window.pageData = {"stock":{"_id":3000000022265,"name":"中欧诚悦债券型证券投资基金","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","status":"normal","stockCode":"022265","tickerId":22265,"shortName":"中欧诚悦债券C","currency":"CNY","exchange":"jj","masterFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"etfFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"feederFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"inceptionDate":"2024-10-07T16:00:00.000Z","pinyin":"zocyzqxzqtzjj","fundCollectionId":4000050570000,"fundCollection":{"_id":4000050570000,"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50570000","tickerId":50570000,"name":"中欧基金管理有限公司"},"managers":[{"_id":7120704228250,"name":"李冠頔","gender":"f","educationCode":"001002","resume":"李冠頔：女，历任融通基金管理有限公司研究员、宏观利率研究组组长、基金经理（2017.07-2024.10）。2024年10月加入中欧基金管理有限公司，现任基金经理。","tickerId":120704228250,"stockType":"fund_manager","areaCode":"cn","stockCode":"db20870943","exchange":"fm","cnInfoCode":"db20870943","lastUpdated":"2025-05-23T14:54:49.985Z","followedNum":0,"currency":"CNY","workingDate":"2022-06-28T16:00:00.000Z","fundCompanyId":4000050570000,"fundManagerSecondLevel":"bond","pinyin":"lgd","appointmentDate":"2025-05-20T16:00:00.000Z"},{"_id":7122617174300,"name":"雷志强","gender":"m","educationCode":"001002","resume":"雷志强先生：硕士学位，特许金融分析师(CFA)，注册会计师(CPA)。2011年7月至2016年5月在交通银行总行资产负债管理部工作，主要从事利率市场化研究、利率定价管理等资产负债管理相关工作。2016年6月加入兴业基金管理有限公司，2017年1月4日至2019年5月28日担任兴业鑫天盈货币市场基金，2017年1月4日至2018年12月6日担任兴业14天理财债券型证券投资基金的基金经理，2018年6月5日起担任兴业安润货币市场基金基金经理，2019年2月14日起担任兴业天融债券型证券投资基金基金经理，2021年8月16日起担任兴业中证银行50金融债指数证券投资基金的基金经理，2021年9月13日起担任兴业嘉润3个月定期开放债券型发起式证券投资基金的基金经理，2021年9月14日起担任兴业嘉荣一年定期开放债券型发起式证券投资基金基金经理。2022年3月18日起担任兴业嘉鸿一年定期开放债券型发起式证券投资基金的基金经理。2022年4月13日起担任兴业裕恒债券型证券投资基金的基金经理。","tickerId":122617174300,"stockType":"fund_manager","areaCode":"cn","stockCode":"db20516192","exchange":"fm","cnInfoCode":"db20516192","lastUpdated":"2025-08-15T22:54:08.655Z","followedNum":0,"currency":"CNY","workingDate":"2017-01-03T16:00:00.000Z","fundCompanyId":4000050570000,"fundManagerSecondLevel":"bond","pinyin":"lzq","appointmentDate":"2025-08-12T16:00:00.000Z"}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000022265,"type":"fss","last_data_date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.0058,"f_ind_h_s_r":0.9942,"f_h_a":2556,"f_ind_h_s_r_c_hy":-0.0045999999999999375,"f_ins_h_s_r_c_hy":0.0046},"fpr":{"stockId":3000000022265,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":7473,"f_p_r_fys_ssrp":0.49732334047109206,"f_p_r_m1_ssc":7539,"f_p_r_m1_ssrp":0.7097373308569912,"f_p_r_m3_ssc":7468,"f_p_r_m3_ssrp":0.49792419981250835,"f_cagr_p_r_fs_ssc":7238,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.9589608953986458,"f_p_r_m6_ssc":7244,"f_p_r_m6_ssrp":0.9494684522987712,"f_p_r_y1_ssc":6775,"f_p_r_y1_ssrp":0.9951284322409212},"fp":{"stockId":3000000022265,"type":"fp","f_p_r_d1":-0.0009523809523812599,"f_cagr_p_r_fs":0.003087329074098699,"f_p_r_m1":0.0006870154087745828,"f_p_r_fys":0.00681346894440682,"f_p_r_m3":0.00681346894440682,"last_data_date":"2026-04-02T16:00:00.000Z","f_p_r_m6":-0.003907776475184366,"f_p_r_y1":-0.035126104564881855},"ff":{"stockId":3000000022265,"type":"ff","f_m_f":5055454,"f_m_f_r":0.003,"f_c_f":1685151,"f_c_f_r":0.001,"f_m_a_c_f":6740605,"f_m_a_c_f_r":0.004,"f_m_c_f_d":"2024-09-29T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.001,"f_fr_d":"2025-08-14T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.003,"f_mac_fr":0.004},"f_nlacan":{"stockId":3000000022265,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-04-02T16:00:00.000Z","f_nv":1.0196,"f_nv_cr":0.0005888125613346951},"f_as":{"stockId":3000000022265,"type":"f_as","f_tas":831985721.5396999,"f_tas_d":"2025-12-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000019123,"__csrcFundId":12989,"stockCode":"019123","shortName":"中欧诚悦债券A","masterFundShortName":"中欧诚悦债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":19123,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-24T17:10:11.595Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050570000,"inceptionDate":"2023-09-06T16:00:00.000Z","name":"中欧诚悦债券型证券投资基金","setUpDate":"2023-09-06T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3200009168.79,"setUpShares":3200009168.79,"pinyin":"zocyzqxzqtzjj","followedNum":7}],"bondHoldings":[{"_id":"69723b5d1987889646e72158","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000019123,"stockCode":"250202","stockName":"25国开02","holdings":5500000,"marketCap":554498095,"netValueRatio":0.1512,"lastUpdated":"2026-01-22T14:59:41.670Z","declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z"},{"_id":"69723b5d1987889646e72159","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000019123,"stockCode":"250215","stockName":"25国开15","holdings":5000000,"marketCap":491702739,"netValueRatio":0.1341,"lastUpdated":"2026-01-22T14:59:41.673Z","declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z"},{"_id":"69723b5d1987889646e7215a","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","fundId":3000000019123,"stockCode":"230203","stockName":"23国开03","holdings":3000000,"marketCap":314535616,"netValueRatio":0.0858,"lastUpdated":"2026-01-22T14:59:41.676Z","declarationDa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以创造出超额收益。具体来看，可以观察到30年持有策略和偏防守票息策略均相对占优，这反馈出市场并非熊市，也反馈出不同路径下收益创造可以抵达同样优异的结果，但2025年策略的难点在于波段交易策略的负贡献概率很高，容错率很低，这是与年初群体的认知和想象有所不同的。  第二，投资策略和交易运作复盘。  回顾2025年上半年的基金操作和运作策略，报告期内本基金持续立足底层逻辑稳定和工具不断迭代的“适应性”策略交易体系，遵循“顺大势逆小势”的策略纪律适时参与了债券交易的波段进攻和波段防守，对于不同券种进行了择优配置选择，不断在“攻守平衡”和“超额收益”的路上探索与进步。具体来看，2025年上半年整体账户仍然按照“震荡市”假设进行投资操作，1-3月整体进行防守基调下的波段操作，在3月中旬逐步进行试盘做多后，在4月-6月整体维持做多状态。","declarationDate":"2025-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:02:24.148Z","mo":"在展望未来行情和策略之前，我们想深度探讨一个复盘下的反思和总结的问题——2025年上半年和二季度的债市投资中有哪些值得总结的经验教训？我们认为，反思过去、深度认知当下市场特征是未来策略合理和优化的基石和重要路径。我的思考和认知如下：  1.防守也是另一种进攻，拳击时需要阶段性把拳头收回来才能获得更有力的进攻；但另一方面，防守永远是为了更好的进攻，防守和进攻对于绝对收益目标这个动作的实现而言必须是动态连贯的。  2.货币流动性永远是债市的“第一性”原则，唯有“票息”是时间的朋友。在资本利得过于耀眼时，票息的关注度会被掩盖。但资本利得是不可持续的、不稳定的，而票息是具备反脆弱性特性的。  3.没有资产可以涨上天，尤其是当它的逻辑无比利多、无比完美的时候。价格围绕价值上下波动，是资产定价的底层逻辑之一。而买入价格会决定潜在收益空间，当价格与价值之间的估值部分已超越常识时，切忌拿支持价值部分的逻辑作为高价格买入的理由。  4.策略制定之前要明确市场是趋势市还是震荡市的假设前提，是强势市场还是弱势市场的大概率特征，这可能会决定同样的工具和框架的实际应用效果和应用方法的选择。  5.正确的路、优秀的策略不止一种，持有是很难的，“自由”在交易中未必是褒义词。核心在于体系的闭环和自洽以及在此指引下形成的正期望，核心在于我们愿意承担的风险收益比是怎样的。  展望2025年下半年，我们整体认为赢率逻辑层面，经济和流动性等决定债券收益率趋势方向的基本面因子大概率仍然有利于牛市的延续，但下半年策略的核心在于“价格”与“价值”之间的估值乘数部分如何变化，空间、节奏、结构如何把握。我们仍然会根据逻辑变化和行情盘面变化按照“顺大势逆小势”原则进行久期和仓位的适时灵活调整；同时根据负债端变化及时调整，致力于实现风险收益的相对平衡，力争为持有人创造稳健回报。","fund":{"_id":3000000019123,"__csrcFundId":12989,"stockCode":"019123","shortName":"中欧诚悦债券A","masterFundShortName":"中欧诚悦债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":19123,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-24T17:10:11.595Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050570000,"inceptionDate":"2023-09-06T16:00:00.000Z","name":"中欧诚悦债券型证券投资基金","setUpDate":"2023-09-06T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3200009168.79,"setUpShares":3200009168.79,"pinyin":"zocyzqxzqtzjj","followedNum":7,"managers":[{"stockCode":"db20870943","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120704228250,"name":"李冠頔"},{"stockCode":"db20516192","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122617174300,"name":"雷志强"}]},"announcement":{"linkText":"中欧诚悦债券型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1350909","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2f07fea5b3eb0535932","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000019123,"sao":"2025年以来，经济基本面保持稳定，大模型进展、民营企业座谈会等提振了市场情绪，直到4月初贸易摩擦发生超预期升级。经济数据方面仍然延续了去年9月底政治局会议以来偏好的表现，通胀同比数据也有缓慢改善。预计一季度经济、金融数据表现均能符合预期，但随着关税战的展开，市场对二季度的基本面数据担忧有所升温。政策方面，总体符合去年9月底政治局会议、12月经济工作会议的定调，但财政支出增速低于预期、新的增量财政政策较少；货币政策降准降息的强烈预期有所修正，汇率维稳仍然为央行较高优先级任务。总体政策重心和思路更多在准备应对即将到来的贸易摩擦的影响。  资产表现方面。年初以来总体股涨债跌，但到3月中下旬均有逆转。债市方面，12月底1月初债市博弈央行降准降息、利率大幅下行之后，随着1月上旬监管扰动利率转为震荡上行；2月随着资金面实际偏紧、降准降息预期落空，债市利率进一步上行；3月中上旬基本面数据偏好、货币政策偏紧逻辑延续下，债市利率进一步上行；直到3月中下旬资金面有边际改善迹象，以及对二季度关税影响下基本面走弱和宽松预期提高，债市利率开始转向下行。股市方面，年初以来股市先涨后跌，其中春节前后大模型进展的消息、推动股市科技类品种表现更强，2月以来前两轮美国对华加征关税、中方较为克制且存在谈判缓和预期，使得股市偏乐观的情绪一度延续；直到3月下旬，市场再度重视即将到来的4月初新一轮加征关税的风险、以及对二季度基本面的担忧升温，股市再度走弱。  运作策略上，在紧密跟踪宏观和市场形势基础上，组合结合宏观基本面、政策预期和资金面等因素综合分析，积极进行组合配置结构的优化调整。一季度关注政策预期和机构行为变化，对组合进行久期和仓位的适时调整，通过流动性较好的利率品种进行波段操作，致力于实现风险收益的相对平衡。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:02:24.145Z","fund":{"_id":3000000019123,"__csrcFundId":12989,"stockCode":"019123","shortName":"中欧诚悦债券A","masterFundShortName":"中欧诚悦债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":19123,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-24T17:10:11.595Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050570000,"inceptionDate":"2023-09-06T16:00:00.000Z","name":"中欧诚悦债券型证券投资基金","setUpDate":"2023-09-06T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3200009168.79,"setUpShares":3200009168.79,"pinyin":"zocyzqxzqtzjj","followedNum":7,"managers":[{"stockCode":"db20870943","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120704228250,"name":"李冠頔"},{"stockCode":"db20516192","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122617174300,"name":"雷志强"}]},"announcement":{"linkText":"中欧诚悦债券型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1276805","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2f07fea5b3eb0535931","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000019123,"sao":"2024年以来国内宏观经济方面，总体上维持出口、生产偏强，消费偏弱，通胀回升缓慢。年初经济数据空窗期，市场延续了去年底以来对经济趋势下行的悲观预期。3-4月发布的一季度经济数据好于预期，PMI连续2个月超预期回升到扩张区间，市场对经济的悲观预期有所修正。二季度经济基本面开始略有下行，金融数据因为央行防空转超预期而大幅超预期下滑，资金面持续宽松。二季度的政策加码力度不及预期，导致三季度经济基本面进一步下行，地方财政收支压力难以为继。9月底政治局会议边际改变了市场对楼市股市以及财政发力的预期，带动四季度经济企稳，但物价压力尚未缓解。  政策方面，4月末政治局会议首提消化存量房产、5月中旬新一轮地产政策落地、一度带动二季度地产销售数据阶段性改善；7月三中全会、政治局会议偏中性，坚持战略定力，抓存量政策的落地以及增量政策的储备；9月下旬增开金融部委会议、政治局会议，货币政策超预期宽松，出台支持股市楼市政策工具，一度扭转市场预期；12月政治局会议进一步定调明年更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策、超常规逆周期调节，但政策节奏和力度可能还需要基于外部冲击情况相机抉择。具体财政政策方面，上半年地方政府债的发行节奏持续低于预期，导致市场资产荒持续，三季度地方政府债发行加速，11月人大批准财政部新一轮化债方案，四季度地方置换债快速集中发行完成。货币政策方面，上半年受制于汇率压力，央行在2月降准和降LPR之后政策利率维持不变，直到三中全会后央行出台降准降息相关政策、推出支持股市楼市工具，同时三季度开始央行逐步开展国债买卖和买断式回购作为流动性投放的新工具。  资产表现方面，股市方面，1月先延续去年底以来的跌势；2月开始由于中央利好资本市场的政策动作，以及3-4月对经济的过度悲观预期得到一定修正，股市持续上涨到5月中旬；但二季度随着政治局会议提及的主要政策落地，经济转而趋势性走弱到三季度，股市也转跌并持续到9月中下旬；9月下旬金融部委会议、政治局会议显著提振市场预期和风险偏好，股市走出一波快牛，10月后转入宽幅震荡。债市方面，一季度债市利率跟随经济趋势而下行；二季度随着政策扰动债市利率转向震荡横盘；三季度随着央行两次下调政策利率，7月-9月中旬债市利率在政策扰动中进一步震荡走低；9月下旬由于金融三部委、政治局两大重要会议，短时间内市场风险偏好转变，债市利率承受压力；10月随着股市楼市企稳后进入横盘震荡，地方置换债集中供给也并未带来明显冲击，债市利率有所修复；12月随着政治局会议定调适度宽松的货币政策，以及财政政策以化债为主、增量偏慢的预期下，债市利率再度下行。  运作策略上，在紧密跟踪宏观和市场形势基础上，组合结合宏观基本面、政策预期和资金面等因素综合分析，积极进行组合配置结构的优化调整。2024年全年整体维持与牛市周期相适应的久期配置状态，根据行情和逻辑变化进行久期和仓位的适时调整，通过流动性较好的利率债品种进行波段操作为组合积累了超额收益。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:02:24.142Z","mo":"展望2025年，宏观经济方面，2024年四季度以来经济处于阶段性企稳的阶段。中国经济的内在结构出现了积极的变化，一方面前几年对经济拖累较大的房地产，从2024年四季度到2025年小阳春销售数据阶段性企稳，需要继续观察销售持续性和政策加力的情况；另一方面，从去年9月政治局会议稳地产稳资本市场，到DeepSeek提振中国AI及相关产业链信心，到民营企业家座谈会进一步提振民企、新经济的信心。但今年面临的外部挑战仍然巨大，一方面虽然2025年初以来对贸易战的预期有所缓和，但仍需对其冲击保持警惕，今年更可能面临被反复施压的困境，相应会带来市场预期和资产表现的反复回摆；另一方面，随着美欧右翼政党上台，美欧国家的内部矛盾、国家之间的矛盾均可能有所激化，也给中国带来了参与国际秩序再平衡的谈判和博弈的空间。因此，2025年是内部新老经济再平衡、外部国际秩序再平衡的一年。  投资策略方面，去年9月的政治局会议已经给出了政策托底经济的底线空间，同时新经济开始出现一些景气方向和投资线索，新老经济合力下总体经济的下行斜率有望放缓，国内环境已经开始走向股债再平衡。外部环境对中国市场带来的可能更多是冲击性的震荡机会，对应的是股债交易的节奏。债市方面，今年的关键是经济企稳的程度，以及央行实际的货币政策态度，预计全年利率债需要更加注重交易，信用债则需要更加重视配置价值。","fund":{"_id":3000000019123,"__csrcFundId":12989,"stockCode":"019123","shortName":"中欧诚悦债券A","masterFundShortName":"中欧诚悦债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":19123,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-24T17:10:11.595Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050570000,"inceptionDate":"2023-09-06T16:00:00.000Z","name":"中欧诚悦债券型证券投资基金","setUpDate":"2023-09-06T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3200009168.79,"setUpShares":3200009168.79,"pinyin":"zocyzqxzqtzjj","followedNum":7,"managers":[{"stockCode":"db20870943","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120704228250,"name":"李冠頔"},{"stockCode":"db20516192","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122617174300,"name":"雷志强"}]},"announcement":{"linkText":"中欧诚悦债券型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1258112","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2f07fea5b3eb0535930","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000019123,"sao":"今年以来国内宏观经济方面，总体上维持出口、生产偏强，消费偏弱，通胀回升缓慢。1-2月经济指标空窗期，市场延续了去年底以来对经济趋势下行的悲观预期。但3-4月发布的一季度经济数据好于预期，PMI连续2个月超预期回升到扩张区间，市场对经济的悲观预期有所修正。二季度经济基本面开始略有下行，因为央行防空转超预期，金融数据方面大幅超预期下滑，资金面持续宽松。政策方面，4月末政治局会议首提消化存量房产，5月中旬新一轮地产政策落地，带动地产销售数据阶段性改善；7月三中全会、政治局会议偏中性，坚持战略定力，抓存量政策的落地、以及增量政策的储备。财政政策方面，上半年政府债的发行节奏持续低于预期，导致市场资产荒持续。货币政策方面，受制于汇率压力，央行在2月降准和降LPR之后政策利率维持不变，直到三中全会后，同时美联储降息预期大增情况下，央行再度超预期OMO降息。  大类资产表现，股市方面，1月先延续去年底以来的跌势；2月开始由于中央利好资本市场的政策动作，以及3-4月对经济的过度悲观预期得到一定修正，股市持续上涨到5月中旬；但随着主要政策落地，经济预期的边际修正结束，以及对后续政策预期的博弈下，股市再度转跌。债市方面，在经济下行趋势未变、只是斜率变化的情况下，上半年利率下行趋势也只是斜率的变化，央行延后下调政策利率并不改变市场利率趋势；由于政府债发行不及预期，以及信用债净融资缩量，债市资产荒贯穿整个上半年；央行针对长债利率风险的指导，对被指导期限利率的下限起到一定延缓下行作用，在3月、4月一度引起债市一定幅度的调整，但5-6月对市场的影响减弱，债市核心逻辑还是在于经济基本面趋势，以及资金面是否会有实质性收紧。  运作策略上，在紧密跟踪宏观和市场形势基础上，上半年整体战略看多债券资产，并结合市场形势采取积极灵活的操作策略：具体来看，1-2月顺势而为，明显提升组合久期并下调普通商金债占比；3月-4月末，市场定价主线由利率债供给逐步切换至央行预期引导，债券市场波动过程中，组合整体采取“利率上行增加久期，利率下行降低久期”的区间震荡操作；5月地产政策优化陆续落地，结合4月末和5月末PMI等经济景气度指标和金融数据，继续看多债券资产，提升久期至半年末；对于品种和期限结构，大幅降低商金债占比，提升长久期利率债持仓，组合至4月上旬，持仓已全部切换为利率债，结构逐步切换至哑铃型，结合市场形势对结构进行灵活调整。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:02:24.139Z","mo":"展望下半年，三中全会明确提及要完成全年经济目标，预计财政、货币政策还将分别有发力的空间。但经济在新旧动能转换阶段仍然缺乏向上的弹性，地产持续下行仍是经济主要拖累，近几年持续超预期的出口则是需关注的关键变量。财政政策方面，上半年较慢的节奏在下半年将有一定提高，关注下半年政府债最终发行量超预期的可能，以及增量财政政策的力度。货币政策方面，汇率压力趋于缓解，央行货币政策空间一定程度已经打开，进一步的货币政策也值得关注。海外方面，除了美联储首次降息时点和幅度，美国大选将是关系全球地缘格局和明年出口的最重要变量。  投资策略，债券方面，由于经济缺乏弹性，金融数据受央行防空转抑制，央行始终维持对资金面友好，叠加资产荒延续，债市反弹压力较小，可以适度提高组合久期；同时由于央行对资金利率、长端利率均有一定管理，利率下行斜率偏平缓，组合需要更加注重配置收益，主要来自有性价比的信用债品种，以及适度拉长久期提高的相对收益；债市交易性的机会，需要等待经济动能是否会有超预期转弱，重点关注出口动向，以及货币政策进一步宽松的机会；债市的主要风险，来自下半年财政政策进一步加码，包括地产政策，以及政府债发行提速加量等，央行管控长端利率带来的既是波动风险，也是配置和交易机会。","fund":{"_id":3000000019123,"__csrcFundId":12989,"stockCode":"019123","shortName":"中欧诚悦债券A","masterFundShortName":"中欧诚悦债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":19123,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-24T17:10:11.595Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050570000,"inceptionDate":"2023-09-06T16:00:00.000Z","name":"中欧诚悦债券型证券投资基金","setUpDate":"2023-09-06T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3200009168.79,"setUpShares":3200009168.79,"pinyin":"zocyzqxzqtzjj","followedNum":7,"managers":[{"stockCode":"db20870943","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120704228250,"name":"李冠頔"},{"stockCode":"db20516192","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122617174300,"name":"雷志强"}]},"announcement":{"linkText":"中欧诚悦债券型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1153093","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2f07fea5b3eb053592f","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000019123,"sao":"今年以来国内宏观经济方面，年初市场延续了去年底以来对经济趋势下行的预期，但3月发布的宏观经济指标好于预期，经济的不同结构有所分化，一方面出口、制造业投资好于预期，消费平稳修复；另一方面地产、基建相关的实物数据偏弱。宏观政策方面，去年底中央经济工作会议定调了高质量发展目标，因此今年以来政策力度上对总量经济诉求不高，更多是经济托底前提下促进结构性转型，在三大工程基础上，进一步提出了设备更新和消费品以旧换新。具体货币政策方面，一方面基准利率的调整继续受到汇率压力的掣肘，另一方面央行仍然通过PSL、降准、调降LPR等其他工具维持资金面的宽松，促进实体融资成本的下行。    大类资产表现上，一季度股市先跌后涨，修复年初跌幅，部分来自政策端的有效维稳，部分来自对前期过度悲观预期的修正。债市总体延续去年底以来的牛市行情，短债受制于央行对基准利率的控制，长债表现更好，债券净供给偏少，债市处于资产荒格局，期限利差、信用利差均压缩到较低水平；3月开始债市转入震荡，主要来自止盈压力、对政府债供给可能放量的担忧以及部分宏观指标好于预期的修正。商品表现分化，与内需，特别是与地产基建相关性更高的黑色商品年初以来持续下跌，与外需，即与全球相关性更高的有色商品表现更好，对应国内地产景气仍然下行，三大工程和基建开工较慢，以及美国经济有韧性、美联储可能预防式降息的预期。    运作策略上，在紧密跟踪宏观和市场形势基础上，报告期内整体战略看多债券资产，并采取灵活操作策略：1-2月顺势而为，采取较积极的投资运作策略；3月之后，在收益率较大幅波动的情况下进行波段交易；在品种和期限结构方面，大幅降低商金债占比，提升长久期利率债持仓，结构逐步切换至哑铃型，结合市场形势进行灵活交易。","declarationDate":"2024-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:02:24.134Z","fund":{"_id":3000000019123,"__csrcFundId":12989,"stockCode":"019123","shortName":"中欧诚悦债券A","masterFundShortName":"中欧诚悦债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":19123,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-24T17:10:11.595Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050570000,"inceptionDate":"2023-09-06T16:00:00.000Z","name":"中欧诚悦债券型证券投资基金","setUpDate":"2023-09-06T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3200009168.79,"setUpShares":3200009168.79,"pinyin":"zocyzqxzqtzjj","followedNum":7,"managers":[{"stockCode":"db20870943","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120704228250,"name":"李冠頔"},{"stockCode":"db20516192","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122617174300,"name":"雷志强"}]},"announcement":{"linkText":"中欧诚悦债券型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1075190","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed2f07fea5b3eb053592e","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000019123,"sao":"2023年国内宏观方面，一季度初对疫后经济强预期，但春节后预期边际转弱；二季度进一步转为弱预期、弱现实；三季度政治局会议提振信心，但后续政策出台节奏不及预期，直到8月底地产、化债政策开始政策才转向积极；四季度初基本面略有改善，汇率阶段性掣肘货币政策，政府债集中发行扰动资金面，直到12月中央经济工作会议后基本面预期再度走弱，资金面开始转松，市场对跨年后降准降息预期显著上升。    资产表现方面，上半年股市先涨后跌、债市先跌后涨，主要反映年初对疫后经济的强预期向弱现实回归；三季度7-8月延续股跌债涨格局，是弱现实叠加政策出台节奏过慢。8月底开始政策转向积极、9-10月基本面阶段性企稳，但资金面超预期紧张主导债市走熊，一度股债双杀，直到经济工作会议不及预期债市再度转牛。    海外因素方面，对美国经济从年初预期年内可能衰退、美联储将转为降息；到年中修正美国经济韧性的判断，并在三季度进一步强化，叠加美债供给端因素，美债利率短端维持高位、长端创新高。四季度以来美国就业通胀数据降温、但未有衰退迹象下，美联储转鸽，市场对2024年美国软着陆、美联储将转向降息预期显著升温，美债利率大幅下行。2023年美国持续加息掣肘国内货币政策的空间，2024年将有所改善。    全年的几条逻辑主线，一是对疫情后经济持续复苏的力度不及预期；二是稳增长政策的及时性和力度不及预期；三是下半年汇率对央行的掣肘影响到货币政策节奏和资金面；四是财政启动新一轮化债、中央财政发力增发国债。经济复苏动能偏弱和政策不及预期，本质上是经济新旧动能转换阶段，叠加地产下行压力、地方债务风险压力，经济主体的信心和动力不足，而中央仍然坚持高质量发展，对经济增长更多是维稳和底线思维。下半年汇率成为货币政策的更重要考虑因素，美国经济韧性超预期、通过汇率间接对国内资产带来了压力。总体上，经济转换期内在动能不足，财政力度节奏偏滞后，以及货币政策更加注重内外均衡，主导了2023年的市场表现。    操作方面，组合成立于9月，报告期内处于建仓期，结合政策预期变化和资金面影响因素等分析，10月至11月在收益率调整的过程中配置底仓，12月初大幅提升杠杆和久期。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:02:24.120Z","mo":"展望2024年，宏观经济方面，从2023年底以来经济再度走弱的趋势可能延续到2024年上半年某一时点，地产下行压力尚未解除，仍需进一步的政策支持，地方债务压力有阶段性缓解，但融资受到更严格约束可能影响今年基建投资。政策节奏方面，12月中央经济工作会议对经济作出了偏乐观的判断，并继续强调高质量发展，因此政策应对可能仍然有一定滞后性。中央可能在年中左右需要对政策再次加码。去年的几条逻辑主线中，第二条政策节奏、第三条汇率约束、第四条财政支持，可能在今年会继续演绎。  投资策略方面，在政策有底线思维，以及今年以来中央对资本市场重视度提高前提下，权益市场的下行空间可能已经有限；但经济新旧动能转换阶段、且政策力度有节制，经济向上动能偏弱，权益市场上行、以及债市利率反弹的空间也都有限。在名义增速走低的大趋势下，债券组合的久期策略可能有更多机会增厚收益；信用债可能面临一定的供需失衡，要从配置价值角度择优；关注地产链等信用债的信用风险和城投债的估值风险。","fund":{"_id":3000000019123,"__csrcFundId":12989,"stockCode":"019123","shortName":"中欧诚悦债券A","masterFundShortName":"中欧诚悦债券","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":19123,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2025-01-24T17:10:11.595Z","status":"normal","exchange":"jj","fundCollectionId":4000050570000,"inceptionDate":"2023-09-06T16:00:00.000Z","name":"中欧诚悦债券型证券投资基金","setUpDate":"2023-09-06T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":3200009168.79,"setUpShares":3200009168.79,"pinyin":"zocyzqxzqtzjj","followedNum":7,"managers":[{"stockCode":"db20870943","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120704228250,"name":"李冠頔"},{"stockCode":"db20516192","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122617174300,"name":"雷志强"}]},"announcement":{"linkText":"中欧诚悦债券型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1057581","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}