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0000008646,"sao":"2026年一季度以来，债券市场走势较为分化，长期限债券处于震荡行情，而短期限债券则持续下行，信用利差不断压缩。宏观经济方面，受原油价格上涨等因素影响，物价指数明显回升，一季度出口和生产数据表现较强，但内需依然面临压力。货币政策方面，央行维持较为宽松的资金面水平，但为了维持银行净息差水平和应对物价变动，短期内进一步降息的空间有限。在这种情况下，短端债券品种的利差虽然已经很低，但目前也没看到触发反转的因素，依然属于确定性比较高的品种。外部形势不确定性较大，原油价格走势对市场有较大扰动，长久期利率债品种会呈现较高波动的状态。二季度需要关注债券供给对市场的影响，以及银行等配置机构的行为变化。本基金为短债策略型基金，以获取稳健票息收益为核心目标，兼顾波段操作增厚回报。品种上主要投资有一定票息收益的高等级信用债、流动性较好的二永债和利率债。后续会密切跟踪国内经济增长和通胀数据，关注外部形势变化，并预留基金仓位把握市场波动机会。","lastUpdated":"2026-04-22T15:36:41.350Z","fund":{"_id":3000000008646,"__csrcFundId":7290,"stockCode":"008646","shortName":"天弘增利短债发起(008646)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8646,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:22:14.275Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","name":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘增利短债发起","setUpDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":13562778.73,"setUpShares":13562778.73,"pinyin":"thzldzzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20834798","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231912216460,"name":"王顺利"},{"stockCode":"j101019594","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":252502246460,"name":"尹洋标"}]},"announcement":{"linkText":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金2026年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1472546","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbde7fea5b3eb04bd756","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","stockId":3000000008646,"sao":"宏观经济方面，消费和投资指标继续承压，地产面临较大的下行压力，无论是量还是价都表现较弱。不过随着宏观政策的进一步加力，部分经济指标开始出现改善，12月份的PMI数据回到扩张区间，物价指数也逐步转暖。市场对未来的经济预期也更为乐观，股市表现较强。债券市场过去一个季度波动显著加大，牛市氛围已经不再，投资操作相对谨慎，主要通过信用精选策略来增厚收益。展望2026年，物价水平预计温和抬升，地产对经济的负向拖累会减弱，同时债券供给压力依然较大，货币政策对债市支持的力度有限，预计债市处于高波动的震荡市。投资策略上维持灵活操作，控制账户久期和杠杆，继续以信用精选策略为主。","lastUpdated":"2026-03-09T13:32:14.775Z","fund":{"_id":3000000008646,"__csrcFundId":7290,"stockCode":"008646","shortName":"天弘增利短债发起(008646)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8646,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:22:14.275Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","name":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘增利短债发起","setUpDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":13562778.73,"setUpShares":13562778.73,"pinyin":"thzldzzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20834798","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231912216460,"name":"王顺利"},{"stockCode":"j101019594","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":252502246460,"name":"尹洋标"}]},"announcement":{"linkText":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1455207","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbde7fea5b3eb04bd755","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000008646,"sao":"宏观经济层面依然存在一定的需求不足问题，投资、消费等经济指标都表现较为疲软。不过随着前期货币、财政等政策的不断落实，“反内卷”等政策的加力出台，核心通胀、PPI等物价指标逐步回暖，资本市场情绪明显改善，市场对未来经济增长的预期更为乐观。在市场风险偏好抬升的情况下，债券收益率自七月份以来开始震荡上行，长债收益率波动性明显放大。在投资操作方面，账户减少了长期限债券的配置，降低了仓位和久期，主要通过信用精选策略来增厚账户收益。","lastUpdated":"2026-03-09T13:32:14.772Z","fund":{"_id":3000000008646,"__csrcFundId":7290,"stockCode":"008646","shortName":"天弘增利短债发起(008646)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8646,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:22:14.275Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","name":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘增利短债发起","setUpDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":13562778.73,"setUpShares":13562778.73,"pinyin":"thzldzzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20834798","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231912216460,"name":"王顺利"},{"stockCode":"j101019594","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":252502246460,"name":"尹洋标"}]},"announcement":{"linkText":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1373767","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbde7fea5b3eb04bd754","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008646,"sao":"2025年上半年债市先跌后涨、波动较大，其中一季度债市表现较弱，而二季度债市表现较好。一季度经济基本面方面，出口表现较好，一线城市房价持续反弹，Deepseek技术突破以及民营企业座谈会召开等事件使得居民对未来经济信心大增，居民投资风险偏好显著提升，经济数据表现超预期；货币政策和资金方面，年初存在稳汇率与防风险的诉求，以及经济基本面超预期，央行在资金投放上表现鹰派，非银存款流失、信贷“开门红”和政府债券发行放量，使得银行负债端压力大增，资金价格持续攀升，债券市场由短及长逐渐承压；3月中下旬随着资金面边际宽松，债市震荡修复。二季度经济基本面方面，美国发动全球关税战，中国出口遭遇冲击，一线城市房价再次转跌，通缩压力依然较大，经济内生增长动能较弱，在积极财政政策的支撑下，二季度PMI和社融数据总体表现尚可。货币政策方面，稳就业、稳增长、稳银行净息差以及支持财政发债重新回归央行工作重心，银行间资金价格中枢逐月下台阶、5月央行降准降息以及6月提前公布买断式回购等，都是央行呵护市场以及宽松态度的体现。在宽松资金面的加持下，债市收益率整体震荡下行。组合操作上，组合底仓维持短久期票息策略，长端增强部分通过波段操作增厚收益。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:32:14.769Z","mo":"展望三季度，相比上半年，经济基本面面临多重压力，更大规模财政刺激经济的场景几乎很难预期，未来大概率是保持中等规模的中央财政刺激，加上持续宽松的货币政策护航，债市依然是顺风向，债券收益率依然是随着资金价格震荡下行，逢调整可继续加大配置力度。","fund":{"_id":3000000008646,"__csrcFundId":7290,"stockCode":"008646","shortName":"天弘增利短债发起(008646)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8646,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:22:14.275Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","name":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘增利短债发起","setUpDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":13562778.73,"setUpShares":13562778.73,"pinyin":"thzldzzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20834798","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231912216460,"name":"王顺利"},{"stockCode":"j101019594","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":252502246460,"name":"尹洋标"}]},"announcement":{"linkText":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1340631","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbde7fea5b3eb04bd753","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008646,"sao":"随着前期政策措施的逐步落实及市场信心的恢复，一季度宏观经济数据呈现出回暖态势，宏观经济层面不再为债市提供做多环境。在此背景下，央行利用经济压力相对较小的时机，开始转向金融风险防控，并通过暂停国债买卖和回收流动性等措施提高了资金利率水平，旨在引导债券市场向合理定价回归。从机构行为的角度来看，由于同业存款规范等因素的影响，大型银行面临显著的缺负债问题，导致其在二级市场上大幅减持债券资产，进一步带来了利率上行压力。在投资操作方面，账户降低了长久期债券的持仓，并在信用债经过充分调整后，增加了短久期信用债的配置。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:32:14.767Z","fund":{"_id":3000000008646,"__csrcFundId":7290,"stockCode":"008646","shortName":"天弘增利短债发起(008646)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8646,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:22:14.275Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","name":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘增利短债发起","setUpDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":13562778.73,"setUpShares":13562778.73,"pinyin":"thzldzzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20834798","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231912216460,"name":"王顺利"},{"stockCode":"j101019594","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":252502246460,"name":"尹洋标"}]},"announcement":{"linkText":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1269945","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbde7fea5b3eb04bd752","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008646,"sao":"2024年债券市场整体表现较好，9月末和10月初的波动较大。基本面方面，出口总体表现较好，但内需总体偏弱，地产销售和投资总体下滑，城投化债背景下地方政府基建总体收缩，实体经济内生融资需求总体偏弱，经济通缩风险凸显。货币政策方面，央行货币政策实际转向适度宽松，降准降息幅度较大，但利率下调对经济的刺激效果有限，且为了兼顾维稳汇率、银行稳息差和防止资金空转，资金面整体维持紧平衡，央行持续提示长债收益率下行过快的风险；监管规范手工补息和非银同业存款利率有助于降低银行负债成本，但引发资金短期加剧脱媒，也助推了债券市场的进一步上涨。财政政策方面，前三季度地方债供给严重滞后，财政发力偏弱，四季度特殊再融资债的大量发行并置换高息负债，进一步助推中小银行的资产荒。机构行为方面，由于全社会整体的风险偏好总体还是下降的，企业和居民闲余资金源源不断通过中低风险产品涌入债券市场，加剧了债券市场的资产荒。9月下旬中共中央政治局召开会议,出台大规模稳增长措施，市场预期急速反转，引发股市暴涨、债市大跌，10月初公募基金遭遇非理性赎回冲击，信用债出现较大幅度的调整。赎回冲击结束后，债券市场交易再次回归理性和基本面，11-12月在多重利好的加持下，债市做多冲动不断升温，推动债券收益率向下快速突破。组合投资策略上，本基金为短债策略基金，主要投资剩余期限为397天内的中高等级信用债，同时通过判断资金面以及利率走势来调整组合久期和杠杆以期增厚收益，在严格控制风险和保持较高流动性的前提下为投资人争取稳健回报。组合操作上，组合底仓维持短久期票息策略，长端增强部分通过波段操作增厚收益。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:32:14.764Z","mo":"展望未来一个季度，基本面方面，美国加征关税初期幅度或低于预期，财政短期出台超常规对冲政策的概率大幅降低；常规政策下经济的惯性很强，预计基本面数据表现依然偏平稳，对债市影响略偏正面。货币政策和资金面方面，人民币汇率压力犹存以及中长利率债较大幅度抢跑货币政策，使得央行在资金投放上非常谨慎甚至偏鹰，不同于24年上半年，央行目前对资金把控能力很强，一季度资金面大概率继续维持紧平衡且偏贵的状态，较高的资金价格可能阻碍债券收益率进一步下行，市场也在逐步修正前期对货币政策过度乐观的宽松预期。未来一个季度债市大概率窄幅震荡，短端赔率较高但胜率一般，核心是央行稳汇率态度坚决且对资金把控能力很强；长端受制于短端，空间也很有限。","fund":{"_id":3000000008646,"__csrcFundId":7290,"stockCode":"008646","shortName":"天弘增利短债发起(008646)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8646,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:22:14.275Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","name":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘增利短债发起","setUpDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":13562778.73,"setUpShares":13562778.73,"pinyin":"thzldzzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20834798","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231912216460,"name":"王顺利"},{"stockCode":"j101019594","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":252502246460,"name":"尹洋标"}]},"announcement":{"linkText":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1252199","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbde7fea5b3eb04bd751","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008646,"sao":"三季度债券市场波动较大。7月上半月市场担忧央行卖债，债市震荡调整为主；下半月随着央行降息，市场解读央行目标由防风险转向促增长，叠加经济数据不佳，市场对经济悲观预期加重，配置盘持续发力，收益率大幅下行；信用债的期限利差、评级利差、品种利差继续压缩。8月初开始央行实质性调控收益率曲线，全月收益率震荡为主。9月上半月市场再度交易降息降准预期，中长端收益率继续大幅下行，短端受资金面约束，收益率略有下行；9月下旬中共中央政治局召开会议,出台大规模稳增长措施，市场预期急速反转，引发股市上涨、债市下跌。组合操作上，组合底仓维持短久期票息策略，中长端增强部分通过波段操作增厚收益。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:32:14.761Z","fund":{"_id":3000000008646,"__csrcFundId":7290,"stockCode":"008646","shortName":"天弘增利短债发起(008646)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8646,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:22:14.275Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","name":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘增利短债发起","setUpDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":13562778.73,"setUpShares":13562778.73,"pinyin":"thzldzzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20834798","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231912216460,"name":"王顺利"},{"stockCode":"j101019594","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":252502246460,"name":"尹洋标"}]},"announcement":{"linkText":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1172996","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbde7fea5b3eb04bd750","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008646,"sao":"上半年债券市场表现依旧较好。基本面方面，出口表现较强，内需偏弱，地产销售和投资持续下滑引发政策进一步放松，城投化债背景下地方政府基建持续收缩，实体经济内生融资需求持续偏弱。货币政策方面，利率下调对经济的刺激效果有限，且为了兼顾维稳汇率、银行稳息差和防止资金空转，货币政策态度友好但不泛滥；监管打击手工补息有助于降低银行负债成本，但引发资金短期加剧脱媒，也助推了债券市场在二季度的进一步上涨。财政政策方面，地方债供给滞后，财政发力不足。机构行为方面，由于全社会整体的风险偏好还在持续下降，企业和居民闲余资金源源不断通过中低风险产品涌入债券市场，而今年债市上半年供给整体放缓，加剧了债券市场的资产荒。组合操作上，组合底仓维持短久期票息策略，长端增强部分通过波段操作增厚收益。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:32:14.759Z","mo":"展望三季度，基本面方面，经济或处于正常区间偏弱震荡，一旦经济超预期趋弱，财政政策纠偏或加码，只会迟到，不会缺失，重点观察7月底政治局会议的表态，此外房地产政策后续还会逐步加码进行托底。货币政策和资金面方面，汇率压力非常大，货币政策空间有限，3-4季度MLF到期量较大，资金面的控制权重回央行手里，随着利率债发行的逐步推进，资金面存在波动加大的可能；资产荒背景下，债券市场投资机构抢跑货币政策也引发了央行的多次警告，央行随时有出手卖债的可能。机构行为方面，这轮债市超预期下行，并非全部是基本面因素，更多是金融改革（打击手工补息）引发的资金脱媒，理财机构对于短端的配置力量很强，保险机构对于中长端的配置力量很强，但资金脱媒接近尾声。总体来看，基本面数据依然支持中长期做多债市；债券市场目前中短端赔率偏低，长端赔率较好，但随时可能遭遇政策影响；投资操作上先转向防守，等待政策影响后再加仓。","fund":{"_id":3000000008646,"__csrcFundId":7290,"stockCode":"008646","shortName":"天弘增利短债发起(008646)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8646,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:22:14.275Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","name":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘增利短债发起","setUpDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":13562778.73,"setUpShares":13562778.73,"pinyin":"thzldzzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20834798","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231912216460,"name":"王顺利"},{"stockCode":"j101019594","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":252502246460,"name":"尹洋标"}]},"announcement":{"linkText":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1145758","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbde7fea5b3eb04bd74f","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008646,"sao":"一季度债券市场表现依旧很好。基本面方面，地产悲观情绪从二三线逐步蔓延到一线城市，城投化债背景下地方政府基建在年初也出现收缩，实体经济内生融资需求偏弱。货币政策方面，目前实体经济面临的实际利率依然偏高，企业和居民的风险偏好持续大幅下降，货币政策依然需要发力刺激投资和消费，但为了兼顾维稳汇率、银行稳息差和防止资金空转，货币政策力度友好但不泛滥。经济基本面羸弱，货币政策偏友好，再加上居民资金源源不断通过中低波固收产品涌入债券市场，债券市场表现亮眼。组合操作上，组合底仓维持短久期票息策略，长端增强部分通过波段操作增厚收益。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:32:14.755Z","fund":{"_id":3000000008646,"__csrcFundId":7290,"stockCode":"008646","shortName":"天弘增利短债发起(008646)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8646,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:22:14.275Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","name":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘增利短债发起","setUpDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":13562778.73,"setUpShares":13562778.73,"pinyin":"thzldzzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20834798","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231912216460,"name":"王顺利"},{"stockCode":"j101019594","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":252502246460,"name":"尹洋标"}]},"announcement":{"linkText":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1069836","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbde7fea5b3eb04bd74e","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008646,"sao":"在地产加速下行、财政保持克制、内外需持续低迷的背景下，2023年中国经济整体复苏不及预期，甚至面临陷入“债务-通缩循环”的风险，债券市场整体走出了一波大牛市。1-2月债券市场预期经济强复苏，债券收益率整体小幅震荡上行；3月两会调降GDP增速目标至5%左右，财政强刺激预期落空，3-8月金融和经济数据持续转弱，为了刺激经济复苏，央行多次降准降息，3-8月债券市场走出了一波主升浪，债券收益率整体大幅下行；9-11月基于汇率维稳需要，货币政策从宽松回归中性，利率债集中放量发行加剧了银行负债端压力和资金价格波动，银行间流动性收紧叠加经济基本面较弱，债券市场出现了一波熊平回调；12月经济明显面临陷入“债务-通缩循环”的风险，汇率企稳背景下货币政策快速转松，新一轮存款利率下调带动债券市场快速牛陡下行。组合投资策略上，本基金为短期纯债型基金，主要投资剩余期限为397天内的中高等级信用债，同时通过判断资金面以及利率走势来调整组合久期和杠杆以增厚收益，在严格控制风险和保持较高流动性的前提下为投资人获取稳健回报。组合操作上，1-2月仍然以短久期票息策略为主，久期和杠杆维持中性偏低水平；3月初意识到踏空风险巨大，将组合久期和杠杆持续拉升到中性偏高水平；6-10月组合都曾阶段性的降低过久期和杠杆来应对市场回调和控制组合回撤；11-12月，组合对性价比较高的中短端高流动性品种进行了加仓操作，组合久期和杠杆恢复中性偏高水平。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:32:14.752Z","mo":"展望后市，基本面方面，2024年的经济复苏依然会较为曲折，地产和出口依然存在较大不确定性，城投化债背景下地方政府基建存在大规模压缩风险，中央财政发力也依然克制。货币政策方面，目前实体经济面临的实际利率依然偏高，企业和居民的风险偏好持续大幅下降，货币政策依然需要发力刺激投资和消费，但为了兼顾维稳汇率、银行稳息差和防止资金空转，货币政策力度不宜抱有过大期待。经济基本面羸弱叠加货币政策偏友好，债券投资面临的胜率依然较高；对于短债基金来说，央行目前对于银行间资金价格把控程度较高，在流动性不泛滥的背景下，债券短端超涨的概率很小，对应的回调风险也相对较小，因此稳健型短债基金在票息策略下大概率会有一个相对稳定的表现。","fund":{"_id":3000000008646,"__csrcFundId":7290,"stockCode":"008646","shortName":"天弘增利短债发起(008646)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8646,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:22:14.275Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","name":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘增利短债发起","setUpDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":13562778.73,"setUpShares":13562778.73,"pinyin":"thzldzzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20834798","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231912216460,"name":"王顺利"},{"stockCode":"j101019594","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":252502246460,"name":"尹洋标"}]},"announcement":{"linkText":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1053600","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbde7fea5b3eb04bd74d","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008646,"sao":"三季度债券市场波动较大，关键是来自两方面的超预期，一方面是8月中旬的超预期降息，一方面是8月下旬的资金面超预期收紧。8月中旬的超预期降息确认了经济仍然面临实际利率过高的抑制，未来较长时间我国仍处于降息周期内。8月下旬以来资金面超预期收紧主要是政府债券发行提速、银行信贷改善、央行稳汇率操作、税期走款以及央行“防空转”表态影响，银行间资金面呈现超季节性偏紧，隔夜利率显著抬升；而存款为季节性因素持续流出，使得银行不得不提价一级发存单满足流动性监管指标，进一步导致债市承压；市场调整尾声，部分机构的非理性行为进一步加剧了市场的超调，尤其是中短端高流动性品种在超调后的性价比更加凸显。组合操作上，组合仍然执行反脆弱的短债增强策略，由于提前预期三季度市场波动会加大，因此长端增强仓位提前做了止盈，整个三季度底仓维持短久期票息策略，组合净值表现也较为平稳，并且在市场调整末期对高性价比的中短端高流动性品种进行了加仓操作。展望四季度，依然看好中短端票息策略，核心是经济仍然处于复苏初期以及我国仍处于降息周期内，货币政策可能会进行临时性的稳汇率操作导致资金面承压，但总体依旧偏友好。经济未来出现超预期复苏的概率较低，其中地产政策松绑对销售改善非常有限，由于收入预期普遍不佳，地产未来很长一段时间会继续磨底；地方政府债务化解尚需较长时日，中短期内缺乏加杠杆空间；出口8月略有改善，但欧洲经济已尽显颓势，美国大额财政支出难以长期持续，未来衰退大概率难以避免，出口改善的持续性尚需观察；中国的居民收入更多的来自于投资和出口，当投资和出口逊色使得居民收入预期下降的时候，消费很难维持高增长；未来经济大概率需要依赖中央政府进行加杠杆，但更多是经济托底作用；经济出现超预期强势复苏还需要等待出口出现实质性持续性改善，但仍需等待较长时间。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:32:14.749Z","fund":{"_id":3000000008646,"__csrcFundId":7290,"stockCode":"008646","shortName":"天弘增利短债发起(008646)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8646,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:22:14.275Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","name":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘增利短债发起","setUpDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":13562778.73,"setUpShares":13562778.73,"pinyin":"thzldzzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20834798","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231912216460,"name":"王顺利"},{"stockCode":"j101019594","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":252502246460,"name":"尹洋标"}]},"announcement":{"linkText":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=987638","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbde7fea5b3eb04bd74c","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008646,"sao":"上半年经济呈现弱复苏态势，两会宣布的5%左右的经济增长预期目标也预示今年大概率没有强刺激政策，经济是疫情放开后的自然修复增长，因此债券市场在两会后迎来了一波牛市行情。5月经济数据超预期下滑，在接近触及全年GDP增速5%底线的情况下，我们预期可能会有一些稳增长的刺激政策出台，此外由于资金利率DR007相当长一段时间低于OMO政策利率，我们也预期到了可能会有一次被动式降息，但不清楚降息和刺激政策孰先孰后，且参考去年8月的被动式降息一般会走V型反弹，我们放弃了对降息的博弈，整个组合在6月初开始进入防守状态，税期资金紧张叠加对刺激政策的担忧，市场收益率在6月降息后果然出现一定幅度的止盈反弹，但由于组合已经提前降低久期和杠杆，在6月的回撤较小。组合操作上，组合结构保持哑铃型，底仓维持短久期票息策略，长端增强部分用流动性极好的资产，通过波段操作增厚收益，组合整体在3-5月都保持偏高的久期和杠杆，上半年整体取得与风险相匹配的收益。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:32:14.746Z","mo":"展望三季度，我们认为是慢牛行情，但波动会加大，一方面经济基本面确实很难有起色，货币政策大概率维持友好态度，另一方面获利盘止盈情绪较浓且市场对于可能出台更大力度的政策刺激会有持续的担忧。就经济基本面而言，目前出口和地产两个最重要的经济引擎都存在动力不足的问题，近期国常会也是将当前经济压力主要归因于外部，核心是外需不振导致出口行业产能严重过剩，欧美消费前期过度透支叠加欧美加息去通胀导致需求进一步下降，欧美出口订单持续疲软，此外持续加息背景下一旦欧美确定性走衰退路径的时候，出口可能还会进一步的失速下滑；地产销售在过去几年中存在过度透支行为，未来销售面积可能还会再下一个台阶，市场整体的企稳回升可能需要好几年的休养生息后才能看到。大家都寄予希望的内需也不温不火，实际上当居民的收入预期下降的时候，内需很难有起色。所以我们判断，在不出台大规模经济刺激政策的前提下，经济的企稳可能要等到出口的企稳回升，再传导到内需和地产，最终体现在PMI上。","fund":{"_id":3000000008646,"__csrcFundId":7290,"stockCode":"008646","shortName":"天弘增利短债发起(008646)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8646,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:22:14.275Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","name":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘增利短债发起","setUpDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":13562778.73,"setUpShares":13562778.73,"pinyin":"thzldzzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20834798","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231912216460,"name":"王顺利"},{"stockCode":"j101019594","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":252502246460,"name":"尹洋标"}]},"announcement":{"linkText":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=963229","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbde7fea5b3eb04bd74b","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008646,"sao":"春节之后，经济强复苏的一致预期逐步被打破，一方面两会制定的2023年经济增长目标并不高，另一方面宏观数据改善也不够强劲。导致经济弱复苏的核心原因有三个：第一个是新一届政府面临的政策掣肘还是很多，“房住不炒”叠加避免房价大起大落，在新房库存较低的背景下，决定了房地产不能也不敢有大的刺激政策出台，而基建或独臂难支；第二个是居民和企业的信心恢复较为缓慢，受前期疫情反复和去年房市股市双双下跌的影响，居民信心不足，风险偏好在一季度并未有明显改观，虽然线下消费非常火热，但大额耐用消费品支出和购房支出非常谨慎，企业资本开支也偏谨慎，用低价银行贷款购买银行理财进行套利的行为屡见不鲜，超预期的社融数据下存在不少资金空转；第三个是出口不振难以缓解，一方面对美出口受不可控因素影响持续下滑，另一方面欧美如果下半年陷入衰退，出口形势更加不容乐观。二季度如果没有大的提振信心和需求的政策出台，我们可能会看到经济环比增速的回落。货币政策方面，鉴于目前宽信用依然艰难，仍需低利率环境刺激实体融资需求，此外失业率仍然显著偏高，PPI持续下行，货币政策会维持偏松的状态，3月份的提前降准也表明央行目前是偏友好的。组合操作上，春节之前仍然以短久期票息策略为主，杠杆和久期维持中性偏低水平；春节之后逐渐加仓，组合整体久期提升至中性水平，杠杆也提升至中性偏高水平，后续视情况进一步调整组合久期。","declarationDate":"2023-04-22T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:32:14.743Z","fund":{"_id":3000000008646,"__csrcFundId":7290,"stockCode":"008646","shortName":"天弘增利短债发起(008646)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8646,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:22:14.275Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","name":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘增利短债发起","setUpDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":13562778.73,"setUpShares":13562778.73,"pinyin":"thzldzzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20834798","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231912216460,"name":"王顺利"},{"stockCode":"j101019594","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":252502246460,"name":"尹洋标"}]},"announcement":{"linkText":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=887674","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbde7fea5b3eb04bd74a","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008646,"sao":"2022年上半年多空因素交织，利率债上半年窄幅震荡为主；利空因素主要是年初的稳增长宽信用的政策表态、年初较强的经济社融数据以及海外加息导致外资流出等；利多因素主要是疫情冲击加剧、降准降息以及资金面较为宽松。下半年利率债收益率先下后上，振幅较大；7月资金面宽松超预期、地产断贷事件导致经济修复预期再度落空以及8月的超预期降息，使得利率债在7月中旬至8月中旬开启了一波大行情；11月初以来，稳地产政策的加码以及疫情管控政策的放松，使得投资者对于经济预期出现极大的改善，11月债市出现第一轮大跌，12月银行理财出现大规模赎回，推动债市出现第二轮大跌。信用债方面，前三季度财政资金大额投放导致资金持续宽松，信贷投放较弱的背景下金融脱媒加剧，银行负债大量转化为广义基金负债，广义基金的增长叠加资金持续宽松，使得信用债资产荒演绎到极致；2022年1-8月广义基金抢配信用债导致收益率下行较大，各品种利差压缩；自8月降息后，无论是资金成本，还是信用债短端收益率，开启了缓慢的震荡上行之路，但部分市场资金还在寻找投资洼地，试图压缩高等级期限利差，2-3Y的高等级信用债略有震荡下行；11-12月信用债收益率迅速拉升，调整幅度远超利率债，尤其是中低资质的信用债调整幅度很大。组合投资策略上，本基金为短期纯债型基金，主要投资剩余期限为397天内的中高等级信用债，同时通过判断资金面以及短端利率走势来调整组合久期和杠杆以增厚收益，在严格控制风险和保持较高流动性的前提下为投资人争取稳健回报。组合操作上，上半年仍然以短久期票息策略为主，杠杆和久期维持中性水平；5月中下旬开始，鉴于信用债的性价比偏低，组合提升了1年期利率债的投资比例，使得组合结构呈现哑铃型，长端保持极好的流动性，杠杆和久期整体维持中性水平；8月降息后对1年期利率债进行了止盈，降低了组合久期和杠杆；四季度组合久期保持较低水平，因此组合净值在两次小幅回撤后很快创下新高；未来1-2个季度组合的主要仓位仍然以短久期中高等级信用债为主，配合小仓位利率债波段操作，组合整体久期依然保持偏低水平。","declarationDate":"2023-01-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:32:14.740Z","mo":"展望后市，货币政策方面，外部约束大幅缓解，同时中央经济工作会议提出货币政策要“精准有力”，未来宽信用的形成依然艰难，仍需低利率环境刺激实体融资需求，预计在稳增长出现明显效果之前，货币政策仍将维持一定的宽松力度，但银行理财赎回风险实质性缓解后，资金利率仍然会逐步向政策利率靠拢；此外预计出现全面持续通胀的概率较低，不会对货币政策形成掣肘。基本面方面，经济短期缺乏强劲抓手，基建很难继续加码，出口下行趋势难以阻挡，短期内仍然以刺激消费为主，2023年上半年经济总体改善幅度仍存在较大变数：一方面，居民收入修复和信心修复都需要时间，可能制约消费反弹的高度，尤其是地产等大额消费的恢复可能会慢于预期；另一方面出口下滑幅度取决于美欧经济是浅萧条还是深度萧条，目前情形还不清晰。政策方面，近期诸多政策都出现了180°转弯，可以看出新一届政府对稳增长促发展的态度非常坚决，政策工具箱储备也较为充足，一旦上半年经济改善程度不及预期，后续预计也会有更大力度的稳增长政策出台，我们决不能低估中央稳增长的决心。对于短债基金来说，市场经过大幅调整后，从性价比角度来看，信用的性价比大于杠杆，杠杆的性价比大于久期，尤其是短久期中高等级信用债收益率水平，已经进入到一个有配置价值的区间。而利率债中长端进入中枢抬升波动加剧阶段，由于经济增长可能出现低于预期再政策加码的情形，叠加银行负债可能大规模回表，中长端利率债可能会有较多的波段操作机会。","fund":{"_id":3000000008646,"__csrcFundId":7290,"stockCode":"008646","shortName":"天弘增利短债发起(008646)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8646,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:22:14.275Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","name":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘增利短债发起","setUpDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":13562778.73,"setUpShares":13562778.73,"pinyin":"thzldzzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20834798","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231912216460,"name":"王顺利"},{"stockCode":"j101019594","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":252502246460,"name":"尹洋标"}]},"announcement":{"linkText":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=870139","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbde7fea5b3eb04bd749","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008646,"sao":"三季度债市整体呈现先下行后上行的走势，期间10年国债下行7bp左右，1年国债下行10bp左右。7月至8月中下旬是收益率下行期，期间流动性宽松，资金利率创年内新低；国内疫情反复，经济高频数据回落，地产“断供潮”持续发酵，票据利率持续走低强化基本面悲观预期，8月15日降息加剧收益率快速下行。8月中下旬至9月底是收益率上行期，期间MLF连续缩量，资金面边际收敛，资金利率整体持续抬升；国内房地产政策持续宽松，LPR非对称下调，央行召开信贷形势座谈会强调保持贷款总量增长稳定性，国常会要求保持经济运行在合理区间，努力争取最好结果，政策重心重回稳增长；美国鹰派加息及人民币兑美元贬值，对国内货币政策形成较大掣肘。展望后市，货币政策方面，美国持续鹰派加息会对人民币兑美元产生持续的贬值压力，也会对后续总量型货币政策的实施形成压制，但美国11月大选之后可能面临缓解契机，届时央行有可能降准对冲MLF集中到期；此次宽信用历程异常艰难缓慢，仍需低利率环境刺激实体融资需求，但我们需要警惕资金利率持续缓慢的向政策利率靠拢，引发短端估值调整的风险。基本面方面，基建持续发力且效果开始显现，但中长期的持续性存疑；外需增长持续放缓引发出口增速快速下滑，未来出口对经济增长的支撑会大幅减弱；疫情防控政策逐步边际放松，消费恢复值得期待，但疫情此起彼伏，民间投资和居民消费的恢复进程可能会拉长；近期地产重磅救市政策层出不穷，引发二手房交易活跃度有所恢复，但新房销售未见起色，虽然地产行业底部可能已经探明，但地产整体销售和投资的恢复尚需时日。总体而言，得益于稳增长措施，短期国内经济基本面会呈现弱复苏，但中长期仍存在不确定性，因此债券市场长端四季度可能仍然维持区间震荡走势。组合操作上，8月初大幅减持了1年期利率债的投资比例，降低了组合久期和杠杆，因此在8月中下旬至9月底的债市回撤期，组合的回撤相对较小；截止三季度末，组合保持着较短的久期和较低的杠杆，未来会择机加仓；组合持仓债券以AA+以上中高等级短期限的信用债为主，在严格控制信用风险的前提下，持续对组合配置进行优化调整，同时注重分散化投资。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:32:14.736Z","fund":{"_id":3000000008646,"__csrcFundId":7290,"stockCode":"008646","shortName":"天弘增利短债发起(008646)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8646,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:22:14.275Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","name":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘增利短债发起","setUpDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":13562778.73,"setUpShares":13562778.73,"pinyin":"thzldzzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20834798","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231912216460,"name":"王顺利"},{"stockCode":"j101019594","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":252502246460,"name":"尹洋标"}]},"announcement":{"linkText":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=805327","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbde7fea5b3eb04bd748","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008646,"sao":"2022年上半年，受海外加息、稳增长政策加码、地产销售下行以及局部疫情反复等多空因素交织的影响，债券市场长端始终处于区间震荡之中；而大规模的财政投放导致资金面超预期宽松，使得短端表现偏强，短端总体震荡下行，收益率曲线陡峭化。信用债短端表现比利率债更强，“资产荒”叠加资金面持续宽松，市场追逐中短久期、中低等级信用债，使得信用利差和等级利差均处于历史低位，但期限利差仍保持较高历史分位数，市场对信用债长端保持偏谨慎态度。信用风险方面，上半年主要关注地产和城投的风险。地产方面，地产企业面临销售下行、预售资金监管极其严格、融资持续收缩的压力，民营和混合所有制地产企业在公开市场融资困难较大的情况下，违约风险较大；在这种局面下，虽然政策端全面放松，但受疫情影响以及老百姓对期房烂尾担忧的影响，目前还没有看到地产销售的明显改善，因此投资策略上对地产企业还是很谨慎的态度。此外重点关注地产风险向城投风险蔓延的趋势，首先土拍市场明显转冷，地方财政收入和地方政府对城投的支持能力受到较大影响；其次是城投托底土拍市场增加支出压力，地产销售低迷影响回款；最后是城投收购合作项目股权或纾困民企地产，增大资金支出压力。总体来说，当前信用债市场信用风险溢价不足，性价比较低。组合操作上，鉴于信用债的性价比偏低，上半年组合提升了1年期利率债的投资比例，使得组合结构呈现哑铃型，短端注重票息的确定性收益，长端保持极好的流动性，组合整体保持进退自如的状态；杠杆和久期始终维持中性水平；持仓债券以AA+以上中高等级短期限的信用债为主，在严格控制信用风险的前提下，持续对组合配置进行优化调整，同时注重分散化投资。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:32:14.731Z","mo":"展望后市，随着疫情防控政策逐步放松以及基建逐步发力，经济会出现一个季度级别的复苏小周期，但中长期的不确定性仍然较大：从房地产企业还在持续暴雷来看，地产或已呈现硬着陆的特征，就目前各省市自救的政策动作来看，力度偏小；在海内外疫情彻底缓解之前，民间投资和居民消费的力度和持续性都需要观察，国内疫情的反复导致部分企业和居民资产负债表受损，需要更长时间恢复；海外耐用品和资本品需求已经走弱，叠加订单转移，出口下半年总体走弱在所难免；经济增速的恢复在中长期取决于更大力度的基建或更大力度的地产救市政策，目前来看可能性都不大，同时经济还可能面临着疫情反复的影响。因此债券市场长端可能仍然维持区间震荡走势；而短端取决于货币政策，由于下半年财政投放会放缓，资金面大概率回归中性，且下半年可能面临通胀扰动，资金面不可能一直维持目前的超级宽松状态，一旦疫情阶段性好转，短端可能面临一定的调整，但幅度相对有限。","fund":{"_id":3000000008646,"__csrcFundId":7290,"stockCode":"008646","shortName":"天弘增利短债发起(008646)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8646,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:22:14.275Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","name":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘增利短债发起","setUpDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":13562778.73,"setUpShares":13562778.73,"pinyin":"thzldzzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20834798","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231912216460,"name":"王顺利"},{"stockCode":"j101019594","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":252502246460,"name":"尹洋标"}]},"announcement":{"linkText":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=784536","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbde7fea5b3eb04bd747","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008646,"sao":"2022年1季度债券市场先扬后抑，呈现“V型”走势。利率债方面，1月初至2月上旬，市场整体延续四季度的下行趋势，10年国债最低下行约9bp，1年国债最高下行约37bp，主要是央行降息提振市场宽松预期，金融数据发布会上央行表态“把货币政策工具箱开得再大一些”，叠加国内疫情有所反弹，市场传闻信贷投放力度不及预期以及资金面宽松，投资者对经济预期较为悲观，市场做多情绪强烈；2月中旬至3月上旬，10年国债最高上行约12bp，1年国债上行约22bp，主要是2月10日公布的1月社融数据大超预期，各地地产放松政策也陆续出台，3月1日公布的2月PMI数据也较好，国内大宗商品价格走高，货币政策宽松不及预期，市场预期宽信用出现成效，叠加美债收益率大幅上行，基金和银行理财面临赎回压力卖出债券等，市场利率大幅反弹；3月中旬至3月底，10年国债震荡下行约6bp，一方面，2月社融数据腰斩再次扭转债市情绪，加之国内疫情扩散，市场宽松预期升温，促进债市情绪回暖，但另一方面，1-2月经济数据超预期，降息预期落空，对债市又相对利空，市场多空因素交织，叠加季末资金紧张，1年国债略有上行。信用债方面，1季度总体走势和国债类似，但结构分化，表现为短久期信用利差继续压缩，而高等级长期限品种收益率大幅上行，主要是基金赎回导致市场集中抛售；此外房地产信用风险持续暴露，一季度受疫情冲击影响，地产销售进一步大幅下滑，融资端在政策利好下恢复迹象并不明显，部分前期优质民营房企也开始出现资金链断裂情况，加大市场担忧情绪，市场无差别抛售民营房企债券和非纯正国营房企债券，地产板块债券估值大幅上行，持仓地产债券的基金也出现了较大回撤。展望后市，2022年债券市场的主线还是稳增长宽信用，由于地产和疫情等因素的拖累，稳增长宽信用暂时遇到阻碍，进程会拉长，在稳增长宽信用没有出现显著成效前，货币政策转向的可能性极低，但毕竟目前债券收益率处于历史较低水平，一旦疫情得到控制，面对层出不穷的稳增长宽信用政策举措，市场对于宽信用的担忧又会占据主线，因此预期二季度债券市场继续维持区间震荡的走势，需要紧密关注债市拐点。虽然本基金的民营房企债券持仓比例很低，但组合净值也受到一定的扰动，在1季度出现了高于行业平均水平的回撤，本基金根据市场情况及时积极调整组合持仓，大幅降低民营房企债券的敞口，优化组合结构和组合久期，保证了组合的流动性，2月底以来组合净值表现趋于正常。组合操作上，上半年仍然注重票息的确定性收益，同时放低收益预期，保持组合流动性，杠杆和久期仍然维持中性水平，根据市场变化适时调整，持仓债券以AA+以上中高等级短期限的信用债为主，在严格控制信用风险的前提下，持续对组合配置进行优化调整，同时注重分散化投资。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:32:14.723Z","fund":{"_id":3000000008646,"__csrcFundId":7290,"stockCode":"008646","shortName":"天弘增利短债发起(008646)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8646,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:22:14.275Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","name":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘增利短债发起","setUpDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":13562778.73,"setUpShares":13562778.73,"pinyin":"thzldzzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20834798","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231912216460,"name":"王顺利"},{"stockCode":"j101019594","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":252502246460,"name":"尹洋标"}]},"announcement":{"linkText":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=725106","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbde7fea5b3eb04bd746","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000008646,"sao":"2021年利率前高后低，整体震荡下行，10年期国债和国开债收益率分别下行约37BP和46BP，1年期国债和国开债收益率分别下行约20BP和23BP，全年呈现为“小牛市”特征，利率走势与经济基本面也基本保持一致。受基数效应影响，2021年上半年经济数据同比非常靓丽，但由于地方债后置、隐性债务约束、房地产去杠杆，实体融资需求偏弱，叠加货币政策偏松，利率债以及高等级信用债成为市场追逐的对象，收益率在看空声中不断震荡下行。临近下半年，基数效应消退，经济数据逐步回落，政策开始转向稳增长，货币政策也从年中开始了明显的边际宽松，临近半年末央行发文稳定市场情绪，叠加7月超预期降准，看空者心理防线被打破，开始跑步进场抢筹，债市在6月中旬至8月初出现了一波明显上涨。10月中旬在政策的强力干预下，煤炭等大宗商品价格大幅回落，PPI确定性见顶，市场对“胀”的担忧消除；房地产调控政策在恒大事件发酵后出现超预期执行，高杠杆民营地产企业资金链经受严峻考验，房地产销售和投资都大幅走弱，预期的地产宽信用政策迟迟未出；受地产和疫情反复的影响，消费也未见明显改善,财政政策空间整体有限,出口独木难支,经济面临失速风险；在此背景下央行货币政策频频释放暖意，三季度货币政策执行报告删除了“管好货币总闸门”表述，传递边际放松信号，债市在10月中下旬迅速反弹，12月宽货币信号加码，叠加经济下行风险加大，10年期国债收益率在年底创下年内新低。不过2021年的“小牛市”也多次出现扰动因素。第一个主要扰动因素是资金面，2020年11月中下旬永煤事件爆发后，央行宽货币安抚市场，因此市场对2021年初的资金面延续乐观态度，债市杠杆处于高位，但1月中下旬央行悄然收紧流动性，MLF缩量续作，公开市场缩量回笼资金，引发市场对“紧货币”的担忧，隔夜利率急转直上,资金面超预期收紧导致短端收益率大幅上行；经历过1月“小钱荒”事件后，整个上半年市场对资金面都持谨慎态度，但实际上春节后资金面就逐步宽松，宽松状态持续到年底。第二个主要扰动因素是通胀预期，受美国居民商品消费需求带动，叠加疫情对供应端扰动，全球工业品价格持续上涨，国内8月初公布的PPI超预期，9月大宗商品价格继续攀升，全球通胀预期再起，经济出现“类滞胀”特征，间接抑制了货币市场宽松的空间，国庆后受降准预期落空以及对滞涨恐慌的影响，利率快速上行。组合投资策略上，本基金为短期纯债型基金，主要投资剩余期限为397天内的中高等级信用债，同时通过判断资金面以及短端利率走势来调整组合久期和杠杆以增厚收益，在严格控制风险和保持较高流动性的前提下为投资人获取稳健回报。组合操作上，由于2021年基金规模持续稳步增长，操作上保持积极配置，注重票息的确定性收益；除1季度逆势加仓使得组合杠杆处于中性偏高水平外，二三四季度组合杠杆整体处于中性甚至偏低水平；此外组合规模增长较快，对于大规模散户投资者申赎规律的认知尚需时间验证，同时基于控制风险和保持较高流动性的考虑，组合久期始终保持在中性水平；持仓债券以AA+以上中高等级短期限的信用债为主，精选个券的同时注重分散化投资。","declarationDate":"2022-01-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:32:14.715Z","mo":"展望未来，中央经济工作会议定调2022年经济“稳字当头”，“稳宏观经济”、“以经济建设为中心”是工作的重点，会议强调“围绕保持经济运行在合理区间，加强和改善宏观调控”，意味着宽信用是2022年的主旋律。但上半年宽信用的抓手不足，“房住不炒”是监管红线，地产政策的局部放松对市场的刺激力度不足，地产对经济的影响在上半年还将继续，消费或继续乏力，此外地方政府债务监管趋严导致基建发力也存在较大掣肘，而出口独木难支，短期经济仍存在较大的下行压力，因此货币政策总体会维持宽松格局，甚至不排除继续降准降息的可能。对于债券市场，2022年上半年延续宽货币缺资产格局，上半年整体机会大于风险，全年来看由于宽信用可能持续加码，债券市场可能会呈现宽幅震荡的走势，需要紧密关注债市拐点。组合操作上，上半年仍然注重票息的确定性收益，杠杆和久期仍然维持中性水平，保持组合长端的灵活性，根据市场变化适时调整，同时重点规避弱资质区域尾部城投的信用风险。","fund":{"_id":3000000008646,"__csrcFundId":7290,"stockCode":"008646","shortName":"天弘增利短债发起(008646)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8646,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:22:14.275Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","name":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘增利短债发起","setUpDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":13562778.73,"setUpShares":13562778.73,"pinyin":"thzldzzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20834798","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231912216460,"name":"王顺利"},{"stockCode":"j101019594","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":252502246460,"name":"尹洋标"}]},"announcement":{"linkText":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=714364","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbde7fea5b3eb04bd745","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008646,"sao":"我们认为经济层面处于“旧力已竭、新力未继”的局面，即尽管外需对经济仍有支撑作用，但已经难以继续维持相对较为高速的增长，并且在很大程度上价格的影响权重在逐步上升，但内需表现的持续较弱，并且似乎还很难看到可以大幅改善的迹象，难以接棒外需可能带来的需求缺口，经济下滑的压力是在加大的。同时，由于房地产行业政策的收紧，房地产销售和投资都出现了比较明显的走弱，经济中占比较大的需求受到了明显的抑制。这就为政策导向提出了刺激内需的要求，一方面财政需要发力，一方面货币需要配合。但财政的发力需要过程，短期内最容易实施的是货币政策，货币政策需要着眼于宽信用。目前银行间体系流动性是合理充裕、不缺不溢的，限制宽信用的原因主要在于实体企业的信贷需求疲弱，因此价比量更重要，货币政策也将会在如何能够有效降低融资成本方面做文章，同时还不能刺激房地产。所以基于此，我们认为货币政策将更多的采用结构性的政策，尽管7月15日降准，但降准资金很快就被耗尽，银行体系流动性整体上并未有太大变化，货币政策更多的还是在用MLF和OMO来银行行为，但量的层面能做的事情已经不多，后面存在MLF降息的可能性，同时LPR1年的价格会随之而动，但与房地产相对的5年LPR变化的可能性较低。在此背景下，我们倾向于哑铃型的操作，即与流动性更相关的短端保持相对中性的配置，与预期更相关的长端中性偏积极，未来关注宽信用的进展。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:32:14.711Z","fund":{"_id":3000000008646,"__csrcFundId":7290,"stockCode":"008646","shortName":"天弘增利短债发起(008646)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8646,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:22:14.275Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","name":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘增利短债发起","setUpDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":13562778.73,"setUpShares":13562778.73,"pinyin":"thzldzzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20834798","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231912216460,"name":"王顺利"},{"stockCode":"j101019594","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":252502246460,"name":"尹洋标"}]},"announcement":{"linkText":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=655470","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbde7fea5b3eb04bd744","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000008646,"sao":"2021年上半年，我们总结经济和市场的状态是：总量的分歧和结构的分化。总量层面上工业生产整体处于旺盛的状态，经济很难说偏冷，如果考虑价格因素，一定程度上存在过热的苗头，但支撑工业生产的力量中，外需是最主要的因素，内需层面如果剔除房地产则相对较弱，消费的恢复缓慢，制造业投资有所恢复，但仍然偏慢，而房地产尚可，但整体处于政策抑制的状态，持续性存疑，继续上升的空间也有限，所以经济也很难说过热，特别是一旦外需在海外生产恢复、供需缺口收窄的情况下出现回落，经济面临的压力会比较大。经济到底会走向何方？取决于外需是否回落以及回落的速度，和内需的恢复，两者之间的角力。市场参与者分别在这两方面下注，分歧比较大。政策层面也在观望，并没有做出决定性的判断，更加关注的是就业层面的问题，具体在于前期政策的继续落实，而不是政策方向或力度的变化，显示出既要又要的纠结，在货币政策方面就表现为长期的中性操作。实际上，站在货币政策的角度看问题，货币政策既没有对经济过热、资产泡沫有推动性的力量，也没有产生抑制经济内生增长的负面效果，总体上与经济状态是相匹配的，目前与整体宏观政策一样，在等待经济变化的信号。我们对经济的判断是偏乐观的，一方面是我们认为海外供给的恢复速度受限于劳动参与率的低迷，很难大幅加速，加之财政刺激的持续，供需缺口的持续可能是比较长期的，对中国的出口和生产可能有着长期的支撑作用，另一方面我们确实看到了内需的恢复，出口的强劲给内需的恢复一个比较长的窗口期，我们整体是偏乐观的。在这种背景下，我们对债券市场的操作相对偏谨慎，久期维持的较短。但市场的走势整体上要比我们判断的要积极。我们认为这主要来自于结构的分化。在市场结构层面，分化是比较显著的。这种分化我们首先能看到的就是，银行超储率不高，阶段性很低，但货币市场却相对宽松，主要的原因在于非银的负债增长极其显著，杠杆率下降，非银之间的流动性互助增强，降低了对银行体系的依赖，同时由于非银的负债增长主要集中在储蓄替代带来的低风险产品上，在资产方又形成了对银行的反哺，在银行通过同业业务来平衡负债的过程中提高了银行的负债久期，降低了银行体系日常流动性需求。其次，在上述过程中，我们也能看到，非银呈现出对资产的强烈渴求，但银行则要相对弱一些，从而在市场层面表现为信用债显著的强于利率债。市场经常会有观点认为贷款投放的疲弱会增加银行债券的投资需求，这一逻辑一定程度上是成立，但从我们对近几年银行资产负债表的观察来看，这一逻辑可能是片面的，其对银行行为的影响权重是在下降的，最主要的原因就是在贷款投放下降（或增量或存量）的同时，我们看到更多的是存款的流失（也有可能是增量的下降），甚至在部分银行存款的流失是高于贷款投放的下降的，银行面临的问题并不在资产方，而在负债方，所以银行普遍增加了对同业业务的依赖性，同业业务的行为成为了银行配置力量的主要因素之一。这也导致了我们看到了第三个结构上的分化，在同业端，随着非标资产存量的下降，银行同业部门增加了对债券市场的投资，由于业务范围的限制，更多的表现为对非银产品的投资，摊余成本法或私募资产管理计划是最近一段时间这种行为的主要表现形式，这种产品主要关注一些非关键期限资产，所以在非关键期限资产和关键期限资产之间也形成了一定的分化。而在另一方面，我们看到传统金融市场部门对债券投资并未体现出像同业部门一样的积极性。产生结构的分化的原因通常是在结构之外的，今年所发生的情形可能与总量层面的分歧是有一定关系的，生产的持续强劲导致了居民收入并未受到疫情的显著影响，但居民的消费特别是服务消费却受到了疫情的显著影响，并且恢复仍然比较缓慢，这导致居民的储蓄显著的上升，当然居民储蓄的上升也有一定的预防性储蓄的因素，但从疫情的发展阶段来看，这种因素应当是减弱了的。居民的储蓄的上升导致居民投资行为的上升，就是我们前面所说的储蓄替代行为的上升，就有了银行资产负债和非银资产负债的系统变化，也有了市场结构所发生的这些分化。基于此，后续这种结构分化的发展可能也更多的取决于总量分歧的变化，目前还很难给出确定性的答案。但当前在这种分化的推动下，债券市场很多品种的估值已经处于并不便宜的状态，变得更便宜需要分化的进一步强化或经济的显著下滑、政策显著放松，而且如果居民在低风险投资收益率显著下降的背景下开始增加风险投资，就会产生另一种分化，银行和目前非银的负债就会产生结构性的紧张，对债券市场并非好事。正是基于此，我们整体上仍然是基于总量的判断，将久期维持在相对较为保守的水平。","declarationDate":"2021-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:32:14.708Z","mo":"总体上，我们认为中期之内经济和政策的方向取决于后续外需的和内需的角力，虽然我们是偏乐观的，但仍需要等待一些信号，如果有任何明确的信号产生，我们在整体策略上会做出相应的改变。对于市场结构的分化，我们认为其对市场的影响，可能已经接近极值的位置，虽然还不能确定，但从一些市场状态看，存在这种迹象，突破极值需要外在力量的进一步推动，这取决于总量层面的变化，目前仍然需要等待。我们目前已经维持在一个相对保守的状态上，所以我们改变更多的将发生在总量经济信号表现为已经或即将快速下滑的情况下，这种情况的发生可能更多的取决于外需，因为目前我们对外需还是有较为高的依赖。但如果在外需没有显著回落，但内需出现比较显著的恢复的情况下，在国内产能总体紧张的背景下，我们就需要担心经济的过热和政策的收紧了。","fund":{"_id":3000000008646,"__csrcFundId":7290,"stockCode":"008646","shortName":"天弘增利短债发起(008646)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8646,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:22:14.275Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","name":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘增利短债发起","setUpDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":13562778.73,"setUpShares":13562778.73,"pinyin":"thzldzzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20834798","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231912216460,"name":"王顺利"},{"stockCode":"j101019594","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":252502246460,"name":"尹洋标"}]},"announcement":{"linkText":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=634430","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbde7fea5b3eb04bd743","stockId":3000000008646,"sao":"2020年四季度以来，因汇率和信用的问题，货币政策整体呈现放松的状态，但当临时性因素的风险解除或弱化时，货币政策就回到了应有的正常轨道。中周期的角度整体宏观经济的良好复苏态势决定了货币政策将逐步走出2020年疫情以来的刺激和救助政策轨道，短期角度货币政策需要修正年底年初形成的货币较大宽松的预期。经过1月下旬货币市场的较大调整后，市场预期明显有所修正。在预期得以修正后，货币政策也回到了一个短期相对中性的操作上，进一步的变化需要视经济的发展情况而定，目前看属于多看少动的局面。市场的流动性主要由财政存款的变化引起，总体上是平衡的甚至是略有富余的，央行只需要在短期内进行适当调节即可。市场和金融机构在逐步适应这个过程，并采取了一些动作，商业银行开始增加长久期负债，市场化的投资机构缩短久期、降低仓位，都反映了金融机构的适应过程。我们认为央行下一步动作取决于出口和内需的变化情况，出口不掉，货币政策就很难松下来。但货币政策收紧则取决于内需增长的强劲情况，目前看仍然需要一段时间去验证，二季度大概会是个分水岭。在这种情况下，对于非由基本面的现实和预期引起的市场变化，市场过于乐观时就需要谨慎一些，市场过于悲观时可以稍微乐观一些，以震荡的思维去考虑市场，但当基本面已经充分表明未来的发展趋势时，就要以趋势的思维去考虑市场了。目前还处于震荡的思维之中，但也要开始对趋势的思维做一些准备了。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:32:14.706Z","fund":{"_id":3000000008646,"__csrcFundId":7290,"stockCode":"008646","shortName":"天弘增利短债发起(008646)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8646,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:22:14.275Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","name":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘增利短债发起","setUpDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":13562778.73,"setUpShares":13562778.73,"pinyin":"thzldzzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20834798","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231912216460,"name":"王顺利"},{"stockCode":"j101019594","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":252502246460,"name":"尹洋标"}]},"announcement":{"linkText":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=574114","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbde7fea5b3eb04bd742","stockId":3000000008646,"sao":"2020年，新冠肺炎的爆发对社会、经济、生活、市场都产生了巨大的冲击，很多旧有的观念和认知都被颠覆，市场演变的节奏也与历史经验大相径庭，导致我们总是对市场变化措手不及。疫情的突然爆发以及较大力度的政策应对，在过往经验的驱动下，市场普遍认为宽松的政策将会较长时间的维持，并使利率水平整体维持在较低的水平，但市场没有意识的是，这种意外的巨大的冲击，政策目标是以救助、应急为主的，当这方面的目标大体实现的时候政策就转向了维持，在力度方面会有比较明显的变化，并且我们事后看到，由于中国疫情控制得当，供应体系的恢复在全球不论是时间还是程度都是较为领先的，而海外经济体在供给急剧收缩和需求急剧扩张（财政刺激）的情况下，供需缺口大幅度上升，库存水平急剧下降，从中国的进口需求显著上升，这其中既有量的变化也有结构的变化，中国的出口企业很快的进入到了订单较为饱满的状态，对中国经济的复苏起到了较为重要的支撑作用，对就业也产生了积极的作用，在这种情况下，政策力度继续维持在较高水平就显得不那么适当，政策从救助、刺激到维持的这种力度上的转变就显得非常的适当，但这种认知市场绝大多数人都是在事后才意识到的，因此在过程中对市场和政策的变化显得较为不适应，也出现了比较明显的投资损失。在这一过程中，我们在一季度末从估值水平的角度和中国对疫情控制的情况认为市场利率将开始寻底的过程，开始采取防御性的操作，降低久期，降低杠杆，但坦白的讲彼时我们对政策的判断是有一定偏差的，我们依然是根据我们过往对货币政策旧有认知来进行的判断，虽然采取了防御性的操作，但仍旧低估了政策转向过程中市场所受到的冲击，这导致账户净值仍然出现了回撤，也对客户体验产生了一定的负面影响。在这个过程中，我们开始重新审视2020年的政策，我们认识到货币政策在救助、应急和维持的目标下，采取了以数量为目标的政策框架，利率的波动本就会比较大，并且在政策力度发生变化的时候，利率的波动会表现的更加明显。有了这样的认识，加上我们认识到出口的增长是基于海外供需缺口的急剧扩大并且库存水平下降至极低的水平后，认为出口增长是可以持续的，我们在投资策略方面就显得更加的谨慎，保持杠杆和久期在一个合理的水平，这使得我们在7月份调整中并未出现太多的回撤，并且很快的就恢复正常的净值增长轨道。11月份爆发的信用事件对整个信用债市场都产生了较为深远的影响，国有企业的信仰被打破，市场开始对有瑕疵的国有企业退避，部分企业债券的利差快速扩大，对于短债基金而言，由于久期没有竞争力，更多的需要在信用方面获取超额收益，所以短债基金也普遍出现了一定程度的净值下降，由于我们此前一直维持相对谨慎，虽然也受到一些影响，但整体影响相对较小。此后一段时间，我们整体上对信用债券保持一定的谨慎，观察市场影响是否已经得到了充分的发酵。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:32:14.703Z","mo":"2020年支撑中国经济的主要是出口，以及房地产投资的强劲，2021年房地产投资受到政策约束可能会受到一定的影响，出口方面虽然仍能维持一定时间较为强劲的表现，但会受到海外供给恢复供需缺口收窄的影响，但考虑美国民主党横扫的影响，财政刺激的力度可能会有所加大，这将导致供需缺口的维持，但在需求结构上可能会与2020年有比较明显的差异。另一方面，国内企业产能利用率水平或已到了历史较高的水平，产能的投资开始面临抉择。所以，我们认为影响2021年中国经济表现的关键点在于出口是否能够维持较高的增长，以及制造业是否能够进入新一轮的产能投资周期并在短期内有所实现。如果制造业投资出现快速上升，对出口的依赖程度就将有所下降，整体上的政策维持较宽松的立场就会有所松动，反之，政策就更多要根据出口的情况而定，这里面就要考虑海外经济的情况、汇率的情况。如果海外供需缺口持续扩大，出口依旧能够维持较高的增长水平，汇率对出口的影响也会相对较小，政策方面可能会有所收紧，如果海外供需缺口收窄，而制造业又没有明显表现的情况下，政策就需要维持一定的宽松。所以总结起来，政策收紧看制造业，制造业起来，易紧难松，政策放松看海外，看出口，出口不掉，政策也很难松下来。所以整体上，经济和政策方面对债券市场都不是十分有利的状态，可能会有阶段性的机会，但整体上是需要维持策略上的谨慎的，除非看到出口方面相对的下滑。","fund":{"_id":3000000008646,"__csrcFundId":7290,"stockCode":"008646","shortName":"天弘增利短债发起(008646)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8646,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:22:14.275Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","name":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘增利短债发起","setUpDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":13562778.73,"setUpShares":13562778.73,"pinyin":"thzldzzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20834798","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231912216460,"name":"王顺利"},{"stockCode":"j101019594","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":252502246460,"name":"尹洋标"}]},"announcement":{"linkText":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=558243","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbde7fea5b3eb04bd741","stockId":3000000008646,"sao":"三季度市场从基本面、货币政策和供给等因素来看，仍然处于不利状况，收益率水平震荡上行，已经基本回到去年中枢以上；虽然央行超量续作了MLF，但在一些关键时间点，资金面仍然出现阶段性紧张的状况，因此短久期票息策略依然是最优策略。组合操作上，报告期内本基金继续维持短久期票息策略，在三季度利率震荡上行的市场环境中，组合净值回撤很小，总体来看，获得了与风险相匹配的收益率。我们认为央行货币政策的框架明显转为了以数量为目标的政策框架，在此背景下，利率的波动将明显的上升，再考虑到银行间超储率处于低位，货币市场的舒适度将明显的下降，特别是在一些关键时间点（例如季末、税期），这种感受将更为明显；同时我们看到国内经济延续改善趋势，外需表现仍然强劲，这也使得货币政策后续继续宽松的空间在短期内较为有限。因此目前来看，维持较短的久期是适当的，并且注重配置节奏，同时密切关注外部风险对国内货币政策的影响。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:32:14.700Z","fund":{"_id":3000000008646,"__csrcFundId":7290,"stockCode":"008646","shortName":"天弘增利短债发起(008646)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8646,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:22:14.275Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","name":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘增利短债发起","setUpDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":13562778.73,"setUpShares":13562778.73,"pinyin":"thzldzzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20834798","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231912216460,"name":"王顺利"},{"stockCode":"j101019594","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":252502246460,"name":"尹洋标"}]},"announcement":{"linkText":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=492346","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecbde7fea5b3eb04bd740","stockId":3000000008646,"sao":"考虑到中国疫情防控的有效，以及海外疫情的防控逐步系统、有效，加之对病毒的认知开始有所上升，疫苗的研发进度稳步推进，疫情本身对于经济和市场预期的影响是在逐步减弱的，我们认为在此基础上，市场正在寻底的过程中，尽管短债基金本身久期整体较短，但仍需要对久期进行一定的摆布，我们将久期控制在0.4年左右的水平，并且新增配置以60天以内的品种为主，以便能够更好的抵御市场可能会出现的调整。但我们仍然低估了市场央行退出的节奏，以及市场调整的剧烈程度，0.4年的久期在市场收益率上行的过程中仍显偏长，净值出现了一定的回撤。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:32:14.698Z","mo":"我们认为央行货币政策的框架明显转为了以数量为目标的政策框架，在此背景下，利率的波动将明显的上升，货币市场的舒适度将明显的下降，特别是在一些关键时间点（例如季末、税期），这种感受将更为明显，同时我们看到经济层面一些好的现象正在发生，经济正在步入正轨，出口方面也并没有因为海外疫情的严重而显著放缓，实际上还有所上升，这其中有替代效应的因素存在，但总的来说表现得并不差，这也使得货币政策后续继续宽松的空间在短期内较为有限，维持较短的久期是适当的，并且注重配置节奏。","fund":{"_id":3000000008646,"__csrcFundId":7290,"stockCode":"008646","shortName":"天弘增利短债发起(008646)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":8646,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T21:22:14.275Z","status":"normal","inceptionDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","name":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050430000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"天弘增利短债发起","setUpDate":"2020-03-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":13562778.73,"setUpShares":13562778.73,"pinyin":"thzldzzqxfqszqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20834798","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231912216460,"name":"王顺利"},{"stockCode":"j101019594","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":252502246460,"name":"尹洋标"}]},"announcement":{"linkText":"天弘增利短债债券型发起式证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=461960","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}