window.pageData = {"stock":{"_id":3000000023718,"name":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","status":"normal","stockCode":"023718","tickerId":23718,"shortName":"嘉实商业银行精选债券D","currency":"CNY","exchange":"jj","masterFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"etfFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"feederFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"inceptionDate":"2025-03-24T16:00:00.000Z","pinyin":"jssyyhjxzqxzqtzjj","fundCollectionId":4000050080000,"fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50080000","tickerId":50080000,"name":"嘉实基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"王立芹","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20773086","exchange":"fm","tickerId":231217208410},{"name":"陈硕","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20866159","exchange":"fm","tickerId":319225440}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000023718,"type":"fss","last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0,"f_ind_h_s_r":1,"f_h_a":22,"f_ind_h_s_r_c_hy":0.9998,"f_ins_h_s_r_c_hy":-0.9998},"fpr":{"stockId":3000000023718,"type":"fpr","f_cagr_p_r_fs_ssc":7282,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.8983656091196264,"f_p_r_m1_ssc":7585,"f_p_r_m1_ssrp":0.48008966244725737,"f_p_r_m3_ssc":7500,"f_p_r_m3_ssrp":0.501266835578077,"f_p_r_m6_ssc":7312,"f_p_r_m6_ssrp":0.785255095062235,"f_p_r_fys_ssc":7460,"f_p_r_fys_ssrp":0.6612146400321759,"f_p_r_y1_ssc":6831,"f_p_r_y1_ssrp":0.9414348462664714},"fp":{"stockId":3000000023718,"type":"fp","last_data_date":"2026-05-07T16:00:00.000Z","f_cagr_p_r_fs":0.013947249991121957,"f_p_r_m1":0.002377103736806996,"f_p_r_m3":0.006970037825579922,"f_p_r_m6":0.008416930609180584,"f_p_r_fys":0.00879809350288685,"f_p_r_y1":0.0033793354181346213},"ff":{"stockId":3000000023718,"type":"ff","f_fr_d":"2025-06-09T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.0025,"f_c_fr":0.0005,"f_mac_fr":0.003},"f_nlacan":{"stockId":3000000023718,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-05-07T16:00:00.000Z","f_nv":1.0542,"f_nv_cr":0.00009486765961486121},"f_as":{"stockId":3000000023718,"type":"f_as","f_tas":21021.4554,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000007670,"__csrcFundId":6584,"stockCode":"007670","shortName":"嘉实商业银行精选债券(007670)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7670,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:51:11.205Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-18T16:00:00.000Z","name":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实商业银行精选债券","pinyin":"jssyyhjxzqxzqtzjj"}],"bondHoldings":[{"_id":"69e8f9a61398d7984300107b","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000007670,"stockCode":"250016","stockName":"25附息国债16","holdings":1500000,"marketCap":150400400,"netValueRatio":0.0896,"lastUpdated":"2026-04-22T16:39:02.433Z"},{"_id":"69e8f9a61398d7984300107c","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000007670,"stockCode":"212480001","stockName":"24建行债01A","holdings":1300000,"marketCap":131234572,"netValueRatio":0.0782,"lastUpdated":"2026-04-22T16:39:02.437Z"},{"_id":"69e8f9a61398d7984300107d","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000007670,"stockCode":"212480009","stockName":"24上海银行债01","holdings":1200000,"marketCap":123739528,"netValueRatio":0.0737,"lastUpdated":"2026-04-22T16:39:02.440Z"},{"_id":"69e8f9a61398d7984300107e","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000007670,"stockCode":"250411","stockName":"25农发11","holdings":1100000,"marketCap":111861019,"netValueRatio":0.0666,"lastUpdated":"2026-04-22T16:39:02.444Z"},{"_id":"69e8f9a61398d7984300107f","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000007670,"stockCode":"240203","stockName":"24国开03","holdings":1000000,"marketCap":102349452,"netValueRatio":0.061,"lastUpdated":"2026-04-22T16:39:02.447Z"}]},"list":[{"_id":"69e8eaeb1398d79843fe8cc2","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","stockId":3000000007670,"sao":"2026年一季度，在宏观政策靠前发力与跨周期调节的共同作用下，中国经济实现良好开局，呈现出供给端韧性较强、外需超预期回暖、内需温和修复的结构性特征。宏观数据显示，1-2月规模以上工业增加值同比增长6.3%，固定资产投资同比增速由负转正至1.8%，社会消费品零售总额同比增长2.8%，货物进出口总额同比高增18.3%，经济内生增长动能正逐步巩固。从行业结构来看，景气度分化显著：受益于全球AI产业趋势加速，科技制造领域维持高景气度；受地缘政治冲突引发的输入性通胀预期影响，石化、煤炭等周期资源板块价格上行；而房地产产业链仍处于筑底阶段，消费板块则呈现必选强、可选弱的结构性分化。　　债市方面，一季度债市整体呈现震荡局面，期限和品种有所分化。1月，在供给冲击与降息预期博弈下，利率先上后下，10年期国债收益率一度上行至1.9%；中下旬，随着央行流动性投放趋于充裕，市场对供给担忧缓和，叠加权益市场降温，配置盘力量推动市场情绪修复。春节前，10年期国债收益率临近1.75%，止盈盘涌现引发利率回调。3月两会召开，明确了全年政策基调，尽管政策力度略低于市场预期，但良好的经济开局数据亦使市场下调了后续政策加码的预期。地缘冲突爆发后，原油价格飙升加剧了通胀担忧，但在央行呵护资金面的背景下，债市出现显著分化，收益率曲线陡峭化趋势明显：超长端利率债因通胀预期而调整，10年以内利率债则震荡下行；同时，中短端信用债因资产荒逻辑而备受追捧，信用利差进一步压缩。　　报告期内，本基金秉持稳健投资原则，谨慎操作，一季度整体维持偏中性的仓位，并适当进行了波段操作。","lastUpdated":"2026-04-22T15:36:11.751Z","fund":{"_id":3000000007670,"__csrcFundId":6584,"stockCode":"007670","shortName":"嘉实商业银行精选债券(007670)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7670,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:51:11.205Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-18T16:00:00.000Z","name":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实商业银行精选债券","pinyin":"jssyyhjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20773086","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231217208410,"name":"王立芹"},{"stockCode":"db20866159","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":319225440,"name":"陈硕"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金2026年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1482321","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69ca7aff7ecbd37c10afbcc3","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-03-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000007670,"sao":"2025年国内宏观经济K型分化，传统经济仍然维持弱修复的态势，部分新经济则展现出欣欣向荣的景象。一季度央行边际收紧了流动性，使得资金利率明显抬升。进入二季度后，中美贸易战爆发，央行扭转了一季度偏紧的货币政策态度，并在货币政策端进行了一次降准降息。三季度开始，在反内卷政策的带动下市场风险偏好显著回暖，商品和权益市场涨幅明显。四季度经济延续了温和复苏的态势，最终实现了全年GDP5%的增速目标。　　2025年债券市场在资金面、贸易冲击、风险偏好回升、监管态度收紧等多重因素扰动下波动明显加剧，利率整体震荡上行，曲线呈现熊陡态势，长端利率上行更为显著。一季度债市出现大幅调整，10年国债活跃券触及1.9%，将去年12月货币政策修改“适度宽松”的表述后带来的收益回吐，纠正了市场前期过度拥挤的降息预期交易。3月两会后，央行态度回暖，资金面边际转松，债市止跌。进入二季度，中美贸易战再起，避险情绪下债市情绪转向修复，长端利率债快速下行；伴随央行态度回暖，资金利率明显回落，5月双降操作落地，基本面数据也出现边际走弱态势，债市5月末至6月中旬再度迎来修复行情。三季度，反内卷政策带动市场风险偏好回暖，商品、股票价格大幅上涨，通胀预期修复，债市情绪承压，利率出现明显回调，10年国债大幅上行并突破1.8%关键点位。四季度，货币宽松预期弱化，超长端债券供需矛盾提升，央行在四季度重启了国债买卖，但买债规模不及预期，债市出现长短分化，曲线熊陡明显。年末10年、30年国债活跃券收至1.85%、2.27%。信用债方面，在化债的大背景下，全年信用风险较为缓和，信用债主要跟随无风险利率波动，信用利差较年初进一步压缩至历史较低位置。　　2025年，本基金秉持稳健投资原则，年内根据央行货币政策和利率走势灵活调整组合的久期和杠杆水平，适当进行利率债波段操作。","lastUpdated":"2026-03-30T13:30:39.169Z","mo":"2026年，债券收益率或呈现出上有顶，下有底的格局，债券投资从全年维度来看将回归本源，即获得稳定的票息，资本利得方面的占比较过去两年或大大降低，主要将在震荡中寻找结构性机会。若经济复苏或通胀回升幅度超预期，货币政策宽松预期落空，债市可能继续承压；反之，若增长乏力、政策加码，则债券市场或有阶段性行情。","fund":{"_id":3000000007670,"__csrcFundId":6584,"stockCode":"007670","shortName":"嘉实商业银行精选债券(007670)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7670,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:51:11.205Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-18T16:00:00.000Z","name":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实商业银行精选债券","pinyin":"jssyyhjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20773086","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231217208410,"name":"王立芹"},{"stockCode":"db20866159","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":319225440,"name":"陈硕"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1451928","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecaf37fea5b3eb04ac6ab","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000007670,"sao":"三季度经济走势相对平稳，关税扰动放缓，但国内宏观指标边际走弱，其中高新技术发展较快，推动经济高质量发展，但内需偏弱格局延续。PMI处于收缩区间，通胀指标表现低迷，实体部门信贷数据表现较弱，消费与投资增速进一步放缓，整体反映了国内有效需求不足的问题仍较为严重。但另一方面，上半年经济增速5.3%，从全年经济目标来看完成度较好，市场对财政和货币政策加码的预期有所降低。　　三季度债市在多重利空影响下遭遇较大调整，反内卷政策引发通胀预期升温，权益市场大幅走强并屡创新高，股债跷跷板逻辑下债市情绪受到压制，叠加上半年经济数据较好，市场对货币政策宽松预期降温；监管态度方面，国债、地方债和金融债利息收入恢复征收增值税，以及公募基金销售费用管理规定征求意见稿增加了债券基金的短期交易成本，均表明了监管态度边际收紧，多重利空共振作用下导致债基整体呈现净赎回，共同推动了债券收益率快速上行。另一方面，央行持续呵护资金面均衡宽松，三季度以来7-9 月 DR001 的均值分别为 1.39%，1.35%，1.39%，DR007 的均值分别为 1.52%，1.48%，1.50%，资金市场整体表现为供给较为充足，资金价格较二季度持续回落。宽松的资金面下短端收益率较为平稳，三季度债市最终走出熊陡格局。1年国债收益率在1.35%-1.4%窄幅波动，10年国债活跃券收益率从1.65%上行至1.80%，最高点到1.83%。信用债利差方面，也伴随市场调整整体走扩。　　报告期内，本基金秉持稳健投资原则，谨慎操作，三季度整体维持了偏中性的仓位，但由于市场调整产品仍出现了一定的回撤。","lastUpdated":"2026-03-09T13:28:19.236Z","fund":{"_id":3000000007670,"__csrcFundId":6584,"stockCode":"007670","shortName":"嘉实商业银行精选债券(007670)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7670,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:51:11.205Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-18T16:00:00.000Z","name":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实商业银行精选债券","pinyin":"jssyyhjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20773086","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231217208410,"name":"王立芹"},{"stockCode":"db20866159","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":319225440,"name":"陈硕"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1382267","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecaf37fea5b3eb04ac6aa","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000007670,"sao":"2025年上半年，债券收益率呈现先上后下的走势，10 年期国债收益率从年初 1.60% 附近震荡上行至 3 月中旬 1.89% 的年内高点，随后受关税冲击与宽松政策驱动回落，最终收于 1.65%。从运行周期看，市场走势可分为两个明显阶段：1-3月中旬期间，受经济数据超预期、政策预期修正以及资金面收敛等多项因素共振影响，债市收益率出现明显上行，曲线呈现\"熊平\"态势，各期限收益率普遍上行；进入3月下旬后，随着货币政策转向明确呵护态度、贸易不确定性加剧避险需求以及资金面持续宽松，市场情绪逐步修复，短端利率率先回落，收益率曲线呈现\"牛平\"特征。宏观层面，一季度经济基本较强，外贸出口数据强势，内需方面消费、生产领域都较为亮眼，投资数据略偏弱，GDP增速5.4%开局经济数据交出满意答卷；二季度经济呈现温和回落态势，制造业PMI连续三月低于荣枯线，工业生产增速有所放缓，但新能源、高端装备等\"硬科技\"领域维持韧性增长，有效对冲传统行业下行压力。消费主要依赖政策驱动，以旧换新政策对汽车、家电拉动明显。出口受美国关税冲击出现显著回落，贸易顺差收窄。投资领域延续分化态势，地产投资降幅扩大，基建增速回落，但高技术制造业投资保持高增长。物价持续低迷，通缩压力尚未缓解。在政策环境方面，上半年财政政策积极发力，超长期特别国债与专项债加速落地，重点支持设备更新、消费刺激及特定领域发展。货币政策方向转向\"灵活把握力度与节奏\"的调控思路，5月降准降息后进入观察期。　　2025年上半年，本基金秉持稳健投资原则，二季度适当提升了组合仓位，在净值上也修复了一季度以来带来的亏损。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:28:19.233Z","mo":"展望后市，短期市场风险偏好回暖，债券仍处在弱势情绪之中，反内卷相关行业的消息面扰动及风险资产的强势行情冲击下债市不排除进一步承压。中期维度来看，当前市场对反内卷带动的价格回升、名义经济修复的交易仍集中在预期层面，基本面回暖缺少微观证据的支持。此外，央行对流动性延续呵护态度，预计下半年期资金面呈现较为宽松的格局。综上所述，在基本面偏弱和货币政策宽松的环境下，下半年收益率有望呈现区间震荡中枢小幅下行。","fund":{"_id":3000000007670,"__csrcFundId":6584,"stockCode":"007670","shortName":"嘉实商业银行精选债券(007670)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7670,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:51:11.205Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-18T16:00:00.000Z","name":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实商业银行精选债券","pinyin":"jssyyhjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20773086","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231217208410,"name":"王立芹"},{"stockCode":"db20866159","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":319225440,"name":"陈硕"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1346635","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecaf37fea5b3eb04ac6a9","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000007670,"sao":"2025年一季度经济基本面呈现一定韧性，PMI回升至荣枯线以上，其中工增数据较为亮眼，主要是在抢出口、硬科技等共振影响下，生产呈现火热局面；消费方面在以旧换新政策扶持下，增速有所回升；贸易数据有一定韧性，但呈现了逐步走弱的态势；投资数据延续分化，地产依旧拖累，但高科技相关的制造业投资增速依旧维持高增；物价方面降幅收窄，但仍依旧较为低迷。　　政策方面，两会确定了5%左右的全年经济增长目标，赤字率提升至4%，财政政策定调为更加积极，货币政策定调延续去年12月中央经济工作会议的“适度宽松”。　　2025年一季度债市遭遇了较大幅度的调整，春节前资金利率大幅收紧，同时央行暂停买国债，短端利率大幅上行，1年国债从最低点1.01%，上行至1.35%左右，但长端利率整体表现强势，10年国债在1.60%-1.70%区间震荡，收益率曲线呈现熊平调整。春节后资金面仍呈现较为紧张局面，超出市场预期，短久期资产进一步上行，1年国债最高上行至1.60%附近，长端资产一致性预期瓦解，市场大幅修正了去年底较强的交易预期，10年国债最高上行至1.90%附近。3月中旬后，资金面紧张资金利率高企的局面有所缓和，市场情绪有所修复，10年国债逐步下行至1.8%附近。一年期同业存单收益率自年初1.6%的位置最高上行至2.0%左右，随后逐步下行至1.9%的水平。　　报告期内，本基金秉持稳健投资原则，谨慎操作，一季度整体维持了偏中性的仓位，但由于市场阶段调整产品仍出现了一定的回撤。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:28:19.231Z","fund":{"_id":3000000007670,"__csrcFundId":6584,"stockCode":"007670","shortName":"嘉实商业银行精选债券(007670)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7670,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:51:11.205Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-18T16:00:00.000Z","name":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实商业银行精选债券","pinyin":"jssyyhjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20773086","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231217208410,"name":"王立芹"},{"stockCode":"db20866159","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":319225440,"name":"陈硕"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1277998","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecaf37fea5b3eb04ac6a8","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000007670,"sao":"2024年国内宏观经济处于弱修复进程，总体运行平稳、稳中有进，延续回升向好态势，但有效需求不足等问题仍存在。年初财政政策强调“适度加力、提质增效”，9月后政策全面转向积极，中央各部委政策发布会密集召开，各类增量宏观政策高频发布。11月人大常委会审议通过增加6万亿专项债限额用于化解地方政府隐性债务，缓解了地方政府财政压力。2024年央行坚持支持性货币政策立场，全年降准100bp，7月和9月分别降息10bp、20bp，综合运用降准、公开市场操作等工具，增设临时正、逆回购操作，保持流动性合理充裕，推出了一系列结构性货币政策工具，引导信贷结构调整优化，12月货币政策基调转向“适度宽松”。　　债市全年走出大牛市行情，一季度在基本面弱修复和降息预期助力下，利率缓步下行。10年期国债收益率从年初2.56%下行至2.29%附近，短债收益率从年初2.11%下行至1.72%附近。二季度监管机构高频提示长债利率风险，长债收益率短暂回调后下行，10年国债收益率从最低点2.23%上行至2.35%附近，后延续波动下行态势至2.21%附近。三季度强监管与弱预期交织，债券收益率整体呈现在强波动中小幅下行态势。7月初央行公告开展国债借入操作、8月初交易商协会启动自律调查，引发收益率一度回调上行。9月末开始，受权益市场强势反弹影响，各期限债券收益率急速上行，10年国债收益率一度上行至2.25%附近。随后股市回调降温，债券收益率呈现震荡走势，后市场机构配置“抢跑”情绪发酵，推动十年期国债收益率下至1.7%。　　2024 年，本基金秉持稳健投资原则，全年维持中性偏高的久期和杠杆水平，根据市场情况灵活使用利率债波段操作，取得了较好的效果。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:28:19.227Z","mo":"2025年，债市或面临“经济弱修复+资产荒持续+政策宽松受限”的复杂环境，预计在稳增长政策扰动和基本面偏弱现实的影响下，债市呈现区间震荡下行的局面，但长端利率对降息交易较充分，2025年收益率下行空间或有所收窄，策略上更关注波段交易带来的机会。","fund":{"_id":3000000007670,"__csrcFundId":6584,"stockCode":"007670","shortName":"嘉实商业银行精选债券(007670)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7670,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:51:11.205Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-18T16:00:00.000Z","name":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实商业银行精选债券","pinyin":"jssyyhjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20773086","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231217208410,"name":"王立芹"},{"stockCode":"db20866159","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":319225440,"name":"陈硕"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1250529","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecaf37fea5b3eb04ac6a7","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000007670,"sao":"三季度债券收益率呈“V型”走势，且表现出“慢牛快熊”特征，监管调控力度为交易主线。基本面来看，经济延续弱修复态势，CPI同比温和回升，食品项为主要推动力量，结构上外需、制造业投资和基建投资保持韧性，但消费、地产投资等延续弱势。政策方面，货币政策支持性立场不变，央行于7月、9月两次降息，7天逆回购利率下调至1.50%，同时9月降准50bp，释放长期资金约1万亿元。地产方面，一系列政策密集出台，9月24日国新办会议提出下调存量房贷利率，预计平均降幅约为0.5个百分点，同时二套房首付比例最低下调至15%，\"金融16条\"与经营性物业贷款政策延期两年，保障房再贷款政策央行资金支持比例提升至100%等。除此之外，央行新设两个结构性工具支持股票市场，包括证券、基金、保险公司互换便利和股票回购、增持再贷款。财政政策方面，今年以来财政发力谨慎克制，尽管三季度政府债发行明显提速，但广义财政支出明显慢于往年。9月26日政治局会议召开，时点及表述均超出市场预期，释放出极强的稳增长信号，会议提出“加大财政货币政策逆周期调节力度”，未来增量政策推出预期明显升温。市场方面，央行买卖国债及监管对长期国债的指导使得市场在7月及8月上旬出现短暂调整，但基本面偏弱叠加宽松货币政策的支持下债券收益率在9月中旬前整体震荡下行，10年、30年国债利率持续刷新前低，9月下旬政策组合拳落地，市场风险偏好反转，债券收益率快速上行，机构赎回影响下信用利差大幅走阔。全季度来看，10年国债利率下行约5bp，5年期国债下行约13bp，一年期存单利率下行约4bp，整体曲线呈现出陡峭化下行。　　报告期内，本基金秉持稳健投资原则，谨慎操作，三季度整体维持了中性偏高的久期和杠杆水平，9月下旬利率回调过程中适当进行了止盈，季度层面来看总体获得了较好的成效。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:28:19.225Z","fund":{"_id":3000000007670,"__csrcFundId":6584,"stockCode":"007670","shortName":"嘉实商业银行精选债券(007670)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7670,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:51:11.205Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-18T16:00:00.000Z","name":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实商业银行精选债券","pinyin":"jssyyhjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20773086","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231217208410,"name":"王立芹"},{"stockCode":"db20866159","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":319225440,"name":"陈硕"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1178828","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecaf37fea5b3eb04ac6a6","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000007670,"sao":"今年一季度经济基本面呈现弱修复特征，经济结构冷热不均。外需修复带动出口表现亮眼，设备更新等拉动制造业投资继续反弹；消费增长相对缓慢，居民消费信心与能力仍未得到明显改善；相对较弱的主要是地产板块，新开工面积与销售面积同比降幅扩大。二季度经济弱修复态势延续，通胀同比温和回升，结构上依旧体现出外需偏强，内需偏弱的特征。政策面更多聚焦“稳经济，化风险”，出台设备更新和消费升级政策拉动总需求，同时通过财政手段如发行超长期特别国债和房地产政策来稳定房地产市场。上半年受益于货币政策宽松，债券收益率整体呈陡峭下行。　　2024年上半年，本基金秉持稳健投资原则，维持中性偏高的杠杆和久期，在利率下行过程中取得了较好的效果。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:28:19.222Z","mo":"展望后市，经济内生动能偏弱、有效需求不足的现状短期内没有改变，央行货币政策“支持性”定位暂难以改变，同时央行也在积极调整货币政策框架，包括将在二级市场买卖国债操作纳入货币政策工具箱。下半年美国大选临近，外部不确定性增加，二十届三中全会提出“坚定不移实现全年经济社会发展目标”，料后续稳增长政策将持续发力。美国经济近期出现放缓迹象，9月降息概率提升，汇率压力如有阶段性缓解，国内货币政策或将有较大操作空间。","fund":{"_id":3000000007670,"__csrcFundId":6584,"stockCode":"007670","shortName":"嘉实商业银行精选债券(007670)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7670,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:51:11.205Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-18T16:00:00.000Z","name":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实商业银行精选债券","pinyin":"jssyyhjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20773086","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231217208410,"name":"王立芹"},{"stockCode":"db20866159","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":319225440,"name":"陈硕"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1150883","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecaf37fea5b3eb04ac6a5","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000007670,"sao":"今年一季度经济基本面呈现弱修复特征，经济结构冷热不均。外需修复带动出口表现亮眼，设备更新等拉动制造业投资继续反弹；消费增长相对缓慢，居民消费信心与能力仍未得到明显改善；相对较弱的主要是地产板块，新开工面积与销售面积同比降幅扩大；高频数据同样显示节后地产、基建项目开工缓慢。　　政策方面，货币政策略有放松，一季度央行超预期降准，非对称调降5年LPR25bp，资金面整体较为平稳，金融市场流动性较为充裕；广义财政力度有所回落，债市供给节奏偏缓，资产荒现象延续进一步推动债市收益率下行。从债市表现来看，1年利率债下行30-35bp，5年下行20bp左右，10年下行20bp，30年国债交易活跃度大幅提升利率下行35bp，其中10年国债最低点有效突破2.30%至2.26%，表明债市对经济偏弱、政策发力较慢和未来货币市场降息预期有了较为充分的交易。　　信用债方面，在资产荒、资金分层和信用风险缓和的背景下，信用利差呈现曲线走平、等级利差压缩的特征，1年期信用利差被动走扩10-15bp，3年AAA和AA+利差小幅收窄5bp，3年AA利差收窄20bp，5年AA则收窄35bp左右，10年期超长信用债亦变得成交活跃，充裕的资金在追逐绝对的高票息资产。　　报告期内，本基金秉持稳健投资原则，谨慎操作，一季度整体维持了较高的久期和杠杆水平，在利率下行过程中获得了较好的成效。","declarationDate":"2024-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:28:19.220Z","fund":{"_id":3000000007670,"__csrcFundId":6584,"stockCode":"007670","shortName":"嘉实商业银行精选债券(007670)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7670,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:51:11.205Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-18T16:00:00.000Z","name":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实商业银行精选债券","pinyin":"jssyyhjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20773086","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231217208410,"name":"王立芹"},{"stockCode":"db20866159","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":319225440,"name":"陈硕"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1065577","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecaf37fea5b3eb04ac6a4","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000007670,"sao":"债券市场在2023年走出了“M”型走势，从收益率曲线形态来看呈现牛平态势。一季度随着疫情放开经济呈现复苏态势，交通出行等高频经济数据明显改善，银行信贷多增，债券市场受此影响明显承压。进入二季度以后，经济增长斜率有所放缓，需求也显现出不足，PMI数据开始回落至荣枯线以下，经济、金融数据也逐步走弱，债券收益率在此影响下重回下行态势，期间央行进行了两次降息和两次降准操作，进一步助推了债券收益率下行。三季度末开始，一系列政策组合拳来袭，财政部和证监会“四箭齐发”呵护资本市场，央行、金融监管总局联合发布优化地产政策，再次表明政策稳增长意图。受到汇率和政府债发行的影响，四季度开始资金利率边际抬升，也加剧了此阶段债券市场的调整幅度。进入12月份，在央行超额续作MLF后，资金明显由紧转松并持续至年底，年底前多家国有大行再次下调存款挂牌利率，债券收益率再度快速下行。全年来看，一年期国债下行3bp，十年期国债下行27bp，整体曲线呈现牛平态势，期限利差和信用利差显著压缩。　　2023年，本基金秉持稳健投资原则，全年维持中性的杠杆水平，根据市场情况灵活使用利率债波段操作，取得了较好的效果。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:28:19.217Z","mo":"展望后市，目前经济基本面仍面临有效需求不足、部分行业产能过剩、社会预期偏弱、风险隐患较多的问题，但也应看到新年伊始，稳增长政策也在加码，围绕地产的需求端和供给端政策在不断优化，货币政策方面1月24日央行宣布降准0.5%，释放长期流动性约1万亿。此次超预期降准显示央行对市场流动性呵护态度未变，释放了较强的信号意义。预计接下来经济基本面将在宽货币和宽信用政策呵护下，延续波浪式发展、曲折式前进的态势，债券市场也将从中寻找波段交易的机会。","fund":{"_id":3000000007670,"__csrcFundId":6584,"stockCode":"007670","shortName":"嘉实商业银行精选债券(007670)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7670,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:51:11.205Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-18T16:00:00.000Z","name":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实商业银行精选债券","pinyin":"jssyyhjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20773086","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231217208410,"name":"王立芹"},{"stockCode":"db20866159","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":319225440,"name":"陈硕"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1049392","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecaf37fea5b3eb04ac6a3","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000007670,"sao":"三季度进入政策密集发力期，市场重现“强预期弱现实”的博弈环境，债券收益率波动加大。7月中上旬经济数据延续二季度的疲态，债市在经济数据走弱和资金面宽松的影响下，收益率震荡下行。7月底政治局会议再提加强逆周期调节和政策储备，市场对稳增长政策预期提升，债市出现了一波快速调整。8月中旬公布的金融数据大幅不及预期，经济数据也全线走弱，8月15日央行超预期降息，债市做多热情再度升温，10年国债一度下行至2.54%。8月下旬政策组合拳来袭，财政部和证监会“四箭齐发”呵护资本市场，央行、金融监管总局联合发布优化地产政策，再次表明政策稳增长意图，且8月降息后资金利率边际抬升，PMI指标也边际有所改善；同时央行和财政部酝酿第四轮债务置换方案，对城投债信用风险偏好有所提振，利率债在8月下旬开始震荡上行。9月上旬债市调整再度引发理财预防性赎回操作，带动利率快速上行，信用利差也明显走阔。9月开始资金利率显著抬升，中旬央行再度降准25bp释放长期流动性，一定程度缓解资金面紧张局势，但跨季资金成本依旧较贵，银行与非银分层严重，跨季前短端利率上行较为明显，1年期存单利率最高抬升至2.54%。全季度来看，与二季度末相比，1年国股存单上行20bp，5年和10年国债分别上行11bp和5bp。　　报告期内，本基金秉持稳健投资原则，谨慎操作，降息后随着资金利率的逐步上行，产品降低了杠杆和久期水平。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:28:19.214Z","fund":{"_id":3000000007670,"__csrcFundId":6584,"stockCode":"007670","shortName":"嘉实商业银行精选债券(007670)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7670,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:51:11.205Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-18T16:00:00.000Z","name":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实商业银行精选债券","pinyin":"jssyyhjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20773086","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231217208410,"name":"王立芹"},{"stockCode":"db20866159","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":319225440,"name":"陈硕"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=983238","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecaf37fea5b3eb04ac6a2","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000007670,"sao":"今年经济开局良好，随着新冠感染高峰逐步回落，国内经济运行整体回升向好，市场需求稳步恢复，生产供给持续增加，但进入二季度后，经济增长斜率有所放缓，内生动力不强，需求驱动力减弱。从经济数据来看，4月PMI读数回落至50以下，并在5月延续环比走弱，6月边际改善但仍处于荣枯线下水平，其他月度经济数据、金融数据和高频数据也逐步走弱，特别是地产销售在一季度的小阳春后也出现了显著遇冷态势；商品价格也随之调整，通胀压力显著降温。　　资金市场，2023年上半年整体较为宽松，特别是三月份降准以后，资金利率回落较为明显。银行间质押回购利率半年维度从均值来看，DR001为1.54，DR007为1.98，与政策利率基本持平。　　债券市场，一季度市场出现分化行情，利率债由于宏观基本面复苏和资金面收紧曲线呈现熊平态势，信用债由于理财赎回潮逐渐平息，利差修复明显，收益率整体下行。二季度伴随经济增速环比动能放缓，银行信贷投放缩量，流动性环境更加宽松，利率出现快速下行，10年国开收益率突破历史低点。　　2023年上半年，本基金秉持稳健投资原则，维持中性偏高的杠杆，取得了较好的效果。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:28:19.211Z","mo":"展望后市，政策面可能会是短期市场博弈的焦点。7月下旬政治局会议上对地产、消费等政策的表述一定程度提振了市场信心，市场期待后续需求端政策的推出。但另一方面，“调结构”、“防风险”的整体基调延续，政策定力依然较足，短期大规模刺激政策出台概率不大。债券市场方面，或受制于点位较低赔率不足及政策预期带来的情绪冲击，收益率或面临小幅调整压力，但政策实际落地效果仍待时间验证，短期经济内生动能偏弱态势难以快速扭转，经济修复仍是曲折式前进的过程，保持流动性合理充裕仍是货币政策主基调，利率大幅上行空间有限。","fund":{"_id":3000000007670,"__csrcFundId":6584,"stockCode":"007670","shortName":"嘉实商业银行精选债券(007670)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7670,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:51:11.205Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-18T16:00:00.000Z","name":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实商业银行精选债券","pinyin":"jssyyhjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20773086","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231217208410,"name":"王立芹"},{"stockCode":"db20866159","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":319225440,"name":"陈硕"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=955271","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecaf37fea5b3eb04ac6a1","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000007670,"sao":"一季度，债券市场出现了较为明显的分化行情，利率债由于宏观基本面复苏和资金面收紧曲线呈现熊平态势，信用债由于理财赎回潮逐渐平息，利差修复明显，收益率整体下行。元旦后至春节前，随着新冠感染高峰逐渐过去，交通出行等高频经济数据明显改善，市场风险偏好回升,“股债跷跷板”特征显现，债券市场承压。春节后至2月末，受缴准以及春节后资金回笼偏慢等因素影响，资金面超预期紧张带动短端利率趋势上行，但在配置盘加大力度进场等因素的影响下，长端利率维持窄幅震荡。3月以来，基本面方面两会公布的经济增长目标低于预期，高频数据显示经济环比1-2月有走弱迹象，欧美银行事件引发风险偏好受到压制，资金面方面央行3月17日宣布降准，跨季资金平稳，债市整体环境转向利好，收益率曲线陡峭化下行。        一季度，银行间资金面波动较去年有明显放大，特别是一二月份天量信贷投放后银行间资金水位较前期较潜，资金利率波动率明显加大。1-3月DR001的均值分别为1.33，1.87，1.63，DR007的均值分别为1.91，2.11，2.05，央行货币政策报告重提市场利率围绕政策利率波动，实际情况也证实了这一点。1Y NCD价格从年初2.4%一路上行至2.75%的水平，后随着三月降准落地逐步回落至2.60%，短期看1Y MLF的价格仍然是同业存单波动的上限。        一季度，本基金秉持稳健投资原则，谨慎操作，久期杠杆维持中性水平，增加了对组合阶段性回撤的控制。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:28:19.209Z","fund":{"_id":3000000007670,"__csrcFundId":6584,"stockCode":"007670","shortName":"嘉实商业银行精选债券(007670)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7670,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:51:11.205Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-18T16:00:00.000Z","name":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实商业银行精选债券","pinyin":"jssyyhjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20773086","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231217208410,"name":"王立芹"},{"stockCode":"db20866159","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":319225440,"name":"陈硕"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=881103","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecaf37fea5b3eb04ac6a0","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000007670,"sao":"回顾2022年全年，债券市场主要分为四个阶段。　　第一阶段，一季度债市在稳增长和宽货币的博弈情绪中震荡调整，虽然1月中旬超预期降息带动债券收益率出现一波快速下行，但政策靠前发力，经济、金融数据改善较快，整体一季度债市呈现震荡格局。　　第二阶段，3月底至7月初，宏观基本面出现超预期变量，上海疫情爆发，俄乌冲突升级带动资本市场风险偏好快速降低，货币政策呵护下资金利率快速回落低于政策利率水平，本阶段受益于宽松的资金面中短端债券利率显著下行。然而随着稳增长一揽子政策密集出台，市场对经济增长预期并未较年初显著下修，债市长久期品种并未走出显著的债牛行情。　　第三阶段，7月初至10月底，地产问题持续发酵，加上疫情在全国多地爆发，经济面临向下的压力进一步增加，7月底政治局会议淡化年初增长目标，货币政策继续呵护资金面，并在8月中旬超预期降息，本阶段长端利率出现了一波顺畅的下行，收益率曲线呈现牛平。　　第四阶段，进入11月，债市急转直下，前期持续低位的资金利率出现了快速抬升，动摇了市场对后市货币政策的信心，同时伴随着存单一级发行提价，债市出现调整。债市调整过程中银行理财赎回形成负反馈进一步加剧机构的抛售行为，情绪面扰动下市场剧烈波动，债市出现年内最猛烈的一轮下跌，各期限收益率冲到年内高点，收益率曲线呈现熊平形态。　　　　2022年，本基金秉持稳健投资原则，全年维持中性偏高的杠杆运作。组合保持中性久期，管理组合利率风险，谨慎筛选组合投资个券，严控信用风险，取得了较好的效果。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:28:19.206Z","mo":"展望2023年，随着疫情影响消退，基本面特别是消费的改善，从预期层面料将带来利率调整压力，但如果后续政策力度或基本面表现不及预期，利率走势仍有波折。考虑到地产拖累、外需回落和消费改善的不确定性，今年基本面弱复苏的可能性较大。在经济确定性回归到合理增长区间之前，预计货币政策稳中偏松的基调不变，流动性环境有望延续“合理充裕”。节奏上，一季度收益率冲高仍有交易机会，下半年更关注通胀走势对货币政策的影响。传统上一季度经济有开门红的诉求，政策层面会较为积极，叠加12月疫情过峰，距离第二波大规模感染预计有3-6个月平静期，这个窗口期的消费复苏的确定性较强，基本面修复趋势难以证伪，利率走势偏谨慎，冲高上行后有机会博弈后续因内生问题导致经济复苏不及预期的交易机会。","fund":{"_id":3000000007670,"__csrcFundId":6584,"stockCode":"007670","shortName":"嘉实商业银行精选债券(007670)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7670,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:51:11.205Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-18T16:00:00.000Z","name":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实商业银行精选债券","pinyin":"jssyyhjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20773086","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231217208410,"name":"王立芹"},{"stockCode":"db20866159","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":319225440,"name":"陈硕"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=863538","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecaf37fea5b3eb04ac69f","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000007670,"sao":"三季度债券市场走出V型走势，10年国债振幅较上半年走阔，最低到2.58%最高到达2.84%。三季度影响债市的事件较多，7月初房地产风波叠加疫情对国内经济基本面造成的负面影响，央行和财政投放的双重呵护下资金面超预期宽松，隔夜利率水平大幅低于公开市场操作利率，债券利率进入下行通道；7月底政治局会议对经济增长目标弱化，且增量政策不及预期，使得债券市场延续牛市情绪。8月15日央行通过公开市场超预期降息，7天逆回购利率和1年期MLF利率均下调了10bp，将债市情绪推向最热阶段，10年国债利率向下最低突破2.60%至2.58%。8月中下旬到9月底，债券市场整体震荡调整，一方面逆周期政策落地效果明显，新增两批政策性金融工具落地较快对信贷增速形成支撑，单月基建投资增速也突破两位数，对经济形成托底；另一方面，支持地产行业的政策密集出台，地产销售高频数据在9月底出现企稳反弹的迹象。海外方面，通胀情况严峻，加息节奏加快，人民币兑美元汇率承压一度突破7.2的重要关口，对国内货币政策的宽松预期或形成一定制约。资金利率在9月出现边际收紧，加权水平走高20bp左右。在上述因素影响下，债券市场在8月下旬到9月下旬震荡调整，并于9月下旬，在汇率破位、高频数据改善等因素影响下快速调整10-15bp，大部分期限利率水平回到降息前。    报告期内本基金主要投资利率债以及中高等级信用债等信用风险较低的类属，根据经济基本面和流动性变化适时调整组合的杠杆和久期水平，季度内整体维持较高的杠杆，积极参与波段交易，力争在控制风险的前提下实现稳健回报。","declarationDate":"2022-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:28:19.203Z","fund":{"_id":3000000007670,"__csrcFundId":6584,"stockCode":"007670","shortName":"嘉实商业银行精选债券(007670)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7670,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:51:11.205Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-18T16:00:00.000Z","name":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实商业银行精选债券","pinyin":"jssyyhjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20773086","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231217208410,"name":"王立芹"},{"stockCode":"db20866159","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":319225440,"name":"陈硕"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=801142","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecaf37fea5b3eb04ac69e","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000007670,"sao":"回顾上半年，全球资本市场在中美经济周期错位、美联储加息、俄乌战争等事件影响下经历了巨大的波动。国内来看，1月公布的去年四季度GDP同比增长4%，需求端地产与消费尚未企稳，房地产的相关核心指标销售、投资、价格等均在下滑。3月两会将全国GDP增长目标定为5.5%左右，之后公布的1-2月经济数据比较亮眼，但微观高频数据来看，经济动能有走弱的趋势，且3月全国疫情加剧蔓延，深圳上海等经济发达城市陆续为控制疫情短暂封锁，疫情冲击下3月PMI又回落至荣枯线下方。2季度上海疫情加剧并向全国扩散，导致多地区生产、消费受阻，供应链局部出现断裂；叠加地产投资加速下滑，经济下行压力在2季度显著加剧，从金融数据来看，宽信用进程也受到疫情打断，社融增速4月出现严重回落，虽然政策力度不断加码，但社融、信贷结构较差，短贷和票据融资占比提升，中长期贷款余额增速持续走低，反映了2季度实体有效需求不足的问题仍较为严重。货币政策方面，1月17号央行公布下调MLF利率10bp至2.85%，之后并没有进一步降息动作，4月下旬降准25bp,虽略不及预期，但受央行利润上缴的影响，2季度银行间资金利率整体维持低位，4月中旬到6月底前隔夜利率水平在1.3-1.5%震荡。海外方面，上半年俄乌冲突成为黑天鹅事件，大大加剧了全球资本市场的波动性。美联储正式开启加息缩表周期，美国通胀仍没有拐头向下趋势，全球资本市场开启衰退交易。  上半年债券市场整体震荡运行，10年国债在2.65%-2.85%区间震荡。市场主线在宽货币和稳增长之间不断切换。一方面市场交易货币宽松资金利率较低，杠杆增厚效应较明确；另一方面，国内随着疫情得以较好的控制，经济逐步走出疫情后修复态势，货币政策宽松的可持续性存疑。短端整体受益于资金宽松，整体震荡下行，收益率曲线呈现陡峭化走势。      报告期内本基金主要投资利率债和中高等级信用债，积极参与利率债波段操作，适时调整组合的杠杆和久期水平。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:28:19.200Z","mo":"展望三季度，从经济基本面来看，2022二季度GDP同比增长0.4%。二季度在多地疫情影响较重，海外通胀高企的情况下实现正增长。下半年经济大概率将反弹。基建和出口下半年预计仍将是主要拉动项，而居民部门6月已出现较为显著的改善，如失业率已降至5.5%，消费整体回升也超市场预期。目前比较不确定的是地产投资，近期地产领域出现一些风险事件，可能会减缓地产投资复苏的进程，这也是决定3季度经济恢复斜率的主要因素。货币政策来看，央行7月13日金融数据发布会表示，当前DR007维持1.6%附近，低于政策利率，表明流动性较合理充裕略微偏多，以巩固经济复苏。我们认为后续继续降准降息可能性不大，但央行三季度整体还是会维持偏宽松的货币政策，以减小经济恢复过程中各种不确定因素的影响。在宽货币与宽信用并举下，债券收益率有望继续维持区间震荡行情。","fund":{"_id":3000000007670,"__csrcFundId":6584,"stockCode":"007670","shortName":"嘉实商业银行精选债券(007670)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7670,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:51:11.205Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-18T16:00:00.000Z","name":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实商业银行精选债券","pinyin":"jssyyhjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20773086","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231217208410,"name":"王立芹"},{"stockCode":"db20866159","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":319225440,"name":"陈硕"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=778358","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecaf37fea5b3eb04ac69d","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000007670,"sao":"2022年一季度，全球资本市场在中美经济周期错位、美联储加息、俄乌战争等事件影响下经历了巨大的波动。国内来看，1月公布的去年四季度GDP同比增长4%，需求端地产与消费尚未企稳，房地产的相关核心指标销售、投资、价格等均在下滑。12月中央经济工作会议提出经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力仍未得到有效化解，稳增长压力较大。在此背景下，货币政策充足、精准、靠前发力，1月17号央行公布下调MLF利率10bp至2.85%。宽松政策的效果在2月公布的1月金融数据上得到验证，社融同比增速回升至10.5%,M2同比增长9.8%。宽信用政策方面，春节后各地纷纷出台地产放松政策，从低能级城市扩散至中高能级城市，因城施策下，首套、二套贷款利率、放款周期、首付比例、公积金比例都有显著放松。3月两会将全国GDP增长目标定为5.5%左右，之后公布的1-2月经济数据比较亮眼，但微观高频数据来看，经济动能有走弱的趋势，且3月全国疫情加剧蔓延，深圳上海等经济发达城市陆续为控制疫情短暂封锁，目前全国确诊病例加无症状感染人数整体还在上升期，疫情冲击下3月PMI又回落至荣枯线下方，无疑加大了实现全年GDP增长目标的难度。海外方面，俄乌冲突成为黑天鹅事件，大大加剧了全球资本市场的波动性。美联储正式加息25bp，市场预计年内还将多次加息，10年期美债收益率大幅上行，期限利差收窄，2年/10年收益率已出现倒挂，衰退担忧有所加剧。    债券市场来看，1月降息之后，收益率曲线继续定价短时间将会有再次宽松，曲线进一步陡峭化。1月24号触及整个1季度的收益率低位，10年国债收益率低至2.67%。之后随着1月金融数据大超预期、地产政策的局部放松、基金及银行理财等产品户业绩不达预期大量赎回等事件冲击债券市场，收益率开始大幅调整，3月中上旬达到阶段性高点，10年国债收益率达到2.86%，上行幅度约20bp。3月16日金稳委会议回应了市场关切，再度强调积极出台对市场有利的政策，慎重出台收缩性政策，对稳定市场预期起到了关键作用，股票和债券市场波动率有所下降。    报告期内本基金主要投资利率债和商业银行金融债，波段操作为主，保持适度杠杆水平，力争在风险与收益之间取得平衡。","declarationDate":"2022-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:28:19.198Z","fund":{"_id":3000000007670,"__csrcFundId":6584,"stockCode":"007670","shortName":"嘉实商业银行精选债券(007670)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7670,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:51:11.205Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-18T16:00:00.000Z","name":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实商业银行精选债券","pinyin":"jssyyhjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20773086","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231217208410,"name":"王立芹"},{"stockCode":"db20866159","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":319225440,"name":"陈硕"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金2022年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=721569","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecaf37fea5b3eb04ac69c","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000007670,"sao":"回顾2021年，上半年经济上总量上显示出韧性，主要是由于出口和地产的高景气度对经济形成支持，但经济结构问题也比较突出，消费修复缓慢、基建和制造业投资偏弱，大学生、农民工等就业压力升温，经济增长的环比动能也呈现一定的下行势头。下半年经济整体进入滞胀环境，经济下行压力加大，地产企业信用崩塌带动地产投资各分项快速回落，基建投资也整体低迷，内需整体走弱；且能耗双控的政策性下，大宗商品涨价卷土重来，煤炭为主的上游原材料价格暴涨，对中下游企业利润空间形成挤压，四季度在各部委协调下大宗商品价格出现回落。政策方面，全年财政发力较慢，货币政策上半年基调整体以稳为主，下半年边际宽松，分别在7月和12月降准两次投放流动性，支持中小微企业，并对冲经济的下行压力。年底召开的中央经济工作会议对于明年宏观经济各方面工作的部署，强调以经济建设为中心，表达了较为强烈的稳增长决心。  债市在上半年走势较为焦灼，一方面是基本面韧性较强，货币政策也没有给出显著的宽松信号，但因信用风险偏好显著回落，地方债发行不及预期等因素，导致利率债、银行永续债等无或低信用风险的资产受到资金追捧，利率整体震荡下行20bp左右。下半年在央行超预期降准的影响下利率开启牛市行情，除了10月中旬市场的宽松预期落空导致收益率回调15bp左右，其他时间段债市整体做多热情高涨。全年来看，收益率曲线呈现牛平变化，1年期下行25bp左右，3-5年下行35-40bp，10年下行45bp左右。  报告期内，本基金坚持以绝对收益为目标进行稳健投资，根据市场情况变化适时调整组合杠杆久期水平，力争在风险与收益间取得平衡。","declarationDate":"2022-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:28:19.195Z","mo":"展望未来，经济面临 “供给冲击、需求收缩、预期转弱”的三重压力，中央经济工作会议后明确了国内政策以“稳增长”作为工作重心，各部委都需要“谨慎出台收缩性政策”。外部环境更趋复杂和严峻，短期来看出口仍有一定支撑，但随着海外供应恢复，出口份额下降也将带动净出口对经济增长的支撑随之下行。美联储3月份启动加息已是较大概率事件，届时将对全球流动性产生重大影响，国内货币政策宽松亦将面临压力，“宽信用”的实际成效后续将对债市收益率走势有较大影响，如果宽信用效果不好，债券市场存在预期差的交易机会，如果宽信用逐步发力，预计利率将逐步走高。","fund":{"_id":3000000007670,"__csrcFundId":6584,"stockCode":"007670","shortName":"嘉实商业银行精选债券(007670)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7670,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:51:11.205Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-18T16:00:00.000Z","name":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实商业银行精选债券","pinyin":"jssyyhjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20773086","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231217208410,"name":"王立芹"},{"stockCode":"db20866159","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":319225440,"name":"陈硕"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=708115","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecaf37fea5b3eb04ac69b","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000007670,"sao":"回顾三季度，经济滞涨格局已经显现。从已公布的7、8月宏观经济数据来看，经济总量在进一步下行，投资、消费、生产均走弱，出口相对较强。7月国内疫情反复波及多个省市，对消费冲击较大。地产产业链从土地成交到开工、施工以及销售等各个环节均全面降温，个别房企信用事件仍在发酵，对整个行业可能会造成一定冲击。目前仍然偏强的出口同比下行趋势较为确定，但幅度尚需关注。价格指标来看，双碳目标导致国内供给收缩，PPI大概率继续维持高位，后续关注向下游传导性，如核心CPI持续上行则会对货币政策进一步宽松产生制约。  债券市场在7月初全面降准的宽松政策带动下迎来一波小牛市，10年国债从二季度高点最多下行逾30bp。短端利率从8月初开始触底回升，市场对货币政策进一步宽松的乐观情绪有所修复。降准之后，央行通过增加月末逆回购投放量平抑资金面，政策整体保持中性，主要通过再贷款等定向工具实现宽信用，回购利率在7月触底后逐步回升。  报告期内本基金主要投资中高等级信用债并保持适度的杠杆水平，利率债主要以波段操作为主，力争在风险与收益之间取得平衡。","declarationDate":"2021-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:28:19.192Z","fund":{"_id":3000000007670,"__csrcFundId":6584,"stockCode":"007670","shortName":"嘉实商业银行精选债券(007670)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7670,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:51:11.205Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-18T16:00:00.000Z","name":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实商业银行精选债券","pinyin":"jssyyhjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20773086","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231217208410,"name":"王立芹"},{"stockCode":"db20866159","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":319225440,"name":"陈硕"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=651585","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecaf37fea5b3eb04ac69a","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000007670,"sao":"回顾我国上半年经济形势，总量上显示出韧性，主要是由于出口和地产的高景气度对经济形成支持，但经济结构问题也比较突出，消费修复缓慢、基建和制造业投资偏弱，大学生、农民工等就业压力升温，经济增长的环比动能也呈现一定的下行势头。同时社融增速快速下行，一方面与地方债发行不及预期有关，另一方面随着对地产监管进一步收紧和地方隐形债务的压降，上半年整体信用环境偏紧。  就债券市场而言，虽然经济数据显示出韧性，大宗商品价格持续上涨，通胀预期快速升温，但债市整体情绪保持乐观，并未显著交易通胀因素，原因主要是两点：一是，国内货币政策始终传递出“稳定”的信号，因经济复苏基础不牢固，政策尚不会急转弯。二是，信用风险偏好回落，非标资产严监管，地方债发行不及预期，整体形成了对安全债券资产，如利率债、银行永续债、优质区域城投债的追捧，产生了 “安全资产荒”的现象。  回顾上半年，资金面除了1月下旬超预期紧张外，整体维持稳定略偏宽松的局面，短端利率也随之震荡下行5bp左右。长端利率交易情绪则比较焦灼，1月中旬到2月初，在通胀预期和货币紧缩预期的不断升温下，10年国债最高冲高至3.3%以上，后随着情绪修复，逐渐震荡下行至3.10%附近。信用债方面，一季度信用债情绪较差，弱资质城投、过剩产能产业债遭到市场抛售，市场风险偏好延续极低的水平；后续随着3、4月份信用债到期高峰度过，情绪有一定的修复，但由于信用债直接融资未显著修复，信用分化格局仍未扭转。  报告期内本基金坚持稳健投资原则，持仓以利率债以及中高等级信用债为主，积极进行波段交易，力争在风险与收益之间取得平衡。","declarationDate":"2021-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:28:19.190Z","mo":"展望后期，短期内经济基本面在总量上仍有望维持韧性，但随着大宗商品涨价对中下游和中小微企业成本的推升，经济中结构性问题也愈加严峻。7月的普遍降准政策也主要是为了支持中小微企业，并对经济潜在的下行压力进行对冲。考虑到降准后债券市场快速下行了15bp-20bp，债券市场对经济的下行压力和货币政策的放松有较为充分的定价，短期内利率进一步快速下行的空间和动力有限。但是拉长来看，随着海外疫苗接种推进，供给能力恢复，我国出口的高增速也将有所回落；社融增速回落的环境下，内需大概率也会逐显疲态。再考虑到我国仍面临较高的债务压力，难以承受融资利率的大幅上行，因此债券利率也不具备显著的上行的空间；在经济基本面给出更加明确的走弱信号后，利率债有望进一步打开下行空间。","fund":{"_id":3000000007670,"__csrcFundId":6584,"stockCode":"007670","shortName":"嘉实商业银行精选债券(007670)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7670,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:51:11.205Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-18T16:00:00.000Z","name":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实商业银行精选债券","pinyin":"jssyyhjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20773086","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231217208410,"name":"王立芹"},{"stockCode":"db20866159","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":319225440,"name":"陈硕"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=629742","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecaf37fea5b3eb04ac699","stockId":3000000007670,"sao":"回顾2021年一季度，债券市场走势较为震荡。  元旦跨年之后，银行间流动性水平仍然受益于去年11月份部分国企债券违约后的货币环境，资金面呈现极度宽松的局面，市场交易情绪热烈，债市收益率延续去年11月中旬以来的下行趋势，短端下行更加显著，利率曲线呈现陡峭化。1月税期过后，央行公开市场回笼加快，叠加市场高杠杆等特性，资金面迎来“钱荒式”纠偏，从“极松”转向“极紧”，债市也结束了收益率下行趋势转而震荡上行。  春节期间，海外发达经济体疫苗接种顺利叠加拜登财政刺激政策落地，通胀预期快速升温，原油价格一度突破70美元/桶，美国10年期TIPS隐含通胀水平超过2.5%，美债收益率也快速上行。受此影响，国内债市春节后收益率出现快速上行，10年期国债最高上行至3.35%。但随后海外通胀交易降温，原油价格也逐步回落，资金面整体较为平稳，债券呈现震荡局面。  报告期内，本基金坚持以绝对收益为目标进行稳健投资，持仓以利率债和中高等级商业银行金融债为主，力争实现风险与收益的平衡。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:28:19.186Z","fund":{"_id":3000000007670,"__csrcFundId":6584,"stockCode":"007670","shortName":"嘉实商业银行精选债券(007670)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7670,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:51:11.205Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-18T16:00:00.000Z","name":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实商业银行精选债券","pinyin":"jssyyhjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20773086","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231217208410,"name":"王立芹"},{"stockCode":"db20866159","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":319225440,"name":"陈硕"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=570401","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecaf37fea5b3eb04ac698","stockId":3000000007670,"sao":"回顾2020年，债券市场在新冠疫情冲击及修复的主线逻辑下分为了三个阶段。  第一阶段是年初至4月底，疫情爆发冲击经济基本面、全球范围内通过超宽松货币政策对冲，驱动各类资产价格上涨，债券收益率大幅下行，1年国债下行130BP、10年下行65BP，收益率曲线呈现极度“牛陡”形态。信用利差被动走阔，但在流动性充裕的环境中，信用风险并未随经济基本面下行而明显暴露。  第二阶段是从5月中旬到11月下旬，我国率先走出疫情困局，复工复产效率显著，基建地产投资快速修复，消费呈逐步复苏态势。与国内高效控制疫情并复工复产相比，海外疫情失控全球生产链断裂，我国成为重要生产供应能力来源，同时受益于海外大规模货币财政刺激，需求表现并不弱，综合促进了我国出口份额显著提升，出口增速反超疫情前水平。与此同时，国内货币政策重心调整，“防风险”这一目标的重要性显著提升，操作上逐步回笼公开市场超额流动性压低超储率，并通过压降银行结构性存款打击资金空转套利，导致同业存单利率快速上行，叠加利率债供给压力高峰，此阶段债券市场快速走熊，1年国债上行165BP，10年上行70BP。信用利差被动收窄，随着政策退潮，弱资质企业信用风险逐渐显露。  第三阶段由永煤信用风险爆发开启，为防止风险无序扩散，货币政策边际转松，公开市场投放力度明显加大。12月中央政治局会议定调21年政策“不急转弯”也进一步坚定了市场对货币政策温和的预期。此期间虽然经济仍表现出复苏势头，但市场预期较为充分，加上资金利率中枢下行，供给压力减弱等因素影响，债券市场收益率出现明显下行，利率曲线呈现陡峭变化。  报告期内本基金始终以力争获取绝对回报为前提，坚持稳健投资原则，持仓以利率债和中高等级信用债为主，根据市场情况变化适时调整组合的久期和杠杆水平，积极参与利率债的波段交易机会，力争在风险与收益之间取得平衡。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:28:19.183Z","mo":"展望2021年，全球经济对疫情反应“钝化”，海外需求提振但供给能力恢复相对较慢对我国出口形成支撑；投资方面，地产和基建短期内韧性较强，制造业在盈利改善驱动下有望继续反弹，疫苗推行有助于提振消费；整体看来短期内经济修复动能不弱。货币政策态度中性，但对资产价格快速上涨表现出担忧，且全球来看政策刺激叠加库存低位，存在高通胀的压力，因此去年11月以来货币政策的维稳节奏或将放缓，资金利率中枢有望进一步抬升，对利率债难言利好，短期内债券趋势做多的行情尚需等待。  另一方面，我国目前企业部门和地方政府债务负担较重，难以承担融资利率大幅上行，且社融增速见顶回落，二季度后期随着经济脉冲式修复接近尾声，经济基本面的下行压力将逐渐显露。届时货币或将转向维稳基调，债市面临的环境预计将逐渐友好，有望迎来阶段性机会。  综合判断债市在21年将呈现区间震荡格局，利率中枢先抬升后下移。操作上组合短期内会控制久期和杠杆在中性偏低的水平；二季度后密切跟踪经济基本面、政策态度以及疫情发展态势，择机调整久期，积极把握波段交易的机会。","fund":{"_id":3000000007670,"__csrcFundId":6584,"stockCode":"007670","shortName":"嘉实商业银行精选债券(007670)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7670,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:51:11.205Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-18T16:00:00.000Z","name":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实商业银行精选债券","pinyin":"jssyyhjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20773086","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231217208410,"name":"王立芹"},{"stockCode":"db20866159","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":319225440,"name":"陈硕"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=555597","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecaf37fea5b3eb04ac697","stockId":3000000007670,"sao":"三季度全球宏观经济整体延续复苏态势，主要经济体中、美、欧等基本均已探明疫情造成的周期底部（中国一季度见底、美欧二季度见底），逐步向长期趋势增长水平恢复。国内来看，消费修复开始加速，投资维持二季度以来相对高增速，但是基建投资增长略低于预期。政策方面，宏观调控政策的总基调已经从“宽松”转为“常态”，调控的重心逐步转向“防风险”。7月底召开的中央政治局会议，总体而言对经济前景乐观积极，同时在货币政策方面，不再提“降准降息”，对于货币供应量和社融表述为“合理增长”，区别于之前“明显高于”的提法，货币政策难以进一步宽松。8-9月超储率整体偏低，央行主要通过公开市场操作手段进行调节，但中长期资金缺口仍大，资金面维持紧平衡状态。海外方面，在大幅财政和货币扩张的背景下，通胀的形势值得关注。进入九月以来，欧洲疫情二次爆发的担忧带来全球风险偏好阶段性回落，另外随着美国大选日益临近，地缘政治风险带来的不确定性有所抬升。  债券市场方面，三季度债券市场利率延续5-6月的上行趋势。7月上半月受股市大涨风险偏好提升以及资金分流影响，收益率大幅上行。后在超跌反弹以及大量摊余成本法估值的债券基金建仓、中美使馆问题等影响下小幅下行。8-9月在基本面持续复苏、债市供给压力较大、资金面紧平衡等扰动下震荡上行，波动趋缓。    报告期内，本基金根据市场情况变化适时调整组合久期，持仓以利率债和中高等级商业银行金融债为主，积极参与利率债的波段交易机会，整体保持相对较高的杠杆水平，以绝对收益为目标，力争实现风险与收益的平衡。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:28:19.180Z","fund":{"_id":3000000007670,"__csrcFundId":6584,"stockCode":"007670","shortName":"嘉实商业银行精选债券(007670)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7670,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:51:11.205Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-18T16:00:00.000Z","name":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实商业银行精选债券","pinyin":"jssyyhjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20773086","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231217208410,"name":"王立芹"},{"stockCode":"db20866159","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":319225440,"name":"陈硕"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=487234","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aecaf37fea5b3eb04ac696","stockId":3000000007670,"sao":"今年上半年新冠疫情的黑天鹅冲击，给经济和资本市场带来巨大影响。一季度国内外疫情的蔓延对经济带来短期冲击性，各行业经济活动出现不同程度的停滞和放缓。但二季度开始，随着疫情在国内逐渐得到有效控制，政策重心逐渐转向恢复实体经济的供给和需求水平，5月两会的召开也标志着经济逐渐正常化。    在此期间，货币政策主要包括央行实施的定向降准、下调超额准备金利率、下调LPR利率、公开市场回购利率等，以及创设更多直达实体经济的政策工具，以实现政策对中小企业的支持和金融向实体经济让利的目的；财政政策方面加大力度，甚至一度引起财政货币化的激烈争论，但是总体还是保持相对克制，政策主要包括地方债额度再度提前下达，另外两会也提出发行1万亿抗疫特别国债，提高赤字率至3.6%以上等举措。在宽松的融资环境和对冲性政策下，政府、企业、居民部门杠杆率均有所上升，特别是在鼓励信贷投放和信用债发行下，企业部门杠杆率上升最为明显，一季度上升近10%至161%，居民和政府部门杠杆率上升2个百分点左右。二季度专项债加快发行，特别国债启动，政府部门杠杆率进一步抬升。    债券市场表现来看，1月底至4月中，疫情在海内外迅速扩散，从供给、需求和金融风险等多个角度重挫全球经济，推动全球货币政策放松，国内债市上演“牛陡”行情，短端利率下行至接近2008年的水平。4 月中以来，国内疫情继续好转，欧美等国疫情也见顶回落，海外经济也渐进重启，经济与债市都开始向常态回归，国内债市上演“熊平”行情。     报告期内本基金始终以力争获取绝对回报为前提，坚持稳健投资原则，持仓以利率债和中高等级信用债为主，根据市场情况变化适时调整组合的久期和杠杆水平，积极参与利率债的波段交易机会，力争在风险与收益之间取得平衡。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:28:19.177Z","mo":"下半年展望来看，我们认为新冠疫情之后的经济仍在修复向上的过程中。全球主要经济体，不论是疫情防控还是复产复工方面，都已经积累了一定的经验和对策，人类对与疫情的恐惧和无措逐渐减弱。经济本身短期来看还很难恢复到疫情前的高效运转，这也使得全球的需求和供给都很难大幅修复，但逐渐回归正常运转的趋势将继续延续。中国作为防控最为高效、大数据辅助疫情防控最为得力的经济体，修复趋势可能更为确定。    目前国内经济仍具备弹性，居民储蓄率仍高且储蓄增速在2018年后明显回升，使得未来经济的修复并非只有政府加杠杆一种模式，温和的居民和企业部门杠杆率提升，能够帮助一定程度上恢复经济的运转。疫情背景下，各国控制不力引发经济风险大幅增加，货币政策用到极致，而国内受益于疫情控制得当，货币和财政政策均有抵御进一步风险的空间。短期来看货币进一步放松的空间不大，但快速转向收紧的概率可能更低，更有可能维持一个相对宽松的流动性环境，逐步根据经济恢复的确定性提升而适当退出。债券市场二季度经历了V型反转，收益率快速下行后以更快的速度反弹，下半年经济继续修复以及风险偏好的波动可能会对债券继续构成不利的扰动，但当前的收益率水平从中长期看已经开始具备一定的配置价值，未来若继续调整可能会带来不错的配置机会。","fund":{"_id":3000000007670,"__csrcFundId":6584,"stockCode":"007670","shortName":"嘉实商业银行精选债券(007670)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7670,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T20:51:11.205Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-18T16:00:00.000Z","name":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050080000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"嘉实商业银行精选债券","pinyin":"jssyyhjxzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20773086","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":231217208410,"name":"王立芹"},{"stockCode":"db20866159","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":319225440,"name":"陈硕"}]},"announcement":{"linkText":"嘉实商业银行精选债券型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=464386","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}