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{"stock":{"_id":3000000025413,"name":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","status":"normal","stockCode":"025413","tickerId":25413,"shortName":"汇添富可转换债券D","currency":"CNY","exchange":"jj","masterFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"etfFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"feederFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"inceptionDate":"2025-09-07T16:00:00.000Z","pinyin":"htfkzhzqzqxzqtzjj","fundCollectionId":4000050460000,"fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50460000","tickerId":50460000,"name":"汇添富基金管理股份有限公司"},"managers":[{"name":"吴江宏","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20355950","exchange":"fm","tickerId":231008150580},{"name":"胡奕","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20713018","exchange":"fm","tickerId":825207960}],"hotMetrics":{"fpr":{"stockId":3000000025413,"type":"fpr","f_cagr_p_r_fs_ssc":7346,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.0179714091218516,"f_p_r_m1_ssc":7642,"f_p_r_m1_ssrp":0.9099594293940584,"f_p_r_m3_ssc":7542,"f_p_r_m3_ssrp":0.7258984219599522,"f_p_r_fys_ssc":7443,"f_p_r_fys_ssrp":0.14619725880139747,"f_p_r_m6_ssc":7411,"f_p_r_m6_ssrp":0.2596491228070175},"fp":{"stockId":3000000025413,"type":"fp","last_data_date":"2026-06-24T16:00:00.000Z","f_cagr_p_r_fs":0.1029924729208731,"f_p_r_m1":-0.003854922279793005,"f_p_r_m3":0.005102467586783455,"f_p_r_fys":0.022159840074858606,"f_p_r_m6":0.017615176151761558,"f_i_d":"2025-09-07T16:00:00.000Z"},"ff":{"stockId":3000000025413,"type":"ff","f_fr_d":"2026-06-17T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.0075,"f_c_fr":0.002,"f_mac_fr":0.0095},"f_nlacan":{"stockId":3000000025413,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-06-24T16:00:00.000Z","f_nv":2.4032,"f_nv_cr":-0.003441841177690308},"f_as":{"stockId":3000000025413,"type":"f_as","f_tas":156372113.282,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000470058,"__csrcFundId":3085,"stockCode":"470058","shortName":"汇添富可转换债券(470058)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":470058,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T07:21:17.455Z","status":"normal","inceptionDate":"2011-06-16T16:00:00.000Z","name":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":61,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富可转换债券","pinyin":"htfkzhzqzqxzqtzjj","memoNum":3},{"_id":3000000470059,"name":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","stockCode":"470059","tickerId":470059,"shortName":"汇添富可转换债券C","__csrcFundId":3085,"lastUpdated":"2025-01-04T00:32:37.682Z","exchange":"jj","inceptionDate":"2011-06-16T16:00:00.000Z","followedNum":14,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","status":"normal","masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"htfkzhzqzqxzqtzjj","memoNum":1}],"shareholdings":[{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000470058,"stockId":300750,"holdings":300000,"marketCap":120510000,"netValueRatio":0.0349,"quarterlyChange":0.09377552687469404,"stock":{"stockCode":"300750","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":300750,"name":"宁德时代"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000470058,"stockId":601899,"holdings":3500000,"marketCap":114520000,"netValueRatio":0.0332,"quarterlyChange":-0.05076878445024502,"stock":{"stockCode":"601899","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":601899,"name":"紫金矿业"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000470058,"stockId":300274,"holdings":300000,"marketCap":45228000,"netValueRatio":0.0131,"quarterlyChange":-0.1185687558465861,"stock":{"stockCode":"300274","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":300274,"name":"阳光电源"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000470058,"stockId":2008,"holdings":709998,"marketCap":43508677,"netValueRatio":0.0126,"quarterlyChange":0.4877397426559853,"stock":{"stockCode":"002008","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":2008,"name":"大族激光"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000470058,"stockId":600519,"holdings":30000,"marketCap":43500000,"netValueRatio":0.0126,"quarterlyChange":0.052876167240301974,"stock":{"stockCode":"600519","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":600519,"name":"贵州茅台"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000470058,"stockId":603308,"holdings":600050,"marketCap":37041086,"netValueRatio":0.0107,"quarterlyChange":0.4785628742514967,"stock":{"stockCode":"603308","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":603308,"name":"应流股份"}},{"date":"2026-0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资源、具备全球竞争力的高端制造出海和AI科技浪潮带来的投资机会。","lastUpdated":"2026-03-09T14:13:07.279Z","fund":{"_id":3000000470058,"__csrcFundId":3085,"stockCode":"470058","shortName":"汇添富可转换债券(470058)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":470058,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T07:21:17.455Z","status":"normal","inceptionDate":"2011-06-16T16:00:00.000Z","name":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":61,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富可转换债券","pinyin":"htfkzhzqzqxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20355950","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231008150580,"name":"吴江宏"},{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1456151","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed5737fea5b3eb055b88e","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000470058,"sao":"报告期内，中国经济总体保持平稳，增速边际放缓，从结构上看高技术产业、新兴产业增长突出。投资端受制于地产投资降幅持续扩大维持低位；出口端延续韧性，尽管受美加征关税等扰动，但抢出口、结构优化及对非美地区出口保持较高增速。货币端，维持流动性适度宽松，使用定向政策工具配合财政发力。报告期内，主要股票指数实现显著涨幅并创下阶段性新高，市场活跃度大幅提升。市场主要受益于多重因素共振：国内 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12.7%，创业板指上涨50.4%。分行业来看，通信、电子、电力设备、有色金属涨幅均在40%以上。报告期内，转债市场随股票市场同步走强，中证转债指数上涨9.2%，指数与估值均创阶段性新高。由于转债指数中银行占比较高，转股正股的涨幅低于股票指数，不过由于整体市场风险偏好上升、需求上升，共同推升转股溢价率持续上升，转股平价和转股溢价率均达到历史较高位置。报告期内，组合根据转债估值水平调整仓位，随着转债估值扩张，整体仓位继续下降。组合核心仓位一是优质正股替代标的，二是高弹性行业中的平衡性标的，三是信用风险可控且到期收益率较高的低价标的。股票方面，组合积极把握市场结构性机会，重点布局于供给受限上游资源、具备全球竞争力的高端制造出海和AI科技浪潮带来的投资机会。","lastUpdated":"2026-03-09T14:13:07.276Z","fund":{"_id":3000000470058,"__csrcFundId":3085,"stockCode":"470058","shortName":"汇添富可转换债券(470058)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":470058,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T07:21:17.455Z","status":"normal","inceptionDate":"2011-06-16T16:00:00.000Z","name":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":61,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富可转换债券","pinyin":"htfkzhzqzqxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20355950","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231008150580,"name":"吴江宏"},{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1374400","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed5737fea5b3eb055b88d","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000470058,"sao":"2025年上半年中国经济呈现弱复苏态势。一季度稳中有进，制造业 PMI 扩张，工业、消费、投资等态势良好；二季度维持韧性，内生融资需求略显不足，呈现弱修复。政策层面，财政政策聚焦重点领域，加大对科技创新、提振消费等的支持，货币政策适度宽松，降准降息落地，维持流动性合理充裕。外部扰动方面，中美贸易政策几度加码与阶段性缓和交替出现，成为影响增长预期与风险偏好的关键变量。股票市场方面，上半年上证指数上涨2.76%，创业板指上涨0.53%，市场波动加大，行业轮动特征明显。一季度，整体呈现科技主导、小盘占优的分化格局。一月下旬恒生科技领涨，TMT相关板块跟涨。2月下旬科技板块情绪达到高点，市场风格快速反转，红利防御板块修复，科技股迅速回落。二季度关税政策的不确定和多变性导致市场波动巨大。4月初美国发布对等关税后导致市场恐慌性下跌，后续随着国内维稳资金入场和中美达成阶段性协议，市场逐步修复。风格方面，银行股为代表高股息资产受到长期配置资金青睐，板块超额收益明显；另一方面，成长股中，行业高景气度的创新药大幅上涨，海外AI算力亦从底部修复。转债市场方面，中证转债指数上涨7.02%。由于转债中银行、中小盘股票比例较高，同时市场风险偏好上升推升估值扩张，转债指数表现强于股票指数。报告期内，随着转债估值扩张，整体仓位有所下降。组合核心仓位一是优质正股替代标的，二是高弹性行业中的平衡性标的，三是信用风险可控且到期收益率较高的低价标的。股票方面，组合积极把握市场结构性机会，结合估值和基本面状况挑选个股，重点布局于上游资源品、 高端制造、消费电子和品牌消费等，总体维持了偏高的权益仓位。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:13:07.273Z","mo":"展望未来，宏观经济在结构转型过程中，总体下行风险相对可控。具体而言，房地产经历了过去几年的持续下行后，其对经济的边际影响在下降；外需尽管当前面临一定不确定性，但中国完善的产业链使得出口具备持续较强韧性；同时，未来随着PPI增速的企稳回升，企业盈利亦有望逐步修复改善。股票市场方面，从外部环境看，美债利率见顶，资金流出压力会大幅减轻。从国内经济看，房地产边际拖累减轻，更为积极的财政政策利于需求的修复。从估值角度看，A 股和港股在全球仍属于估值洼地。我们对市场整体不悲观，市场存在盈利改善和估值修复的正向循环可能。同时，我们会积极关注科技创新浪潮和高端制造出海带来的投资机会。转债市场方面，估值已经扩张至历史较高水平，供需关系和相对活跃的股票市场支持估值泡沫化可能，但整体投资性价比在降低。","fund":{"_id":3000000470058,"__csrcFundId":3085,"stockCode":"470058","shortName":"汇添富可转换债券(470058)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":470058,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T07:21:17.455Z","status":"normal","inceptionDate":"2011-06-16T16:00:00.000Z","name":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":61,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富可转换债券","pinyin":"htfkzhzqzqxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20355950","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231008150580,"name":"吴江宏"},{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1342837","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed5737fea5b3eb055b88c","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000470058,"sao":"一季度，资本市场处于经济弱复苏与市场风险偏好提升共振的阶段。以Deepseek为代表的科技突围，带来了中国科技资产重估和市场风险偏好的提升；以一线城市房地产销售为代表高频数据体现出超季节的回暖，延续了2024年下半年以来的经济修复。报告期内，股票市场呈现区间震荡，上证指数小幅下0.48%，创业板指下跌1.77%，恒生科技上涨20.7%，整体呈现科技主导、小盘占优的分化格局。一月下旬DeepSeek大模型推出后，科技成为市场主线，恒生科技领涨，TMT相关板块跟涨。此外，受益于AI应用叙事，以汽车和机械设备为代表的高端制造表现亦较好。报告期内，转债市场整体跟随中小盘风格表现较好，中证转债指数上涨3.1%。具体来看，转债的转股平价跟随中小市值板块上涨，同时市场风险偏好上升推升估值扩张，其中大市值转债的溢价率总体平稳，小市值转债的溢价率抬升较为明显。当前转债股性估值处于略偏高水平，债性转债相关指标处于中性略偏低水平，低价转债仍有挖掘空间。报告期内，组合坚持结合转债估值与正股基本面自下而上精选标的，核心仓位是优质正股替代标的、高弹性行业中的平衡性标的和受债底支撑的低价标的。股票方面，组合积极把握市场结构性机会，结合估值和基本面状况挑选个股，重点布局于上游资源品、高端制造、消费电子和品牌消费等，总体维持了偏高的权益仓位。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:13:07.270Z","fund":{"_id":3000000470058,"__csrcFundId":3085,"stockCode":"470058","shortName":"汇添富可转换债券(470058)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":470058,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T07:21:17.455Z","status":"normal","inceptionDate":"2011-06-16T16:00:00.000Z","name":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":61,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富可转换债券","pinyin":"htfkzhzqzqxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20355950","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231008150580,"name":"吴江宏"},{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1272213","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed5737fea5b3eb055b88b","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000470058,"sao":"2024年中国宏观经济在复杂多变的内外部环境下，整体呈现温和复苏态势，经济结构持续优化，政策对经济的支撑作用显著。一季度经济增长动力强劲，开局良好；二、三季度受房地产市场低迷、地方财政压力和外部环境不稳定等因素影响，经济下行压力增大，增速放缓；但 9月底一系列稳增长政策密集出台，四季度经济边际改善显著，增速明显回升，最终完成全年 5% 的增长目标。海外方面，美国经济延续“软着陆”叙事，就业与通胀温和降温，美联储开启降息周期，但降息幅度受限于政府财政扩张和贸易政策。受到地缘政治冲突加剧、贸易保护主义抬头以及主要经济体政策调整的影响，全球经济不确定性仍在上升。2024年股票市场整体呈现大幅波动，上证指数上涨12.67%，创业板指上涨13.2%。前三季度，市场风险偏好明显下行，资金更倾向于红利类资产。四季度，随着9月底一系列强力稳增长政策的落地，市场情绪迅速反转，指数快速反弹，但结构分化加剧，以机器人、AI等主题投资机会涌现，科技板块表现亮眼。全年来看，市场形成了红利、科技、出海等几条主线。具体行业方面，银行、非银、通信、家电、电子涨幅靠前，医药、农林牧渔和食品饮料等跌幅靠前。2024年，转债市场大体跟随股票市场波动，信用风险和退市风险担忧加剧了市场的波动。9月底之前，中证转债指数下跌7.03%，尤其是从6月延续到三季度，市场因担心退市风险和信用风险，可转债被集中抛售，流动性冲击下约一半转债跌破债底。9月底之后随着稳增长政策出台，市场风险偏好显著修复，转债价格上涨带动到期兑付压力降低，信用风险担忧也随之缓释；随着股票市场上涨和波动率加大，看涨期权价值上升；市场上涨后，发行人下修意愿提升，主动下修比例明显提升，下修期权价值上升；四季度内转股价值和估值均有所扩张，转债表现好于股票。报告期内组合逐步提升转债仓位，在下行中逐渐加仓低价转债，精选价格已经接近债底、信用风险较低、且转股动力和能力均强的标的。组合核心仓位一是优质正股替代标的，二是高弹性行业中的平衡性标的，三是信用风险可控且到期收益率较高的低价标的。股票方面，组合积极把握市场结构性机会，结合估值和基本面状况挑选个股，重点布局于上游资源品、高端制造、消费电子和品牌消费等，总体维持了偏高的权益仓位。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:13:07.267Z","mo":"展望2025年，中国宏观经济有望延续复苏态势。从趋势上看，在政策的持续支持和经济结构调整的推动下，经济增长将保持非常强的韧性。结构上，传统产业转型升级步伐加快，新兴产业如高端制造、新能源、数字经济等将继续保持高速增长，成为经济增长的新引擎，消费结构也将进一步升级。新的一年，面临的主要挑战包括全球贸易保护主义抬头，国内房地产市场风险仍需持续化解等。政策上，货币政策将维持适度宽松，而财政政策将继续保持积极，优化支出结构，刺激内需应该会是稳经济重要的抓手。债券市场方面，预计市场进入低利率且高波动阶段，债券投资需降低收益预期，重视交易性机会。随着经济增长保持合理区间，货币政策维持适度宽松，无风险利率有望进一步降低，但债券绝对收益水平持续下降，稳增长政策及机构行为的扰动亦将有所放大。股票市场方面，从外部环境看，美债利率已经见顶，资金流出压力会大幅减轻。从国内经济看，房地产边际拖累减轻，更为积极的财政政策也利于需求的修复。从估值角度看，横向对比，A股和港股在全球都属于估值洼地。我们对市场整体不悲观，市场存在盈利改善和估值修复的正向循环可能。同时，我们会积极关注科技创新浪潮带来的投资机会。转债市场方面，整体估值已修复至历史均值以上。随着转债市场深度加大、个券分化凸显，在债券收益率持续下行后，部分转债的估值仍有性价比，组合会积极在市场波动中寻找自下而上的配置机会。","fund":{"_id":3000000470058,"__csrcFundId":3085,"stockCode":"470058","shortName":"汇添富可转换债券(470058)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":470058,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T07:21:17.455Z","status":"normal","inceptionDate":"2011-06-16T16:00:00.000Z","name":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":61,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富可转换债券","pinyin":"htfkzhzqzqxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20355950","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231008150580,"name":"吴江宏"},{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1256278","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed5737fea5b3eb055b88a","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000470058,"sao":"报告期内，中国宏观经济总体呈现平稳态势，稳增长政策全面出台。从结构上看，各分项均有所承压，制造业和基建仍是支撑经济的主要动力，但在三季度也面临逐渐放缓的趋势；居民消费意愿和能力不足，消费和服务业有所疲软；出口尚有支撑，但海外经济体衰退预期对中国出口持续性形成隐忧；房地产市场依然面临压力，数据尚未回暖。政策方面，货币政策先行，总量层面，九月底发布会央行宣布降准、降息、调降存量房贷利率等一系列货币政策“组合拳”。结构性政策层面，稳定资本市场、提振地产需求、缓解开发商现金流压力等方面均有举措。在随后的重要会议中，财政政策也提出要加大逆周期调节力度，使用好超长期特别国债和地方政府专项债等各项稳经济政策工具。报告期内，以9月底政策出台为界，股票市场显著分化。政策出台前，股票市场延续震荡下行的趋势，指数一度逼近2月初的年内低点。风格层面价值表现强于成长，大盘强于中小盘，消费、成长类资产估值继续受到压制。9月底政策出台后，股票市场最后5个交易日各指数涨幅均超过20%，上证指数冲破3300点，创下2023年4月以来新高。行业方面，消费、地产链内需相关类资产和成长类资产大幅上涨，公用事业、银行等防御板块表现相对弱势。可转债方面，三季度市场担忧个别转债的退市、信用风险，集中抛售略有瑕疵的转债，同时股票市场下跌，带动转债大幅调整，中低评级个券持续下跌，纯债YTM大幅超过同期限信用债。后续随着股票上涨和市场流动性的恢复，转债估值得到一定修复，但三季度可转债整体表现仍然弱于股票。报告期内，组合由于季末申购原因，转债仓位略有降低。组合核心仓位一是优质正股替代标的，二是高弹性行业中的平衡性标的，三是信用风险可控且到期收益率较高的低价标的。报告期内组合增持了流动性错杀的优质低价转债。股票方面，组合积极把握市场结构性机会，结合估值和基本面状况挑选个股，重点布局于低估值上游资源品、品牌消费和高端制造等行业，总体维持了偏高的权益仓位。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:13:07.264Z","fund":{"_id":3000000470058,"__csrcFundId":3085,"stockCode":"470058","shortName":"汇添富可转换债券(470058)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":470058,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T07:21:17.455Z","status":"normal","inceptionDate":"2011-06-16T16:00:00.000Z","name":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":61,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富可转换债券","pinyin":"htfkzhzqzqxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20355950","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231008150580,"name":"吴江宏"},{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1173561","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed5737fea5b3eb055b889","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000470058,"sao":"2024年上半年国内经历了由复苏向稳态的转变。具体表现为，生产端持续修复，出口和制造业链条的增长速度较快。但国内消费需求的恢复相对缓慢，房地产投资形成一定拖累。政策方面，高质量发展的主基调下，宏观政策的逆周期调节力度有所加大，货币政策方面，适时降准降息，维持合理充裕的市场流动性。财政政策方面，超长期特别国债启动发行，国债和专项债发行速度也有所加快。股票市场方面，上半年权益市场总体呈现结构性修复行情，其中红利风格、大盘价值风格表现较优，成长风格、小盘风格表现靠后；行业方面，银行、公用事业、上游资源行业表现突出，TMT、消费、医药等行业表现较弱；市场分化背后反映出当前投资者总体风险偏好下行，青睐经营模式稳定、估值水平较低、股东回报较好的公司，而回避估值水平较高、业绩稳定性欠佳的公司。报告期内组合提升转债仓位，在下行中逐渐加仓低价转债，精选价格已经接近债底、信用风险较低、且转股动力和能力均强的标的。组合核心仓位一是优质正股替代标的，二是高弹性行业中的平衡性标的，三是信用风险可控且到期收益率较高的低价标的。股票方面，组合积极把握市场结构性机会，结合估值和基本面状况挑选个股，重点布局于低估值红利资产、上游资源品和高端制造等，总体维持了偏高的权益仓位。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:13:07.262Z","mo":"股票市场方面，从外部环境看，无论今年联储是否降息，至少利率已经见顶，资金流出压力会大幅减轻。从国内经济看，房地产边际拖累减轻，更为积极的财政政策也利于需求的修复。从估值角度看，横向对比，A股和港股在全球都属于估值洼地。我们对市场整体不悲观，市场存在盈利改善和估值修复的正向循环可能。转债市场方面，当前转债市场估值偏低，我们认为在严控信用风险和退市风险的前提下，精选估值偏低的标的，具有较好的配置价值：1、转债到期收益率处于历史高位，债底溢价率处于历史低位，低价转债的信用替代的安全边际逐渐显现，下行风险可控；2、主要股指估值处于历史较低水平，参考过去历史几轮周期，在股票市场拐点出现时，除了转股价值会跟随上涨，同时转债估值也会扩张。","fund":{"_id":3000000470058,"__csrcFundId":3085,"stockCode":"470058","shortName":"汇添富可转换债券(470058)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":470058,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T07:21:17.455Z","status":"normal","inceptionDate":"2011-06-16T16:00:00.000Z","name":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":61,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富可转换债券","pinyin":"htfkzhzqzqxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20355950","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231008150580,"name":"吴江宏"},{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1146404","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed5737fea5b3eb055b888","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000470058,"sao":"报告期内，中国宏观经济在政策的有力支持下呈现出稳步复苏的态势。具体表现为，整体供给端修复强于需求端，制造业投资增长超出预期，基建投资稳中有升，消费增长保持活力，出口有所改善。然而，房地产市场依然面临压力，开发投资和销售数据尚未明显回暖。政策方面，总体定调以稳为主，聚焦新质生产力。财政政策适度加力提质增效，推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作，并增发特别国债以支撑基建投资。货币政策适时降准降息，精准有力，发挥货币政策工具总量和结构双重功能，推动企业综合融资成本和个人消费信贷成本稳中有降。报告期内，股票市场先跌后涨，大幅波动。年初市场惯性下跌，随后导致量化资金踩踏，进一步负反馈导致市场加速下跌，至2月5日上证指数下跌9.17%；随后在政策带动下，基本面稳步复苏，资金面同时反转，共振带动市场快速反弹，至3月31日反弹12.54%。总体来看，上证指数上涨2.23%，万得全A下跌2.85%，创业板指下跌3.87%。基本面稳健、股息率高的银行、石油石化、煤炭、家电涨幅靠前，风险偏好下移叠加基本面偏弱，导致医药、计算机、电子、房地产跌幅靠前。报告期内，转债市场大体跟随股票波动，中证转债下跌0.81%。由于债券牛市，以及转债的债底保护，偏债性的低价转债表现更好，万得可转债低价指数上涨1.24%。由于股市下跌，当前转债市场估值偏低，尤其是绝对价格低的转债呈现“进可攻退可守”的特性，具有非常好的配置价值：1、转债绝对价格处于历史中位数水平，百元溢价率处于中上水平，债底溢价率处于历史低位，低价转债的信用替代的安全边际逐渐显现，下行风险可控。2、主要股指估值处于历史较低水平，参考过去历史几轮周期，在股票市场拐点出现时，除了转股价值会跟随上涨，同时转债的估值也会扩张。基于以上逻辑，报告期内组合大幅提升转债仓位，在下行中逐渐加仓低价转债，精选价格已经接近债底、信用风险较低、且转股动力和能力均强的标的，组合核心仓位一是优质正股替代标的，二是下行风险可控且预期收益率尚可的标的，三是高弹性行业中的平衡性标的。股票部分，我们认为权益资产处于“赔率较高，胜率逐步提升”的阶段，不少优质公司的估值已经很有吸引力，组合维持中性的权益仓位，核心仓位是估值合理或者低估的优质成长股。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:13:07.259Z","fund":{"_id":3000000470058,"__csrcFundId":3085,"stockCode":"470058","shortName":"汇添富可转换债券(470058)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":470058,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T07:21:17.455Z","status":"normal","inceptionDate":"2011-06-16T16:00:00.000Z","name":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":61,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富可转换债券","pinyin":"htfkzhzqzqxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20355950","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231008150580,"name":"吴江宏"},{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1070263","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed5737fea5b3eb055b887","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000470058,"sao":"2023年是中国宏观经济结构性复苏的一年。全年经济走势有三个重要特征：一是趋势上呈现温和回暖。开年伊始经济从疫情状态中走出，前期积压的需求得到释放，实现良好开局；3月份以后，在面临内需恢复不足、外需放缓、地产寻底等多重困难下，部分指标增速有所放缓，整体经济筑底有韧性；8月份以后，宏观调控组合政策发力显效，局部数据企稳回升，直至年底，经济回升向好的长期态势得到延续。二是结构上呈现新旧动能转换。消费和服务业、高端制造等对经济的贡献在上升，而投资、出口等贡献在下降。新动能方面，线下消费恢复正常化，消费数据整体向好，服务业全年景气度维持高位，制造业景气度稳中趋缓，出现结构性改善；旧动能方面，以地产为代表的老经济呈现不断下滑的趋势，出口增速也在外需整体趋弱的环境下有所下降；政策支撑的基建投资方面，全年保持对经济的持续拉动，有效对冲经济结构转型中的下行风险。三是方向上坚持高质量发展扎实迈进。宏观调控政策依旧稳字当头，注重加力提效和精准持续，没有出台大水漫灌式的强刺激。财政政策上，地产托底政策持续释放，增发特殊再融资债保障地方财政可持续和化解地方债务风险，增发国债等支持地方灾后重建等重点工程，中央财政加杠杆和提高存量政策有效性等政策思路显现。货币政策上，着重与财政准财政政策的协同作用，维持流动性合理充裕适时降准降息，并运用结构性货币工具精准支持涉农小微、保交楼、城中村改造等重点领域。海外方面，2023年前三季度美国经济呈现较强的韧性，通胀居高不下，美债收益率和美元指数持续波动上涨，从而抑制了全球风险资产的表现；四季度以来，美国经济活动温和放缓，通胀相对回落，美联储的表态发生了明显的“鸽派”调整，暗示本周期加息结束，降息讨论进入视野，美债利率见顶快速下行，美元指数走低，全球风险资产有所提振。全年股票市场节奏风格多变，总体先涨后跌，报告期内上证指数下跌3.70%，创业板指下跌19.41%。春节前受益于疫后复苏的强预期，上证指数快速上涨，和宏观经济复苏相关性大的板块领涨。春节后随着复苏节奏放缓，指数震荡下行，ChatGPT引领的人工智能浪潮在算力和应用等方向打开产业链的未来空间，使得TMT板块大幅上涨。由于部分个股短期没有业绩支撑，6月后随着风险偏好下移股价进入下行通道；在弱宏观、低利率环境下，低估值高股息的稳健型资产更受市场青睐；宏观经济相关性较大的行业基本面羸弱，和地产、可选消费相关的行业跌幅显著。全年来看，通信、传媒、计算机、电子、石油石化、煤炭涨幅居前；美容护理、商贸零售、房地产、电力设备、建筑材料、社会服务跌幅居前。转债市场总体跟随股市波动，但同时受到债券利率下行影响，总体表现好于股票市场。全年中证转债指数小幅下跌0.45%，下跌主要是转债溢价率下行贡献，次要是转股平价下跌贡献。随着股票市场下跌，转债估值整体回落，尤其是绝对价格低的转债呈现“进可攻退可守”的特性，具有非常好的配置价值：1、转债绝对价格处于历史中位数水平，百元溢价率处于中上水平，债底溢价率处于历史低位，低价转债的信用替代的安全边际逐渐显现，下行风险可控。2、主要股指估值处于历史极点水平，参考过去历史几轮周期，在股票市场拐点出现时，除了转股价值会跟随上涨，同时转债估值也会扩张。基于以上逻辑，报告期内组合大幅提升转债仓位，在下行中逐渐加仓低价转债，精选价格已经接近债底、信用风险较低、且转股动力和能力均强的标的。股票部分，我们认为权益资产处于“赔率较高，胜率逐步提升”的阶段，不少优质公司的估值已经很有吸引力，组合维持中性的权益仓位，核心仓位是估值合理或者低估的优质成长股。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:13:07.256Z","mo":"展望2024年，高质量发展仍是时代主题，整体宏观经济以稳为主。从趋势上看，2023年的宏观政策得以延续，调控效果预计在新的一年逐步显现，增发国债的跨年度使用形成投资额，三大工程相关的财政准财政支撑缓解地产的下滑困境，居民消费潜力仍有释放空间，这些均有利于巩固2024年经济的回升态势。同时宏观经济也面临新的挑战，一方面居民端预期和企业端投资需求仍在低位，需要长时间的恢复过程；另一方面外需中期仍受到压制，海外主要经济体受到加息周期的滞后影响仍面临下行压力。从政策预期来看，中央加杠杆既有能力也有意愿来托底经济的下行风险，财政准财政政策将成为主导力量，货币政策为其提供适度的流动性支持，降准降息存在一定空间，但总体仍然是稳总量重结构，整体投放节奏趋于平滑，结构性政策强调精准有效。债券市场方面，整体收益率水平预期保持低位震荡格局，不排除过度定价后的阶段性上行风险。从总体趋势上看，债券市场的长期基本面有所支撑，短期政策面有所扰动，市场供需结构相对均衡，利率中枢不断下行的长期趋势仍将延续。从节奏上看，低利率环境下市场博弈性增强，加之资金面的稳定性有所减弱，不排除年内在稳增长政策超预期的阶段出现一定幅度的短期调整。从投资策略上看，票息策略仍然占优，同时可以提升整体久期的灵活度，提升持仓结构管理的精细度，优配高等级高流动性的优质品种，适度参与利率债机会。股票市场方面，当前估值处于历史低位，随着2024年政策支持、宏观经济高质量发展，预计市场会迎来修复。投资策略上，仓位总体在中枢附近，如果后续宏观环境有显著变化则灵活调整。自下而上精选优质个股，行业和风格相对均衡，核心仓位一是格局稳定、有较强核心竞争力的公司，二是能穿越周期、长期贡献较稳定收益的价值股，三是少量高景气度的公司，坚持自下而上挑选其中基本面优秀、估值有安全边际的标的。转债市场方面，随着转债市场深度加大、个券分化凸显，组合会积极在市场波动中寻找自下而上的配置机会，重点配置估值性价比、预期收益率较高的转债。股性转债中，基于深入的基本面研究，挑选预期收益率和胜率高的转债。债性转债中，当前债底溢价率处于历史低位，部分低价转债的到期收益率已经不输于信用债，安全边际逐渐显现，组合精选价格已经接近债底、信用风险较低、且转股动力和能力均强的标的。","fund":{"_id":3000000470058,"__csrcFundId":3085,"stockCode":"470058","shortName":"汇添富可转换债券(470058)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":470058,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T07:21:17.455Z","status":"normal","inceptionDate":"2011-06-16T16:00:00.000Z","name":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":61,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富可转换债券","pinyin":"htfkzhzqzqxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20355950","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231008150580,"name":"吴江宏"},{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1052875","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed5737fea5b3eb055b886","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000470058,"sao":"报告期内，国内宏观经济主线是稳增长政策的不断出台，期间经济疲软但局部显现修复迹象。具体表现为，8月以来经济数据弱改善，制造业投资和出口数据均有边际回升，服务消费继续保持较强的复苏趋势；物价数据同步改善，CPI同比回升，PPI同比降幅继续收窄，PPI环比由负转正；同时，融资数据显著回升，信贷投放总量改善，地方债发行对社融形成较强支撑；工业企业利润出现边际上的企稳迹象。但房地产类投资依旧偏弱，对经济复苏斜率形成拖累。政策方面，对经济呵护持续加强，财政与货币政策协同发力，房地产政策优化调整落地，化债部署落地，提振资本市场信心的各项举措陆续出台。海外方面，美国经济数据仍然强劲，在更长时间保持较高利率的预期继续加强，美元指数走强，美债利率创新高，对全球风险资产表现形成一定压制。报告期内，债券市场以8月下旬为界整体收益率水平先下后上，7月以来债券市场在经济数据走弱和政策酝酿期定力较强的影响下，收益率震荡下行，随后8月中旬不对称降息超预期落地，推动收益率快速下行。8月下旬以来，降息影响逐渐消退，受地产政策不断加码、经济数据改善、国债供给放量等多重因素影响，叠加资金面偏紧，收益率不断攀升。曲线短端受资金影响更甚，调整幅度超过长端。报告期内，股票市场受经济疲软影响，震荡下行，上证指数下跌2.86%，创业板指下跌9.53%。在弱宏观、低利率环境下，低估值高股息的稳健型资产更受市场青睐，非银金融、煤炭、石油石化、钢铁、银行涨幅居前五，电力设备、传媒、计算机、通信、军工跌幅最大。报告期内，转债指数跟随股票波动，但跌幅小于股票，中证转债下跌0.52%。具体来看，7、8月份受益于债券下行，转债市场跌幅小于股票，估值相对平稳；9月上旬受损于债券利率上行、中下旬受损于股票下跌，9月调整幅度大于股票，估值明显压缩。报告期内，股票部分，我们认为权益资产处于“赔率较高，胜率逐步提升”的阶段，不少优质公司的估值已经很有吸引力，组合维持了偏高的权益仓位。结构上，增持了上游资源品和医药行业，减持了供给端有所恶化的中游制造。转债部分，随着9月估值调整， 我们提升了转债仓位，加仓了部分估值有吸引力的转债。转债延续自下而上挑选个券的投资思路，对于债性转债，严控信用风险，以中长期视角去选择转股能力和意愿强的公司；对于股性转债，依靠基本面的深入研究来提高投资的胜率, 并精选估值低估或者匹配的标的来获得较好的收益空间。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:13:07.254Z","fund":{"_id":3000000470058,"__csrcFundId":3085,"stockCode":"470058","shortName":"汇添富可转换债券(470058)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":470058,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T07:21:17.455Z","status":"normal","inceptionDate":"2011-06-16T16:00:00.000Z","name":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":61,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富可转换债券","pinyin":"htfkzhzqzqxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20355950","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231008150580,"name":"吴江宏"},{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=988449","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed5737fea5b3eb055b885","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000470058,"sao":"2023年上半年的宏观经济主线围绕疫后复苏展开，经济动能脉冲式回升后回落走弱，期间政策预期持续扰动。宏观经济方面，开年伊始经济从疫情状态中走出，前期积压的需求迅速释放，各分项快速恢复，结构上，基建和制造业投资仍是拉动经济回升的主力，而消费修复弱于预期；但进入3月以后，经济复苏动能有所放缓，整体又回到弱现实状态，虽然基建和制造业维持韧性，消费的恢复方向持续但力度不强，而工业生产和出口双双转弱，地产销售和投资加速下滑，对经济形成拖累。宏观政策方面，上半年财政政策定力较强，着力于结构调整；货币政策维持对稳经济的呵护力度，并适时降准降息。债券市场，春节前收益率延续去年趋势有所上行，节后在复苏动能不足且对货币政策进一步宽松有所期待的推动下，收益率高位持续下行，6月中旬降息后，市场对后续稳增长政策有所预期，债券收益率有所反弹并保持低位震荡格局。收益率曲线结构从平坦化走向陡峭化；结构上，4月中旬前，信用债受益于票息优势及供需格局改善而表现强劲，信用利差大幅收窄；4月中旬后，利率债在弱预期弱现实的共振下走强，信用利差被动走扩。股票市场，节奏风格多变，总体呈现震荡，报告期内上证指数上涨3.65%，创业板指下跌5.61%。春节前受益于疫后复苏的强预期，上证指数快速上涨，和宏观经济复苏相关性大的板块领涨。春节后随着复苏节奏放缓，指数震荡下行，但行业层面分化较大：ChatGPT引领的人工智能浪潮在算力和应用等方向打开产业链的未来空间，使得TMT板块大幅上涨；中特估值、一带一路、基建发力带动一批央国企提升估值；宏观经济相关性较大的行业基本面羸弱，跌幅显著。报告期涨幅靠前的板块是通信50.66%，传媒42.76%，计算机27.57%，机械设备13.44%；领跌的板块是商贸零售-23.44%，房地产-14.29%，美容护理-13.61%，建材-10.52%。转债市场，报告期内中证转债指数上涨3.37%。转债在春节前跟随股票市场快速上涨。节后至2月底，权益市场走平，转债的平价也维持震荡，但因为部分绝对收益型资金获利了结，溢价率有所压缩，带动中证转债下行。3月份以后，转债跌幅明显小于股票，溢价率进一步扩张，一是因为债券市场走牛支撑转债债底；二是由于转债近期供给不多，但需求稳健；三是因为转债在二月已经提前压过一轮估值。当前转债市场规模已突破万亿，数量超过500只，行业丰富度和投资者结构均已发生较大变化，将转债视为纯beta资产的投资范式也要发生变化。投资中我们更侧重于自下而上去挖掘基本面，并结合转债估值寻找性价比合适的投资机会。转债作为天然逆向投资品种，在估值大幅扩张中我们会降低组合仓位，反之则增加。报告期内，组合转债仓位有所降低，组合延续自下而上挑选个券的投资思路，对于债性转债，严控信用风险，以中长期视角去选择转股能力和意愿强的公司；对于股性转债，依靠基本面的深入研究来提高投资的胜率。组合的股票仓位小幅降低，坚持自下而上精选优质个股，行业和风格相对均衡，并考虑和转债仓位的行业均衡，组合适当增持TMT行业，减持了周期类资产。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:13:07.251Z","mo":"展望下半年，经济修复进程曲折前行，经济复苏动能有望边际提升，结构上看，消费的修复有望持续，地产期待边际企稳，而前期对经济形成支撑的基建、制造业和出口继续发力的空间有限，因此经济内生修复的斜率会偏缓。宏观政策方面，稳增长政策预期逐渐升温，财政和准财政政策仍有继续发力的空间；货币政策大概率延续宽松环境，结构性货币政策工具仍将发挥重要作用。债券市场方面，长期基本面有所支撑，短期政策面有所扰动，市场供需结构相对健康，整体收益率水平预期保持低位震荡格局。投资策略上，久期策略和票息策略仍可适度积极，优配高等级、高流动性的优质品种，适度参与利率债机会。股票市场方面，大部分板块都处于历史极低估值水平，如果接下来政策发力、并逐渐带动经济修复，预计市场会迎来较好的修复。投资策略上，仓位中枢水平，核心仓位一是格局稳定、有较强核心竞争力的公司，二是能穿越周期、长期贡献较稳定收益的价值股，三是少量高景气度的公司，坚持自下而上挑选其中基本面优秀、估值有安全边际的标的。转债市场方面，预计总体会随股票市场迎来修复，不过由于转债总体估值偏高，性价比弱于股票，仓位上相对中性，等待更好的加仓机会。随着转债市场深度加大、个券分化凸显，组合会积极在市场波动中寻找自下而上的配置机会，重点配置估值性价比、预期收益率较高的转债。债性转债中，挑选偿债能力、转股能力和转股意愿强的公司，意在从中长期视角获得相对稳健的收益；股性转债中，基于深入的基本面研究，挑选预期收益率和胜率高的转债。","fund":{"_id":3000000470058,"__csrcFundId":3085,"stockCode":"470058","shortName":"汇添富可转换债券(470058)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":470058,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T07:21:17.455Z","status":"normal","inceptionDate":"2011-06-16T16:00:00.000Z","name":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":61,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富可转换债券","pinyin":"htfkzhzqzqxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20355950","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231008150580,"name":"吴江宏"},{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=963073","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed5737fea5b3eb055b884","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000470058,"sao":"报告期内，国内宏观经济处于疫后复苏的初期，复苏方向逐步确认，复苏的力度和结构有所曲折。具体表现为，去年底到今年初较快的复苏预期在一季度中后段逐渐放缓，基建和制造业投资仍是拉动经济回升的主力，消费修复不全面，地产趋稳偏弱，出口有所走弱。政策方面，财政政策继续加力提效，财政支出与政府债务融资显示出较明显的前置特征。货币政策维持对稳经济的呵护力度，并适时实施降准稳定金融体系流动性。海外方面，年初加息政策放缓的预期升温，随后被海外经济和通胀韧性强于预期所打破，又在欧美银行危机的扰动下，资产预期反复摇摆，各类资产大幅震荡。债券市场以春节为界整体收益率水平先上后下，春节前市场主线围绕疫后复苏的强预期持续上行，节后在复苏动能不足且对货币政策进一步宽松有所期待的推动下，收益率高位下行。同时，市场显现出较为明显的分层现象，利率债由于资金价格收敛呈现熊平行情，信用债受益于利差收窄及供需格局改善而表现强劲，尤其是具备较强票息优势的中低评级品种和中长久期品种，在机构配置热情下持续下行。股票市场节奏风格多变。春节前受益于疫后复苏的强预期，上证指数快速上涨5.68%，和宏观经济复苏相关性大的板块领涨。春节后随着复苏节奏放缓，指数震荡走平，但行业层面分化较大。ChatGPT引领的人工智能浪潮在算力和应用等方向打开产业链的未来空间，使得TMT板块大幅上涨；中特估值、一带一路、基建发力带动建筑、石油等央国企提升估值。一季度涨幅靠前的板块是计算机36.8%，传媒34.2%，通信29.5%，电子15.5%，建筑11.2%；领跌的板块是地产-6.1%，商贸零售-5.1%，银行-2.7%。转债市场在春节前跟随股票市场快速上涨，中证转债上涨4.45%。节后至2月底，权益市场走平，转债的平价也维持震荡，但因为部分绝对收益型资金获利了结，溢价率有所压缩，带动中证转债下行1.28%。3月份，股票市场微幅下跌，转债微幅上涨0.41%，转债强于股票，一方面是由于转债近期供给不多，但需求稳健，另一方面是因为转债在二月已经提前压过一轮估值。报告期内中证转债指数上涨3.53%，涨幅靠前的主要是人工智能、信创相关的TMT标的，和一带一路相关的建筑标的。报告期内，经济复苏背景下，组合的股票仓位有所提升，组合坚持自下而上精选优质个股，行业和风格相对均衡，并考虑和转债仓位的行业均衡，核心仓位是和宏观经济复苏相关的优质稳定成长型个股，以及一些安全边际较高、壁垒深厚的价值股，并适当配置产业趋势巨变带来高景气度的高速成长股，但谨慎规避估值透支的标的，以避免较大回撤。转债仓位略高于中枢，随着转债市场深度加大、个券分化凸显，波动中提供了一些自下而上配置优质转债的机会。组合延续精选个券的投资思路，对于债性转债，严控信用风险，以中长期视角去选择转股能力和意愿强的公司；对于股性转债，依靠基本面的深入研究来提高投资的胜率。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:13:07.248Z","fund":{"_id":3000000470058,"__csrcFundId":3085,"stockCode":"470058","shortName":"汇添富可转换债券(470058)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":470058,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T07:21:17.455Z","status":"normal","inceptionDate":"2011-06-16T16:00:00.000Z","name":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":61,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富可转换债券","pinyin":"htfkzhzqzqxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20355950","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231008150580,"name":"吴江宏"},{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=880676","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed5737fea5b3eb055b883","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000470058,"sao":"2022年宏观经济主线表现为国内的滞和海外的胀。国内而言，疫情的冲击和地产链的持续拖累，导致内需疲弱。分项看，基建持续发力、出口和制造业由强转弱是主要支撑项，消费低迷、地产下行是主要拖累项，需求和信心不足的问题持续发酵。政策端各项稳经济措施持续加码，整体流动性保持宽裕。海外而言，地缘政治冲突引发能源价格的大幅攀升，海外主要经济体通胀水平居高难下，全球央行进入加息周期，给全球经济和资产价格带来显著的调整压力。四季度，两条宏观主线却双双出现了现实上的延续和预期上的反转，资产价格随预期而提前反应。股票市场方面，受内外部多重宏观不利因素影响，股票市场全年跌幅较大，其中上证50下跌20%，沪深中证500下跌20%，创业板下跌29%。行业方面，全年仅煤炭行业小幅上涨，其他行业均有不同程度的下跌。回顾全年，国内防控疫情管控对经济活动造成了影响，需求的回落导致上市公司的经营遇到一定挑战。不过相较盈利端的下行，估值超调是市场走弱的主要原因。全球地缘政治风险，美联储提速加息进程，风险偏好回落叠加外资流出，导致整体估值调整超预期。四季度随着防疫政策和地产政策调整，市场风险偏好恢复，外资加速流入，股票市场出现显著反弹，其中港股市场反弹幅度最大。可转债估值整体溢价率仍处于历史偏高水平，市场走势跟随股票市场波动。二季度股票市场快速下跌、四季度债券流动性冲击均带来了转债的估值收缩。资产配置上，考虑转债估值历史高位，组合转债整体仓位低于中枢仓位。二季度和四季度转债估值收缩时，组合逆势增加了转债的配置。股票则维持高仓位，主要投资具有长期竞争优势、业绩持续动力强的龙头公司，行业配置于品牌消费品、新能源、高端制造等行业。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:13:07.245Z","mo":"展望 2023年，宏观主线是疫后正常化修复和稳经济政策支撑从预期走向现实的一年。中国经济内升外降，修复动力主要来自于内需。疫情对消费和服务业的制约逐步解除，财政和准财政政策积极发力，地产供需两端政策持续发力，而全球货币政策收紧下海外衰退压力增加，出口可能成为拖累项，整体经济预计呈现弱复苏态势。货币政策为配合稳增长和稳就业在总量和结构上有望双重发力，但整体是稳总量重结构。货币政策对市场流动性的呵护仍在，流动性有望保持合理宽裕。股票市场方面，积极因素会持续显现：估值层面，股债风险溢价接近历史低位水平，优质公司估值风险释放，股票市场处于较好风险收益区间；美联储加息进入尾声，美债上行空间有限，全球资本市场的流动性有望改善；随着防疫政策调整，内需会逐渐修复，同时政策会进一步刺激提振信心；中长期来看，国内投资理财需求旺盛与优质资产供给稀缺的矛盾长期存在，经济转型的进程仍将继续，结构性投资机会将持续存在。可转债市场方面，转债市场深度不断提升，行业丰富度和公司质地持续改善，可转债不再是一个纯 beta 的市场。虽然整体估值不低，市场依然存在丰富结构性机会。我们将延续自下而上精选个券的投资思路。对于债性转债，我们会严控信用风险，以中长期视角去选择转股能力和意愿强的公司。对于股性转债，我们会依靠基本面的深入研究来提高投资的胜率。","fund":{"_id":3000000470058,"__csrcFundId":3085,"stockCode":"470058","shortName":"汇添富可转换债券(470058)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":470058,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T07:21:17.455Z","status":"normal","inceptionDate":"2011-06-16T16:00:00.000Z","name":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":61,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富可转换债券","pinyin":"htfkzhzqzqxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20355950","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231008150580,"name":"吴江宏"},{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=870650","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed5737fea5b3eb055b882","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000470058,"sao":"三季度国内需求呈现偏弱态势，出口在海外紧缩的压力下出现走弱迹象，内需则受国内疫情散发和房地产持续走弱影响下行压力较大。国内货币政策坚持“以我为主”，央行于8月份再次下调政策利率，并推动流动性进一步宽松。海外方面，美联储大幅加息、欧洲能源危机和地缘政治风险，共同指向金融市场避险情绪的上升和美元的持续升值。三季度股债跷跷板现象较为明显。债市整体表现强势，基本面走弱叠加货币政策宽松，推动收益率水平大幅下降，10年国债最低时逼近2.6%关口，部分品种如二级资本债的收益率跌破2020年低点的位置，“资产荒”现象重现。股市整体表现不佳，一方面是国内经济基本面走弱带来的盈利预期下修，另一方面是美联储大幅加息带来的风险偏好下降，使得估值和业绩层面均面临收缩压力。行业方面，仅传统能源行业表现较好，高景气赛道新能源车和光伏调整较多，消费相关行业在疫情隐忧下延续疲软态势。报告期内，随着转债估值再次扩张，组合转债仓位有所下降，集中度有所提升。组合股票行业相对均衡，一方面关注与经济增长新动能相关的行业，另一方面也会把握对具备长期竞争优势公司的左侧投资机会。组合主要配置品牌消费品、新旧能源、高端制造等行业。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:13:07.243Z","fund":{"_id":3000000470058,"__csrcFundId":3085,"stockCode":"470058","shortName":"汇添富可转换债券(470058)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":470058,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T07:21:17.455Z","status":"normal","inceptionDate":"2011-06-16T16:00:00.000Z","name":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":61,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富可转换债券","pinyin":"htfkzhzqzqxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20355950","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231008150580,"name":"吴江宏"},{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=807818","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed5737fea5b3eb055b881","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000470058,"sao":"一季度，受中概股退市风波、俄乌冲突、外资流出等一系列负面因素的影响，一季度市场出现较大幅度的下跌，上证指数下跌10.7%；深证成指下跌18.4%；创业板指下跌20%。前期受到市场追捧的半导体、新能源板块整体下跌幅度较大；稳增长相关的房地产、建筑、银行板块超额收益明显。可转债受股票大幅调整和基金赎回影响，估值快速去泡沫，中证转债指数下跌8.4%。二季度，受疫情影响国内股票市场大幅下跌，美联储加息缩表预期导致全球资本市场波动加剧国内恐慌情绪蔓延，市场进一步快速下跌。4月底市场整体估值跌至2018年历史极低水平，市场情绪跌至冰点。随着疫情形势的好转，稳增长政策加码，市场开始出现快速全面反弹，以新能源车为代表的高景气成长行业大幅上涨，超额收益明显。二季度，沪深300指数上涨5.43%，创业板指数上涨4.22%，可转债指数上涨4.6%。       报告期内，考虑到年初转债整体溢价水平处于历史极值水平，组合转债仓位维持低位，并超配债性转债。随着股票市场大幅度调整，可转债估值快速去泡沫，组合逆向增持可转债，主要增持基本面相对优质且估值合理的偏股可转债。股票则维持高仓位，主要投资具有长期竞争优势、业绩持续动力强的龙头公司，主要配置品牌消费品、新能源、高端制造等行业。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:13:07.240Z","mo":"展望下半年，我们认为经济基本面总体将延续修复态势，其中地产领域的风险有望在政策干预下出现一定缓解，从而使得系统性风险出现下降，同时货币政策为了配合经济修复也将保持适度宽松的状态。债券市场方面，绝对利率水平已经很低，大量资金淤积在短端，债券市场微观结构的脆弱性有所增强，保持中短久期并配置于高流动性资产会是较优的选择。若下半年信用扩张阶段性回升带来收益率明显上行则是较好的加久期机会。长期看，随着国内基建和地产扩张的谢幕，我们对利率中枢趋势下行保持乐观。股票市场方面，流动性环境维持宽松，无风险利率也在低位区间，经济结构转型的大趋势，市场的投资机会更多来自结构性机会。随着宏观不确定因素的逐渐消散，企业盈利也将迎来修复阶段，对于有业绩支撑、估值较为合理的个股，我们会加大布局力度，力争在控制整体权益风险暴露的情况下，把握结构性机会，自下而上挖掘具备投资价值的个股。可转债市场方面，转债市场深度不断提升，行业越来越丰富，发行人质地也越来越好，可转债不再是一个纯beta的市场。我们将延续自下而上精选个券的投资思路。对于债性转债，我们会严控信用风险，以中长期视角去选择转股能力和意愿强的公司。对于股性转债，我们会依靠基本面的深入研究来提高投资的胜率。当前可转债估值呈现结构化泡沫，这也透支了未来正股上涨的预期。","fund":{"_id":3000000470058,"__csrcFundId":3085,"stockCode":"470058","shortName":"汇添富可转换债券(470058)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":470058,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T07:21:17.455Z","status":"normal","inceptionDate":"2011-06-16T16:00:00.000Z","name":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":61,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富可转换债券","pinyin":"htfkzhzqzqxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20355950","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231008150580,"name":"吴江宏"},{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=785199","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed5737fea5b3eb055b880","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000470058,"sao":"一季度，经济基本面表现依然偏弱，1-2月固定资产投资增速尽管有所回升，但在地产销售持续下滑的拖累下，投资景气度依然偏弱。受新冠疫情再次爆发影响，居民消费在3月份将出现明显回落，且这一影响短期内较难消退。出口方面，疫情导致的产业链中断将使得出口的替代优势出现下降。政策层面，政府稳增长的决心依然强烈，在完成全年5.5%的增长目标的要求下，以基建为抓手的逆周期调节手段有望出现加码，同时货币政策整体基调也会延续宽松态势。海外方面，防疫管控明显放松，经济修复持续。美国失业率降至疫前，欧洲则创历史新低。俄乌冲突导致全球供应链紧张，原油和农产品价格存在上行风险。美国通胀创40年新高，欧洲已是历史最高。美联储为应对通胀采取更为鹰派的政策，流动性加速收紧，一定程度上也会影响国内货币政策工具的应用。权益市场方面，受中概股退市风波、俄乌冲突、外资流出等一系列负面因素的影响，一季度市场出现较大幅度的下跌，上证指数下跌10.7%；深证成指下跌18.4%；创业板指下跌20%。前期受到市场追捧的半导体、新能源板块整体下跌幅度较大；受益于煤炭市场价格超预期，煤炭板块一季度涨幅较大，而稳增长相关的房地产、建筑、银行板块超额收益明显。可转债受股票大幅调整和基金赎回影响，中证转债指数下跌8.4%。\t\t报告期内，随着可转债估值快速去泡沫，组合逆向增持可转债。组合管理上，坚持自下而上挑选基本面相对优质且估值合理的可转债。股票投资聚焦于具有长期竞争优势、业绩持续动力强的龙头公司，主要配置品牌消费品、新能源、高端制造等行业。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:13:07.237Z","fund":{"_id":3000000470058,"__csrcFundId":3085,"stockCode":"470058","shortName":"汇添富可转换债券(470058)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":470058,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T07:21:17.455Z","status":"normal","inceptionDate":"2011-06-16T16:00:00.000Z","name":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":61,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富可转换债券","pinyin":"htfkzhzqzqxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20355950","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231008150580,"name":"吴江宏"},{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金2022年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=726001","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed5737fea5b3eb055b87f","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000470058,"sao":"2021年宏观经济呈现典型的“外热内冷”格局。海外需求被极度宽松的货币环境所刺激，但海外生产受疫情影响，导致国内出口增速高位运行。国内需求则较为疲弱，地产投资在严厉调控下全面转负，基建投资受制于地方隐性债务管控难有起色，唯有制造业投资在产能利用率高企的情况下实现了两位数的增长。消费同样表现低迷，一方面是疫情反复抑制了居民的消费意愿，另一方面是收入增速下滑降低了居民的消费能力。政策方面，随着经济下行压力的凸显，国内货币政策的宽松倾向也逐步增强，7月份央行首次下调存款准备金率0.5个百分点，12月份又进一步下调0.5个百分点，同时政策态度也由结构宽松变为结构宽松和总量宽松相结合。2021年股票市场延续结构性牛市行情，其中中证500上涨15.6%，创业板指上涨12%，而沪深300和上证50分别下跌5.2%和10%。风格上，中小市值风格表现更好。成长板块的较好表现主要受益于全球范围内流动性的整体宽松，使得估值扩张的过程得到了延续，但进入下半年在美联储货币政策转向的压力下，成长股的表现也受到了相应抑制；海外经济复苏及疫情反复导致的供求错配等推动部分上游资源价格上行，相关行业在上半年亦有较好表现。行业方面，新能源、半导体、周期板块表现较好，地产、金融、食品饮料等行业则表现较弱。2021年可转债指数上涨18.5%，表现强于宽基股票指数，资金推动可转债估值结构性泡沫，股性转债估值溢价靠近历史极值。组合管理上我们延续自下而上精选个券的思路，淡化短期市场判断。报告期内股票维持较高仓位，结构上减持了医药行业增加了新能源的配置。组合可转债中枢仓位80%，仓位的偏离取决于转债的估值水平，市场估值偏高时我们会降低持仓，反之我们会增加。一季度末股票市场大幅波动且行业分化极致，叠加信用事件影响，可转债估值大幅下行，我们系统性增持了可转债。下半年随着可转债估值持续扩张，组合有效转债仓位持续降低。","declarationDate":"2022-01-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:13:07.235Z","mo":"展望2022年，中美经济的分化仍会延续，美国消费、中国生产的格局不会有太大变化，但美国商品消费可能会因财政补贴退潮、货币政策收紧以及耐用品需求透支等因素而逐步回落，从而也带动中国出口增速回落。中美通胀也会呈现一定的分化，导致中美货币政策出现背离。2022年美国进入缩表和加息环境，而中国则会进一步维持宽松的货币政策。除了外需放缓以外，国内更大的挑战在于地产进入下行周期带来的融资需求下降和经济下行，居民部门在债务压力和收入下滑的影响下难以释放消费潜力。在此情况下，我们认为PPI会逐步高位回落，CPI也会压制在较低水平。债券市场方面，我们认为在宽信用正式见效之前，宽货币的利好仍将继续，这一过程短期内不会快速结束。但值得注意的是，当前期限利差和中高等级信用利差均已经出现较明显压缩，同时市场杠杆率水平高企，债券市场微观结构的脆弱性有所增强，且海外债券收益率水平的抬升也存在一定外溢效应，因此对于低流动性的债券资产不宜过分追涨，保持中性久期配置于高流动性券种依然会是较优的选择。长期看，随着国内基建和地产扩张的谢幕，我们对利率中枢趋势下行保持乐观。股票市场方面，受全球流动性边际收紧的影响，短期高估值资产会面临估值回归的压力，但国内货币政策以我为主，我们认为这一风险相对可控。中长期看，我们认为中国股票市场是一个结构性做多的市场：中国经济韧性较强，国内居民财富的再配置，投资理财需求旺盛与优质资产供给稀缺的矛盾长期存在。经济转型升级大背景下，行业分层、公司分层、企业家分层会越来越显著，结构性投资机会也将持续存在。可转债投资上，我们将继续坚持自下而上精选个券的投资思路。对于债性转债，我们会严控信用风险，以中长期视角去选择转股能力和意愿强的公司。对于股性转债，我们会依靠基本面的深入研究来提高投资的胜率。当前可转债估值呈现结构化泡沫，这也透支了未来正股上涨的预期，我们需要降低可转债整体市场的投资回报率。","fund":{"_id":3000000470058,"__csrcFundId":3085,"stockCode":"470058","shortName":"汇添富可转换债券(470058)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":470058,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T07:21:17.455Z","status":"normal","inceptionDate":"2011-06-16T16:00:00.000Z","name":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":61,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富可转换债券","pinyin":"htfkzhzqzqxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20355950","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231008150580,"name":"吴江宏"},{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=713328","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed5737fea5b3eb055b87e","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000470058,"sao":"三季度，在疫情散点爆发、地产严控、限电限产等多因素共同影响下，经济数据明显回落，除出口表现较好，其余分项皆有不同程度的放缓，尤其地产前端下行较快，地产产业链下行压力上升。通胀方面，PPI和CPI剪刀差持续走扩，国内供给严控导致商品价格猛涨，带动PPI同比突破年内高点。宏观基本面呈类滞胀格局，这一背景下国内货币政策保持中性偏松基调。三季度股票结构分化演绎更极致，沪深300下跌6.85%，创业板指数下跌6.7%，中证500指数上涨4.34%，有色金属、煤炭、基础化工等周期性行业继续大幅上涨，医药、消费等成长性资产出现显著回调，市场持续成交在万亿以上。股票市场高波动，可转债表现较好，资金推动可转债市场结构性泡沫化。\t报告期内，我们认为转债估值出现结构性泡沫，组合超配股票，中配转债。结构上减持明显泡沫化的个券，增持估值合理的个券。组合管理上，坚持自下而上挑选基本面相对优质且估值合理的可转债。股票投资聚焦于具有长期竞争优势、业绩持续动力强的龙头公司，行业相对分散。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:13:07.232Z","fund":{"_id":3000000470058,"__csrcFundId":3085,"stockCode":"470058","shortName":"汇添富可转换债券(470058)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":470058,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T07:21:17.455Z","status":"normal","inceptionDate":"2011-06-16T16:00:00.000Z","name":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":61,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富可转换债券","pinyin":"htfkzhzqzqxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20355950","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231008150580,"name":"吴江宏"},{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金2021年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=654994","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed5737fea5b3eb055b87d","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000470058,"sao":"经历了2020年下半年经济的快速复苏之后，今年上半年经济增长的动能开始有所放缓，一方面是疫情的反复以及居民收入的下降使得消费表现低于预期，另一方面是政府对于地产和城投平台的严格融资限制，投资增速表现也较为一般；与此同时，由于供给端的各种约束，产出缺口在全球范围内出现走阔，带动通胀压力出现明显上升。上半年的经济环境偏向于滞胀，但不同于以往滞胀期货币政策会趋于收紧，全球央行对于本轮通胀上行的容忍度明显提升，并变得更加关注就业、增长以及金融稳定，使得整体流动性环境持续宽松。上半年债券收益率呈现波动下行态势，年初资金面意外收紧叠加通胀预期升温，带动收益率出现一波明显上行，10年国债再次突破了3.3%的位置，但后续随着央行态度的好转，尤其是公开市场操作的加码，流动性环境开始逐渐转向宽松，各期限收益率普遍下行，国债利率重新回落至3%附近；信用方面，低评级信用债的风险暴露程度则有所加大，反映出在融资环境持续收紧的压力下，信用市场的分化仍在加剧。上半年来看，中债总财富指数上涨2.14%，表现较去年下半年大幅改善。上半年股票市场延续结构性牛市表现，以上证50为代表的传统蓝筹板块表现不佳，下跌3.9%，沪深300基本持平，而创业板指数则上涨17.2%，价值股偏弱的表现主要反映经济增长动能的减弱，而成长股则受益于流动性宽松带来的估值抬升，导致市场分化进一步加剧。结构方面，上半年金融、地产和消费行业表现较弱，而周期、半导体及新能源板块则表现强势。转债方面，上半年可转债指数上涨6.4%，表现强于宽基股票指数，其中光伏新能源板块贡献较为明显，而银行转债则构成拖累。组合管理上我们延续自下而上精选个券的思路，淡化短期市场判断。报告期内维持较高仓位，结构上，减持了消费行业增加了新能源的配置。组合可转债中枢仓位80%，仓位的偏离取决于转债的估值水平，市场估值偏高时我们会降低持仓，反之我们会增加。一季度末股票市场大幅波动且行业分化极致，叠加信用事件影响，可转债估值大幅下行，我们系统性增持了可转债。","declarationDate":"2021-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:13:07.229Z","mo":"展望下半年，我们认为经济增长动能存在进一步走弱的风险，一方面是海外需求的下降会开始体现，近三个月新出口订单的持续下滑预示着下半年出口增速面临较大下行压力；另一方面是国内疫情的反复加大了经济复苏的难度，线下消费复苏的势头可能就此打断。与此同时，政策稳增长的压力也会出现上升，上半年财政发力不足的现象在下半年有望出现好转，基建相关投资有望出现反弹，而货币政策则会继续保持宽松态势，金融资源有望进一步向制造业和小微企业转移。下半年将是一个“宽货币+稳信用”的政策组合环境，无风险收益率在货币宽松的加持下仍有进一步下行空间。股票市场方面，流动性环境的宽松意味着市场大幅下行的风险可控，而在信用修复的催化下，价值股与成长股之间的大幅背离或将出现收敛。中长期看，我们认为中国股票市场是一个结构性做多的市场：中国经济韧性较强，国内居民财富的再配置，投资理财需求旺盛与优质资产供给稀缺的矛盾长期存在。经济转型升级大背景下，行业分层、公司分层、企业家分层会越来越显著，结构性投资机会也将持续存在。可转债投资上，我们将继续坚持自下而上精选个券的投资思路。对于债性转债，我们会严控信用风险，以中长期视角去选择转股能力和意愿强的公司。对于股性转债，我们会依靠基本面的深入研究来提高投资的胜率。","fund":{"_id":3000000470058,"__csrcFundId":3085,"stockCode":"470058","shortName":"汇添富可转换债券(470058)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":470058,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T07:21:17.455Z","status":"normal","inceptionDate":"2011-06-16T16:00:00.000Z","name":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":61,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富可转换债券","pinyin":"htfkzhzqzqxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20355950","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231008150580,"name":"吴江宏"},{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=635571","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed5737fea5b3eb055b87c","stockId":3000000470058,"sao":"2021年一季度国内经济延续复苏态势，生产、消费、投资表现向好，经济整体景气度处于较高水平，与此同时工业品价格出现了明显上涨，PPI在年初转正之后快速拉升，通胀压力开始显现；货币政策方面，在“不急转弯”的基调下总体维持相对中性，信用方面社融下行的态势已经较为明朗。一季度股票市场大幅波动。春节前，以消费、医药和新能源汽车等为代表的核心资产在资金推动下快速上涨。春节后，受美债收益率大幅上行及国内货币边际收紧预期影响，估值较高的核心资产出现系统性快速下跌，而以银行、钢铁、化工等为代表低估值资产相对收益明显。一季度可转债表现强于股票，春节后低估值转债估值修复明显。 报告期内，随着转债估值的回落，组合可转债仓位有所提高。组合管理上，坚持自下而上挑选基本面相对优质的可转债。股票投资聚焦于具有长期竞争优势、业绩持续动力强的龙头公司，行业相对分散。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:13:07.227Z","fund":{"_id":3000000470058,"__csrcFundId":3085,"stockCode":"470058","shortName":"汇添富可转换债券(470058)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":470058,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T07:21:17.455Z","status":"normal","inceptionDate":"2011-06-16T16:00:00.000Z","name":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":61,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富可转换债券","pinyin":"htfkzhzqzqxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20355950","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231008150580,"name":"吴江宏"},{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金2021年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=573321","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed5737fea5b3eb055b87b","stockId":3000000470058,"sao":"新冠疫情的发展是2020年宏观经济的主线，整体经济呈V型走势，一季度受疫情冲击经济增速大幅下滑，二季度疫情得到控制同时政策开始发力，经济增速开始由负转正。下半年，凭借国内疫情率先控制和供应链优势，出口高增长成为经济持续复苏的重要驱动。叠加国内刺激政策效果的进一步显现，经济改善势头不断增强，多数指标均已经回到了疫情前的水平。货币政策方面，1-4月份为了对冲疫情的影响，整体流动性呈现极其宽松状态，5月份之后，随着疫情的有效控制和经济的快速反弹，政策开始向正常化回归，流动性边际收紧。四季度为避免信用违约事件的传染效应，央行再次通过MLF维稳流动性。2020年债券收益率先下后上宽幅震荡。疫情爆发后收益率快速下行，10年国开债由年初3.6%下行至最低2.78%。随着国内疫情稳定经济活动恢复，货币政策回归中性， 10年国开债收益率大幅上行至3.78%高点。年底受信用事件影响，10年国开债收益率下行至3.53%。全年来看，中债总财富指数上涨3.07%。2020年股票市场延续结构性牛市格局，其中沪深300指数全年上涨27.21%，创业板指数上65%，中证500指数上涨20.87%。全球主要经济体为应对疫情投放天量流动性，海外资金加大中国权益资产配置力度，居民通过公募基金增配权益资产，共同推动市场的大幅上涨。结构上，消费、医药等稳定增长行业中的核心公司持续获取溢价，光伏、新能源电动车等快速增长的行业亦表现优异，而银行地产为代表的传统价值股估值则创新低。2020可转债指数上涨5.25%，显著弱于股票，主要原因是前期估值偏贵，银行转债对指数拖累较大。\t\t报告期内，随着转债估值的回落，组合可转债仓位有所提高。组合管理上，坚持自下而上挑选基本面相对优质的可转债。股票仓位维持高位，聚焦于具有长期竞争优势、业绩持续动力强的龙头公司，行业相对分散。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:13:07.224Z","mo":"展望2021，宏观经济的核心矛盾在于两个方面，一是海外经济能否实现疫后复苏，二是国内宏观政策的退出力度。国内经济内生增长的动能依然偏强，消费和制造业投资的潜能仍未完全释放，但与此同时，宏观政策的退坡也在发生，社融增速的趋势性拐点已经出现，货币政策也开始更加关注杠杆率和资产价格泡沫层面的问题，流动性存在进一步收紧的可能。股票市场面临的是盈利扩张和流动性边际收紧的组合，短期看估值处于高位的成长股面临基本面兑现的压力，顺周期行业会有较多投资机会。中长期看，我们认为中国股票市场是一个结构性做多的市场：中国经济韧性较强，国内居民财富的再配置，投资理财需求旺盛与优质资产供给稀缺的矛盾长期存在。经济转型升级大背景下，行业分层、公司分层、企业家分层会越来越显著，结构性投资机会也将持续存在。随着股票市场机构投资者占比持续提升，市场的机构化会推动价值化，低质量个股逐渐被市场所抛弃。过去可转债投资最重要的逻辑，几乎所有转债都以转股形式退出。我们认为市场正在发生变化，一些基本面较差的低质量个券，可能不会再像过去一样，依靠市场beta就能实现转股。可转债投资范式也需要变化，投资中我们应更专注研究发行人的转股能力，不能仅关注估值本身，不然可能陷入低估值陷阱。 我们将继续坚持自下而上精选可转债的投资思路。对于债性转债，我们会严控信用风险，以中长期视角去选择转股能力和意愿强的公司。对于股性转债，我们会依靠基本面的深入研究来提高投资的胜率。","fund":{"_id":3000000470058,"__csrcFundId":3085,"stockCode":"470058","shortName":"汇添富可转换债券(470058)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":470058,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T07:21:17.455Z","status":"normal","inceptionDate":"2011-06-16T16:00:00.000Z","name":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":61,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富可转换债券","pinyin":"htfkzhzqzqxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20355950","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231008150580,"name":"吴江宏"},{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=554782","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed5737fea5b3eb055b87a","stockId":3000000470058,"sao":"三季度，国内经济仍处于疫情控制后的渐进修复过程中。货币政策由宽松基调回归至中性，重点强调结构性货币政策工具的精准导向。短端资金利率完成重定价，以DR007和NCD为代表的短端利率上行至政策利率附近。宏观基本面的修复以及流动性相对宽裕环境下，权益市场有较好表现。三季度债券市场继续调整，中债财富指数下跌1.19%。股票市场全面上涨，沪深300指数上涨10.17%，中证500指数上涨5.59%。光伏、新能源电动车等快速增长的行业表现优异。可转债跟随股票市场上涨，中证可转债指数上涨4.59%。  报告期内，组合持续被申购，规模较二季度大幅增长。为保持组合流动性，我们增加了大盘转债的配置。同时为保持一定的beta，基于中长期看好正股的角度我们增加了基本面优质高价转债的配置。但高价转债触发强赎条款后，叠加正股短期的波动，价格剧烈波动同时流动性变差，这也造成组合净值的波动。组合股票仓位维持高位，聚焦于具有长期竞争优势、业绩持续动力强的龙头公司，行业相对分散。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:13:07.221Z","fund":{"_id":3000000470058,"__csrcFundId":3085,"stockCode":"470058","shortName":"汇添富可转换债券(470058)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":470058,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T07:21:17.455Z","status":"normal","inceptionDate":"2011-06-16T16:00:00.000Z","name":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":61,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富可转换债券","pinyin":"htfkzhzqzqxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20355950","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231008150580,"name":"吴江宏"},{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金2020年度第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=492777","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed5737fea5b3eb055b879","stockId":3000000470058,"sao":"2020年最大的变量是新冠疫情。春节后国内疫情爆发，对经济活动造成巨大破坏，金融市场剧烈波动。3月份海外疫情爆发，风险资产暴跌，由于风险平价基金的波动率传染，全球金融市场进入危机模式。为应对疫情各国政府都推出了超常规的宽松货币政策和积极的财政政策，全球金融市场逐渐恢复稳定。随着疫情的平缓，全球经济活动开始恢复，风险资产则开始大幅反弹。上半年债券收益率先抑后扬。受疫情国内外扩散影响，市场对经济预期悲观，叠加货币政策大幅放松，各期限债券收益率均大幅下行至历史极值水平，10年国开债由年初3.6%下行至最低2.78%。5月份随着疫情趋于稳定，经济活动重启，债市开始走弱。此外货币政策继续边际趋紧，严控资金空转套利，货币进一步宽松预期落空，利率继续大幅上行，曲线平坦化。上半年中债财富指数上涨2.66%。上半年股票市场亦大幅波动，疫情后股票市场大幅下跌，随着疫情缓解风险偏好改善，市场表现十分活跃，优质上市公司获得整体性溢价的趋势仍然在延续。上半年上证50指数下跌3.95%，沪深300指数上涨1.64%，中证500指数上涨11.33%。从行业来看，医药、消费、TMT等领域受疫情冲击较小行业中的优质公司表现优异。上半年可转债指数下跌1.81%，显著弱于股票，主要原因是前期估值偏贵，银行转债对指数拖累较大。报告期内，随着转债估值的回落，组合可转债仓位有所提高。组合管理上，坚持自下而上挑选基本面相对优质的可转债。股票仓位维持高位，聚焦于具有长期竞争优势、业绩持续动力强的龙头公司，行业相对分散。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:13:07.218Z","mo":"展望下半年，疫情依然是影响资产价格最重要的变量。货币政策宽松的程度取决于疫情持续的时间及疫情对经济的冲击，现阶段货币政策实质性收紧的风险较小，宽流动性和低利率的环境会持续较长时间。我们认为债券收益率会是区间震荡格局，在疫情未得到完全有效控制前收益率大幅上行的可能性不大。我们对股票市场谨慎乐观，国内财富的再配置，海外资金持续流入的过程仍将持续。中国经济的韧性较强，股票估值相比主要经济体具备优势。在全球流动性环境整体宽松的背景下，商业模式好、治理结构优秀、盈利增长持续性和确定性强的优秀上市公司具备较好投资价值。","fund":{"_id":3000000470058,"__csrcFundId":3085,"stockCode":"470058","shortName":"汇添富可转换债券(470058)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":470058,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T07:21:17.455Z","status":"normal","inceptionDate":"2011-06-16T16:00:00.000Z","name":"汇添富可转换债券债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":61,"fundCollectionId":4000050460000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"汇添富可转换债券","pinyin":"htfkzhzqzqxzqtzjj","memoNum":3,"managers":[{"stockCode":"db20355950","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231008150580,"name":"吴江宏"},{"stockCode":"db20713018","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":825207960,"name":"胡奕"}]},"announcement":{"linkText":"汇添富转债2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=455350","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}