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{"stock":{"_id":3000000023928,"name":"中欧可转债债券型证券投资基金","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","status":"normal","stockCode":"023928","tickerId":23928,"shortName":"中欧可转债债券E","currency":"CNY","exchange":"jj","masterFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"etfFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"feederFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"inceptionDate":"2025-04-07T16:00:00.000Z","pinyin":"zokzzzqxzqtzjj","fundCollectionId":4000050570000,"fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50570000","tickerId":50570000,"name":"中欧基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"李波","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20921062","exchange":"fm","tickerId":1202231460}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000023928,"type":"fss","last_data_date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.9990000000000001,"f_ind_h_s_r":0.001,"f_h_a":137},"fpr":{"stockId":3000000023928,"type":"fpr","f_cagr_p_r_fs_ssc":7291,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.0027434842249657062,"f_p_r_m1_ssc":7580,"f_p_r_m1_ssrp":0.013062409288824383,"f_p_r_m3_ssc":7483,"f_p_r_m3_ssrp":0.46698743651430097,"f_p_r_m6_ssc":7262,"f_p_r_m6_ssrp":0.015424872607078914,"f_p_r_fys_ssc":7464,"f_p_r_fys_ssrp":0.015543347179418465,"f_p_r_y1_ssc":6833,"f_p_r_y1_ssrp":0.012587822014051522},"fp":{"stockId":3000000023928,"type":"fp","last_data_date":"2026-04-29T16:00:00.000Z","f_cagr_p_r_fs":0.293189476908569,"f_p_r_m1":0.056499307914936736,"f_p_r_m3":0.007499850002999686,"f_p_r_m6":0.07668632982816082,"f_p_r_fys":0.06043574360593662,"f_p_r_y1":0.2614182692307683},"ff":{"stockId":3000000023928,"type":"ff","f_fr_d":"2025-06-02T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.01,"f_c_fr":0.002,"f_mac_fr":0.012},"f_nlacan":{"stockId":3000000023928,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-04-29T16:00:00.000Z","f_nv":1.6792,"f_nv_cr":-0.0020799904914720058},"f_as":{"stockId":3000000023928,"type":"f_as","f_tas":2628712549.6216,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000004993,"__csrcFundId":4828,"stockCode":"004993","shortName":"中欧可转债债券(004993)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4993,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:24:37.909Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-11-09T16:00:00.000Z","name":"中欧可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":22,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧可转债债券","pinyin":"zokzzzqxzqtzjj"},{"_id":3000000004994,"name":"中欧可转债债券型证券投资基金","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","stockCode":"004994","tickerId":4994,"shortName":"中欧可转债债券C","__csrcFundId":4828,"lastUpdated":"2025-01-04T00:31:56.017Z","exchange":"jj","inceptionDate":"2017-11-09T16:00:00.000Z","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","status":"normal","masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"zokzzzqxzqtzjj"}],"bondHoldings":[{"_id":"69e8f9391398d7984300049d","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000004993,"stockCode":"019773","stockName":"25国债08","holdings":2349000,"marketCap":238018184,"netValueRatio":0.0469,"lastUpdated":"2026-04-22T16:37:13.620Z"},{"_id":"69e8f9391398d7984300049e","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000004993,"stockCode":"019785","stockName":"25国债13","holdings":866000,"marketCap":87423530,"netValueRatio":0.0172,"lastUpdated":"2026-04-22T16:37:13.625Z"},{"_id":"69e8f9391398d7984300049f","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000004993,"stockCode":"113062","stockName":"常银转债","holdings":459590,"marketCap":59353278,"netValueRatio":0.0117,"lastUpdated":"2026-04-22T16:37:13.628Z"},{"_id":"69e8f9391398d798430004a0","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000004993,"stockCode":"113056","stockName":"重银转债","holdings":463420,"marketCap":58779875,"netValueRatio":0.0116,"lastUpdated":"2026-04-22T16:37:13.632Z"},{"_id":"69e8f9391398d798430004a1","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000004993,"stockCode":"113042","stockName":"上银转债","holdings":469730,"marketCap":58081471,"netValueRatio":0.0114,"lastUpdated":"2026-04-22T16:37:13.636Z"}]},"list":[{"_id":"69e8ea931398d79843fe88f0","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","stockId":3000000004993,"sao":"2026年一季度权益市场先涨后跌，指数整体收平，波动相比去年四季度有所增加。今年一季度市场的走势分为两段，1-2月依然沿着景气方向来演绎，其中以科技和有色为代表，市场对于有边际变化，或者景气趋势持续的方向会更加青睐，整体还是趋势思维。但从3月开始，海外地缘局势的变化逐渐成为新的影响因素，一定程度打破了此前市场的逻辑演绎。一方面，全球的风险偏好受到压制，高估值的板块普遍受到影响；另一方面，油价和通胀预期的上行，对于很多行业都有直接或间接的影响，也会改变行业内部景气度的排序。  展望二季度，我们认为海外地缘局势对市场边际影响最大的阶段，可能已经过去了。市场有望带来修复性交易机会。但如果视角看长一些，我们需要思考的是，如果能源价格长期在偏高位置震荡，全球能源格局、甚至供应链格局也相应重塑，那么对于资本市场会有哪些深远的影响。其中会有一些行业是深度受益的，这可能会是下一轮的主线；也会有一些行业是相对脱敏、有独立逻辑的，也值得关注；而那些最终会受损的板块则是需要规避的。因此二季度除了关注市场的交易机会外，对于地缘局势变革下，很多行业变化的思考是更重要的。  转债方面，一季度估值先上后下，整体回到四季度末的水平。今年我们观察到转债市场有两点变化，一是小节奏上相比正股体现出一些领先性，可能是估值高位后，转债的交易资金越来越多，开始对权益的二阶导体现出敏感性。二是转债delta有一定的放大，尤其在某些阶段，转债的波动率甚至会高于正股。这两点都指向转债资产越来越偏向交易属性，其原有的一些优势，例如低波、高夏普等在逐渐丧失，配置价值也在让位于交易价值。  操作方面，组合依然保持高仓位转债的运作方式，在转债资产整体估值较高、波动加剧的背景下，我们也在努力做好风险和收益的平衡，对策略也在不断地优化和改进。","lastUpdated":"2026-04-22T15:34:43.987Z","fund":{"_id":3000000004993,"__csrcFundId":4828,"stockCode":"004993","shortName":"中欧可转债债券(004993)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4993,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:24:37.909Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-11-09T16:00:00.000Z","name":"中欧可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":22,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧可转债债券","pinyin":"zokzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20921062","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1202231460,"name":"李波"}]},"announcement":{"linkText":"中欧可转债债券型证券投资基金2026年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1477558","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8457fea5b3eb047af15","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","stockId":3000000004993,"sao":"2025年四季度权益市场进入震荡期，市场整体波动不大。但三季度成长价值分化后，四季度风格出现再平衡，科技方向整体回落，价值出现补涨，风格分化明显收敛。展望2026年，我们对于权益市场整体依然比较有信心，背后主要是资金层面的影响。当前利率环境下，资金从纯债向风险资产的迁移并未停止，无论是权益、商品，都在享受资金流的推动。但是从基本面和估值角度来看，权益2026年相比2025年的投资难度在增加，景气度向上以及景气触底有向上预期的方向，都经历了一轮明显的估值修复。而估值没有明显修复的板块，基本面还处在左侧阶段。也就是说，当前各类资产的估值洼地已经基本被填平，“简单题”已经被做完。2026年的机会可能来自于两方面：一是资金推动下部分资产估值上行的收益，或将以科技为代表，新兴产业受到政策和资金的双重推动，估值的天花板打开。但相对应的，这类资产的波动也可能会进一步加大。二是基本面出现大幅改善，景气度左侧的板块开启估值修复，或将以消费、地产为代表。但胜率目前看起来不太明朗，可能还需要一定的时间。在此之前，资金流的变化、宏观叙事、产业逻辑可能还是市场最核心的推动因素。  转债方面，四季度整体估值再度上行，基本达到近几年的最高点。从估值角度看，转债整体赔率和性价比是下降的。但是转债2026年的预期供需的情况是比较好的，如果在供需缺口放大的背景下，估值在高位或会保持韧性。投资角度来看，转债2026年可能还是有收益空间。但相对收益角度来说，转债估值较高，定价区分度下降，行业主题、动量、条款等可能会是重要的alpha来源。  操作层面，产品依然保持高仓位转债的运作模式，同时策略端也在不断进行改进，以更好地适应转债市场的新变化。","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:53.422Z","fund":{"_id":3000000004993,"__csrcFundId":4828,"stockCode":"004993","shortName":"中欧可转债债券(004993)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4993,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:24:37.909Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-11-09T16:00:00.000Z","name":"中欧可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":22,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧可转债债券","pinyin":"zokzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20921062","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1202231460,"name":"李波"}]},"announcement":{"linkText":"中欧可转债债券型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1458295","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8457fea5b3eb047af14","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000004993,"sao":"2025年三季度权益市场出现比较明显的上行，复盘来看，资金面和基本面出现了一定程度的共振，其中资金面的推动可能是更重要的因素。权益市场的表现可能要和债市结合来看，长期来说，债券资产的持有体验，或者说夏普都是明显高于权益资产的，但是今年两类资产的表现却完全相反。一方面，权益市场有比较强的托底力量，即使4月出现明显利空，市场向下依然有底可循，这对权益资产夏普比的改善是非常明显的。另一方面，纯债去年的大幅下行无疑透支了一定的预期，其静态收益已经无法满足投资者的需求，今年的波动率也在放大，高夏普的优势不再。因此总结来看，股债的性价比在今年出现了一定的逆转，资金从债券市场向股票市场迁移，本质上是对高夏普资产的追逐。  转债层面，三季度整体跟随股票上涨，但后半段跟涨力度明显减弱，调整的时点也更早。对于转债来说，最核心的制约还是估值端，虽然8月底以来转债估值有一定的消化，但是整体仍处于历史较高的水平，转债资产整体的性价比是受约束的。另外，权益风格上也有小逆风，转债行业分布虽然偏科技和制造业，但股票市场本轮的行情更偏大盘成长，对于中小盘有一定的虹吸效应，这也导致后半段转债的表现相对一般。  操作层面，产品三季度在策略端不断进行改进，以更好地适应转债的新变化。我们观察到，随着转债估值中枢的系统性抬升，其定价的区分度在下降，非理性程度在增加；而一些偏动量或波动率的因子反而会表现更好。中期来看，我们依然认为权益市场处于震荡向上的趋势，这意味着转债相对高估值的状态会延续，因此组合配置上需要更好地去适应这样的变化，这也是后续我们不断去改进的方向。","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:53.419Z","fund":{"_id":3000000004993,"__csrcFundId":4828,"stockCode":"004993","shortName":"中欧可转债债券(004993)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4993,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:24:37.909Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-11-09T16:00:00.000Z","name":"中欧可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":22,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧可转债债券","pinyin":"zokzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20921062","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1202231460,"name":"李波"}]},"announcement":{"linkText":"中欧可转债债券型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1377467","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8457fea5b3eb047af13","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004993,"sao":"2025年上半年，权益市场整体呈现震荡向上的局面，虽然中间有关税问题的扰动，一度也出现剧烈的波动，但市场很快修复并重新走强。今年大家纠结的地方在于基本面和市场的关系，在没有看到基本面大幅改善，同时关税不确定的背景下，市场却走出了新高，超出了很多人的预期。我们认为市场走强的原因确实与流动性和风险偏好相关度更大，一方面，市场有比较强的托底力量，在出现剧烈波动时，能够有效化解风险，这给了市场很强的信心。另一方面，过低的无风险利率也在潜移默化影响资金的行为，纯债的收益无法满足居民的需求，资金也在慢慢地流向权益。两个变量一个显性，一个隐性，但无疑都在提供增量资金，并提升风险偏好。    与此同时，今年市场的风格也有比较大的变化，突出的感受就是轮动很快，比如年初在交易科技，二季度切换到新消费、创新药，最近又开始交易周期，市场几个大的板块上半年几乎都被轮动过。此外，今年市场的交易范围偏窄，即使在板块内部也会很聚焦，例如新消费和老消费，国产算力和海外算力等，市场每个阶段只聚焦最细分的方向。这些交易现象也与我们前面说的因素有关，基本面没有明显向上，资金和风偏又比较活跃，自然会不断去找当期变化最大的方向，导致了快速的轮动和结构的分化。    转债方面，随着权益市场的不断向上，转债也在不断逼近2022年的高点，估值已经有泡沫化的趋势。坦白来说，当前无论是看估值、价格、期权价值等指标，转债无疑都是高估的。但转债毕竟是衍生品，底层资产（股票）不断向上，转债即使估值贵，也依然在跟涨，且估值可能会更贵。因此对转债的分析最终又回到对股票趋势，尤其是短期趋势的判断上。我们对权益中期无疑是乐观的，但随着市场的上行，波动肯定会增加；转债在当前的溢价水平下，估值的保护偏弱，跟随权益的波动也会放大。","declarationDate":"2025-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:53.417Z","mo":"产品方面，中欧可转债力争保证风险收益特征的稳定性。但针对转债当前估值偏高的情况，我们也适当收紧了风险敞口，更追求收益的稳定性。可预见的未来一段时间内，转债可能会是高位大幅波动的状态，我们则希望努力保证业绩的平稳和可持续。最后对于转债市场，由于负债端的特殊性，转债容易出现超涨或超跌的情况，估值的波动是非常重要的变量，尤其是在当下阶段。因此对于投资者，我们也建议当前更多从风险而非收益的角度，来衡量转债的投资价值，以及确定投资策略；对于未来可能的大幅波动也要有一定的风险预算和容忍度。我们对于权益市场中期还是保持乐观的态度，也相信转债能够继续震荡向上，只是在操作上要更加精细化。","fund":{"_id":3000000004993,"__csrcFundId":4828,"stockCode":"004993","shortName":"中欧可转债债券(004993)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4993,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:24:37.909Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-11-09T16:00:00.000Z","name":"中欧可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":22,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧可转债债券","pinyin":"zokzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20921062","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1202231460,"name":"李波"}]},"announcement":{"linkText":"中欧可转债债券型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1350793","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8457fea5b3eb047af12","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004993,"sao":"受益于权益市场风险偏好的提升，一季度转债市场整体震荡上行，中证转债指数和等权指数上涨3%-4%左右，整体表现是不错的。转债今年的Beta价值可以从两个方面来理解：债券端，纯债在当前利率环境下波动加大，带来的是夏普比率的下降。这意味着固收资金今年可能较难单纯依靠纯债满足自身负债端的需求，无论从收益增强还是风险分散的角度，转债或都有很强的配置价值。股票端，今年小票+科技的风格持续活跃，和转债底层的股票风格相契合。本质上就是在AI大的产业趋势下，分享流动性和风险偏好推动的估值行情。因此今年从股债两端来看，转债的底层需求或都有较强的支撑。  不过虽然开年以来转债指数的表现不错，但拆分来看，基本是由正股上涨推动的，转债估值端一季度整体持平，目前还在过去3年中位数以下。转债估值并未出现泡沫化趋势，这也意味着在当前阶段转债还是具备一定的容错率和赔率优势，或可以以更积极的态度去看待转债的后市机会。  操作层面，中欧可转债依然保持聚焦转债的运作思路，持仓则更加分散化，以获取指数的贝塔收益为主要目标，保证产品工具化的属性定位。结构上，对偏股型转债有一定超配，小幅放大了组合的弹性；行业层面则相对均衡，化工、银行、机械、汽车等行业相对靠前，和可转债等权指数的结构基本接近。","declarationDate":"2025-04-14T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:53.414Z","fund":{"_id":3000000004993,"__csrcFundId":4828,"stockCode":"004993","shortName":"中欧可转债债券(004993)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4993,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:24:37.909Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-11-09T16:00:00.000Z","name":"中欧可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":22,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧可转债债券","pinyin":"zokzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20921062","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1202231460,"name":"李波"}]},"announcement":{"linkText":"中欧可转债债券型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1263642","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8457fea5b3eb047af11","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004993,"sao":"2024年宏观经济震荡下行后企稳，资本市场的信心也经历了一轮重塑。从权益市场的表现来看，前三季度和四季度是截然相反的，市场在9月底之后经历了一轮快速的修复。背后显性的原因在于政策，政策的呵护以及流动性的支持，直接带动了市场风险偏好的提升，这是影响权益市场最直接的变量。但隐性的原因则与经济有关，经历了近几年经济的下行期后，2024年宏观下行的斜率是在放缓的，经济在新的增长中枢上开始逐渐稳定。对于企业和居民等私人部门来说，对未来的预期也在企稳修复。因此有部分行业的微观景气度开始有结构性的修复，典型的就是科技方向。宏大叙事之下，确实能看到产业技术的快速发展和资本开支的提升，这是2024年个人认为最重要的变化。  产品运作层面，整体还是保持满仓转债的运作模式，持仓更加分散化。我们认为，转债的风格特征介于股债之间，其期权属性和条款属性使得长期来看，转债有更好的风险收益特征，或者说更好的夏普，因此转债本身的beta收益至关重要。我们的产品也是以转债的beta为主要收益来源，在此基础上尝试做一些增强和alpha。市场方面，2024年转债市场受到股市风格和信用风险的影响，整体表现不佳，估值也一度到了历史较低的位置。但我们对于转债资产依然有很强的信心，从四季度的表现来看，一旦权益市场的风险偏好回升，转债所谓信用风险的扰动也可能会消失，回到其期权定价的本质上。","declarationDate":"2025-01-16T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:53.412Z","mo":"展望2025年，我们有一些基础的判断，宏观层面预计整体平稳，私人部门的投资和消费信心可能缓慢修复，基本面和盈利可能不是今年的主要变量。今年市场的主导因素依然是流动性和风险偏好，这两点都处于有利的位置。对于权益来说，今年的估值弹性可能会明显大于盈利弹性，整体利好小盘和成长风格。产业趋势或政策出现明显变化的行业，今年可能会有比较强的估值修复行情。  产品方面，2025年整体的投资思路预计不会有变化，或将继续保持满仓转债的运作模式。以转债的beta为主要收益来源，通过策略的搭配，尝试获取一定的超额收益。和2024年相比，2025年我们认为整体的风险偏好需要适当提升。对于转债资产也是类似，结构上我们相对关注偏股型标的；行业上则向成长、周期等高弹性行业上做倾斜，适当提高了组合的波动性。","fund":{"_id":3000000004993,"__csrcFundId":4828,"stockCode":"004993","shortName":"中欧可转债债券(004993)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4993,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:24:37.909Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-11-09T16:00:00.000Z","name":"中欧可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":22,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧可转债债券","pinyin":"zokzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20921062","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1202231460,"name":"李波"}]},"announcement":{"linkText":"中欧可转债债券型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1257933","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8457fea5b3eb047af10","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004993,"sao":"三季度权益市场先跌后涨。风险偏好经历长期回落后，在三季度末出现快速回升，市场预期也出现比较大幅的逆转。政策是本轮市场反弹的核心变量，一方面，9月末政策组合拳力度较强，无论是降准降息、定向流动性支持等，都指向活跃资本市场的目标；之后的政治局会议也释放利好信号，对于风险资产的信心回升是很大的支撑。另一方面，权益市场经历长期的下跌后，估值和预期都处于明显的低位区间，向下偏离基本面。资产是具备反身性的，估值被过度压制后，本身也积蓄了很强的反弹势能。展望后市，我们认为短期还是更加关注政策以及资金流的变化，风险偏好的转向可能已经是比较明确了，符合政策方向或者资金流向的板块可能会是比较好的选择。中期则要关注基本面的变化，是否能有企业EPS的上修，这样从估值扩张到盈利扩张就可能顺利过渡，市场也可能走的更远。  转债方面，三季度受到信用风险等负面因素的影响，市场创下本轮调整以来的新低，9月末跟随权益市场反弹，弹性也相对一般。我们认为，转债经历3年熊市，又受信用风险等多种因素扰动，导致机构投资者的信心修复偏慢。但反过来看，转债当前的估值依然很低，还处于熊市定价思维，但权益市场进入震荡，因此转债在定价层面是有修复空间的，也是比较明显的价值洼地。展望后市，我们认为随着市场的持续活跃，机构投资者风险偏好上升，估值和平价双击的背景下，转债或有望迎来补涨行情。  操作方面，产品依然保持满仓转债的运作思路。结构上，仍以平衡型转债为主，增配了偏股型标的。9月末股市大幅反弹的背景下，转债溢价率被动压缩，平衡偏股型转债性价比明显上升。行业层面，我们也提升了成长和周期的行业配置，以化工、电子、银行、汽车等为主。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:53.409Z","fund":{"_id":3000000004993,"__csrcFundId":4828,"stockCode":"004993","shortName":"中欧可转债债券(004993)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4993,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:24:37.909Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-11-09T16:00:00.000Z","name":"中欧可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":22,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧可转债债券","pinyin":"zokzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20921062","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1202231460,"name":"李波"}]},"announcement":{"linkText":"中欧可转债债券型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1179026","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8457fea5b3eb047af0f","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004993,"sao":"上半年权益市场出现比较大的波动，从宏观层面来看，外需整体好于内需；从风险偏好来看，安全资产好于风险资产。因此从权益市场的表现上，出海方向和红利方向是表现最好的两个板块。节奏上市场的波动也比较大，年初出现一波下跌，随着政策的出台和经济的修复，市场阶段性出清后出现一波较强的反弹，随后在二季度末再度回落。今年上半年对景气投资的挑战是比较大的，景气投资主要集中在外需的出口方向，但随着贸易保护风险的上升，外需的不确定性也在增加。市场最终选择向红利方向不断集中，也是在经济不确定性背景下，风险偏好大幅收缩的结果。  转债层面今年波动明显增加，遭遇了和以往几年不同的困境。一方面，大小盘风格的分化比较明显，转债本身偏小盘风格，底层资产的beta不佳；另一方面，在严监管的背景下，尾部标的信用风险的上升，也对转债的定价造成了一定的冲击。但转债的容错率是很高的，体现在它有股权和债权两种兑现价值的路径。相比之下，股权价值对转债的影响更大：一方面，转债历史上转股退出的比例较高，需要用债权价值支撑下限的几率并不高。另一方面，股权价值更“显性”且更“连续”，或更容易度量，并且下修条款的存在使股权价值有很大的预期修复空间。因此对于转债来说，真正的风险来自于正股退市的压力，守住正股退市的底线，转债发生信用风险的概率或较低。  二季度末市场对转债信用风险的定价无疑是过度悲观的，我们对于转债资产的容错率有很强的信心。在产品运作层面，我们力争在通过量化手段筛选定价低估的转债标的的同时，也利用基本面研究去规避尾部风险。此外，组合的持仓比较分散，降低了单券风险对整个组合的影响，行业和风格的分布上也尽量保持均衡。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:53.406Z","mo":"展望下半年，我们认为随着经济增长进入新的中枢，微观主体对未来的预期也会逐步稳定。上半年市场的特点是集中涌向稳定收益类资产，交易已经有些拥挤；下半年我们认为或有一个风格再平衡的过程。稳定收益类资产依然适合作为长期底仓，但在配置上需要适当均衡化，曾经定价过度悲观的一些板块和方向，例如权益里的中小盘、成长方向，以及转债资产等，下半年会有修复的机会。  在操作层面，组合依然会保持此前的特点，即配置中高仓位的转债资产，以指数增强作为配置的目标，在追求相对收益的基础上适当兼顾回撤控制。策略上，我们计划下半年进一步增加配置的分散度和均衡度，并且在转债整体估值偏低的阶段，提高beta的暴露程度。行业层面则重点关注前期超跌的方向，会小幅收缩与基准之间的行业偏离度。","fund":{"_id":3000000004993,"__csrcFundId":4828,"stockCode":"004993","shortName":"中欧可转债债券(004993)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4993,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:24:37.909Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-11-09T16:00:00.000Z","name":"中欧可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":22,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧可转债债券","pinyin":"zokzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20921062","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1202231460,"name":"李波"}]},"announcement":{"linkText":"中欧可转债债券型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1152911","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8457fea5b3eb047af0e","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004993,"sao":"2024年一季度转债市场出现比较大的波动，受到权益市场下行的影响，转债1-2月份出现比较明显的回撤，3月份之后反弹。全季度中证转债指数下跌1%左右，可转债等权指数跌幅4%左右。估值层面，100元平价对应的转股溢价率20%左右，市场中位数价格112元左右，是近3年来的20%-30%分位数。一季度转债市场的表现受到市场风格和筹码结构的压制，风格方面，小盘阶段性表现不佳，对转债市场有些影响；筹码层面，固收资金整体的风险偏好较低，转债缺乏增量资金的支持。而随着无风险利率的持续降低和权益市场风险偏好的回暖，转债市场的关注度在逐渐提升。同时权益市场走出低位区域后，其波动性和活跃程度提升，转债作为期权类资产，其本身的期权价值也随着市场波动性的提升而放大。  我们认为当前转债市场的估值水平处于历史偏低的位置，结合无风险利率中枢来看，当前转债资产是处于低估状态的。因此在组合层面，我们一季度卖出了股票资产，大幅增加了转债仓位，将组合定位为纯转债策略的产品。风格层面，我们认为当前平衡型转债的性价比更高，同时兼具进攻和防御属性。在转债估值整体下移，赔率上升的背景下，我们通过超配平衡型标的，放大了组合的权益敞口，提升了组合的弹性。行业层面，我们提升了成长和周期行业的配置比例，主要配置汽车、电力设备、化工、机械等行业，整体以制造业为主。","declarationDate":"2024-04-15T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:53.404Z","fund":{"_id":3000000004993,"__csrcFundId":4828,"stockCode":"004993","shortName":"中欧可转债债券(004993)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4993,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:24:37.909Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-11-09T16:00:00.000Z","name":"中欧可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":22,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧可转债债券","pinyin":"zokzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20921062","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1202231460,"name":"李波"}]},"announcement":{"linkText":"中欧可转债债券型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1064059","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8457fea5b3eb047af0d","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004993,"sao":"2023年大类资产的表现经历了多轮的波动，预期和现实之间存在节奏上的错位。复盘来看，最终主导市场表现的还是风险偏好，年初市场对于复苏的预期较高，权益市场出现一轮全面的反弹；之后人工智能出现比较大的产业趋势变化，又带动一波成长股的行情。上半年市场的风险偏好相对较高，权益类资产存在结构性机会。但随着经济复苏的逐步转弱，强预期让位于弱现实，下半年市场风险偏好大幅走低，权益类资产整体表现不佳，风格上红利占优，成长走弱。    转债方面，全年来看指数收益在0附近，但是年内的波动并不小，估值也经历了先下后上。全年来看，转债区间波动的特征相对明显，阶段性的出现一些结构性的机会。例如一季度的TMT、二季度的汽车零部件以及三季度之后的红利价值等方向。在权益市场整体表现不佳的背景下，转债全年的表现是相对不错的，其期权属性比较好的适应了震荡市的环境。    产品运作层面，2023年主要的持仓集中在转债资产上，持仓风格比较均衡，也相对比较分散。思路上是以大盘转债作为底仓，例如金融、公用事业等；用小盘成长转债作为交易性仓位，通过捕捉行业的边际变化，阶段性的参与了AI、汽车、电子等板块的机会。此外，产品去年保持了高仓位运行的风格，基本不做仓位择时，维持了产品的风格特点。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:53.401Z","mo":"展望2024年，宏观层面，我们认为经济即将进入新的增长中枢，此前市场偏弱的预期已经在大类资产的价格中有所体现。随着宏观经济的逐步企稳，市场被过度压制的风险偏好将会回升，而在一个正常的风险偏好中枢下，权益类资产将会有结构性的机会。行业层面，我们看好两个方向，一是稳定回报类的资产，例如利润稳定、现金流较好，同时资产负债表相对健康，注重股东回报的公司，可能会大量出现央国企中。二是符合新技术发展方向的科技企业，例如AI、机器人等技术出现明显变革，长期能够产生增量需求的行业。而从资产类别来看，我们相对看好可转债的机会。作为一种期权类的资产，转债比较适合宽幅震荡的市场行情，能够发挥其区间性强、平滑波动的特点。而经历2023年的市场回调之后，当前转债自身的估值水平也是近几年偏低的位置。因此，2024年我们依然会保持较高的转债仓位，作为权益类资产主要的风险敞口。","fund":{"_id":3000000004993,"__csrcFundId":4828,"stockCode":"004993","shortName":"中欧可转债债券(004993)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4993,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:24:37.909Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-11-09T16:00:00.000Z","name":"中欧可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":22,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧可转债债券","pinyin":"zokzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20921062","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1202231460,"name":"李波"}]},"announcement":{"linkText":"中欧可转债债券型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1057471","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8457fea5b3eb047af0c","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004993,"sao":"2023年三季度美债收益率持续飙升，全球大部分市场表现疲软。美元指数攀升叠加国内经济复苏尚需时间，导致外资流出拖累A股市场。万得全A跌4.33%，沪深300跌3.98%。风格层面大盘价值表现好于小盘指数和大盘成长。分行业来看，非银金融（+5.62%）和煤炭（+5.26%）等板块表现较好，电力设备（-15.68%）和传媒（-15.58%）等板块表现较差。A股市场成交整体处于缩量状态，9月日均成交量为7200亿元，环比回落13%。三季度可转债跟随正股下跌，表现好于正股，中证转债指数跌0.52%，万得可转债等权指数跌1.98%，对应的正股等权指数跌4.05%。转债估值有一定调整，百元溢价率下行0.5pcts至26.7%，全市场转债价格中位数下行0.99元至121.43元。其中最值得关注的调整阶段为9月上旬，转债估值对债市调整及赎回担忧给予了较强反馈，百元溢价率下行3.2pcts。目前看来转债估值已经企稳，受债市调整冲击的影响告一段落。  三季度我们仍然坚持产品定位，在组合操作层面基本保持大类资产配置均衡比例，股票和可转债仓位整体稳健。结合市场风险偏好、行业景气度和估值变化，我们整体增配了部分低估值价值板块，减持了部分偏成长板块。具体来看，考虑整体A股估值处于较低历史分位优势，以及政策环境边际改善，我们对A股机会保持乐观展望，因此对于部分低估值顺周期板块，包括金融、高股息的公用事业等行业。成长行业中我们增配了短期技术突破和事件性驱动较强的半导体、电子、机器人等板块。可转债考虑估值回落至2020年以来中枢分位，我们配置仍然以偏股型和平衡型品种为主，保持较高的组合弹性。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:53.399Z","fund":{"_id":3000000004993,"__csrcFundId":4828,"stockCode":"004993","shortName":"中欧可转债债券(004993)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4993,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:24:37.909Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-11-09T16:00:00.000Z","name":"中欧可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":22,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧可转债债券","pinyin":"zokzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20921062","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1202231460,"name":"李波"}]},"announcement":{"linkText":"中欧可转债债券型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=993375","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8457fea5b3eb047af0b","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004993,"sao":"2023年上半年可转债市场大致以春节为关键点，呈现出先涨后震荡的格局，整体走势和A股基本一致，二季度表现较万得全A指数体现出一定防御属性。上半年中证转债指数上涨3.37%，万得可转债等权指数上涨5.49%，相对应的万得全A上涨3.06%，沪深300则下跌0.75%。转债估值层面100元平价可转债对应的平均转股溢价率在24%-30%区间窄幅震荡，半年度末约27%，仍然处于可比历史中等偏高位置，阶段性来看转债发行上市数量和节奏对估值造成一定扰动。我们认为今年整体权益市场存量博弈，叠加债市受益于流动性宽松有较强支撑，是转债估值高位震荡但难以突破上限的核心理由。  春节前市场对疫情后政策和经济复苏有较高预期，带动指数层面反弹。节后随着经济“强预期，弱现实”的落地，市场开始震荡走弱。行业层面分化加剧，AI带动TMT板块走强，“中特估”等主题阶段性也获得市场青睐。  我们产品定位为偏进攻型可转债基金，报告期内我们维持较高的可转债和股票仓位，尽量淡化宏观择时，专注景气行业和个股或个券精选。上半年组合整体仓位维持平稳，可转债占净资产比例平均约83%以上较高水平，股票仓位接近20%的上限。行业层面基于我们景气度和估值匹配的标准筛选出确定性较高的子行业比较困难，或者目标空间比较有限。叠加存量博弈行情下，板块轮动较快，我们采取行业相对均衡配置，以适应不同的市场风格和变化。春节后市场回调过程中，我们并没有大幅降低组合的仓位，而是通过行业分散和个股（或个券）集中度降低来平滑净值波动。5月后我们适当提升偏股型和平衡型转债的比例以提升组合整体弹性，沿着“政策扶持”和“估值或景气度修复”两条主线，加仓了新能源车、半导体、消费等行业。转债组合配置方面，上半年我们尽量回避“高价高溢价”的标的，主要考虑是高估值背景下，这类可转债下行风险可能更突出。股票组合配置主要为了弥补可转债行业和个券分布的局限性，我们主要选择一些基本面和估值更具吸引力的标的，以增加组合的弹性。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:53.396Z","mo":"2023年下半年的宏观经济预计仍将保持复苏态势，当前面临的需求不足，出口疲软和投资偏弱的格局有望在强有力的政策托底下扭转颓势。具体来看货币政策和财政政策预计保持积极态势，宏观流动性有望维持更宽松水平。产业政策方面，短期来看扩大内需将成为刺激经济的核心抓手之一，与此相关的消费板块有望获益。和周期板块以及投资强度紧密相关的房地产行业也处在出清末期，随着风险的释放，政策端也出现转向的端倪，强调支持刚性和改善性需求，有望为市场注入信心。   我们对于2023年下半年的股票市场持乐观态度，核心理由是A股估值水平处于极具吸引力的位置，宏观流动性边际上有望保持更宽松状态，产业结构升级也会衍生出不少结构性投资机会。政策端已经明确表态支持金融市场发展，尤其是提升证券市场活跃度和投资人获得感已经得到相关部门的重视。另外从增量资金的角度来看，国内经济基本面企稳对外资吸引力或提升，保险等长久期资产也有在政策支持下增配权益资产。对于可转债市场而言我们认为结构性机会突出，当前最主要制约条件仍然是市场估值水平，但我们判断下行空间有限，且在权益市场支撑下，平价上行有望拉动转债一波向上行情。  行业层面我们聚焦三个大方向： 1，当下高景气度且长期空间广阔的板块，对估值容忍度适当放松，如AI、信创、部分国产替代的半导体赛道；2，估值和基本面均处于低位，政策转向有望带来行业反弹的板块，如银行、房地产、基建等传统周期行业；3，景气度处于周期高点，但市场预期未来行业下行导致估值错杀的板块，这些行业内主要寻找龙头或者自下而上有独特竞争优势的企业，如新能源赛道。整体来看我们仍然坚持自下而上的选股逻辑，强调基本面和估值匹配，同时考虑可转债的估值、正股资质、行业地位等因素，在偏股型、均衡型和偏债型的品种中保持动态平衡。","fund":{"_id":3000000004993,"__csrcFundId":4828,"stockCode":"004993","shortName":"中欧可转债债券(004993)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4993,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:24:37.909Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-11-09T16:00:00.000Z","name":"中欧可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":22,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧可转债债券","pinyin":"zokzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20921062","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1202231460,"name":"李波"}]},"announcement":{"linkText":"中欧可转债债券型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=966397","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8457fea5b3eb047af0a","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004993,"sao":"2023年一季度国内宏观经济延续了去年末疫后复苏的主基调，政策层面刺激加码的动作愈发明确，但是强度和节奏存在一定市场分歧。海外环境不确定性整体看有所改善，1月美联储加息节奏预期放缓驱动美元指数走低，资金快速流入新兴市场带来A股“股汇双牛”行情。3月美国硅谷银行流动性危机爆发，风险迅速扩散至欧洲，一定程度上利好国内市场。对于本产品而言，一季度的市场行情整体创造了有利的环境，但市场表现整体分化仍然明显，结构性行情特征显著。权益市场万得全A指数上行6.47%，但是行业分化程度比大小盘风格指数差异更明显，人工智能驱动下的计算机、传媒、通信行业涨幅均超30%，房地产、商贸零售、银行等2022年表现居前的板块则录得负收益，电力设备新能源板块也小幅下跌。债券层面，节前经济复苏预期较强驱动10年期国债收益率延续去年下半年以来的上行趋势，春节后市场明显开始反应经济数据“强预期弱现实”，收益率开始见顶回落。可转债市场表现整体弱于股市，中证转债指数一季度上涨3.53%，主要受市场成分结构分布的限制，TMT行业个券相对较少，且和市场关注度较高的“人工智能”概念板块相关性不高；另外权重板块银行、公用事业、电力设备等标的也是拖累指数的原因之一。转债估值一季度区间窄幅震荡，我们认为正股是驱动可转债波动的核心因素。报告期内我们坚持组合进取型可转债基金的定位，股票和可转债整体仓位保持稳定，尽量淡化宏观择时，希望主要通过行业景气度和个股精选来创造超额收益。可转债层面我们主要选取偏股型和平衡型标的，通过行业分散来应对市场的快速轮动，重点配置了景气度较高的TMT、储能等成长板块，较上一季度减持了锂电、汽车零部件、生猪养殖等标的。股票层面考虑选择的自由度，择优配置了和人工智能相关的部分优质公司。","declarationDate":"2023-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:53.393Z","fund":{"_id":3000000004993,"__csrcFundId":4828,"stockCode":"004993","shortName":"中欧可转债债券(004993)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4993,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:24:37.909Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-11-09T16:00:00.000Z","name":"中欧可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":22,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧可转债债券","pinyin":"zokzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20921062","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1202231460,"name":"李波"}]},"announcement":{"linkText":"中欧可转债债券型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=889937","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8457fea5b3eb047af09","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004993,"sao":"2022年是国内宏观经济和政策跌宕起伏的一年，疫情对经济整体的拖累在二季度达到顶峰，之后随着党的二十大会议的胜利召开，以及四季度防疫政策的调整，为经济复苏和未来中国发展指明了方向。海外宏观经济同样经历了动荡和不确定性，美联储加息的节奏和预期对全球金融市场造成巨大冲击，欧洲地缘冲突则加剧了上游资源品通胀压力，以及压制了全球投资人的风险偏好。从大类资产的表现来看，2022年A股整体处于调整过程中，上证指数全年下跌超过15%，创业板和代表中小盘风格的中证1000指数分别下跌约29%和22%。 转债市场受权重银行板块支撑，相对股市收益明显，中证转债指数全年下跌约10%。债券市场波动同样显著，上半年在宽松货币环境支撑下10年期国债收益率在2.7%-2.8%之间窄幅波动，年末随着经济复苏预期上升，债券收益率急剧上行，叠加银行理财赎回压力，导致债市下跌。报告期内，我们坚守成长型可转债基金的定位，尽量淡化择时和组合仓位管理，专注行业精选和自下而上的择股择券思路，股债比例整体保持稳定。可转债估值2022年高位波动调整，大部分时期处于2017年以来较高水平。我们认为可转债市场估值中枢整体呈现抬升趋势，主要理由包括：1，市场成分的调整：近年来成长板块的占比逐步提升，行业层面越来越丰富。2，发行主体评级更加多元：按转债数量统计，AA及以下评级占比从2017年初约55%上升至2022年末的接近80%。3，发行主体市值呈下降趋势，正股估值则普遍抬升。我们认为随着可转债市场估值的上行，平衡型和偏股型标的比例也越来越高，正股股价对转债的影响愈加明显。综合上述理由，我们侧重从行业景气度的角度开始进行组合构建，侧重对可转债正股的基本面研究和分析，结合可转债估值安全边际，整体自下而上的方法来择券。行业层面我们在一季度重点配置了顺周期相关的金融、交运等板块，二季度优先选择了受疫情防控政策影响相对较小的板块，尤其长期成长空间广阔且具有产业链定价权的光伏、新能源等行业。下半年随着疫情发展逐渐步入尾声，我们开始增配经济复苏相关的行业，适当提升组合进攻性。股票部分的组合构建主要为了弥补可转债行业和标的选择的局限性，我们重点配置了部分房地产、食品饮料等行业，此外布局了一部分竞争力更强的电力设备细分赛道龙头。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:53.391Z","mo":"展望2023年，政策层面来看“二十大”会议以及之后的防疫政策调整，降低了市场的不确定性，经济发展成为2023年的主要政策目标。海外市场的风险偏好也有望得到修复，全球高通胀和供应链稳定性两大风险因素都有望逐步消退。我们对国内宏观经济复苏持乐观态度，认为未来股票和可转债市场的机会大于风险。行业层面来看，我们看好三大值得关注方向：1，受益于经济复苏相关的板块：和疫情相关性紧密的医药、出行、消费等行业已经在2022年末开始抢跑，我们认为主要关注这些板块和相关公司的基本面兑现程度和估值安全边际。2，宏观稳增长逆周期调节的基建、房地产板块：这些行业对政策更敏感，基本面和估值均处于低位区域，行业出清后部分优质龙头公司有望提升集中度和竞争力。3，成长板块中更关注中长期潜力突出的细分赛道，比如储能、信创、半导体、智能制造等行业。","fund":{"_id":3000000004993,"__csrcFundId":4828,"stockCode":"004993","shortName":"中欧可转债债券(004993)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4993,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:24:37.909Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-11-09T16:00:00.000Z","name":"中欧可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":22,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧可转债债券","pinyin":"zokzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20921062","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1202231460,"name":"李波"}]},"announcement":{"linkText":"中欧可转债债券型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=873150","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8457fea5b3eb047af08","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004993,"sao":"三季度受美国加息、海外地缘政治局势恶化、国内疫情反复等多重因素影响，市场表现整体疲软。万得全A指数季度下跌12.61%，大小盘风格表现差异不大，沪深300和中证1000指数分别下跌15.16%和12.45%。板块层面上游资源品如煤炭、石油石化表现相对较好，而高风险偏好的成长行业如电力设备系能源、汽车、传媒等则跌幅居前。从大类资产比较角度来看，三季度可转债体现出相对抗跌属性，中证转债指数仅下跌3.82%，主要因为指数权重中占比较高的偏债型可转债如银行、公用事业类标的波动更小。市场整体成交萎缩较明显，6月初日均成交金额在1000亿以上，9月末则缩量至400亿元左右。估值层面，修正后的平价100的可转债对应转股溢价率有所收窄，但仍然处于2017年以来较高水平。三季度我们在组合操作层面基本保持大类资产配置均衡比例，股票和可转债仓位整体变化不大，仅对行业和个股进行局部优化，仍然坚持自下而上个股个券精选策略，强调基本面分析，淡化择时。考虑转债市场估值水平仍然处于相对高位，我们在季度初期降低持仓集中度，通过行业和个券分散来适当降低风险。季度末基于我们对后市较乐观的展望进行再平衡，提升了成长板块的权重，降低了高溢价的平衡型和偏债型标的比例。行业层面我们从产业景气度出发，结合宏观环境变化和板块估值高低，重点配置了新能源产业链，尤其是竞争格局或者毛利率有改善预期的细分赛道，如动力电池、储能、光伏以及部分材料环节。其次关注处于上行周期中的生猪养殖板块。同时考虑当前估值优势和安全边际，配置了部分流动性较好的金融、公用事业、周期板块。股票层面，我们强调弥补可转债在行业和个券选择有限的难题，重点配置有政策预期和基本面向好预期共振的房地产、军工以及部分新能源龙头。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:53.388Z","fund":{"_id":3000000004993,"__csrcFundId":4828,"stockCode":"004993","shortName":"中欧可转债债券(004993)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4993,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:24:37.909Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-11-09T16:00:00.000Z","name":"中欧可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":22,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧可转债债券","pinyin":"zokzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20921062","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1202231460,"name":"李波"}]},"announcement":{"linkText":"中欧可转债债券型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=808645","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8457fea5b3eb047af07","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004993,"sao":"2022年上半年可转债市场受权益市场影响呈现出明显“v”型特征，左右市场的核心因素是国内疫情，4月底开始随着华东地区疫情企稳，叠加“稳增长”政策陆续出台，投资者信心逐步修复，市场迎来反弹。上半年中证转债指数下跌4.07%，万得全A指数下跌9.53%，可转债体现出在权益市场下行的行情下相对抗跌的风险收益特征。行业层面低估值的煤炭、房地产、有色金属、银行等板块表现相对较好，高估值的电子、计算机、传媒、国防军工等板块跌幅居前。可转债估值延续去年以来的高位，截至半年末，选取平价90-110元可转债作为样本，调整后的转股溢价率约30%左右，处于2017年以来的最高水平。高估值核心原因是 流动性宽松背景下债市资产荒，叠加股票结构性行情带来的赚钱效应突出，可转债这类兼具股性和债性的资产对固收投资人吸引力突出。报告期内我们维持较高的可转债和股票仓位，尽量淡化宏观择时，专注景气行业和个股或个券精选。行业层面我们维持相对均衡配置，以适应不同的市场风格和变化。一季度市场回调过程中，我们并没有大幅降低组合的仓位，而是通过行业分散和个股（或个券）集中度降低来平滑净值波动。5月随着疫情控制企稳，投资者风险偏好提升，我们沿着“政策扶持”和“估值或景气度修复”两条主线，加仓了光伏、新能源车、农林牧渔等行业。转债组合配置方面，上半年我们尽量回避“高价高溢价”的标的，主要考虑是高估值背景下，这类可转债下行风险可能更突出。二季度我们适度提升偏股型转债在组合中的比例，因为我们认为流动性宽松背景下，市场系统性风险相对可控，可以适当提升组合弹性。股票组合配置主要为了弥补可转债行业和个券分布的局限性，我们主要选择一些基本面和估值更具吸引力的标的，以增加组合的弹性。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:53.385Z","mo":"2022年下半年的宏观经济预计将保持复苏态势，后疫情时代消费、投资将迎来反弹，出口或成为经济“三驾马车”中存在较大不确定性的板块。货币政策和财政政策预计保持积极态势，宏观流动性有望维持宽松水平。产业政策方面，短期来看扩大内需将成为刺激经济的核心抓手之一，与此相关的消费板块有望获益。中长期来看，“房住不炒”的定位不变，中国经济转型的大背景下，高端制造、新能源、半导体等行业将是政策扶持的主要方向。我们对于2022年下半年的股票市场整体持乐观态度，核心理由是A股估值水平处于合理区间，宏观流动性边际上没有收紧风险，产业结构升级也会衍生出不少结构性投资机会。另外从增量资金的角度来看，国内疫情控制和经济恢复均处于全球优秀水平，对外资吸引力显著提升。随着市场反弹延续，新基金发行也开始逐步复苏，国内资金流入股市的趋势也将恢复。对于可转债市场而言我们认为结构性机会突出，尤其是可转债发行人市值规模普遍较小，在流动性宽松背景下，“中小票”相对受益，这是可转债市场的天然优势。行业层面，我们看好中长期景气度突出且全球竞争力快速提升的泛新能源行业，这一行业产业链集聚效应突出，国内兼具市场和研发优势，随着新技术迭代加速，未来有望成为我国支柱产业。传统基建、银行、房地产等行业受政策影响较大，我们认为当下这类板块风险释放较充分，且估值调整到位，向下风险可控，下半年仍然具有投资价值。","fund":{"_id":3000000004993,"__csrcFundId":4828,"stockCode":"004993","shortName":"中欧可转债债券(004993)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4993,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:24:37.909Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-11-09T16:00:00.000Z","name":"中欧可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":22,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧可转债债券","pinyin":"zokzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20921062","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1202231460,"name":"李波"}]},"announcement":{"linkText":"中欧可转债债券型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=787433","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8457fea5b3eb047af06","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004993,"sao":"2022年一季度国内外不确定性因素多重压力下导致全球主要金融市场表现疲软，疫情冲击叠加海外地缘政治冲突影响市场风险偏好，同时中美货币政策走向出现背离导致的跨境资本流动也加剧了A股市场波动。国内宏观经济仍处于探底阶段，疫情反复对消费、制造业供应链等多方面造成阶段性冲击。中央定调2022年全年5.5%的GDP增长目标，市场预期“稳增长”政策将在多个维度综合发力。然而政策效果兑现需要时间，以及对于对冲力度存在分歧，加上部分经济数据不及预期，多重因素压力下一季度沪深300指数下跌14.53%，中证转债指数下跌8.36%。行业层面，上游能源、石化等周期行业受益于大宗商品上行涨幅居前，部分处于周期底部的行业如房地产、以生猪养殖为代表的农林牧渔行业整体表现也较稳定。相对高估值的成长板块如电子、国防军工、汽车等跌幅靠前。可转债虽然较正股体现出一定抗跌属性，然而其中部分机构重仓品种波动仍然显著。去年随着“固收+”产品发行放量，加上转债市场显著的赚钱效应，导致吸引较多资金流入。2021年下半年不少可转债发行人在触发强赎条件后公告宣布暂不赎回，也提高了投资者的风险偏好，导致整体市场估值处于可比历史较高水平。正股波动较大时，部分高估值可转债面临价格和溢价率“双杀”的情况。报告期内组合股票和可转债仓位中枢整体维持稳定，但根据板块估值水平及业绩不断再平衡。考虑到可转债整体估值较高，我们调整了前期重仓的行业，适度降低重仓个券集中度来降低波动。我们认为虽然当下经济增长不确定性仍存，但长期高质量发展的大趋势不变，改革释放的增长动力不变。短期疫情和海外风险对市场造成的冲击大部分在预期之内，部分基本面稳健业绩持续性可期的公司估值安全边际凸显，随着后续“稳增长”和改革政策落地，市场风险偏好将迎来一波修复。行业层面我们看好今年符合“稳增长”大方向的基建、房地产、金融等周期板块，同时兼顾估值和景气度匹配的优质“成长赛道”行业，如电气设备及新能源、电子、医药等。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:53.383Z","fund":{"_id":3000000004993,"__csrcFundId":4828,"stockCode":"004993","shortName":"中欧可转债债券(004993)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4993,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:24:37.909Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-11-09T16:00:00.000Z","name":"中欧可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":22,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧可转债债券","pinyin":"zokzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20921062","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1202231460,"name":"李波"}]},"announcement":{"linkText":"中欧可转债债券型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=728488","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8457fea5b3eb047af05","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000004993,"sao":"2021年国内宏观经济整体呈现出“前高后低”的特征，后疫情时代经济复苏充满挑战。从经济增长结构来看，海外疫情恶化导致供给受限，出口表现相对较强。国内疫情散点爆发对部分消费和服务业冲击较明显，居民收入增长疲软也限制消费意愿。传统稳增长主力基建地产投资表现疲软，一方面财政端发力表现克制，另一方面产业政策也制约部分高风险行业投资。通胀方面，受供需错配和国内“碳中和”政策影响，大宗商品价格冲高，但下游生产和居民需求持续偏弱，年末伴随行政控价措施的陆续出台，大宗涨价趋势趋缓。货币政策转向宽松，下半年两次降准，金融市场流动性整体较宽松。从大类资产的表现来看，债市震荡慢牛、股市则经历明显结构性行情。年初权益市场以“茅指数”为代表的核心资产大幅下跌，市场经历短暂调整后，二季度进入修复期。电动车和光伏新能源产业链表现强劲，成为全年市场主力。年末稳增长政策预期升温，叠加能源“双限”政策发酵，周期板块补涨。市场风格上，全年来看以中证500为代表的中小盘股明显跑赢蓝筹白马股。行业层面来看，新能源成为主线，同时带动上下游产业链一起走强。这种典型结构性行情与宏观环境息息相关：一方面宽松的流动性利好小盘和成长风格；另一方面，碳中和成为国家战略方向，相关板块如电力设备新能源、化工、有色金属、电力等行业普遍受益。相关公司的业绩受订单增长和涨价推升，出现业绩和估值的“戴维斯双击”。而医药、消费蓝筹板块等本身估值较高，叠加疫情冲击下业绩增速中枢下移，整体表现较差，股市呈现比较极致的分化行情。权益市场强劲也带动可转债市场。估值方面，受益于流动性宽松和债券市场资产荒，可转债估值也逐步升至历史高点。一方面中小盘风格占优的权益市场利好可转债，主要因为可转债发行人大部分是中小市值的上市公司。另外结构性牛市行情下，一部分发行人公告“不强赎”提振了市场信心。从节奏上来看，可转债全年低开高走。年初受到“核心资产”下跌和信用风险的影响，市场跌至低位。二季度随着股市反弹，可转债估值修复提速，年末中证转债指数创下2016年以来的高点。行业板块上来看，转债表现同样分化，结构上跟随股市。其中新能源、周期表现较好，金融、医药表现较差。报告期内，我们维持可转债和股票的较高仓位，行业配置上整体保持均衡，坚持自下而上的选股择券思路，注重景气度和估值匹配。考虑可转债整体估值处于历史较高水平，我们侧重寻找正股基本面优质，且转债估值安全边际较高的品种，适度降低持仓集中度来应对可能存在的回撤风险。","declarationDate":"2022-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:53.380Z","mo":"展望2022年，我们对宏观经济维持中性判断，疫情复苏之路仍然充满不确定性。新冠特效药入市和疫苗接种普及率提升，海外放松政策逐步落地，海外供应链紧张的局面有望好转，反过来可能削弱国内出口竞争力。国内疫情“动态清零”政策仍然维持，何时放松有待观察，因此对内需制约影响仍在。利好的是，政策对冲力度有望加码。货币政策将保持稳健偏松。随着社融和信贷落地，宽信用预计对经济的支撑效果将在下半年逐步显现。我们认为2022年的权益市场结构性机会显著，虽然宏观环境承压，但支撑A股的主要因素一方面是整体估值水平处于历史中枢附近，叠加海外不确定增加，预计A股市场对外资而言较有吸引力。另外不少行业景气度预计继续向好，比如受政策扶持的新能源行业，受益于“国产替代”的科技行业等。","fund":{"_id":3000000004993,"__csrcFundId":4828,"stockCode":"004993","shortName":"中欧可转债债券(004993)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4993,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:24:37.909Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-11-09T16:00:00.000Z","name":"中欧可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":22,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧可转债债券","pinyin":"zokzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20921062","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1202231460,"name":"李波"}]},"announcement":{"linkText":"中欧可转债债券型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=715995","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8457fea5b3eb047af04","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004993,"sao":"三季度股票市场小幅下跌，万得全A指数下行1%，但风格分化仍然维持较高水平，中小盘风格股票明显跑赢大盘蓝筹，中证1000指数三季度上涨4.54%，而上证50指数下跌8.62%。7月以来股票市场情绪持续高涨，两市成交金额连续49个交易日破万亿，刷新历史记录，融资融券余额三季度也不断放量。北向资金积极配置A股市场，前三季度累计净流入资金接近1.5万亿元，同样创历史新高。行业层面受能耗双控政策影响，工业原料价格抬升，利润向上游集中，采掘、公用事业、有色金属、钢铁、化工行业涨幅领先。而受医药集采政策，局部疫情反复，教育双减政策等冲击，医药生物、休闲服务、食品饮料、家电等板块跌幅居前。三季度中证转债指数上涨6.39%，主要因为转债标的正股中小市值公司较集中，和权益市场中证1000指数走势相关度较高。与股票类似的是，转债指数9月中旬以后也承压下行，核心原因在于内生性调整，转债市场估值处于可比历史较高水平。催化剂包括恒大事件冲击、能耗双控、外围波动等多种因素。三季度我们在组合操作层面基本保持大类资产配置均衡比例，股票和可转债仓位整体变化不大，仅对行业和个股进行局部优化，仍然坚持自下而上个股个券精选策略，强调基本面分析，淡化择时。考虑转债市场估值水平，我们在三季度市场持续上行过程中适当进行再平衡，减仓部分高估值品种。行业层面更加关注低估值顺周期方向的投资机会，重点配置了银行、公用事业、化工等板块。三季度股票方面我们从产业景气度出发，结合宏观环境变化和板块估值高低，我们维持权益较高仓位水平，重点配置了新能源产业链和半导体板块，同时兼顾了前期调整较明显的消费等板块。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:53.378Z","fund":{"_id":3000000004993,"__csrcFundId":4828,"stockCode":"004993","shortName":"中欧可转债债券(004993)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4993,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:24:37.909Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-11-09T16:00:00.000Z","name":"中欧可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":22,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧可转债债券","pinyin":"zokzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20921062","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1202231460,"name":"李波"}]},"announcement":{"linkText":"中欧可转债债券型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=656924","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8457fea5b3eb047af03","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000004993,"sao":"2021年上半年可转债市场整体延续景气状态，中证转债指数上涨4.04%，万得全A指数上涨5.45%。权益市场结构分化行情也很明显，大盘蓝筹表现相对滞后，沪深300指数略涨0.24%，创业板指则上涨17.22%。行业层面，申万一级行业中电气设备、钢铁、化工板块涨幅超20%，家电、非银金融、军工板块跌幅超10%。平价100的中价可转债修正估值从年初的15.1%小幅下行至14.8%，处于可比历史（2017年以来）估值59%分位水平。报告期内我们维持较高的可转债和股票仓位，同时尽量淡化宏观择时，专注行业和个股精选，整体维持自下而上的投资框架，力争找到长期有竞争力的标的。行业层面整体超配新能源等偏成长的标的，但强调景气和估值匹配度，尽量回避短期EPS兑现困难，主要依靠主题炒作的板块和标的。可转债今年上半年新券上市较多，正股资质多元，因为权益市场整体维持较高热度，导致不少优质转债上市初期转股溢价率偏高，我们对这类标的选择除了正股基本面判断外，还需要关注短期上行和下行风险判断，选择合适的价格建仓，而非绝对的“上市一步到位”买入。面对上半年整体波动放大的市场，组合通过相对均衡的行业配置，以及偏股、偏债和均衡型转债的适当比例再平衡来平滑净值大幅波动，以适应不同的市场风格。","declarationDate":"2021-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:53.375Z","mo":"2021年下半年我们整体仍然维持偏乐观的市场观点。一方面7月的全面降准打消了市场对货币政策收紧的悲观预期，而且我们判断未来一至两个季度收紧的可能性不大，整体维持相对宽松的货币环境。第二方面产业政策预计有打压也有扶持，打压的行业主要集中在房地产及和“碳中和”目标背道而驰的传统高污染及产能过剩行业；扶持的行业则集中在高端制造、新能源、半导体等行业。这种打压和扶持并存的产业政策组合对股市而言整体受益，资金从日趋收紧的地产向包括权益市场在内的大资管行业腾挪。更重要的是从长期维度来看，随着国内产业转型升级趋势延续，我们认为以上提到的资金腾挪方向不可逆，这是支持大资管行业长期向好的主要驱动因素之一。其次，从投资标的来看，国内上市企业的资质和全球竞争力不断提升，也是促进资本市场的核心。国内可转债市场后市预计和权益市场走势高度趋同，从目前在流程中的发行企业资质来看，标的行业分布多元，很多优秀的公司选择可转债这一工具作为融资的方式之一。看未来一至两年因为对流动性和整体市场乐观的判断，我们认为今年春节后的低价券补涨策略接近尾声，体现为百元以下转债数量从春节前超150只下降至目前仅15只，回到了2019-2020年均值水平。去年下半年以来的高低价券估值差创下历史高点后目前已经逐渐收敛，虽然当前高价券估值仍然不低，但我们判断这是因为这部分公司估值中枢的整体抬升，且可预见的时间内只要产业政策力度不减，这些个股估值中枢有望维持。投资机会来看，整体转债中枢将波动上行，行业分化可能会类似权益市场，代表未来方向的高端制造和消费医疗等成长行业预计长期享受估值溢价，同时短期全球供需错配导致的部分周期行业也有投资价值。具体到操作层面，我们的策略是保持组合转债高仓位运行，行业和持仓尽量分散，但对资质较优的可转债只要没有接近强赎条件，同时基本面没有恶化，我们将会保持持有，不太在情绪等短期因素导致的价格波动，意味着我们对成长股的估值给与较高的容忍度。当然控制回撤是我们持续考虑的问题，主要措施是在保障整体组合流动性无虞的前提下，通过行业和标对分散，以及适当再平衡来实现。","fund":{"_id":3000000004993,"__csrcFundId":4828,"stockCode":"004993","shortName":"中欧可转债债券(004993)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4993,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:24:37.909Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-11-09T16:00:00.000Z","name":"中欧可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":22,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧可转债债券","pinyin":"zokzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20921062","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1202231460,"name":"李波"}]},"announcement":{"linkText":"中欧可转债债券型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=636005","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8457fea5b3eb047af02","stockId":3000000004993,"sao":"2021年一季度金融市场表现震荡加剧，A股以春节为界走出一波倒“V”型行情，沪深300指数一季度下跌3.13%，中证转债指数体现出一定防御特征，小幅下跌0.4%。行业层面，估值整体偏高且去年收益明显的成长板块跌幅居前，而随着国内后疫情时代经济复苏的休闲服务板块表现突出，以及供给侧结构性改革催化下的低估值周期板块显著反弹。我们对2021年市场维持中性乐观判断，经济复苏趋势强劲，货币政策正常化过程将保持温和，海内外需求共振带来的通胀预期将对上游资源板块带来显著受益，去年的估值两极分化格局将有所收敛。报告期内，我们考虑到转债资产在震荡市中攻守兼备的特征，继续维持较高仓位。行业层面考虑公司估值和景气匹配度，重点配置银行、有色金属、公用事业、交通运输等顺周期板块，同时兼顾中长期增长确定性强，产业格局向好，公司长期竞争力突出的医药生物、电气设备、电子、食品饮料等板块的投资机会。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:53.372Z","fund":{"_id":3000000004993,"__csrcFundId":4828,"stockCode":"004993","shortName":"中欧可转债债券(004993)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4993,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:24:37.909Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-11-09T16:00:00.000Z","name":"中欧可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":22,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧可转债债券","pinyin":"zokzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20921062","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1202231460,"name":"李波"}]},"announcement":{"linkText":"中欧可转债债券型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=575227","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8457fea5b3eb047af01","stockId":3000000004993,"sao":"2020年疫情冲击下全球均通过非常态化的托底政策来应对，财政与货币政策积极发力。以2020年财政刺激规模与2019年财政支出比来衡量各国财政政策力度的话，中国相较而言更克制，这一比例约11%，而美国、欧洲和日本分别达到35%、17%和60%。货币政策也是如此，中国通过下调MLF利率来引导资金成本下降，再贷款和定向降准等结构化工具取代欧美采取的更激进的量化宽松和降息手段。即便是更克制的财政货币刺激，中国也早于欧美等主要经济体开始逐步过渡至政策“正常化”阶段。随着国内疫情趋稳，复工复产大环境下更强调“稳杠杆”，“防风险”：5月以来开始打击资金空转，地产调控“三条红线”，三季度以来部分融资渠道也出现放缓迹象。2020年A股指数全面收涨，但板块间差距显著。万得全A上涨25.6%，上证综指涨13.9%，而创业板指大涨65%。从行业涨跌幅来看，申万一级行业中电气设备、消费、医疗涨幅居前。受益于经济持续复苏以及行业基本面改善，顺周期行业下半年开始接力上涨。受权益市场带动，中证转债指数全年上涨5.3%，涨幅较权益市场偏弱，但市场活跃度和关注度明显上升，中证转债指数日成交金额为362亿元，较2019年日均成交额50亿元大幅增长618%。报告期内，组合可转债仓位基本维持85%中枢水平，股票仓位接近20%上限。行业和个股/个券选择坚持自下而上，注重业绩增长和估值匹配度。看好疫情后经济复苏驱动景气度上行的顺周期板块，以及长期空间广阔的部分成长板块，基金组合整体维持行业均衡配置。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:53.370Z","mo":"展望2021年，我们对宏观经济维持乐观判断。全球主要经济体随着疫苗大规模接种修复加速，去年疫情下供需错位导致的出口替代效应减弱，出口景气度将主要由需求驱动。国内层面线下消费、服务业等疫情冲击板块延续修复，制造业等中游行业转型升级继续。宽松的财政货币政策逐步退潮，但国内政策边际收紧的力度及节奏可能较缓和，一方面因为国内刺激政策相较国外来说更温和，其次政策实际上从5月就开始收紧，所以我们判断A股和可转债市场可能受到的负面冲击较低。我们认为权益资产占居民总资产配置的比例将持续上升，A股和可转债市场2021年仍然存在结构性机会。经历了过去两年的牛市，部分板块和个股/个券估值偏高，但大部分公司盈利改善的确定性较强。驱动股价上行的主要动力将从流动性溢价带来的估值切换为业绩增长。我们将维持产品整体高仓位，自下而上精选个股/个券，强调景气度和业绩增长确定性与估值匹配程度。通过行业均衡和一定程度分散配置力争规避风险，降低净值波动。","fund":{"_id":3000000004993,"__csrcFundId":4828,"stockCode":"004993","shortName":"中欧可转债债券(004993)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4993,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:24:37.909Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-11-09T16:00:00.000Z","name":"中欧可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":22,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧可转债债券","pinyin":"zokzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20921062","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1202231460,"name":"李波"}]},"announcement":{"linkText":"中欧可转债债券型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=560316","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8457fea5b3eb047af00","stockId":3000000004993,"sao":"三季度股票市场整体维持上涨态势，但风格趋于均衡，沪深300上涨10.17%，创业板指上涨5.60%，沪深300较创业板指获得显著相对收益。行业层面受益于后疫情时代的经济复苏，以休闲服务、新能源车产业链、食品饮料为代表的可选消费板块大幅领涨。而通信、计算机等受中美贸易战风险加剧影响，以及上半年涨幅较高的商贸零售、农林牧渔、医药板块相对表现较弱。三季度中证转债指数上涨4.59%，受益于股票市场良好表现，三季度转债同样实现了可观的涨幅。与股票类似的是，转债收益分布也主要集中在7月初，后续转债市场整体偏震荡，因此转债情绪基本保持平稳，三季度转债整体估值水平与二季度末较为接近，依然保持在相对低位。行业层面转债受股票市场带动，地产后周期、新能源等板块表现较好。三季度转债方面我们在组合层面进一步调整了持仓结构，优化了单券集中度控制，我们在行业层面更加关注低估值顺周期方向的投资机会，重点配置了可选消费、周期等板块。三季度股票方面我们从产业景气度出发，结合宏观环境变化和板块估值高低，我们维持权益较高仓位水平，重点配置了新能源产业链和消费服务板块，同时兼顾了房地产、保险、化工等低估值品种。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:53.367Z","fund":{"_id":3000000004993,"__csrcFundId":4828,"stockCode":"004993","shortName":"中欧可转债债券(004993)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4993,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:24:37.909Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-11-09T16:00:00.000Z","name":"中欧可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":22,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧可转债债券","pinyin":"zokzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20921062","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1202231460,"name":"李波"}]},"announcement":{"linkText":"中欧可转债债券型证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=491832","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8457fea5b3eb047aeff","stockId":3000000004993,"sao":"2020年资本市场接连面对新冠疫情、经济下滑、流动性风险等多个因素的冲击，出现大幅的波动。转债市场上半年的震荡也明显加剧，节奏上与股市和债市有一定的错位。首先是1月-2月转债高位提估值，同期股债双强，转债经历一波幅度不小的上涨，个券表现活跃。随后3月份海外疫情爆发，市场情绪恶化并出现了美元流动性危机，全球资本市场共振下跌。国内虽然股债双弱，但转债表现相对坚挺，回调幅度不大。接着经历4月份的震荡之后，转债自5月初开始大幅下跌。伴随着货币政策边际收紧带动债市调整，转债经历平价和估值双杀，走势大幅弱于正股。同时估值也从3月份的高位一路下探，跌至年内低点，回到了19年末，也就是本轮行情启动前的水平。总结来看，转债上半年经历了“上涨-回调-震荡-大跌”四个阶段，分别对应了股债双强、股债双弱、股稳债强、股强债弱四种情形，估值也相应经历了“提升-回调-维持-下降”的走势。也就是说，以高定位进入2020年的转债对于债市波动反馈并不对称，债券走强并不能像有效推升高估的转债，但反过来，债市调整则会对估值产生明显负面影响。整个上半年来看，中证转债指数下跌1.84%，同期WIND全A指数上涨6.95%，沪深300上涨1.64%，创业板指上涨35.6%，转债走势明显偏弱。除了估值的大幅波动外，上半年转债的另一个特点是风格的极致分化。从转债行业的表现来看，上半年医药转债整体涨幅超过30%，表现一直独秀。成长和必需消费也表现不俗，其中的代表就是新能源汽车和农业养殖。但相比之下，金融和周期就表现一般，其中金融转债上半年跌幅超过7%，表现最差；周期转债也有明显下跌。市场风格的极端化使转债个券的表现有较大差异，一定程度上加剧了市场的波动。面对上半年多变且分化的转债市场，组合基于估值判断和风格判断适当调整了持仓结构，组合减仓了部分金融、公用事业类标的，加仓了部分消费、科技类标的，组合整体持仓结构更加均衡，强化了组合对不同市场状态的适应能力。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:16:53.365Z","mo":"展望下半年，全球经济复苏的方向相对明确，其中国内经济复苏的节奏最快，叠加目前政策层面对资本市场较为呵护，因此下半年对于权益市场来说仍处于相对有利的环境。对于转债来说，前期的调整相对充分，转债估值也处于年内的低点，因此下半年转债市场依旧可以保持乐观。不过海外风险等因素依然存在，这意味着节奏上市场依然会有一定的波动。具体到风格来看，目前已经处于风格分化较为极端的水平，短期有再平衡的趋势。加上经济复苏方向确定，因此低估值的周期、金融等板块下半年或有一定机会。对于转债来说，科技和消费依旧是中期的主线，但短期可以加大对周期和金融的配置力度，尤其是部分正股估值低、转债价格低、业绩基本面不错的行业或个券，可以加强配置。总的来说，我们对于下半年的转债市场持乐观态度，仓位上保持较高水平，风格上做相对均衡的配置。","fund":{"_id":3000000004993,"__csrcFundId":4828,"stockCode":"004993","shortName":"中欧可转债债券(004993)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":4993,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:24:37.909Z","status":"normal","inceptionDate":"2017-11-09T16:00:00.000Z","name":"中欧可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":22,"fundCollectionId":4000050570000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"中欧可转债债券","pinyin":"zokzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20921062","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1202231460,"name":"李波"}]},"announcement":{"linkText":"中欧可转债债券型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=460894","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}