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{"stock":{"_id":3000000023091,"name":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","status":"normal","stockCode":"023091","tickerId":23091,"shortName":"鑫元合丰纯债D","currency":"CNY","exchange":"jj","masterFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"etfFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"feederFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"inceptionDate":"2024-12-26T16:00:00.000Z","pinyin":"xyhfczzqxzqtzjj","fundCollectionId":4000050860000,"fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50860000","tickerId":50860000,"name":"鑫元基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"刘丽娟","stockType":"fund_manager","stockCode":"8801400111","exchange":"fm","tickerId":121210161080}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000023091,"type":"fss","last_data_date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":1,"f_ind_h_s_r":0,"f_h_a":1,"f_ind_h_s_r_c_hy":0,"f_ins_h_s_r_c_hy":0},"fpr":{"stockId":3000000023091,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":7469,"f_p_r_fys_ssrp":0.1227905731119443,"f_p_r_m1_ssc":7545,"f_p_r_m1_ssrp":0.0778101802757158,"f_cagr_p_r_fs_ssc":7245,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.8259249033683048,"f_p_r_m3_ssc":7473,"f_p_r_m3_ssrp":0.03747323340471092,"f_p_r_m6_ssc":7248,"f_p_r_m6_ssrp":0.14930315992824617,"f_p_r_y1_ssc":6800,"f_p_r_y1_ssrp":0.3140167671716429},"fp":{"stockId":3000000023091,"type":"fp","f_p_r_d1":-0.00009452689290090355,"f_p_r_fys":0.018140589569161758,"f_cagr_p_r_fs":0.019104392134497106,"f_p_r_m1":0.011356170811825494,"last_data_date":"2026-04-16T16:00:00.000Z","f_p_r_m3":0.016891573086722733,"f_p_r_m6":0.022779043280183098,"f_p_r_y1":0.024729740291121738},"ff":{"stockId":3000000023091,"type":"ff","f_m_f":6759098,"f_m_f_r":0.003,"f_c_f":2253032,"f_c_f_r":0.001,"f_m_a_c_f":9012130,"f_m_a_c_f_r":0.004,"f_m_c_f_d":"2024-12-29T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.001,"f_fr_d":"2025-06-27T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.003,"f_mac_fr":0.004},"f_nlacan":{"stockId":3000000023091,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-04-16T16:00:00.000Z","f_nv":1.0776,"f_nv_cr":0.0005571030640671992},"f_as":{"stockId":3000000023091,"type":"f_as","f_tas":901507416.6168,"f_tas_d":"2025-12-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000000911,"__csrcFundId":1247,"stockCode":"000911","shortName":"鑫元合丰纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":911,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.008Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-15T16:00:00.000Z","name":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050860000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鑫元合丰纯债","pinyin":"xyhfczzqxzqtzjj"},{"_id":3000000000910,"name":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","stockCode":"000910","tickerId":910,"shortName":"鑫元合丰纯债C","__csrcFundId":1247,"lastUpdated":"2025-01-04T00:31:51.250Z","exchange":"jj","inceptionDate":"2014-12-15T16:00:00.000Z","followedNum":0,"fundCollectionId":4000050860000,"currency":"CNY","status":"normal","masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"xyhfczzqxzqtzjj"}],"bondHoldings":[{"_id":"69723a861987889646e6e463","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000000911,"stockCode":"240405","stockName":"24农发05","holdings":4000000,"marketCap":412975780,"netValueRatio":0.1412,"lastUpdated":"2026-01-22T14:56:06.201Z","declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z"},{"_id":"69723a861987889646e6e464","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000000911,"stockCode":"220311","stockName":"22进出11","holdings":2500000,"marketCap":267956506,"netValueRatio":0.0916,"lastUpdated":"2026-01-22T14:56:06.204Z","declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z"},{"_id":"69723a861987889646e6e465","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000000911,"stockCode":"190210","stockName":"19国开10","holdings":2000000,"marketCap":217020000,"netValueRatio":0.0742,"lastUpdated":"2026-01-22T14:56:06.207Z","declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z"},{"_id":"69723a861987889646e6e466","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000000911,"stockCode":"200204","stockName":"20国开04","holdings":2000000,"marketCap":210455671,"netValueRatio":0.072,"lastUpdated":"2026-01-22T14:56:06.210Z","declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z"},{"_id":"69723a861987889646e6e467","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000000911,"stockCode":"240303","stockName":"24进出03","holdings":2000000,"marketCap":203927616,"netValueRatio":0.0697,"lastUpdated":"2026-01-22T14:56:06.213Z","declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z"}]},"list":[{"_id":"69aec291d4369c9c836dd4a1","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","stockId":3000000000911,"sao":"回顾四季度债券市场行情，除个别期限利率债收益率小幅上行外，其余券种收益率以下行为主。在机构投资者行为影响及长端和超长端供需压力仍待缓解下，长端和超长端表现明显弱于中短端，30年期国债与10年期国债期限利差回升至40bp以上；震荡行情下，确定性更高的信用票息策略相对占优，且四季度部分摊余成本债基进入开放期，资产配置从原来的利率债投资部分转向信用债投资，信用债表现好于利率债，信用利差和期限利差收窄，普通信用债表现略好于银行二永债。具体来看，10月初以来，受中美贸易摩擦升温、股市高位震荡、债券市场经历三季度持续调整后配置价值提升叠加央行行长于10月27日在金融街论坛年会中提及将恢复国债买卖操作等多重利好因素影响，债券市场情绪有所好转，收益率出现一轮下行；11月初央行公布的10月买债规模不及预期，基金赎回费新规传闻反复扰动债券市场，债市对偏弱的基本面反应钝化，11月末10年期国债收益率再次回到1.85%以上；12月基本面数据仍较弱，资金面维持平稳宽松，政治局会议和中央经济工作会议先后落地，权益市场高位震荡，中短端表现相对较好，而长端和超长端在公募监管政策冲击及机构投资者行为影响下表现明显弱于中短端，收益率曲线走陡。　　流动性层面上，四季度没有降准降息落地，但央行通过买断式逆回购和MLF操作向市场净投放长期资金1.5万亿，并于10月底重启国债买入操作。四季度流动性在央行的持续呵护下，资金价格维持在相对低位，12月DR001均值降至1.3%以下，创全年新低，12月全市场质押式回购加权平均成本在1.4%，已与政策利率齐平。　　报告期内，本产品投资于利率债，基于对流动性较为充裕的判断，组合维持一定的杠杆，灵活调整组合久期，积极把握市场机会，实现了净值的稳步增长。","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:33.041Z","fund":{"_id":3000000000911,"__csrcFundId":1247,"stockCode":"000911","shortName":"鑫元合丰纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":911,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.008Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-15T16:00:00.000Z","name":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050860000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鑫元合丰纯债","pinyin":"xyhfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801400111","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121210161080,"name":"刘丽娟"}]},"announcement":{"linkText":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1459063","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec291d4369c9c836dd4a0","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000000911,"sao":"回顾三季度债券市场行情，债券收益率全线上行。国债收益率上行幅度小于政金债，长端及超长端收益率上行幅度大于中短端，期限利差走扩，收益率曲线明显陡峭化，呈现“熊陡”行情，普通信用债表现略好于银行二永债，短端信用利差压缩，中长端信用利差走扩。具体来看，7月初，资金面较为宽松，利率维持低位震荡；7月中下旬开始，“反内卷”逻辑驱动权益市场风险偏好上行，导致债券市场整体承压，十年期国债活跃券收益率从月初的1.65%左右上行至1.75%；7月底政治局会议通稿中对“反内卷”的表述相对温和，债券市场进入超跌修复阶段，十年期国债活跃券收益率一度回到1.68%左右；8月随着股市持续上涨突破前期高位，虽然7月基本面及资金面利好债券市场，但在股债跷跷板效应下债券收益率仍维持上行，8月底十年期国债活跃券收益率上行至1.79%左右；9月股市高位震荡，风险偏好对债市影响边际减弱，但月初监管发布的《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》中大幅提升了短期持有期限的债基赎回费率，市场担忧可能引发公募债基赎回压力导致债券市场继续调整，9月底十年期国债活跃券收益率一度上行至1.83%左右高位，而三十年期免税的国债活跃券一度上行突破2.18%，相比7月中旬1.86%低位上行超过30bp，短端品种在央行重启国债买卖预期及流动性较为充裕的背景下，表现好于长端品种。　　流动性层面上，三季度没有降准降息落地，但央行通过买断式逆回购和MLF操作向市场净投放长期资金1.5万亿，在9月底重启14天期逆回购操作，操作方式采用固定数量、利率招标、多重价位中标模式，强化了7天期逆回购政策利率地位，为降低其他非政策利率创造了条件。三季度流动性在央行的持续呵护下，资金价格维持在相对低位，9月全市场质押式回购加权平均成本在1.46%，逐步向政策利率靠拢。　　报告期内，本产品投资于利率债，基于对流动性较为充裕的判断，组合维持一定的杠杆，灵活调整组合久期，积极把握市场机会，尽力做好流动性管理和回撤管理。","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:33.033Z","fund":{"_id":3000000000911,"__csrcFundId":1247,"stockCode":"000911","shortName":"鑫元合丰纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":911,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.008Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-15T16:00:00.000Z","name":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050860000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鑫元合丰纯债","pinyin":"xyhfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801400111","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121210161080,"name":"刘丽娟"}]},"announcement":{"linkText":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1381377","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec291d4369c9c836dd49f","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000911,"sao":"回顾上半年债券市场行情，债券收益率涨跌互现。利率债方面，中短端收益率明显上行，而长端和超长端收益率小幅下行，收益率曲线明显走平；信用债方面，中低评级信用债表现明显好于高等级信用，长期限整体表现好于短期限，期限利差和等级利差收窄；同期限信用债表现好于利率债，信用利差收窄。具体来看，春节前，由于资金面较为紧张，中短端债券收益率出现了一轮调整，但长端及超长端表现仍较为坚挺，曲线极为平坦；春节后至3月中旬，市场对前期极为乐观的流动性预期进行重定价，叠加基本面处于复苏进程中，长端及超长端也出现了一轮幅度不小的调整，十年期和三十年期国债收益率相比年内最低位上行超30bp；3月中旬至4月初，随着央行对资金面态度的边际好转、配置价值的显现及“对等关税”落地，避险情绪驱动下，十年期国债和三十年期国债收益率大幅下行至接近前低位置；4月初至6月底，期间经历中美贸易摩擦升级、5月7日央行降准降息、5月12日中美贸易会谈取得积极进展提振风险偏好、银行存款利率大幅调降后银行存款流失、6月巨量存单到期导致的银行负债端压力加大以及6月央行提前公告买断式逆回购操作细节等多空因素交织，债券市场整体进入窄幅震荡行情中。　　流动性层面上，1月在央行稳汇率、防范空转和防控利率风险诉求下，资金价格相比去年12月有较大幅度的上行。2-4月资金面相比1月有所缓解，资金价格逐月下行，但整体处于较高水平且大幅高于政策利率。5月央行宣布双降，6月央行在上旬和中旬两次操作买断式逆回购，下旬操作MLF，流动性投放节奏更为灵活。在央行的持续呵护下，6月全市场质押式回购加权平均成本下行至1.5%且逐步向政策利率靠拢。　　报告期内，本产品根据市场情况灵活调整组合久期和杠杆水平，积极把握市场机会，实现了净值的稳步增长。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:33.022Z","mo":"上半年在抢出口拉动工业生产、以旧换新支撑消费下，实现了实际GDP同比增长5.3%，为全年实现5%左右的增长目标奠定了良好的基础。展望下半年，从基本面来看，经济面临一定下行压力，但预计总体保持平稳。由于前期“抢出口”对外需形成透支，下半年出口和生产可能有所回落；下半年国补继续下达，预计消费增速维持一定韧性。投资方面，雅鲁藏布江下游水电工程等基建项目预计将发挥对经济托底作用，但房地产投资仍在磨底中。物价持续低位运行，GDP 平减指数增速仍处于负区间，随着“反内卷”政策在各行业逐步落地，物价指标回升的力度需要进一步观察“反内卷”政策落地效果以及需求端配合的情况。从流动性来看，预计央行将继续积极呵护市场流动性，通过续作MLF和买断式逆回购向市场提供长期限资金，稳定市场预期，市场流动性将保持整体充裕，关注国债买卖重启时点，下半年可能仍有降准降息总量工具落地。从债券供需看，上半年政府债发行前置，净融资额同比大幅增加，下半年尤其是四季度，预计政府债发行压力明显减轻。从机构行为来看，银行表内存款将持续向理财、基金等非银转移，保险预定利率正式下调前，预计保费收入将有较快增长，在信贷需求偏弱下，银行对债券市场的配置需求仍在，但要关注风险偏好改善后，股债跷跷板效应下，股市行情好转对债市资金的分流。　　整体来看，下半年在基本面压力仍存、流动性整体维持充裕、政府债发行量仍大但同比压力减轻、机构配置需求仍存等利好支撑下，债券收益率中枢仍有下行空间，但目前债券收益率绝对水平偏低，资金成本的进一步下行可能需要政策利率下调打开空间，收益率波动或将加大，获取收益的难度增加，整体维持震荡偏强观点，持续关注股市行情波动对债券市场的扰动。","fund":{"_id":3000000000911,"__csrcFundId":1247,"stockCode":"000911","shortName":"鑫元合丰纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":911,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.008Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-15T16:00:00.000Z","name":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050860000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鑫元合丰纯债","pinyin":"xyhfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801400111","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121210161080,"name":"刘丽娟"}]},"announcement":{"linkText":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1349078","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec290d4369c9c836dd49e","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000911,"sao":"回顾一季度债券市场行情，除低等级长久期的城投债收益率有下行外，其余债券收益率几乎都出现了幅度不小的上行。受一季度资金面整体偏紧，资金价格较高影响，短端上行幅度明显大于长端，收益率曲线熊平，而受央行暂停买入国债影响，3年内的国债收益率上行40bp以上，成为短端表现最差的品种。信用债整体表现好于利率债，信用利差、等级利差收窄。年初市场在适度宽松货币政策基调下，对今年政策利率大幅下调的预期较为强烈，虽然春节前资金面较为紧张，中短端债券收益率出现了一轮调整，但长端及超长端表现仍较为坚挺，曲线极为平坦，因此春节前仍然是长久期占优。春节后，央行发布的四季度货币政策执行报告里“实施好适度宽松的货币政策”总基调未发生变化，但也新增了“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机调整优化政策力度和节奏”，指向央行货币调控“相机抉择”的特征更加凸显，货币宽松的大方向未变，但宽松的力度和节奏不确定性增加。银行持续面临非银存款流失、政府债供给量较大的局面，在本身负债端压力较大的情况下，则更加依赖于央行的投放，而央行稳汇率、防空转、防范利率风险诉求仍强，短期维持流动性紧平衡的意愿比较强，资金利率明显高于政策利率运行，市场对前期较为乐观的流动性预期进行重定价，加上基本面处于复苏进程中，长端及超长端也出现了一轮幅度不小的调整，十年期和三十年期国债收益率相比年内最低位一度上行了30bp以上，在调整后，随着央行对资金面态度的边际缓解、配置价值的显现及市场对关税政策的担忧，季末前收益率又下行修复了10bp左右。整体来看，在低利率、负carry持续的背景下，市场波动增加，做收益的难度也明显增加，整个一季度来看，一年期国债收益率上行约45BP至1.54%，五年期国债收益率上行约24BP至1.65%，十年期国债收益率上行约14BP至1.81%，三十年期国债收益率上行约11BP至2.02%左右。　　流动性层面上，一季度央行未有降准降息落地。1月为缴税大月，叠加春节取现、MLF到期等几大因素在时点上的重合导致资金需求激增，而央行在稳汇率、防范空转和防控利率风险诉求下，资金价格相比去年12月有较大幅度的上行。2月、3月资金面相比1月有所缓解，资金价格逐月下行，但整体处于较高水平，仍大幅高于政策利率，流动性维持紧平衡状态。　　报告期内，本产品根据市场情况灵活调整组合久期和杠杆水平，积极把握市场机会。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:32.992Z","fund":{"_id":3000000000911,"__csrcFundId":1247,"stockCode":"000911","shortName":"鑫元合丰纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":911,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.008Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-15T16:00:00.000Z","name":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050860000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鑫元合丰纯债","pinyin":"xyhfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801400111","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121210161080,"name":"刘丽娟"}]},"announcement":{"linkText":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1275534","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec290d4369c9c836dd49d","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000911,"sao":"回顾2024年债券市场行情，债券收益率全线大幅下行，利率债和信用债表现都较好，在央行买入短端国债影响下，短端国债表现好于短端证金债，而中长端证金债收益率下行幅度大于同期限国债；信用债里表现最好的为票息更有优势的中低评级长久期城投债，信用利差、等级利差和期限利差以收窄为主。年初至4月23日，在基本面弱复苏、货币宽松预期、权益市场低迷、债券供给不足而配置需求旺盛等多重利好拉动下，债券收益率持续下行；4月24日至4月29日，在监管反复提示长端利率风险、多地出台房地产优化政策以及市场预期政府债发行即将上量等多重利空扰动下，收益率经历了一波快速上行；5月至6月期间，在总需求偏弱、流动性较为充裕、资产荒格局未有改观下，虽然面临房地产政策频出、政府债发行上量，监管继续提示长端利率风险等利空因素，债券收益率整体仍明显下行；7月初央行宣布采用无固定期限、信用方式借入国债操作和临时正逆回购操作，债市波动加剧，收益率上行；7月中下旬在经济金融数据较弱、三中全会和政治局会议政策整体未超预期、央行超预期降息、国有大行全面下调存款利率、外围市场衰退交易等诸多利好因素刺激下债券收益率全线下行；8月初至8月中旬，受央行指导大行卖出7年和10年期国债、交易商协会对4家农商行启动自律调查等利空因素影响，信用债明显调整，利率债收益率反弹至接近7月降息前的位置；8月中下旬至9月23日，在基本面持续走弱、财政政策迟迟未发力、降准降息预期持续升温、存量房贷利率即将调降传言下，利率债收益率持续下行但信用债表现相对偏弱；9月24日至10月，受宏观政策转向及股市快牛行情影响，债市经历了一轮赎回冲击，债券市场剧烈波动，出现了较大调整，随着股市冲高回落，赎回潮平息，债券收益率维持窄幅震荡走势；11月初，随着美国大选、美联储降息、人大常委会几大重要事件落地，对债市影响整体中性偏多，收益率震荡下行；11月中旬置换隐债的地方专项债开始发行，其发行节奏较快、长期及超长期限占比明显偏高，债券收益率在供给担忧下总体上行；11月下旬至年底，随着特殊再融资债的巨量发行而实际招标结果较好，非银同业存款自律倡议正式落地、政治局会议及中央经济工作会议上关于财政政策表态未超预期，而对货币政策表态明显积极，市场交易降准降息预期及提前抢跑年末年初的配置行情，期间无惧关于明年政府债发行可能大幅上量、央行在时隔几个月后，再次提示利率风险、公布机构处罚结果等利空，收益率快速且大幅下行。全年来看，一年期国债收益率下行约100BP至1.08%，五年期国债收益率下行约98BP至1.42%，十年期国债收益率下行约88BP至1.67%，三十年期国债收益率下行约91BP至1.91%。长端和超长端收益率均创下2015年以来最大下行幅度。　　流动性层面，央行实施两次各0.5%的降准，向市场提供长期流动性超过2万亿元，分别于7月底和9月底两次降息，共调降公开市场7天逆回购利率30bp，调降MLF利率50bp，开设国债买入、买断式逆回购新工具逐步替代MLF向市场投放资金，政治局会议上明确货币政策基调由“稳健”转为“适度宽松”，中央经济工作会议上明确适时降准降息保持流动性充裕。银行间回购市场资金价格中枢逐季下行，但回购资金价格仍明显高于政策利率。　　报告期内，本产品根据市场情况灵活调整组合久期和杠杆水平，积极把握市场机会，实现了净值的稳步增长。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:32.981Z","mo":"展望2025年，当前我国经济仍面临内需不足、外需不确定性加大、风险隐患仍然较多等困难和挑战，但去年四季度以来一揽子增量政策效果也在逐步显现中，生产、 需求、物价、收入等指标呈现出积极变化，预计2025年GDP增长或继续在5%左右。投资方面，预计基建、制造业投资持稳，促进房地产市场止跌回稳的政策组合拳也在显现成效，市场成交有所改善，房价在逐步回稳中，但在当前商品房库存去化偏缓，且在地产控量保价的政策思路下，2025年地产投资改善斜率预计偏缓；消费方面，预计2025年将全方位扩大内需，加力扩围实施“两新”政策，增加资金规模、扩大支持范围，消费将平稳增长；出口方面，外需在地缘政治冲突、外部经贸环境不确定性增大的背景下可能面临一定冲击。从政策面来看，宏观政策更加积极有为。按照中央经济工作会议部署，2025 年实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债，增加地方政府专项债券发行使用，加大财政支出强度、优化财政支出结构，同时实施适度宽松的货币政策，打好政策组合拳，支撑经济持续回升向好的政策整体效能有望进一步提高。　　流动性层面上，1月在缴税大月、春节取现、MLF到期等几大因素在时点上的重叠导致资金需求激增，而央行在稳汇率、防范空转和防控利率风险诉求下，资金面维持紧平衡，资金价格相比去年12月有较大幅度的上行。央行四季度货币政策执行报告里，“实施好适度宽松的货币政策”总基调未发生变化，但新增了“根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机调整优化政策力度和节奏”，在当前基本面弱修复、外部环境变化带来的不利影响加深背景下，货币宽松基调不变，但相机抉择的意味明显更强，宽松节奏存在不确定性。　　整体来看，在基本面温和复苏、流动性宽松基调未变、社会融资需求整体仍偏弱背景下，资产荒格局延续，2025年债券收益率中枢或将继续下行，但目前利率绝对水平较低，汇率压力可能对资金成本下行带来一定掣肘，全年收益率波动或将加大，获取收益的难度增加，需重视波段交易机会。","fund":{"_id":3000000000911,"__csrcFundId":1247,"stockCode":"000911","shortName":"鑫元合丰纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":911,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.008Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-15T16:00:00.000Z","name":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050860000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鑫元合丰纯债","pinyin":"xyhfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801400111","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121210161080,"name":"刘丽娟"}]},"announcement":{"linkText":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1255321","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec290d4369c9c836dd49c","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000911,"sao":"回顾三季度债券市场行情，利率债与信用债表现明显分化。各期限利率债收益率全线下行，受央行买入中短期国债影响，中短期国债表现明显好于同期限政策性金融债，成为三季度下行幅度最大的品种；信用债收益率出现明显上行，低评级长久期信用表现差于高等级短久期品种，信用利差、等级利差明显扩大。7月1日央行公告要采用无固定期限、信用方式借入国债操作，7月8日央行又公告将视情况开展临时正逆回购隔夜操作，操作利率分别为7天逆回购利率减点20bp和加点50bp，政策公布后，债券市场波动加大，债券收益率明显上行；随着陆续公布的经济金融数据较弱、三中全会和政治局会议政策整体未超预期、央行超预期下调OMO/LPR/SLF利率10BP、调整逆回购招标方式、临时加做MLF并下调操作利率20bp、国有大行全面下调存款利率、外围市场衰退交易等诸多利好因素刺激，债市做多情绪不断升温，债券收益率全线下行，在中短端票息收益不高情形下，部分机构转而寻找长端及超长端信用债的投资机会，长端及超长端信用债的发行量和二级成交量都明显上行，信用利差、期限利差、等级利差都被极致压缩，大部分期限信用债收益率不断创新低；8月5日开始，受央行指导大行卖出7年和10年期国债、交易商协会对4家农商行启动自律调查等利空因素影响，前期过热的债市情绪总算有所降温，成交量明显减少，收益率明显上行，尤其是前期收益率大幅下行的信用债持续调整；8月中旬随着长端利率债上行至接近7月降息前的位置、7月经济金融数据仍弱、监管对长端利率态度有所缓和，虽然成交量仍不大，但收益率从高位明显下行，随后在基本面持续走弱、财政政策迟迟未发力、降准降息预期持续升温、存量房贷利率即将调降传言下，利率债收益率持续下行，10年期国债收益率不断逼近2.0%，30年期国债逼近2.1%，但信用债表现仍偏弱；9月24日，早盘国新办发布会上央行公告降息降准降存量房贷利率，现券收益率快速下行，长端及超长端利率债日内创年内新低，随后在央行创设结构性货币政策工具支持股市，主要股指大幅拉升压制债市情绪，风险偏好提升叠加关键点位止盈压力较强，债市最终走出利好出尽行情，9月26日政治局会议提前讨论经济事宜，宏观政策取向有了明显转变，权益市场与债券市场出现跷跷板现象，债券收益率出现快速大幅调整，9月最后一个交易日，债券市场情绪有所修复，债券收益率相较前一交易日明显下行。整个三季度来看，一年期国债收益率下行约17BP至1.37%，五年期国债收益率下行约14BP至1.84%，十年期国债收益率下行约5BP至2.15%，三十年期国债收益率下行约7BP至2.36%。　　流动性层面，央行在9月底宣布降准0.5%释放约1万亿元长期资金，并预告年内还有降准0.25%-0.5%的可能性，分别于7月底和9月底两次降息，共调降公开市场7天逆回购利率30bp，调降MLF利率50bp，三季度资金价格中枢低于二季度，但在大行整体缺长期负债、政府债大量发行背景下，银行间回购市场资金价格仍明显高于政策利率。央行在税期、月末和季末加大公开市场投放力度呵护市场资金面，在目前偏弱的基本面下，收紧资金面仍然不是央行的选项，坚持支持性的货币政策立场，加强逆周期调节，为完成全年经济社会发展目标任务营造良好的货币金融环境，后续流动性大概率维持合理充裕状态。　　报告期内，本产品根据市场情况灵活调整组合久期和杠杆水平，积极把握市场机会，实现了净值的稳步增长。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:32.974Z","fund":{"_id":3000000000911,"__csrcFundId":1247,"stockCode":"000911","shortName":"鑫元合丰纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":911,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.008Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-15T16:00:00.000Z","name":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050860000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鑫元合丰纯债","pinyin":"xyhfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801400111","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121210161080,"name":"刘丽娟"}]},"announcement":{"linkText":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1176885","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec290d4369c9c836dd49b","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000911,"sao":"回顾上半年债券市场行情，债券收益率全线下行，信用债整体表现好于利率债，信用利差、等级利差和期限利差以收窄为主，在资产荒背景下，机构纷纷追逐票息资产，其中中低评级长久期城投债表现最为亮眼，利率债里，一季度长端及超长端表现最好，二季度受监管多次提示关注风险影响，下行幅度明显不及中短端。年初至4月23日，在基本面弱复苏、货币宽松预期、权益市场表现不佳、债券供给不足而配置需求旺盛等多重利好拉动下，债券收益率持续下行；4月24日至4月29日，在监管反复提示长端利率风险、多地出台房地产优化政策以及市场预期政府债发行即将上量等多重利空扰动下，收益率经历了一波快速上行；5月至6月期间，在总需求偏弱、流动性较为充裕、资产荒格局未有改观下，虽然面临房地产政策频出、政府债发行上量，监管继续提示长端利率风险等利空因素，债券收益率整体仍明显下行。整个上半年来看，一年期国债收益率下行约54BP至1.54%，五年期国债收益率下行约42BP至1.98%，十年期国债收益率下行约35BP至2.21%，三十年期国债收益率下行约40BP至2.43%。　　流动性层面，上半年实施一次降准0.5%释放长期资金1万亿左右，但在银行净息差压力、汇率压力及防空转套利等约束下，公开市场利率维持不变。在政府债发行节奏较慢、央行月末季末积极呵护市场流动性下，资金价格中枢逐季下行，资金面整体较为宽松。随着2月初降准资金落地及4月禁止手工补息后，非银流动性较为充裕，除季末时点外，前期较为显著的流动性分层现象明显缓解。　　报告期内，本产品根据市场情况灵活调整组合久期和杠杆水平，较好地把握了利率债波动机会，实现了净值的稳步增长。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:32.967Z","mo":"展望下半年，当前我国经济仍面临内需不足、外需不确定性加大、社会预期偏弱等核心问题。从基本面来看，基建方面，上半年专项债发行较慢，基建增速放缓，下半年政府债发行将加速，基建增速预计将反弹，但在严控地方政府隐性债务、土地出让收入承压及缺乏合适项目等因素影响下，上行空间较为有限；制造业方面，上半年制造业投资维持高位，但内需疲弱、产能利用率回落将制约进一步上行空间；房地产方面，上半年房地产投资跌幅进一步扩大，5.17新政出台后，6月30大中城市商品房成交面积环比增23%，同比降幅收窄至20%，但在居民购房意愿及购房能力均有待修复下，地产可能仍在低位震荡，等待地产政策的进一步出台；消费方面，上半年消费增速低于年初预期，在居民收入预期偏弱，消费倾向可能回落下，下半年消费增速可能延续低位；出口方面，上半年出口在全球制造业复苏、海外补库推动下明显回暖，下半年出口预计将延续修复，但地缘政治冲突、贸易摩擦频发增加出口不确定性。　　流动性层面上，央行在7月8日公告将视情况开展临时正回购或临时逆回购操作， 7天期逆回购操作利率减点20bp的资金下限意味着可能不会再出现2022年及2023年二三季度那种隔夜利率极低的状态，但同时7天期逆回购操作利率加点50bp的资金上限也助于平抑月末、季末等日内资金面容易出现大幅波动的情形。今年下半年政府债发行压力将加大，可能给资金面带来冲击，但结合潘行长在2024年陆家嘴论坛上提到，央行将继续坚持支持性的货币政策立场，短期内央行收紧货币政策的可能性非常低，预计将配合公开市场操作以呵护流动性平稳。　　综上所述，目前基本面及流动性对债市行情仍有支撑，债券收益率已下行至较低位置，短端受资金成本制约，如果资金成本没有进一步下行，短端利率下行空间有限，但在资产荒格局下，中短端仍较为安全，而长端受供给即将上量，央行持续提示长端利率风险背景下，整体下行受制约，窄幅震荡行情可能是近期债市行情主旋律，等待市场出现新的催化剂，后续关注地产政策持续放松的实际效果、央行借券后在二级市场卖出的价格指引及卖出规模、政府债加速发行对流动性的扰动。","fund":{"_id":3000000000911,"__csrcFundId":1247,"stockCode":"000911","shortName":"鑫元合丰纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":911,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.008Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-15T16:00:00.000Z","name":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050860000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鑫元合丰纯债","pinyin":"xyhfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801400111","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121210161080,"name":"刘丽娟"}]},"announcement":{"linkText":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1147185","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec290d4369c9c836dd49a","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000911,"sao":"2024年一季度，债市收益率总体走低。1月配置行情叠加降息预期和偏弱的风险偏好下，债市收益率快速下行，10年期国债收益下行突破2.45%；2月春节前权益市场先跌后稳，债市窄幅震荡，春节后资金利率下行，新一轮存款利率调降预期升温，临近月末保险协存纳入同业存款监管的消息提振债市情绪，10年期国债收益下行至2.35%；3月上旬两会经济目标设定未超预期叠加央行释放宽松信号，10年国债收益突破2.30%创年内新低，中下旬后特别国债发行方式、地产政策和人民币汇率压力反复扰动下，债市情绪转向谨慎，10年国债收益围绕2.30%附近震荡。整体而言，一季度在政府债券供给偏慢格局下，资产荒演绎较为极致，各期限收益率快速下行，长端利率品种表现亮眼，曲线走平。　　报告期内，本基金以利率债久期管理策略和杠杆均衡策略为主，根据市场波动进行久期管理，紧密跟踪曲线结构变化，及时挖掘曲线上价值标的，择机积极提升组合杠杆获取稳定息差增厚，并抓住长端利率的波段机会，实现了净值的稳步增长。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:32.955Z","fund":{"_id":3000000000911,"__csrcFundId":1247,"stockCode":"000911","shortName":"鑫元合丰纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":911,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.008Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-15T16:00:00.000Z","name":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050860000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鑫元合丰纯债","pinyin":"xyhfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801400111","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121210161080,"name":"刘丽娟"}]},"announcement":{"linkText":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1074244","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec290d4369c9c836dd499","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000911,"sao":"2023年债券市场伴随着市场投资者对政策和基本面预期变化、流动性变化、机构配置需求变化等主线一波三折，大致分为四个阶段：年初信贷靠前发力，资金面相对紧张，市场对于稳增长政策预期强烈，利率震荡上行；从3月中旬到8月中旬，内生增长动能减弱，资金面宽松，货币宽松预期增强，市场收益持续下行；8月中旬央行超预期降息后，虽然市场对于资金面的乐观预期仍有延续，但受汇率压力、政府债供给加快、金融防空转监管基调等影响，资金面持续收敛，叠加稳增长政策持续加码，利率上行调整、曲线呈现熊平态势；12月以来，中央经济工作会议落地叠加银行存款利率下调、央行持续呵护资金面，短端资金利率下行明显，利率震荡下行曲线牛陡。　　报告期内，本基金以利率债久期管理策略和杠杆均衡策略为主，根据市场波动进行久期精细化管理，紧密跟踪曲线结构变化，及时挖掘曲线上价值标的，同时择机积极提升组合杠杆获取稳定息差增厚，实现了净值的稳步增长。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:32.947Z","mo":"展望2024年，中央经济工作会议将“稳中求进、以进促稳、先立后破”作为2024年宏观政策基调，经济向高质量发展转型，外部因素对国内货币政策的约束有望得到明显缓解，为支持经济继续修复货币政策将总量“灵活适度”、结构“精准有效”，资产荒格局仍有望持续，债券市场行情或延续，利率中枢有望震荡下移。","fund":{"_id":3000000000911,"__csrcFundId":1247,"stockCode":"000911","shortName":"鑫元合丰纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":911,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.008Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-15T16:00:00.000Z","name":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050860000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鑫元合丰纯债","pinyin":"xyhfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801400111","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121210161080,"name":"刘丽娟"}]},"announcement":{"linkText":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1058644","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec290d4369c9c836dd498","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000911,"sao":"三季度债券市场整体先涨后跌，8月中旬受央行意外降息的利好推动，收益率下行至年内低位，10Y国债最低下行至2.54%，10Y国开债最低下行至2.65%，30Y国债最低下行至2.87%附近。但8月下旬以来，随着地产调整政策放松力度加码、个税抵扣标准提高、股票交易印花税减半等政策陆续出台，债券收益率从低位逐步反弹。从期限利差来看，8月政策利率下调后，长端下行幅度大于短端，收益率曲线走平。而8月底以来，受资金面紧张影响，短端上行幅度更大，期限利差继续缩窄，收益率曲线走平。信用债方面，7-8月受“资产荒”以及“一揽子”化债政策的推动，城投债和银行次级债信用利差继续压缩，并从高等级品种向中低等级品种演绎，在8月底降息后信用债收益率触及年内低点，随后在8月底地产放松政策进一步加码的影响下开始回调。9月上旬，理财预防性赎回基金导致信用债抛压加大，信用利差明显走扩，9月中下旬随着央行降准且加大公开市场投放，资金面担忧有所缓解，信用债配置需求也有所恢复，债券市场整体呈现弱势整理状态。　　报告期内，本产品主要关注票息类资产，严控信用风险、精选个券，根据市场情况灵活调整组合久期和杠杆水平，较好的把握了利率波动的机会，为投资者获取了稳定的收益。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:32.937Z","fund":{"_id":3000000000911,"__csrcFundId":1247,"stockCode":"000911","shortName":"鑫元合丰纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":911,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.008Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-15T16:00:00.000Z","name":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050860000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鑫元合丰纯债","pinyin":"xyhfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801400111","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121210161080,"name":"刘丽娟"}]},"announcement":{"linkText":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=988697","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec290d4369c9c836dd497","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000911,"sao":"2023年上半年，经济基本面修复整体从“强预期”转向“弱现实”，资金面维持宽松，“资产荒”的逻辑持续演绎，推动债牛趋势逐渐明朗，10年期国债收益率由年初的2.84%震荡下行至2.64%附近。1月，防疫放开初期的需求回补以及节日效应带动，经济复苏节奏快于预期叠加资金面整体收紧，推动10年期国债收益率震荡上行至2.93%附近，构筑上半年利率的高点；2月至3月，增长预期缓和叠加资金放松，配置盘加速入场，10年期国债收益率小幅下行至2.85%左右。一季度总体来看，信用债表现优于利率债品种，信用利差明显压缩。4月至6月，基本面修复进程明显放缓，伴随大行信贷投放缩量流动性环境更加宽松，存款利率调降导致降息预期升温，“资产荒”的逻辑继续演绎，收益率进入加速下行阶段，6月中旬政策利率降息落地，进一步打开债市交易空间，收益率最低下行至2.60%附近，随后受止盈盘压力以及“宽信用”预期反复的扰动窄幅区间震荡，6月末10年期国债收益率收于2.64%附近。整体来看，产业债方面高等级3年内品种信用利差在二季度季度变化不大，3年以上高等级品种和1年以上中低等级品种信用利差有所走阔；在利率快速下行的二季度，二级资本债和永续债波动明显加大，成为利率波动的放大器，中长久期高等级品种以及短久期中低等级品种信用利差有明显收敛；城投债除了2年内的高等级品种以外，信用利差在二季度小幅走扩。　　报告期内，本基金以利率债久期管理和杠杆均衡策略为主，根据市场波动进行精细化管理，紧密跟踪曲线结构变动，及时挖掘曲线上更有价值的区间段，同时结合资金成本灵活调整组合杠杆，获取稳定的息差增厚，期间组合净值稳步增长。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:32.928Z","mo":"综合基本面、资金面、政策面等因素来看，我们预计下半年债券市场维持震荡偏强走势，货币政策维持宽松的基调下利率中枢大幅上行的风险不大，但需要需警惕新一轮“稳增长”政策加码以及监管政策对债券市场的扰动。基本面方面，7⽉制造业PMI 回升⾄49.3%，反映经济边际收缩幅度收窄，景⽓出现缓慢回升特征，新订单指数回升是主要拉动力。预计下半年基建投资在财政支出加快的带动下成为稳增长的重要抓手，消费在一揽子促销费的政策支持下继续稳步回升，地产在调控政策进一步优化的情况下对投资的拖累有所减轻，经济基本面有望触底企稳。资金面方面，货币政策将继续加大逆周期调节力度，总量和结构性工具将再度启用，流动性维持合理充裕。政策面方面，财政政策将较上半年更加积极，“高质量”发展基调下更侧重于托底经济和防范化解地方债务风险。供需方面，随着政府类债券供给的放量，“资产荒”矛盾将较上半年有所缓解。","fund":{"_id":3000000000911,"__csrcFundId":1247,"stockCode":"000911","shortName":"鑫元合丰纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":911,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.008Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-15T16:00:00.000Z","name":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050860000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鑫元合丰纯债","pinyin":"xyhfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801400111","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121210161080,"name":"刘丽娟"}]},"announcement":{"linkText":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=964637","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec290d4369c9c836dd496","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000911,"sao":"一季度债券市场整体走势好于市场预期，信用债整体走牛，利率债整体先上后下呈现窄幅震荡。1月份春节前，在疫情冲击消退、资金面持续收紧、经济强修复预期升温的扰动下，债券市场情绪整体较为悲观，长端利率调整至一季度的高点。央行推出的首套房贷款利率动态调整机制以及信贷工作会议也推升了债券市场“宽信用”的预期，1月信贷高增、资金利率持续走高对市场的冲击也较大。1月末至2月末，市场基本维持窄幅震荡走势，春节期间消费修复斜率未超预期且2月份经济数据处于真空期，股票市场表现明显弱于预期，债券市场对于利空的反应逐步钝化，市场等待政策面进一步的指引，对票息资产更为青睐。2月末至3月底，央行四季度货币政策执行报告显示基调回归稳健中性，但在关键时点加大了对资金面的呵护力度，两会政府工作报告中对于经济增长目标的设定在预期下限，财政刺激力度未超预期，在高频数据转弱的背景下市场对于基本面和资金面预期进行反向修正，债券市场迎来了一波上涨行情。3月中旬，硅谷银行引发海外金融风险事件压制风险偏好，国内MLF超额续作叠加超预期降准引发资金面进一步宽松的预期，中短端利率债整体下行，3月下旬曲线陡峭下移。一季度整体来看，由于绝对收益水平较高，理财规模逐步企稳并小幅回升，在年初配置力量的推动下，信用债明显更受到市场追捧，各等级各期限利差都出现了较大幅度的压缩，持有回报远超过利率债和普通商金债品种。　　本基金在运作期内，整体以维持组合久期为主，根据曲线在不同时间内的形变，积极挖掘阶段性最有价值的期限品种，较好地把握利率债机会，组合净值稳步提升。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:32.919Z","fund":{"_id":3000000000911,"__csrcFundId":1247,"stockCode":"000911","shortName":"鑫元合丰纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":911,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.008Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-15T16:00:00.000Z","name":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050860000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鑫元合丰纯债","pinyin":"xyhfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801400111","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121210161080,"name":"刘丽娟"}]},"announcement":{"linkText":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=884282","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec290d4369c9c836dd495","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000911,"sao":"2022年全年债券市场收益率从窄幅震荡走向大幅调整。　　上半年多空因素制衡，债市窄幅震荡。国内经历了宽信用预期修正、疫情封控、经济环比修复预期抬升的三阶段；海外俄乌局势突变、美联储加息缩表进程日渐推进、中美利差倒挂至“非舒适”区间并带动外资流出，多空因素制衡下，上半年10年国债最大振幅仅18BP。下半年债市开启大幅调整，超预期充裕的资金面、再度转弱的经济修复预期和8月的超预期降息共同开启了2022年内最大行情，实现10年国债利率触底到2.58%的2022年内低位。11月中旬以来，防疫措施调整+稳增长政策密集出台，债市大跌，基金和理财赎回负反馈进一步催动债市调整，10年国债利率于12月中旬触及2.92%的2022年内高点后逐渐回落。　　信用债方面，2022年前10个月结构性资产荒延续，优质信用债供需失衡，导致各品种利差大幅压缩，多数债券收益率和利差触及2022年内低点。但进入11月，地产和疫情政策调整，债市快速调整，理财负反馈效应放大债市波动，信用债收益率拉升迅速，调整幅度超过利率债。收益率和信用利差均重回2022年内高位，具备了配置价值。　　本基金在报告期内，以利率债久期管理策略和杠杆均衡策略为主，根据市场波动进行久期精细化管理，紧密跟踪曲线结构变动，及时挖掘曲线上较有价值的区间段，同时在资金利率较低时期积极提升组合杠杆，获取稳定的息差增厚，报告期内净值稳步增长。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:32.911Z","mo":"展望2023年，宏观经济的主基调是“稳增长”，由于地产调控和疫情防控政策出现了实质的变化，所以经济恢复的方向是确定的。不过政策传导的节奏以及经济向上的空间可能仍有预期差，我们预计一季度各类经济刺激政策集中发力，二季度开始经济进入上行通道，下半年房地产企稳并小幅回升。从修复的力度来看，类似于2019年，经济增速前低后高。预计2023年全年GDP增速将达到5%以上，通胀整体温和回升。2023年的政策组合是：积极的财政政策加力提效，稳健的货币政策精准有力。总体的特点是靠前发力，上半年各种总量政策可能会集中出台。财政政策方面，我们预期广义财政支持力度将维持与去年持平的高位，中央财政加大对地方财政的转移支付，政策性金融工具将继续加量；货币政策方面，央行多次表态将保持流动性合理充裕，在消费、地产领域或加大支持力度，我们预计2023年央行也将继续使用多种货币政策工具做到精准有力。上半年，资金面在经济恢复之前继续收紧的概率不高，但下半年货币政策可能会边际收敛，总体来看，资金利率逐步向政策利率收敛并围绕政策利率波动的概率较高。基于宏观经济基本面与政策的判断，我们预计2023年债券市场的走势整体震荡偏熊，利率中枢整体较2022年抬升。10年国债收益率一季度或维持震荡，二、三季度或有所上行，四季度或维持高位震荡，预期10年期国债收益率上限在3.10%-3.20%附近。相对利率债而言，经历了2022年四季度大幅调整后的信用债品种的配置价值更优，且受益于宽信用政策的支撑，信用风险整体可控。","fund":{"_id":3000000000911,"__csrcFundId":1247,"stockCode":"000911","shortName":"鑫元合丰纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":911,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.008Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-15T16:00:00.000Z","name":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050860000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鑫元合丰纯债","pinyin":"xyhfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801400111","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121210161080,"name":"刘丽娟"}]},"announcement":{"linkText":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=871039","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec290d4369c9c836dd494","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000911,"sao":"回顾三季度债券市场的表现来看，市场整体呈现出先上涨后调整的走势。7月初到8月中，收益率出现快速下行，核心在于资金宽松程度超出市场预期。尽管在7月初央行通过公开市场回笼资金，但受实体需求偏弱、财政留抵退税、地产烂尾断贷等因素的影响，资金面宽松程度超出市场预期，曲线陡峭化下行。8月16日央行超预期下调MLF和OMO利率引发市场对于货币政策进一步宽松预期，收益率整体下行，10年国债活跃券曾一度下行突破2.60%，但此后债券市场一直呈现震荡下跌的态势，10年国债收益率从底部大幅上行超过15bp。引发回调主要的驱动原因有三：第一，降息后资金利率反而出现持续上行。8 月 15 日央行 MLF缩量降价，释放出较为明确的宽松信号，但此后资金利率反而出现持续上行，DR007由8月中旬的阶段性低点1.30%上行至9月中旬的 1.60%附近，上行幅度接近30bp；第二，9月人民币贬值压力持续释放。9月美联储议息会议将目标利率超预期上调，10年美债收益率一度突破4.0%，人民币兑美元汇率向上一度冲破7.2的关键点位，人民币贬值压力的快速加大也对债券市场造成了一定扰动；第三，市场稳增长预期的回升。8月底以来政策层面稳增长力度有所加大，一方面释放出5000多亿元专项债地方结存限额，另一方面政策性开发性金融工具的额度也有所加码，叠加9月底稳地产政策的“三连发”，市场对宽信用的预期有所回升。三季度总体来看，收益率曲线形态进一步走陡，信用债的表现优于利率债品种，信用利差进一步压缩。  本基金在运作期内，整体保持中性久期，根据曲线在不同时间内的形变，积极挖掘阶段性最有价值的期限品种，较好地把握利率债机会，组合净值稳步提升。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:32.903Z","fund":{"_id":3000000000911,"__csrcFundId":1247,"stockCode":"000911","shortName":"鑫元合丰纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":911,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.008Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-15T16:00:00.000Z","name":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050860000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鑫元合丰纯债","pinyin":"xyhfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801400111","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121210161080,"name":"刘丽娟"}]},"announcement":{"linkText":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=808446","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec290d4369c9c836dd493","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000911,"sao":"2022年上半年，资本市场面临着国内外复杂多变的宏观环境：国内坚持高质量发展，宽货币与宽信用齐发力；在二季度疫情冲击之下，坚持动态清零方针，并在6月实现复工复产；海外以美联储为首的主要欧美国家加快收紧步伐导致全球债市大跌，俄乌战争爆发并陷入胶着进一步抬升通胀预期同时扰动市场风险偏好。总体来看，资本市场经历了“宽信用预期抬升”、“风险偏好回落”、“宏观经济环比复苏预期走强”的演变过程。在这样的宏观背景下，利率多次演绎“箱体震荡”，并未走出明显的趋势性行情。  一季度多空因素交织下我国债市波动并不算剧烈，充分体现了“以我为主”的运行逻辑。以春节为节点，市场先扬后抑，节前市场博弈降息预期并落地推动利率创新低，节后地产领域宽信用政策加码，海外紧缩预期进一步抬升国内宽货币预期降温。随着春节后多地在购房政策、按揭利率领域的宽松加码，以及较好的1月社融数据，债券市场宽信用预期不断抬升，收益率跟随上行，直至3月中上旬2月社融数据的出炉。总量与结构双双走弱的社融数据，以及民营房企不断出现信用风险事件，收益率随着宽信用预期的降温而回落。此后，国内多地疫情在上海集中爆发并在多地扩散，“供给冲击、需求收缩、预期转弱”的三重压力叠加外围连绵的俄乌冲突，国内经济压力进一步加大，风险偏好的持续下行也令债市相应回暖。彼时美国方面通胀数据持续高于预期，然而在确诊拐点难以探明、生产数据不断走弱的二季度初，央行兼顾“内外平衡”之下通过降准对基本面保驾护航，中美历史继十年后再度倒挂。而疫情方面持续重创风险资产，行至4月末，A股上证指数来到2,900点以下；而随着降准、财政少收多支、央行上缴利润等因素在二季度的集中落地，以及信贷投放的羸弱，流动性堰塞湖之下，银行间隔夜资金利率已来到1.30%以下。资金面也成为了此后的债券市场走牛的重要支撑，这种局面一路持续至上海宣布解封。5月底，全国召开稳住经济大盘会议，上海宣布解封，财政政策、信贷投放领域不断加码，房地产高频销售数据回暖，经济环比复苏预期不断抬升，风险偏好修复的大背景下，国内资本市场走出股涨债跌局面。临近半年末，央行公开市场操作扩量，但疫后复苏逐渐成为债市交易逻辑主线，6月末收益率回到了4月底收益率下行启动的点位。  总体来看，上半年的收益率经历了宽信用预期的修正、疫情封控、经济环比修复预期抬升三个过程，曲线先陡后平。利率品呈现箱体震荡，并未走出明显的趋势性行情。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:32.895Z","mo":"展望下半年，6月末的大类资产价格与PMI共同确认“弱复苏”宏观经济叙事，三重压力之下“需求收缩”仍是制约经济扩张斜率的最后掣肘。随着资金价格逐步向政策利率靠拢，资金面将逐渐淡出交易逻辑主线，而疫后复苏与稳就业或是三季度交易主线。从疫后复苏路径来看，6月PMI重回荣枯线之上、地产高频销售数据改善、建筑业修复等基本面信号预示着疫后复苏过程中，供给的修复是快于需求的，投资的修复是快于消费的，政府部门杠杆的加码是强于居民部门的。下半年经济发力外围看出口，国内看基建与地产。出口方面，海外尤其是美国，仍处在被动补库存与主动去库存的边界，短期内仍具备韧性，但海外PMI指标与库存周期均指向三季度后的出口的韧性面临挑战。国内方面，基建持续发力、地产边际复苏，二者今年面临的是复苏空间的问题，核心根源是多重因素下从房屋销售贯穿至土地市场的疲软，最终体现为土地财政动能的减弱与出让金的陡降。然而，这些因素并不制约基建与地产在三季度形成实物工作量和销售金额的边际改善，从6月百强房企的销售数据中已可一窥端倪(百强房企销售数据与统计局数据、居民中长贷表现有着较强的同步指标效果)。因此宏观经济叙事或先体现弱复苏的“复苏”，后呈现弱复苏的“弱”。宏观经济U型修复的背景更加支持债市窄幅震荡的走势与利率中枢的缓慢抬升。  利率品收益率受到基本面的冲击或体现“前强后弱”的局面，三季度在数据环比转暖、资金利率逐步靠拢政策利率之下，需关注债券收益率上行风险，及时调整组合久期，通过波段操作增厚收益并控制净值波动。","fund":{"_id":3000000000911,"__csrcFundId":1247,"stockCode":"000911","shortName":"鑫元合丰纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":911,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.008Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-15T16:00:00.000Z","name":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050860000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鑫元合丰纯债","pinyin":"xyhfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801400111","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121210161080,"name":"刘丽娟"}]},"announcement":{"linkText":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=786768","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec290d4369c9c836dd492","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000911,"sao":"报告期内，国内方面，经济金融数据有所反复，但整体看经济或仍未看到明显改善。基数效应等各种因素作用下，1-2月经济数据整体表现尚可，而社融数据在窗口指导作用下也出现1月远超预期、2月大幅不及预期的节奏变化，但1-2月整体看社融尚属平稳。但进入3月后，随着疫情加速蔓延，多地加强封控措施，对经济影响加大。政策面则保持较强的维稳基调，金稳委、央行、国常会均强调稳增长基调。海外方面，美联储在通胀连续超预期压力下加息缩表的鹰派信号持续加码、俄乌冲突导致大宗商品、汇率大幅波动，风险偏好提升，均对市场形成较大波动。  整体看，多空因素交织之下，债市在一季度呈现横盘震荡格局。本基金在运作期内，随着债市震荡节奏，适时进行利率债波段交易，以久期阶段变动为主，辅以期限利差和个券筛选策略，报告期内组合净值稳步增长。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:32.887Z","fund":{"_id":3000000000911,"__csrcFundId":1247,"stockCode":"000911","shortName":"鑫元合丰纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":911,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.008Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-15T16:00:00.000Z","name":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050860000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鑫元合丰纯债","pinyin":"xyhfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801400111","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121210161080,"name":"刘丽娟"}]},"announcement":{"linkText":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=728012","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec290d4369c9c836dd491","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000911,"sao":"2021年债券市场表现强劲，走出一轮中型牛市行情。全年看，由于自二季度起经济增长动能开始放缓，地方政府债券发行亦持续不及预期，而央行对于市场资金面整体保持呵护姿态，基本面资金面对债市均形成较强支撑。尽管由于PPI的快速走高使得市场一度担忧通胀，但央行一季度货币政策执行报告明确表态通胀压力不大，使得压制债市最大的利空因素弱化，二季度利率出现明显下行。三季度央行出于预调微调，超市场预期下调存款准备金率，而基本面方面，房地产销售投资掉头向下，消费在疫情反复多地爆发下受到明显压制，内需方面亮点较好，经济下行压力越发加大，进入四季度后，降准降息政策继续发力。债券市场在经济回落、货币宽松但宽信用持续不及预期的状态下，利率震荡下行，全年走出牛市行情。    本基金在报告期内，以利率债组合久期管理策略为主，在二季度货币政策放松时期积极提升组合久期，且根据市场波动进行久期精细化管理，紧密跟踪曲线结构变动，及时挖掘曲线上较有价值的区间段，报告期内净值稳步增长。","declarationDate":"2022-01-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:32.879Z","mo":"展望2022年，随着经济的继续回落，以及房地产回落仍未企稳，稳增长政策仍将持续发力，一季度货币政策仍有继续放松空间。经济基本面在前期稳增长政策的累积、滞后作用下，有望逐步企稳，宽信用效果逐步显现。而二季度后，美联储加息缩表将逐步展开，届时海内外政策方向背离，国内宽松动作仍会受到一定程度的掣肘，资本市场受到的扰动会加大，届时债市面临一定的波动风险。操作上应紧密跟踪国内经济基本面情况、房地产市场表现，做好组合久期管理。","fund":{"_id":3000000000911,"__csrcFundId":1247,"stockCode":"000911","shortName":"鑫元合丰纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":911,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.008Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-15T16:00:00.000Z","name":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050860000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鑫元合丰纯债","pinyin":"xyhfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801400111","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121210161080,"name":"刘丽娟"}]},"announcement":{"linkText":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=706113","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec290d4369c9c836dd490","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000911,"sao":"报告期内经济转弱的迹象越发明显，仅出口继续保持强劲，但消费在国内疫情多地多次反复背景下表现疲弱，地产销售在多地调控、房贷集中度约束加强、房贷利率上行多重制约下，明显走弱。宏观政策在季度初根据经济发展形势，进行了预调微调，超预期下调准备金率，托底经济的政策逐步出台，特别是8月下旬央行信贷形式座谈会的召开，以及地方债发行节奏逐渐加快，也使得市场对于稳信用的预期逐渐升温。债市在7月初超预期降准下收益率大幅下行，8-9月则在弱经济、稳信用预期的交错影响之下横盘震荡。本产品在报告期内及时拉长了组合久期，在利率下行阶段组合净值得到较好提升。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:32.870Z","fund":{"_id":3000000000911,"__csrcFundId":1247,"stockCode":"000911","shortName":"鑫元合丰纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":911,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.008Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-15T16:00:00.000Z","name":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050860000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鑫元合丰纯债","pinyin":"xyhfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801400111","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121210161080,"name":"刘丽娟"}]},"announcement":{"linkText":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=655187","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec290d4369c9c836dd48f","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000911,"sao":"上半年债市走出一轮非典型慢牛，1月初延续永煤事件后央行阶段性宽松，资金宽松下市场线性外推，预期春节前后资金平稳，推动收益率下至3.1%。随着乐观情绪蔓延杠杆情况有所抬头，央行适度收紧流动性，叠加春节后原油价格上涨，通胀担忧阶段性抬升，2月份出现一轮较显著回调。进入3月后，随着央行表态鸽派，以及地方政府债供给在4/5月份连续不及预期，债市走出一轮慢牛，而5月份央行发布的一季度货币政策报告明确通胀短期无忧后，市场短期利空进一步削减，利率持续下行。本组合为纯利率策略，一季度积极参与波段交易，但2月份未完全退出。二季度随着央行货币边际宽松确定性增强，组合提升久期，净值得到稳步增长。","declarationDate":"2021-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:32.861Z","mo":"进入下半年，经济复苏动能有所弱化，增长动能有所切换，出口在持续强势增长后下半年回落隐忧提升，消费、制造业投资回升仍将持续，但力度仍有待观察，房地产销售在上半年表现良好后下半年由于贷款利率回升/贷款集中度限制等因素影响下，存在回落可能。货币政策针对经济隐忧做了预调微调，下半年政策环境相对友好。整体看，债市仍有较好投资机会。","fund":{"_id":3000000000911,"__csrcFundId":1247,"stockCode":"000911","shortName":"鑫元合丰纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":911,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.008Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-15T16:00:00.000Z","name":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050860000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鑫元合丰纯债","pinyin":"xyhfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801400111","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121210161080,"name":"刘丽娟"}]},"announcement":{"linkText":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=634173","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec290d4369c9c836dd48e","stockId":3000000000911,"sao":"一季度的债券市场的核心影响因素是流动性、通胀预期以及供求关系的变化，市场波动幅度较去年下半年明显下降。年初到1月中旬，在央行加大公开市场对冲力度的情况下，收益率曲线先经历了“牛陡”的走势，随后央行表态对部分领域资产泡沫风险的担忧且叠加月末资金面超预期收紧，市场情绪转为谨慎，曲线又经历“熊平”。2月份整体流动性回归平稳，但央行发布的货币政策执行报告显示基调边际转紧且海外“再通胀交易”愈演愈烈，长端收益率上行压力加大，曲线开始“熊陡”。但总体来看，由于中国央行货币政策提前回归正常化，国内通胀压力尚未有明显上行，在利率债供给尚未明显放量的前提下，3月份的流动性依旧维持相对宽松的状态，美债利率的快速上行以及中美关系的再度紧张导致风险资产的波动加大，3月份债市走出“牛平”。总体来看，一季度债市呈现出小区间震荡的走势，市场对利多和利空的反应都较为钝化。按照前期制定的纯利率债投资策略，报告期内产品操作中采取中性久期策略。操作上主要根据产品规模的变化、利率走势的变化动态调整组合久期和杠杆比例。展望二季度，基本面方面，外需持续向好企业仍处于主动补库阶段，工业生产仍处于较强的高位，受需求端支撑房地产投资韧性仍可维持，财政支持力度减弱的情况下基建投资难有明显起色，消费大概率继续改善，经济总体不弱，但持续超预期的可能性不大；通胀方面，前期市场担忧的通胀读数的冲高即将在二季度逐步落地，由于核心CPI的回升幅度有限，PPI同比增速的上行可能会对债券市场带来一定扰动，是否会演化成较大级别的冲击的关键点在于通胀压力是否会促使货币政策进一步收紧，需密切关注央行的货币政策边际变化；供需方面，本轮信用收缩一方面来自于对于地产和政府融资的限制，另一方面来自于信用违约风险上升带来的需求自然萎缩，在这种环境下，通过大幅收紧货币政策来“稳杠杆”的必要性不大，来自于利率债供给方面的市场冲击会比信用扩张的年份更小，二季度无风险收益整体上行的幅度也较为有限，拉长时间来看很可能是左侧布局的好窗口。本基金将延续纯利率债配置策略，根据收益率走势的判断灵活调整组合久期，并合理安排流动性。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:32.850Z","fund":{"_id":3000000000911,"__csrcFundId":1247,"stockCode":"000911","shortName":"鑫元合丰纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":911,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.008Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-15T16:00:00.000Z","name":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050860000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鑫元合丰纯债","pinyin":"xyhfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801400111","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121210161080,"name":"刘丽娟"}]},"announcement":{"linkText":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=574449","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec290d4369c9c836dd48d","stockId":3000000000911,"sao":"受突如其来的新冠疫情的影响，2020年的债券市场走势跌宕起伏，一波三折，刷新了中国债券市场上多个历史记录。2020年债券市场经历了史上最快的货币政策转向，承受了史上最大的利率债供给压力，超额存款准备金存款利率和存单利率水平都曾创下历史新低，而中美两国的10年国债的利差创下历史新高，总的来看市场预期和利率走势波动剧烈，“牛熊”转换非常迅速，全年10年国债收益率高点与低点利差超过80BP。从大类资产的表现对比来看，受信用宽松风险资产的表现远远胜出无风险资产。风险资产“先苦后甜”表现胜出，各类股票和大宗商品指数全年都录得较高的正收益。单看债券品种，债券市场实现了牛熊的迅速切换，各类纯债品种中利率债品种先涨后跌，指数全年微跌，受年底违约事件冲击信用债品种分化明显，高评级信用债指数全年表现与利率债趋同，低评级信用债指数全年跌幅更大。受益于股票市场的上涨，转债指数全年也录得较好的正收益，但涨幅大幅低于股指，在供给持续扩容叠加几轮个券炒作行情的影响下该品种的成交量明显较往年放大。具体来看，市场的走势基本可以分为四个阶段：第一阶段，1至4月，为了应对疫情冲击，央行货币政策大幅放松，宽财政政策也及时出台，2月末疫情得以控制企业快速复工，这个阶段资金淤积在银行间市场导致市场资金极度宽松，债市牛陡，10年国债利率突破2016年低点；第二阶段，5至6月，两会定调财政政策力度加码，货币政策重心转向防空转，陆家嘴论坛高层发言首提政策退出，这个阶段经济迅速修复，出口数据持续超出市场预期，债券市场转向，先后经历了“熊陡”和“熊平”。第三阶段，7至10月，在货币政策逐步回归正常化、结构性存款压降加大负债端压力、经济基本面加速修复、市场供需矛盾加大、国内外风险偏好震荡抬升等因素的共同扰动下，收益率曲线整体继续呈现“熊平”。第四阶段，11至12月，国企信用债违约事件的连续发酵引发的流动性冲击和信用分层，金融委“严厉处罚逃废债行为”表明了立场提振了市场的整体信心，同时央行也接连出手维稳资金面，传达出货币政策态度较前期边际放松的态度。收益率曲线整体快速陡峭化下行，市场迎来一波较大的交易性行情。报告期内产品执行纯利率债策略，操作上主要根据产品规模的变化、利率走势的变化动态调整组合久期和杠杆比例。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:32.835Z","mo":"展望2021年，在疫苗的逐步普及下海外复苏的节奏大概率将加快，外需大概率将维持向好的趋势，房地产投资在政策收紧的影响下将逐步回落，制造业投资在外需向好和补库存的带动下有望维持较高的景气度，基建投资在“慢转弯”的基调下仍发挥着托底经济的作用，服务业的进一步修复有望形成经济环比向上的加速器，总体来看国内经济在库存周期向上的带动下料将维持弱复苏的态势，PPI上半年逐步走高的可能性较大，货币政策将继续回归常态化，重心将逐步转向稳“宏观杠杆率”，信用扩张的速度将较2020年有一定的下行。历史来看，信用条件收紧并不立即带来债券牛市，核心在于货币条件与经济的拐点与社融拐点并不完全一致。债券趋势性机会需要等到信用紧缩影响到经济和货币政策。在此之前，债券市场难有趋势性的大机会，债券的定价会在经济增长和不断出现的“转弯”预期之间来回博弈，债券收益率的上行和下行的空间都有限，需要密切关注下半年经济环比的表现是否会超出市场的一致预期，从而带来利率中枢进一步上行的风险。按照前期制定的投资策略，本基金将继续择机增配流动性较好的利率债，合理安排流动性，将基金安全和基金收益稳定的重要性至于首位，为基金持有人谋求长期、稳定的回报。","fund":{"_id":3000000000911,"__csrcFundId":1247,"stockCode":"000911","shortName":"鑫元合丰纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":911,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.008Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-15T16:00:00.000Z","name":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050860000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鑫元合丰纯债","pinyin":"xyhfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801400111","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121210161080,"name":"刘丽娟"}]},"announcement":{"linkText":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=559088","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec290d4369c9c836dd48c","stockId":3000000000911,"sao":"三季度债券市场延续了二季度的下跌走势，在货币政策逐步回归常态化、结构性存款压降加大负债端压力、经济基本面加速修复、市场供需矛盾加大、国内外风险偏好震荡抬升等因素的共同扰动下，收益率曲线整体继续呈现“熊平”。从大类资产的总体表现来看，股票资产和贵金属的表现远胜于债券资产，债券资产中信用债的表现又优于利率债，体现出市场对于债券走熊的预期趋于一致，广义基金的整体杠杆和久期在三季度都有较为明显的下行，投资上偏好于信用票息的保守策略，导致三季度信用利差的被动压缩。由于国内外经济修复的节奏差异和央行偏鹰的货币政策立场，三季度人民币汇率大幅上涨，叠加国债纳入富时罗素指数预期的影响，中美利差历史高位下海外资金对于中国债券的配置需求持续旺盛，但由于体量占比较小，难以扭转债市的调整趋势。按照前期制定的纯利率债投资策略，报告期内报告期内操作中采取中性久期策略。操作上主要根据产品规模的变化、利率走势的变化动态调整组合久期和杠杆比例。本基金将延续纯利率债配置策略，根据收益率走势的判断灵活调整组合久期，并合理安排流动性。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:32.819Z","fund":{"_id":3000000000911,"__csrcFundId":1247,"stockCode":"000911","shortName":"鑫元合丰纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":911,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.008Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-15T16:00:00.000Z","name":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050860000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鑫元合丰纯债","pinyin":"xyhfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801400111","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121210161080,"name":"刘丽娟"}]},"announcement":{"linkText":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=490832","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec290d4369c9c836dd48b","stockId":3000000000911,"sao":"2020年上半年，债券市场主要跟随疫情和政策两条主线波动，行情具体可以分为两个阶段：第一个阶段是在疫情冲击下基本面和货币政策都最友好的阶段，债券市场走出了一波超预期的牛市行情，完成了从长端利率债——短端利率债——各类信用债——再到短端利率债的轮动；第二个阶段是基本面修复和货币政策进入观察期导致的大幅回调，收益率曲线在5-6月份先后经历了“熊陡”和“熊平”。表面上来看，这一轮债市下跌的起点源于市场对于“财政赤字货币化”的争论，以至于政策的预期出现混乱和摇摆，但背后深层次的原因是在于基本面的修复预期在逐步加强以及央行为了防止资金空转主动引导资金中枢向政策利率回归。总体来看，上半年收益率曲线较去年底整体下移，疫情改变了今年经济的运行轨迹，也拉长了2018年开启的这轮债券牛市的牛尾行情。从各类资产的表现情况来看，一季度避险资产表现胜出，风险资产遭受重创，受需求断崖式下行大宗商品跌幅居首，权益类资产中仅创业板和可转债在1-2月录得上涨，纯债券类品种从利率债到信用债全线上涨，利率债品种上涨幅度相对更大；二季度风险偏好明显上升，受经济环比快速修复权益类资产和大宗商品涨幅较大，而债券类品种大幅下跌，信用债指数已经全部回吐一季度涨幅，利率债指数经过回调后上半年也仅录得微涨。本基金当前执行纯利率债配置策略，投资范围仅限于国债、地方政府债、央票、政策性金融债等利率债品种。报告期内按照既定的投资策略，根据产品规模的变化、利率走势的变化动态调整组合久期和杠杆比例。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:52:32.806Z","mo":"展望下半年，基建投资持续发力和海外需求逐步修复有望形成共振，经济弱复苏的趋势基本确立，PPI同比触底回升后库存周期有望在年底或明年初重回上升轨道，债券市场仍旧面临一定的调整压力，收益率中枢将较上半年有所上移。但由于经济修复的力度较弱，且降低实体融资成本的政策背景下货币政策转向收紧的概率较小，债券市场继续调整的空间也较为有限，大概率将呈现“上有顶、下有底”的宽幅震荡走势。本基金将延续纯利率债配置策略，根据收益率走势的判断灵活调整组合久期，并合理安排流动性。","fund":{"_id":3000000000911,"__csrcFundId":1247,"stockCode":"000911","shortName":"鑫元合丰纯债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":911,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2024-12-31T23:39:37.008Z","status":"normal","inceptionDate":"2014-12-15T16:00:00.000Z","name":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":2,"fundCollectionId":4000050860000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"鑫元合丰纯债","pinyin":"xyhfczzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801400111","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121210161080,"name":"刘丽娟"}]},"announcement":{"linkText":"鑫元合丰纯债债券型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=459325","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}