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fund":{"_id":3000000005078,"__csrcFundId":5100,"stockCode":"005078","shortName":"富国宝利增强债券(005078)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5078,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:26:47.599Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-02-07T16:00:00.000Z","name":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050100000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"富国宝利增强债券","pinyin":"fgblzqzqxfqszqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801595986","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31925189020,"name":"陈斯扬"}]},"announcement":{"linkText":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金二0二五年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1461057","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8557fea5b3eb047c496","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000005078,"sao":"三季度以来，权益市场持续走强，科技股领涨，行情阶段性始于反内卷的政策推动，在93阅兵的乐观期待下升温，并在美联储降息的推动之下来到高潮。随着热点的转向，市场风格也从小盘价值切换到了大盘成长，市场交投愈发趋于集中，这一变化也导致广泛的大样本选股逐渐难以战胜在部分机构重仓股上的集中押注，这对指数增强策略构成了挑战，组合也适时进行了策略权重上的调整，以减少指增超额所受到的冲击。债券市场则站在了跷跷板的另一头，整个三季度债券市场持续调整，10年期国债上行近30个基点，创下年内高点。触发因素主要来自三个方面，一是风险偏好提升之下机构配置资金从债向股的切换，二是税收政策和基金赎回费率等因素的扰动，三是反内卷政策对通胀的潜在提振。基于风控层面的考量，组合纯债久期适时进行了缩短，调整到偏防御的久期状态下，以静待市场状况的变化再做调整。受权益市场带动，转债在三季度表现也较强，但随着市场估值水平变得愈发昂贵，转债这类资产也逐渐变得脆弱，在8月下旬开始受到机构行为的持续压制。目前来看，转债市场的性价比较低，组合也因此相较前期压低了转债仓位。只有权益市场形成有效突破并为正股带来持续的增量资金推升平价，才能很好地打破目前的困境。但无论如何，转债作为一类风险收益特征较佳的资产，始终是我们重点关注和研究的对象，我们也在持续关注可能的重大参与机会。","lastUpdated":"2026-03-09T13:17:09.559Z","fund":{"_id":3000000005078,"__csrcFundId":5100,"stockCode":"005078","shortName":"富国宝利增强债券(005078)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5078,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:26:47.599Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-02-07T16:00:00.000Z","name":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050100000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"富国宝利增强债券","pinyin":"fgblzqzqxfqszqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801595986","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31925189020,"name":"陈斯扬"}]},"announcement":{"linkText":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金二0二五年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1379547","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8557fea5b3eb047c495","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005078,"sao":"上半年国内市场经历了一轮快跌后的反转修复，风险资产普遍回到年内高点位置，驱动力一方面来自于全球关税事件冲击和随后的预期修复，另一方面也来自于国内自身的经济企稳改善和包括AI模型在内的科技领域进步。中国资产的估值折价逐渐被修复，市场信心得到进一步提振。在策略方面，组合的权益仓位维持指数增强的配置，上半年市场风格从红利切换到科技，随后海外事件冲击再度引发了风格的反转，指增策略因此受到了一定的挑战，不过模型在克服这段波折后，整体超额收益还是稳健回升的。组合的转债仓位继续运用择券模型，但挑战较大的还是整个转债市场估值逐渐走高的状况，一方面使得资产性价比显著不及去年四季度，一方面也使得择券的难度在提升。但整体而言，上半年转债资产的表现还是较为突出的，无论是权重银行板块还是数量占比较大的小市值风格，都贡献了不错的收益。组合的纯债方面，继续在维持信用底仓配置的同时，择机参与了利率的交易。上半年利率出现了一波较大的回调和震荡，使得去年以来的利率下行趋势有戛然而止的势头，组合依据模型上的变化，也及时调整了组合久期的暴露，使得上半年纯债整体上表现稳健。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:17:09.556Z","mo":"当前国内风险资产的修复更多还是以权益资产估值抬升的方式来实现的，盈利层面仍有待改善，不过货币和财政政策维持积极，政策在供给端推动反内卷，在需求端推动包括雅江水电站在内的重大基建项目，合力之下有望推动工业品价格的回升和企业盈利的改善，如果逻辑逐渐得到印证，市场的风险偏好仍有抬升的空间。策略端，组合的权益仓位继续维持指数增强配置；转债或视估值水平的进一步动向调整仓位权重，后续高估值仍然是转债市场面临的最大挑战，也使得市场的脆弱性有所积累，不过若正股能延续趋势性的上行，估值也有可能会进入被动压缩的正向循环，但当前我们只能拭目以待；纯债仓位继续维持灵活的交易操作，目前利率水平在绝对低位，通胀水平又存在低位回升的潜在可能，对债券市场可能是较大的潜在威胁，因此组合久期有必要保持灵活的调整空间，以应对未来变化。","fund":{"_id":3000000005078,"__csrcFundId":5100,"stockCode":"005078","shortName":"富国宝利增强债券(005078)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5078,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:26:47.599Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-02-07T16:00:00.000Z","name":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050100000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"富国宝利增强债券","pinyin":"fgblzqzqxfqszqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801595986","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31925189020,"name":"陈斯扬"}]},"announcement":{"linkText":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金二0二五年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1350594","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8557fea5b3eb047c494","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005078,"sao":"一季度以来，国内经济增长稳步改善，制造业PMI重回荣枯线上方，自去年四季度以来的刺激政策继续对经济构成正面支撑。权益市场也迎来阶段性的回暖，随着国内在大语言模型和人形机器人等方向的突破引发全球关注，市场相关板块也持续获得资金青睐。组合的权益仓位在一季度继续维持指数增强策略的配置，在股市整体向好的背景下，其间的结构切换则是相对剧烈的，这对选股模型构成了一定挑战，尤其是去年超额收益较为突出的、整体偏价值风格暴露的因子，在一季度的压力会更大。我们尝试在模型间做了平衡和更迭，使之能更好地适应成长风格的修复。债券市场在一季度出现了一定波折，受经济基本面企稳和政府债券发行等阶段性供给压力的影响，一季度银行间资金面整体偏紧，短端利率上扬，并最终传导到长端利率也出现了较大的上行，从结果来看，短端基本回到去年9月份降息之前的水平，修复了对降息过度计价的预期，而长端则对经济长期结构性问题仍存在担忧，收益率曲线整体趋平。组合的债券仓位上，一季度通过长债的阶段性交易，较好地捕捉了长债利率的拐点，通过降低组合久期，避免了资本利得上的冲击。转债市场方面，一季度可转债经历了快速的估值修复，市场平均估值水平已经来到历史中位数上方，性价比有所回落，但权益市场的表现和陆续的个券下修都对平价构成支撑，因此转债可能是一季度表现最为稳健的资产之一。组合在转债上仍维持积极参与的仓位，但也在积极关注市场流动性可能对组合调仓等操作带来的影响。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:17:09.554Z","fund":{"_id":3000000005078,"__csrcFundId":5100,"stockCode":"005078","shortName":"富国宝利增强债券(005078)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5078,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:26:47.599Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-02-07T16:00:00.000Z","name":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050100000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"富国宝利增强债券","pinyin":"fgblzqzqxfqszqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801595986","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31925189020,"name":"陈斯扬"}]},"announcement":{"linkText":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金二0二五年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1276408","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8557fea5b3eb047c493","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005078,"sao":"柳暗花明又一村，这是2024年市场最好的写照。受房地产市场调整和地方政府化债等多重因素影响，国内经济增长所面临的压力始终较大，风险资产在一季度和三季度两次创出数年来的低点。但当情绪持续受到压制、预期极致悲观的时候，爆发性的拐点也在悄然酝酿。9月24日，人民银行潘行长宣布包括降准、降存量房贷利率、创设股市支持工具在内的系列组合拳；9月26日，中央政治局会议提出加大财政和货币政策逆周期调节力度、促进房地产市场止跌企稳、努力提振资本市场。决策层直面问题的一篮子方案，为市场注入一剂强心针，A股在短短几个交易日内就一扫阴霾，创下了极其可观的涨幅，宽基指数的年内收益也一举转正。尽管国内经济还面临很多的结构性问题，有待决策层更加仔细地采取针对性政策进行拆解，指数在四季度也回吐了一部分涨幅，但在最为关键的情绪负向循环被打破后，市场的风险偏好开始出现系统性地抬升，股市成交量始终维持在高位，全年来看，主要宽基指数都打破了连续近三年的负收益，为投资者带来了难能可贵的良好回报。在组合方面，全年组合的股票仓位始终维持着指数增强的配置，相对基准指数也获得了稳健的超额回报，在9月份的反转行情中，股票仓位为组合贡献了显著的收益。债券仓位上，组合始终保持积极的参与度，在稳健的底仓配置及灵活的交易敞口配合下，为组合获取了不错的安全垫。可转债仓位同样也是重要的绩效来源，7-9月份转债市场的下跌具有显著的流动性挤压和恐慌特征，基于对转债市场的深度评估以及量化信号的提示，组合在此阶段有序增配了优质转债，这一操作的价值在最终的行情中也得到了尽致的体现。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:17:09.551Z","mo":"决策层已经开始关注到资产价格的负反馈对财富效应和广义消费的影响，并着手制定针对性政策以期扭转这一局面。如果能有适时且足量的政策支持，帮助市场参与者重新建立良好且稳定的收入预期和积极的消费倾向，或许进一步的资产价格修复离我们并不遥远。与此同时，以Deepseek为代表的国内开源AI模型已经迎头赶上世界领先水平，或许很快能看到广泛的产业应用和生态圈的建立，并由点及面，带来国内生产效率的进一步提升。对此我们并不陌生，在过去的一两年里，人工智能及背后的神经网络算法，已经从最底层开始影响我们的工作流程，从信息处理到信号生成，都与AI算法的联系越来越紧密。在不远的将来，我们必然会看到AI为我们生活所带来的巨大变化。而潜在的风险主要来自于海外，美国新一届政府可能采取的一系列举措，显然会对贸易部门造成冲击，但市场对此的预期已经较为充分，相信在决策层的政策储备上也有充分的应对。在组合管理方面，股票仓位继续维持指数增强的配置，并适时调整模型权重，以期能获取更为稳健的超额收益。债券仓位上，我们也将逐渐采用更好的算法来协助捕捉市场的信号，以期在交易层面进一步改善绩效。在可转债仓位上，我们将视市场估值水平调整转债仓位比例，整体仍将以量化体系来精选转债，以为组合获取稳健的回报。","fund":{"_id":3000000005078,"__csrcFundId":5100,"stockCode":"005078","shortName":"富国宝利增强债券(005078)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5078,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:26:47.599Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-02-07T16:00:00.000Z","name":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050100000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"富国宝利增强债券","pinyin":"fgblzqzqxfqszqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801595986","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31925189020,"name":"陈斯扬"}]},"announcement":{"linkText":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金二0二四年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1257262","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8557fea5b3eb047c492","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005078,"sao":"三季度国内终于迎来了期待已久的政策转向，风险资产也迎来了数年来最为凌厉的修复。而在9月末一揽子以货币政策为主导的宽松政策被宣布之前，股票市场的情绪和估值都被压抑到了极低的水平，可转债市场的平均到期收益率抬升到历史最高水平，长期债券收益率也持续创下新低，都反映了极端谨慎的市场情绪。站在当时，要从胜率的角度去准确捕捉这一次市场的转向，是非常困难的。国内经济增长数据已经历了一段时间的回落，通缩压力加剧，商品房交易加速回落，而决策层的政策定力超乎寻常，在这样的背景下，担忧长期增长前景的声音越来越多。但如果换一个角度，市场的赔率其实提供了一个更好的视角。抛开股权风险溢价等传统指标，9月份在我们颇为关注的可转债市场上，超过一半的可转债被打出了负纯债溢价率，对于拥有下修和强制转股条款的这类看涨期权来说，质疑债底的潜台词即是认为，在这个转债剩余的数年生命周期中，不可能再出现任何一个向上超过30%幅度的震荡。在A股较高的波动特性面前，这种假设显然是过于悲观的。从这个角度来说，当时可转债市场丰厚的到期收益率回报，其实是数年来赔率最佳投资机会的信号。从事后来看，转债市场的这一赔率信号，确实也成了市场触底的标志之一。在组合方面，三季度我们持续增加对优秀的低估可转债的配置力度，择机寻找受流动性挤压而出现估值错杀的品种，这一操作在季末的价值回归行情中为组合带来了一定回报。组合的股票仓位继续维持指数增强的配置。但三季度末市场波动开始急剧放大，风格和行业切换加快，对选股模型构成了较大的挑战，超额收益在这一阶段也出现了一定波动。我们预计后续市场波动终将回归正常，指增超额也有望回归稳定。纯债方面，组合久期依然保持灵活，随着季末长久期债券动量有所走弱，组合也适时缩短了久期配置。但后续依然将视市场情况进行择机配置。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:17:09.548Z","fund":{"_id":3000000005078,"__csrcFundId":5100,"stockCode":"005078","shortName":"富国宝利增强债券(005078)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5078,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:26:47.599Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-02-07T16:00:00.000Z","name":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050100000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"富国宝利增强债券","pinyin":"fgblzqzqxfqszqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801595986","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31925189020,"name":"陈斯扬"}]},"announcement":{"linkText":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金二0二四年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1178184","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8557fea5b3eb047c491","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005078,"sao":"上半年国内资本市场无疑充满了波折，一季度曾经出现了雪球敲入、股票融资杠杆平仓、微盘股调整等一系列冲击；二季度市场围绕政策端反复博弈，在对地产和财政政策的期待与落空之间，市场预期经历了由热渐冷的转变，摇摇欲坠的权益市场在其中徘徊。整个上半年来看，大盘和红利资产相对强势，小微盘股的调整幅度较大，其中固然有盈利和避险情绪的线索，但市场结构因素和政策导向也起到了重要作用，最终使得这种风格的转变是较为极致和彻底的。这种风格因素还深深影响到了可转债市场。上半年国内可转债市场经历了近年来最严重的一轮信用冲击，大量转债跌穿理论债底，负纯债溢价率的转债占比将近三分之一。过去由于可转债拥有转股条款和下修条款，哪怕资质较弱的发行人，通常只要有一轮小的行情，就可以实现顺利转股，因此兑付风险通常被认为要小于同等级的信用债。但今年当大量的发行公司或是市值沦为小微、或是股价破净、或是接近低价退市，那么传统下修配合转股的模式就受到了很大挑战，实质违约的信用风险就被摆到了台面上。加之机构赎回的冲击和流动性的匮乏，导致转债市场进入了负反馈的循环，大量原本被视为低信用风险的转债也连带出现了跌穿债底的状况。尽管我们认为这种市场状况是不理性的、最终大概率会出现修复，但在摇摆的负债端之下，修复的进程或许比以往都要漫长。上半年表现最佳的无疑是债券。由于国内经济增长放缓、通胀低迷、政府债券发行进度放缓、低风险偏好资金配置需求强劲等因素，债券市场经历了超预期的牛市，长端利率创下历史低点。尽管出于维护汇率的需求，央行多次提醒长端利率过快下行的风险，但供需的失衡仍然在推动利率震荡下行。组合方面，上半年股票指数增强仓位的超额收益稳健，对冲了一部分市场贝塔的下行。尽管超额收益在1月份受到一定冲击，但随后得到了较快的修复，组合在配置上相较指数整体偏向价值和红利风格，这一选择为组合贡献了大部分的超额收益来源。 组合在可转债仓位配置上，相较转债等权指数更偏向大盘和价值风格，并增加部分高信用等级偏债型转债来作为信用债的替代，但受到市场因素的影响，转债市场整体受到的冲击显著，弱化了其在当前位置上本应具有的防御能力。在纯债仓位上，组合仍以高等级高流动性品种为主，辅以利率债的交易性配置。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:17:09.546Z","mo":"当前权益市场对于经济增长和政策的预期已经较低，估值也处在长期具有吸引力的位置。但资金流向的逆转仍然需要更强的触发契机，一切还有待经济增长出现更为积极的信号、或者财政政策给出更加积极的态度，以扭转当前风险偏好的下降。由于权益市场已经经历了较为漫长的调整，赚钱效应的消失也使得供需格局持续走弱，相较过去，或许需要更长时间来构建起新的信心。但因为多数悲观预期已经被当前的价格所反映，待权益类资产的供需企稳，市场的修复显然是可以期待的。可转债市场已经经历了显著的超调，在机构资金赎回和降仓等流动性冲击下，转债的静态到期收益率已经达到了近年来的新高水平。考虑到绝大部分发行人仍然可以有效利用转债条款来最终促进转股，当前市场对可转债的广泛的信用风险担忧，显然是过虑的。我们相应市场最终会回到更加理性的轨道上来。但在此之前，或许仍需要等待一段时间，以期看到市场供需面的平衡，以缓解转债赎回压力下的流动性冲击。纯债方面，就当前经济增长的强度而言，国内利率水平所面临的风险仍然很有限，如果政府债券仍然保持较为缓慢的发行节奏，或许利率仍有继续下行的空间。但目前各等级利差都已经压缩到相对较为极致的水平，债市所蕴含的风险也在积累。保持积极的参与，但同时留三分清醒，或许是当前较为合理的策略。","fund":{"_id":3000000005078,"__csrcFundId":5100,"stockCode":"005078","shortName":"富国宝利增强债券(005078)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5078,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:26:47.599Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-02-07T16:00:00.000Z","name":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050100000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"富国宝利增强债券","pinyin":"fgblzqzqxfqszqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801595986","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31925189020,"name":"陈斯扬"}]},"announcement":{"linkText":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金二0二四年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1153014","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8557fea5b3eb047c490","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005078,"sao":"国内权益市场在一季度充满了波折，站在情绪修复的当前，很难想象两个月前的市场曾经有多么悲观。当时出于对经济增长的忧虑，及对雪球敲入、股票融资杠杆平仓等一系列因素的担忧，权益市场出现了深度回调，尤其是小微盘股出现了近年来最为剧烈的调整，并引发了各种策略的止损和踩踏。考虑到这轮调整是在市场本身的点位和估值已经处在历经数年调整后的历史较低水平之上，其对投资者信心的冲击更大。为了阻断负反馈并稳定市场，汇金在年后开始加大力度买入指数ETF，终于推动市场企稳，股市走出一波强劲反弹，期间风格则继续分化，小微盘股波动仍剧烈，大盘股则稳步修复。在这一显著的波动背后，年内组合指增仓位的取得较为稳健的超额收益。债券市场一季度走出一波牛市行情，在交易情绪和配置需求的双重推动下，30年期国债利率持续下行并击穿一年期MLF的政策利率，呈现出收益率曲线极度平坦化的状态，期间哪怕超长期特别国债将持续发行的政策表态都未能对长端构成太大的扰动，不过长端利率进一步下行的动能似乎有暂时衰弱的迹象。后续政策力度与经济增长的修复程度将决定关键方向。可转债市场一季度整体表现弱于主要的宽基指数，一方面受发行主体风格偏向小微盘的影响，这类正股风格在一季度的表现整体最弱；另一方面配置需求走弱也导致转债估值有所压缩。在正股经历数年的回调洗礼之后，转债的平价和delta均偏低，使得当前处于比较微妙的平衡下，下跌有防御性，但上涨进攻性欠缺。考虑到转债本身还有下修的可能性，因此作为一类资产仍处在比较好的左侧配置窗口上。组合转债仓位相较市场平均水平也录得了正的超额。后续还是会积极寻找期权估值扩张的机会，以提供进一步的超额回报。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:17:09.543Z","fund":{"_id":3000000005078,"__csrcFundId":5100,"stockCode":"005078","shortName":"富国宝利增强债券(005078)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5078,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:26:47.599Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-02-07T16:00:00.000Z","name":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050100000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"富国宝利增强债券","pinyin":"fgblzqzqxfqszqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801595986","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31925189020,"name":"陈斯扬"}]},"announcement":{"linkText":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金二0二四年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1075380","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8557fea5b3eb047c48f","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005078,"sao":"刚刚过去的2023年，确实是百年未有之大变局的起始之年。这一年我们经历了各种重大的变化。技术上，我们见证了AI大语言模型惊人的发展，其以让人瞠目结舌的效果和速度，从无到有及至深深嵌入了我们日常的工作当中；政策上，疫情后的地方化债也成了关注话题。在这样的变局面前，投资工作也变得前所未有地充满挑战性。最直接的，就是过去的投资和研究框架很大程度上被人工智能体系颠覆了，深度学习技术正在横扫整个投资行业，不仅是作为一种投资标的，更是作为一种强大的研究工具。现在，哪怕过去以研究基本面甚至政策面为主的研究者，很多也不得不抱起深度学习相关的书籍，从头开始学习梯度下降和反向传播的理论。人工智能技术的效果也是显而易见的，其超额收益确实较传统方法要更上一层楼。作为较早在组合当中引入深度学习选股策略的基金之一，组合的股票指数增强仓位全年都录得了相对不错的超额收益，可转债仓位的超额收益也相对较好，为组合提供了一定的缓冲垫。不过，在市场悲观预期和盈利拖累的影响下，去年整体权益指数的回撤较大，因此恒定的股票仓位仍然对组合有较大的拖累。可转债方面，在剧烈的市场波动面前，去年转债的投资难度也比较大，转债的尾部风险相对不利。我们采取相对估值的仓位择时策略，随着期权估值逐渐变得便宜而逐步增加转债配置仓位，但在尾部风险的影响下，四季度转债市场在更低的估值水平上反而出现了更快下跌的情形。不过对此我们并不会太过担忧，随着转债市场的到期收益率逐渐走高、距离债底逐渐靠，只要规避掉信用风险，剩下的看涨期权价值已经不具有下探的空间了，其左侧配置的意义正在提升。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:17:09.541Z","mo":"2023年市场发展的结局令人意外，但留给我们的是一个出清之后更加健康、参与价值更高的市场机会。首先我们相信基本面有望出现一些逐步企稳的迹象，从而一定程度上修复市场过度悲观的情绪，从而推动权益市场回到一个相对健康的轨道上；其次与其担忧权益市场是否还有其他风险，不如更加关注结构性的机会，包括指数增强策略的超额收益，以及可转债在当前低估值水平上的左侧配置机会。无论是股市的低估值还是可转债市场的低估值，虽然短期未必是市场走强的充分条件，但从全球多个资本市场的长期经验来看，低估值与未来长期的高回报往往是正相关的。组合层面上，我们将继续深化研究，尽可能改善指数增强仓位的超额收益表现，同时，也会深化挖掘更加灵活的纯债策略，以进一步提升整体策略信号的稳定性，从而转化为组合更加稳健向上的业绩回报。","fund":{"_id":3000000005078,"__csrcFundId":5100,"stockCode":"005078","shortName":"富国宝利增强债券(005078)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5078,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:26:47.599Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-02-07T16:00:00.000Z","name":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050100000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"富国宝利增强债券","pinyin":"fgblzqzqxfqszqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801595986","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31925189020,"name":"陈斯扬"}]},"announcement":{"linkText":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金二0二三年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1059398","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8557fea5b3eb047c48e","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005078,"sao":"三季度以来，出于对经济增长的担忧，国内投资者做多意愿有所冷却，监管层采取了包括暂停融资和降低印花税等政策，房地产市场也迎来久违的放松，但在北向资金的持续流出压力下，资本市场仍然遭受了不小的冲击，股市整体继续回落。债券市场整体对于政策稳增长的态度更为敏感，三季度初利率跟随经济增长的数据有所回落，而在9月份房地产政策持续放松、叠加资金面有所收紧的背景下，债券利率重新有所上升。债市自9月以来开始对经济增长的企稳进行定价，而商品最早反应了微观层面的企稳，大宗商品在三季度普遍录得较大的涨幅，部分商品价格指数创下发布以来的历史新高。尽管市场走势多波折，但选股环境却适宜很多。一鲸落万物生，人工智能主题的退潮，使得市场风格回归稳定，上半年主题对风格的巨大冲击终于告一段落，选股逐渐回归基本面和经典量价特征，这一变化驱动三季度指增组合的超额收益回升，一定程度上缓解了同期指数贝塔的回撤。可转债策略超额收益也有回升，经典估值因子和量价因子表现均有企稳，高估值主题类个券表现居后。债券市场也出现了转折，利率在底部徘徊后开始逐渐回升，国债期货也开始突破均线下行，组合债券偏短的久期配置在这阶段体现了较好的防御性。整体而言，三季度组合表现偏稳健，量化策略在多个维度弥补了股指本身的回调，下阶段组合将继续维持策略运行。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:17:09.538Z","fund":{"_id":3000000005078,"__csrcFundId":5100,"stockCode":"005078","shortName":"富国宝利增强债券(005078)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5078,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:26:47.599Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-02-07T16:00:00.000Z","name":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050100000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"富国宝利增强债券","pinyin":"fgblzqzqxfqszqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801595986","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31925189020,"name":"陈斯扬"}]},"announcement":{"linkText":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金二0二三年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=992191","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8557fea5b3eb047c48d","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005078,"sao":"回顾今年上半年，随着疫情防控放开所带来的增长动能褪去，而政策端整体趋于保守，国内主要经济增长指标出现了回落，伴随这一过程的是国内风险资产价格的同步回落，宽基指数多数回落到年初附近水平。不过市场结构性机会涌现，在ChatGPT这一划时代工具的诞生之下，催生出了人工智能领域巨大的机会，相应板块出了显著的上涨；中特估概念在高股息和估值修复逻辑的带动下也显著走强。债券市场方面，由于央行在上半年采取了较为积极的货币政策态度，运用了降准降息等工具降低社会融资成本，带动市场利率明显回落，债市基本修复了由去年底理财赎回潮所导致的调整幅度。横向来看，债券市场是上半年国内乏善可陈的投资机会当中的一抹亮色。海外方面，美国经济增长韧性显著强于预期，美联储的加息节奏也强于市场在年初的计价，市场持续上修对利率的预期路径。美股在基本面和人工智能主题机会等的支撑下也录得较强表现。国内外经济增长力量的变化使得国内汇率走低，美元兑人民币回升到相对高位。在组合管理方面，权益仓位继续维持指数增强的策略配置，尽管在TMT行情的扰动下，超额收益有所波动，但上半年整体还是录得了正向的超额收益；可转债仓位在积极的策略调整之下表现稳健，为组合增厚了一定的收益；而纯债仓位维持流动性管理和趋势性交易。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:17:09.535Z","mo":"纵向来看，国内股市已经经历了较长时间的调整，估值水平重新回落到历史低位，对悲观情绪的计价已经非常充分，进一步下探的空间非常有限。随着7月份政治局会议上一系列重新定调，市场悲观预期有望得到扭转，政策的后置加码也有望推动经济增长企稳，指数有望从当前底部位置逐步修复。一旦风险偏好回升，债券市场或迎来一定扰动，但经济的修复势必面临波折，仍然需要金融条件的充分宽松，较低的债券利率仍然是修复的必要条件，债券市场也仍然有配置的意义。于组合层面而言，权益仓位将继续维持指数增强的策略配置，可转债仓位将维持积极参与，以一定程度增加组合的弹性，纯债仓位继续维持流动性管理和趋势性交易。","fund":{"_id":3000000005078,"__csrcFundId":5100,"stockCode":"005078","shortName":"富国宝利增强债券(005078)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5078,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:26:47.599Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-02-07T16:00:00.000Z","name":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050100000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"富国宝利增强债券","pinyin":"fgblzqzqxfqszqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801595986","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31925189020,"name":"陈斯扬"}]},"announcement":{"linkText":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金二0二三年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=965687","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8557fea5b3eb047c48c","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005078,"sao":"一季度以来，金融市场经历了巨大的预期修正过程，人们从憧憬转向谨慎，市场也从热切转向冷却，但这应该只是市场在等待基本面追赶中的健康调整。年初人们从疫情影响中逐渐恢复，经济活动指标快速回暖，股市也进入了一段相对亢奋的修复阶段，在进入2月之后，地产和出口又出现了回落的迹象，同时政策层面也并未有进一步超预期的变化，这使得市场开始修正经济增速的预期，也引发了后续的调整。但我们认为，经济增长快慢与否，并不影响本身向上改善的方向。在经济修复和股市估值水平较低的背景下，机会仍然会大于风险。3月份以来，虽然主要的宽基指数仍然表现较为一般，但人工智能相关板块却在关注热度推动下大幅上涨，整个市场呈现明显的分化特征。与此同时，债券市场的利率也较年初重新有所回落，不过在资金利率维持相对较高水平的情况下，长端无风险利率也并未出现趋势性下行，而更多是箱体震荡，与之相比，信用债仍然在修复去年底的回撤，信用利差明显压缩，表现强于利率债。策略方面，组合的股票仓位维持指数增强策略，转债维持量化选券，而纯债维持流动性趋势交易策略。 今年以来，指数增强策略的超额收益获取难度较大，因为市场在缺乏增量资金的背景下，板块轮动和博弈速度较快，且往往缺少基本面景气度的支撑，传统的基本面选股因子普遍表现一般，而技术面选股因子在1-2月份整体表现不俗，只是进入3月份后，TMT等人工智能相关板块表现极为强势，涨速和涨幅普遍超出了一般统计规律，甚至对其他各个板块都形成了挤压，这对技术面因子也构成了冲击。不过我们认为市场短期热度消退后，板块轮动有望回归理性，量化选股终会改善。 可转债方面，今年估值策略普遍偏好银行等价值类转债，行业弹性有所欠缺，虽然近期得分开始逐步向热点行业切换，但在赎回条款影响下，热点券捕捉收益仍存在难度，但如果从安全性角度考虑，估值策略其实仍不失为较好的配置方向，回撤风险相对较小，潜在弹性较大。纯债方面，今年利率趋势不明朗，整体呈现窄幅震荡的走势，组合在趋势策略上较难捕捉收益，票息或是更好的收益来源。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:17:09.532Z","fund":{"_id":3000000005078,"__csrcFundId":5100,"stockCode":"005078","shortName":"富国宝利增强债券(005078)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5078,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:26:47.599Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-02-07T16:00:00.000Z","name":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050100000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"富国宝利增强债券","pinyin":"fgblzqzqxfqszqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801595986","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31925189020,"name":"陈斯扬"}]},"announcement":{"linkText":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金二0二三年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=885920","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8557fea5b3eb047c48b","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005078,"sao":"过去的一年，国内的宏观环境受到了来自各个层面的影响，疫情因素、房地产行业去杠杆、俄乌冲突、全球央行货币政策紧缩等因素，从多个维度对国内的经济增长和市场情绪构成冲击。在这样的宏观背景下，企业盈利预期和估值水平双双回落，带动国内风险资产表现趋弱，主要股指普遍调整，偏防御的价值板块相对表现更稳健，但全年来看，市场风格特征并不突出，投资者较难找到明确而贯穿的主线。债券市场方面，可转债在正股的拖累下同样遭遇较为艰难的一年。而纯债则整体上涨，国内货币政策维持积极，央行的降准和降息操作推动无风险利率整体下行。尽管年末银行理财的赎回使得债市遭受了一定冲击，信用利差重新走阔，但纯债市场整体全年仍维持了较好的收益表现。组合运作方面，依照既定的策略方案，组合的权益仓位维持指数增强配置，可转债仓位根据得分变化动态管理，纯债仓位则以流动性管理和趋势交易为主。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:17:09.530Z","mo":"新的一年，压抑去年宏观环境的因素大多将得到缓解。一是疫情防控的放松，将明显推高居民活动和服务消费；二是房地产政策的放松，有望修复市场对行业无序下滑的担忧，并逐步稳定地产相关投资和消费行为；三是海外通胀回落趋向明显，海外债券市场已经在计价央行加息放缓甚至是转向；四是互联网等民营经济产业政策监管也迎来放松；五是外交政策转向鸽派，有望修复周边地缘紧张的局势，并一定程度上缓和中美竞争。与此同时，国内的货币和财政政策也仍将维持宽松，继续支撑经济增长的修复。在这样的宏观背景展望之下，风险资产有望率先获得修复，幅度则很大程度上将取决于国内经济修复的进程；而债券利率在基本面修复的背景上，可能会面临震荡甚至上行的风险，不过只要央行维持相对温和的态度，利率也很难有大幅上行的基础。在组合运作方面，组合的权益仓位仍将维持指数增强配置，我们将继续积极寻找更好的模型和因子，以提升组合超额收益的表现。可转债仓位继续依据模型得分变化来动态管理，而纯债仍以趋势交易为主。","fund":{"_id":3000000005078,"__csrcFundId":5100,"stockCode":"005078","shortName":"富国宝利增强债券(005078)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5078,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:26:47.599Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-02-07T16:00:00.000Z","name":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050100000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"富国宝利增强债券","pinyin":"fgblzqzqxfqszqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801595986","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31925189020,"name":"陈斯扬"}]},"announcement":{"linkText":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金二0二二年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=872101","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8557fea5b3eb047c48a","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005078,"sao":"三季度以来，国内市场悲观预期重新抬头，并在一系列事件冲击下形成了一定的负反馈，也对风险资产构成了较大的冲击。市场的悲观预期首先是来自于国内房地产市场基本面的下滑，在持续许久的监管政策影响下，部分头部地产商也出现了资金链断裂和项目中断的情况，房地产链条的负反馈加重。由于广义房地产相关行业占到国内经济增长的近三分之一，因此市场对基本面的预期也在持续下调。海外通胀是三季度的另一个核心冲击因素。三季度美国通胀持续超预期上升，美联储持续放出鹰派的指引，并落地了两次75基点的加息，这一幅度明显超出早先市场的预期，带动美债美股的下挫，也引发了全球主要国家的股债同步调整。此外，地缘政治是另一个显著风险。三季度台海风险骤然升温、美国对国内部分行业的制裁和限制反复，俄乌冲突对能源价格和市场风险偏好也产生了持续冲击。而三季度国内疫情依旧反复，也对经济增长造成了一定的拖累。在这些事件和情绪的影响下，三季度国内股市普遍回调，沪深300等主要股指回到了今年4月份的低点附近。央行通过宽松的货币政策来对冲经济增长的下滑，并且下调了公开市场基准利率，债券利率也随之有所下行。而在中美货币政策背道而驰的背景下，人民币兑美元汇率下行至近年来低点。在组合的操作上，产品的权益仓位维持指数增强的配置，三季度的市场风格出现了反复的震荡和切换，指增的难度较上半年而言有所加大。在可转债仓位上，组合维持因子选券的策略。在纯债仓位上，继续以流动性管理为主，利率债交易为辅，动态调整组合久期。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:17:09.527Z","fund":{"_id":3000000005078,"__csrcFundId":5100,"stockCode":"005078","shortName":"富国宝利增强债券(005078)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5078,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:26:47.599Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-02-07T16:00:00.000Z","name":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050100000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"富国宝利增强债券","pinyin":"fgblzqzqxfqszqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801595986","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31925189020,"name":"陈斯扬"}]},"announcement":{"linkText":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金二0二二年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=809717","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8557fea5b3eb047c489","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005078,"sao":"今年上半年，全球都经历了较为剧烈的动荡局势。先是美联储在持续的通胀压力下启动了超预期的加息，然后是俄乌冲突快速升级，并演变成了西方国家对俄罗斯的围堵和制裁潮，这又进一步点燃了大宗商品失控式飙升的导火索，全球通胀形势进一步恶化。而在国内，二季度出现了两年多来最严重的一波新冠疫情，上海进入静态管理、经济状况显著恶化；而原本就处在下行周期中的房地产行业更是雪上加霜，居民按揭意愿下降，地产销售持续走弱，原本作为经济重要引擎的地产产业链接近熄火。作为政策应对，国内外迥异的基本面环境也决定了各自分道而行的政策方向。海外高通胀是主要压力，在供给端问题难以解决的背景下，海外央行普遍试图通过收紧货币政策、打压需求端的方式来解决供需失衡的价格问题；而国内在疫情的影响下，则以内需坍塌为主要压力，在6月份疫情得到控制后，决策层果断通过货币和财政政策的宽松来提振经济，稳定内需。在这样严苛的宏观环境下，资本市场表现也一波三折，风险资产录得近年来相对最大的回撤，对产品的权益敞口构成了不小的挑战。在组合操作上，产品的权益部分维持指数增强的仓位配置，不过得益于上半年增强选股模型的良好表现，权益仓位相较标的指数获得了超额收益，改善了产品的风险特征。纯债部分的操作整体中规中矩，由于国内利率整体位于相对较低的历史水平上，且海外利率普遍在大幅抬升的过程中，因此上半年国内债券市场也并没有走出明显的趋势性行情，整体以震荡为主，对于以动量交易为主要操作方式的产品而言，资本利得难度会有所加大。可转债部分也受到风险资产回调的拖累，尤其在流动性不足的市场环境中容易放大波动，目前看市场正在回归良性的状态，策略相较指数的超额收益也在回归。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:17:09.525Z","mo":"近期随着疫情态势的好转，国内经济增长已经较二季度的低点有明显的反弹，但相较趋势水平仍有一定的距离，尤其城镇调查失业率数据仍然处在偏高的位置上。同时，房地产行业仍然存在较大的下行风险，地产企业的融资环境仍有待改善，从而解决行业基本面上的一系列症结。在这样的宏观背景下，国内仍然有必要维持较为适宜的流动性环境，以及较为积极的财政政策，直到经济增长的内生动力开始启动，才能逐步退出政策的刺激机制。在相对友好的政策环境和逐渐改善的增长动能的背景下，国内风险资产仍有望维持向上反弹的动能，利率则有望在目前的低位水平保持震荡，直至基本面出现实质性改变。下阶段产品投资上将继续维持既定的策略，权益仓位维持指数增强策略的配置，可转债仓位维持量化选券的策略，而纯债部分继续以流动性管理和利率债交易为主要操作思路，积极寻找交易机会。","fund":{"_id":3000000005078,"__csrcFundId":5100,"stockCode":"005078","shortName":"富国宝利增强债券(005078)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5078,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:26:47.599Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-02-07T16:00:00.000Z","name":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050100000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"富国宝利增强债券","pinyin":"fgblzqzqxfqszqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801595986","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31925189020,"name":"陈斯扬"}]},"announcement":{"linkText":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金二0二二年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=787692","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8557fea5b3eb047c488","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005078,"sao":"今年一季度的宏观及市场环境是非常困难的，股票和转债都出现了较大幅度的调整，债券也未能提供有效的对冲。国内大盘指数回落到2020年中水平，几乎抹去了疫情复苏以来的涨幅。造成这一回调幅度的，既有宏观因素，也有市场因素。从宏观因素来讲，一季度的环境极其动荡，先是美联储连续引导抬升加息预期，并在3月中旬落地了首次加息，这一收紧举动引发了全球风险资产的调整。再是俄乌冲突的恶化以及西方国家对俄的极限制裁施压，让国内市场产生了感同身受的恐慌。然后是大宗商品的失控式飙升，让投资者对滞胀的担忧再度升温。尽管3月初的两会上政府定下的全年GDP增速5.5%的目标，让市场对稳增长的期待稍稍定心，但随后全国多地出现了新一轮的Omicron疫情爆发，尤其在东南沿海等地区甚是严重，又为经济前景蒙上了阴影。沪深两地在采取旧式精准防控手段几乎失效后，先后步入了封城的境地，尤其是上海的疫情出现了失控的迹象，新增总病例数破万，在新毒株的超强传染力面前，防控形势以及对经济的冲击或比2020年初更加严峻。此外，美股中概股再遭重大打击，中美双方在审计文件披露问题上僵持不下，美方的强硬表态使得中概股退市风险升温，相应个股遭受抛售。在这些事件性因素面前，本应起稳定器作用的经济数据却也出现了波折，央行公布的2月信贷数据崩塌，居民中长期贷款出现历史上首个负增值，凸显居民按揭需求非常疲弱，自去年四季度以来的社融脉冲的复苏也戛然而止。而统计局公布的1-2月经济数据却异常强劲，比市场依照高频数据、民间统计数据推演出的情况都要好很多。市场质疑这一数据会折损政府对稳增长的诉求，因而数据公布后市场悲观情绪反而加重。从市场因素来讲，一方面是前期热门板块和行业拥挤度较高、估值水平较贵，本身风险有所积累；另一方面，自去年理财等资金加入涌入固收加等产品类别，进一步推升了热门板块及可转债等资产的估值，而当市场出现调整时，这类低风险偏好资金的止损撤出又加速了市场的回调，使得市场陷入了下跌的螺旋。不过，在3月中旬金稳委的表态还是有效提振了市场信心，阻断了这一趋势，目前来看，这确实为市场提供了一个有效的短期政策底。目前虽然可见的风险因素仍然非常多，包括俄乌冲突、海外通胀、联储加息、国内疫情、中概股监管等等；而潜在的利好因素皆不明朗。不过，股市往往总是能够提前对风险因素进行定价，并在市场情绪最悲观的时候开始酝酿反弹。考虑到A股已经经历了幅度较大的调整，目前市场估值都已经回落到了较有价值的区间，或许最坏的时候已经过去。在组合操作层面上，我们在股票仓位上始终维持指数增强的配置，今年以来，产品相较标的指数确实获得了一定的超额收益，但单纯的超额收益并不能弥补市场如此大的下跌幅度。在转债仓位上，前期表现较强的高成长、高动量类转债遭遇了明显的回撤，我们依据因子的变化，在2-3月份及时将转债持仓从偏向成长切向了偏向价值，使得防御性大大增强，但整体转债仓位的暴露还是对组合收益形成了拖累。在纯债仓位上，我们大致在2月中旬及时降低了组合的久期，转向防御，目前也仍然在积极关注债市的变化，以作随时的调整。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:17:09.522Z","fund":{"_id":3000000005078,"__csrcFundId":5100,"stockCode":"005078","shortName":"富国宝利增强债券(005078)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5078,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:26:47.599Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-02-07T16:00:00.000Z","name":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050100000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"富国宝利增强债券","pinyin":"fgblzqzqxfqszqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801595986","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31925189020,"name":"陈斯扬"}]},"announcement":{"linkText":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金二0二二年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=729164","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8557fea5b3eb047c487","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005078,"sao":"2021年是我们齐心协力抗击疫情的第二年，也是转变与分化的一年。随着国内疫情得到有效控制、各项刺激政策有序退出，国内经济逐渐从过热走向降温，房地产市场也从红红火火走向冷冷清清。伴随着经济增长的回落，人民银行的货币政策从偏紧重回宽松，与此同时，美国从共和党转向民主党掌舵，此前天量货币财政刺激的负面效应开始显现，通胀持续飙升，美联储不得不从宽松转向收紧。与之相对应，国内债券利率从高位重新回落，美国国债却从历史底部显著回升。最为亮眼的商品价格从一年前的低谷中复出，画下波澜壮阔的走势，大宗商品板块从门可罗雀转为门庭若市，原油价格从近乎归零走向近8年新高。在权益市场，核心资产从炙手可热变成烫手山芋，小盘股从无人问津变成香饽饽，大盘成长风格显著回调，小盘价值风格却逆势大涨。在这样极端转变而又分化的一年中，投资工作所面临的挑战是非常大的。首先，对于股票指数增强来说，全年相对稳定的偏向小盘价值的风格，整体是有利于多因子模型的，但四季度开始的高动量和高成长板块的大幅回撤，又对模型构成了很大的挑战，超额收益也受到了一定影响。所幸，最终全年股票仓位的超额回报仍旧不俗。其次，对于可转债投资来说，因子模型仍然具有比较高的效用，板块和风格的切换都比较准确，但和股票指增类似的是，在四季度初顺周期/高动量板块的回调中，模型也受到了比较大的挑战。全年来看，可转债仍然是组合中极为重要的收益来源。最后，对于纯债投资来说，全年整体利率趋势比较持续，我们始终维持的交易性长久期利率仓位，给组合也带来了一定的回报。不过，组合规模的持续扩张，加上利率的持续回落，也使得纯债静态收益下行到比较低的位置，对于后续利率波动的保护性会有所下降。组合整体来看，在2021年获得了不错的表现，纯债部分表现平稳，股票部分以超额业绩增厚，辅以可转债仓位上的交易性回报，给组合整体都有良好的贡献。","declarationDate":"2022-01-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:17:09.520Z","mo":"2022年恐怕仍然会是分化的一年，最典型的就是国内与海外在货币政策上的分化。在通胀压力下，美联储及全球主要发达经济体央行，都将比较明确地采取紧缩性政策，利率水平也将继续抬高。而人民银行以国内宏观环境为主要考虑对象，在当前国内经济增长偏冷、核心通胀疲软、就业压力较大的背景下，将较为明确地采取宽松性货币政策，利率水平或将维持低位。这意味着国内外大类资产表现也会明显分化。中美利差或许会持续收窄；美股在估值极高的背景下，面临利率上行、经济增长高位回落、企业盈利高位回落等几方面的掣肘，或许很难再有过去两年那样亮眼的表现；而国内股市在连续调整之后，估值风险已经得到较好释放，持仓拥挤度得到缓解，如果国内能够维持适宜的货币和财政环境，在友好的产业政策支持下，企业盈利有望重新改善，市场也或许能重新迎来自己的高光时刻。对于组合管理而言，我们仍将维持既定的策略，即股票部分维持指数增强的配置、可转债部分维持因子选股的配置、纯债部分以流动性管理为主、交易为辅的策略。目前而言，可转债市场或许仍将是今年最大的挑战。随着转债市场的扩容，这一领域吸引了前所未有的新增资金，也带来了市场当前整体的极高估值。这一局面到底会通过怎样的方法来消化，并没有清晰的历史路径可供参考，对于我们乃至整个市场，都将是非常大的考验。对此，我们将保持谦逊，努力研究，力争为投资者继续创造良好的回报。","fund":{"_id":3000000005078,"__csrcFundId":5100,"stockCode":"005078","shortName":"富国宝利增强债券(005078)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5078,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:26:47.599Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-02-07T16:00:00.000Z","name":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050100000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"富国宝利增强债券","pinyin":"fgblzqzqxfqszqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801595986","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31925189020,"name":"陈斯扬"}]},"announcement":{"linkText":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金二0二一年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=716443","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8557fea5b3eb047c486","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005078,"sao":"三季度以来，大宗商品的供应短缺一直是资本市场关注的主线，根本上仍是疫情所造成的供需错配。供应端，短期受疫情干扰、碳中和政策及气候的影响，多数大宗商品（尤其是黑色系）的供给不足；长期则存在行业整体资本开支不足、产能有限的影响；而在需求端，疫情后全球复工、主要经济体财政刺激、气候因素等都推升了需求，从而形成了大宗商品供不应求的紧张局面。在这一背景下，多数大宗商品价格屡创新高，但仍难以弥补供需缺口。三季度的另一个主线是经济增长的见顶回落。由于复工动能趋弱、财政脉冲转负，美国和欧洲的数据都已呈现见顶回落之势。加之中国增长早已于年初见顶、三季度数据进一步放缓，全球主要增长引擎都已显露疲态，加之美联储确定将于四季度开始缩减购债，这都将带动全球GDP增速放缓。上述两条主线并不矛盾，在增长转向放缓的同时大宗商品价格仍然在创新高，主因商品价格只关注供需绝对水平、而非供需的相对增速变化。国内资本市场的主要变化也依两条主线而动： 股市以顺周期方向的钢铁、采掘、有色表现最佳，但与经济增长更为相关的消费、金融、地产等方向则延续弱势。债券市场则受益于央行降准，并开始预期增长走弱下货币政策的进一步宽松，利率水平整体回落。在组合的操作上，我们仍然依据产品的设计特性来执行： 股票仓位维持指数增强的配置，在三季度的市场风格环境中，组合整体超额收益较好；可转债仓位亦维持量化选券的配置，整体以顺周期方向个券为主要收益贡献；纯债仓位则依据市场运行信息进行灵活调整，由于三季度整体债券市场表现较强，故组合维持了相对较高的交易仓位和较长的债券久期，也获得了一定的回报。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:17:09.517Z","fund":{"_id":3000000005078,"__csrcFundId":5100,"stockCode":"005078","shortName":"富国宝利增强债券(005078)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5078,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:26:47.599Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-02-07T16:00:00.000Z","name":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050100000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"富国宝利增强债券","pinyin":"fgblzqzqxfqszqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801595986","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31925189020,"name":"陈斯扬"}]},"announcement":{"linkText":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金二0二一年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=659017","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8557fea5b3eb047c485","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005078,"sao":"今年上半年，国内股市波动较大，股指冲高回落，沪深300指数大致收平，债券和可转债市场则相对表现更强。报告期内，本基金的股票仓位维持对沪深300指数的量化选股策略，尽管市场风格经历了几轮切换，但在因子层面整体偏向于传统基本面因子，例如小市值、低估值整体更受青睐，因而上半年的股票仓位超额收益较为显著，并明显跑赢沪深300指数，为基金提供了较好的增强。可转债部分仓位则继续运用因子选债的策略，鉴于策略实盘运作的高有效性，转债整体仓位较去年有所提升。目前组合应用的转债量化策略整体灵活性较高，在今年市场风格的反复中很好地跟随住了这种切换，不但很好地规避了春节后转债市场的整体调整，而且对组合贡献了稳健且优厚的超额收益。在纯债部分，信用债维持高等级、短久期的安全型配置，但也积极参与了利率债的交易。尽管报告期内利率整体以震荡为主，但鉴于动能信号始终偏强势，故基金始终维持了一定的长久期利率债仓位，也获得了一定的回报。整体来看，报告期内本基金的回报同时受益于股票、债券和可转债三部分资产的超额贡献。","declarationDate":"2021-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:17:09.514Z","mo":"在本轮周期当中，国内始终领先海外一个身位，无论是去年国内经济的率先复苏、人民银行的率先收紧，还是今年国内经济率先见顶回落、央行率先转向宽松，我们在节奏上始终要领先于其他经济体。资本市场的表现也是如此，伴随着上半年经济增速的见顶回落，A股沪深300等指数也随之回调，在主要经济体中表现相对最弱。不过，展望下半年，我们看到，在疫情管控节奏和财政脉冲影响下，美国和欧洲的经济增速也将逐个见顶回落，但国内经济增速放缓最快的阶段却可能已接近尾声。随着央行货币政策转向偏宽松、信贷脉冲下行趋缓、财政政策也逐步接力，国内经济增速或能逐渐得到支撑。不过，上半年起到重要拉动作用的出口将会放缓、地方政府延续去杠杆也会对基建投资构成制约，这是两个需要持续关注的风险点。但整体而言，国内经济增速进一步下滑的风险可控，且偏鸽派的流动性环境也有助于资产价格。预计风险资产仍能有相应的表现机会。在操作上，下一阶段本基金将继续维持量化策略，股票部分仓位将继续采用量化选股策略来实现对沪深300指数的增强；可转债部分将继续维持因子选债策略，期望通过较低的仓位和较高的超额收益，来实现平稳而优厚的回报。纯债部分，在信用债上继续维持高等级、高流动性的安全型配置，而依靠利率债上的动量策略交易来获取超额回报。","fund":{"_id":3000000005078,"__csrcFundId":5100,"stockCode":"005078","shortName":"富国宝利增强债券(005078)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5078,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:26:47.599Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-02-07T16:00:00.000Z","name":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050100000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"富国宝利增强债券","pinyin":"fgblzqzqxfqszqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801595986","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31925189020,"name":"陈斯扬"}]},"announcement":{"linkText":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金二0二一年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=636163","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8557fea5b3eb047c484","stockId":3000000005078,"sao":"“物极必反”，一季度的A股市场，再次印证了这个词。尽管有全球疫后复苏、中美关系缓和、经济数据靓丽、基金申购火爆等多重因素的支持，但春节前A股的持续上涨仍然超出了市场的预期，核心抱团资产的估值被推升到了非常极致的水平。春节期间美国财政救助方案的消息进一步推升海外股市上涨，但正是在这样极度乐观的氛围之下，节后A股却开始了快速而剧烈的调整，此前表现最强势的茅指数在短短十多个交易日即回调了超过20%。市场试图将此次调整归因于美债利率的上行对长久期成长股估值的重估，这一因素固然成立，但本质上还是市场自身结构极端化的结果。当所有资金都拥抱了核心资产，自然缺失了新增买家；当核心资产的估值已经昂贵到不得不计入未来数十年的高速盈利增长，自然失去了长期持有的回报。不过，回头来看，要在这一场盛宴之中保持清醒，确实需要过人的心智与定力。债券市场则整体维持区间震荡，央行在节前一度收紧流动性以敲打市场杠杆，但节后又重回充裕，整体流动性平稳。利率也在盘整中等待社融增速是否会确认回落的信号，以作进一步的突破。对于组合而言，股票仓位跟踪的宽基指数在春节后都有一定的回撤；不过可转债仓位从因子层面自然切换到了中小盘价值和周期风格，尤其是钢铁板块转债的配置，为组合提供了比较好的对冲，因此组合整体在一季度都维持住了正收益。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:17:09.512Z","fund":{"_id":3000000005078,"__csrcFundId":5100,"stockCode":"005078","shortName":"富国宝利增强债券(005078)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5078,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:26:47.599Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-02-07T16:00:00.000Z","name":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050100000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"富国宝利增强债券","pinyin":"fgblzqzqxfqszqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801595986","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31925189020,"name":"陈斯扬"}]},"announcement":{"linkText":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金二0二一年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=575450","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8557fea5b3eb047c483","stockId":3000000005078,"sao":"2020年注定是不平凡的一年，史无前例的疫情席卷了全球，这场浩劫让我们见证了中国可歌可泣的抗疫成绩，也见识了一些国家可悲可叹的混乱和衰败，见证了中国经济快速复苏的惊人韧性，也见识了全球央行天量投放流动性对市场的影响。全年来看，A股市场录得非常好的收益回报，也领先于全球主要的股票市场，这是市场对中国在疫情中所展现出的强大的纪律性、高效性、经济韧性乃至综合国力的一种定价。不过，在疫情的冲击下，中小企业相较部分龙头企业的盈利能力显著下滑，不同行业也因疫情受到了不同程度的冲击或是拖累，使市场走出了显著的抱团和分化，主动管理型基金的业绩表现明显好于宽基指数。债券市场则密切跟随央行货币政策的动向。疫情初期央行大量投放流动性对冲疫情带来的史无前例的冲击，带动债券利率下探至历史低位；但随着国内疫情得到控制、出口产业链需求旺盛、经济得到快速修复，央行在二季度开始调转货币政策导向，债券利率持续上行，并在四季度回升到疫情之前的水平。在组合操作层面，基金的股票仓位维持指数增强配置，不过，明显的抱团效应对传统指数增强策略也构成了较大挑战。纯债部分在央行快速而前瞻的政策转向之下，全年较难贡献超额收益。不过，规模越来越大的可转债板块是组合重要的增强收益来源。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:17:09.509Z","mo":"2021年将是全球逐渐回归正常状态的过渡之年。一方面，全球疫苗的接种逐渐铺开，将在2022年初基本完成群体免疫，疫情的消退有助于全球经济活动回归常态。另一方面，各国货币和财政政策也将考虑如何退出。对于我国而言，货币政策自去年下半年以来已在有序退出，财政政策力度也将明显弱于去年。目前信贷和社融的增速已经出现拐点，经济增速也将在今年一季度的高点后逐渐回落。在货币和信贷双双退出的宏观环境下，叠加当前股市已经非常高的估值水平，可能全年A股市场的表现都将明显弱于去年，个股层面可能需要非常好的盈利增长来支撑和抵御估值的下滑。而债券市场整体仍然处在货币政策退出的环境中，也很难见到利率趋势性下行的行情，可能需要在政策的退出和经济的放缓之间寻找空间，等待可能出现的经济下行超预期的机会。组合整体需要依赖个股的精选、股债配置下的风险对冲、转债仓位的控制，来强化收益。","fund":{"_id":3000000005078,"__csrcFundId":5100,"stockCode":"005078","shortName":"富国宝利增强债券(005078)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5078,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:26:47.599Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-02-07T16:00:00.000Z","name":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050100000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"富国宝利增强债券","pinyin":"fgblzqzqxfqszqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801595986","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31925189020,"name":"陈斯扬"}]},"announcement":{"linkText":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金二0二0年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=559951","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8557fea5b3eb047c482","stockId":3000000005078,"sao":"三季度以来，国内股市先涨后跌，最终沪深300指数涨约10%。国内债券利率则呈现单边上行，十年期国开债利率全季上行超过60个基点。在岸人民币兑美元单边升值，幅度接近4%。促成这一走势的主要有四个主题。一是中美关系持续紧张化。美国陆续对华半导体和互联网领域实施限制和制裁，估值较高的科技板块也首当其冲受到较大冲击。二是疫情，三季度以来，欧美第二波疫情逐步恶化，欧洲多国新增病例数超过上半年高点，多地重新进入封城，需求复苏中断。同时，海外多款疫苗的临床试验多有波折，也对市场预期构成了反复扰动。三是国内经济基本面持续改善，生产、投资、消费活动持续全面复苏。基本面与海外的差距拉大，使得中美利差持续走阔，也推动了人民币汇率的升值。四是央行货币政策持续收紧，在国内生产生活基本恢复、且房地产价格上涨的背景下，央行货币政策果断转向。5月份以来，银行存单利率上行约150个基点，基本回到了去年最高水平，银行间超储率维持在低位，债券利率持续上行，期限利差收窄，近期银行间杠杆水平也相应有所回落。整体而言，中美关系和疫情是决定过去一个季度市场走势的主线。投资策略方面，组合的股票仓位始终维持指数或指数增强配置。纯债部分整体杠杆和久期水平较低，信用配置以高等级为主。因考虑到骑乘静态收益的优势，参与了一定中等久期利率债的交易。不过整体债券市场表现较我们预计的更为疲弱。可转债方面，继续通过因子选股的方法选择个券，并在模型上做了进一步的拓展，引入了包括转债估值、市场、正股估值、正股成长等多个层面的因子，因子收益维持较好的超额表现。不过三季度不少前期表现较好、因子得分较高的转债触发了赎回条款，积累的抛压拖累了一部分因子收益。除此之外，组合整体上运行平稳。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:17:09.507Z","fund":{"_id":3000000005078,"__csrcFundId":5100,"stockCode":"005078","shortName":"富国宝利增强债券(005078)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5078,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:26:47.599Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-02-07T16:00:00.000Z","name":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050100000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"富国宝利增强债券","pinyin":"fgblzqzqxfqszqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801595986","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31925189020,"name":"陈斯扬"}]},"announcement":{"linkText":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金二0二0年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=493531","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec8557fea5b3eb047c481","stockId":3000000005078,"sao":"在新冠疫情的影响下，上半年全球遭受了巨大冲击，主要经济体的增长呈现了三次转折。在疫情爆发初期，2-4月份增长短暂向下衰退。期间严格的封锁措施使主要经济活动全面中断，与之相伴的是各国激进的财政刺激和宽松的货币政策，债券利率也回落到历史性低位水平。面对高流动性与低增长的组合，股市在短暂的调整后，即选择以创业板等高成长板块为主要突破方向。对应这一阶段，组合也增加了对长久期利率债的配置，和高弹性可转债的参与度。第二是首轮疫情缓解后，4-6月份增长的迅速修复，衰退结束。期间以中国为首的成功抗疫国家复产复工推动经济数据反弹。由于中国的响应效率远强于其他国家，经济活动的显著改善给了中国央行信心以提前回收流动性，债券利率即从4月末的历史性低点反弹至今年初的水平，作为应对，我们也降低了组合债券杠杆和久期水平。股票市场则受经济改善预期的推动，继续走强，风格仍以成长为主。第三是复工后期的再度放缓。自二季度末，全球疫情的反弹使部分地区复工停滞甚至倒退，将重新体现为海外经济数据的拖累。而中国在成功守住外部疫情输入的同时，宏观总量政策也有减弱的迹象，可能会降温下半年增长的强度。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:17:09.504Z","mo":"目前我们正处在今年以来全球增长的第三个拐点，即复工后期的再度放缓期。一方面，海外疫情二次爆发将拖累后续的海外经济增长，如美国首次申领失业救济人数又有重新回升迹象；另一方面，国内刺激政策的退出也可能削弱下半年增长的强度。此外，临近美国大选，中美关系的不确定性也可能随时压制市场风险偏好。央行货币政策经历二季度的收紧后，大概率将维持平稳，因此债券利率的调整可能已经到位。对于权益资产，在稳健的流动性和平缓的增长水平下，可能较难出现大级别的行情，但仍然会有积极的结构性机会。组合将继续通过量化方法寻找个股和可转债上的Alpha机会。","fund":{"_id":3000000005078,"__csrcFundId":5100,"stockCode":"005078","shortName":"富国宝利增强债券(005078)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5078,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:26:47.599Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-02-07T16:00:00.000Z","name":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":4,"fundCollectionId":4000050100000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"富国宝利增强债券","pinyin":"fgblzqzqxfqszqtzjj","memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"8801595986","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":31925189020,"name":"陈斯扬"}]},"announcement":{"linkText":"富国宝利增强债券型发起式证券投资基金二0二0年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=464719","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}