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同比涨幅1.3%，温和回升；PPI降幅收窄至0.9%，通缩压力缓解。消费端，1-2月社会消费品零售总额86079亿元，同比增长2.8%，增速较去年12月回升了1.9%；生产端，1-2月规模以上工业增加值同比增长6.3%，其中装备制造业增加值同比增长9.3%，高技术制造业增加值大幅增长13.1%，制造业升级继续驱动工业维持偏强表现；投资端，1-2月固定资产投资累计同比1.8%，较去年全年的-3.8%，实现“由负转正”，其中基建(不含电力)托底明显，累计同比11.4%，制造业投资累计同比3.1%，地产投资累计同比-11.1%，降幅有所收窄。权益市场方面，A股在1-2月春季躁动后大幅下跌，3月单月中信一级行业中有14个行业跌幅超10%。一季度上证指数下跌1.94%，上证50下跌6.76%，沪深300下跌3.89%，仅中证500上涨2.03%。风格方面，成长优于价值，中小盘优于大盘。从结构上看，煤炭、石油石化、电力等领涨，非银、消费者服务、商贸零售等领跌。港股则持续走弱，恒生指数下跌3.29%，恒生科技更是下跌15.7%；主要受资金面持续紧张、头部互联网企业发展不及预期、美股高位下跌等影响。","lastUpdated":"2026-04-22T15:41:48.785Z","fund":{"_id":3000000020033,"__csrcFundId":3309,"stockCode":"020033","shortName":"国泰民安增利债券(020033)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20033,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:36:18.313Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-12-25T16:00:00.000Z","name":"国泰民安增利债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰民安增利债券","pinyin":"gtmazlzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20809231","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":325217460,"name":"程瑶"},{"stockCode":"j101020680","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261913255110,"name":"郑双明"}]},"announcement":{"linkText":"国泰民安增利债券型证券投资基金2026年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1476013","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed33b7fea5b3eb0539f69","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","stockId":3000000020033,"sao":"2025年四季度，国内经济整体呈现分化态势，内生动能仍偏弱。地产投资同比降幅进一步扩大；消费补贴效应退坡后，社零出现明显下行；出口表现尚有韧性。四季度中央经济工作会议召开，会议确立了从“边际扩张”转向“存量重构”的政策方向变化，保持定力，主要通过推升投资拉动经济增长。财政政策旨在维持既有的支出强度，而非在现有高基数上进行大幅度的边际扩张。地产表述从“积极稳妥化解房地产风险”调整为“着力稳定房地产市场”，重要性有所下降。货币政策态度仍延续宽松，但将更注重时点选择和传导效率，而非大水漫灌式的总量投放。总体看来，政策导向下，经济增长预期尚较平稳。四季度，宏观经济有所走弱，叠加全球流动性预期有所反复，A股整体呈现震荡走势，波动有所加大。上证指数上涨2.75%，创业板指下跌1.08%。行业方面，石油石化、国防军工、有色金属涨幅居前，房地产、医药、计算机表现落后。债券市场方面，虽然宏观经济走弱利多债市，但市场担心赎回费新规落地后的债基赎回压力以及年初超长债发行压力，同时央行宽松力度持续低于市场预期，债市整体表现偏弱。1年期国债下行3BP至1.34%，10年期国债下行1BP至1.85%，30年国债上行2BP至2.27%。组合在四季度适当降低了权益仓位以应对四季度权益市场波动，结构上均衡配置在电力设备、化工、有色、高股息等方向。债券仓位方面，维持中性偏积极的久期水平。","lastUpdated":"2026-03-09T14:03:39.785Z","fund":{"_id":3000000020033,"__csrcFundId":3309,"stockCode":"020033","shortName":"国泰民安增利债券(020033)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20033,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:36:18.313Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-12-25T16:00:00.000Z","name":"国泰民安增利债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰民安增利债券","pinyin":"gtmazlzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20809231","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":325217460,"name":"程瑶"},{"stockCode":"j101020680","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261913255110,"name":"郑双明"}]},"announcement":{"linkText":"国泰民安增利债券型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1450261","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed33b7fea5b3eb0539f68","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000020033,"sao":"2025年三季度，在投资转弱和消费回落影响下，经济动能出现一定放缓。首先，三季度投资对经济增长的影响尤为突出，制造业投资作为中国经济新旧动能转换的关键平衡点，其在7-8月的负增亟需破局；房地产压力尚未根本缓解，叠加高温强降雨等天气因素扰动，基建投资在8月也明显承压。其次，“以旧换新”政策效应衰减信号进一步显现，8月社零增速靠的是“以旧换新”之外的商品的“加持”，反观大部分“以旧换新”品类却对社零整体形成拖累。流动性方面，三季度资金面延续宽松，但降准降息尚未落地。三季度权益市场信心不断恢复，在场外资金持续流入的大环境下，A股市场全面上涨，主要指数都创下十年新高，沪深300指数单季度上涨17.9%，创业板指数单季度大涨50.4%，有色金属、通信、电子和电力设备行业涨幅靠前，食品饮料、煤炭、交运和银行等偏消费和红利特征的行业表现欠佳。债券市场则在股债跷跷板效应以及“债基赎回”冲击下，持续走弱，其中1年期国债上行3BP至1.37%，10年期国债上行21BP至1.86%。组合在三季度适当提高了权益仓位，结构上均衡配置在科技、电力设备、化工、高股息等方向。债券仓位方面，在利率调整的过程中适当增加了组合久期至中性偏积极的久期水平。四季度需重点关注两大变量：一方面，国内经济运行面临的阶段性压力有所加大，工业生产、消费零售等关键经济指标或面临一定承压，可能对市场情绪产生短期扰动。同时管理层为对冲经济下行压力，预计政策层面将继续保持积极姿态，除传统的财政与货币政策工具外，针对特定领域的结构性政策值得重点关注，其中 “反内卷” 相关政策尤为关键，在宏观经济总量增速保持平稳的背景下，价格指数（尤其是 PPI）对企业盈利的边际影响显著增强，“反内卷” 政策通过规范行业竞争秩序、优化供需结构，有望推动相关行业价格水平回升与盈利修复，有可能成为四季度市场的重要政策红利点。另一方面，要警惕外部环境可能会对国内带来的压力，该压力可能来源于美股等外围市场或因美联储货币政策调整、经济数据不及预期等因素出现大幅波动，也可能来源于大国博弈强度再度加剧，这些外部因素均可能通过情绪传导与资金流动，加剧国内相关映射板块（如科技股）的调整力度，进而加大短期市场波动风险。","lastUpdated":"2026-03-09T14:03:39.782Z","fund":{"_id":3000000020033,"__csrcFundId":3309,"stockCode":"020033","shortName":"国泰民安增利债券(020033)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20033,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:36:18.313Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-12-25T16:00:00.000Z","name":"国泰民安增利债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰民安增利债券","pinyin":"gtmazlzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20809231","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":325217460,"name":"程瑶"},{"stockCode":"j101020680","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261913255110,"name":"郑双明"}]},"announcement":{"linkText":"国泰民安增利债券型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1377309","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed33b7fea5b3eb0539f67","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000020033,"sao":"2025年上半年，宏观经济走势平稳，一二季度GDP增速分别录得5.4%及5.2%，上半年GDP增速5.3%，高于年初既定的5%的经济增长目标，上半年稳健的经济数据为实现全年经济增长目标奠定了良好的基础。从结构来看，上半年经济支撑力主要来自于出口和消费，以及受益于出口和消费拉动的制造业投资，而传统周期相关的地产基建是经济主要拖累项。而出口的高增速来源于关税预期下的抢出口行为，消费则受益于补贴政策，经济内生增长动能依旧偏弱，经济增长的可持续性存在一定不确定性。政策层面，4月初中美“关税战”超预期升级，全球宏观经济预期波动，4月中央政治局会议，稳增长政策加码，宏观预期再次趋于稳定。货币政策端，年初受银行缺负债以及银行息差压力制约，资金面持续偏紧，二季度资金面逐步转松，央行在5月份调降政策利率10BP，资金利率下行。权益市场表现来看，一季度宏观数据向好，deepseek大模型发布，中国科技的竞争力受到全球关注，权益市场上涨，科技板块领涨。二季度初，权益市场受“关税战”冲击，大幅下跌。随着中央汇金、央行、国资委等发声称将坚决维护资本市场，A股快速企稳。5月中美双方针对关税达成重要共识并发布《中美日内瓦经贸会谈联合声明》，市场风险偏好得到提振，指数企稳回升。上半年上证指数、沪深300、中证500、创业板指分别上涨2.76%、0.03%、3.31%、0.53%。债券市场，一季度受资金面持续偏紧以及权益市场上涨扰动，利率整体上行。二季度初，“关税战”冲击下，利率快速下行至年内低点，随后资金面持续维持偏松状态，利率整体低位震荡。上半年，1年期国债上行26BP至1.34%，10年期国债下行3BP至1.65%。组合在上半年整体保持中性偏积极的权益仓位，结构上均衡配置在科技、化工、消费、高股息等方向。债券仓位方面，整体维持中性久期水平，在利率波动中适当参与了超长债的小波段交易。","declarationDate":"2025-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:03:39.779Z","mo":"展望下半年，抢出口和消费政策对经济的支撑会有一定走弱，但GDP预计还能保持在5%以上。稳增长的政策预计三季度都以落地4月的一揽子政策为主，加码的概率偏低；四季度若经济下行压力加大，稳增长政策预计会有一定加码。结构表现相较上半年有所切换，抢出口和消费补贴效果退坡，地产领先指标的土地购置和新开工降幅开始收窄，同时三季度专项债发行提速基建投资预计有所改善。此外稳增长预期始终存在，对宏观经济预期起到托底作用。流动性来看，下半年流动性有望延续宽松，三季度政府债发行加快，央行有望通过降准投放流动性；9月美联储降息后，国内有望跟随降息。上半年银行存款利率进一步下调，四大行1年期存款利率降至1%以下，理财保险收益率同步下行。负债成本下行一方面改善银行息差压力，另一方面，加大了居民资产配置向权益类资产倾斜的意愿。此外，促进通胀温和回升是2025年重点政策目标之一。25年6月PPI同比-3.6%、连续4月降幅走扩，主要是国内需求仍较疲弱，煤炭、钢材、水泥等行业价格降幅扩大。7月中央财经委员会强调要“依法依规治理企业低价无序竞争、推动落后产能有序退出”，下半年PPI同比降幅有望逐步收窄。下半年宏观预期偏弱，但流动性依然宽松，权益市场依然存在上行机会。配置方向：1）看好主题投资的机会，积极关注“稳定币”、“反内卷”、“AI产业链”等主题机会。2）顺周期个股估值、预期、位置均在低位，下半年地产降幅逐步收窄，基建投资逐步改善，叠加价格改善预期，底部顺周期个股存在配置机会。3）以银行为主的红利类公司，依然作为固收加基金获得绝对收益、平衡组合波动率的资产类型。债券资产，总量偏弱和流动性宽松的组合下，利率整体风险不大，下半年预计维持震荡走势，坚持信用为主，震荡区间做小波段的投资策略。转债资产，权益市场风险可控的环境下，转债资产仍具有转股的期权价值，当前转债市场整体溢价率位于历史高位，短期配置性价比较低，关注溢价率回落后的机会。","fund":{"_id":3000000020033,"__csrcFundId":3309,"stockCode":"020033","shortName":"国泰民安增利债券(020033)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20033,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:36:18.313Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-12-25T16:00:00.000Z","name":"国泰民安增利债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰民安增利债券","pinyin":"gtmazlzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20809231","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":325217460,"name":"程瑶"},{"stockCode":"j101020680","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261913255110,"name":"郑双明"}]},"announcement":{"linkText":"国泰民安增利债券型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1347958","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed33b7fea5b3eb0539f66","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000020033,"sao":"2025年一季度，在稳增长政策作用下，中国宏观经济再次呈现平稳开局。2月，3月中国制造业PMI连续位于50以上；一线城市地产销售呈现小阳春。春节期间DS开源，哪吒票房出圈，使得市场对中国软硬件产业的国际竞争力信心明显增强，风险偏好有所回升。政策方面，两会如期召开，制定5%左右的经济增长目标，4%的赤字率目标，政策目标及力度基本符合市场预期。货币政策虽然定调“适度宽松”，但年初以来，央行对资金面及利率的态度始终偏紧，降息降准持续落空，资金利率始终偏高。权益市场在年初下跌之后，震荡修复，结构上，科技方向相对收益显著，其中上证指数下跌0.48%，创业板指下跌1.77%，科创50上涨3.42%。债券方面，受资金面持续偏紧影响，利率自低点整体上行，其中1年期国债上行46BP至1.54%，10年期国债上行14BP至1.81%，30年期国债上行11BP至2.02%。组合一季度整体保持中性的权益仓位，结构上均衡配置在科技、化工、消费、高股息等方向。债券仓位方面，年初对超长债止盈后，在市场调整过程中再次适度拉长久期，当前组合久期维持在中性水平。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:03:39.777Z","fund":{"_id":3000000020033,"__csrcFundId":3309,"stockCode":"020033","shortName":"国泰民安增利债券(020033)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20033,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:36:18.313Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-12-25T16:00:00.000Z","name":"国泰民安增利债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰民安增利债券","pinyin":"gtmazlzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20809231","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":325217460,"name":"程瑶"},{"stockCode":"j101020680","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261913255110,"name":"郑双明"}]},"announcement":{"linkText":"国泰民安增利债券型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1271242","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed33b7fea5b3eb0539f65","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000020033,"sao":"2024年，中国宏观经济平稳开局，随后受稳增长政策不及预期影响，二三季度，宏观下行压力持续加大，四季度宏观政策加码，经济数据呈现回暖，全年GDP增速实现5%的增长目标，较2023年回落0.4个百分点。结构来看，出口及其对应的制造业投资相对较好，内需相关的消费及地产依然是经济的拖累项，供需矛盾在2024年未有明显改善，企业盈利依然承压。政策层面，2024年7月，央行下调一年期MLF利率20BP；9月，下调一年期MLF利率30BP；全年调降政策利率50BP，货币政策持续宽松。但财政政策全年发力不及预期，且政策方向聚焦于化债，对需求端拉动依然不足。受益于宏观经济走弱及货币政策宽松，债券市场2024年表现强势，短端一年期国债下行100BP至1.08%，十年期国债下行90BP至1.66%，三十年国债下行92BP至1.91%，皆创历史新低。信用债收益率下行幅度略低于利率债。当前十年期国债收益率低于1年期MLF40BP，一方面说明利率隐含了较大幅度的降息预期，一方面说明2024年根据政策利率定价去做利率交易的策略是失效的。2024年权益市场行情经历了三个重要转折点：（1）1月份杠杆资金集中出清，护盘资金入场，指数大幅反弹向上突破下降通道；（2）5月—9月，政策预期回落，指数二次探底；（3）9月24日、9月26日，政策定调出现重大转向，市场开启估值修复行情。全年来看，上证指数上涨12.67%，创业板指上涨13.23%，但市场赚钱效应较差，行情集中在两端：一端是以银行、家电、交运为代表的高股息品种；另一端是以通信、电子为代表的AI算力相关标的。医药、房地产、餐饮旅游等顺周期品种表现最差。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:03:39.774Z","mo":"展望2025年，我们认为宏观环境依然在新旧动能转型的大框架下。过去三年中国宏观经济更加强调新旧动能转型中的跨周期调节，逆周期调节力度不足，经济周期下行压力加大。但去年四季度宏观政策出现明显转向。相较于过去聚焦于供给端政策，25年更加强调于需求侧发力，政策方向的变化有助于改善当前产能过剩问题。但一方面，总量政策的力度相对有限，另一方面需要看到消费占比的系统性提升，才能带来增长的可持续性，达到这一阶段还需要时间。因此，2025年中国宏观仍在转型期，总量难有强复苏表现，但政策有望提振市场风险偏好，同时带来权益市场的结构性机会。1）流动性宽松：2025年最明确的政策之一就是货币宽松，这也是促进房地产企稳的必要条件之一，预计全年有30-50BP的降息空间。流动性宽松的环境下，主题投资的机会依然存在（机器人、AI、智能驾驶、低空等）。但当前市场的定价权分散在公募、险资、非机构之间，分散的定价权意味着市场整体活跃度较高，但板块轮动仍将较快。2）通胀温和回升：2025年通胀的回升不来自于需求的有效复苏，而是来自于部分行业供需结构的优化。从上市公司在建工程和固定资产增速来看，2025年处于产能开始逐步出清的阶段，部分细分行业有望出现供需关系改善带来的盈利改善的机会。这些行业可能出现在化工、有色、新能源。3）消费补贴政策：2025年需求端政策集中在消费，财政补贴发放有望带来消费需求的改善。但需关注盈利改善的可持续性。4）增量资金端：险资等长线资金、被动型公募仍是新的增量资金，继续主导权重和红利股定价权。权益投资策略：基金计划维持中性权益仓位，个股选择依然关注盈利与估值的匹配，同时关注宏观因素发生变化或净值出现约定回撤幅度时，仓位再平衡。对于债券市场而言，总量偏弱和流动性宽松的组合下，利率中枢仍有下行空间。债券市场进入低利率时代，资本利得价值明显优于票息价值，纯债投资策略在去年也出现明显变化：1）组合久期的系统性抬升。24年，全市场纯债基金久期均值相较于过去债券牛市有较明显提升，反映了低利率环境下，纯债资产通过放大久期波动来获取资本利得收益。2）淡化点位，把握趋势。过去长端利率围绕1年期MLF及名义GDP定价，去年长端利率持续偏离政策利率及名义GDP增速。也反应出，在低利率环境下，投资者更加看重利率趋势是否延续。2025年，基金计划提高组合债券久期中枢，放大久期波动范围，追求更高的资本利得回报。同时，低利率环境下，债券资产价格波动更大，因此债券资产流动性价值强于票息价值，组合也将提高利率债配置比例以防范潜在利率波动的风险。转债资产，权益市场风险可控的环境下，转债资产仍具有转股的期权价值，以表现长期占优的双低品种作为主要配置标的，同时根据市场估值情况灵活交易。","fund":{"_id":3000000020033,"__csrcFundId":3309,"stockCode":"020033","shortName":"国泰民安增利债券(020033)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20033,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:36:18.313Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-12-25T16:00:00.000Z","name":"国泰民安增利债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰民安增利债券","pinyin":"gtmazlzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20809231","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":325217460,"name":"程瑶"},{"stockCode":"j101020680","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261913255110,"name":"郑双明"}]},"announcement":{"linkText":"国泰民安增利债券型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1253107","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed33b7fea5b3eb0539f64","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000020033,"sao":"2024年三季度，宏观经济延续走弱趋势，7-8月制造业PMI连续下行，地产对经济的拖累幅度仍在加深，外需仍有一定韧性。生产端工业和服务业生产均呈弱势。政策层面，随着三季度经济下行压力加大，货币政策逆周期力度逐步加强，7月下旬超预期下调7天逆回购利率10BP，9月美联储降息落地后再次超预期下调7天逆回购利率20BP。此外，9月下旬，政策再次集中发力，央行宣布降低存量房贷利率，创设互换便利和回购增持贷两项结构性货币政策工具，证监会也明确将引导中长期资金入市、支持并购重组、鼓励市值管理；政治局会议对稳增长的表态明显转向积极。三季度，持续弱势的权益市场在政策发力作用下快速反弹，其中上证指数、沪深300、中证1000和创业板指涨跌幅分别为12%、16%、17%和29%。受益于风险偏好快速回升，券商半导体反弹强势。债券市场，利率在宏观经济走弱及货币政策宽松推动下持续下行，10年期国债收益率一度接近2.0%，随后9月下旬政策集中发力，风险偏好修复，股票市场快速反弹，债券收益率快速上行，受理财赎回影响，信用债收益率上行幅度明显大于利率债，信用利差大幅走阔。三季度，10年期国债下行5BP至2.15%，30年国债下行12BP至2.355%。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:03:39.771Z","fund":{"_id":3000000020033,"__csrcFundId":3309,"stockCode":"020033","shortName":"国泰民安增利债券(020033)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20033,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:36:18.313Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-12-25T16:00:00.000Z","name":"国泰民安增利债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰民安增利债券","pinyin":"gtmazlzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20809231","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":325217460,"name":"程瑶"},{"stockCode":"j101020680","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261913255110,"name":"郑双明"}]},"announcement":{"linkText":"国泰民安增利债券型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1175300","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed33b7fea5b3eb0539f63","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000020033,"sao":"2024年1-2月经济数据呈现“开门红”。二季度开始，宏观经济数据及预期出现进一步弱化。从经济数据来看，外需较强，而内需中除了制造业投资，其他分项均出现一定走弱。流动性方面，今年上半年，广谱利率出现明显下行，但政策利率下调的预期是持续落空的，在稳增长、保汇率和金融稳定的多目标中，央行关注点在后两者。此外，上半年监管环境趋严，“国九条”下，上市公司退市风险加大，风险偏好受到明显压制。上半年，在宏观预期弱化，风险偏好回落影响下，权益市场震荡走弱，上证指数下跌0.25%，创业板指下跌10.99%。行业方面，红利风格的银行、煤炭、石油石化表现持续占优，其他板块及主题呈现快速轮动特征，小市值公司股价表现整体受制于风险偏好的压制。债券市场，虽然央行多次提示长端利率过低的风险，但资金面始终保持偏宽松的状态，在经济预期弱化及资产荒的推动下，利率震荡下行。其中，10年期国债下行34BP至2.21%，信用利差收窄至低位水平。本基金在二季度降低权益仓位至偏低水平，结构上大小盘做了一定均衡，增持了受益于中央政府开支的铁路信息化品种及其他估值合理、盈利增长确定的细分行业龙头。在债券配置方面，基金二季度看到宏观经济转弱的信号后，组合久期增加至中性水平，并优选了静态收益率相对有吸引力的品种置换了原有收益率偏低的品种。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:03:39.768Z","mo":"展望下半年，影响宏观经济走势及预期的核心仍在于政策的力度与方向。当前中国宏观经济面临着长期结构转型与短期增速下行之间如何平衡的问题。上半年，地方专项债及长期建设特别国债的发行进度始终偏慢，稳增长政策受制于债务压力，短期经济增长动力弱化。二季度经济数据走弱，GDP增速低于年初制定的5%的目标，稳增长必要性有所提升。下半年，若政策重心能重回短期增长，经济仍有望逐步企稳。对于货币政策而言，央行7月超预期调降7天逆回购利率10BP，显示短期稳增长目标的重要性提升，下半年流动性仍有望保持平稳宽松，但汇率对降息空间的制约依然存在。短期来看，宏观经济能否企稳改善仍需观察，但权益市场在持续下跌过后对政策预期已经非常悲观，下半年仍存在修复的可能。个股选择上仍坚持业绩与估值匹配的原则，在风险偏好较低的环境下，更加看重上市公司业绩的确定性。债券市场短期的核心影响因素仍在央行的主动调控，整体获得资本利得的空间有限，但基本面对债券市场的支撑仍在，利率反转风险尚低，下半年组合计划维持中性久期水平。转债市场，当前估值整体回落至历史低位，但当前转债信用风险及退市风险加大，转股的期权价值明显下降，因此在策略上仍需区别对待。择优配置公司财务状况良好，但受资金影响短期超跌的高YTM品种；以及基本面良好，正股估值处于低位，债底保护较强的双低品种。","fund":{"_id":3000000020033,"__csrcFundId":3309,"stockCode":"020033","shortName":"国泰民安增利债券(020033)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20033,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:36:18.313Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-12-25T16:00:00.000Z","name":"国泰民安增利债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰民安增利债券","pinyin":"gtmazlzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20809231","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":325217460,"name":"程瑶"},{"stockCode":"j101020680","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261913255110,"name":"郑双明"}]},"announcement":{"linkText":"国泰民安增利债券型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1147792","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed33b7fea5b3eb0539f62","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000020033,"sao":"2024年一季度，宏观经济整体呈现平稳开局。1-2月金融数据超出此前市场悲观预期，3月官方制造业PMI超预期回升至荣枯线上，其中出口及制造业表现较好，地产景气度改善有限。政策层面，3月两会召开，对全年5%的GDP增速和3%的通胀预期目标较为积极，但财政政策力度未有超预期，市场对全年经济目标实现的质量仍有担忧，宏观预期依然偏弱。权益市场，年初以来陷入基金赎回、雪球敲入、外资净流出的资金缩量博弈，市场持续快速下行；1月下旬以来，降准幅度超预期、各部门积极表态，资金继续大幅增配ETF，叠加年初经济数据有所回暖，助推指数底部反弹。一季度上涨指数上涨2.23%，创业板指下跌3.87%。一季度债券市场在经济预期偏弱、货币环境宽松及资产荒等因素推动下利率快速下行，期限利差大幅收窄。其中，10年期国债下行27BP至2.29%，创历史新低，30-10年国债期限利差收窄至15BP的历史低位。本基金在2024年一季度权益仓位整体保持中性，结构上主要持有了估值合理、盈利增长确定的细分行业龙头。在债券配置方面，基金一季度配置以信用债为主，组合久期中性偏低。","declarationDate":"2024-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:03:39.765Z","fund":{"_id":3000000020033,"__csrcFundId":3309,"stockCode":"020033","shortName":"国泰民安增利债券(020033)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20033,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:36:18.313Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-12-25T16:00:00.000Z","name":"国泰民安增利债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰民安增利债券","pinyin":"gtmazlzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20809231","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":325217460,"name":"程瑶"},{"stockCode":"j101020680","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261913255110,"name":"郑双明"}]},"announcement":{"linkText":"国泰民安增利债券型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1072224","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed33b7fea5b3eb0539f61","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000020033,"sao":"2023年初，国内政策的转向让市场对全年宏观经济预期乐观，年初经济数据在积压需求集中释放的作用下呈现开门红，也使得经济复苏的预期进一步强化。而疫后的“疤痕效应”在积压需求释放后开始显现，稳增长政策落空也使得地产及地方债务的拖累进一步加大，与此同时，上市公司资本开支仍在继续。以上因素使得2023年宏观经济呈现出内需不足、产能过剩的问题。货币政策层面，全年维持宽松基调，全年两次调降MLF利率合计20BP，实施全面降准两次合计50BP；但四季度汇率压力及“防空转”政策意图使得银行间资金面持续偏紧，货币宽松对市场支撑相对有限。海外方面，美国经济在积极的财政政策支撑下，居民消费及制造业投资均呈现较强韧性，就业及通胀环境均未达到货币政策由紧转松的条件，美债利率位于高位，对全球流动性环境均有一定压制。2023年权益市场整体呈现下跌走势，其中上证指数下跌3.7%，创业板指数下跌19.41%。结构上表现相对较好的资产呈现“宏观脱敏”的“哑铃型”状态：一边是高弹性、有边际变化的主题性机会；另一边是回归安全与底线思维，追求高股息、确定性强的红利资产。2023年，传媒、通信、计算机、煤炭和石油石化行业表现居前，分别上涨32%、28%、15%、11%和7%。消费者服务、电力设备及新能源、房地产、建材和基础化工行业表现较差，分别下跌40%、27%、22%、22%和18%。2023年债券市场表现好于权益市场，受益于经济下行及货币宽松，利率全年呈现震荡下行走势。结构上，信用债表现明显优于利率债。一方面在于年初信用债受流动性冲击影响出现明显超跌，信用利差位于相对高位水平，随着理财规模趋于稳定，信用利差明显修复；另一方面，下半年地方政府化债政策落地，城投公开债务违约风险明显缓解，风险偏好修复带动城投债尤其是低等级城投债收益率明显下行。四季度，宏观经济下行压力依然较大，但8月降息落地后，资金面未有进一步转松，资金面的制约下，利率债未对经济下行进行充分定价，一直持续到12月中下旬，资金面转松，货币宽松预期再起，利率债尤其是超长端利率债超额收益明显。全年来看，10年期国债下行28BP至2.56%。本基金在2023年维持了偏低的权益仓位，相对保守的权益仓位使得基金在市场下跌的过程中降低了一定损失，结构上主要持有了估值合理、盈利增长确定的细分行业龙头。在债券配置方面，基金配置以信用债为主，信用利差收窄的过程中获得了一定相对收益，组合久期中性偏低。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:03:39.762Z","mo":"展望2024年，地方债务压力及地产的惯性下行压力对经济的拖累依然存在，但全年来看，长期建设特别国债及三大工程仍有望对冲经济下行压力，叠加企业去库存基本结束，宏观经济仍有望企稳。虽然经济增速中枢缓慢下移的趋势不会轻易改变，但是货币政策会进一步提升市场流动性，央行行长最新表态“把维持价格稳定、推动价格温和回升作为把握货币政策的重要考量”，我们可以判断CPI和PPI都会在2024年转正，从而对提升上市公司盈利提供更好的市场环境。2024年A股市场开年第一个月的表现让我们大跌眼镜，股价的下跌已经和信心的溃散形成了负反馈，下跌过程中持续的止损甚至是平仓盘则进一步加剧了股价的下跌。从估值水平来看，申万二级行业的PB及PE水平均接近底部形态，连续两三年的下跌已经使得A股具备比较高的性价比。操作上，基金将择机提高权益配置仓位，结构上仍将保持相对均衡，关注估值与盈利的匹配性。2024年我们会积极地寻找在中国经济转型升级的过程中能够走出去和活下来的各个细分行业的龙头公司，这些公司应该具备：清晰的战略目标、高效的执行力、持续高额的研发投入、持久的商业模式、健康的资产负债表、以及合理的价格。在大赛道和风格资产方面，我们认为高股息资产的相对优势难以持续，而对于过去一年多跌幅巨大的新能源赛道，行业需求的持续快速增长能够消化过剩的产能，新技术的推进会加快落后产能的淘汰，与行业技术进步同步的企业具备很大的市场空间。债券市场方面，去年12月资金面转松后，利率出现修复下行，市场对于今年年初的降准降息预期及宏观经济的弱势均有一定定价，尤其是超长端的期限利差水平已经压缩至历史低位，性价比有所降低。全年来看，稳增长压力下，货币宽松仍有望带来债券市场的交易性机会。债券配置方面，底仓配置仍以信用债为主，精细择券，优选有票息优势的个券；交易仓位当前位置性价比不高，等待调整后更好的交易机会。","fund":{"_id":3000000020033,"__csrcFundId":3309,"stockCode":"020033","shortName":"国泰民安增利债券(020033)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20033,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:36:18.313Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-12-25T16:00:00.000Z","name":"国泰民安增利债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰民安增利债券","pinyin":"gtmazlzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20809231","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":325217460,"name":"程瑶"},{"stockCode":"j101020680","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261913255110,"name":"郑双明"}]},"announcement":{"linkText":"国泰民安增利债券型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1054534","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed33b7fea5b3eb0539f60","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000020033,"sao":"2023年三季度，国内经济在8月、9月呈现一定企稳迹象，9月官方制造业PMI回升至50以上，但经济整体复苏力度依然偏弱。此外，三季度汇率面临贬值压力，海外美联储加息预期升温、美债利率和美元指数持续上行以及地缘政治因素导致外资持续大幅流出。政策层面，三季度活跃资本市场的政策相对积极，调降印花税、收紧IPO和再融资、规范减持、降低融资保证金比例“四箭齐发”均一度显著提振投资者情绪，但整体风险偏好仍然偏弱，三季度权益市场延续回落态势，沪深300和创业板指分别下跌3%和9%。债券市场方面，三季度利率呈现先下后上走势，信用利差整体震荡，低评级城投债受积极化债政策推动利差明显收窄。7月，宏观经济延续下行，货币宽松预期强化，利率小幅下行；8月中旬，央行超预期降息，但降息过后资金面未松反紧，叠加市场对稳增长政策的担忧及经济数据的好转，利率小幅上行。其中一年期国债上行30BP至2.17%，十年期国债上行4BP至2.68%，资金面收紧影响下，期限利差明显收窄。三季度，本基金进一步降低了权益配置仓位至偏低水平，债券配置仓位保持中性，并增加了短久期信用债的配置比例。权益结构方面，主要配置为股价及估值均处于低位且需求端有望出现积极变化的新能源产业链以及有望受益于经济修复的顺周期产业链。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:03:39.760Z","fund":{"_id":3000000020033,"__csrcFundId":3309,"stockCode":"020033","shortName":"国泰民安增利债券(020033)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20033,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:36:18.313Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-12-25T16:00:00.000Z","name":"国泰民安增利债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰民安增利债券","pinyin":"gtmazlzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20809231","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":325217460,"name":"程瑶"},{"stockCode":"j101020680","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261913255110,"name":"郑双明"}]},"announcement":{"linkText":"国泰民安增利债券型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=989847","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed33b7fea5b3eb0539f5f","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000020033,"sao":"2023年上半年，中国经济复苏力度明显低于市场预期，经济数据在年初实现短暂“开门红”后，呈现全面走弱的特征。结构上来看，2022年底市场寄予厚望的地产和消费在2023年上半年延续了去年以来的疲弱走势。房地产景气度的持续下行，一方面是由于高质量转型的战略定力下，依靠地产刺激经济的旧增长模式难以重现；另一方面人口周期拐点也决定了房地产长周期的拐点，因此房地产市场供求关系发生了重大变化。消费端的明显改善则需要居民收入及预期的缓慢修复。政策层面，货币政策环境延续了去年以来的宽松，央行实施降准及降息政策发挥逆周期调节作用。上半年权益市场波动较大，年初在经济数据“开门红”及政策转向后的乐观预期下，市场快速上涨，代表经济复苏的顺周期板块表现强势。3月开始，经济数据持续走弱、经济刺激政策持续缺席，预期转向悲观，权益市场进入下跌行情，以AI及“中特估”为代表的主题行情持续领涨。债券市场上半年则受益于宏观经济走弱及货币宽松政策表现相对较好。结构上，去年年底受流动性冲击而超跌的信用债表现好于利率债，信用利差明显修复。总体看来，上半年，上证指数上涨3.65%，创业板指下跌5.61%，十年国债收益率下行20BP。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:03:39.757Z","mo":"展望下半年，七月下旬刚召开的中央政治局会议已经对今年中国经济做了定调，既肯定了前期的经济复苏，也理性提及了复苏依然曲折，关注到了国内需求不足的问题，预计未来会围绕释放内需、提振信心出台系列政策，中国经济高质量发展的趋势不会改变。权益市场在经历二季度现实及预期的冰点后，信心有望修复，市场有望震荡上行。债券市场，在二季度基本面及政策面的利好推动下收益率再次下行至去年的低点水平，短期受稳增长政策担忧、权益市场反弹及止盈操作的影响，利率或有一定波动。但在经济高质量转型的过程中，对总量经济增速不宜预期过高；此外，地产及地方政府两大融资主体的需求难以有效恢复，利率整体上行压力不大。下半年，货币政策方面降息降准依然可期，利率在短期调整后仍有望再次下行，但利率水平能否突破去年低点则取决于稳增长政策及货币宽松的力度。操作方面，本基金将保持中性偏积极的权益仓位，并且将根据市场及基金净值表现加大权益仓位管理的灵活性。方向上，关注股价及估值均处于低位且需求端有望出现积极变化的新能源产业链；PPI见底后，价格上涨盈利修复的化工、有色等行业；受益于政策支持的“中特估”；以及没有传统业务束缚，专注于新业务突破，一旦“0至1”成功就可能完全摆脱经济影响，实现快速增长的专精特新小巨人。债券市场方面，在利率水平偏低的时候，市场波动将明显加大，组合配置将充分考虑资产流动性及票息性价比。债券仍将以信用债为主要配置策略，以获得稳健的票息收益，在利率回调后积极把握利率交易机会。","fund":{"_id":3000000020033,"__csrcFundId":3309,"stockCode":"020033","shortName":"国泰民安增利债券(020033)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20033,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:36:18.313Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-12-25T16:00:00.000Z","name":"国泰民安增利债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰民安增利债券","pinyin":"gtmazlzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20809231","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":325217460,"name":"程瑶"},{"stockCode":"j101020680","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261913255110,"name":"郑双明"}]},"announcement":{"linkText":"国泰民安增利债券型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=958451","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed33b7fea5b3eb0539f5e","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000020033,"sao":"2023年初，积压需求释放及超预期的信贷数据带动经济预期向好，权益市场持续上涨，结构上偏顺周期的有色、机械表现更好；进入三月，高频数据走弱，同时两会未释放强刺激信号，前期对经济的强预期向弱现实修复，叠加海外市场波动，权益指数回调，但受益于政策支持的数字经济和“中特估”表现强势。整体来看，一季度权益市场延续了去年四季度以来震荡上行的趋势，但弱修复的经济现实对指数上行的空间形成一定制约，上证指数上涨5.94%，创业板指上涨2.25%，结构来看，计算机、传媒、通信、电子涨幅居前，地产、餐饮旅游、银行、电力设备表现落后。一季度，债券市场受理财赎回带来的负反馈逐渐平息，央行全面降准25BP维护流动性平稳宽松，利率整体呈现窄幅震荡走势，信用利差修复收窄，10年期国债收益率小幅上行2BP至2.85%。一季度，本基金总体维持了去年四季度以来较积极的股票配置仓位，结构方面，主要持有了盈利能力有望持续提升且估值安全性较高的特色原料药和一些估值合理、盈利有望出现积极改善的细分行业龙头以及受益于政策支持的低估值优质“中字头”个股。在债券配置方面，基金在一季度维持中性的债券配置仓位，考虑到四季度理财赎回使得信用债出现明显超跌，因此结构上基金债券配置以具有票息优势且利差有望收窄的信用类资产为主。","declarationDate":"2023-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:03:39.754Z","fund":{"_id":3000000020033,"__csrcFundId":3309,"stockCode":"020033","shortName":"国泰民安增利债券(020033)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20033,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:36:18.313Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-12-25T16:00:00.000Z","name":"国泰民安增利债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰民安增利债券","pinyin":"gtmazlzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20809231","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":325217460,"name":"程瑶"},{"stockCode":"j101020680","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261913255110,"name":"郑双明"}]},"announcement":{"linkText":"国泰民安增利债券型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=888552","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed33b7fea5b3eb0539f5d","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000020033,"sao":"回顾22年，年初，国内经济刺激力度不足，赛道股出现了明显的调整，产品在配置上没有脱离去年进攻的思维，一直在等待市场春节后的反弹，没有做有效的止损；春节后俄乌战争给市场带来了更大的冲击；3月开始疫情导致了长三角地区持续的封控。以上三方面的内容带来的市场前四个月的单边加速下跌，叠加21年底合同变更带来的产品投资范围变化，给管理人的应对造成了较大的压力，让产品全年的运行造成了被动的局面。4月末的极限测试基本探明了年内市场的底部区域，在此后的市场各个阶段，都有较好性价比的板块和个股在做轮番的表现，管理人努力把握各类机会修复年初的净值损失。10月份下半月，又出现了一些市场预期外的内容，主要是外资出现了持续的单边卖出；12月中的国内疫情管控方式出现放开调整，但随着外围美联储的行为动作也出现拐点，人民币企稳走强，以及疫情的平息，权益方面的各种有利因素开始积聚，市场探明了第二个底部、开始孕育回升。债券方面，私人部门宏观杠杆率见顶带来了利率这几轮反弹高点不断降低，全球经济周期现在的位置还是偏高，国内经济周期也不同于以往处于中长下行周期，本轮弱复苏被证伪，利率层面已经有了合适的定价，虽然我们一直认为整体风险不大，但考虑到绝对收益水平位置，管理人觉得可作为的空间也有限，全年以及未来仍然会聚焦为力求完全规避信用风险 ，获取票息。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:03:39.751Z","mo":"展望23年，随着美国的一些经济数据开始恶化，出口大概率走弱，出口走弱会掣肘部分制造业；在过去一年半拿地大幅减少的情况下，未来的地产投资可能也较难有所作为；基建方面，考虑到地方政府的压力，更可能的发力点或将在于中央财政；因此经济的弹性可能要依赖于库存周期见底带来的内生需求、以及动态优化落地后的消费潜力，但是这个过程都需要不短的时间。在这样背景下，在公司盈利层面，我们可能会面对着当年明显改善的业绩状态和长期相对差一点的盈利预期这样的组合，在流动性层面受益于短期的外弱内强，外部流动性可能形成4季度的镜像，出现大幅短暂的流入，我们会积极把握年初的赚钱窗口，积极配置权益资产力求获取相对好的年初开局。","fund":{"_id":3000000020033,"__csrcFundId":3309,"stockCode":"020033","shortName":"国泰民安增利债券(020033)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20033,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:36:18.313Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-12-25T16:00:00.000Z","name":"国泰民安增利债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰民安增利债券","pinyin":"gtmazlzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20809231","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":325217460,"name":"程瑶"},{"stockCode":"j101020680","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261913255110,"name":"郑双明"}]},"announcement":{"linkText":"国泰民安增利债券型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=866152","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed33b7fea5b3eb0539f5c","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000020033,"sao":"三季度，A股没能延续5月份以来的强势表现出现了持续下跌，债券初期重现了和股票的跷跷板效应，长端利率出现了突破式下行，之后开始反映汇率压力出现上行。这些主要原因是在经济增长层面上需求开始成为市场的主要矛盾，过去很长时间以来供给+流动性主导市场走势的状态出现了明显切换，而拖累需求的主要因素还是反复的疫情及政策的应对，地产行业链条的风险等。在流动性层面，美联储在9月下旬年内第三次加息75bp之后维持了对抗通胀的强硬紧缩立场，改变了市场对于之后其会较75bp有所缩减力度的预期，叠加国内的需求疲弱，人民币汇率重新出现了类似一季度末那种相较美元的贬值压力，从而较大程度地制约了后续国内央行可以作为的宽松空间。以上两个层面发生的负面影响实际是略微超出我们的预期的，我们想当然地认为疫情防控改善、原材料价格改善、广义流动性不太可能收缩是三季度的市场背景，权益资产不会像实际表现的那么弱势。值得庆幸的是，虽然市场走势跟我们的判断略有差异，我们通过前期对于仓位的反思、总结，整体让净值走势处于一个可以接受的结果范围内。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:03:39.749Z","fund":{"_id":3000000020033,"__csrcFundId":3309,"stockCode":"020033","shortName":"国泰民安增利债券(020033)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20033,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:36:18.313Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-12-25T16:00:00.000Z","name":"国泰民安增利债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰民安增利债券","pinyin":"gtmazlzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20809231","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":325217460,"name":"程瑶"},{"stockCode":"j101020680","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261913255110,"name":"郑双明"}]},"announcement":{"linkText":"国泰民安增利债券型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=807072","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed33b7fea5b3eb0539f5b","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000020033,"sao":"2022上半年，宏观走势较为动荡，黑天鹅频飞，外部俄乌冲突对增长、通胀及产业结构产生了较大冲击和深远影响；内部疫情的反复严重扰动了总需求和供应链，房地产市场持续调整制约了信用扩张的空间和能力。年初到4月末权益市场出现了加速下跌，A股出现了一个估值在历史上看极低的位置，随后受估值修复和短期利好的影响，市场出现了明显的反弹，形成了一个V型走势。债券市场方面则是整体窄幅波动，受益于持续的资金面宽松影响，短端表现好于长端，信用利差整体收窄，等级利差明显收窄。本报告期内，产品保持了净资产50%左右的高权益仓位运行，重在择券，没有进行主动的仓位择时调整，因此股票市场的波动带来了净值的巨大波动，管理人试图用个股的alpha对抗全局的beta，从结果上看有诸多需要反省的地方。去年年底，产品合同更改后管理人对账户的定位是追求收益弹性，上半年的运行效果较差，辜负了很多投资人的信任。后续，通过一段时间的运行，管理人希望能够让投资人直观感受到其操作方法的调整和试图恢复净值的努力。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:03:39.746Z","mo":"展望下半年，宏观波动率或将上升，一方面5月以来各种要素短周期单边向上的环境有所变化，经济回升的持续性和高度问题会成为讨论的重点，一些负面的慢变量会再次成为影响市场的关键，包括内部的居民收入弱预期、财政刺激的空间和能力限制，社融爆量之后的流动性环境再宽松空间有限，外部的通胀、货币紧缩和全球衰退风险等；另一方面，各类对抗经济衰退的政策和自救努力会有加码。不过，经过4月的这次探底，整体而言，二季度初期那种极度悲观的市场走势大概率不会再现，政策及资金供需在就业得以明显改观前大概率仍将维持宽松，各个板块或有机会阶段性表现来反映各自的景气回升。在权益方面，管理人接下来一方面会继续精耕细作挑选标的，更重要的是会更好地利用产品投资范围给予的仓位灵活性，多结合一些自上而下的方法，未来一段时间立足于恢复年内下跌净值的同时，兼顾好产品的波动。债券方面，私人部门宏观杠杆率见顶带来了利率这几轮反弹高点不断降低，全球经济周期现在的位置还是偏高，国内经济周期也不同于以往，处于中长下行周期，本轮依靠政策强行拉起短周期底部，但很多关键要素都没有充分去化，利率调整高点位置有限，所以整体风险不大，但考虑到高通胀水平和低绝对收益的倒挂，管理人觉得可作为的空间也有限，主要仍然会聚焦为力求规避信用风险 ，获取票息。","fund":{"_id":3000000020033,"__csrcFundId":3309,"stockCode":"020033","shortName":"国泰民安增利债券(020033)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20033,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:36:18.313Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-12-25T16:00:00.000Z","name":"国泰民安增利债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰民安增利债券","pinyin":"gtmazlzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20809231","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":325217460,"name":"程瑶"},{"stockCode":"j101020680","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261913255110,"name":"郑双明"}]},"announcement":{"linkText":"国泰民安增利债券型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=780520","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed33b7fea5b3eb0539f5a","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000020033,"sao":"一季度，稳增长政策的落地效果一般，一些局部领域已经形成了实际风险但尚未看到可感受的对冲，计算机、食品饮料、非银金融、家电及餐饮旅游股票跌幅显著，成长类、高估值标的出现了明显的估值修正；债券方面，降息落地，利率全季看小幅下行，年初到一月底出现了明显的涨幅，之后出现了下跌。    虽然统计局公布的数据并没有体现我们微观感受到的经济颓势，但我们明显地看到各种负面因素都在积聚。上年末以来拖累经济的主要因素，已经由供给侧的限煤限电，转为需求匮乏，地产方面，短暂的房贷回升已掉头向下，阻碍地产销售的因素可能已经不是地产企业的资金限制，而是由自身收入预期变化带来的需求滑坡；金融市场情绪也在外围流动性收紧预期的反复和地缘政治、俄乌战争的阶段性冲击下增加了波动。进入3月后半段，疫情的再次爆发使得整个国内经济、金融前景再次遭受强烈的冲击。当下来看，宽信用亟需加码，实体加杠杆动力亟待扭转向下的预期，同时在政策层面进一步加码的必要性和能力也都存在，从中美扣除通胀的实际利率、利差情况看，国内更多需要担心的是整体悲观的需求收缩而非通胀。    在上述背景下，管理人一直期待着宽信用的政策能够像几次政策吹风会所表态的口径一样实质落地，在这期间，我们确实等到了降准和政策利率的下调，等到了社融一月的放量，等到了房地产政策的逐步调整，等到了3月16日金融稳定发展委员会的专题会议回应，我们预判美联储第一次加息后，政策层面会有与外围相反很激烈的操作，但是上述举措几乎步步都落后于我们的设想，对我们的操作造成了较大的困扰继而形成了误判。    回到产品本身，产品今年主要波动来源于股票市场的波动，债券方面在当下的信用利差和期限利差下，不求有功但求无过，力求完全规避信用风险，获取票息。去年年末，产品进行了合同的改造，对产品的定位从一个偏固收类的产品转化为一个权益固收并重的混合类产品，去年整年在合同限制下产品的权益仓位在15%-18%之间运作，获得了很好的收益回报，开年这部分仓位打开限制后管理人上加到了30%，之后的股市下跌过程中，特别是几次的政策表态后，由于仓位上限的打开，管理人并没有采用一个防守反击的打法，而一直是增加仓位的操作，整个操作期的权益仓位平均水平处在50%的高位状态，力图做出相对于其他二级债基差异化的超额收益，从宏观流动性的角度上说年前主要是为了布局降准、降息，以及春节后的资金回流，年后则是布局房地产政策调整之后对于宽信用的实质拉动和估值大面积修正后的景气行业的业绩增长，而产品的主要下跌是在三月出现的，是在管理人精心开始挑选个股试图战胜市场时发生的，管理人试图用个股的alpha对抗全局的beta，从结果上看，是存在很大问题的。经历了这么大的回撤之后，有很多值得管理人思考和反省的部分，作为市场的参与者，在明显看到市场出现场内降杠杆、场外持续流出的整体股市资金流动负面的状态下，是应该有所主动防御的，一味地基于公司基本面跟踪和宏观预期的变化，而无视市场实际效果来操作一个偏绝对收益的账户是有待商榷的；今年改了合同之后，管理人这边更多地是采用了和延续了去年自下而上研究的方法和思路，没有结合过去自己很多有相对优势的、自上而下的账户管理经验，这个教训是深刻的。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:03:39.743Z","fund":{"_id":3000000020033,"__csrcFundId":3309,"stockCode":"020033","shortName":"国泰民安增利债券(020033)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20033,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:36:18.313Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-12-25T16:00:00.000Z","name":"国泰民安增利债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰民安增利债券","pinyin":"gtmazlzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20809231","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":325217460,"name":"程瑶"},{"stockCode":"j101020680","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261913255110,"name":"郑双明"}]},"announcement":{"linkText":"国泰民安增利债券型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=728195","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed33b7fea5b3eb0539f59","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000020033,"sao":"全年市场呈现货币宽、信用紧的特征，权益市场整体估值没有出现抬升，结构性行情则来自于两个维度，一是新能源，在行业景气和预期向上的双重作用下表现优异；二是传统周期行业，受益于周期性的盈利改善。债券市场受资金面主导利率震荡下行，年初受制于通胀预期发酵，利率上行，二三季度，资金面超预期宽松，降准出台，利率持续回落，四季度债券市场在宽货币及宽信用的多空博弈中窄幅震荡后选择方向沿着信用难宽的预期再下台阶。由于全年的流动性水平充裕稳定，产品全年权益仓位水平也因此保持稳定，个股的选择方面坚持自下而上的选股和避开市场较为拥挤的交易，获得了明显的超额收益。转债方面，自11月下旬加入组合投资范围后，组合报告期内维持极低仓位。债券方面，组合报告期内加仓高等级信用债，以获取票息收益为主，久期维持中性。产品在报告期完成了投资范围的修订，偏权益方面的仓位范围有所放大，在市场不利的状况下产品持有人可能会看到相对于过去的产品走势更大的净值波动。","declarationDate":"2022-01-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:03:39.740Z","mo":"后续，经济面临需求收缩 、供给冲击 、预期转弱三重压力已成为共识，信用难宽的资产荒制约了利率的上行风险，流动性环境友好、仍将保持宽裕。但我们也要注意到当下债券资产的性价比一般，超预期的基建项目落地、房地产政策的别样放松以及全球从疫情模式向正常模式转化带来的货币政策正常化，这些都可能形成阶段性的市场冲击，债券层面接下来我们会降低一点收益预期，以票息的获取作为组合的主要操作，把资本利得当作意外之喜。权益层面，虽然流动性背景在未来依旧友好，但在企业盈利层面和整体流动性上似乎都看不到额外的激励，同时政策的可作为空间上，我们能看到可以撬动的杠杆空间有限，地方隐性债务问题需要在税收层面有一个新的大的统筹规划，此外后疫情时代国内的出口变化和房地产风险的外溢仍是不可忽视的远期风险点；外围市场也在出现变化，全球范围内看通胀水平处于过去30年来最高的状态，以美国为代表的外部环境，已将政策考量权重逐渐从经济和就业移向控制通胀，而这个要素暂未充分price in在金融市场。综合内外部因素，管理人判断想在今年获取超额收益对投资人员要求较高，市场的动荡难免，在这样的背景下，产品管理人会做好相应应对，扩大权益投资比例的波动，在合同允许范围内更多地运用仓位变化来应对市场波动。","fund":{"_id":3000000020033,"__csrcFundId":3309,"stockCode":"020033","shortName":"国泰民安增利债券(020033)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20033,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:36:18.313Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-12-25T16:00:00.000Z","name":"国泰民安增利债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰民安增利债券","pinyin":"gtmazlzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20809231","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":325217460,"name":"程瑶"},{"stockCode":"j101020680","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261913255110,"name":"郑双明"}]},"announcement":{"linkText":"国泰民安增利债券型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=710296","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed33b7fea5b3eb0539f58","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000020033,"sao":"三季度，国内外经济景气已出现明显的同向回落迹象，主要经济体货币加总同比增速出现趋势性的向下拐头，全球商品价格正在失去相应的支撑，疫情影响、各类政策博弈带来的供给变化成为制约价格下行的主要剩余变量。国内方面，虽然我们上期季报中预期的PPI高点并未如期出现，不过我们仍然认为，高点即将在当下位置附近出现，在这样的背景下做CPI外推，我们暂时看不到通胀能够持续有效地站到2%以上；此外值得关注的，地产资金链条的风险爆破还在继续加速信用收缩，因此我们判断，国内货币政策未来即使出现汇率层面的压力，仍会保证金融市场的宽松状态。不过，这里无法排除基本面超预期下行的风险，其中一个看不清的点是房地产后续的风险演绎，从房地产资金来源的持续恶化和近期土地溢价率的明显下滑，我们已经能够清晰看到国内投资方面的巨大压力，但是我们看不到什么有效力量能够及时有效地对冲上述负面影响；另外一个层面，近期小企业PMI大幅下降，这点传导到AA信用利差变化上并重新体现为融资难题，似乎只是个时间问题。有以上两点的存在，我们担心现在市场主流的观点，认为社融的同比见底会对明年的信用环境和经济基本面起到积极作用，可能是个过于线性外推的判断。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:03:39.738Z","fund":{"_id":3000000020033,"__csrcFundId":3309,"stockCode":"020033","shortName":"国泰民安增利债券(020033)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20033,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:36:18.313Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-12-25T16:00:00.000Z","name":"国泰民安增利债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰民安增利债券","pinyin":"gtmazlzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20809231","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":325217460,"name":"程瑶"},{"stockCode":"j101020680","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261913255110,"name":"郑双明"}]},"announcement":{"linkText":"国泰民安增利债券型发起式证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=657033","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed33b7fea5b3eb0539f57","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000020033,"sao":"二季度的市场流动性超预期宽松，债市在流动性支持等因素下反弹，季初大家主要担心的点都没有对收益率产生明显的压力：供给并未出现放量，部分信用债供给退出市场、利率债的节奏出现了延迟；大宗商品投机消退的速度也要快得多。转向6月末，主要的市场参与者对于PPI数据的6月见顶基本形成了相对一致的观点。 权益资产方面，成长风格出现了持续演绎，阶段性景气度较高的资产迎来了明显的强势行情，前期出现调整的核心资产在流动性的催化下也出现了一波估值拉升。在货币信贷数据走弱、复苏前景和高度存疑的状态下，市场的博弈出现偏向成长更优，显然具备一定的合理性，但是同时我们需要警惕二季度这种走势的脆弱性。","declarationDate":"2021-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:03:39.735Z","mo":"展望下半年，上述流动性背景和公司的环比景气度都在发生一系列变化。首先，PPI即将见顶，企业盈利增速最快的时期正在过去，前期受益于供给结构性短缺的涨价品种面临真实需求的反馈和考验；此外，进入6月份之后，全球疫苗的推进速度在加快，基本面上全球经济正在慢慢脱离危机模式走向正常化，市场也正在给予这个过程定价，对流动性的收缩预期出现了几次反复，下半年资金环境存在变数，有大幅震荡可能。 对于债券市场，笔者一直在考虑二季度流动性在供给并未大量投放背景下超预期宽松的问题，合理的解释是房地产和城投融资萎缩使得资金需求再难回到前期水线，长期以来这两块一直是挤出低价融资的重要推手，这对资金价格是个长期利好的事，但是这也带来了一个潜在风险，即局部信用链条的可能爆破，接下来一段时间内我们密切关注这一块的变化，会把防止信用风险作为组合操作的重中之重。当下收益率的位置除了长久期的利率存在一定配置价值外我们认为各期限的收益率偏低，保护性不强，因此组合拉长久期的必要性也就不高，三季度的整体操作会偏防御。对于很多本产品投资者关心的转债和投资范围问题，由于历史原因民安增利的可投品种范围确是存在限制，与其他二级债基有较大偏差的，但上半年我们已经积极地推动流程来争取合同范围的优化，未来争取为持有人在不增加额外风险的前提下获得更大的收益空间，预计接下来会看到成果落地。对于权益市场，这个位置我们认为再去追逐阶段热点的风险很大，做好组合的平衡是一个更合理的操作，会坚持之前组合选择增长匹配于估值的风格，更注重持仓品种的绝对价值和长期价值，寻找竞争格局正在优化的低估品种，不盲目追逐高估值的热点，控制好回撤。","fund":{"_id":3000000020033,"__csrcFundId":3309,"stockCode":"020033","shortName":"国泰民安增利债券(020033)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20033,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:36:18.313Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-12-25T16:00:00.000Z","name":"国泰民安增利债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰民安增利债券","pinyin":"gtmazlzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20809231","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":325217460,"name":"程瑶"},{"stockCode":"j101020680","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261913255110,"name":"郑双明"}]},"announcement":{"linkText":"国泰民安增利债券型发起式证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=634542","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed33b7fea5b3eb0539f56","stockId":3000000020033,"sao":"一季度，组合仍以高等级信用债为主，同时随着债市调整适当拉长久期。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:03:39.732Z","fund":{"_id":3000000020033,"__csrcFundId":3309,"stockCode":"020033","shortName":"国泰民安增利债券(020033)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20033,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:36:18.313Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-12-25T16:00:00.000Z","name":"国泰民安增利债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰民安增利债券","pinyin":"gtmazlzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20809231","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":325217460,"name":"程瑶"},{"stockCode":"j101020680","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261913255110,"name":"郑双明"}]},"announcement":{"linkText":"国泰民安增利债券型发起式证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=573149","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed33b7fea5b3eb0539f55","stockId":3000000020033,"sao":"组合前三季度以中高等级和短久期信用债为主，在严格控制组合回撤的同时力求为持有人获取稳定回报。四季度组合仍以高等级信用债为主，久期中性偏低的，在11月永煤违约事件对市场冲击后，组合适时提高了一些仓位和拉长久期。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:03:39.729Z","mo":"展望后市，国内宏观经济目前仍在持续复苏，货币政策也已经基本恢复常态，债券供给高峰也已经过去，预计债市进入震荡阶段，股市将延续结构性行情。在经济复苏的进程中，货币政策预计将继续保持流动性合理充裕。密切关注国内宏观经济、货币政策、国内外疫情的发展等方面，积极把握市场结构性和阶段性投资交易机会。","fund":{"_id":3000000020033,"__csrcFundId":3309,"stockCode":"020033","shortName":"国泰民安增利债券(020033)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20033,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:36:18.313Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-12-25T16:00:00.000Z","name":"国泰民安增利债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰民安增利债券","pinyin":"gtmazlzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20809231","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":325217460,"name":"程瑶"},{"stockCode":"j101020680","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261913255110,"name":"郑双明"}]},"announcement":{"linkText":"国泰民安增利债券型发起式证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=554982","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed33b7fea5b3eb0539f54","stockId":3000000020033,"sao":"7月上半月，权益市场快速上涨，股债跷跷板效应明显，债券收益率持续上行；7月下半月，权益市场震荡回调，中美摩擦再发，风险偏好有所回落，债券收益率震荡回落。8月，地方债发行带动债券供给压力再度走高，银行缺负债导致资金面持续偏紧，债市供求矛盾突显，债券收益率继续上行。9月，债券供求压力未有明显好转，且季末资金面出现阶段性紧张，9月PMI回升超预期，经济预期向好，债券收益率小幅上行。三季度来看，1年期国债上行47BP至2.65%，1年期国开债上行65BP至2.84%；10年期国债上行33BP至3.15%，10年期国开债上行62BP至3.72%。信用债收益率跟随利率债上行，其中3年期AAA、AA+、AA分别上行53BP、48BP、31BP至3.73%、3.89%及4.05%，信用利差收窄，期限利差收窄，等级利差收窄。资金方面，三季度以来，央行延续5月以来不再宽松的货币政策，并且通过公开市场操作调整政府债券发行带来的资金缺口，引导资金利率逐步回归至政策利率水平。报告期内，组合仍以中高等级和短久期信用债为主，在严格控制组合回撤的同时力求为持有人获取稳定回报。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:03:39.726Z","fund":{"_id":3000000020033,"__csrcFundId":3309,"stockCode":"020033","shortName":"国泰民安增利债券(020033)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20033,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:36:18.313Z","status":"normal","inceptionDate":"2012-12-25T16:00:00.000Z","name":"国泰民安增利债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":1,"fundCollectionId":4000050010000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"国泰民安增利债券","pinyin":"gtmazlzqxzqtzjj","managers":[{"stockCod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