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1.85%，调整幅度约25bp，30年期国债收益率调整幅度超过35bp，信用债整体表现优于利率债。考虑到债券绝对收益率水平已处低位，市场环境对投资者而言较为复杂。","lastUpdated":"2026-04-01T12:55:23.489Z","mo":"展望2026年，虽然短期市场有整固的需求，但我们对中期市场仍然乐观。2026年一季度面临阶段性流动性较好，人民币升值，中美关系稳定，宏观政策预期升温等一系列宏观条件，具备一轮上涨的基础。而2026年全年市场面临着国内库存周期见底，PPI转正，投资触底反弹，企业盈利修复，居民存款入市等多个宏观拐点，叠加海外大选国货币财政双宽，权益市场总量层面大概率有较好的表现，结构层面我们看好顺周期板块和科技板块。固收方面，经济基本面呈现分化，通胀数据有所回暖，未来出口走势与通胀的可持续性是影响货币政策的关键变量。债券市场面临的宏观环境依然复杂，但整体投资体验有望优于2025年。2026年债券市场趋势性大涨或大跌的基础均不牢固，更可能呈现窄幅震荡的走势。因此在此背景之下，组合层面将以谨慎乐观的态度，积极关注调整之后的债券类资产的配置价值，在震荡中寻找确定性，努力为投资者提供良好的持有体验。","fund":{"_id":3000000050016,"__csrcFundId":2966,"stockCode":"050016","shortName":"博时宏观回报债券A/B","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50016,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:50.381Z","status":"normal","inceptionDate":"2010-07-26T16:00:00.000Z","name":"博时宏观回报债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时宏观回报债券","pinyin":"bshghbzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"},{"stockCode":"j101019685","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192413245470,"name":"史霄鸣"}]},"announcement":{"linkText":"博时宏观回报债券型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1455028","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed42d7fea5b3eb0545b09","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000050016,"sao":"权益方面：25年三季度权益市场波动较大，结构分化较为明显，交易难度也有所增加。报告期内，本基金在三季度对仓位和结构都做了一些调整：仓位先上后下，7月上半月开始逐步提升权益仓位，并在7月中-9月中一直接近满仓操作，进入9月下半月市场开始震荡之后，重新将仓位降到80%左右；结构层面7月上半月逐步降低红利板块的配置，切换成科技，在7-8月份重点加配科技和有色，减配红利和非有色的顺周期，9月份坚持科技和有色的均衡配置以应对市场轮动加快。总量层面三季度本基金较为前瞻地做了仓位调整，从而较好地把握了本轮的上涨机会；结构层面则较好地把握了科技和有色板块的投资机会，并且及时地减仓了红利，从而在结构上也较好地顺应了市场的变化，使得三季度本基金取得了相对较好的收益表现。展望2025年四季度，虽然短期市场进入横盘震荡，但我们对中期市场仍然乐观，待四中全会召开对明年的经济形势有更为明确的预期之后，市场将可能出现新的机会，但捕捉机会的难度会有所增加。因此我们短期将维持中性偏高的仓位，并跟随市场变化择机加减仓，结构上我们仍然维持在泛科技、高端制造和有色板块内的均衡配置，并将个股逐步集中到板块内部的龙头公司上来。固收方面：三季度债券市场整体持续调整，长久期利率品种收益率均达到年内较高水平，突破了一季度的调整上限。虽然基本面和资金面没有发生非线性的显著变化，但权益市场的持续走强提升了市场整体的风险偏好，机构方面的配置方向也转向风险资产，导致债市资金有流出的趋势，期限利差有所走扩。就组合的债券部分资产而言，在上证指数突破3500点的关键点位之后组合层面适度的降低了久期水平，但随着权益市场的进一步走强，组合在三季度后半段又逐步将久期抬升至较高水平，不过从效果层面来看并没有起到太多股债对冲的作用，对组合收益产生了一定影响。展望未来，债券市场短期内可能还是会受到风险偏好以及机构行为的干扰，但对于债券类资产的定价终究会围绕基本面，长时间显著偏离基本面的定价将会带来债券类资产较好的配置价值。因此虽然短期而言债券市场收益率大幅下行的空间可能有限，但具备价值的长债收益率的后续调整空间也较为有限。组合层面会积极把握调整带来的配置机会，重点关注利率债中长端的修复及信用债的票息价值。","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:41.085Z","fund":{"_id":3000000050016,"__csrcFundId":2966,"stockCode":"050016","shortName":"博时宏观回报债券A/B","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50016,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:50.381Z","status":"normal","inceptionDate":"2010-07-26T16:00:00.000Z","name":"博时宏观回报债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时宏观回报债券","pinyin":"bshghbzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"},{"stockCode":"j101019685","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192413245470,"name":"史霄鸣"}]},"announcement":{"linkText":"博时宏观回报债券型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1373420","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed42d7fea5b3eb0545b08","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000050016,"sao":"权益方面：25年上半年权益市场波动较大，结构分化剧烈，交易也难度较大。报告期内，本基金在春节之前主要维持红利偏防守的配置，在春节后开始调整结构，逐步增加了中小市值和成长类股票的配置。红利板块一季度表现较差，科技成长波动较大且标的切换频繁，后半程参与价值有限，进入三月中旬后我们开始调仓一季报超预期的方向并系统性降低仓位。进入二季度后，市场先是经历了中美贸易摩擦升级的冲击，出现一定幅度调整，此后在国内各类有效应对措施出台后又快速V升，期间走势一路超市场预期，虽然轮动较快持续赚钱效应一般，但指数在大金融的带领下始终强势。二季度我们在4月份-5月初下跌过程中维持了相对较低的仓位，并且在市场大跌见底，投资者对贸易战预期达到较为谨慎的时候，果断加仓了机器人、出口链等跌幅较大的成长股，并且做了快速地止盈，追回了部分损失。此后我们跟随市场的变化，在非红利板块也做了一定的行业轮动。本产品报告期内表现相对平稳，一方面是一季度的大额申赎情况对净值产生了较大拖累，叠加本产品无法投资涨幅领先的港股市场，相比同行有一定的劣势；另一方面是在行业的快速轮动中，没能及时参与稳定币、创新药等自身不熟悉的主题，超额收益较为有限。债券方面：上半年整体呈现震荡格局，一季度由于海外方面对汇率造成了一定制约，使得资金面整体未能继续维持宽松态势，债券市场整体面临调整。进入二季度之后，美方单方面发起的贸易战引发市场一定波动，长久期利率品种在短短几个交易日内收益率有较为明显的下行，但随后又进入到了窄幅波动的状态。信用类资产在二季度由于配置力量较强，且各类ETF的发行也增强了相关成分标的的流动性，推动了二季度信用利差的逐步压缩，在二季度的后两个月体现为信用表现强于利率。上半年整体来看，10年期国债收益率小幅下行3bp，30年期国债收益率下行5bp。组合方面在一季度降低了整体的久期水平，并在一季度末二季度初适当拉长了久期，进入二季度之后适当增配了信用类资产，整体较好的顺应了市场节奏。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:41.082Z","mo":"展望2025年下半年，短期外围无论是地缘、美联储态度和中美贸易摩擦，均处于比较良性的阶段，因此虽然市场有技术性调整的需求但下跌幅度可能较为有限，然而市场短期面临业绩季，二季度经济整体较低迷上市公司盈利情况难以大面积超预期，因而市场也可能难以迅速大幅向上突破，预计仍然可能维持震荡缓慢向上，结构还是重点。然而等到四季度展望明年的时候，无论是美联储主席换人降息加速的预期，还是国内经济和物价具备自然企稳的周期力量，叠加前三季度的国内政策逐步发挥效果，市场会对中期流动性和企业盈利会有更为乐观的预期，市场可能进一步突破走强。债券方面，流动性较为紧张的时期可能已经过去，基本面短期内也可能难以出现大幅的非线性变化，因此整体市场的风险偏好可能是决定各类资产表现较为关键的因素，这也使得近期市场的股债跷跷板效应较为明显。随着股市赚钱效应的增强，债券市场阶段性可能面临一定的逆风局面，但对于长期而言，债券类资产仍然具备较好的投资价值，短期的调整能够为这类资产提供更好的配置机会。因此对于组合层面而言，会积极把握阶段性的调整带来的更好时机，优化组合的持仓结构，力争提供较好的投资回报。","fund":{"_id":3000000050016,"__csrcFundId":2966,"stockCode":"050016","shortName":"博时宏观回报债券A/B","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50016,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:50.381Z","status":"normal","inceptionDate":"2010-07-26T16:00:00.000Z","name":"博时宏观回报债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时宏观回报债券","pinyin":"bshghbzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"},{"stockCode":"j101019685","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192413245470,"name":"史霄鸣"}]},"announcement":{"linkText":"博时宏观回报债券型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1341211","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed42d7fea5b3eb0545b07","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000050016,"sao":"权益方面，25年一季度权益市场分化较大，交易也难度较大。报告期内，本基金在春节之前主要维持红利偏防守的配置，在春节后开始调整结构，逐步增加了中小市值和成长类股票的配置。红利板块一季度表现较差，科技成长波动较大且标的切换频繁，后半程参与价值有限，进入三月中旬后我们开始调仓一季报超预期的方向并系统性降低仓位。此外，一季度的申赎情况也对净值产生了拖累，叠加本产品无法投资涨幅领先的港股市场，阶段性表现有所落后。债券方面，一季度债券市场整体出现一定幅度的调整，在经历了去年年底收益率的下行之后，整体资金面水平有所收紧，短端收益率率先上行。央行在一季度也没有进行降息或者降准的操作，导致市场预期发生改变，长债收益率也在短债调整之后有所调整。组合方面整体顺应市场变化，及时降低了债券类资产的久期水平，努力控制市场调整对组合造成的负面影响。展望2025年二季度，虽然市场仍然充满不确定性，海外美联储的降息节奏和外贸摩擦的烈度未知，国内PPI能否转正和消费能否反转未知，但是去年9月以来新出台的政策已经阻断了负循环的链条，随着政策的持续加力，市场担忧的化债问题和地产问题等都看到了越来越多正向的改善。我们倾向于认为经济的复苏会以稳健的斜率逐步体现，而宏观政策又预留了应对海内外不确定性的空间，因此我们认为对宏观层面在下一个季度风险不大。在此判断下，我们会择机提升仓位，结构上配置一季报业绩较好的汽车及零部件、电力设备新能源、军工和新消费等领域，适当参与高贝塔的AI和机器人产业链机会。固收方面，债券市场负面冲击最大的时间窗口期可能已经过去，债券类资产在调整之后已经具备一定的配置价值，组合方面会积极把握目前的配置窗口，积极调整组合持有资产的结构，布局和把握未来市场可能的机会。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:41.079Z","fund":{"_id":3000000050016,"__csrcFundId":2966,"stockCode":"050016","shortName":"博时宏观回报债券A/B","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50016,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:50.381Z","status":"normal","inceptionDate":"2010-07-26T16:00:00.000Z","name":"博时宏观回报债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时宏观回报债券","pinyin":"bshghbzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"},{"stockCode":"j101019685","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192413245470,"name":"史霄鸣"}]},"announcement":{"linkText":"博时宏观回报债券型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1270469","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed42d7fea5b3eb0545b06","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000050016,"sao":"2024年债券市场总体仍然处于牛市行情当中。一季度在去年年底的地方政府债发行高峰期过去之后，短端存单等收益率出现一波下行，带动了长久期利率债在年初也出现了快速下行。由于短时间内的收益率下行幅度过快，二季度央行开始提示久期方面的风险，且对市场也通过一些手段进行了指导，这在一定程度上延缓了市场的下行速度，债券市场自身则出现了波动加大的特征，但在二季度末重回下行趋势。三季度初收益率一度保持下行态势，但随着中央政治局会议提出了一揽子政策，权益市场反转，债券市场短期收益率有大幅的冲高，全季度收益率的下行幅度基本被抹平。四季度则随着央行进一步的降息降准，收益率再度开启了下行之旅，且在年末加速下行，10年期和30年期国债收益率相继突破2%，进一步创出新低。全年来看，10年期国债收益率下行幅度达到88bp，30年期国债收益率下行幅度达到91bp。2024年权益市场波动巨大，交易难度较大。报告期内，本基金在春节之前主要维持偏防守的配置，在春节前后开始提升仓位，增加了中小市值和成长类股票的配置。进入二季度后，我们大幅减仓了消费和医药股，同时在5月份底部坚定持仓并加仓了英伟达链和苹果链的标的，在6月份获得了较好的相对收益。三季度我们逐步降低仓位至5-6成并且维持偏防守的结构，三季度末在看到宏观层面出现的较大变化后，我们分别在9月24日和9月26日当天大幅加仓至接近满仓，主要加仓方向为科技成长和顺周期板块，及时参与了本轮大反弹。进入四季度后，我们开始减仓顺周期资产，换仓成长景气类资产，并且降仓位下降至七成左右，在四季度的震荡行情中，获取了一部分超额收益，最终以超越10月8日市场高点的年内次高净值收官。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:41.077Z","mo":"展望2025年，经济基本面仍处于温和复苏过程中，宏观数据和PMI数据逐步向好，稳增长政策将持续发力，央行货币政策保持宽松。就债券市场而言，未来会逐步回归基本面定价，波动可能加剧。需要关注的重点在于地产行业政策变化、央行货币政策框架调整、特别国债和地方政府债供给节奏。从中长期的角度来看，债券市场的机会和空间犹在。对于组合而言，继续以票息收入为核心，同时保持组合流动性，根据市场变化灵活调整久期，积极应对市场波动，把握收益率调整带来的配置机会。对于权益类资产而言，虽然市场仍然充满不确定性，海外美联储的降息节奏和外贸摩擦的烈度未知，国内PPI能否转正和消费能否反转未知，但是9月以来新出台的政策已经阻断了负循环的链条，随着政策的持续加力，市场担忧的化债问题、地产问题和PPI问题等都将看到正向的改善。2025年我们有望看到在货币宽松背景下的从预期盈利改善到真实盈利改善的局面，在这样的阶段，我们的配置重点会主要集中在红利资产和景气成长类资产中。红利资产在低利率环境下兼具确定性和稀缺性，会是绝对收益资金的底仓品种，在这类资产中我们会优先配置分子端分歧较少的红利资产。而景气成长类资产中，我们主要会配置在AI大浪潮中开始爆发的国内产业链和应用产业链的机会，集中在消费电子、国产算力、端侧AI，AI应用等品种。","fund":{"_id":3000000050016,"__csrcFundId":2966,"stockCode":"050016","shortName":"博时宏观回报债券A/B","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50016,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:50.381Z","status":"normal","inceptionDate":"2010-07-26T16:00:00.000Z","name":"博时宏观回报债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时宏观回报债券","pinyin":"bshghbzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"},{"stockCode":"j101019685","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192413245470,"name":"史霄鸣"}]},"announcement":{"linkText":"博时宏观回报债券型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1251224","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed42d7fea5b3eb0545b05","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000050016,"sao":"权益方面：24年前三季度权益市场波动巨大，交易难度较大。报告期内，本基金在春节之前主要维持偏防守的配置，在春节前后开始提升仓位，增加了中小市值和成长类股票的配置。进入二季度后，我们大幅减仓了消费和医药股，同时在5月份底部坚定持仓并加仓了英伟达链和苹果链的标的，在6月份获得了较好的相对收益。三季度我们逐步降低仓位至5-6成并且维持偏防守的结构，三季度末在看到宏观层面出现的较大变化后，我们分别在9月24日和9月26日当天大幅加仓至接近满仓，主要加仓方向为科技成长和顺周期板块，及时参与了本轮反弹。展望四季度，在美联储进入降息周期和美国大选期间带来外部扰动增加的背景下，应该可以看到更多的国内货币、财政政策扩张来对冲经济下行压力，国内需求启动大概率能虽迟但到，而海外需求在大选年则有望维持较强，四季度基本面可能迎来阶段性内外共振，有助于提升风险偏好和对冲半年报、三季报业绩整体较弱的局面。然而，四季度经济虽好于市场预期，但在目前已知的政策力度下，产能过剩问题依然难以解决，以价换量挤压盈利的局面也并未实质改变，叠加投资者对政策的预期提升太快，权益市场有望在快涨之后形成震荡缓慢向上的格局，如要进一步开启主升浪，则需要财政超预期的发力，特别是在维护资产价格层面有更多地着墨。结构上，走出阴跌熊市的市场，景气的通信、电子、非银等板块有望在三季报业绩亮眼的背景下继续有较好的表现，而供给受限的能源资源类公司也有望在经济开始复苏的背景下有相对收益，而依赖于居民收入提升的消费升级类品种，大涨过后的目前位置不太看好。固收方面：三季度债券市场整体呈现较大波动格局。7月债券市场总体表现较为强势，8月则由于央行和交易商协会对于部分市场主体实施监管，使得收益率下行的势头放缓，且整体流动性衰减，9月收益率先下后上，月末相关部门出台一系列政策，推动了市场预期的大幅扭转。展望未来，债券市场收益率的波动预料会持续放大，且会面临一定的逆风局面，但中长期维度而言债券类资产仍有价值。对于组合而言，在保持一定久期水平的情况下，把握每次调整带来的系统性配置机会，力争为组合增厚收益，提升持有体验。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:41.074Z","fund":{"_id":3000000050016,"__csrcFundId":2966,"stockCode":"050016","shortName":"博时宏观回报债券A/B","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50016,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:50.381Z","status":"normal","inceptionDate":"2010-07-26T16:00:00.000Z","name":"博时宏观回报债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时宏观回报债券","pinyin":"bshghbzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"},{"stockCode":"j101019685","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192413245470,"name":"史霄鸣"}]},"announcement":{"linkText":"博时宏观回报债券型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1172411","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed42d7fea5b3eb0545b04","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000050016,"sao":"权益方面：上半年权益市场波动巨大，春节前单边普跌并引发了短暂的流动性危机，而春节前后流动性危机快速解除又迎来了单边普涨，二季度市场冲高之后又开始普跌再次跌破3000点，市场交易难度较大。报告期内，本基金在春节之前主要维持偏防守的配置，组合以红利资产为主并维持较低的持股集中度，同时提前大幅清仓小微市值公司，躲过了小微盘的流动性危机。而在春节前后流动性危机快速解除的时刻，立即对组合做了较大的调整：增加了中小市值股票的配置，同时降低了组合中稳定类资产的比重，增加了成长类资产的比重，并适当提升了仓位。两会后，组合开始形成哑铃型的配置结构，以稳定类资产为底仓，同时积极配置景气成长类资产。进入二季度后，我们大幅减仓了消费和医药股，同时在5月份A股TMT板块逆着全球科技股上涨而下跌的时候，我们坚定持仓并加仓了英伟达链和苹果链的标的，在6月份获得了较好的相对收益。目前组合维持了两大方向的配置，一类是能源资源和公用事业类的高股息品种，包括石油石化、电力、银行、黄金、有色、煤炭等；另一类是景气成长类资产，主要配置苹果链，英伟达链和存储、设备为代表的半导体链，以及电力电网设备为代表的出海链。固收方面：上半年债券市场整体呈现牛市格局，一季度在央行的意外降准政策宣布之后收益率开启了下行行情，叠加2月权益市场风险偏好急剧降低，长久期利率债一度创出新低，但随着权益市场的回暖，长债收益率显著反弹之后以区间震荡状态进入了二季度。4月末央行公开市场操作买卖国债的讨论逐渐升温，推动了收益率出现下行并再次创出新低，但之后央行反复强调长端收益率处于较低的风险当中，且地产相关政策的逐步推出使得市场在收益率出现新低之后再度大幅反弹。5、6月收益率在犹豫中缓慢下行，虽然央行对长债收益率过低的风险多次提示，但经济以及金融相关数据表现较为疲弱，市场在反复震荡中最终在6月末再次突破了前期低点。10年期国债收益率下行达到36bp，30年期国债收益率下行幅度更大，达到42bp。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:41.071Z","mo":"权益方面：展望2024年下半年，在美国大选临近带来外部压力提升的背景下，应该可以看到国内货币财政开始扩张对冲经济下行，国内需求启动大概率能虽迟但到，而海外需求在大选年则有望维持较强，下半年基本面可能迎来内外共振，有助于提升风险偏好和对冲半年报业绩整体较弱的局面；然而，下半年经济虽好于市场预期，但产能过剩问题却依然严重，以价换量挤压盈利的局面也并未改变，叠加市场预期未来外部因素冲击增加，权益市场短期有望维持震荡缓慢向上的格局，但要开启主升浪的条件并不充分。结构上，供给受限的能源资源类公司有望继续维持强势，低利率环境下公用事业等高股息资产也将长期受益，而景气的通信、电子等板块也有望在半年报业绩亮眼的背景下继续有较好的表现，而依赖于居民收入提升的消费升级类品种，仍然需要回避。固收方面：展望未来，债券市场目前处于收益率相对偏低的水平，央行前期也在公开场合反复提示警惕收益率过低的风险，但是经济基本面仍然处于复苏的过程当中，资金面还是会保持总体宽松，因此对于债券而言还是会以区间震荡为主，下行空间有限，大幅上行的风险也不大。在债券的供需层面而言，虽然未来几个月特别国债以及地方政府债的供给可能会逐步增加，但从目前的节奏来看会相对比较平滑，且市场整体的配置需求较强，对整体的冲击较为有限。需要关注的未来变化一方面是即将召开的重要会议会不会有新的内容，另外一方面是央行的货币政策框架是否会在未来一段时间出现系统性的变化，此前潘行长已经在陆家嘴论坛中有较多的表述，后续对这方面的变革需要积极应对。就组合层面而言，如果收益率出现调整则会借助调整来适度拉长整体组合的久期水平，同时提高组合整体的静态收益率。","fund":{"_id":3000000050016,"__csrcFundId":2966,"stockCode":"050016","shortName":"博时宏观回报债券A/B","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50016,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:50.381Z","status":"normal","inceptionDate":"2010-07-26T16:00:00.000Z","name":"博时宏观回报债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时宏观回报债券","pinyin":"bshghbzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"},{"stockCode":"j101019685","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192413245470,"name":"史霄鸣"}]},"announcement":{"linkText":"博时宏观回报债券型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1144652","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed42d7fea5b3eb0545b03","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000050016,"sao":"权益方面：一季度权益市场波动巨大，春节前单边普跌并引发了短暂的流动性危机，而春节前后流动性危机快速解除又迎来了单边普涨，市场交易难度较大。报告期内，本基金在春节之前主要维持偏防守的配置，组合以红利资产为主并维持较低的持股集中度，同时提前大幅清仓小微市值公司，躲过了小微盘的流动性危机。而在春节前后流动性危机快速解除的时刻，立即对组合做了较大的调整：增加了中小市值股票的配置，同时降低了组合中稳定类资产的比重，增加了成长类资产的比重，并适当提升了仓位。两会后，组合开始形成哑铃型的配置结构，以稳定类资产为底仓，同时积极配置景气成长类资产，其中稳定型资产以能源资源类高股息品种（石油石化、黄金、有色、煤炭）和稳健型医药消费（中药、食品、白酒）为主；景气成长类资产主要配置TMT和高端制造，TMT以光模块、服务器、液冷为代表的通信以及存储、设备为代表的半导体为主，而高端制造主要以汽车、人形机器人、光伏和电力设备为主。固收方面：一季度债券市场保持较为强势的格局，利率曲线整体收益率均有所下行，其中1年期国债收益率下行约40bp，10年期国债收益率下行约27bp，30年期国债收益率下行约38bp。总体来看，超长端收益率下行带来的回报更加可观，主要是资金面在跨年之后转向宽松叠加市场整体风险在年前出现较大幅度下行导致。分月份来看，1月下旬央行意外宣布降准引发了收益率的快速下行；进入2月之后权益市场出现较大幅度回撤，风险偏好的急剧下降又进一步推动了超长端利率品种收益率创出新低；3月两会政策基本符合市场预期，1-2月金融数据相对不强，债券做多情绪不减，收益率整体低位徘徊。组合层面债券部分在一季度整体仍然以稳健的票息收入为主，同时适度进行了久期方面的波段操作。展望2024年二季度，在财政扩张对冲经济下行的大背景下，节后国内需求启动虽迟但到，而海外需求则持续较强，基本面有望迎来内外共振，有助于提升风险偏好和对冲一季报整体较弱的局面。然而，经济预期虽有上修，产能过剩问题却依然严重，PMI购进价格指数和出厂价格指数裂口扩大，以价换量挤压盈利的局面并未改变。因此，权益市场短期有望继续维持震荡向上的格局，但要开启主升的条件并不充分。结构上，供给受限的能源资源类公司有望继续维持强势，顺周期的白酒、汽车、电新、电子等板块也有望在经济预期上修的过程中受益，而一季报业绩较差的高位主题类品种则要回避。债券视角上，经济基本面仍在温和复苏的过程当中，最新公布的宏观数据和PMI数据有逐步向好的迹象，但是整体仍然处于从宽货币走向宽信用的过程当中，因此债券市场收益率下行幅度最快的时间阶段应当已经过去。后续对于债券市场的定价将会逐步回归基本面，需要加强对于宏观经济的跟踪和研判，尤其需要重点关注地产，如果地产行业未来出现较为积极的信号，那么对于债券市场而言可能会面临阶段性的压力。组合层面未来还是以票息思路为主，在久期操作上会更加灵活，积极应对后续市场可能发生的变化。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:41.069Z","fund":{"_id":3000000050016,"__csrcFundId":2966,"stockCode":"050016","shortName":"博时宏观回报债券A/B","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50016,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:50.381Z","status":"normal","inceptionDate":"2010-07-26T16:00:00.000Z","name":"博时宏观回报债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时宏观回报债券","pinyin":"bshghbzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"},{"stockCode":"j101019685","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192413245470,"name":"史霄鸣"}]},"announcement":{"linkText":"博时宏观回报债券型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1070657","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed42d7fea5b3eb0545b02","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000050016,"sao":"权益市场方面，1季度基本面在疫后有明显的环比修复和适度回落，带动权益市场的普涨以及债市收益率的震荡。而2季度基本面景气度则出现了明显超预期的下跌，价格水平也出现了明显的环比跌幅扩大，对于基本面预期大幅下修的定价成为资本市场主线，从权益市场风格到债市收益率的大幅下行、以及商品价格的大幅下跌、包括汇率在2季度贬值压力的明显放大，都在体现这一定价主线。具体到权益市场，上证50与顺周期等与总量景气度具备强相关性的风格在2季度出现较大下跌，而TMT为代表的主题风格则相对盛行，但同时这一风格也经历剧烈的波动。总体上看2季度权益市场的赚钱效应相对1季度明显收缩。组合在2季度根据宏观景气度的变化对顺周期、高质量等受损风格进行了规避，根据市场短期情绪与盈亏比指标相对积极地参与了TMT等主题风格，6月下旬之前业绩增厚明显、而 6月下旬则在TMT大幅下跌下对组合净值的回撤构成较大的影响，总体看效果一般，这表明对于短周期的市场运行轨迹依旧有多个角度值得进一步反思与总结。3、4季度市场进入单边下跌通道，3季度TMT为代表的成长领跌，4季度市场普跌，组合在此过程中逐步将结构调整成偏防守的配置，超配煤炭、高速公路和消费等稳定类资产，为下一阶段的表现打下了坚实的基础。2023年债券市场延续较为强势的表现。一季度由于2022年底债券市场出现较大幅度的调整，信用债整体有较大的配置价值，较强的配置需求推动了信用债出现了较大幅度的收益率下行；进入二季度之后，经济基本面在强预期和弱现实的情况下，叠加宽信用政策的不断落空，推动了长久期利率债出现一波较大收益率下行；三季度的八月中旬央行意外降息，使得10年期国债收益率一度低于22年创出的低点，但随后获利了结盘增加，且宽信用的政策逐渐加码，利率触底回升；四季度地方政府再融资债和国债增发增大了银行间资金面的压力，利率短端持续维持在高位，使得长端也出现了一定程度的收益率上行，但进入年底央行对于资金面的呵护态度明显，临近年末稳增长政策也基本出台完毕，利率长端做多窗口重新出现，利率重归下行。全年来看10年期国债收益率水平下行幅度接近40bp，各类债券资产均有较为不错的回报。因此本组合的纯债部分在2023年秉持获取稳健收益的思路，在全年积极配置了信用类债券资产，在整体收益率下行的环境下获取了票息收益和资本利得，为组合整体贡献了收益。在年末的债券市场下行行情当中也积极适度拉长了组合整体的久期。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:41.065Z","mo":"展望2024年，宏观景气度面临的压力预计还会持续一段时间，财政扩张对冲的大幕已经拉开，但政策节奏和力度短期内可能还将保持一定克制，而新旧动能转换过程中旧动能的压力还会持续较长时间。在这样的宏观场景下，预计债券市场仍将保持一定的机会，收益率水平向上的空间有明显的内生性限制。而权益市场偏向于稳定、高股息的风格预计也不会在短时间内就有所改变，另外，AI的快速发展也会带来TMT行业新的机会。组合仍将积极在股债两个方向把握绝对收益机会，同时密切关注政策节奏的变化。","fund":{"_id":3000000050016,"__csrcFundId":2966,"stockCode":"050016","shortName":"博时宏观回报债券A/B","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50016,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:50.381Z","status":"normal","inceptionDate":"2010-07-26T16:00:00.000Z","name":"博时宏观回报债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时宏观回报债券","pinyin":"bshghbzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"},{"stockCode":"j101019685","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192413245470,"name":"史霄鸣"}]},"announcement":{"linkText":"博时宏观回报债券型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1052897","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed42d7fea5b3eb0545b01","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000050016,"sao":"3季度影响市场的因素多重而复杂。基本面在经历了2季度连续的超预期进一步下滑后，于3季度开始逐步内生性筑底。以7月底政治局会议为政策信号，自8月开始地产政策、财政政策、资本市场政策等诸多方面开始出现持续的积极信号，并且政策的实质性力度在逐步加大。这些对于稳定和改善市场基本面预期开始起作用。而9月随着美债利率进一步明显冲高、中美利差进一步拉大，汇率压力带动国内流动性环境有所收紧，从而对国内股债市场都构成压力。整体看，3季度外部压力进一步加大，而内部的基本面和政策面则逐步迎来拐点。组合在3季度降低了权益仓位，保持了固收中性偏低的久期水平，整体上依旧以偏防御的姿态安静等待市场自发构筑底部。展望4季度，外部压力目前仍未看到明显缓和的迹象，但高企的美债利率和较高的美股估值表明外部环境存在的潜在风险在加大。国内基本面底部企稳小幅改善的格局在3季度已经确立，政策面拐点也比较清晰，当前权益市场整体看性价比较高，安静等待市场给出信号。在结构上组合会以稳健高股息底仓和TMT科技成长方向为主要方向，结合短期的盈亏比分析，尽力去抓住适合组合定位的绝对收益机会。转债市场整体偏贵，在绝对收益资金带动下转债定价逻辑逐步以偏债定价为主，整体看机会不大，但局部行业和个券仍有不错的绝对收益价值值得配置。纯债上将继续保持中低久期，在加配短期限品种的同时观察长久期品种可能给出的交易性机会。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:41.063Z","fund":{"_id":3000000050016,"__csrcFundId":2966,"stockCode":"050016","shortName":"博时宏观回报债券A/B","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50016,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:50.381Z","status":"normal","inceptionDate":"2010-07-26T16:00:00.000Z","name":"博时宏观回报债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时宏观回报债券","pinyin":"bshghbzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"},{"stockCode":"j101019685","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192413245470,"name":"史霄鸣"}]},"announcement":{"linkText":"博时宏观回报债券型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=987291","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed42d7fea5b3eb0545b00","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000050016,"sao":"1季度基本面在疫后有明显的环比修复和适度回落，带动权益市场的普涨以及债市收益率的震荡。而2季度基本面景气度则出现了明显超预期的下跌，价格水平也出现了明显的环比跌幅扩大，对于基本面预期大幅下修的定价成为资本市场主线，从权益市场风格到债市收益率的大幅下行、以及商品价格的大幅下跌、包括汇率在2季度贬值压力的明显放大，都在体现这一定价主线。具体到权益市场，上证50与顺周期等与总量景气度具备强相关性的风格在2季度出现较大下跌，而TMT为代表的主题风格则相对盛行，但同时这一风格也经历剧烈的波动。总体上看2季度权益市场的赚钱效应相对1季度明显收缩。组合在2季度根据宏观景气度的变化对顺周期、高质量等受损风格进行了规避，根据市场短期情绪与盈亏比指标相对积极地参与了TMT等主题风格，6月下旬之前业绩增厚明显、而6月下旬则在TMT大幅下跌下对组合净值的回撤构成较大的影响，总体看效果一般，这表明对于短周期的市场运行轨迹依旧有多个角度值得进一步反思与总结。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:41.060Z","mo":"展望3季度，宏观景气度预期的下修在定价上已经比较充分，从价格环比走势看，预计3季度相比2季度的环比跌幅会有明显收敛，我们判断至少在短期内看到基本面预期进一步大幅下修的概率很低。同时考虑到上半年政策总体上比较克制，为下半年的政策对冲预留了较多的空间。从这些角度看，我们认为下半年的权益市场相比2季度盈亏比整体上会有所改善，而债市的机会则预计会有所收敛。当然，基本面向上的弹性会相对克制，预计下半年一条主线是修复目前过于悲观的基本面预期定价，另一条主线则依旧是围绕高质量发展在数字经济等方面开展偏主题风格的反复演绎。组合在操作上会保持固收部分中性久期的同时，根据对市场中期和短期盈亏比的指引，积极去尝试把握绝对收益机会。","fund":{"_id":3000000050016,"__csrcFundId":2966,"stockCode":"050016","shortName":"博时宏观回报债券A/B","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50016,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:50.381Z","status":"normal","inceptionDate":"2010-07-26T16:00:00.000Z","name":"博时宏观回报债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时宏观回报债券","pinyin":"bshghbzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"},{"stockCode":"j101019685","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192413245470,"name":"史霄鸣"}]},"announcement":{"linkText":"博时宏观回报债券型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=962292","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed42d7fea5b3eb0545aff","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000050016,"sao":"2023年1季度，权益市场逐步开始涌现出较多的机会，同时债券市场尤其是信用债品种开始从2022年11-12月的剧烈调整中逐步修复，整体看相比于2022年，今年的市场性价比更好。组合在1季度比较积极地进行权益市场的机会抓取，同时在债券配置上也在控制久期暴露的基础上聚焦于高评级信用品种。整体看有所收获。展望后续的市场，从基本面来看，2023年1-2季度是基本面筑底并逐步开始向上复苏的起点，企业盈利也大概率同步触底，而在经历了2021-2022年的连续估值压缩后，目前权益市场大部分宽基和产业主题方向均处在估值周期的低位或底部位置，对于权益品种来说，后续面临盈利端开始改善和估值端逐步重新扩张的双击机会，我们继续看好今年的权益市场机会，会继续放大权益的参与仓位并积极地寻找市场机会。对于债市，我们认为伴随经济的逐步修复，收益率中枢依旧面临一定幅度的上行压力，我们会继续控制久期的暴露，通过配置中短久期的高评级品种来获得债市的整体性配置价值。","declarationDate":"2023-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:41.057Z","fund":{"_id":3000000050016,"__csrcFundId":2966,"stockCode":"050016","shortName":"博时宏观回报债券A/B","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50016,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:50.381Z","status":"normal","inceptionDate":"2010-07-26T16:00:00.000Z","name":"博时宏观回报债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时宏观回报债券","pinyin":"bshghbzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"},{"stockCode":"j101019685","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192413245470,"name":"史霄鸣"}]},"announcement":{"linkText":"博时宏观回报债券型证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=887336","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed42d7fea5b3eb0545afe","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000050016,"sao":"在疫情冲击、地产下滑、外部环境剧烈动荡的环境下，2022年资本市场整体波动较大。权益市场在盈利下滑和估值压缩的双重压力下，全年跌幅较大；债券市场依旧能够提供正回报，但在11-12月遭遇短期信用债流动性的剧烈波动冲击，大幅降低了债券特别是信用债品种的年度持有期回报。总体上，2022年是一个承受压力的年份，并不是追求收益的好年份。组合在2022年全年保持权益低仓位、机构上规避机构重仓、外资重仓、质量风格，更多偏向于高股息、低估值等方向的防御性品种。债券上以短久期信用为主要配置品种。整体看对净值的波动和最大回撤做出了较好的控制，尽力避免这样一个年份对持有人带来较大的净值损失。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:41.055Z","mo":"展望2023年，我们判断宏观景气度的中期底部已经逐步在构筑、企业盈利水平也预计将在2023年1-2季度同步筑底。而外部美债收益率上行期接近尾声，估值压力逐步体现充分。从估值角度看，当前权益市场、特别是盈利端以国内环境为主、估值端受外部环境影响较大的风格和行业，在2023年将迎来较好的机会。诚然，2022年11月以来市场已经演绎了较大幅度的反弹，但从中周期看，我们判断依旧继续存在较好的机会。当然，事物的发展路径是在曲折中前进，我们会结合中期的大势和结构判断、根据短期的盈亏比分析，在大趋势下也同时尽力去把握短周期中较好的交易和配置时点。我们对2023年权益整体乐观，同时关注2方面为主的机会：1）高质量、机构重仓、外资重仓、港股等为代表的（分子端国内、分母端海外）风格方向；2）引领高质量发展的新兴成长行业，如新一代信息技术、人工智能、生物科技等等。对于债券品种，我们认为收益率中枢具有上行的空间，但不会看到剧烈的债券大熊市，适当的久期配置结合票息依旧能够提供基础的固收资产回报水平。我们会控制久期暴露水平，同时以中短周期高评级信用为主要配置方向。","fund":{"_id":3000000050016,"__csrcFundId":2966,"stockCode":"050016","shortName":"博时宏观回报债券A/B","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50016,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:50.381Z","status":"normal","inceptionDate":"2010-07-26T16:00:00.000Z","name":"博时宏观回报债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时宏观回报债券","pinyin":"bshghbzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"},{"stockCode":"j101019685","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192413245470,"name":"史霄鸣"}]},"announcement":{"linkText":"博时宏观回报债券型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=864997","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed42d7fea5b3eb0545afd","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000050016,"sao":"3季度的核心主线是地产风险的进一步暴露，总量景气度下行的趋势并没有随着2季度后期疫情的逐步得到控制而有所改变。3季度资本市场的表现以此为主线，债市在7-8月出现一波明显的收益率下行行情，而权益市场在总量景气度下行的压力下，随着5-6月反弹带来的情绪筑顶，也在3季度出现了今年第二轮比较明显的调整。整体上，3季度资本市场的机会比较少，权益市场除煤炭、储能等能源方向外出现普遍的明显调整，而债市在9月伴随外部流动性收紧和加息的过程也在7-8月的上涨后出现调整。组合在着重参与了利率的波段操作，以及在权益上适度参与了煤炭等方向的一些行情，并着重于对净值回撤的控制。整体看取得了一定效果。展望4季度，我们认为随着3季度比较充分的调整，4季度权益市场的风险收益比明显好于3季度，我们认为4季度权益市场的机会将明显好于3季度，相比于3季度的控制回撤，4季度权益市场投资的重心将逐步转为等待市场给出信号争取机会。债市我们认为依旧处在波段操作的区间，会比较灵活地进行波段交易。对于转债，整体上性价比不如股票，但估值风险在3季度也得到了一定消化。我们会根据对市场节奏的判断做一些适度的参与，但总体上依旧认为转债不存在系统性的大机会。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:41.052Z","fund":{"_id":3000000050016,"__csrcFundId":2966,"stockCode":"050016","shortName":"博时宏观回报债券A/B","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50016,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:50.381Z","status":"normal","inceptionDate":"2010-07-26T16:00:00.000Z","name":"博时宏观回报债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时宏观回报债券","pinyin":"bshghbzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"},{"stockCode":"j101019685","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192413245470,"name":"史霄鸣"}]},"announcement":{"linkText":"博时宏观回报债券型证券投资基金2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=805679","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed42d7fea5b3eb0545afc","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000050016,"sao":"2季度在疫情的冲击下，基本面下滑的程度和速度明显加深，也同时引发了政策更大强度的对冲。资本市场在4月集中反映了多个悲观因素的叠加，使得股票市场出现剧烈下滑并跌到最低2863。而从5月开始，随着复工复产逐步展开、疫情防控逐步见效，市场从极度悲观的预期逐步走出，在权益市场反映为开始了2个月的明显上涨，而债券市场在5月收益率底部震荡后在6月开始逐步走高，反映了对疫情后总量基本面逐步修复的预期。组合在权益配置上保持偏向于大金融和低估值的结构，在2季度获取了一定的上涨，但权益弹性不够，固收配置上久期中性，整体贡献比较平稳。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:41.049Z","mo":"展望后续，从宏观的角度看，疫情逐步得到控制对内需的修复有利，但地产的中期矛盾和下行压力依旧突出，而外需在海外通胀和流动性紧缩的双重压力下逐步将出现衰竭并可能在4季度加速下行。本轮从2021年2-3季度以来的经济下行周期，预计中期底部在22年底到23年上半年，3季度是对2季度大幅下滑基本面的环比修正，但判断并不是中期复苏周期的起点。在权益配置上，由于通胀预期的回落和流动性的持续宽松，风格可能依旧会持续偏向成长，但在5-6月的大幅上涨后，需要根据这些方向的短期盈亏比来做灵活应对，全面的趋势性行情看到的概率不高；固收上判断在年内看不到马上的债券熊市，因此在市场给出比较好的安全边际后，会择机参与一些波段交易。转债则继续保持谨慎态度。","fund":{"_id":3000000050016,"__csrcFundId":2966,"stockCode":"050016","shortName":"博时宏观回报债券A/B","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50016,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:50.381Z","status":"normal","inceptionDate":"2010-07-26T16:00:00.000Z","name":"博时宏观回报债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时宏观回报债券","pinyin":"bshghbzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"},{"stockCode":"j101019685","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192413245470,"name":"史霄鸣"}]},"announcement":{"linkText":"博时宏观回报债券型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=785589","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed42d7fea5b3eb0545afb","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000050016,"sao":"尽管1-2月的总量数据比较强，但从中微观的角度看，基本面下行的压力非常大，内需的主要压力来自于地产，目前看地产无论销售、拿地、新开工等关键环节显著下滑的趋势并没有得到缓解。预计向后传导会明显影响地产投资和相关产业链的上下游；出口目前保持韧性，但考虑到全球疫情后复苏周期已经逐步见顶，预计下半年将面临出口韧性下降的情况，内外需的趋势都指向下行。疫情对基本面的冲击更多集中在3-4月的短期影响，但是冲击的力度比较大，预计影响全年GDP至少0.5%以上。而外部地缘政治的变局则加速了全球资源品价格的中枢抬升过程。整体看，1季度基本面呈现出类似滞涨的状态，而在资本市场上体现为股债双杀。组合在1季度保持中性偏低的久期，同时在权益仓位上保持在较低的位置，尽量控制住不利市场环境下的回撤幅度，等待市场后续可能给出的机会。 展望2季度，预计基本面的压力会进一步加大，同时对应的政策的放松对冲力度也有望看到进一步加强。同时，考虑到今年是企业盈利的下行周期，市场对于估值和盈利的匹配度会明显严苛。这样的环境下，稳增长作为主线，背后映射的是对安全边际和低估值的偏好提升。权益市场将继续以低估值、高股息、金融等方向作为主要持仓方向，适度根据市场情绪进行调整，但大方向不变；固收则会根据基本面和政策的节奏适度拉长久期、以及加大对波段操作的积极性。转债在1季度已经体现了一部分的估值回落，但明显依旧处在较差的盈亏比，除纯债和低估值类转债品种外，其他转债品种继续保持警惕。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:41.046Z","fund":{"_id":3000000050016,"__csrcFundId":2966,"stockCode":"050016","shortName":"博时宏观回报债券A/B","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50016,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:50.381Z","status":"normal","inceptionDate":"2010-07-26T16:00:00.000Z","name":"博时宏观回报债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时宏观回报债券","pinyin":"bshghbzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"},{"stockCode":"j101019685","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192413245470,"name":"史霄鸣"}]},"announcement":{"linkText":"博时宏观回报债券型证券投资基金2022年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=725158","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed42d7fea5b3eb0545afa","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000050016,"sao":"2021年宏观经济经历了从具备韧性到逐步显现下行压力的过程。4季度宏观经济的下滑压力凸显，民企地产出现整体性的销量大幅下跌和资金链紧张，带动地产链从销售到投资，从二级市场到土地一级市场的全面加速下滑。基本面的压力倒逼货币政策在12月进一步放松，并在中央经济工作会议上确定了“稳字当头、稳中求进”的基调。在基本面下滑压力和流动性的宽松推动下，债券市场收益率水平在4季度再次出现下行，同时伴随部分民企地产债品种出现信用风险暴露和价格的大幅下跌。而权益市场在流动性推动下，在4季度后半段迎来了流动性宽松推动下的小市值品种的普涨。","declarationDate":"2022-01-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:41.044Z","mo":"对于2022年，稳增长成为政策的明确诉求，也会成为资本市场的主线。2022年宏观环境和资本市场面临比较复杂的情况。外部环境上，在确认了复苏周期后，海外货币政策的焦点转向复苏后半段的价格信号，以抑制通胀为货币政策的主要目标，利率中枢的抬升引致高估值资产的波动率抬升，并从利差和跨境流动性两个方面对国内流动性环境和资本市场形成影响。内部环境上，在稳增长基调下各类托底政策都在逐步出现，但基本面的核心矛盾在于地产行业的持续失速下行，而目前看对此的对冲力度仍显不足。围绕地产下行对基本面带来的巨大波动、以及在此基础上能够预期到的政策各类对冲的托底、缓和，将同样能够预期带来基本面和资本市场的波动率抬升。2022年将成为宏观大年，也可能是资本市场波动率明显加剧的一年，在组合管理上对于做好宏观的前瞻预判、对于组合净值的波动率控制、以及在高波动状态下为组合寻找和争取把握绝对收益机会，都提出了比较严苛的要求。 组合会保持债券部分的灵活交易以及对信用债的分散配置，在严控风险的基础上争取获得稳健的固收回报；而在权益方向则继续从盈亏比的角度进行稳健配置，争取获得有竞争力的绝对收益。","fund":{"_id":3000000050016,"__csrcFundId":2966,"stockCode":"050016","shortName":"博时宏观回报债券A/B","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50016,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:50.381Z","status":"normal","inceptionDate":"2010-07-26T16:00:00.000Z","name":"博时宏观回报债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时宏观回报债券","pinyin":"bshghbzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"},{"stockCode":"j101019685","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192413245470,"name":"史霄鸣"}]},"announcement":{"linkText":"博时宏观回报债券型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=709465","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed42d7fea5b3eb0545af9","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000050016,"sao":"从基本面来看，随着出口动力的减弱、以及在地产骤冷的影响下，后续基本面面临内外需共振的下滑压力，预计这一过程会持续到明年上半年。而在基本面压力逐步显现的同时，可以预见到4季度到明年上半年逐步会看到政策对冲的信号出现。在当前的宏观政策背景下，成长确定性高且持续性强的板块会持续获得超额收益，看好智能汽车、新能源车、新能源、半导体、高端装备等行业自下而上的投资机会，另外周期板块中的对全球服务业复苏敞口更大的石油石化、供需关系仍然紧张的航运等板块亦存在阶段性机会。选股方面，将继续延续选择好赛道中能持续兑现盈利的好公司的思路，同时严格根据隐含三年复合回报率的测算，选出估值与成长性匹配度高的资产，与优质公司共同成长。 3季度以来在7月超预期降准的带动下，收益率在7月出现30左右的下行，而在8月以来债市整体呈现震荡格局。在基本面支撑下，收益率的上行空间被压制，但考虑到降准之后市场已经比较充分地提前反应了对基本面和流动性的预期，在当前位置下我们判断收益率进一步大幅下行的可能性不大。我们认为当前债市已经比较充分地反应了基本面和货币政策的利好，而对于后续的政策对冲和逐步开始边际宽信用还缺乏定价。从这个角度看，我们认为在未来一段时间债市收益率会在底部区间继续震荡，而随着年底到明年上半年宽信用的逐步展开，收益率有一定程度的上行压力。基于此，我们在久期上会比较灵活而不会大幅拉长久期，同时在信用债配置上继续严控相关信用风险。对于权益市场，随着科技成长和低估值周期在2季度和3季度的相继冲高，市场目前整体缺乏明显的结构性机会，我们会安静等待市场给出更好的性价比的结构性机会，预计在4季度中后段可能能够见到。而在转债上，我们认为当前转债整体处在较低的性价比，需要等待市场提供更好的性价比时点。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:41.041Z","fund":{"_id":3000000050016,"__csrcFundId":2966,"stockCode":"050016","shortName":"博时宏观回报债券A/B","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50016,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:50.381Z","status":"normal","inceptionDate":"2010-07-26T16:00:00.000Z","name":"博时宏观回报债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时宏观回报债券","pinyin":"bshghbzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"},{"stockCode":"j101019685","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192413245470,"name":"史霄鸣"}]},"announcement":{"linkText":"博时宏观回报债券型证券投资基金2021年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=654170","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed42d7fea5b3eb0545af8","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000050016,"sao":"上半年宏观景气度冲顶后逐步开始走弱，由于发达经济体成为疫情后的加杠杆主力，外需支撑国内基本面的韧性，国内继续紧信用的政策导向，严格约束地方城投平台和地产的加杠杆行为，而银行间流动性保持充裕，形成“宽货币、紧信用”的格局。这一格局下，企业盈利状况保持较为乐观，而市场的实际无风险利率下行，形成股债双牛的市场走势。","declarationDate":"2021-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:41.038Z","mo":"展望后市，下半年经济景气度相比上半年有环比回落压力，但在出口的支撑下依旧将保持一定韧性。紧信用的政策风格还会延续，但流动性环境可能会在边际出现一定变化。从资产价格来看，无论权益市场的估值、还是债券市场对无风险收益率的定价，都暗含了对流动性比较乐观的预期，这一点在下半年可能出现的变化需要引起重视。 A股市场在上半年波动巨大，在全球接种疫苗人数不断上升后，市场在春节后充分演绎了经济复苏后无风险利率上升带来的估值下杀，消费医药新能源车等赛道的核心资产普遍跌幅超过30%，但在不到2个月后，很多核心资产的估值重新回到历史高位。与此同时，市场也彻底抛弃了金融地产等传统行业的公司，估值创了历史新低。产品在权益投资方面，仍然坚定投资基本面与估值相匹配的标的，但在市场极度分化的背景下，相关标的短期表现不佳，但坚信相关标的拉长周期的业绩依然会被市场认可。当然在这一阶段，我们会加大对投资标的的跟踪和梳理，避免认识盲区带来的投资风险。债券上，在当前宽货币紧信用的环境下收益率预计很难出现大幅的调整，我们会在市场波动中择机增加对组合久期的配置。","fund":{"_id":3000000050016,"__csrcFundId":2966,"stockCode":"050016","shortName":"博时宏观回报债券A/B","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50016,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:50.381Z","status":"normal","inceptionDate":"2010-07-26T16:00:00.000Z","name":"博时宏观回报债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时宏观回报债券","pinyin":"bshghbzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"},{"stockCode":"j101019685","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192413245470,"name":"史霄鸣"}]},"announcement":{"linkText":"博时宏观回报债券型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=633316","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed42d7fea5b3eb0545af7","stockId":3000000050016,"sao":"年初以来，基本面延续了20年以来复苏的趋势，从特征上看，价格信号逐步开始成为主线，这其中既有周期性复苏的推动，也有来自于全球供求两端复苏节奏错位的影响。从资本市场的表现看，权益市场出现剧烈的风格极致化演绎和切换，从一些定量指标来看，去年下半年以来的大小盘分化在去年12月到今年春节前进入极致化演绎，极致的程度超出之前任何一次历史经验，伴随而来的是春节后骤然的风格切换和强弱转换。债市则保持在震荡的状态，收益率中枢的波动目前缺乏趋势性，信用风险的防控成为市场主线。基金的权益投资依旧扎根在自下而上精选个股的研究思路上，一直持有麻醉药血制品等医药股，新买入了新能源车中的锂电池公司 ，新能源车行业未来五年到十年的复合增速在20%以上，而电池这一细分子行业的竞争格局已经很清晰，龙头效应显著，未来国内锂电池龙头也会在全球占据主导地位，具备的投资价值显著。债券配置则保持了短久期突出票息收益的风格。展望未来海外疫情边际改善明显，叠加全球投资者对刺激政策较为乐观，全球经济复苏预期在逐步形成，全球顺周期类资产后续机会较大。但近期国内货币政策收紧预期大幅增强，A股市场预计波动性会加大。整体来看，我们认为A股市场中结构性行情仍然存在，我们将继续选择其中优质成长股的投资机会，同时阶段性我们也会尽量把握顺周期资产的投资价值。债市则继续以防守的久期配置来等待更好的配置时点。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:41.036Z","fund":{"_id":3000000050016,"__csrcFundId":2966,"stockCode":"050016","shortName":"博时宏观回报债券A/B","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50016,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:50.381Z","status":"normal","inceptionDate":"2010-07-26T16:00:00.000Z","name":"博时宏观回报债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时宏观回报债券","pinyin":"bshghbzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"},{"stockCode":"j101019685","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192413245470,"name":"史霄鸣"}]},"announcement":{"linkText":"博时宏观回报债券型证券投资基金2021年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=572685","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed42d7fea5b3eb0545af6","stockId":3000000050016,"sao":"2020年，疫情的冲击和修复成为宏观、政策、以及资本市场的主线驱动因素。疫情的意外冲击使得货币政策必须采用超常规的宽松方式进行对冲，流动性的异常宽松成为后续推动权益市场估值提升的主要因素，同时宽裕的流动性和悲观的基本面预期推动债券市场在前4个月走出了一波较大的行情。伴随下半年货币政策的逐步正常化，权益市场出现明显分化，流动性集中在机构重仓股进一步推升估值，而以中证1000为代表的中小市值股票则逐步走低。对于债券市场，从5月开始收益率从底部持续攀升，并且在11月后开始出现信用债市场的大幅动荡，整体看5月以后债市进入熊市。报告期内，基金的权益投资依旧扎根在自下而上精选个股的研究思路上，一直持有麻醉药血制品等医药股，新买入了新能源车中的锂电池公司，新能源车行业未来五年到十年的复合增速在20%以上，而电池这一细分子行业的竞争格局已经很清晰，龙头效应显著，未来国内锂电池龙头也会在全球占据主导地位，具备的投资价值显著。债券部分，通过2季度之后的短久期操作进行防御，使得债市的走熊对组合未形成明显影响。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:41.033Z","mo":"展望2021年，基本面上行周期的展开将进一步明确并成为主导宏观和资本市场的主线，疫情和疫苗会有波动，但不会改变这一大的趋势。基于此，我们认为权益市场缺乏依靠流动性进行估值进一步提升的空间，市场主线将转向强调盈利增长；对于债市而言，熊市尚未结束，我们将耐心等待市场自己走出收益率的高点，给出下一轮债市走牛的久期进攻机会，当前我们依旧会耐心通过短久期强调静态票息的方式来等待机会的显现。权益市场上，展望未来海外疫情边际改善明显，叠加全球投资者对刺激政策较为乐观，全球经济复苏预期在逐步形成，全球顺周期类资产后续机会较大。但近期国内货币政策收紧预期大幅增强，A股市场预计波动性会加大。整体来看，我们认为A股市场中结构性行情仍然存在，我们将继续选择其中优质成长股的投资机会，同时阶段性我们也会尽量把握顺周期资产的投资价值。","fund":{"_id":3000000050016,"__csrcFundId":2966,"stockCode":"050016","shortName":"博时宏观回报债券A/B","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50016,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:50.381Z","status":"normal","inceptionDate":"2010-07-26T16:00:00.000Z","name":"博时宏观回报债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时宏观回报债券","pinyin":"bshghbzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"},{"stockCode":"j101019685","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192413245470,"name":"史霄鸣"}]},"announcement":{"linkText":"博时宏观回报债券型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=557356","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed42d7fea5b3eb0545af5","stockId":3000000050016,"sao":"3季度股票市场整体呈现震荡格局，债券市场持续调整。操作方面，整体权益类仓位控制在中性水平，本阶段我们基于控制风险降低组合行业集中度的角度减仓了部分估值较高的医药股，加仓了后续几个季度业绩即将兑现高增长的消费电子行业龙头。固收上，我们继续保持组合的短久期，同时提升了部分上下行风险不对称的转债品种的仓位。 展望后续，A股经过月初的急跌之后进入震荡区间，整体9月份博弈气氛较为浓厚。我们认为市场将趋于理性回归对基本面的盈利变化，四季度权益市场的机会主要来自于：1）复苏超预期的景气周期板块；2）中报业绩高景气的细分子行业；3）在可能出现的调整中被错杀的龙头。具体来看，部分科技股前期下跌企稳面临再配置的机会，而券商、保险龙头也进入较高景气度，同时估值仍低的汽车及零部件、家电、轻工也随着经济恢复基本面逐步企稳，我们会从中选择优质资产进行均衡配置。固收方面，我们判断债券熊市尚未走完，预计收益率的高点区间预计在明年上半年出现，因此我们将继续保持短久期的纯债配置，配合挖掘转债品种中盈亏比较好、上下行风险不对称的配置机会。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:41.030Z","fund":{"_id":3000000050016,"__csrcFundId":2966,"stockCode":"050016","shortName":"博时宏观回报债券A/B","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50016,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:50.381Z","status":"normal","inceptionDate":"2010-07-26T16:00:00.000Z","name":"博时宏观回报债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时宏观回报债券","pinyin":"bshghbzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"},{"stockCode":"j101019685","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192413245470,"name":"史霄鸣"}]},"announcement":{"linkText":"博时宏观回报债券型证券投资基金2020年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=489560","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed42d7fea5b3eb0545af4","stockId":3000000050016,"sao":"上半年权益市场整体呈现结构性行情，债券市场则在5-6月出现剧烈调整。2季度操作上，组合在权益上继续保持成长股自下而上安全边际选股的风格，债券上明显降低久期、并适度增加了转债配置。组合比较好的把握住了权益的机会，同时债市的调整对组合的负面冲击有限。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:07:41.027Z","mo":"展望下半年，基本面方面，全球范围的复工复产在进行当中，国内经济高频数据有企稳好转的趋势。流动性总体宽裕，投资者情绪稳定且市场活跃度较高。在全球经济低增长运行、低通胀和低利率的环境中，大类资产上权益的相对价值明显，债券品种则需要继续控制久期风险，强调票息价值。 A股资产与全球市场的情况类似，投资者在追逐盈利稳定增长品种的同时，对估值的容忍度不断提高，对于商业赛道长、盈利稳定性以及成长的确定性给与更高估值。展望后市，国内经济2季度复工进展良好以及疫情控制较为得力是近期A股持续走强的基础。虽然世界范围内疫情仍具有不确定性，但是A股目前运行在国内经济修复趋势确立，货币政策保持友好的逻辑中，权益资产在大类资产中具有相对优势。叠加在全球范围内的低增长，“资产荒”背景下海外配置资金在人民币币值稳定的预期下持续流入。中报披露期的窗口，预计市场仍将给予盈利确定性及持续性高估值，市场的结构性行情与估值分化将延续，而成长主线作为下半年市场配置方向将进一步形成共识。综合判断，组合将保持中性偏积极的仓位水平。未来需要关注的是流动性宽松节奏是否趋缓以及海外风险事件对于市场运行形成持续的短期扰动。在基本面或者货币环境改变前，抱团与相关板块的估值扩张可能持续，但需要密切关注可能影响市场风格切换的重要变量。 债券方面，5-6月债市调整的主因是短端重定价。经过本轮调整，在货币政策大基调依旧保持宽松的情况下，短端调整基本到位，资金价格水平预计将在2-2.3的中枢趋于稳定。长端前期蕴含的流动性过度定价风险基本得到释放，后续基本面将成为长端主要的驱动因素。目前企业依旧面临较高的库存压力和盈利压力，短期内尚看不到明显的周期扩张动力。但是伴随PPI的反弹，企业盈利能力将在4季度逐步恢复，预计在今年4季度或年底到明年上半年，可能看到一轮比较明显的周期复苏，并可能在明年推动货币政策的实质性转向。基于这样的判断，我们对久期依旧保持谨慎，组合操作上会强调票息，久期交易会比较灵活并控制仓位，同时积极寻找转债市场的机会。","fund":{"_id":3000000050016,"__csrcFundId":2966,"stockCode":"050016","shortName":"博时宏观回报债券A/B","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":50016,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-01T23:59:50.381Z","status":"normal","inceptionDate":"2010-07-26T16:00:00.000Z","name":"博时宏观回报债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050050000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"博时宏观回报债券","pinyin":"bshghbzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884819","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1224225130,"name":"罗霄"},{"stockCode":"j101019685","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":192413245470,"name":"史霄鸣"}]},"announcement":{"linkText":"博时宏观回报债券型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=457928","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}