window.pageData = {"stock":{"_id":3000000024281,"stockCode":"024281","masterFundShortName":"景顺长城安悦180天持有期债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":24281,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"景顺长城安悦180天持有期债券A","name":"景顺长城安悦180天持有期债券型证券投资基金","pinyin":"jsccay180tcyqzqxzqtzjj","fundCollectionId":4000050290000,"setUpAssetScale":1070471627.1,"setUpDate":"2025-07-23T16:00:00.000Z","setUpShares":1070471627.1,"inceptionDate":"2025-07-24T16:00:00.000Z","fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50290000","tickerId":50290000,"name":"景顺长城基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"米良","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20624964","exchange":"fm","tickerId":1312206030},{"name":"陈静","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20905893","exchange":"fm","tickerId":310237960}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000024281,"type":"fss","last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0,"f_ind_h_s_r":1,"f_h_a":2283},"fpr":{"stockId":3000000024281,"type":"fpr","f_cagr_p_r_fs_ssc":7266,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.8631796283551273,"f_p_r_m1_ssc":7572,"f_p_r_m1_ssrp":0.09708096684718003,"f_p_r_m3_ssc":7482,"f_p_r_m3_ssrp":0.7029808849084347,"f_p_r_fys_ssc":7467,"f_p_r_fys_ssrp":0.504553978033753,"f_p_r_m6_ssc":7253,"f_p_r_m6_ssrp":0.429123000551572},"fp":{"stockId":3000000024281,"type":"fp","last_data_date":"2026-04-27T16:00:00.000Z","f_p_r_m1":0.01174713787954218,"f_cagr_p_r_fs":0.01629999999999998,"f_p_r_m3":0.004646105179912929,"f_p_r_fys":0.009837042925278316,"f_p_r_m6":0.012856288618696254},"ff":{"stockId":3000000024281,"type":"ff","f_fr_d":"2025-12-30T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.002,"f_c_fr":0.0005,"f_mac_fr":0.0025},"f_nlacan":{"stockId":3000000024281,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-04-27T16:00:00.000Z","f_nv":1.0163,"f_nv_cr":-0.0015718636408291742},"f_as":{"stockId":3000000024281,"type":"f_as","f_tas":235167393.2904,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000024282,"name":"景顺长城安悦180天持有期债券型证券投资基金","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","status":"normal","stockCode":"024282","tickerId":24282,"shortName":"景顺长城安悦180天持有期债券C","currency":"CNY","__csrcFundId":15361,"exchange":"jj","masterFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"etfFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"feederFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"lastUpdated":"2025-08-04T07:52:55.327Z","inceptionDate":"2025-07-24T16:00:00.000Z","pinyin":"jsccay180tcyqzqxzqtzjj","fundCollectionId":4000050290000}],"bondHoldings":[{"_id":"69e8fbe71398d79843004088","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000024281,"stockCode":"185909","stockName":"22余投02","holdings":200000,"marketCap":20902597,"netValueRatio":0.0704,"lastUpdated":"2026-04-22T16:48:39.215Z"},{"_id":"69e8fbe71398d79843004089","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000024281,"stockCode":"102581698","stockName":"25柯桥开发MTN001","holdings":200000,"marketCap":20559978,"netValueRatio":0.0693,"lastUpdated":"2026-04-22T16:48:39.227Z"},{"_id":"69e8fbe71398d7984300408a","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000024281,"stockCode":"232400032","stockName":"24成都银行二级资本债02","holdings":200000,"marketCap":20473440,"netValueRatio":0.069,"lastUpdated":"2026-04-22T16:48:39.231Z"},{"_id":"69e8fbe71398d7984300408b","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000024281,"stockCode":"102501422","stockName":"25晋能煤业MTN007","holdings":200000,"marketCap":20472609,"netValueRatio":0.069,"lastUpdated":"2026-04-22T16:48:39.234Z"},{"_id":"69e8fbe71398d7984300408c","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000024281,"stockCode":"102584064","stockName":"25津城建MTN009","holdings":200000,"marketCap":20463038,"netValueRatio":0.069,"lastUpdated":"2026-04-22T16:48:39.237Z"}]},"list":[{"_id":"69e8ec991398d79843fe9fd0","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","stockId":3000000024281,"sao":"宏观经济方面，2026年前两个月国内经济具备较强韧性，进出口、固定资产投资、消费等数据环比均明显改善。通胀方面，国内需求企稳叠加海外原油价格大涨，国内PPI以及GDP平减指数的同比增速将超预期提前回正。展望未来，随着国内通胀超预期回升，今年名义GDP增速边际改善是大概率事件，但实际增速的具体表现仍有很大不确定性。国内政策方面，货币政策总体保持稳定，季末资金面平稳，流动性合理充裕；财政政策基本符合预期，关注结构性财政政策的落地效果。后续关注一季度数据的边际改善情况，以及二季度经济数据继续修复的可持续性。　　海外方面，3月FOMC会议联邦基金利率维持在3.5%-3.75%不变，符合市场预期。点阵图维持2026-2027年各降息一次的指引。当前市场高度关注油价与通胀，担心通胀读数走高影响货币政策走向。美联储认为地缘冲突的经济影响较难预判，短期高油价的影响规模与持续时间有待观察，当前的政策路径更多是相机抉择。经济预测方面，联储上调增长预测和通胀预测，符合市场预期。展望后市，2026年美国经济增长或维持稳健，但通胀因为美以伊冲突的影响，不确定性大大增加。联储2026年的降息节奏取决于就业市场和通胀预期，短期来看，上半年就业市场相对稳定，且通胀不确定性较高，美联储降息概率较小，下半年随着地缘冲突缓解、油价带动通胀回落，降息落地的概率将上升。　　固收市场方面，今年以来在配置力量以及央行稳定资金面的影响下债市表现较好，尤其10年以下债券收益率持续震荡下行，信用利差也在逐步压缩；但超长债配置力量缺位，且市场对于经济企稳、通胀回升、供需错配等影响超长债定价的长期逻辑仍有顾虑，所以超长债表现相对较弱。当前货币政策保持稳定，经济修复可持续性仍有待观察，但油价持续处于高位推升通胀预期，所以超长债仍相对承压。下阶段，10年以下债券较强、超长债较弱的分化走势能否扭转，取决于经济修复逻辑是否证伪，以及地缘冲突缓解后的通胀预期是否再度回落，目前看均有较大不确定性。　　固收操作方面，今年以来随着债市企稳我们适度拉长了久期中枢并增加了杠杆水平，总体仍以曲线中段为主要配置方向，并择机进行波段交易。展望后市，今年虽然通胀超预期，但是国内企业盈利改善仍面临较大压力，货币政策大概率维持适度宽松，债市大幅下跌的风险有限。在各类资产波动明显加大的背景下，债券资产具备较强的避险属性和安全边际，可能会持续吸引增量资金进入债市。总体上，下阶段计划维持票息杠杆策略，适度进行波段交易。可转债方面，在经历了前期溢价率和平价双重压缩后，短线我们将保持观望，保持中低仓位，后续转债市场有望随股市的企稳而企稳，再择机加仓。","lastUpdated":"2026-04-22T15:43:21.786Z","fund":{"_id":3000000024281,"__csrcFundId":15361,"stockCode":"024281","masterFundShortName":"景顺长城安悦180天持有期债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":24281,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"景顺长城安悦180天持有期债券A","lastUpdated":"2025-08-15T18:04:55.182Z","name":"景顺长城安悦180天持有期债券型证券投资基金","pinyin":"jsccay180tcyqzqxzqtzjj","fundCollectionId":4000050290000,"setUpAssetScale":1070471627.1,"setUpDate":"2025-07-23T16:00:00.000Z","setUpShares":1070471627.1,"inceptionDate":"2025-07-24T16:00:00.000Z","managers":[{"stockCode":"db20624964","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1312206030,"name":"米良"},{"stockCode":"db20905893","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":310237960,"name":"陈静"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城安悦180天持有期债券型证券投资基金2026年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1473471","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69c61a0f5315f995c600a851","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-03-26T16:00:00.000Z","stockId":3000000024281,"sao":"2025年我国的经济增长实现了5%目标，名义增速为4%。虽然GDP实际增速和市场预期一致，但是经济结构却与年初市场预期有较大背离。2025年初，出于对贸易战的担忧，市场的出口预期普遍较为谨慎，但最终实际的出口韧性远超市场预期，实现了年度5.5%的增长，主要原因有三：1）中国产业竞争力强劲；2）对新兴经济体的产能投资拉动了资本品的出口；3）全球AI大周期对相关科技产品出口的支撑。这三方面的因素在2026年有望延续，且美欧日等主要发达经济体财政共振宽松以及联储宽松效应的滞后传导也有利于全球需求复苏，将对我国2026年的出口持续形成支撑。2025年的固定资产投资弱于年初市场预期，主要原因在于地方大力度化债、地产行业持续下滑以及反内卷政策稳步推进等。2026年作为“十五五”规划开局之年，重大项目靠前落地，叠加新型政策性金融工具的支持，经济大省有望带头实现投资的止跌回升。消费方面，2025年社零增速较此前一年有所回落，体现居民收入预期依然较弱。随着2026年通胀回升、名义增长修复，居民收入预期有望企稳回升，叠加更多财政资源投资于人，消费有望得到改善。　　政策方面，2025年中央经济工作会议对于政策定调相比2024年底定调的力度有所减弱，从“超常规逆周期调节”转向“加大逆周期和跨周期调节力度”。财政政策“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”，预计2026年广义财政力度保持温和扩张，但是扩张力度相较2025年会有所减弱。货币政策“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，目标是“维持社会融资成本低位运行”。货币政策基调仍是“适度宽松”，但短期内总量型宽松政策的落地并不紧迫。　　海外方面，美联储1月会议如期维持政策利率在3.5-3.75%。决议声明对经济和就业市场前景表述更加乐观：对经济增长的描述从“温和”（moderate）调整为“稳健”（solid）；删除“就业市场下行风险上升”的表述，并指出失业率出现企稳迹象，联储2026年降息预期持平两次25BP左右的水平。下一任美联储主席凯文·沃什的货币政策观点主要是“降息+缩表”。从后续宽松节奏角度看，沃什对于通胀更为关注，意味着通胀在联储决策重要性上升。短期内美国通胀压力确实仍存，但二季度后，通胀大概率将会达峰下降，彼时宽松的窗口将再次打开。至于缩表，由于联储内部对于金融危机后的充裕准备金框架有广泛共识，全球主权国债收益率在财政扩张的背景下也易上难下，联储短期内难以推进缩表进程，因此，2026年全球的流动性依旧维持较为宽松的状态。在财政货币双宽的背景下，美国居民耐用品消费以及住宅投资有望回暖，随着制造业和地产周期修复，商品部门也有望得到改善，从而带动居民消费更广泛地复苏。　　债市方面，2025年全年债券收益率上行，是近年来少见的债券熊市。2025年初，长债收益率便处于历史极低水平，市场对于货币政策宽松有很强的预期。之后随着央行暂停国债买卖操作，市场对于货币政策的预期开始修正，债券收益率明显上行。二季度中美贸易冲突烈度大超市场预期，风险偏好快速下降，债券收益率再度转为下行。三季度中美贸易冲突缓解，　“反内卷”政策推升通胀预期，基金销售服务费新规征求意见稿落地，长债收益率再度上行。四季度，虽然央行宣布恢复国债买卖，但一方面买入量较少，另一方面市场仍担心2026年长债供给，所以长债利率维持高位震荡，但短债利率下行，债券收益率曲线陡峭化特征明显。","lastUpdated":"2026-03-27T05:47:59.108Z","mo":"2026年1月9日，国务院常务会议召开，部署实施财政金融协同促内需一揽子政策，随后央行和财政围绕促进居民消费、支持中小企业和民营企业、推动增加服务业供给等，新增和扩大一系列结构性工具范围和力度。物价和反内卷方面，会议要求“规范税收优惠、财政补贴政策”，继续指向反内卷和统一大市场建设，且新增强调“国内供强需弱矛盾突出”，我们判断2026年是物价重视程度进一步提高的一年，政策或在供需两端同步发力，促进物价合理回升。　　2026年，债券收益率开年处于高位，虽然经济有企稳迹象，但货币政策大概率维持适度宽松基调，流动性仍然充裕，债市进一步下跌空间有限，票息策略有较高确定性。　　操作方面，自本基金在2025年7月成立以来，债券市场经历了显著调整。面对债市回调压力，我们的投资策略以防御为主，主要配置短久期信用债，维持票息杠杆策略，同时择机进行利率债波段操作增厚收益。展望2026年，债市在经过一年的调整后继续大幅下跌的风险有限，虽然通胀同比增速可能回升，但幅度不足以改变货币政策适度宽松的政策立场，短久期信用债仍有很高的安全边际，同时可转债市场存量规模预计仍将下降，转债稀缺性仍存，但估值已在历史高点，性价比一般。未来预计维持票息杠杆策略，仍以短久期信用债为底仓，同时择机进行利率债波段操作增厚收益，转债部分预计自下而上进行择券，维持偏低仓位运作。","fund":{"_id":3000000024281,"__csrcFundId":15361,"stockCode":"024281","masterFundShortName":"景顺长城安悦180天持有期债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":24281,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"景顺长城安悦180天持有期债券A","lastUpdated":"2025-08-15T18:04:55.182Z","name":"景顺长城安悦180天持有期债券型证券投资基金","pinyin":"jsccay180tcyqzqxzqtzjj","fundCollectionId":4000050290000,"setUpAssetScale":1070471627.1,"setUpDate":"2025-07-23T16:00:00.000Z","setUpShares":1070471627.1,"inceptionDate":"2025-07-24T16:00:00.000Z","managers":[{"stockCode":"db20624964","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1312206030,"name":"米良"},{"stockCode":"db20905893","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":310237960,"name":"陈静"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城安悦180天持有期债券型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1447263","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed3fb7fea5b3eb05438d6","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000024281,"sao":"2025年上半年GDP实际同比增长5.3%，强于全年5%左右的经济目标增速，实现亮眼开局。进入三季度以来，经济压力开始显现，三季度以来经济数据出现明显下滑，且内外需共振回落走弱，但在反内卷推动下，价格水平有所好转。在实体经济走弱的背景下，实体融资需求萎靡，信贷增速逐级走低，社融增速也迎来了年内拐点，政府债发行由今年以来的最大支撑项后续在高基数下逐渐转为拖累。金融数据最大亮点是M1增速，连续三个月上行，资金出现明显活化，与微观主体的流动性改善和权益市场的较强表现相关。房地产销售跌幅进一步走扩，818国务院全体会议提出“采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势”，北京、上海、深圳接连放松非核心区限购以及调整信贷政策，但整体效果依然有限。8月固定资产投资同比延续负增长，且下滑幅度还在进一步走扩，单月同比增速为-6.3%，三大类投资均进一步走弱。8月社会消费品零售总额同比增速进一步下滑至3.4%，国补相关的品类在国补资金量下滑以及前期透支效应逐渐显现的背景下继续出现明显回落。从9月份开始，社零将会面临去年1500亿国补资金带动的高基数，后续仍有进一步回落的风险。核心CPI同比涨幅连续四个月回升至0.9%，达到18个月以来的新高；PPI环比结束连续8个月下行态势，环比持平；在翘尾因素改善的带动下，PPI同比跌幅由前值-3.6%收窄至-2.9%，为今年三月以来跌幅首次收窄。　　三季度，央行货币政策较二季度并未发生太大变化，对流动性持续支持，并呈现出更强的前瞻性,丰富流动性管理工具、强化政策利率引导、通过结构性货币政策支持重点经济领域、加强政策与财政协同，为经济稳定增长创造了适宜的货币金融环境，同时防范系统性金融风险，防止资金空转，推动高质量发展。体现在操作上，三季度降准降息缺席，LPR报价维持稳定，同时央行仍未恢复国债买卖操作，仅通过公开市场、买断式逆回购、MLF等常规操作工具提供基础货币、熨平短期流动性波动以及传达货币政策意图。三季度最大的亮点来自于央行时隔8个月重启14天期逆回购操作，同时操作方式由原来的“固定利率、数量招标”调整为“固定数量、利率招标、多重价位中标”。此次调整后，14天期逆回购利率将逐步市场化，从而强化7天期逆回购利率作为唯一政策利率的地位。央行也表明14天逆回购未来操作频率或将常规化，流动性管理更加灵活高效。自此，央行基本上明确当前流动性投放框架，即每月5日、15日、25日前后均将通过两次买断式逆回购操作、一次MLF操作提供中长期流动性，同时在政府债发行压力较大，缴税高峰、跨季、跨节等流动性需求较高的时点通过7天、14天公开市场操作熨平短期流动性波动。　　从价格上来看，三季度资金中枢较二季度继续小幅下行，受银行存贷款波动加大以及央行货币政策工具余额处于高位，集中到期造成银行流动性管理偏审慎，以及月中税期走款等时点性因素，使得资金面维持月初、月末相对宽松，月中略有收敛的特征，但因央行流动性投放及时，资金波动仍维持较低水平。DR007月均值分别为1.52%、1.48%和1.50%，整体保持稳定，DR001也基本上延续了上有顶（1.5%附近）、下有底（1.3%）的区间震荡特征。　　三季度NCD收益率大体上跟随债券市场波动，但因资金面整体保持平稳，风偏提高后存款搬家对货基理财的影响尚可接受，同时销售费用新规对NCD反而是利好，银行发行端与非银配置端展现出供需两旺的局面，所以NCD收益率的上行程度相较债券市场更为温和。以1年期国股行NCD为例，收益率从季度初低点略有反弹，整体上围绕在1.6-1.7%区间震荡，3个月品种在9月中下旬在跨季资金价格高企带动下略有上行，曲线有所走平。　　三季度债券市场受多重利空影响，收益率震荡上行，长债上行幅度更多，曲线明显熊陡。7月1日，中央财经委第六次会议再度提出“要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出”，伴随着“反内卷”政策预期升温，以焦煤、多晶硅为代表的大宗商品脉冲式上涨，权益市场也跟随上涨，上证指数从月初3400点附近上涨3600点附近。投资者对反内卷推动的通胀预期略有加强，对债市形成压制，10年国债利率从季度初的1.65%附近调整至1.75%。虽然7月底政治局会议上对于稳增长政策未超预期，同时“反内卷”措辞相对温和，南华工业品指数从高位震荡下行，但是反内卷交易降温并未影响到权益市场的高歌猛进，上证指数8月份上涨超200点，债市在股债跷跷板效应下开启新一轮调整。同时，自8月8日国债等债券利息收入增值税新规正式开始实施后，债市对新发债券一级投标情绪偏谨慎，一级发飞也带动二级收益率上行。10年国债经过短暂震荡后再次突破1.75%，8月中下旬多次触及1.79%的高位。进入9月份，虽然股市在3800-3900点之间反复震荡，“反内卷交易”也有所钝化，经济数据仍未见明显起色，但9月4日，证监会出台《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》，债基赎回费增加使得投资者提前赎回债基，期间市场一度存在恐慌情绪，长债超长债以及长久期信用债和银行二永债受冲击较为严重，其中10年国债活跃券多次突破1.80%关键点位，盘中最高上行至1.835%。而中短端品种得益于流动性相对宽松以及资金中枢维持低位，套息空间可观，同时大行持续增加5年内债券的买入规模，短端收益率上行幅度相对有限。截至三季末，1年、3年、5年、10年、30年国债收益率分别收于1.365%、1.52%、1.60%、1.86%和1.25%，较二季度末分别上行2.5BP、12BP、9BP、21BP和38BP（其中10年、30年品种上行幅度隐含了部分增值税影响），期限利差明显走阔。　　组合在8月中旬开始逐步建仓，因债市整体偏逆风，控制了建仓节奏和仓位，当前仍留有少量待配置仓位，久期保持在中性偏低水平，因此一定程度上降低了9月份信用债调整过程中净值的大幅回撤。配置过程中，以3年以内信用债为主，综合考虑各品种的税收利差、期限利差等，选择性价比更高的品种。因组合负债端相对稳定，随着信用利差和期限利差有所走阔的情况下，配置上倾向于估值更为稳定的城投债为主。　　展望未来，今年以来财政明显前置发力的背景下，后续财政对经济支持力度有所弱化，叠加去年四季度的高基数，四季度的经济读数面临进一步回落的风险。同时，在缺乏增量财政刺激的背景下，实体融资需求难以明显好转，若明年的债券额度部分提前于今年四季度发行，有望对社融形成支撑。房地产市场的新一轮下滑或对居民消费和预期形成新一轮冲击，因此，我们预期四季度或有更进一步的稳房地产相关的政策出台。后续随着5000亿新型政策性金融工具的落地，对基建投资或有提振，但是总体的固投增速难以明显回升。在反内卷的推动下，我们预计价格水平会逐步改善，但是向上的弹性依旧取决于后续反内卷推进力度以及是否有需求侧政策的配合。　　流动性方面，四季度有望延续宽松。央行三季度货政报告表明其支持性的货币政策并未发生改变，同时基本面压力也不支持央行收紧流动性，美联储的降息通道已经打开，我国央行货币政策放松的制约条件有所减轻。虽然股市热度以及银行净息差压力也是央行决定降准降息的重要考量，同时央行货币政策工具维持较高余额也对银行头寸管理造成一定压力，但央行当前调控流动性的工具更为丰富，同时5000亿新型政策性金融工具有望年内落地，四季度剩余地方债发行额度较之前明显减少，而前期发行的政府债逐步投放，也将对基础货币提供补充，流动性方面预计可以延续前期量足价稳的特征。　　从基本面和资金面角度来看，债市仍有支撑。7、8月的经济金融数据表明实体经济仍面临一定下行压力，四季度稳增长增量政策预期也逐步升温，但在全年经济目标完成压力不大的情况下，财政、货币发力空间也有限。债市在4月份对等关税落地后创出新低，之后持续调整，收益率震荡走高，当前多数利率债资产的价格已回升至3月高点附近，10年国债1.8%以上对于银行自营来说，配置价值较高。30-10年的期限利差也走阔至35BP的年内高点，曲线陡峭化程度改善后也为超长债博弈留下较大空间。同时收益率调整后，市场对于前期制约债市的各种利空定价也较为充分：权益市场高位震荡，股债性价比趋于均衡，跷跷板效应有所钝化；反内卷政策对价格与产出的负相关使得其对名义产出的影响也有较大不确定性，我们更倾向认为反内卷是一项长期工作，其对债市偶有扰动，但仍是慢变量。　　四季度对债市可能的利空：一方面来自于关税问题。中美领导人即将会面，提高了芬太尼关税取消或降低的可能性，但考虑到美国对其他国家和盟友的税率水平，中美之间最终的关税水平未必会有较大幅度的下降，中国出口仍将承压。另一方面则来自于公募基金销售费用管理新规，征求意见截止后，终稿有望年内落地，基金赎回费具有较大不确定性，同时也很难证实或证伪，在落地前对债市情绪仍有扰动。因当前债市偏逆风，空头思维下市场对政策能够放松的预期也偏悲观，正式稿落地后预期差可能一定程度上带来债市的交易机会，前期受新规影响更大的超长债、长久期信用债和银行二永债有望得到估值修复。从机构行为角度来看，非银久期已经从历史高位明显回落，前期抱团的超长债也有所松动，久期风险得到一定释放。而银行自营从明年预算的角度考虑，可能会在当前收益率水平上加强配置，同时随着高息定存集中到期，重定价过程中银行负债成本也将显著下降，不排除年底将重复去年的抢跑行情。若长债收益率继续调整至前高附近，可以积极布局交易仓位。对于中短端而言，央行态度积极，维护流动性宽松的意图明确，而且重启国债买卖的预期渐进。目前3年期政策性金融债收益率已回升至1.7%以上，套息空间可观，配置价值凸显，可视资金面情况增加杠杆部分仓位。　　受销售费新规影响，短期债市仍面临一定扰动，组合将寻找绝对收益和骑乘较好的中短久期品种布局，尽量规避如长久期二永债等基金重仓品种，防范负反馈冲击。收益率调整后，信用利差和期限利差有所走阔，等待利空落地后，组合将逐步加大配置力度，提高仓位和久期至中性偏高水平。","lastUpdated":"2026-03-09T14:06:51.567Z","fund":{"_id":3000000024281,"__csrcFundId":15361,"stockCode":"024281","masterFundShortName":"景顺长城安悦180天持有期债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":24281,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"景顺长城安悦180天持有期债券A","lastUpdated":"2025-08-15T18:04:55.182Z","name":"景顺长城安悦180天持有期债券型证券投资基金","pinyin":"jsccay180tcyqzqxzqtzjj","fundCollectionId":4000050290000,"setUpAssetScale":1070471627.1,"setUpDate":"2025-07-23T16:00:00.000Z","setUpShares":1070471627.1,"inceptionDate":"2025-07-24T16:00:00.000Z","managers":[{"stockCode":"db20624964","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1312206030,"name":"米良"},{"stockCode":"db20905893","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":310237960,"name":"陈静"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城安悦180天持有期债券型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1375314","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}