情，科技股修整，底部的消费、医药、周期红利资产轮番表现。整体一季度宽基指数表现平平，小盘股相对较优。组合整体在一季度股票和转债部分获得了不错的收益。具体操作方面，组合在一季度先是超配了科技成长，股票部分以传媒和算力为主，转债部分以机器人为主要进攻方向，二月底开始做配置方向切换，大幅降低了科技和机器人配置，保留了部分游戏配置，大幅增配了消费和医药板块的配置比例。但季末由于观测到3月下旬开始消费数据整体开始走弱，降低了消费配置，同时开始增配部分业绩较好已经调整一段时间的科技龙头。债券方面，一季度债券市场整体出现一定幅度的调整，在经历了去年年底收益率的下行之后，整体资金面水平有所收紧，短端收益率率先上行。央行在一季度也没有进行降息或者降准的操作，导致市场预期发生改变，长债收益率也在短债调整之后有所调整。组合方面整体顺应市场变化，及时降低了债券类资产的久期水平，努力控制市场调整对组合造成的负面影响。展望未来一个季度，前期业绩期风格方面业绩稳定的大票阶段性跑赢，同时由于出口和消费数据可能阶段性走弱，导致市场在业绩期结束后依然可能会选择产业趋势较强并且业绩在不断兑现科技板块。同时基金经理依然认为全年的机会主要围绕在去年年报提到的AI算力、AI应用、机器人和半导体的主要产业趋势方向，同时新消费产业趋势会阶段性有机会，医药由于集采政策缓和，会有估值修复的机会。二季度主要关注方向为电子、游戏、新消费和低估值医药。固收方面，债券市场负面冲击最大的时间窗口期可能已经过去，债券类资产在调整之后已经具备一定的配置价值，组合方面会积极把握目前的配置窗口，积极调整组合持有资产的结构，布局和把握未来市场可能的机会。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:47.122Z","fund":{"_id":3000000050023,"__csrcFundId":3155,"stockCode":"050023","shortName":"博时天颐债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50023,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-05-16T10:30:06.742Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-02-28T16:00:00.000Z","name":"博时天颐债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时天颐债券","pinyin":"bstyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20894563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625230230,"name":"李重阳"},{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"}]},"announcement":{"linkText":"博时天颐债券型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1270273","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4337fea5b3eb0545e9e","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000050023,"sao":"2024年债券市场总体仍然处于牛市行情当中。一季度在去年年底的地方政府债发行高峰期过去之后，短端存单等收益率出现一波下行，带动了长久期利率债在年初也出现了快速下行。由于短时间内的收益率下行幅度过快，二季度央行开始提示久期方面的风险，且对市场也通过一些手段进行了指导，这在一定程度上延缓了市场的下行速度，且一度让债券市场整体的波动有所放大，但在二季度末重回下行趋势。三季度随着中央政治局会议提出了一揽子政策，权益市场反转，债券市场短期收益率有大幅的冲高，全季度收益率的下行幅度基本被抹平。四季度则随着央行进一步的降息降准，收益率再度开启了下行之旅，且在年末加速下行，10年期和30年期国债收益率相继突破2%，进一步创出新低。全年来看，10年期国债收益率下行幅度达到88bp，30年期国债收益率下行幅度达到91bp。2024年权益市场先抑后扬，波动较大，经过9月底的大幅反弹修复总体市场走出不错的收益率。风格方面全年还是红利和权重股占优，四季度风格比较分化，科技表现不俗，但年末回归了红利和大市值占优的风格。组合权益部分表现偏弱，总体股票对组合贡献正收益，但波动较大，转债表现不佳拖累了组合净值。组合在前三季度整体仓位偏高以及风格偏成长和中小盘配置，对组合的净值冲击较大，根据市场的变化做了相对及时的应对，追回了收益损失。持仓结构调整主要是大幅减少了食品以及农业等消费持仓，在十月份先增配了半导体芯片等科技板块，在十一月份对涨幅过高的电子板块进行减仓，增配了成长方向相对低位的传媒板块。消费方向由食品、农业切为旅游、酒店等服务消费板块。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:47.119Z","mo":"展望未来，经济基本面仍处于温和复苏过程中，宏观数据和PMI数据逐步向好，稳增长政策将持续发力，央行货币政策保持宽松。就债券市场而言，收益率下行较快阶段已过，未来会逐步回归基本面定价。需要关注的重点在于地产行业政策变化、央行货币政策框架调整、特别国债和地方政府债供给节奏。从中长期的角度来看，债券市场的机会和空间犹在。对于组合而言，继续以票息收入为核心，同时保持组合流动性，根据市场变化灵活调整久期，积极应对市场波动，把握收益率调整带来的配置机会。权益方面，整体宏观环境可能依然维持着经济弱复苏、货币流动性较为充裕、外部压力增加、内部财政支出增加的格局，在全球AI和机器人产业趋势共振的情况下，产业革命主题行情可能依然相对较强，AI算力硬件基础设施、AI应用、机器人、国内自主可控的半导体等方向依然是需要重点配置的领域；另外国内政策在2025年消费方面依然会加强支持力度，随着财政发力以及经济的企稳，消费领域中的一些服务类消费和新消费板块也是重要方向。","fund":{"_id":3000000050023,"__csrcFundId":3155,"stockCode":"050023","shortName":"博时天颐债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50023,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-05-16T10:30:06.742Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-02-28T16:00:00.000Z","name":"博时天颐债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时天颐债券","pinyin":"bstyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20894563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625230230,"name":"李重阳"},{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"}]},"announcement":{"linkText":"博时天颐债券型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1251550","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4337fea5b3eb0545e9d","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000050023,"sao":"三季度债券市场整体呈现较大波动格局。7月债券市场总体表现较为强势，8月则由于央行和交易商协会对于部分市场主体实施监管，使得收益率下行的势头放缓，且整体流动性衰减，9月收益率先下后上，月末相关部门出台一系列政策，推动了市场预期的大幅扭转。权益市场变化较大，经历了7月份短期震荡小反弹之后，再次连续两个多月的阴跌，市场平均股价一度接近年初的新低附近。但季末9.24政策的变化，导致市场预期的快速转变，指数大幅反弹，消费股率先反弹之后券商和科技股跟上，基本上所有宽基指数都完成了20%以上的涨幅。政策的预期扭转，使市场风险偏好大幅提升，前期超跌估值极度压缩的个股进行快速修复，市场主要体现在超跌反弹特征，主线在后期形成科技主导。组合权益部分在三季度进行了结构调整，降低了消费养殖的仓位，增配了医药和半导体，基于基本面的考虑，医药的韧性优于当前经济环境下的消费，半导体设备材料由于自主比例的提升，相对不太受经济周期的影响，业绩确定性较高。转债方面组合在三季度也有一定的调整，在转债信用风险暴露的阶段，组合对于转债仓位先减后加，在流动性冲击接近尾声时加回了转债仓位，先配置了相对较多的高到期收益率转债，权益市场回暖时又加仓了部分股性更强的转债。展望未来，债券市场收益率的波动预料会持续放大，且会面临一定的逆风局面，但中长期维度而言债券类资产仍有价值。对于组合而言，在保持一定久期水平的情况下，把握每次调整带来的系统性配置机会，力争为组合增厚收益，提升持有体验。权益市场快速修复后进入震荡分化期，但三季度的悲观风险偏好已经得到了一定的扭转，市场进入相对可为的阶段，后续观察财政政策的力度和方向进行布局，相对看好科技、医药和消费。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:47.117Z","fund":{"_id":3000000050023,"__csrcFundId":3155,"stockCode":"050023","shortName":"博时天颐债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50023,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-05-16T10:30:06.742Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-02-28T16:00:00.000Z","name":"博时天颐债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时天颐债券","pinyin":"bstyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20894563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625230230,"name":"李重阳"},{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"}]},"announcement":{"linkText":"博时天颐债券型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1172755","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4337fea5b3eb0545e9c","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000050023,"sao":"上半年债券市场整体呈现牛市格局，一季度在央行的意外降准政策宣布之后收益率开启了下行行情，叠加2月权益市场风险偏好急剧降低，长久期利率债一度创出新低，但随着权益市场的回暖，长债收益率显著反弹之后以区间震荡状态进入了二季度。4月末央行公开市场操作买卖国债的讨论逐渐升温，推动了收益率出现下行并再次创出新低，但之后央行反复强调长端收益率处于较低的风险当中，且地产相关政策的逐步推出使得市场在收益率出现新低之后再度大幅反弹。5、6月收益率在犹豫中缓慢下行，虽然央行对长债收益率过低的风险多次提示，但经济以及金融相关数据表现较为疲弱，市场在反复震荡中最终在6月末再次突破了前期低点。10年期国债收益率下行达到36bp，30年期国债收益率下行幅度更大，达到42bp。2024的上半年对于权益市场是异常艰难的，在极致的风格下权益市场一波三折。春节前市场出现流动性危机，中小市值股票大幅杀跌；流动性危机解除后，市场以红利和科技为方向企稳反弹，叠加四五月份开始对政策和经济的预期驱动行情修复到五月中下旬，但在6月份经济预期转差后市场出现比较明显的下跌。市值因子仍是最重要的影响因素，大票明显跑赢，而按照市值往下排，跌幅依次增加，中小市值公司明显跑输。组合年初权益及转债仓位较高，且配置偏中小市值公司，在流动性危机时受损较大，导致净值出现比较大的回撤；后期市场反弹过程中净值有一定的修复，但6月份由于市场对经济和消费的预期下修，叠加中小市值因子的影响，板块中小市值及经济顺周期标的跌幅较大。其他相关个股也因为中小市值因子和顺周期因子的走弱调整较多。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:47.114Z","mo":"展望未来，资金面还是会保持总体宽松，货币政策也有进一步发力的空间，且经济基本面还需要进一步的政策发力才能够解决一些结构性的问题，因此对于债券而言总体环境较为友好，大幅上行的风险不大。在债券的供需层面而言，虽然未来几个月特别国债以及地方政府债的供给可能会逐步增加，但从目前的节奏来看会相对比较平滑，且市场整体的配置需求较强，对整体的冲击较为有限。就具体品种而言，由于OMO和MLF的利率调整使得整体收益率曲线的短端空间被打开，因此除去央行提示风险的长期和超长期利率品种，其他期限品种的债券都具备了一定的收益率下行空间。因此就组合层面而言，如果收益率出现调整则会借助调整来适度拉长整体组合的久期水平，同时提高组合整体的静态收益率。权益市场方面，市场仍在寻底过程中，一方面市场大部分股票的估值已经回到极低的位置，这带来了比较强的安全边际，但另外一方面投资者信心的恢复可能仍然需要时间。对于机构行为而言，相对极端的环境下，集中于低波、大市值公司可能是不得不做的选择。从国内外宏观环境来看，过去三年走强的方向，主要是由于全球流动性收缩、AI创新周期，叠加国内地产下行、新能源去产能、经济动能减弱导致的低估红利方向为主，但站在当前的位置看未来一年，这两方面可能都有所变化，海外虽然美联储还没开始降息，但迹象已现，部分国家也已经开始启动降息，国内方面在低基数下房地产也有可能逐步企稳，对经济的拖累减少，新经济动能会带着经济动能回升。基于此，相对于前面较为强势的低波红利，基金经理可能更为关注前两年表现不佳，但估值方面已经足够低，周期景气方面已经有触底回升迹象的方向和个股。虽然市场仍会有波动，小市值和自下而上的阿尔法因子在今年的市场环境下表现不佳，但我们这个时候仍应该去梳理一批估值较低，基本面优良，未来可能有足够风险补偿和回报的标的。","fund":{"_id":3000000050023,"__csrcFundId":3155,"stockCode":"050023","shortName":"博时天颐债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50023,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-05-16T10:30:06.742Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-02-28T16:00:00.000Z","name":"博时天颐债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时天颐债券","pinyin":"bstyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20894563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625230230,"name":"李重阳"},{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"}]},"announcement":{"linkText":"博时天颐债券型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1144611","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4337fea5b3eb0545e9b","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000050023,"sao":"一季度债券市场方面保持较为强势的格局，利率曲线整体收益率均有所下行，其中1年期国债收益率下行约40bp，10年期国债收益率下行约27bp，30年期国债收益率下行约38bp。总体来看，超长端收益率下行带来的回报更加可观，主要是资金面在跨年之后转向宽松叠加市场整体风险在年前出现较大幅度下行导致。分月份来看，1月下旬央行意外宣布降准引发了收益率的快速下行；进入2月之后权益市场出现较大幅度回撤，风险偏好的急剧下降又进一步推动了超长端利率品种收益率创出新低；3月两会政策基本符合市场预期，1-2月金融数据相对不强，债券做多情绪不减，收益率整体低位徘徊。组合层面债券部分在一季度整体仍然以稳健的票息收入为主，同时适度进行了久期方面的波段操作。展望未来，经济基本面仍在温和复苏的过程当中，最新公布的宏观数据和PMI数据有逐步向好的迹象，但是整体仍然处于从宽货币走向宽信用的过程当中，因此债券市场收益率下行幅度最快的时间阶段应当已经过去。后续对于债券市场的定价将会逐步回归基本面，需要加强对于宏观经济的跟踪和研判，尤其需要重点关注地产，如果地产行业未来出现较为积极的信号，那么对于债券市场而言可能会面临阶段性的压力。组合层面未来还是以票息思路为主，在久期操作上会更加灵活，积极应对后续市场可能发生的变化。一季度权益市场波动较大，春节前市场出现流动性危机，中小市值股票大幅杀跌；春节前流动性危机解除后，市场以红利和科技为方向企稳反弹，整体在2月中下旬和3月份有较大的修复。组合权益仓位较高，且配置偏中小市值公司，在流动性危机时受损较大，导致净值出现比较大的回撤；基金经理认为短期流动性的危机不会影响中长期走势，整体市场处于低估状态，因此选择了保留仓位，一季度后期净值有一定修复；但由于红利和科技股比例较低，净值修复相对有限。展望未来，经历过一季度的大幅波动，市场可能进入相对平稳的周期。流动性危机的接触一方面是市场超跌后的自我修复，另一方面也因为政策的呵护、经济数据的超预期带来整个市场信心的恢复等。今年市场的核心可能是需要关注通胀预期的变化，会对现在的热门资产类别产生比较大的变化，通胀环境的改善，会更加利好上游资源品和低估的核心资产，而对偏债类资产不利。组合会继续以自下而上选择标的和个股的思路，上半年相对看好资源品，持续看好养殖行业的周期性机会。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:47.111Z","fund":{"_id":3000000050023,"__csrcFundId":3155,"stockCode":"050023","shortName":"博时天颐债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50023,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-05-16T10:30:06.742Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-02-28T16:00:00.000Z","name":"博时天颐债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时天颐债券","pinyin":"bstyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20894563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625230230,"name":"李重阳"},{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"}]},"announcement":{"linkText":"博时天颐债券型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1070644","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4337fea5b3eb0545e9a","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000050023,"sao":"2023年债券市场延续较为强势的表现。一季度由于2022年底债券市场出现较大幅度的调整，信用债整体有较大的配置价值，较强的配置需求推动了信用债出现了较大幅度的收益率下行；进入二季度之后，经济基本面在强预期和弱现实的情况下，叠加宽信用政策的不断落空，推动了长久期利率债出现一波较大收益率下行；三季度的八月中旬央行意外降息，使得10年期国债收益率一度低于22年创出的低点，但随后获利了结盘增加，且宽信用的政策逐渐加码，利率触底回升；四季度地方政府再融资债和国债增发增大了银行间资金面的压力，利率短端持续维持在高位，使得长端也出现了一定程度的收益率上行，但进入年底央行对于资金面的呵护态度明显，临近年末稳增长政策也基本出台完毕，利率长端做多窗口重新出现，利率重归下行。全年来看10年期国债收益率水平下行幅度接近40bp，各类债券资产均有较为不错的回报。本组合的纯债部分在2023年秉持获取稳健收益的思路，在全年积极配置了信用类债券资产，在整体收益率下行的环境下获取了票息收益和资本利得，为组合整体贡献了较为可观的收益。在年末的债券市场下行行情当中也积极适度拉长了组合整体的久期，在久期上获取了部分超额收益。2023年权益市场表现不及预期，上半年市场对经济尤其是消费的修复有比较大的期待，叠加人工智能的催化，整体市场消费、中特估和AI及半导体设备亮点不断；但三季度开始，经济恢复不及市场预期，尤其地产销售和房价持续走弱进一步打击居民信心，整体消费走弱；同时叠加海外流动性的扰动，权益市场下半年加速调整。全年权益类基金平均跌幅超过13%，连续三年大幅下跌；显示出市场对未来预期的悲观程度较高。本基金权益部分跑赢市场，但组合仍因为权益和转债部分仓位较高导致组合在市场下跌时受损较大。基金经理低估了外围资金面的尾部波动风险，同时对于国内经济弱现实的预期估计不足，导致权益仓位的超配，对组合造成了较大的负贡献，在下半年尤其是四季度市场调整时受伤较大。结构方面，组合在四季度减配了保险、地产、电子和食品饮料，主要增配是农业和机械，在农业板块中的生猪养殖和动物疫苗有较大比例的增持，维持了券商的配置，同时也增加了相关板块的转债配置比例。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:47.108Z","mo":"展望2024年，虽然国内经济当前市场预期偏悲观，但随着政策持续发力，效果逐渐显现，经济的自我修复仍会继续，年中美联储大概率也会进入降息周期，一方面对全球流动性带来修复的利好，另一方面中国的政策空间也会进一步打开，利好国内权益市场的表现。我们认为当前位置市场的估值水平已经处于极低位置，上证指数市净率一度达到历史最低位置，已经具备较强的投资价值，组合会继续维持当前的权益和转债的配置比例。结构方面，由于沪深300相关的白马股已经跌幅较深，整体股息率超过3%，虽然当前对经济预期较弱，但仍会保留部分沪深300的白马标的配置；成长方面，比较关注医药、传媒、机器人以及动保行业的机会，周期方面我们比较看好猪周期的反转机会，认为生猪养殖周期在四季度进入了实质性去化阶段，且在2024年上半年预计进入加速去产能阶段，从而对板块标的产生催化，组合会持续关注2024年生猪养殖板块的投资机会，对板块股票和转债的机会表示乐观。债券方面展望后续市场，居民部门仍然处于加杠杆能力较弱的时期，而地方政府也受制于目前严格管控债务新增的状态，且卖地收入的下降也影响了地方政府的财政收入，因此后续主要关注中央政府加杠杆的决心和幅度。组合层面仍然坚持以配置收益为主，通过持续配置安全的信用类资产获取稳健的底仓收益。对于久期方面，目前10年期国债的定价基本已经低于1年期MLF的利率，继续下行的空间不大，因此对于利率长端可以等待后续出现波动之后再择机介入获取波段交易的收益。","fund":{"_id":3000000050023,"__csrcFundId":3155,"stockCode":"050023","shortName":"博时天颐债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50023,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-05-16T10:30:06.742Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-02-28T16:00:00.000Z","name":"博时天颐债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时天颐债券","pinyin":"bstyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20894563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625230230,"name":"李重阳"},{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"}]},"announcement":{"linkText":"博时天颐债券型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1052829","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4337fea5b3eb0545e99","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000050023,"sao":"3季度影响市场的因素多重而复杂。基本面在经历了2季度连续的超预期进一步下滑后，于3季度开始逐步内生性筑底。以7月底政治局会议为政策信号，自8月开始地产政策、财政政策、资本市场政策等诸多方面开始出现持续的积极信号，并且政策的实质性力度在逐步加大。这些对于稳定和改善市场基本面预期开始起作用。而9月随着美债利率进一步明显冲高、中美利差进一步拉大，汇率压力带动国内流动性环境有所收紧，从而对国内股债市场都构成压力。整体看，3季度外部压力进一步加大，而内部的基本面和政策面则逐步迎来拐点。三季度整体权益市场表现不佳，7月份市场对政策短期进行积极表现之后，随即连续调整两个月。三季度经济基本面恢复仍然较弱，同时产业方面利空也较多，医药的反腐、地产政策对基本面的推动不及预期、科技制裁压力等，导致整体市场除能源类以外亮点较少。组合在三季度表现不佳，主要系权益及转债仓位较高，在市场下跌时受损较大。结构方面组合相对较为均衡，主要集中在非银金融、机械、电子、消费等板块，非银金融进行了增配，在医药板块进行了减配。展望4季度，外部压力目前仍未看到明显缓和的迹象，但高企的美债利率和较高的美股估值表明外部环境存在的潜在风险在加大。国内基本面底部企稳小幅改善的格局在3季度已经确立，政策面拐点也比较清晰，当前权益市场整体看性价比较高。在当前时点，我们对权益市场的判断是中期的底部区域，政策底和市场底基本上出现，市场下行风险较低，组合维持了较高的权益配置比例。在结构方面，先维持行业和风格相对均衡的配置，后期比较关注医药和电子以及消费的投资机会。纯债上将继续保持中低久期，在加配短期限品种的同时观察长久期品种可能给出的交易性机会。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:47.106Z","fund":{"_id":3000000050023,"__csrcFundId":3155,"stockCode":"050023","shortName":"博时天颐债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50023,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-05-16T10:30:06.742Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-02-28T16:00:00.000Z","name":"博时天颐债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时天颐债券","pinyin":"bstyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20894563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625230230,"name":"李重阳"},{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"}]},"announcement":{"linkText":"博时天颐债券型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=987285","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4337fea5b3eb0545e98","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000050023,"sao":"1季度基本面在疫后有明显的环比修复和适度回落，带动权益市场的普涨以及债市收益率的震荡。而2季度基本面景气度则出现了明显超预期的下跌，价格水平也出现了明显的环比跌幅扩大，对于基本面预期大幅下修的定价成为资本市场主线，从权益市场风格到债市收益率的大幅下行、以及商品价格的大幅下跌、包括汇率在2季度贬值压力的明显放大，都在体现这一定价主线。上半年整体权益市场表现先扬后抑，市场热点轮动较快，整体收益不佳。虽然上半年中特估和人工智能主题热点活跃，但总体由于经济复苏力度不及预期，市场信心不足，上半年市场整体波动较大。组合权益部分资产表现较好，虽然仓位较高，但整体收益率跑赢市场指数；转债部分由于参与时间较晚，错过年初的估值修复行情，虽然组合转债整体收益率为正，但相对上半年债市的较强表现，春节后转债收益率偏弱。本组合在上半年主要在半导体设备做了及时的止盈，收益较好，同时规避了上半年的消费下跌走势，在季末增仓了消费获得了一定的收益；但在中特估和人工智能热点主题方面参与较少，同时在新能源方面的配置有一定的负贡献，以及医药的止盈做的不够及时产生一定的回撤。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:47.103Z","mo":"当前这个时点下，经过二季度的预期下修，对经济的悲观反馈已经接近尾声，市场又回到了相对安全的位置，尤其是一些基本面相对稳健的板块估值已经跌到很低的位置，安全边际较高；因此对于今年到明年的全市场，我们继续保持积极。我们认为即使在宏观环境弱复苏的情况下，在低估值水平下，自下而上也可以有不错的个股机会，且中期视角这些标的的安全边际较高；这也符合组合经理自身的投资框架，力求获取公司长期内生增长或个股估值修复的收益。当前配置方向会更偏好业绩和估值匹配度高的稳健成长板块，相对减少偏主题板块的配置。固收部分保持中性久期的同时，根据对市场中期和短期盈亏比的指引，积极去尝试把握绝对收益机会。","fund":{"_id":3000000050023,"__csrcFundId":3155,"stockCode":"050023","shortName":"博时天颐债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50023,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-05-16T10:30:06.742Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-02-28T16:00:00.000Z","name":"博时天颐债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时天颐债券","pinyin":"bstyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20894563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625230230,"name":"李重阳"},{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"}]},"announcement":{"linkText":"博时天颐债券型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=962287","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4337fea5b3eb0545e97","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000050023,"sao":"一季度权益市场整体处于底部修复状态，市场板块轮动较快。经济复苏一波三折，春季前后市场对复苏预期较强，同时消费数据也表现较为强劲，市场信心达到短期高点，春节前出现相对普涨状态。春节后随着节日效应结束，数据陆续短期回落导致信心下降，市场主线逐渐转向科技成长板块，随着人工智能的快速发展，三月份市场整体进入相关主题板块强劲上涨主线。组合一季度权益部分配置的变化主要围绕稳健类、稳健成长类和成长类三类股票进行，分别选择了地产链、医药和电子半导体为主要的配置行业，相对上个季度对于地产板块进行精简，集中在销售表现较好的标的，医药选择稳健院内医疗恢复品种和部分创新药品种，半导体设备材料进行了继续加仓。债券市场尤其是信用债品种开始从2022年11-12月的剧烈调整中逐步修复，配置上在控制久期暴露的基础上聚焦于高评级信用品种。展望后市，虽然三月份经济数据季节性下行导致市场对于经济修复的信心减弱，但经济复苏的趋势仍未变化，二季度有望见底回升，依然利好权益市场的表现。市场也会从三月份的主题主导逐步均衡，顺周期方向、地产链相关均有反弹的机会，同时电子元器件和半导体行业即将迎来景气见底，看好该板块的中长期机会。对于债市，我们认为伴随经济的逐步修复，收益率中枢依旧面临一定幅度的上行压力，我们会继续控制久期的暴露，通过配置中短久期的高评级品种来获得债市的整体性配置价值。","declarationDate":"2023-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:47.100Z","fund":{"_id":3000000050023,"__csrcFundId":3155,"stockCode":"050023","shortName":"博时天颐债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50023,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-05-16T10:30:06.742Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-02-28T16:00:00.000Z","name":"博时天颐债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时天颐债券","pinyin":"bstyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20894563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625230230,"name":"李重阳"},{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"}]},"announcement":{"linkText":"博时天颐债券型证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=887287","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4337fea5b3eb0545e96","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000050023,"sao":"在疫情冲击、地产下滑、外部环境剧烈动荡的环境下，2022年资本市场整体波动较大。权益市场在盈利下滑和估值压缩的双重压力下，全年跌幅较大；债券市场依旧能够提供正回报，但在11-12月遭遇短期信用债流动性的剧烈波动冲击，大幅降低了债券特别是信用债品种的年度持有期回报。总体上，2022年是一个承受压力的年份，并不是追求收益的好年份。组合在2022年全年保持权益低仓位、机构上规避机构重仓、外资重仓、质量风格，更多偏向于高股息、低估值等方向的防御性品种。债券上以短久期信用为主要配置品种。整体看对净值的波动和最大回撤做出了较好的控制，尽力避免这样一个年份对持有人带来较大的净值损失。权益方面随着四季度新一届政府的换届以及疫情政策的放开，整个市场的不确定性因素逐步降低，考虑到估值也处于较低水平，组合在四季度也进行了较大幅度的加仓。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:47.097Z","mo":"展望2023，随着中国疫情的放开以及新一届政府政策的陆续落地，中国经济预计会迎来触底回升，同时美股加息逐渐趋缓，对新兴市场的资金面压力也逐渐减弱，A股将迎来比较好的行情窗口期。2022年重点是防风险，2023年的重心是抓机会。组合将沿着困境反转和自主创新两条主线进行配置，持续关注政策发力的方向，在高端制造和大自主可控方面寻找具有中长期成长性及安全边际的行业和优质公司进行配置，同时对地产链、消费、医药等周期困境反转的行业中的优质龙头公司保持跟踪寻找机会。风险方面依然关注新冠病毒的变异扰动和中国医疗资源的逐步加强，注重医药板块的长期配置机会。对于债券品种，我们认为收益率中枢具有上行的空间，但不会看到剧烈的债券大熊市，适当的久期配置结合票息依旧能够提供基础的固收资产回报水平。我们会控制久期暴露水平，同时以中短周期高评级信用为主要配置方向。","fund":{"_id":3000000050023,"__csrcFundId":3155,"stockCode":"050023","shortName":"博时天颐债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50023,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-05-16T10:30:06.742Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-02-28T16:00:00.000Z","name":"博时天颐债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时天颐债券","pinyin":"bstyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20894563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625230230,"name":"李重阳"},{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"}]},"announcement":{"linkText":"博时天颐债券型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=864982","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4337fea5b3eb0545e95","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000050023,"sao":"3季度的核心主线是地产风险的进一步暴露，总量景气度下行的趋势并没有随着2季度后期疫情的逐步得到控制而有所改变。3季度资本市场的表现以此为主线，债市在7-8月出现一波明显的收益率下行行情，而权益市场在总量景气度下行的压力下，随着5-6月反弹带来的情绪筑顶，也在3季度出现了今年第二轮比较明显的调整。整体上，3季度资本市场的机会比较少，权益市场除煤炭、储能等能源方向外出现普遍的明显调整，而债市在9月伴随外部流动性收紧和加息的过程也在7-8月的上涨后出现调整。由于二季度市场反弹较快，但7月份整体经济态势已经出现下行迹象，市场没有充分反应基本面的下行，本身具有一定的调整风险；组合在三季度整体权益配置以防守为主，仓位进行了控制，风格偏向于低估值高股息的能源相关。市场经过一个季度的调整，尤其是九月份市场加速下跌，风险得到了较大程度的释放，在季末组合仓位进行了提升，同时结构进行了一定的调整，保留了一定能源板块配置的同时，增加了成长等方向的配置，提升了组合的弹性。展望四季度，当前市场虽然仍面临海外局势的不确定性，但相对于三季度初，市场的风险已经有一定程度的释放，整体估值水平下行，整体市场处于底部区间，应该逐步去积极寻找机会进行布局。债市我们认为依旧处在波段操作的区间，会比较灵活地进行波段交易。对于转债，整体上性价比不如股票，但估值风险在3季度也得到了一定消化。我们会根据对市场节奏的判断做一些适度的参与，但总体上依旧认为转债可能不存在系统性的大机会。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:47.095Z","fund":{"_id":3000000050023,"__csrcFundId":3155,"stockCode":"050023","shortName":"博时天颐债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50023,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-05-16T10:30:06.742Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-02-28T16:00:00.000Z","name":"博时天颐债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时天颐债券","pinyin":"bstyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20894563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625230230,"name":"李重阳"},{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"}]},"announcement":{"linkText":"博时天颐债券型证券投资基金2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=805671","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4337fea5b3eb0545e94","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000050023,"sao":"2季度在疫情的冲击下，基本面下滑的程度和速度明显加深，也同时引发了政策更大强度的对冲。资本市场在4月集中反映了多个悲观因素的叠加，使得股票市场出现剧烈下滑并跌到最低2863。而从5月开始，随着复工复产逐步展开、疫情防控逐步见效，市场从极度悲观的预期逐步走出，在权益市场反映为开始了2个月的明显上涨，而债券市场在5月收益率底部震荡后在6月开始逐步走高，反映了对疫情后总量基本面逐步修复的预期。组合在权益配置上保持偏向于大金融和低估值的结构，在2季度获取了一定的上涨，但权益弹性不够，固收配置上久期中性，整体贡献比较平稳。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:47.092Z","mo":"展望后续，从宏观的角度看，疫情逐步得到控制对内需的修复有利，但地产的中期矛盾和下行压力依旧突出，而外需在海外通胀和流动性紧缩的双重压力下逐步将出现衰竭并可能在4季度加速下行。本轮从2021年2-3季度以来的经济下行周期，预计中期底部在22年底到23年上半年，3季度是对2季度大幅下滑基本面的环比修正，但判断并不是中期复苏周期的起点。在权益配置上，由于通胀预期的回落和流动性的持续宽松，风格可能依旧会持续偏向成长，但在5-6月的大幅上涨后，需要根据这些方向的短期盈亏比来做灵活应对，全面的趋势性行情看到的概率不高；固收上判断在年内看不到马上的债券熊市，因此在市场给出比较好的安全边际后，会择机参与一些波段交易。转债则继续保持谨慎态度。","fund":{"_id":3000000050023,"__csrcFundId":3155,"stockCode":"050023","shortName":"博时天颐债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50023,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-05-16T10:30:06.742Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-02-28T16:00:00.000Z","name":"博时天颐债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时天颐债券","pinyin":"bstyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20894563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625230230,"name":"李重阳"},{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"}]},"announcement":{"linkText":"博时天颐债券型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=785570","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4337fea5b3eb0545e93","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000050023,"sao":"尽管1-2月的总量数据比较强，但从中微观的角度看，基本面下行的压力非常大，内需的主要压力来自于地产，目前看地产无论销售、拿地、新开工等关键环节显著下滑的趋势并没有得到缓解。预计向后传导会明显影响地产投资和相关产业链的上下游；出口目前保持韧性，但考虑到全球疫情后复苏周期已经逐步见顶，预计下半年将面临出口韧性下降的情况，内外需的趋势都指向下行。疫情对基本面的冲击更多集中在3-4月的短期影响，但是冲击的力度比较大，预计影响全年GDP至少0.5%以上。而外部地缘政治的变局则加速了全球资源品价格的中枢抬升过程。整体看，1季度基本面呈现出类似滞涨的状态，而在资本市场上体现为股债双杀。组合在1季度保持中性偏低的久期，同时在权益仓位上保持在较低的位置，尽量控制住不利市场环境下的回撤幅度，等待市场后续可能给出的机会。 展望2季度，预计基本面的压力会进一步加大，同时对应的政策的放松对冲力度也有望看到进一步加强。同时，考虑到今年是企业盈利的下行周期，市场对于估值和盈利的匹配度会明显严苛。这样的环境下，稳增长作为主线，背后映射的是对安全边际和低估值的偏好提升。权益市场将继续以低估值、高股息、金融等方向作为主要持仓方向，适度根据市场情绪进行调整，但大方向不变；固收则会根据基本面和政策的节奏适度拉长久期、以及加大对波段操作的积极性。转债在1季度已经体现了一部分的估值回落，但明显依旧处在较差的盈亏比，除纯债和低估值类转债品种外，其他转债品种继续保持警惕。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:47.089Z","fund":{"_id":3000000050023,"__csrcFundId":3155,"stockCode":"050023","shortName":"博时天颐债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50023,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-05-16T10:30:06.742Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-02-28T16:00:00.000Z","name":"博时天颐债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时天颐债券","pinyin":"bstyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20894563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625230230,"name":"李重阳"},{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"}]},"announcement":{"linkText":"博时天颐债券型证券投资基金2022年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=725152","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4337fea5b3eb0545e92","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000050023,"sao":"2021年宏观经济经历了从具备韧性到逐步显现下行压力的过程。4季度宏观经济的下滑压力凸显，民企地产出现整体性的销量大幅下跌和资金链紧张，带动地产链从销售到投资，从二级市场到土地一级市场的全面加速下滑。基本面的压力倒逼货币政策在12月进一步放松，并在中央经济工作会议上确定了“稳字当头、稳中求进”的基调。在基本面下滑压力和流动性的宽松推动下，债券市场收益率水平在4季度再次出现下行，同时伴随部分民企地产债品种出现信用风险暴露和价格的大幅下跌。而权益市场在流动性推动下，在4季度后半段迎来了流动性宽松推动下的小市值品种的普涨。","declarationDate":"2022-01-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:47.086Z","mo":"对于2022年，稳增长成为政策的明确诉求，也会成为资本市场的主线。2022年宏观环境和资本市场面临比较复杂的情况。外部环境上，在确认了复苏周期后，海外货币政策的焦点转向复苏后半段的价格信号，以抑制通胀为货币政策的主要目标，利率中枢的抬升引致高估值资产的波动率抬升，并从利差和跨境流动性两个方面对国内流动性环境和资本市场形成影响。内部环境上，在稳增长基调下各类托底政策都在逐步出现，但基本面的核心矛盾在于地产行业的持续失速下行，而目前看对此的对冲力度仍显不足。围绕地产下行对基本面带来的巨大波动、以及在此基础上能够预期到的政策各类对冲的托底、缓和，将同样能够预期带来基本面和资本市场的波动率抬升。2022年将成为宏观大年，也可能是资本市场波动率明显加剧的一年，在组合管理上对于做好宏观的前瞻预判、对于组合净值的波动率控制、以及在高波动状态下为组合寻找和争取把握绝对收益机会，都提出了比较严苛的要求。 组合会保持债券部分的灵活交易以及对信用债的分散配置，在严控风险的基础上争取获得稳健的固收回报；而在权益方向则继续从盈亏比的角度进行稳健配置，争取获得有竞争力的绝对收益。","fund":{"_id":3000000050023,"__csrcFundId":3155,"stockCode":"050023","shortName":"博时天颐债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50023,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-05-16T10:30:06.742Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-02-28T16:00:00.000Z","name":"博时天颐债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时天颐债券","pinyin":"bstyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20894563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625230230,"name":"李重阳"},{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"}]},"announcement":{"linkText":"博时天颐债券型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=709397","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4337fea5b3eb0545e91","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000050023,"sao":"从基本面来看，随着出口动力的减弱、以及在地产骤冷的影响下，后续基本面面临内外需共振的下滑压力，预计这一过程会持续到明年上半年。而在基本面压力逐步显现的同时，可以预见到4季度到明年上半年逐步会看到政策对冲的信号出现。在当前的宏观政策背景下，成长确定性高且持续性强的板块会持续获得超额收益，看好智能汽车、新能源车、新能源、半导体、高端装备等行业自下而上的投资机会，另外周期板块中的对全球服务业复苏敞口更大的石油石化、供需关系仍然紧张的航运等板块亦存在阶段性机会。选股方面，将继续延续选择好赛道中能持续兑现盈利的好公司的思路，同时严格根据隐含三年复合回报率的测算，选出估值与成长性匹配度高的资产，与优质公司共同成长。 3季度以来在7月超预期降准的带动下，收益率在7月出现30左右的下行，而在8月以来债市整体呈现震荡格局。在基本面支撑下，收益率的上行空间被压制，但考虑到降准之后市场已经比较充分地提前反应了对基本面和流动性的预期，在当前位置下我们判断收益率进一步大幅下行的可能性不大。我们认为当前债市已经比较充分地反应了基本面和货币政策的利好，而对于后续的政策对冲和逐步开始边际宽信用还缺乏定价。从这个角度看，我们认为在未来一段时间债市收益率会在底部区间继续震荡，而随着年底到明年上半年宽信用的逐步展开，收益率有一定程度的上行压力。基于此，我们在久期上会比较灵活而不会大幅拉长久期，同时在信用债配置上继续严控相关信用风险。对于权益市场，随着科技成长和低估值周期在2季度和3季度的相继冲高，市场目前整体缺乏明显的结构性机会，我们会安静等待市场给出更好的性价比的结构性机会，预计在4季度中后段可能能够见到。而在转债上，我们认为当前转债整体处在较低的性价比，需要等待市场提供更好的性价比时点。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:47.083Z","fund":{"_id":3000000050023,"__csrcFundId":3155,"stockCode":"050023","shortName":"博时天颐债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50023,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-05-16T10:30:06.742Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-02-28T16:00:00.000Z","name":"博时天颐债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时天颐债券","pinyin":"bstyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20894563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625230230,"name":"李重阳"},{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"}]},"announcement":{"linkText":"博时天颐债券型证券投资基金2021年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=654163","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4337fea5b3eb0545e90","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000050023,"sao":"上半年宏观景气度冲顶后逐步开始走弱，由于发达经济体成为疫情后的加杠杆主力，外需支撑国内基本面的韧性，国内继续紧信用的政策导向，严格约束地方城投平台和地产的加杠杆行为，而银行间流动性保持充裕，形成“宽货币、紧信用”的格局。这一格局下，企业盈利状况保持较为乐观，而市场的实际无风险利率下行，形成股债双牛的市场走势。","declarationDate":"2021-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:47.078Z","mo":"展望后市，下半年经济景气度相比上半年有环比回落压力，但在出口的支撑下依旧将保持一定韧性。紧信用的政策风格还会延续，但流动性环境可能会在边际出现一定变化。从资产价格来看，无论权益市场的估值、还是债券市场对无风险收益率的定价，都暗含了对流动性比较乐观的预期，这一点在下半年可能出现的变化需要引起重视。 A股市场在上半年波动巨大，在全球接种疫苗人数不断上升后，市场在春节后充分演绎了经济复苏后无风险利率上升带来的估值下杀，消费医药新能源车等赛道的核心资产普遍跌幅超过30%，但在不到2个月后，很多核心资产的估值重新回到历史高位。与此同时，市场也彻底抛弃了金融地产等传统行业的公司，估值创了历史新低。产品在权益投资方面，仍然坚定投资基本面与估值相匹配的标的，但在市场极度分化的背景下，相关标的短期表现不佳，但坚信相关标的拉长周期的业绩依然会被市场认可。当然在这一阶段，我们会加大对投资标的的跟踪和梳理，避免认识盲区带来的投资风险。债券上，在当前宽货币紧信用的环境下收益率预计很难出现大幅的调整，我们会在市场波动中择机增加对组合久期的配置。","fund":{"_id":3000000050023,"__csrcFundId":3155,"stockCode":"050023","shortName":"博时天颐债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50023,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-05-16T10:30:06.742Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-02-28T16:00:00.000Z","name":"博时天颐债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时天颐债券","pinyin":"bstyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20894563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625230230,"name":"李重阳"},{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"}]},"announcement":{"linkText":"博时天颐债券型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=633304","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4337fea5b3eb0545e8f","stockId":3000000050023,"sao":"年初以来，基本面延续了20年以来复苏的趋势，从特征上看，价格信号逐步开始成为主线，这其中既有周期性复苏的推动，也有来自于全球供求两端复苏节奏错位的影响。从资本市场的表现看，权益市场出现剧烈的风格极致化演绎和切换，从一些定量指标来看，去年下半年以来的大小盘分化在去年12月到今年春节前进入极致化演绎，极致的程度超出之前任何一次历史经验，伴随而来的是春节后骤然的风格切换和强弱转换。债市则保持在震荡的状态，收益率中枢的波动目前缺乏趋势性，信用风险的防控成为市场主线。基金的权益投资依旧扎根在自下而上精选个股的研究思路上，一直持有麻醉药血制品等医药股，新买入了新能源车中的锂电池公司 ，新能源车行业未来五年到十年的复合增速在20%以上，而电池这一细分子行业的竞争格局已经很清晰，龙头效应显著，未来国内锂电池龙头也会在全球占据主导地位，具备的投资价值显著。债券配置则保持了短久期突出票息收益的风格。展望未来海外疫情边际改善明显，叠加全球投资者对刺激政策较为乐观，全球经济复苏预期在逐步形成，全球顺周期类资产后续机会较大。但近期国内货币政策收紧预期大幅增强，A股市场预计波动性会加大。整体来看，我们认为A股市场中结构性行情仍然存在，我们将继续选择其中优质成长股的投资机会，同时阶段性我们也会尽量把握顺周期资产的投资价值。债市则继续以防守的久期配置来等待更好的配置时点。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:47.075Z","fund":{"_id":3000000050023,"__csrcFundId":3155,"stockCode":"050023","shortName":"博时天颐债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50023,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-05-16T10:30:06.742Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-02-28T16:00:00.000Z","name":"博时天颐债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时天颐债券","pinyin":"bstyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20894563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625230230,"name":"李重阳"},{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"}]},"announcement":{"linkText":"博时天颐债券型证券投资基金2021年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=572674","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4337fea5b3eb0545e8e","stockId":3000000050023,"sao":"2020年，疫情的冲击和修复成为宏观、政策、以及资本市场的主线驱动因素。疫情的意外冲击使得货币政策必须采用超常规的宽松方式进行对冲，流动性的异常宽松成为后续推动权益市场估值提升的主要因素，同时宽裕的流动性和悲观的基本面预期推动债券市场在前4个月走出了一波较大的行情。伴随下半年货币政策的逐步正常化，权益市场出现明显分化，流动性集中在机构重仓股进一步推升估值，而以中证1000为代表的中小市值股票则逐步走低。对于债券市场，从5月开始收益率从底部持续攀升，并且在11月后开始出现信用债市场的大幅动荡，整体看5月以后债市进入熊市。报告期内，基金的权益投资依旧扎根在自下而上精选个股的研究思路上，一直持有麻醉药血制品等医药股，新买入了新能源车中的锂电池公司，新能源车行业未来五年到十年的复合增速在20%以上，而电池这一细分子行业的竞争格局已经很清晰，龙头效应显著，未来国内锂电池龙头也会在全球占据主导地位，具备的投资价值显著。债券部分，通过2季度之后的短久期操作进行防御，使得债市的走熊对组合未形成明显影响。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:47.072Z","mo":"展望2021年，基本面上行周期的展开将进一步明确并成为主导宏观和资本市场的主线，疫情和疫苗会有波动，但不会改变这一大的趋势。基于此，我们认为权益市场缺乏依靠流动性进行估值进一步提升的空间，市场主线将转向强调盈利增长；对于债市而言，熊市尚未结束，我们将耐心等待市场自己走出收益率的高点，给出下一轮债市走牛的久期进攻机会，当前我们依旧会耐心通过短久期强调静态票息的方式来等待机会的显现。权益市场上，展望未来海外疫情边际改善明显，叠加全球投资者对刺激政策较为乐观，全球经济复苏预期在逐步形成，全球顺周期类资产后续机会较大。但近期国内货币政策收紧预期大幅增强，A股市场预计波动性会加大。整体来看，我们认为A股市场中结构性行情仍然存在，我们将继续选择其中优质成长股的投资机会，同时阶段性我们也会尽量把握顺周期资产的投资价值。","fund":{"_id":3000000050023,"__csrcFundId":3155,"stockCode":"050023","shortName":"博时天颐债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50023,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-05-16T10:30:06.742Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-02-28T16:00:00.000Z","name":"博时天颐债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时天颐债券","pinyin":"bstyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20894563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625230230,"name":"李重阳"},{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"}]},"announcement":{"linkText":"博时天颐债券型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=557341","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4337fea5b3eb0545e8d","stockId":3000000050023,"sao":"3季度股票市场整体呈现震荡格局，债券市场持续调整。操作方面，整体权益类仓位控制在中性水平，本阶段我们基于控制风险降低组合行业集中度的角度减仓了部分估值较高的医药股，加仓了后续几个季度业绩即将兑现高增长的消费电子行业龙头。固收上，我们继续保持组合的短久期，同时提升了部分上下行风险不对称的转债品种的仓位。 展望后续，A股经过月初的急跌之后进入震荡区间，整体9月份博弈气氛较为浓厚。我们认为市场将趋于理性回归对基本面的盈利变化，四季度权益市场的机会主要来自于：1）复苏超预期的景气周期板块；2）中报业绩高景气的细分子行业；3）在可能出现的调整中被错杀的龙头。具体来看，部分科技股前期下跌企稳面临再配置的机会，而券商、保险龙头也进入较高景气度，同时估值仍低的汽车及零部件、家电、轻工也随着经济恢复基本面逐步企稳，我们会从中选择优质资产进行均衡配置。固收方面，我们判断债券熊市尚未走完，预计收益率的高点区间预计在明年上半年出现，因此我们将继续保持短久期的纯债配置，配合挖掘转债品种中盈亏比较好、上下行风险不对称的配置机会。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:47.069Z","fund":{"_id":3000000050023,"__csrcFundId":3155,"stockCode":"050023","shortName":"博时天颐债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50023,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-05-16T10:30:06.742Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-02-28T16:00:00.000Z","name":"博时天颐债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时天颐债券","pinyin":"bstyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20894563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625230230,"name":"李重阳"},{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"}]},"announcement":{"linkText":"博时天颐债券型证券投资基金2020年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=489552","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed4337fea5b3eb0545e8c","stockId":3000000050023,"sao":"上半年权益市场整体呈现结构性行情，债券市场则在5-6月出现剧烈调整。2季度操作上，组合在权益上继续保持成长股自下而上安全边际选股的风格，债券上明显降低久期、并适度增加了转债配置。组合比较好的把握住了权益的机会，同时债市的调整对组合的负面冲击有限。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:47.066Z","mo":"展望下半年，基本面方面，全球范围的复工复产在进行当中，国内经济高频数据有企稳好转的趋势。流动性总体宽裕，投资者情绪稳定且市场活跃度较高。在全球经济低增长运行、低通胀和低利率的环境中，大类资产上权益的相对价值明显，债券品种则需要继续控制久期风险，强调票息价值。 A股资产与全球市场的情况类似，投资者在追逐盈利稳定增长品种的同时，对估值的容忍度不断提高，对于商业赛道长、盈利稳定性以及成长的确定性给与更高估值。展望后市，国内经济2季度复工进展良好以及疫情控制较为得力是近期A股持续走强的基础。虽然世界范围内疫情仍具有不确定性，但是A股目前运行在国内经济修复趋势确立，货币政策保持友好的逻辑中，权益资产在大类资产中具有相对优势。叠加在全球范围内的低增长，“资产荒”背景下海外配置资金在人民币币值稳定的预期下持续流入。中报披露期的窗口，预计市场仍将给予盈利确定性及持续性高估值，市场的结构性行情与估值分化将延续，而成长主线作为下半年市场配置方向将进一步形成共识。综合判断，组合将保持中性偏积极的仓位水平。未来需要关注的是流动性宽松节奏是否趋缓以及海外风险事件对于市场运行形成持续的短期扰动。在基本面或者货币环境改变前，抱团与相关板块的估值扩张可能持续，但需要密切关注可能影响市场风格切换的重要变量。 债券方面，5-6月债市调整的主因是短端重定价。经过本轮调整，在货币政策大基调依旧保持宽松的情况下，短端调整基本到位，资金价格水平预计将在2-2.3的中枢趋于稳定。长端前期蕴含的流动性过度定价风险基本得到释放，后续基本面将成为长端主要的驱动因素。目前企业依旧面临较高的库存压力和盈利压力，短期内尚看不到明显的周期扩张动力。但是伴随PPI的反弹，企业盈利能力将在4季度逐步恢复，预计在今年4季度或年底到明年上半年，可能看到一轮比较明显的周期复苏，并可能在明年推动货币政策的实质性转向。基于这样的判断，我们对久期依旧保持谨慎，组合操作上会强调票息，久期交易会比较灵活并控制仓位，同时积极寻找转债市场的机会。","fund":{"_id":3000000050023,"__csrcFundId":3155,"stockCode":"050023","shortName":"博时天颐债券A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50023,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-05-16T10:30:06.742Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-02-28T16:00:00.000Z","name":"博时天颐债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时天颐债券","pinyin":"bstyzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20894563","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122625230230,"name":"李重阳"},{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"}]},"announcement":{"linkText":"博时天颐债券型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=457910","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}