window.pageData = {"stock":{"_id":3000000022127,"name":"华富可转债债券型证券投资基金","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","status":"normal","stockCode":"022127","tickerId":22127,"shortName":"华富可转债债券C","currency":"CNY","exchange":"jj","masterFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"etfFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"feederFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"inceptionDate":"2024-09-08T16:00:00.000Z","pinyin":"hfkzzzqxzqtzjj","fundCollectionId":4000050370000,"fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50370000","tickerId":50370000,"name":"华富基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"戴弘毅","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20884074","exchange":"fm","tickerId":40825220280}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000022127,"type":"fss","last_data_date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.7763,"f_ind_h_s_r":0.2237,"f_h_a":2109,"f_ind_h_s_r_c_hy":-0.0801,"f_ins_h_s_r_c_hy":0.08009999999999995},"fpr":{"stockId":3000000022127,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":7460,"f_p_r_fys_ssrp":0.03713634535460517,"f_p_r_m1_ssc":7589,"f_p_r_m1_ssrp":0.019504480759093307,"f_p_r_m3_ssc":7517,"f_p_r_m3_ssrp":0.9069984034060671,"f_p_r_m6_ssc":7316,"f_p_r_m6_ssrp":0.045522898154477104,"f_cagr_p_r_fs_ssc":7294,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.0031537090360619774,"f_p_r_y1_ssc":6836,"f_p_r_y1_ssrp":0.015362106803218726},"fp":{"stockId":3000000022127,"type":"fp","f_p_r_d1":0.00014074595355384467,"f_cagr_p_r_fs":0.3000785387534868,"f_p_r_m1":0.04778921865536012,"f_p_r_m3":0.002608090877477709,"f_p_r_fys":0.054559863447939394,"f_p_r_m6":0.047852686413471845,"last_data_date":"2026-05-12T16:00:00.000Z","f_p_r_y1":0.2339681860332392},"ff":{"stockId":3000000022127,"type":"ff","f_m_f":226086,"f_m_f_r":0.01,"f_c_f":45217,"f_c_f_r":0.002,"f_m_a_c_f":271303,"f_m_a_c_f_r":0.012,"f_m_c_f_d":"2024-11-26T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.002,"f_fr_d":"2025-11-25T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.01,"f_mac_fr":0.012},"f_nlacan":{"stockId":3000000022127,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-05-12T16:00:00.000Z","f_nv":1.7299,"f_nv_cr":0.005872775904175009},"f_as":{"stockId":3000000022127,"type":"f_as","f_tas":78229976.9004,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000005793,"__csrcFundId":5330,"stockCode":"005793","shortName":"华富可转债债券(005793)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5793,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:50:18.002Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-05-20T16:00:00.000Z","name":"华富可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050370000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华富可转债债券","pinyin":"hfkzzzqxzqtzjj"},{"_id":3000000025274,"name":"华富可转债债券型证券投资基金","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","status":"normal","stockCode":"025274","tickerId":25274,"shortName":"华富可转债债券D","currency":"CNY","__csrcFundId":5330,"exchange":"jj","masterFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"etfFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"feederFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"lastUpdated":"2025-09-01T08:08:52.778Z","inceptionDate":"2025-08-19T16:00:00.000Z","pinyin":"hfkzzzqxzqtzjj","fundCollectionId":4000050370000}],"bondHoldings":[{"_id":"69e8f9571398d798430007ad","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000005793,"stockCode":"019773","stockName":"25国债08","holdings":159000,"marketCap":16111064,"netValueRatio":0.0346,"lastUpdated":"2026-04-22T16:37:43.899Z"},{"_id":"69e8f9571398d798430007ae","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000005793,"stockCode":"113042","stockName":"上银转债","holdings":74470,"marketCap":9208113,"netValueRatio":0.0197,"lastUpdated":"2026-04-22T16:37:43.903Z"},{"_id":"69e8f9571398d798430007af","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000005793,"stockCode":"113062","stockName":"常银转债","holdings":71080,"marketCap":9179553,"netValueRatio":0.0197,"lastUpdated":"2026-04-22T16:37:43.906Z"},{"_id":"69e8f9571398d798430007b0","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000005793,"stockCode":"019785","stockName":"25国债13","holdings":87000,"marketCap":8782733,"netValueRatio":0.0188,"lastUpdated":"2026-04-22T16:37:43.909Z"},{"_id":"69e8f9571398d798430007b1","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000005793,"stockCode":"113056","stockName":"重银转债","holdings":66400,"marketCap":8422130,"netValueRatio":0.0181,"lastUpdated":"2026-04-22T16:37:43.912Z"}]},"list":[{"_id":"69e8eaaf1398d79843fe8a0f","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","stockId":3000000005793,"sao":"国内经济方面，2026年一季度在“稳中求进”的政策总基调下延续修复态势，但内生动能有所分化。1-3月制造业PMI分别录得49.3%、49.0%和50.4%，出口在多元化市场开拓下也保持了较强韧性。然而，内需不足仍是核心关切，消费增长温和，房地产市场延续调整。通胀方面，在深入整治“内卷式”竞争的政策导向和能源价格抬升的背景下，通胀预期持续回暖，3月PPI转正。　　海外方面，2026年2月末开始美以伊大规模冲突升级给全球风险资产造成冲击，成为当前阶段全球资产定价的核心影响因素。　　权益市场方面，2026年一季度权益市场先涨后跌，波动幅度较大。开年权益市场风险偏好持续上行，1-2月上证指数、沪深300、中证500、科创创业50指数分别录得+4.89%、+1.74%、+15.98%和+2.72%。进入3月，随着美以伊冲突持续升温，全球风险资产均出现显著回调，上证指数、沪深300、中证500、科创创业50指数分别录得-6.51%、-5.53%、-12.02%和-6.47%。　　可转债方面，2026年一季度可转债整体跟随权益市场先涨后跌，整体估值有一定压缩，1-2月中证转债、可转债等权指数分别上周涨6.77%和8.31%，3月则分别录得-7.41%和-8.45%。　　本基金在2024年一季度进行了投资策略转型，将投资重心回归可转债 “本源”，也就是进可攻、退可守的特性，坚持挖掘长期风险收益比更好的“低价格、低溢价率”的高性价比转债品种，而回避对缺乏下跌保护的高弹性资产的投资，坚持脚踏实地赚具备更高确定性的钱，转型回归为主投资于高性价比可转债的纯可转债基金。转型后至今本基金维持策略，保持了一定相对指数的超额。本基金仍将坚持投资高性价可转债，追求相对于转债指数更优的风险收益比。　　考虑到A股与港股的股权风险溢价放眼全球市场仍具性价比，权益市场的风险偏好修复长期来看仍有较大空间。考虑到国内仍处在经济结构转型的关键阶段，新质生产力等景气度仍在上行通道，且全球AI技术革命与其带动的能源革命仍在进行中，我们将继续保持对景气行业的重视。　　可转债方面，转债市场需重点把握波段机会与结构性亮点。投资策略层面，一方面偏股品种仍具显著弹性优势，我们将甄选细分方向稀缺且溢价率合理的不赎回标的，以及正股具备业绩支撑的品种；另一方面，也会关注相对低价转债的交易性机会。　　本基金将持续把握可转债的本源特性，把握好可转债兼顾债底保护和转股期权的特征，认真选出风险收益比最优的可转债组合。本基金仍将坚持在较低风险程度下，认真研究各个投资领域潜在的机会，相对积极地做好配置策略，均衡投资，降低业绩波动，力争为基金持有人获取合理的投资收益。","lastUpdated":"2026-04-22T15:35:11.039Z","fund":{"_id":3000000005793,"__csrcFundId":5330,"stockCode":"005793","shortName":"华富可转债债券(005793)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5793,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:50:18.002Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-05-20T16:00:00.000Z","name":"华富可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050370000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华富可转债债券","pinyin":"hfkzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":40825220280,"name":"戴弘毅"}]},"announcement":{"linkText":"华富可转债债券型证券投资基金2026年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1482638","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec90b7fea5b3eb048a313","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","stockId":3000000005793,"sao":"国内经济方面，2025年四季度宏观经济仍处在大的结构转型进程中，整体延续平稳态势，10月制造业PMI回落至49.0%，但11-12月持续回升，11月为49.2%，12月更是回升至50.1%，回到荣枯线上方。　　海外方面，2025年四季度全球多空交织，美联储在12月中上旬将联邦基金目标利率降息至3.75%且并未释放鹰派信号、日央行则在12月中下旬将政策目标利率加息至0.75%。　　权益市场方面，在2025年三季度全面上行之后，四季度权益市场出现震荡盘整，先跌后涨，上证指数、沪深300、科创创业50指数四季度分别录得+2.22%、-0.23%和-1.33%。　　可转债方面，在2025年9月估值泡沫单边消化之后，可转债四季度整体修复延续上行，中证转债、可转债等权指数分别上行1.32%和1.81%。　　纯债方面，2025年四季度债券市场整体呈现先修复后调整的态势，由于宏观叙事变化与资金迁移等因素，10年国债收益率先下后上最终回到1.85%的偏高位、30年利率则上行至2.27%的年内最高位，30-10利差四季度继续走扩3.5BP到达42BP。　　本基金自2024年一季度进行了投资策略转型，基于对中长期资本市场复杂环境的预判，本基金将投资重心回归可转债的“本源”，也就是进可攻、退可守的特性，坚持挖掘长期风险收益比更好的“低价格、低溢价率”的高性价比转债，而回避缺乏下跌保护的高弹性资产的投资，坚持脚踏实地赚具备更高确定性的钱，转型回归为主投资于高性价比可转债的纯可转债基金。回顾转型后本基金维持策略，保持了一定相对基准的超额。本基金仍将坚持投资高性价可转债，追求更优的风险收益比。　　考虑到A股与港股的股权风险溢价放眼全球市场仍具性价比，权益市场的风险偏好修复长期来看仍有较大空间。同时，考虑到国内正处在经济结构转型的关键阶段，新质生产力等景气度仍在上行通道，且全球AI技术革命仍在进程中，我们将继续保持对景气行业的重视。　　可转债方面，转债市场需重点把握波段机会与结构性亮点。投资策略层面，一方面偏股品种仍具显著弹性优势，甄选细分方向稀缺且溢价率合理的不赎回标的，以及正股具备业绩支撑的品种；另一方面，可关注相对低价转债交易性机会。　　本基金将持续把握好可转债兼顾债底保护和转股期权的特征，认真选出风险收益比最优的可转债组合。本基金仍将坚持在较低风险程度下，认真研究各个投资领域潜在的机会，相对积极地做好配置策略，均衡投资，降低业绩波动，力争为基金持有人获取合理的投资收益。","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:11.038Z","fund":{"_id":3000000005793,"__csrcFundId":5330,"stockCode":"005793","shortName":"华富可转债债券(005793)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5793,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:50:18.002Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-05-20T16:00:00.000Z","name":"华富可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050370000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华富可转债债券","pinyin":"hfkzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":40825220280,"name":"戴弘毅"}]},"announcement":{"linkText":"华富可转债债券型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1459681","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec90b7fea5b3eb048a312","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000005793,"sao":"国内经济方面，2025年三季度宏观经济仍处在大的结构转型进程中，整体延续平稳态势，7月制造业PMI受外需走弱影响回落至49.3%，但8-9月持续走强，测算预估实际GDP同比增速仍处于合理区间。内需总体稳定，外需方凭借产业链一体化优势及出口区域多元化，出口仍保持韧性。　　海外方面，2025年三季度美国经济增长放缓迹象更为显著，出现增长动能减弱，通胀韧性但就业明显走弱，美联储在9月宣布了2025年以来的首次降息，将联邦基金利率下调25个基点。欧元区经济复苏仍显乏力，欧元兑美元呈震荡走势。日本核心通胀仍存，对外贸易持续逆差，源于进口商品价格高企和日元大幅贬值。　　权益市场方面，2025年三季度股票市场在中美竞争空窗期、风险偏好抬升、全球AI产业升级与国内存款搬家宏观叙事下出现明显上涨，上证指数、沪深300、科创创业50指数分别上行12.7%、17.9%和65.3%。　　可转债方面，2025年三季度转债市场整体呈现“低波动+高收益”的稀缺特征，7—8月走出历史级别的优质行情。估值层面，溢价率抬升幅度超10%，百元溢价率、价格中位数处于2017年以来95%以上分位数水平，但短期内受条款博弈空间压缩、赔率压缩明显和止盈情绪抬升等因素影响，转债在结构性行情中风格优势略显不足，8月下旬后出现估值压缩与波动放大。　　本基金在2024年一季度进行了投资策略转型，基于对中长期资本市场复杂环境的预判，本基金将投资重心回归可转债的“本源”，也就是进可攻、退可守的特性，坚持挖掘长期风险收益比更好的“低价格、低溢价率”的高性价比转债，而回避缺乏下跌保护的高弹性资产的投资，坚持脚踏实地获取具备更高确定性的收益，转型回归为主投资于高性价比可转债的纯可转债基金。转型后，本基金维持策略，本基金仍将坚持投资高性价可转债，追求相对于转债指数更优的风险收益比。　　考虑到A股与港股的股权风险溢价放眼全球市场仍具性价比，权益市场的风险偏好修复长期来看仍有较大空间，需关注中美竞争博弈进展，以及之后一些重要政策的部署情况。　　可转债方面，转债市场需重点把握波段机会与结构性亮点。投资策略层面，一方面偏股品种仍具显著弹性优势，甄选细分方向稀缺且溢价率合理的不赎回标的，以及正股具备业绩支撑的品种；另一方面，相对低价转债可关注交易性机会。　　本基金将持续把握好可转债兼顾债底保护和转股期权的本源特征，认真选出风险收益比最优的可转债组合。本基金仍将坚持在较低风险程度下，认真研究各个投资领域潜在的机会，相对积极地做好配置策略，均衡投资，降低业绩波动，力争为基金持有人获取合理的投资收益。","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:11.036Z","fund":{"_id":3000000005793,"__csrcFundId":5330,"stockCode":"005793","shortName":"华富可转债债券(005793)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5793,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:50:18.002Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-05-20T16:00:00.000Z","name":"华富可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050370000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华富可转债债券","pinyin":"hfkzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":40825220280,"name":"戴弘毅"}]},"announcement":{"linkText":"华富可转债债券型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1380721","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec90b7fea5b3eb048a311","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005793,"sao":"国内经济处于结构转型、经济增长引擎切换期。2025年上半年宏观经济整体保持韧性。具体来看：4月PMI因美国贸易战而走弱后，5-6月持续升高，尤其6月制造业PMI较5月上升0.2个百分点至49.7%，上升幅度高于季节性。　　海外方面，2025年上半年的全球市场关注点围绕美国超预期宣布“对等关税”政策以及地缘冲突两条主线。下半年地缘冲突预计将逐步降温，但贸易冲突可能会来回反复，随着美日、美欧关税协议陆续落地，市场对关税的反应也逐渐钝化，中美之间新一轮经贸谈判进程十分重要，或将是下半年影响资产市场运行的关键因子。　　权益市场方面，2025年上半年权益市场表现不俗，万得全A指数上半年上涨5.83%，AI、机器人、新消费、创新药乃至年中的多个“反内卷”板块均有表现。4月美国单方面提高关税，导致全球风险偏好回落，但国内政策迅速出台平稳股市，后随着贸易摩擦缓和，基本面、情绪面都对股市支撑，致使6月A股创年内新高。　　可转债方面，由于风险偏好的好转以及转债市场供需结构扭转，可转债资产在2025年上半年表现突出，中证转债上半年收涨7.02%，万得可转债等权同期收涨9.11%。波动率层面，在面对贸易摩擦的不确定冲突，可转债资产立足期权特性同样受益于波动的放大，季度内资产的风险收益比优于其他权益类资产。估值层面，二季度初因对小市值的财报风险、评级风险的担心，机构投资者始终较为谨慎，百元溢价率在23%的位置收敛，随着风险缓释、优质资产适配困难下固收投资者的收益追求，在二季度末流动性的回补下，转债估值逐渐上移。　　本基金在2024年一季度进行了投资策略转型，基于对中长期资本市场复杂环境的预判，本基金将投资重心回归可转债的“本源”，也就是进可攻、退可守的特性，坚持挖掘长期风险收益比更好的“低价格、低溢价率”的高性价比转债，而回避对缺乏下跌保护的高弹性资产的投资，坚持脚踏实地赚具备更高确定性的钱，转型为主投资于高性价比可转债的纯可转债基金。转型后，该策略贡献了较为理想的收益。本基金仍将坚持投资高性价可转债，追求相对于转债指数更优的风险收益比。","declarationDate":"2025-07-11T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:11.033Z","mo":"展望2025年下半年，考虑到A股与港股的股权风险溢价放眼全球市场仍极具性价比，权益市场的风险偏好修复长期来看仍有较大空间，短期来看则需要关注美国关税政策后续进展以及市场“TACO交易”是否还有延续性，政策面预期也有望继续主导市场情绪修复。基本面上，短期发生超预期负面冲击的概率不高，同时国内政策面储备充足，增量政策对市场预期形成支撑。　　可转债方面，展望2025年下半年，市场供需格局改善依然为可转债估值提供支撑，在权益不弱的情况下，我们对可转债整体依然保持积极与重视的态度。考虑截至年中可转债全市场中位数价格已经突破125，整体赔率受到压制，但预计可转债市场将进入平衡偏股市场，从结构和参与节奏上依旧具备赚钱效应。　　本基金将持续把握可转债的本源特征，把握好可转债兼顾债底保护和转股期权的特征，认真选出风险收益比最优的可转债组合。本基金仍将坚持在较低风险程度下，认真研究各个投资领域潜在的机会，相对积极地做好配置策略，均衡投资，降低业绩波动，力争为基金持有人获取合理的投资收益。","fund":{"_id":3000000005793,"__csrcFundId":5330,"stockCode":"005793","shortName":"华富可转债债券(005793)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5793,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:50:18.002Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-05-20T16:00:00.000Z","name":"华富可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050370000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华富可转债债券","pinyin":"hfkzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":40825220280,"name":"戴弘毅"}]},"announcement":{"linkText":"华富可转债债券型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1349538","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec90b7fea5b3eb048a310","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005793,"sao":"国内方面，在宽松政策持续加码的情况下，2025年开年以来宏观基本面总体企稳回升。1-2月工业、服务业生产保持高位，叠加财政支出前置发力的提振作用明显，一季度实际GDP同比有望实现较高增速。　　全球方面，市场在政策不确定性、通胀与地缘冲突交织中剧烈波动。美国贸易政策的反复以及关税升级一定程度上超出了市场预期，尽管非农和CPI、PPI数据并未出现明显恶化，但预期层面，市场已提前开始定价美国衰退与滞胀。　　资产表现方面，股票市场结构分化明显，2025年春节后DeepSeek相关领域与人形机器人板块表现较为突出。一季度上证综指录得-0.48%，深证成指+0.86%，创业板指-1.77%，科创50指数涨+3.42%。可转债整体表现较优，一季度中证转债指数涨录得+3.13%，可转债等权指数录得+4.33%。利率债一季度波动较大，整体收益率曲线平台化上行，10年期、30年期国债收益率分别由年初的1.66%、1.91%升至季末的1.80%、2.02%，其中从低点最高升幅达到32BP和35BP。信用债一季度收益率先上后下，1-2月整体表现较弱，3月第一周利差调整至高点，3YAA+信用和二永债利差均达到约50BP，齐平2024年10月末第二轮调整后的水平，3月后随着资金价格回落至合理区间。　　本基金将投资重心回归可转债的“本源”，也就是进可攻、退可守的特性，坚持挖掘长期风险收益比更好的“低价格、低溢价率”或“低价格、高YTM”的高性价比转债，而回避成长空间大但是缺乏下跌保护的高弹性资产的投资，坚持脚踏实地赚具有更高确定性的钱，转型为主投资于高性价比可转债的纯可转债基金。转型后，本基金策略贡献了较好的收益。本基金仍将坚持投资高性价比可转债，追求相对于转债指数更优的风险收益比。　　展望2025年二季度，预计国内外市场主线将围绕美国关税生效以及之后的受反制情况展开。国内政策定调估计偏积极，但也需要密切跟踪经济高频数据、上市公司业绩以及与美国关税政策博弈的节奏。　　资产赔率角度，截至2025年一季度末，A股剔除金融、石油石化后的股权风险溢价（美债定价修正后）1.3%，处历史90%分位，近5年98%分位，近3年97%分位；股债收益差（美债定价修正后）-0.73%，处历史96%分位，近5年99%分位，近3年98%分位；A股剔除金融、石油石化后的PE为26.48x，处历史32%分位，近5年16%分位，近3年12%分位； PB为2.02x，处历史11%分位，近5年3%分位，近3年5%分位；股息率1.74%，处历史93%分位，近5年96%分位，近3年93%分位。恒生指数PE为8.4x，处于近三年10%分位与历史的17%分位。可转债方面，全市场价格中位数121左右、百元溢价率22%左右隐含波动率中位数25%左右、双低中位数（价格+转股溢价率×100）为155左右，均处于中枢位置。　　股票方面，A股市场的慢牛不会一蹴而就，2025年二季度看权益市场分子端EPS的景气度或仍有压力，但股息回报以及分母端的风险偏好仍会在中期维度提供支撑。二季度在业绩期与美国关税影响下，预计整体资产波动可能较大，前期涨得较好的科技成长板块需要甄选业绩基本面过硬的标的，同时也需要重视内需板块与价值红利板块，做好均衡对冲。　　可转债方面，转债资产整体节奏或有起伏。供需层面来看，转债2025年全年弱供给，为估值提供支撑；近期市场风险偏好可能面临关税窗口期和业绩期的考验。策略上维持对转债中性观点，整体坚持双低增强的框架，重视标的业绩与信用资质的审查；另外，会积极博弈条款下修带来的收益增厚。　　本基金将持续把握可转债的本源特征，把握好可转债兼顾债底保护和转股期权的特征，认真选出风险收益比最优的可转债组合。本基金仍将坚持在较低风险程度下，认真研究各个投资领域潜在的机会，相对积极地做好配置策略，均衡投资，降低业绩波动，力争为基金持有人获取合理的投资收益。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:11.030Z","fund":{"_id":3000000005793,"__csrcFundId":5330,"stockCode":"005793","shortName":"华富可转债债券(005793)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5793,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:50:18.002Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-05-20T16:00:00.000Z","name":"华富可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050370000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华富可转债债券","pinyin":"hfkzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":40825220280,"name":"戴弘毅"}]},"announcement":{"linkText":"华富可转债债券型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1277286","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec90b7fea5b3eb048a30f","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005793,"sao":"国内方面，2024年全年国内实际GDP同比增长5%，供给侧来看，服务业，工业均有增长、建筑业相对平稳，但房地产业持续疲软。需求侧来看，消费温和复苏。投资端则分化明显，制造业与高技术产业强，基建投资平稳，房地产投资延续下行趋势。政策方面，货币政策总体保持稳健宽松，财政政策继续适度发力。　　全球方面，2024年美联储开启新一轮降息周期，9月美联储宣布降息50个基点，这是在过去两年多连续11次加息之后的首次降息，随后分别于11月、12月各降息25个基点。　　资产表现方面，股票市场2024年全年先抑后扬，9月下旬开启反转，2024年全年上证综指涨12.67%，深证成指涨9.34%，创业板指涨13.23%，科创50指数涨16.07%。可转债方面，总体与股市节奏类似，5-8月可转债在多重利空下估值突破历史高点，随后明显修复，国证转债指数全年涨5.91%，可转债等权指数涨4.01%。　　本基金在2024年一季度进行了投资策略转型，基于对中长期资本市场复杂环境的预判、以及过去2年对于组合风险管理不足等方面的反思和总结，本基金计划将投资重心回归可转债的“本源”，也就是进可攻、退可守的特性，坚持挖掘长期风险收益比更好的“低价格、低溢价率”或“低价格、高YTM”的高性价比转债，回避对成长空间大但是缺乏下跌保护的高弹性资产的投资，坚持脚踏实地赚具有更高确定性的钱，转型为主投资于高性价比可转债的纯可转债基金。本基金仍将坚持投资高性价可转债，相信2025年在市场供需格局优化下，高性价的可转债能够回归理性估值。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:11.028Z","mo":"展望2025年，国内宏观经济整体企稳回升的预期有望延续。海外方面，预计2025年一季度仍是以温和复苏交易为主线，但同时也需要密切关注与跟踪AI产业趋势变化、外部不确定因素以及全球的地缘政治风险。　　资产赔率角度，截至2024年年末，A股剔除金融、石油石化后的股权风险溢价（美债定价修正后）1.15%，处历史87%分位，近5年83%分位，近3年75%分位。股债收益差（美债定价修正后）-0.56%，处历史98%分位，近5年94%分位，近3年90%分位。PE28.82x，处历史47%分位，近5年53%分位，近3年72%分位。PB2.17x，处历史25%分位，近5年21%分位，近3年33%分位。股息率1.77%，处历史92%分位，近5年89%分位，近3年83%分位。股权风险溢价（美债定价修正后）1.36%，处历史92%分位，近5年92%分位，近3年87%分位；股债收益差（美债定价修正后）-0.13%，处历史100%分位，近5年99%分位，近3年99%分位；PE29.99x，处历史52%分位，近5年61%分位，近3年92%分位；PB2.16x，处历史24%分位，近5年21%分位，近3年34%分位；股息率1.85%，处历史93%分位，近5年92%分位，近3年86%分位。恒生指数PE为9.2倍，处于近三年32%分位与历史的19%分位。可转债方面，估值结构上的修复存在差异性，破面率迅速修复至历史低位，由于强赎的担忧，高价可转债的溢价率水平仍较低；此外，全市场价格中位数（117.5左右）、百元溢价率（23%左右）等已修复至市场中性水平，但从隐波差和双低中位数（价格+转股溢价率x100为153左右）的视角看仍在低位，波动率挖掘和双低增强策略挖掘值得期待。　　股票方面，A股市场的慢牛不会一蹴而就，目前分子端EPS的景气度尚不明确，但股息回报以及分母端的风险偏好仍有大幅改善的空间。然而近期deepseek、宇树机器人、哪吒2和黑神话悟空等中国自主的重磅产品的相继面世，重塑了全球资金关于产业技术国别竞争的预期，对权益市场风险偏好起了明显的提振效果。从中长期角度看，权益资产的股权风险溢价均仍在低位，市场被激活后仍有希望回到理性定价投资中，基本面投资有望在后续发挥作用。　　可转债方面，在权益市场预期扭转之后，可转债的转股期权价值逐步回归，2025年在安全资产适配压力增大以及可转债市场净供给收缩的环境下，预计可转债资产的估值水平有望抬升，可转债资产或将成为2025年多元资产配置的重要品种。　　本基金将持续把握可转债的本源特征，把握好可转债兼顾债底保护和转股期权的特征，认真选出风险收益比较优的可转债组合。本基金仍将坚持在较低风险程度下，认真研究各个投资领域潜在的机会，相对积极地做好配置策略，均衡投资，降低业绩波动，力争为基金持有人获取合理的投资收益。","fund":{"_id":3000000005793,"__csrcFundId":5330,"stockCode":"005793","shortName":"华富可转债债券(005793)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5793,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:50:18.002Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-05-20T16:00:00.000Z","name":"华富可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050370000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华富可转债债券","pinyin":"hfkzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":40825220280,"name":"戴弘毅"}]},"announcement":{"linkText":"华富可转债债券型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1257258","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec90b7fea5b3eb048a30e","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005793,"sao":"国内方面，2024年三季度经济数据显示外需仍有韧性，内需仍然偏弱。投资端同比增速放缓，1-8月固定资产投资同比3.4%，而1-7月为3.6%，其中房地产开发投资仍然偏弱，基建和制造业投资增速也出现放缓。工业企业利润方面依然分化显著，大型企业7-9月制造业PMI分别50.5%、50.4%和50.6%，持续稳中向好，而小型企业制造业PMI分别为46.7%、46.4%和48.5%，仍处于荣枯线下方。　　全球方面，2024年三季度美国通胀稳步下行、逐渐淡出市场的预期重点；失业率持续上行，就业市场的边际走弱；美联储在9月初以50BP的前置降息开启宽松周期，市场也因此对全球流动性预期大幅提升，直到9月超预期强劲的非农数据出台后再度扭转了的衰退交易定价。汇率方面，美元在三季度自106大幅下行至100处的支撑位，美元的走弱与央行稳汇率的操作、以及利好经济政策的出台，使得人民币离岸汇率从7.3的中枢升值至7.0的中枢位置。政治因素方面，美国大选存在不确定性，地缘政治、军事摩擦在三季度也频频出现升温的局势，全球市场的避险情绪仍未平息。　　资产表现方面，2024年三季度总体继续衰退定价交易，债强股弱的态势，然而在9月最后一周随着金融支持经济会议和政治局会议提振信心，资产表现开始扭转。三季度利率债收益率波动下行，30Y国债收益率从季初的2.42%一度下探至2.10%，最终收于2.44%。而风险资产在三季度整体延续下跌、在最后一周行情扭转，全A指数、中证转债指数在7月1日至9月23日分别录得-6.63%和-6.76%，而在9月24日至9月30日分别录得+26.03%和+7.86%。　　本基金在今年一季度进行了投资策略转型，基于中长期资本市场复杂环境的预判、以及过去2年对于组合风险管理改进等方面的反思和总结，本基金计划投资重心回归可转债的“本源”，也就是进可攻、退可守的特性，坚持挖掘长期风险收益比更好的“低价格、低溢价率”或“低价格、高YTM”的高性价比转债，而回避成长空间大但是缺乏下跌保护的高弹性资产的投资，坚持赚更高确定性的钱，转型回归为主投资于高性价比可转债的纯可转债基金。回顾2024年三季度，本基金维持策略，在转债市场总体没有出现极端结构分化的情况下，保持了一定相对指数的超额。本基金仍将坚持投资高性价可转债，相信在不良影响逐渐出清后，高性价的可转债能够回归理性估值。　　展望2024年四季度，政策层面正沿着“货币财政企业家信心”的层面逐渐引导市场修复。　　全球宏观经济方面，美国短期的经济韧性、长期的L型复苏、通胀的回落预计仍是基准情景，美债目前隐含了年内继续降息50BP左右的定价；而由于美国相对欧洲流动预期更紧、经济相对较好且叠加避险需求，美元的下行空间不大；黄金的长期传统逻辑不完美、但中短期的避险逻辑较为坚挺。另外，近期中东地缘政治因素导致油价企稳回升，四季度也需观察中东局势是否会引发海外滞涨。　　资产赔率角度，截至2024年9月末，A股剔除金融、石油石化后的股权风险溢价（美债定价修正后）1.15%，处历史87%分位，近5年83%分位，近3年75%分位。股债收益差（美债定价修正后）-0.56%，处历史98%分位，近5年94%分位，近3年90%分位。PE28.82x，处历史47%分位，近5年53%分位，近3年72%分位。PB2.17x，处历史25%分位，近5年21%分位，近3年33%分位。股息率1.77%，处历史92%分位，近5年89%分位，近3年83%分位。恒生指数PE为10.3倍，处于近三年63%分位与历史的41%分位。可转债方面，在9月底，转债跌破面值占比从此前最高的30%快速修复至13%，而转债跌破债底的占比则从48.8%修复到19.25%，当前转债百元溢价率19.5%低于历史中枢水平。　　股票方面，“924”之后权益市场的预期出现了大幅扭转，政策见效还需要一定的时间，美国大选与货币政策仍会有不确定性，或对国内政策产生影响，也许短期的波动或难以避免，但从中长期角度看，权益资产的PB估值、股权风险溢价均仍在低位，市场被激活后仍有希望回到理性定价投资中，基本面投资有望在后续发挥作用。　　可转债方面，尽管权益市场在9月底出现上涨，转债的表现却相对滞后，估值的修复过程缓慢，仍在底部区域徘徊，因此，转债依然有性价比和上涨潜力。投资策略上，重点关注双低和基本面盈利能力良好的转债，发掘潜在的优质品种，挖掘超跌和低估的品种，以抓住反弹的机会。　　本基金将持续把握可转债的本源特征，把握好可转债兼顾债底保护和转股期权的特征，认真选出风险收益比相对优秀的可转债组合。本基金仍将坚持在较低风险程度下，认真研究各个投资领域潜在的机会，相对积极地做好配置策略，均衡投资，降低业绩波动，力争为基金持有人获取合理的投资收益。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:11.025Z","fund":{"_id":3000000005793,"__csrcFundId":5330,"stockCode":"005793","shortName":"华富可转债债券(005793)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5793,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:50:18.002Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-05-20T16:00:00.000Z","name":"华富可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050370000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华富可转债债券","pinyin":"hfkzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":40825220280,"name":"戴弘毅"}]},"announcement":{"linkText":"华富可转债债券型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1177807","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec90b7fea5b3eb048a30d","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005793,"sao":"国内方面，2024上半年实际GDP同比增5%，分季度看，一季度同比增长5.3%，二季度增长4.7%，而名义GDP一季度同比3.97%、二季度同比4.06%，显示出国内独立于海外的低迷通胀环境。从拉动经济的“三驾马车”看：出口依然具有韧性，根据统计局数据，上半年货物和服务净出口对经济增长的贡献率为13.9%，高于2023上半年的-12.4%和2023全年的-11.4%。投资方面，主要受到制造业拉动（固定资产投资完成额累计同比（制造业）从2023年底的6.5%升至2024年上半年的9.5%），且基建投资较为稳定（固定资产投资完成额累计同比（基础建设投资）基本在5.5%-6%），但房地产投资仍处于回落趋势。消费方面，一季度仍有韧性，但二季度有所放缓，主要由于汽车消费的影响以及居民收入预期不高。另外，大中小企业景气度分层明显，今年以来大型企业制造业PMI持续处于50%荣枯线以上，而中型企业5、6月的PMI分别为49.4%、49.8%，小型企业则为46.7%、47.4%，均为荣枯线下方。　　海外方面，2024年上半年，海外经济由韧性至放缓，通胀回落由粘性至顺畅。一季度，油价上涨、服务通胀粘性导致整体通胀反弹，美联储在一月和三月的FOMC会议上维持政策利率不变，美债期货市场将年初对降息的乐观预期（多达6次）修正至与美联储点阵图（不超过2次）一致。二季度，美国经济呈现微妙平衡，相对前一季度有所走弱，失业率自4月的3.8%连续两月上行至6月的4.1%、薪资增速放缓至3.9%、在服务通胀的松动下整体CPI通胀回落至3.0%，一方面消费存在一定韧性，另一方面市场的降息预期由弱转强。　　资产表现方面，回顾今年上半年，股票方面，上半年市场波动较大，整体赚钱效应不明显，整体市场结构与宏观经济环境的分化存在一致性，大企业表现相对稳定、小企业表现低迷，中证100、沪深300、中证500、中证1000、中证2000指数二季度分别录得+1.44%、+0.89%、-8.96%、-16.84%、-23.28%，全部A股上半年涨跌幅中位数为-23.68%。一季度，受到海外经济韧性和国内经济政策的影响，A股整体表现较为强劲。年初，在市场情绪出清后随着一系列稳定资本市场政策的逐步落实，市场信心得到提振，市场出现一定幅度的上涨，尤其是在红利、出海、资源品和AI算力板块。二季度，A股市场表现复杂，受多重因素影响。国内经济数据的公布显示出经济恢复未达预期，但外部环境的不确定性增加，尤其是地缘政治和全球货币政策的变化对市场造成压力。可转债方面，2024年上半年，转债修复一波三折。2024年初权益市场的下跌，转债跟随调整，引发机构投资者对于高波固收+产品的谨慎，中证转债指数跌至2022年以来低点。2024年2-5月，正股行情修复&流动性宽松&纯债资金回归的支撑下，转债平稳上涨。6月，小盘股回调和“国九条”发布及退市政策的收紧，叠加对信用风险的担忧，转债表现不佳，低价转债显著走弱。利率债方面，上半年利率债整体表现较好，虽然二季度因市场担心禁止手工补息的影响，而出现震荡，但高安全性资产配置压力增加叠加政策放松预期较强，导致收益率整体趋势向下，10Y国债从年初的2.56%一度降至2.22%的前低位置；30Y国债收益率从2.83%，下破2.5%的市场心理点位，一度低至2.40%附近。信用债方面，上半年整体赚钱效应较好。一季度信用债表现略有分化，高等级信用利差变动不大，低等级信用利差继续大幅收窄，等级利差和期限利差也同步压缩。进入二季度后，信用债整体表现依然强势，但短端票息策略能提供的超额变少，期限利差的压缩更为明显，5-10年的信用品种收益率下行幅度较大。供需错配是导致上半年信用债表现较利率更强的主要因素。　　本基金在2024年一季度进行了投资策略转型，基于中长期资本市场复杂环境的预判、以及过去2年对于组合风险管理等方面的反思和总结，本基金计划投资重心回归可转债的“本源”，也就是进可攻、退可守的特性，坚持挖掘长期风险收益比更好的“低价格、低溢价率”或“低价格、高YTM”的高性价比转债，而回避成长空间大但是缺乏下跌保护的高弹性资产的投资，坚持脚踏实地赚更高确定性的钱，转型回归为主投资于高性价比可转债的纯可转债基金。回顾2024年二季度，本基金在4、5月运作中保持相对稳定，虽然在4月出现一定回撤，但较快补回来，不过6月开始，随着权益市场调整和转债市场的信用风险担忧和流动性问题三大负向因素叠加影响下，低价可转债出现了较大跌幅，本基金坚持低价高YTM、高性价比选券策略，这部分可转债则受本轮冲击较大，因此出现了回撤。本基金仍将坚持投资高性价可转债，相信在市场情绪和风险担忧的影响逐渐出清后，高性价的可转债能够回归理性估值。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:11.022Z","mo":"展望2024年下半年，随着前期政策逐步落地，预计宏观数据或继续结构性修复。结构上，前期增发国债项目继续施工，三季度地方专项债加速发行进一步促开工，政府支出可能仍然是三季度宏观经济最重要的拉动因素之一。此外，地产“517”新政后，多地城市跟进，政策出台的节奏均快于市场预期。目前二手房销售已经出现企稳迹象，未来房地产市场有望按照二手房销售→房价→新开工→新房销售→投资的顺序逐步阶段性修复。另外，工业品价格初期回升后，有望引导部分企业利润走出困境。　　海外宏观经济方面，预计通胀降温有一定进展，美债市场目前演绎9月降息预期明显升温，但叠加近期美国大选变数较多，市场对于资产定价的逻辑变化较大，“降息交易”、“美国贸易条件收紧推升通胀”、“地缘降温”、“美元长期走弱”、“中美贸易摩擦加剧”等多重逻辑交错，未来一段时间内全球风险资产预计呈现波动率放大的特征。　　资产赔率角度，截至2024年6月末，A股剔除金融、石油石化后的股权风险溢价（美债定价修正后）1.54%，处历史93%分位，近5年100%分位，近3年99%分位。股债收益差（美债定价修正后）-0.36%，处历史98%分位，近5年100%分位，近3年100%分位。PE25.06x，处历史25%分位，近5年2%分位，近3年3%分位。PB1.91x，处历史7%分位，近5年1%分位，近3年2%分位。股息率2.08%，处历史96%分位，近5年100%分位，近3年100%分位。恒生指数PE为9.2倍，处于近三年28%分位与历史的19%分位。可转债方面，在6月24日，转债跌破面值占比高达19.9%，处于历史第三高点，而转债跌破债底的占比则高达28.9%，处于历史最高的位置，显示出市场对于可转债信用风险的担忧程不断增加，随后随着市场情绪的缓解有所修复，但截至6月底，价格低于债底的可转债占比仍有20%，处历史99%分位。信用债方面，绝对收益来看1-5Y各期限隐含AAA-AA(2)各级别的曲线收益率均在2.55%以下，利差来看，1Y中高等级信用利差略高，3Y和5Y各期限和等级的信用利差主要在历史5%分位以下，等级利差和期限利差也已压缩至历史低位，目前仅部分5Y中等偏弱信用和5Y城农商永续债能带来一定骑乘收益和品种溢价。　　股票方面，权益市场估值大概率处于中长期的相对较低位置，这是基本面、资金面和情绪面多重因素交织的结果。我们应充分认识到虽然当前是中长期的相对较低位置，但对于短期的风险因素我们还是要时刻保持警惕，当前市场面临的问题仍在：①海外资金的长期持有耐心，②国内审慎的金融防风险环境，③长期经济增长的信心与经济结构、企业景气的分化。但当前资产的估值的确处在低位，市场似乎过于纠结于宏观层面的长期悲观，却忽视了部分企业的长期竞争力。另外港股估值横向与纵向均处于低洼处，纵使港股市场面临众多冲长期的压力，但仅从赔率角度看仍具有较好的阶段性配置价值。此前监管层暂缓IPO和大股东减持，严格退市制度等，都有助于股票市场长期供需格局的稳定，另外，新“国九条”站在投资者立场，重点提出“加大退市监管、强化分红、改善盈利质量”等要求，这都是中长期利好A股的制度建设。　　可转债方面，转债的信用违约率定价处于高位区间，低价券修复策略仍有可为；截止六月末跌破债底的转债占比超20%，远高于信用债市场违约率，违约定价水平已达到历史的极值水平，低价券定价水平较不合理；随着资金逐渐平稳，评级披露风险释放较为充分，市场筹码在恢复和重构中，理性定价会逐步回归，此外，条款博弈的机会也陆续出现。高盈亏比转债有极大的挖掘空间，绩优、大盘、红利风格吸引力仍较强：近73%的转债价格落在120元以内，其中不乏高质成长、行业龙头、稳健低波或小盘价值类个券。另外，6月份的市场冲击，使得机构资金对于可转债市场进行“一刀切”的分层，这将会对可转债市场未来的投资生态重构，在传统寻找股债平衡型可转债的投资策略之外，预计或将出现可转债的“高收益债”投资策略，也就是在风险可控的前提下，在市场悲观定价的标的中“搬石头”，寻找高赔率品种。总的来看，转债绝对价格水平处于历史较便宜位置，在长期高安全性资产配置压力增加的环境下仍是难得的品种，拉长时间看该点位的胜率很大，风险是机构行为出清可能需要过程，这存在一定不确定性，但估值波动尾部风险定能扛得过去。　　本基金将持续把握可转债的本源特征，把握好可转债兼顾债底保护和转股期权的特征，认真选出风险收益比最优的可转债组合。本基金仍将坚持在较低风险程度下，认真研究各个投资领域潜在的机会，相对积极地做好配置策略，均衡投资，降低业绩波动，力争为基金持有人获取合理的投资收益。","fund":{"_id":3000000005793,"__csrcFundId":5330,"stockCode":"005793","shortName":"华富可转债债券(005793)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5793,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:50:18.002Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-05-20T16:00:00.000Z","name":"华富可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050370000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华富可转债债券","pinyin":"hfkzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":40825220280,"name":"戴弘毅"}]},"announcement":{"linkText":"华富可转债债券型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1150295","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec90b7fea5b3eb048a30c","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005793,"sao":"国内方面，2024年一季度宏观经济出现边际企稳迹象，在1万亿增发国债、PSL投放5000亿、全球景气度边际企稳下的外需拉动等因素下，3月官方制造业PMI为50.8%，再度回归至荣枯线以上，但考虑到季调因素的影响，剔除后经济动能回升的持续性仍待观察。政策方面持续释放支撑经济的信号，“两会”将全年GDP增速目标设置在5%，同时增发1万亿超长期特别国债，政策端表态偏积极，央行于一季度降准50BP、下调LPR利率，也体现出货币政策对稳增长的支撑。　　海外方面，美联储货币政策仍处于加息结束到降息开始之前的过渡阶段，一月和三月的FOMC会议决议均维持政策利率不变，海外通胀回落速度的放缓，导致市场对降息预期持续向下修正，同时预期降息周期的开启时间显著延后。　　资产表现方面，一季度债券表现持续强势，收益率下行且信用利差继续收窄，股票与可转债则是先跌后涨，大盘价值资产总体表现较强。具体来看，股票市场资金面与情绪面在一季度呈现问题极致暴露后逐渐修复，整体一季度呈现，先跌后涨，上证指数一季度收涨2.23%，重上3000点；沪深300上涨3.10%；但中小盘尚未能完全收回季初跌幅。可转债方面，一季度转债市场同样先抑后扬，估值回归理性常态水平，中证转债指数季度跌幅0.81%，高于同期可转债正股、中证2000等权益类资产，但弱于沪深300等大盘指数，可转债估值层面，可转债整体的纯债溢价率压缩至近5年的极低分位，转债定价水平正向理性的机构投资者倾斜，溢价率中枢也已从2月初的最高值迅速修正至中位数水平。利率债方面，一季度债券市场表现较好，收益率趋势向下，10年国债收益率一度下探至2.26%的历史低位。受制于高息资产的缺失，当前债券市场资产荒的问题仍然严重，叠加市场对货币政策进一步宽松的预期较强，多重因素下收益率快速下行。信用债方面，一季度表现略有分化，高等级主要跟随利率收益率波动，低等级则延续强势，高等级信用利差变动不大，但低等级信用利差继续大幅收窄，信用债曲线继续平坦化。　　回顾2024年一季度，本基金进行了一定投资风格转型，基于对中长期资本市场复杂环境的预判、以及过去2年对于组合风险管理不足等方面的反思和总结，本基金计划将投资重心回归可转债的“本源”，把握其进可攻、退可守的特性，坚持挖掘长期风险收益比更好的“低价格、低溢价率”或“低价格、高YTM”的高性价比转债，而回避成长空间大但是缺乏下跌保护的高弹性资产的投资，坚持脚踏实地赚更高确定性的钱，同时也尽全力将基金回撤的空间最小化，努力为投资者带来更好的Calmar、更好的持有体验。本基金在转型过程中还是面临了较大的挑战，1月市场单边快速下跌，本基金持有的高成长类资产出现了大幅超跌，本人判断概率下跌属于非理性的超跌，因此没有选择在下跌过程中砍仓，而是扛到春节后的反弹过程中逐步了结或退出高弹性资产，同时增配高性价可转债，因此拉长了基金转型进程，也在反弹过程中一定程度削弱了弹性，在此再次向投资者表达我最诚挚的歉意。截止一季度末，本基金已经完成仓位调整，转型回归为主要投资于高性价比可转债的纯可转债基金。　　展望2024年二季度，国内经济增长引擎换挡的中长期问题仍存在，但随着前期政策逐步见效，预计短期内宏观数据有望继续企稳。结构上，前期增发国债项目继续施工，二季度地方专项债加速发行进一步促开工，政府支出可能仍然是二季度宏观经济最重要的拉动因素。此外，3月国常会提到“要进一步优化房地产政策，有效激发潜在需求”，预计地产边际松绑的政策可能将相继出台，二季度地产相关数据二阶导也可能企稳。另外，工业品价格初期回升后，有望引导部分企业利润走出阴霾。　　海外方面，通胀压力可能在未来几个月持续增加，尤其是在第三季度左右可能出现二次通胀压力，美国核心CPI通胀在Q3之前预计会继续下行，但是可能速度会趋缓，最低水平会较年初预期的2.4%上修至2.9%。　　资产赔率角度，截至2024年3月末，A股剔除金融、石油石化后的股权风险溢价（美债定价修正后）为1.30%，处历史90%分位，近5年98%分位，近3年97%分位；股债收益差（美债定价修正后）为-0.73%，处历史96%分位，近5年99%分位，近3年98%分位；权益资产仍是更便宜的资产，全A非金融石油石化PE为26倍，PB是2.02倍，处在10-30%的分位，而股息率则在近1.74%的水平，处于历史极高分位。恒生指数PE为8.5倍，处于近三年11%分位与历史的5%分位。可转债方面，转债市场的纯债溢价率已处于近5年的极低分位，债底保护下资产的防守性极佳，转债定价水平正向理性的机构投资者倾斜，溢价率中枢也已从2月初的最高值迅速修正至中位数水平，截止3月末，可转债市场的中位数价格仍仅为111左右，64%的可转债有正YTM，因此可转债进可攻退可守的期权属性日渐凸显。　　股票方面，权益市场估值无疑处于中长期的底部区域，这是基本面、资金面和情绪面多重因素交织的结果。我们应充分认识到当前是中长期的底部，但短期的风险因素我们还是要时刻保持警惕，当前市场面临的比较棘手的问题在于：①海外资金的态度；②国内资金如机构资金负债端的压力、理财平台流动性的压力，尤其是年报期退市股增加的情况下可能会构成小盘尾盘股的资金生态继续面临挑战；③如何继续保持长期经济增长的信心。但当前资产的估值的确处在低位，市场似乎过于纠结于宏观层面的长期悲观、但忽视了部分企业的长期竞争力。　　可转债方面，转债有估值小幅抬升的机会。短期资金层面，部分高评级、信用资质好、基本面稳健的个券的筹码层面正在好转；从股债配置和权益角度看，转债资产当下的相对低估值，既能提供一定的弹性，也有对权益的“容错能力”；而落脚到基本面来看，3月的PMI数据短期有所回暖，海外坚挺的需求支撑出口，一些迹象表明至少有部分行业能保持不错的盈利。当前时点，市场比较担心的风险点在于业绩披露期，绩差股和退市潮可能会带来转债整体的β受到波及和拖累，应提前规避盈利差的个券，同时在调整中可能也会迎来布局的机会。当前时点，高YTM、低价格与低溢价率的可转债数量已经达到历史较高的水平，中长期看是较优的配置时点，本基金将积极挖掘低风险与高潜在收益的可转债标的。　　本基金将持续把握可转债的本源特征，把握好可转债兼顾债底保护和转股期权的特征，认真选出风险收益比最优的可转债组合。本基金仍将坚持在较低风险程度下，认真研究各个投资领域潜在的机会，相对积极地做好配置策略，均衡投资，降低业绩波动，力争为基金持有人获取合理的投资收益。","declarationDate":"2024-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:11.019Z","fund":{"_id":3000000005793,"__csrcFundId":5330,"stockCode":"005793","shortName":"华富可转债债券(005793)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5793,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:50:18.002Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-05-20T16:00:00.000Z","name":"华富可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050370000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华富可转债债券","pinyin":"hfkzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":40825220280,"name":"戴弘毅"}]},"announcement":{"linkText":"华富可转债债券型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1075354","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec90b7fea5b3eb048a30b","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005793,"sao":"国内方面，2023全年GDP增速达5.2%，完成了年初“两会”时制定的经济增长目标。从节奏上看，经济增速整体前高后低。从结构来看，地产仍然是宏观经济中最大的影响因素。整体看，受地产低迷导致的资产收缩影响，全年居民消费仍然偏弱，仅实现小幅正增长。为应对国内有效需求不足的困境，2023年宏观政策转向积极：房地产政策放松加快；货币政策多次降准降息，PSL也再度启动，持续压降社会融资成本；财政增发国债1万亿，基建投资增速维持在较高的水平。通胀方面，由于内生需求整体一般，叠加全球大宗商品价格趋于回落，2023年CPI、PPI同比维持低位，国内通胀压力并不大。　　海外方面，2023年是通胀放缓、实体强劲与金融风险交织的一年，货币政策由紧缩到暂停再到逐渐转向。2023年一季度美国通胀延续放缓，海外金融体系遭遇黑天鹅事件，银行危机暴露出资产端亏损与流动性不足问题，加剧了市场对提前降息的预期；但美联储迅速释放补充流动性，危机暂时解除。二季度开始，美国经济逐渐展现韧性，服务通胀仍高企，紧缩进程重启。三季度，美国银行风险缓解，经济基本面强劲，但制造业持续走弱。从四季度开始，9月的FOMC决议不加息，美债利率下行，市场开始交易加息停止与降息预期，联储官员内部由分歧加剧到逐渐一致，并在12月的会议中首次正式提及降息。　　资产表现方面，2023全年演绎了比较明显的资产荒，债券全年收益率下行，信用利差和期限利差全年呈现“牛平”；权益市场择时一波三折，震荡幅度较大，风格切换和行业轮动都很快，对于机构投资者的操作构成了较大的挑战，全年呈现AI主题与小盘股活跃、大盘“中特估”与高分红蓝筹表现稳健，而其他板块表现疲弱的格局；可转债市场中证转债指数全年跌0.47%，债强股弱的情况下，转债整体具备一定的抗跌性，指数走势平稳。策略方面差异较大，反转因子和红利因子占优，上半年股性策略超额收益远大于防御性策略，7月份之后债性策略才开始有起色，全年看2023年高YTM和双低均表现不俗。　　回顾2023年，本基金年初基于对于大类资产上超配权益资产的判断，保持了整个组合高权益β的特征，可转债成分配置上以偏股型与平衡型为主。在一季度整体权益市场疫情开放后的春季躁动、二季度阶段性的AI产业主题热情较高的环境下，本基金一度取得了不错的收益，但由于市场缺乏增量资金、宏观主线较弱，整体权益与可转债的β表现比较差，本基金出现了快速的补跌甚至超跌，二季度后市场风险偏好与基本面大幅的转向下，本基金未能适时转向“双低转债”，需要深刻反省和反思，在此向投资者表达我最诚挚的歉意。本基金在行业配置上总体上维持中长期景气方向的布局，整个组合围绕人工智能产业、半导体先进封装、新能源与机器人、医药与消费等中长期景气度与成长性相对明晰的方向进行均衡配置，同时在多元资产配置维度，在配置贵金属板块之外，增加了高速、海运等红利资产和周期资产。可转债品种策略上维持了一定仓位对于低价与波动率配合的量化择券，用该类策略一定程度上替代了传统高等级大盘转债。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:11.017Z","mo":"展望2024年，国内方面，市场可能面临的是在经济结构转型下的结构冷热不均的宏观环境。传统老经济支柱地产的回落一定程度上制约了经济向上的弹性，其次，降低社会融资成本的长期目标下，货币政策易松难紧，预计2024年央行仍然会通过MLF、LPR降息等，引导实体经济融资成本下行。当前我国经济面对复杂多变的国际形势，正在探寻转型之路：从外需驱动转向内需扩张，从投资推动转向消费拉动，从高增速转向高质量，从工业化转向服务业。　　海外方面，2024年将是美联储货币宽松转向的正式年，最为重要的问题是美联储降息开启时点和幅度，目前市场的主流预期是5月开始降息，全年140BP。如此强烈的降息预期导致年初以来海外各资产都出现了较大幅度的上涨，但我们研究团队认为海外市场对降息节奏和幅度可能过于乐观，因此还是需要做好资产定价与预期的匹配度。　　资产赔率角度，截至24年1月末，A股剔除金融、石油石化后的股权风险溢价（美债定价修正后）为1.29%，处历史90%分位，近5年98%分位，近3年99%分位；股债收益差（美债定价修正后）为-0.84%，处历史94%分位，近5年100%分位，近3年99%分位；权益资产略便宜一些，全A非金融石油石化PE 25倍，PB是1.95倍，处在10-20%的分位，而股息率则在近1.83%的水平，处于历史极高分位。恒生指数PE为8.1倍，中短期与长期均处5%分位以内。可转债百元修正溢价率为25%，处于近一年6%分位，但仍处在20年以来60%分位，以及历史的80%分位，但可转债价格中位数、纯债溢价率均处于18年以来的底部位置，显示风险资产的赔率确实已经处于很高的位置。　　股票市场估值无疑处于中长期的底部区域，这是基本面、资金面和情绪面多重因素交织的结果。充分认识到当前是中期的底部，短期来看具备危机思维也是必要的，当前市场面临的比较棘手的问题在于：①海外资金的态度；②国内资金如机构资金负债端的压力、理财平台流动性的压力；③如何继续保持长期经济增长的信心。但当前资产的估值的确处在低位，市场似乎过于纠结于宏观层面的长期悲观、但忽视了部分企业的长期竞争力。另外H股估值横向与纵向均处于低洼处，仍具较好的阶段性配置价值。　　可转债方面，整体性价比逐步提高，尤其是在资产荒大背景下，不少数量的可转债已经出现了较高甚至不低于同等级信用债的YTM，只是因为票息梯度的原因，久期较长的可转债在短期的票息保护不够充分，但从中长期角度看，当前无疑是风险收益比较高的位置了。仍需要注意的风险在于一些尾部个券出现信用风险，可能导致转债急跌，但遇到这种超跌时也是很好的交易机会。　　本基金将回归可转债的本源特征，把握好可转债兼顾债底保护和转股期权的特征，认真选出风险收益比最优的可转债组合。本基金仍将坚持在较低风险程度下，认真研究各个投资领域潜在的机会，相对积极地做好配置策略，均衡投资，降低业绩波动，力争为基金持有人获取合理的投资收益。","fund":{"_id":3000000005793,"__csrcFundId":5330,"stockCode":"005793","shortName":"华富可转债债券(005793)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5793,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:50:18.002Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-05-20T16:00:00.000Z","name":"华富可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050370000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华富可转债债券","pinyin":"hfkzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":40825220280,"name":"戴弘毅"}]},"announcement":{"linkText":"华富可转债债券型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1058736","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec90b7fea5b3eb048a30a","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005793,"sao":"国内方面，三季度整体宏观环境呈现经济动能维持弱势，政策逐渐发力的组合。实际数据方面，经历了二季度数据的边际转弱，在政策的持续托底下，三季度数据整体平稳且呈现小幅回升的势头，7、8、9月官方制造业PMI分别录得49.3、49.7和50.2，库存周期逐渐进入被动去库存后期。不过结构性的问题仍然存在，地产市场的悲观预期还未完全修复，城投债务问题的妥善解决还需进一步努力。政策层面，政策端较二季度更为积极，货币、财政、产业政策相继出台以托底经济：货币端，央行OMO降息10bp、MLF降息15bp，进一步压低企业融资成本；财政端，地方再融资债重启发行，有助于缓解地方债务风险；地产方面，政治局会议强调适时调整优化房地产政策，而后一二线城市不同程度地对地产限贷限购政策松绑，叠加央行指导银行调整存量房贷利率，政策组合拳有助于地产市场重归平稳。　　海外方面，三季度海外并不太平，惠誉、穆迪下调美国国债及中小银行的评级，日本放松YCC，美国政府停摆风波及多地罢工潮，然而美国经济整体韧性依旧较强，结构上出现分化，制造业触底企稳、服务业震荡放缓；核心通胀则延续小幅放缓的态势，但能源上涨对整体通胀有一定的扰动。居民超额储蓄出现了消耗见底迹象，低收入人群信用卡债务扩张、违约率上升，但由于房贷负担与成本可控，居民整体财务状况尚可持续。货币政策上，美联储在7月加息之后9月暂停，目前市场仍对加息周期终止与否存在分歧。 　　资产表现方面，三季度债券市场整体小幅调整，受资金利率抬升影响，短端收益率上行幅度高于长端，收益率曲线形态平坦化。8月15日央行超预期宣布降息，将债市情绪推升至最高点，10年国债收益率快速下行至2.55%附近，但随后证监会发布活跃资本市场相关措施、资金利率转紧、地产政策继续放松，多重利空因素驱动下收益率回吐前期涨幅。9月开始，央行发文提出降低首付比例和下调存量按揭利率，推动收益率继续上行。虽然月中央行降准25bp释放流动性，但资金面偏紧的局面未有改变，债市震荡偏弱。股票市场方面，三季度整体A股市场赚钱效应仍低迷，呈现明显的风格分化，权重蓝筹相对抗跌，红利资产甚至有小幅上涨，而科创、创业为代表的偏成长的板块则有一定程度下跌。具体来看，上半年全A指数下跌4.33%，上证跌2.86%，沪深300跌3.98%，创业板指跌9.53%，科创50跌11.67%，三季度中信一级行业指数涨幅前五的行业分别是煤炭、非银行金融、石油石化、银行、房地产，涨幅分别为10.37%、6.48%、5.79%、5.2%、1.55%，高股息资产与权重蓝筹显著占优，同时，由于7-8月“活跃资本市场”与地产放松等一系列政策落地，非银与地产板块也有不俗的表现；相反，前期超额较大的AI板块与机构筹码仍重的新能源等板块则大幅下跌，跌幅最大的行业分别是机械、国防军工、电力设备及新能源、计算机、传媒，分别录得-9.13%、-9.32%、-13.53%、-13.88%、-14.19%。可转债市场，受到股票的负向拖累，可转债市场三季度整体下跌，可转债对应正股指数下跌4.23%的情况下，可转债尤其是大盘中低价转债相对抗跌，中证转债指数跌0.52%，可转债指数跌1.98%，再度抬高了转股溢价率。　　回顾2023年三季度，本基金年初基于对于大类资产上超配权益资产的判断，可转债成分配置上以偏股型与平衡型为主，但在配置结构方面存在一定问题，本基金在二季度对于AI算力类资产与半导体等科技股进行了甄选和超配并取得一定超额，但三季度该类资产出现显著的补跌，相反则是高股息、资源股等权重蓝筹板块具备相对超额，对于大类资产配置的判断还是有了一定偏差。由于市场缺乏增量资金、宏观主线较弱，整体权益与可转债的β表现比较差，一方面，国内在宏观经济动能放缓的同时，政策层面也未有像以往周期中的较强力度的稳增长政策，另一方面，美国服务业经济、劳动力市场以及通胀的韧性均明显高于年初的判断，因此原本期望的海外货币周期的拐点大概率要推迟到明年下半年才能到来，这无疑对于全球普遍的风险资产是个利空，因此即使在“活跃资本市场”等政策出台之后，权益类市场赚钱效应仍弱，且前期具备超额的板块出现显著的补跌，短期看市场需要灵活的调整以及严格的止盈纪律。本基金在行业配置上总体维持之前风格，整个组合围绕人工智能产业、半导体国产替代、新能源与机器人、医药与消费等中长期景气度与成长性相对明晰的方向进行均衡配置，同时在多元资产配置维度，在配置贵金属板块之外，增加了高速等高股息资产。可转债品种策略上维持了一定仓位对于低价与波动率配合的量化择券，用该类策略一定程度上替代了传统高等级大盘转债。　　展望2023年四季度，从大类资产配置的角度维持略超配权益类风险资产的预判。　　国内方面，展望四季度，预计市场信心最坏的阶段已经过去，从国内经济自身周期看，制造业四季度有望从被动去库逐渐出现结构性弱补库。但由于这次属于缺少房地产的弱复苏，且社会投资与消费倾向较低迷，经济总量β预计较弱。上市公司业绩方面，预计三季度相较于二季度A股整体业绩增速环比持平或弱改善，四季度会有小幅回升，全年维度看还是会有不少上市公司业绩会相对宏观经济走出α，全年业绩小幅增长为权益市场提供了小幅上行的基础。　　海外方面，往后看美联储继续加息的可能性不大，大概率加息终点已过，但更多需要判断利率维持的时间，这之中就业市场的演绎是关键，需要关注后续制造业恢复情况及罢工博弈或信用卡违约扩大的风险，同时巴以冲突的突然升温也对能源和贵金属价格、乃至海外货币周期带来一定不确定性。目前来看，市场预期高利率水平会维持到明年年中，之后开始降息周期。　　资产赔率角度，截至三季度末，全A非金融石油石化的股权风险溢价（美债定价修正后）在0.70%左右，处于历史72%分位水平，近5年的61%分位，近3年的66%分位，权益资产略便宜一些，全A非金融石油石化PE 28倍，PB是2.2倍，处在30-35%的分位，而股息率则在近1.7%的水平，处于历史极高分位。可转债百元修正溢价率为30%，处于近一年44%分位，但仍处在20年以来79%分位，以及历史的90%分位，性价比上比股票相对弱一些。　　在资产配置上，长期“资产荒”预期下，债券类资产的胜率仍不低，但性价比不算有吸引力，且随着疫后复苏存在胜率走低的可能，更多地是把握长期的票息收入。　　股票与可转债市场基本处于中长期底部区间，现阶段仍维持对风险资产的高度重视。在7.24政治局会议“活跃资本市场”之后8.27降印花税兑现，“政策底”已经明显确立，“估值结构性底”主要在足够高的A股整体股息率水平上，当前处“政策底”→“市场底”的煎熬磨底过程中。充分认识到当前是中期的底部，短期来看具备危机思维也是必要的，由于仍缺少宏观β，主线主要在政策与全球产业逻辑上，市场似乎过于就纠结在宏观的长期悲观、但忽视了部分企业的长期竞争力。从行业配置上，本基金仍认为本轮AIGC的产业升级规格是很高的，高于18-19年5G的级别，甚至可以和13-15年“互联网+”以及19-21年新能源的级别相媲美，那么在主题投资热情退却后，人工智能领域相对景气度明确或商业模式清晰的细分领域和标的仍是值得去积极把握的。除此之外，具备中国优势的高端制造、消费与医疗领域的白马资产的中长期性价比逐渐凸显。本基金将围绕人工智能以及其带动的产业升级（光模块、服务器、先进存储、边缘算力、具身智能、大模型应用等，以及Chiplet与半导体自主可控）、高端制造（机器人、自动驾驶）、消费（新消费、悦己消费）、医药以及再次处于左侧的贵金属板块和高股息资产几个方向进行配置。　　可转债方面，整体性价比不算高但也没有明显的泡沫，根据我们研究团队拟合的100平价溢价率于年中大概处在30%水平，在过去一年里处于偏低位水平，但也处在历史高位。中长期来看，资产荒时代下固收+资金对于可转债的配置需求仍较高，可转债性价比从中长期看应该持续处于紧平衡的状态。可转债需要考虑的风险在于随着注册制以及退市制度的完善，可转债的主体不再是0信用风险了，同时年底前债券市场波动也会对可转债市场出现资金面的冲击。积极的一面在于，一方面中长期看权益市场政策底、盈利最低点接近明晰，另一方面部分可转债票息甚至高于同期限的信用债，性价比凸显。今年四季度将在控制整体组合溢价率的情况下把握结构性机会，围绕选股思路的正股替代与中低价位的纯债替代两个维度展开：一是高票息的底仓类转债，可以选股息收益高、溢价率相对低的品种，但需要对评级相对谨慎；二是半年内不赎回、溢价率较低的“专精特新”风格进攻品种。另外，本基金仍会用一定仓位进行低价与波动率配合的量化择券，预计该类策略相对于传统高等级大盘转债有更好的长期回报，同时对于安全边际高的转债品种进一步积极挖掘。　　本基金仍将坚持在较低风险程度下，认真研究各个投资领域潜在的机会，相对积极地做好配置策略，均衡投资，降低业绩波动，力争为基金持有人获取合理的投资收益。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:11.014Z","fund":{"_id":3000000005793,"__csrcFundId":5330,"stockCode":"005793","shortName":"华富可转债债券(005793)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5793,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:50:18.002Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-05-20T16:00:00.000Z","name":"华富可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050370000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华富可转债债券","pinyin":"hfkzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":40825220280,"name":"戴弘毅"}]},"announcement":{"linkText":"华富可转债债券型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=990775","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec90b7fea5b3eb048a309","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005793,"sao":"国内方面，上半年，疫情限制措施放松、补偿性需求逐步释放，这促进了国内宏观经济格局的小幅复苏和回归平衡。 结构上，由于基数偏低与疫情影响消退的原因，消费增长相对亮眼，上半年社零持续保持两位数增长率。地产数据方面则不尽如人意，房地产销售走势呈现先反弹后逐渐放缓的趋势，竣工相对投资韧性更好一些，整体行业情绪相对较冷。基建领域则保持了持续稳定的投资增速。外部方面，虽然欧美市场需求呈现下滑趋势，但新兴经济体表现出可圈可点的韧性，为出口持续扩张提供了支撑。 在信贷融资领域，第一季度的新增信贷在随后二季度中明显放缓，可能主要原因是供给端的释放后回落，而尚未出现明显的融资需求。值得注意的是，从CPI和PPI走势来看，通胀压力依然较低，核心CPI长期维持低位运行状态。 货币政策取向上，央行在3月、6月分别降准降息，整体维持稳定偏松的基调，加上实体宽信用受阻，上半年资金利率相对宽松。　　海外方面，全球上半年的关键词分别是避险情绪和美国经济软着陆。在通胀边际放缓，美联储紧缩周期逐渐接近尾声的过程中，由于资产端亏损与负债端流动性不足，欧美部分中小型银行接连破产。这也迫使海外央行暂缓加息、采取结构流动性补充，金融风险得到控制。然而，欧美实体经济并未受到太大影响，劳动力市场的强劲以及劳动供给的改善支撑了经济的软着陆可能性。　　资产表现方面，国内债市表现强劲，上半年利率债收益率呈现出震荡下行的走势，尤其是经历了一季度对经济复苏斜率的预期提升，在信贷逐渐转弱、宏观经济边际降温的背景下，二季度收益率出现了明显的下行。具体来说，1-3月在信贷需求一次性冲高之后，4、5月末票据利率大幅下行，后续的信贷需求逐月转弱，在乐观情绪的带领下，长端利率稳步回落。金融数据以外，通胀及制造业PMI表明内需不足、景气度有待提振，同时外需放缓背景下进出口数据相对疲弱。进入6月，国有大行开展新一轮存款利率下调，同时央行超预期降低OMO利率10bp，触发各期限收益率明显回落。而后，自6月16日的国常会提及稳增长政策开始，市场担忧后续政策加码，叠加季末资金利率偏紧，债市吐回部分涨幅。股票市场方面，上半年股市先涨后跌，年初在疫情放开与国内经济复苏预期、海外流动性改善等多重因素下，A股多数板块上涨，但在春节后开始市场赚钱效应逐渐收缩，主要集中在中特估和数字经济两条线，进入二季度赚钱效应进一步收缩，整体下跌。具体来看，上半年全A指数上涨3.06%，上证涨3.65%，沪深300跌0.75%，创业板指跌5.61%，科创50涨4.71%，其中二季度各板块均有不同程度的跌幅。上半年表现较好的板块主要集中在受益于AI的TMT和中特估板块，以及后续延伸出来的机器人和自动驾驶等板块，而表现较差的板块主要集中在前几年受到机构青睐的新能源、消费、医药等板块，以及旅游景区等疫情放开收益品种、政策博弈较强的房地产板块，上半年中信一级行业指数涨幅前五的行业分别是通信、传媒、计算机、家电、机械，涨幅分别为45.41%、43.43%、32.27%、17.42%、12.97%，相反，由于市场仍缺乏增量资金与宏观主线，在存量博弈下，顺周期、地产链与消费板块表现最弱，上半年跌幅最大的行业分别是建材、农林牧渔、综合、房地产、消费者服务，分别录得-8.98%、-9.21%、-11.77%、-14.07%、-27.92%。可转债市场，受益于股票于债券市场均有正向收益，可转债市场上半年整体上涨，可转债对应正股指数上涨6.42%的情况下，中证转债指数涨3.37%，等权可转债指数涨5.49%，一季度股市上行正向消化转股溢价率，而二季度整体权益市场的下跌带动了二季度可转债整体回调，由于调整度小于股票市场，则再度抬高了转股溢价率。　　回顾2023年上半年，本基金年初基于对于大类资产上超配权益资产的判断，可转债成分配置上以偏股型与平衡型为主，但在配置结构方面存在一定问题，一季度主要延续了去年的配置结构，还是以行业景气集中的逻辑为主，其中以光储为主的新能源、老能源以及军工类品种占比相对较高，但在一季度末发现也考虑到权益市场整体缺乏增量资金，去年相对收益较好的品种受制于筹码较集中的原因存在一定负向拖累，因此在一季度末整体配置行业方向上做了一定调整，增配了以人工智能大模型、光通信为主的算力方向与半导体国产替代方向。回溯上半年看，本基金在一二季度均有做得不足的地方需要反思，一季度初本基金在偏股配置的判断没有太大问题，但结构上没有做相对于去年的及时调整，而二季度，本基金在行业方向配置和选股上获得一定的收益与超额，但由于整体配置上还是更多聚焦在偏股品种上，本基金于二季度的防守不佳，对于大类资产配置的判断还是有了一定偏差。由于市场缺乏增量资金、宏观主线较弱，整体权益与可转债的β表现比较差，一方面，国内在宏观经济动能放缓的同时，政策层面也未像以往周期中的较强力度的稳增长政策，另一方面，美国服务业经济、劳动力市场以及通胀的韧性均明显高于年初的判断，因此原本期望的海外货币周期的拐点大概率要推迟到明年才能到来，这无疑对于全球普遍的风险资产是个利空，因此整个上半年市场的赚钱效应其实是偏弱的，前几年的景气趋势投资的方法论在今年收到很严重的挑战，本基金也需要做一定调整，短期看市场需要灵活的调整以及严格的止盈纪律。本基金在行业配置上于一季度主要以泛新能源与高端制造等方向为主，一季度前半段对军工类品种做了一定了结，也适度减少了对于光伏储能等新能源板块上的超额暴露，增加一定中药、创新药等品种，于一季度后半段甄选了AI算力相关的光通信板块、具身智能与边缘算力、大模型与应用侧、半导体先进封装与设备国产替代等领域的标的进行配置，使得整个组合围绕人工智能产业、半导体国产替代、新能源与机器人、医药与消费等中长期景气度与成长性相对明晰的方向进行均衡配置。可转债品种策略上也在一季度后开始有一定调整，增加一定仓位对于低价与波动率配合的量化择券，用该类策略一定程度上替代了传统高等级大盘转债。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:11.011Z","mo":"展望2023年下半年，从大类资产配置的角度维持超配权益类风险资产的预判。　　国内方面，展望下半年，预计市场信心最坏的阶段已经过去，但考虑到中国经济结构转型的现实，因此对于经济增长应该预期“高质量”而非“粗放发展”。上市公司业绩方面，预计二季度相较于一季度A股整体业绩有环比回落的压力，但后面三、四季度仍会有所回升，全年维度看还是会有不少上市公司业绩会相对宏观经济走出α，全年业绩小幅增长为权益市场提供了小幅上行的基础。　　海外方面，美国的居民超额储蓄与服务业市场仍支撑美国经济软着陆，由于通胀放缓的速度较慢，目前看来大概率加息周期基本接近尾声，预计降息的时间点将推迟至明年一季度。流动性方面的宽松政策推迟以及经济增长超出预期，对于海外风险资产方面，企业的盈利周期已接近相对底部，但由于紧缩预期的扰动依旧较大，盈利改善的不确定性较大。　　资产赔率角度，截至年中，全A非金融石油石化的股权风险溢价大概是0.85%，历史82%、近五年74%、近三年84%分位，权益资产略便宜一些，全A非金融石油石化PE29倍，PB是2.3倍，处在30-35%的分位。可转债百元修正溢价率为28%，处于近一年23%分位，但仍处在20年以来70%分位，以及历史的85%分位，性价比上比股票相对弱一些。　　在资产配置上，长期“资产荒”预期下，债券类资产的胜率仍不低，但性价比不算有吸引力，且随着疫后复苏存在胜率走低的可能，更多的是把握长期的票息收入。　　股票与可转债市场基本处于中长期底部区间，预计在上市公司中报后投资主线会更加清晰，现阶段仍维持对风险资产的高度重视。权益市场方面，此前市场对于中长期信心不足，市场缺少宏观β，主线主要在政策与全球产业逻辑上，市场似乎过于纠结在宏观的长期悲观、但忽视了部分企业的长期竞争力。从行业配置上，需要注意的是本轮AIGC的产业升级规格是很高的，高于18-19年5G的级别，甚至可以和13-15年“互联网+”以及19-21年新能源的级别相媲美，那么在主题投资热情退却后，人工智能领域相对景气度明确或商业模式清晰的细分领域和标的仍是值得去积极把握的。除此之外，具备中国优势的高端制造、消费与医疗领域的白马资产在中报落地后预计也能赚到“业绩的钱”。本基金仍将围绕人工智能以及其带动的产业升级（光模块、服务器、先进存储、边缘算力、具身智能、大模型应用等，以及Chiplet与半导体自主可控）、高端制造（光伏、储能、机器人、军工等）、消费（新消费、悦己消费）、医药（创新药、中药）以及再次处于左侧的贵金属板块几个方向进行配置。　　可转债方面，整体性价比不算高但也没有明显的泡沫，根据我们研究团队拟合的100平价溢价率于年中大概处在28%水平，在过去一年里处于偏低位水平，但也处在历史高位。中长期来看，资产荒时代下固收+资金对于可转债的配置需求仍较高，可转债性价比从中长期看应该持续处于紧平衡的状态。可转债需要考虑的风险在于随着注册制以及退市制度的完善，可转债的主体不再是0信用风险了，需要关注主体的资质，积极的一面在于，一方面权益市场政策底、盈利最低点接近明晰，另一方面部分可转债票息甚至高于同期限的信用债，性价比凸显。今年下半年将在控制整体组合溢价率的情况下把握结构性机会，围绕选股思路的正股替代与中低价位的纯债替代两个维度展开：一是高票息的底仓类转债，可以选股息收益高、溢价率相对低的品种，但需要对评级相对谨慎；二是半年内不赎回、溢价率较低的“专精特新”风格进攻品种。另外，本基金仍会用一定仓位对于低价与波动率配合的量化择券，预计该类策略相对于传统高等级大盘转债有更好的长期回报，同时对于安全边际高的转债品种进一步积极挖掘。　　本基金仍将坚持在较低风险程度下，认真研究各个投资领域潜在的机会，相对积极地做好配置策略，均衡投资，降低业绩波动，力争为基金持有人获取合理的投资收益。","fund":{"_id":3000000005793,"__csrcFundId":5330,"stockCode":"005793","shortName":"华富可转债债券(005793)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5793,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:50:18.002Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-05-20T16:00:00.000Z","name":"华富可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050370000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华富可转债债券","pinyin":"hfkzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":40825220280,"name":"戴弘毅"}]},"announcement":{"linkText":"华富可转债债券型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=960933","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec90b7fea5b3eb048a308","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005793,"sao":"国内方面，经历了2022年末的疫情闯关，2023年1季度国内逐步步入疫后修复阶段。1-3月制造业PMI均高于荣枯线。其中，1月受疫情影响，制造业PMI相对平稳。但2月开始，随着内需逐步升温，制造业PMI明显高于荣枯线，经济出现明显改善。一季度非制造业的表现较制造业更好，与疫后线下消费场景恢复有较大的关系，1-2月社零同比增速攀升至3.5%，较去年12月明显改善。地产端，受积压需求释放及居民购房信心回暖影响，核心城市一手房、二手房成交面积逐月回升，地产景气度边际修复。与经济数据相匹配的是，一季度融资数据表现较好，受企业中长贷拉动，2月人民币贷款增速较去年末抬升0.5pct至11.6%。与国内形成反差的是，出口端整体弱势，海外边际降温、国内边际回暖的格局还在延续。通胀方面，1-2月CPI同比、PPI同比较为温和，核心CPI也处于历史低位，疫后通胀反弹的迹象尚不明显。政策端，政府工作报告将GDP预期目标定为“5.0%左右”，既考虑了“稳中求进”的工作总基调，又反映了新政府对经济质的诉求高于量。货币政策方面，央行于四季度货币政策执行报告重提引导市场利率围绕政策利率波动，或有意将去年偏宽松的流动性适度回收。同时央行于三月中旬超预期降准，致力于缓解银行负债端压力，推动金融系统更好的支持实体经济增长。整体来说，一季度银行间流动性保持在合理适度的状态。　　海外方面，一季度两条主线分别指向流动性和避险情绪。一方面，美国通胀的紧张状态正在边际放缓，CPI与PCE通胀在逐月下行，美联储紧缩周期逐渐接近尾声。此外，美国劳动力市场的强劲以及劳动供给的改善支撑了经济的软着陆可能性。往后看，美国通胀下行趋势基本确立，而新增就业与失业率将会市场关注的焦点。另一方面，硅谷银行破产、瑞信被瑞银收购等黑天鹅事件显示出欧美金融体系的问题，体现为银行的资产端亏损与负债端流动性不足。尤其是在紧缩周期下，相对脆弱的中小型银行以及长期亏损的大型银行在受到挤兑后爆发危机极为迅速；对此，各国央行也相继及时出手，暂时避免了风险的大面积传播。在通胀降温与金融风险频发的背景下，市场降息预期大幅升温，黄金、美债受到利好涨幅明显，非银行板块海外的风险资产也在流动性预期改善下有所反弹。　　2023年一季度，债券市场整体温和平稳，股票市场整体反弹，结构性上涨明显，可转债市场跟随权益有所上行。国内债券市场方面，一季度在资金中枢抬升、经济温和复苏的影响下，利率债收益率曲线小幅熊平。一季度1、5、10年期国债收益率分别上行14bp、4bp、2bp，收益率曲线小幅熊平，一月份，经济进入疫后恢复期，票据利率上行显示信贷需求旺盛，叠加资金利率偏紧，收益率小幅上行。进入二月，《商业银行资本管理办法（征求意见稿）》发布，叠加EPMI超季节性回升，市场做空情绪释放，债市继续调整。进入三月，央行超预期降准提振市场情绪，在流动性的支撑下，债市小幅走强。股票市场，一季度全A指数上涨6.47%，上证涨5.94%，沪深300涨4.63%，创业板指涨2.25%，科创50涨12.67%，各板块之前差异显著。一季度在国内大兴数字经济叠加ChatGPT引爆全球AI产业热情的背景下，TMT板块表现异常优秀，计算机、传媒、通信、电子板块分别上涨38.7%、34.3%、28.9%和16.9%，此外，在“中特估”的推动下，建筑、石油石化行业也涨幅超10%，相反，由于市场缺乏增量资金，在存量博弈下，房地产、消费者服务、银行和电力设备新能源等板块一季度收跌，中证新能指数一季度收跌3.6%。可转债市场，由于权益市场的上行，带动可转债整体上行，并小幅消化了一定转股溢价率，可转债对应正股指数上涨9.12%的情况下，中证转债指数一季度收涨3.53%，等权可转债指数收涨6.38%。　　回顾2023年一季度，本基金基于年初对于大类资产上超配权益资产的判断，将大类资产配置逐渐从无风险资产向风险资产移动，考虑通过哑铃型可转债组合增厚整个投资组合的含权量。从结果上看，由于超配权益和偏股型可转债，本基金于一季度获取一定的回报，对于大类资产配置的判断没有问题，但对于行业板块配置上还有许多需要反思的地方。去年由于光伏与军工板块有更高的业绩确定性，因此基金对于这两个板块超配，转向今年，由于市场缺乏增量资金，新能源为代表的高端制造板块由于相对高位、筹码拥挤，以及在业绩真空期缺乏相对优势，在市场整体反弹过程中被一定程度充当“提款机”；另一方面， ChatGPT被视为跨越人工智能奇点的产品问世，人工智能产业逐渐成为新的中长期景气方向。本基金在行业上于年初增加了大消费（餐饮链为主、地产链为辅）和医药（创新药和中药）的配置，预计一季度获得相对超额，但在二月在市场集中在“中特估”与数字经济板块阶段出现回撤，此后本基金甄选了AI算力相关的光通信板块、大模型与应用侧、半导体先进封装等领域的标的进行配置，同时也超配了黄金板块，使得整个组合围绕中长期业绩与估值相匹配的专精特新、人工智能、医药和大消费以及贵金属的相对平衡的配置。　　展望2023年二季度，从大类资产配置的角度维持超配权益类风险资产的预判。　　国内方面，市场对于宏观经济弱复苏的方向与级别基本没有太大分歧，对于经济复苏的方向普遍认可而对复苏的高度也普遍谨慎。从我们自己的宏观时钟来看，国内经济预计维持在小级别弱复苏的环境中。上市公司业绩方面，4月进入一季报披露期，预计一季度为全年低点，二三四季度逐级回升，业绩小幅增长为权益市场的提供了小幅上行的基础。　　海外方面，预计二季度美国劳动力市场继续降温，通胀的制约也逐渐缓解，美联储二季度较高概率，最后一次加息结束。叠加近期中国在外交与人民币结算方面动作相对积极，预计二季度仍然会呈现人民币资产较强、美元走弱的格局。然而市场当前对于美联储三季度转向降息的预期相对较满，需要警惕的是年内降息阶段性后移或落空对资产的扰动。　　资产赔率角度，截至一季度末，全A非金融石油石化的股权风险溢价大概是0.55%，历史74%、近五年49%、近三年66%分位，权益资产略便宜一些，全A非金融石油石化PE 29倍，PB是2.4倍，处在30-40%的分位。可转债百元修正溢价率为32.1%，处于近一年37%分位，但仍处在20年以来76%分位，以及历史的89%分位，性价比上比股票相对弱一些。　　在资产配置上，债券的胜率仍不低，但性价比不算有吸引力，且随着疫后复苏存在胜率走低的可能，更多的是围绕票息收入与把握阶段性长端利率的机会，而股票与可转债市场基本处于中长期底部区间，预计在上市公司一季报后投资主线会更加清晰，现阶段仍维持对风险资产的高度重视。　　债券市场方面，经济弱复苏背景下，央行维持暖意，债券市场还未出现打破低波动的边际信号，短期内震荡概率偏高，建议保持中性久期、中性杠杆，本基金还是以票息收入为主。　　权益市场方面，在“海外流动性与经济衰退担忧、国内具备防火墙负向冲击有限但受益于加息提前结束”的框架下，风险偏好与估值仍有修复空间，根据历史回归沪深300隐含未来一年仍有近20%以上的回报率。由于前期缺乏增量资金叠加年底业绩真空期，市场以存量博弈为主，在一季报落地后，预计二季度开始盈利回升、宏观经济“去疫情化”回归周期，国内被动去库存周期，权益市场仍会有“复苏交易”的机会。从行业配置上，需要注意的是本轮AIGC的产业升级规格是很高的，高于18-19年5G的级别，甚至可以和13-15年“互联网+”以及19-21年新能源的级别相媲美，那么在主题投资热情退却后，人工智能领域相对景气度明确或商业模式清晰的细分领域和标的仍是值得去积极把握的。除此之外，具备中国优势的高端制造、消费与医疗领域的白马资产在一季报后预计也能赚到“业绩的钱”。本基金为围绕高端制造（光伏、储能、机器人、军工等）、消费（餐饮链、出行链）、医药（创新药、中药）、人工智能（光通信、大模型、应用端）以及贵金属板块相对平衡配置。　　可转债方面，整体性价比不算高但也没有明显的泡沫，根据我们研究团队拟合的100平价溢价率于一季度末大概略高于30%水平，在过去一年里处于中低位水平，但也处在历史高位。中长期来看，资产荒时代下固收+资金对于可转债的配置需求仍较高，可转债性价比从中长期看应该持续处于紧平衡的状态。可转债面临的潜在风险点都是“利率何时出现调整、潜在的赎回潮和中小盘成长风格走弱”，这三个因素在接近年期都有一定的出清。积极的当面在于，一方面权益市场政策底、盈利最低点已过，另一方面部分可转债票息甚至高于同期限的信用债，性价比凸显。2023年将在控制整体组合溢价率的情况下把握结构性机会，围绕选股思路的正股替代与中低价位的纯债替代两个维度展开：一是高票息的底仓类转债，可以选股息收益高、溢价率相对低的品种，但需要对评级相对谨慎；二是半年内不赎回、溢价率较低的“专精特新”风格进攻品种（主要围绕在新能源、医药和数字经济品种），需要根据一季度业绩的相对确定性去筛选与聚焦。另外，本基金增加一定仓位对于低价与波动率配合的量化择券，预计该类策略相对于传统高等级大盘转债有更好的长期回报。　　本基金仍将坚持在较低风险程度下，认真研究各个投资领域潜在的机会，相对积极地做好配置策略，均衡投资，降低业绩波动，力争为基金持有人获取合理的投资收益。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:11.009Z","fund":{"_id":3000000005793,"__csrcFundId":5330,"stockCode":"005793","shortName":"华富可转债债券(005793)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5793,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:50:18.002Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-05-20T16:00:00.000Z","name":"华富可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050370000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华富可转债债券","pinyin":"hfkzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":40825220280,"name":"戴弘毅"}]},"announcement":{"linkText":"华富可转债债券型证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=886818","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec90b7fea5b3eb048a307","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005793,"sao":"2022年是对投资和研究构成诸多挑战的一年。回顾这一年，面对了诸多从未面对过的黑天鹅与灰犀牛，从美联储极为陡峭化的加息、俄乌战争、能源危机，再到年中以上海为代表的全城封控，再到房地产交楼危机，国内政策不确定性提升，最后年末理财赎回踩踏，可谓多灾多难。外部看，美联储为代表的各国央行收缩流动性，叠加俄乌冲突下加剧的能源危机，全球整体呈现“滞胀交易”；内部看，在疫情反复以及管控趋严的背景下，同时叠加地产周期下行地产信用风险频发，国内经济整体承受了巨大的压力。全年来看，一季度经济总体平稳；二季度开始，受到国内疫情封控的影响与扰动，经济先明显下行，而后在上海等主要城市解封后出现一波快速修复；进入三季度，经济边际向好的趋势被断供停贷事件阻扰，经济恢复斜率出现放缓；四季度开始，随着党的二十大胜利召开，疫情防疫政策出现根本性转变，房地产支持政策三支箭也相继发出，全国感染率提升导致短期经济出现阵痛，但是对中长期经济复苏开始重建信心。　　全年来看，为了应对经济下行压力，国内稳增长政策持续发力。既有大规模的减税退税，制造业贴息贷款，地方专项债前置发行等积极的财政政策，也有降息、降准、新增各类再贷款、降低房贷利率、调整新发放首套房贷款利率下限等一系列积极的货币政策。全年制造业投资、基建投资都保持了较高增速，对经济托底作用显著。受益于积极的货币政策，2022年全年银行间市场流动性平稳偏松，多数时间内，资金利率低于政策利率。然而，国内持续的疫情防控很大程度上制约了稳增长政策的效用，随着年底疫情防控转向与新冠快速达峰，国内经济活动有望重新走上正轨。　　海外方面，2022年也跌宕起伏，动荡不安。年初爆发并持续的俄乌战争引发了全球能源价格大幅上涨，并带来通胀上行与持续性超预期压力，在此之下美联储等海外央行开启货币紧缩周期，加息节奏与幅度均超出预期，临近年末随着加息与缩表的推进，美债期限利差倒挂程度加深，市场对全球经济衰退的预期和担忧进一步加大。　　面对国内外一系列超预期宏观因素的影响，2022年国内资本市场整体表现也不尽人意。债券市场在前三个季度主要受到经济基本面下行压力加大，市场流动性整体宽松的影响，债券收益率明显下行特别是中高等级信用债涨幅明显，但是四季度随着防疫优化20条出台，金融支持地产16条相继出台后，债券市场开始交易复苏逻辑，长久期利率债收益率快速上行，市场担心债券转熊的预期之下，银行理财爆发赎回潮，负反馈之下信用债出现大幅下跌，抹去了全年大部分涨幅。权益市场在一季度经济下行叠加海外加息、俄乌战争与能源危机等多重利空之下大幅下跌，估值于4月底一度达到历史极低水平，随后在5月开始主要城市解封之后经济向上修复，A股也出现一波有力的反弹，但是由于全年经济整体下行压力较大，同时叠加海外通胀、战争、货币紧缩等多重压力的不利影响，全年A股依然跌幅明显。可转债市场整体由于估值偏高，全年基本跟随权益市场表现不佳，前三季度由于自身属性与市场资金需求等原因，相较于股市展现出一定抗跌属性，然而在年底由于股市风格切换、叠加债券市场调整与理财资金赎回踩踏，可转债市场出现了一定程度的补跌与估值压缩。　　回顾2022年，本基金由于可转债与权益的配置跟随市场下跌，由于本基金配置以130以下中低价位可转债为主，并且行业配置上对于光伏为主的新能源板块超配，前三季度有一定超额，但组合于四季度净值出现了一定程度的下跌，反省主要原因也在于光伏与军工的超额配置上，考虑到临近年底，国内疫情、房地产、海外流动性等全年压制国内风险资产的因素均出现曙光或是接近尾声，股票与可转债为主的权益类资产处于中长期看的低点，但是由于市场自11月开始的反弹主要是价值蓝筹主导，这部分可转债性价比合适自标的相对较少，同时市场缺乏增量资金的情况下，新能源在市场蓝筹反弹过程中被一定程度充当“提款机”；另一方面，由于理财赎回冲击从纯债市场影响到可转债市场，流动性较好、机构持仓相对重的可转债在此过程中受到了明显的冲击。本基金在四季度对于中高价位可转债进行了一定获利了结与减仓，维持组合对于130价位以内可转债的重点配置。结构上，维持了以光伏为代表的新能源与军工装备的重点配置，并适当增加对于先进医疗、消费复苏以及新能源中新技术迭代等的关注。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:11.006Z","mo":"展望2023年，国内经济预计逐渐由衰退后期向弱复苏过渡,随着压制经济最大的制约因素疫情和房地产失速下滑风险的释放，在各地疫情达峰后经济活动有效重启，叠加后疫情时代，经济回归正常库存周期，中有企业逐步进入被动去库存你、下游企业逐步进入主动补库存，企业盈利有望于年内触底回升。海外逐渐由滞胀后期向衰退期过渡，随着美国核心通胀拐点出现，美国经济衰退压力进一步凸显，美联储紧缩政策将逐步退坡，全球主要经济体大类资产将从“紧缩+衰退”共振逐步转向“衰退交易”主导。从中外格局对比来看，中国权益资产受益于“更高的增长与更可控的通胀”，预计会展现出一定α属性。　　国内方面，尽管市场对于全年经济增速中枢预期不高，考虑到房地产不会回到粗狂发展时期的增速、基建拉动力度有限等原因，宏观经济回升的“抓手”不明确。但在不考虑稳增长政策预期的情况下，我们也可以找到2点积极的因素：（1）疫情防控转向后，线下消费场景复苏是明确的，居民整体的超额储蓄不少，主要是等待收入预期与信心修复；（2）库存周期指向弱复苏，中下游企业分别将进入被动去库存与主动补库存，预计中下游企业迎来盈利改善，另外从自下而上的盈利模型判断全年A股企业盈利有望实现10%的正增长。　　海外方面，地缘政治格局依然存在不确定性，大国博弈持续存在，但全球货币流动性将逐渐趋于明朗，海外主要经济体将在23年上半年逐渐进入衰退期、并结束货币紧缩。中期看，全球通胀中枢预计仍不低，需要警惕通胀的尾部风险。　　在资产配置上，债券的胜率仍不低，但性价比不算有吸引力，且展望23年随着疫后复苏存在胜率走低的可能，更多的是围绕票息收入与把握阶段性长端利率的机会，而股票与可转债市场基本处于中长期底部区间，预计在23年出现胜率改善，现阶段仍维持对风险资产的高度重视。　　债券市场方面，预一季度初期，预计国内仍将处于疫情闯关期，经济数据或整体承压，货币政策大概率维持偏暖、流动性维持合理充裕。上述背景下，预计债券市场仍然有支撑，特别是偏短端的品种。但进入一季度中后期，各项经济数据大概率将呈现边际恢复的特征，届时债券市场对经济复苏、通胀上行、流动性收敛的担忧可能逐步加强，债市面临的调整压力也或将边际提升。　　权益市场方面，22年底开始大盘估值触底后出现结构性修复，但整体赔率仍偏高，截止2022年末，全A非金融石油石化的股权风险溢价在0.88%左右，处于历史91%分位水平，近5年的86%分位，近3年的94分位。A股剔除金融、石油石化后TTM的PE估值为26.88倍，处于历史30%分位；PB为2.27倍，处于历史27分位。根据历史回归，沪深300隐含未来一年仍有近30%的回报率。随着美国加息斜率的拐点隐现、防疫放松、地产政策放松进一步信号，23年权益市场较迎来分子端EPS的企稳回升和风险偏好修复下的估值修复，中长期看，宏观经济“去疫情化”回归正常周期，23年国内进入被动去库存周期，年中前后市场将迎来“复苏交易”，全A上市公司23年有望实现10%的盈利增长，因此对于权益资产可以保持相当乐观。结构上，当前阶段会从中长期角度关注中国优势资产（风光储为代表的具备优势的高端制造、成本压力与疫情影响减弱后的必需消费品，老龄化趋势加强的医药）。结构上，围绕三个方面，一是具备中长期景气度优势的新能源相关的优势制造板块，包括光伏、风电、储能、电动车智能化，也包括军工、机器人、创新药与CXO等，需要关注需求仍旺盛，且产业链供给短板不明显的领域，结合半年报考察估值与业绩的匹配度，二是疫后消费复苏板块，重点是餐饮复苏链和医疗服务，也需要业绩基本相对有优势或反转确定性高的标的，三是全球商品大通胀的环境有所缓解后，受益于原材料见顶回落后甄选供给缺口缓解、毛利率回升的产业链中下游。　　可转债方面，可转债于22年底出现赎回流动性冲击、成长风格承压二方面因素导致尾部风险，可转债估值出现了一定程度的消化，截止2022年末，可转债全市场转股溢价率中位数为35.8%，近三年81%分位，纯债溢价率中位数为26.5%，历史64%分位，近三年42%分位，根据我们研究团队拟合的100平价溢价率从三季度最高的38%压缩至年底的26%左右（从近五年的最高位消化至67%分位）。中长期来看，资产荒时代下固收+资金对于可转债的配置需求仍较高，可转债性价比从中长期看应该持续处于紧平衡的状态。可转债面临的潜在风险点都是“信用下沉何时到尽头”、潜在的赎回潮和中小盘成长风格走弱，这三个因素在接近年期都有一定的出清。积极的当面在于，一方面权益市场政策底、盈利最低点已过，另一方面部分可转债票息甚至高于同期限的信用债，性价比凸显。2023年将在控制整体组合溢价率的情况下把握结构性机会，围绕选股思路的正股替代与中低价位的纯债替代两个维度展开：一是高票息的底仓类转债，可以选股息收益高、溢价率相对低的品种，但需要对评级相对谨慎；二是半年内不赎回、溢价率较低的“专精特新”风格进攻品种（多集中在新能源、医药和周期涨价品），需要根据一季度业绩的相对确定性去筛选与聚焦。　　本基金仍将坚持在较低风险程度下，认真研究各个投资领域潜在的机会，相对积极地做好配置策略，均衡投资，降低业绩波动，力争为基金持有人获取合理的投资收益。","fund":{"_id":3000000005793,"__csrcFundId":5330,"stockCode":"005793","shortName":"华富可转债债券(005793)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5793,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:50:18.002Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-05-20T16:00:00.000Z","name":"华富可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050370000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华富可转债债券","pinyin":"hfkzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":40825220280,"name":"戴弘毅"}]},"announcement":{"linkText":"华富可转债债券型证券投资基金2022年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=872447","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec90b7fea5b3eb048a306","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005793,"sao":"经济基本面方面，三季度国内疫情形势趋于严峻，叠加烂尾楼盘断贷风波，经济景气度整体处于偏低迷的状态。分结构来看，消费增速、地产投资增速分别受疫情管控、地产信用风险影响较大，二者的环比增速均低于历史同期水平。出口方面，三季度海外PMI加速下滑，受此影响，国内出口增速明显回落，对经济形成边际拖累。基建方面，受益于政策性金融工具投放及信贷政策宽松，基建资金较为充裕，基建投资增速持续位于双位数以上，是目前经济中最重要的拉动因素。  国内通胀方面，三季度通胀数据存在较大程度的分化。受猪肉价格回升影响，CPI同比增速逐步攀升，表观通胀较强。但如剔除猪肉等因素，核心CPI同比增速并未超过1.0%，反映经济偏弱背景下内需承压。PPI方面，受全球衰退预期强化、国内景气度低迷影响，商品价格整体承压，对应PPI同比增速呈现明显的回落。  海外方面，一方面，俄乌局势仍旧严峻，全球能源紧张格局持续，欧美央行持续加息，美联储9月FOMC会议加息75BP，美元与美债收益率持续上升，且由于美国就业市场好于预期、核心CPI由于薪资与收入粘性高居不下，年内持续加息预期持续升温；另一方面，能源紧张与各国央行流动性收缩已经导致欧美经济持续走弱，欧洲制造业PMI三季度下滑至荣枯线下方，美国9月PMI下滑至接近荣枯线，总体而言，海外滞胀环境较为严峻。  从国内资本市场的表现来看，三季度利率债市场小幅走强，而信用债在流动性宽裕、短端资金成本低的支撑下，整体表现更强。国内A股市场三季度各大指数持续向下调整，上证指数、沪深300、创业板指分别下跌11.01%、15.16%、18.56%。行业表现方面，能源主线表现相对较好，成长主线、消费主线有所回调。可转债方面，跟随权益市场调整，中证转债、可转债等权指数三季度分别下跌3.82%和4.97%，其中8月中之后分别下跌6.3%和10.4%，由于多数可转债对应正股为中小盘成长股，因此三季度先是延续上涨后快速补跌。  本基金三季度整体超配股票和转债资产，受到股票市场大跌的冲击，组合净值波动较大，整体净值表现不及预期。  展望四季度基本面，经济或在偏弱的增速下企稳，上有消费、地产、出口制约，下有基建支撑。具体来说，消费端仍然受到消费场景缺失的约束，地产端也仍然受到地产信用风险的抑制，目前经济主要的堵点还需政策进一步的疏解。出口端，海外政策收紧的影响正逐步显现，预计四季度出口端可能对国内经济形成进一步的拖累。基建端，国常会新增3000亿政策性金融工具额度，要求依法用好5000多亿元专项债地方结存限额，预计四季度基建投资增速仍然可以维持在较高的水平。海外方面，地缘政治格局依然复杂，大国博弈持续存在，主要经济体仍处在货币收紧阶段，全球经济滞胀风险仍高。  在资产配置上，债券面临的问题是赔率仍偏低，和胜率受到基本面边际持续改善的挑战，信用债票息杠杆策略依然是流动性宽松背景下确定性更高的选择方向，长端利率债的机会可能来自于“跌出来的机会”。权益市场整体赔率较高，股票的性价比优于债券。外部看，四季度之前是流动性收紧斜率最高、滞胀预期强烈的阶段，地缘冲突近期再升级+中美脱钩预期悲观，内部看，盈利底基本出现，像是4月的多重利空共振的组合，但考虑到国内预期的明朗和美国中期选举后市场转向衰退交易的概率在提升，内部盈利底基本已经探明，因此A股向下空间有限，当前阶段更建议根据三季报“布局明年”。结构上仍考虑围绕能源安全、发展安全和疫后复苏等方向。转债方面整体估值仍偏贵，但相比于纯债而言替代价值仍在，下半年将在控制整体组合溢价率的情况下把握结构性机会，考虑围绕选股思路的正股替代与中低价位的纯债替代两个维度展开。  本基金股票投资会坚持以基本面和业绩驱动为主的投资理念，分享优秀企业的成长和价值增长，转债投资将坚持在较低风险程度下，综合基本面驱动、策略轮动、行业主题挖掘、条款博弈等各方面机会，稳健地做好配置策略，均衡投资，力争为基金持有人获取合理的投资收益。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:11.003Z","fund":{"_id":3000000005793,"__csrcFundId":5330,"stockCode":"005793","shortName":"华富可转债债券(005793)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5793,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:50:18.002Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-05-20T16:00:00.000Z","name":"华富可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050370000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华富可转债债券","pinyin":"hfkzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":40825220280,"name":"戴弘毅"}]},"announcement":{"linkText":"华富可转债债券型证券投资基金2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=809068","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec90b7fea5b3eb048a305","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005793,"sao":"上半年国内经济受疫情扰动较大，整体表现低于预期。1-2月国内经济数据好于预期，消费、投资表现亮眼，出口韧性较足。但3月开始，国内疫情形势再度严峻、疫情防控措施逐步升级，不少经济活动被动中断，国内经济景气度开始回落。直至5月、6月，国内疫情逐步得到控制、各地陆续复工复产，经济开始出现疫后修复，各项经济指标均较前期出现较大程度的改善。  海外方面，由于海外通胀高企，欧美国家央行纷纷趋紧，美联储6月与7月FOMC会议均加息75BP，且市场预期9月有2-3次加息幅度。经济基本面方面，6月美国密西根大学消费信心指数下跌幅度与以往衰退前夕相当，6-7月PMI也下降明显，二季度末开始海外衰退预期显著升温。  从国内资本市场的表现来看，上半年债券市场表现有所分化，中长端利率债基本呈现震荡走势，而信用债在流动性宽裕、短端资金成本低的支撑下，表现显著好于利率债，中低等级信用债信用利差持续压缩。上半年股票市场在“滞胀预期”、“稳增长”低于预期和新冠肺炎阶段性大面积扩散的冲击下整体表现低迷，短期跌幅巨大。二季度权益市场呈现显著的V型反转，在美联储加息、俄乌冲突与上海疫情封控的背景下，4月市场呈现惯性下跌趋势，市场估值达到历史极低位置。随后随着上海疫情封控放松与复工复产，一揽子稳增长政策陆续落地，LPR5年期下调15BP，以及汽车消费刺激，美国对光伏行业反规避调查放松等产业方面利好下，以新能源为领涨的成长股开始反弹，进入6月，反弹逐渐扩散，疫情修复的消费板块、部分持续紧缺的涨价资源品均有不俗的表现。可转债市场方面，转债跟随权益市场涨跌，但是受制于较高的估值水平，指数表现也较为一般，但能源相关和中小市值的转债品种结构性表现亮眼。  本基金上半年整体超配股票和转债资产，受到股票市场大跌的冲击，组合净值波动较大，4月份开始在结构上增配了新能源等成长风格转债，产品净值有所反弹，但整体来看上半年的净值表现不及预期。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:11.000Z","mo":"展望下半年，国内基本面形势错综复杂。一方面，疫情对国内经济的扰动仍在持续，不少经济活动被迫间歇性中断，企业信心可能持续承压。同时海外层面，随着海外货币政策逐步收紧，外需将持续面临回落的压力，对应国内出口增速整体易下难上。另一方面，积极的财政政策是今年的政策主旋律，二季度地方专项债放量发行，预计将支撑三季度基建增速维持在较高水平。同时潜在的地方债提前批、限额内新增地方债发行，也将持续为基建增速形成支撑。综合来说，下半年经济或维持在相对稳定的状态。在资产配置上，债券面临的问题是赔率仍偏低，和胜率受到基本面边际持续改善的挑战，信用债票息杠杆策略依然是流动性宽松背景下确定性更高的选择方向，长端利率债的机会可能来自于“跌出来的机会”。股票市场在大幅反弹后，难免纠结。从外部看，全球流动性收紧同时有着强烈的衰退；从内部看，稳增长政策陆续落地但效果有待观察、市场对盈利底出现在二季度的预期较强烈但也隐含了部分触底回升的预期，持续性需要进一步等待基本面的验证。在结构上，我们重点关注三个方向，一是具备中长期景气度优势的新能源板块，二是疫后消费复苏板块，三是受益于原材料见顶回落后中下游制造业毛利率持续回升的板块。可转债市场方面，整体估值水平仍然较贵，但中长期看，供需格局和机会成本可能会系统性抬升转债市场整体估值中枢，因此我们继续围绕选股思路的正股替代与中低价位的纯债替代两个维度展开，把握结构性机会。本基金股票投资会坚持以基本面和业绩驱动为主的投资理念，分享优秀企业的成长和价值增长，转债投资将坚持在较低风险程度下，综合基本面驱动、策略轮动、行业主题挖掘、条款博弈等各方面机会，稳健地做好配置策略，均衡投资，力争为基金持有人获取合理的投资收益。","fund":{"_id":3000000005793,"__csrcFundId":5330,"stockCode":"005793","shortName":"华富可转债债券(005793)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5793,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:50:18.002Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-05-20T16:00:00.000Z","name":"华富可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050370000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华富可转债债券","pinyin":"hfkzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":40825220280,"name":"戴弘毅"}]},"announcement":{"linkText":"华富可转债债券型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=787190","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec90a7fea5b3eb048a304","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005793,"sao":"宏观方面，全球经济增速明显放缓，疫情反复、流动性收缩以及俄乌冲突导致滞涨风险加大。新冠疫情进入第3个年头，中国疫情加速蔓延，但对全球经济的冲击正在减退和钝化。随着经济支持政策力度减弱，一季度全球经济复苏整体呈现明显放缓迹象，个别主要经济体增速甚至低于疫情前水平。发达经济体复苏整体仍快于新兴经济体，但领先优势减弱，新兴经济体正加快复苏。俄乌地缘政治冲突，一方面继续推升高位的大宗商品价格，另一方面使得全球经济增长雪上加霜，复苏前景变得复杂，欧元区经济影响尤其重，全球“滞涨”风险不断加大。  国内经济1-2月受政策稳增长、跨周期、逆周期调节的影响，经济指标增速超市场预期，但3月特别是疫情影响扩大之后，前端指标显示出经济下行压力加大，金融市场信心下降。表现在国内权益与可转债市场整体较弱，国内股市明显跑输全球股市。行业方面，滞胀与衰退、稳增长是行情演绎主线，仅煤炭、房地产、银行三个行业获得正收益，科技与制造业表现最差，电子、军工、汽车与机械行业跌幅均超过20%。等权可转债指数一季度下跌10.4%，中证转债指数下跌8.4%，可转债在利率维持低位与固收+资金需求较大的支撑下相对跌幅少于股票。  一季度债券市场整体震荡，先涨后跌，1月行情演绎较快，受降息及宽货币预期引导，收益率整体下行，降息幅度也略超市场预期。2、3月，市场担忧宽信用效果显现可能对进一步宽货币形成掣肘，收益率纠结震荡，之后公布的金融数据大幅超出市场预期，收益率震荡上行，2月在各地频频出地产放松的信号的情况下，收益率加速上行，曲线走向熊平。流动性方面，银行间流动性基本维持稳定，除个别时点外，基本围绕政策利率波动，但边际上2、3月受宽信用担忧加剧，资金成本有所上移，带动短端利率债收益和同业存单收益率上行。  本基金一季度整体超配股票和转债资产，结构上增配了养殖、医药等行业和高价转债，但受到整体股市以及转债市场的冲击，产品净值出现较大的回撤。  展望二季度，主要央行加快收紧货币政策，俄乌冲突下制裁的不断加码进一步打乱全球金融和贸易市场，全球经济复苏将面临较大困难，经济下行压力仍较大。国内经济方面，预计受疫情扰动和金融市场信心下降的影响，二季度政策力度可能加大，降息降准概率仍然较大，后续消费和投资方面的支持政策可能进一步出台。国内经济有望筑底反弹。债券市场整体而言仍然具备较好的胜率，但赔率已不占优势。权益与可转债市场方面，滞胀、地缘冲突、海外货币收紧与国内疫情的四重压力下，风险逐渐在A股资产price-in，股票赔率逐渐优化，当前全A剔除金融与石油石化的PE为26x左右，处于历史30%分位，而股权风险溢价已处于历史的90%分位，很接近于2020年3月疫情冲击下的水平，因此向下空间有限。当前A股政策底与情绪底基本出现，随着俄乌冲突导致的海外资金避险情绪的缓和、国内疫情局势逐渐好转，权益市场有一定修复的空间，二季度开始，国内稳增长政策逐步落地、宽信用逐步实现，预计下半年市场出现盈利底。可转债市场而言，随着权益市场调整，性价比回到合理区间偏上沿，对于当前低利率环境与固收+资产荒的环境下，可转债已逐渐进入可为区间，但由于估值性价比仍不高，未来预计仍是结构性机会为主，未来随着宽信用对利率形成压力，仍需警惕估值压缩的风险。本基金股票投资会坚持以基本面和业绩驱动为主的投资理念，分享优秀企业的成长和价值增长，转债投资将坚持在较低风险程度下，综合基本面驱动、策略轮动、行业主题挖掘、条款博弈等各方面机会，稳健地做好配置策略，均衡投资，力争为基金持有人获取合理的投资收益。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:10.998Z","fund":{"_id":3000000005793,"__csrcFundId":5330,"stockCode":"005793","shortName":"华富可转债债券(005793)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5793,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:50:18.002Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-05-20T16:00:00.000Z","name":"华富可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050370000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华富可转债债券","pinyin":"hfkzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":40825220280,"name":"戴弘毅"}]},"announcement":{"linkText":"华富可转债债券型证券投资基金2022年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=730353","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec90a7fea5b3eb048a303","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000005793,"sao":"回顾2021年，经济走势呈“前高后低”，基本符合年初市场的主流预期。但下半年，经济在需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力下快速降温，略超出了年初市场的估计。需求侧方面，受制于疫情反复，2021年消费整体疲软。在严厉的房地产调控措施影响下，2021年商品房销售增速逐步回落，并于下半年落入负区间。受此影响，不少民营房企爆发了信用危机，对应同期的房地产投资强度出现了明显的回落。供给侧方面，2021年全球供应链仍然维持紧张，国际大宗商品价格出现明显回升，推动国内PPI同比增速攀升至13.5%，创有数据以来的新高。但随着国内的“限价保供”政策，PPI同比增速开始见顶回落。政策方面，2021年上半年，政治局会议强调“经济处于稳增长压力比较小的窗口期”，货币政策与财政政策按兵不动。但进入下半年，随着经济下行压力不断加大，央行超预期进行了两次降准及多次再贷款，财政政策也逐步发力，地方债发行开始提速。  海外方面，回顾2021年，通胀高企、疫情反复、全球新“电力革命”几条主线贯穿全年。疫情方面，中国疫情控制有序，欧美发达经济体与新兴市场国家则在Delta、Omicron变异毒株的影响下，全球疫情冲击反复高企，随着疫苗覆盖、群体免疫等多地多样防疫政策，海外各国不同程度地恢复生产。由于资源国与消费国疫后恢复节奏不同，资源品供给恢复速度显著慢于需求恢复速度、各国央行宽松的货币政策影响下，全球范围内多种商品价格创新高，全球范围内发生工业品通胀。美联储政策边际转向，在美国经济逐渐修复、就业逐渐恢复以及通胀水平抬升的背景下，美联储于下半年开始边际转向，QE减量，并于年底向市场传递加息信号。产业方面，减碳成为全球共识，新能源产业在全球范围内实现较高的增长。   从国内资本市场的表现来看，债券市场全年收益率有所下行，债券市场呈现慢牛的特征；股票市场全年结构市，春节前抱团白马股行情演绎相对极致之后抱团瓦解，此后行情进入分化阶段，新能源等热门赛道、资源股、专精特新小巨人均有表现，但价值与消费板块表现低迷；转债市场年初出现大幅下跌，全年在债券市场走强、固收+基金发行热度上行等因素，可转债估值与正股双升，全年中证转债指数表现突出。  本基金全年超配股票和转债资产，持仓结构偏向新能源、军工等行业，受益于转债市场的强势和结构性行情，组合净值在全年获得了较高地增长。","declarationDate":"2022-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:10.995Z","mo":"展望2022年，宏观层面面临着海外宽松政策退出的压力与国内稳增长背景下双宽政策预期的相互矛盾，整体风险与机会并存。国内来看一季度财政发力概率较大，基建增速有望快速反弹。地产政策仍在边际放松，预计地产产业链相关链条将继续修复。但受制于国内疫情形势依然严峻，预计消费短期仍将承压。货币政策方面，中央经济工作会议提到财政和货币要协调联动，货币政策预计也将跟随财政政策同向而行，对应流动性环境预计易松难紧。对于利率债，目前市场最大的支撑在于流动性合理充裕，同时稳增长背景下，市场预期货币政策将进一步宽松，可能推动债券市场维持强势。但考虑到收益率已经下行至历史偏低的水平，在赔率走低的环境下，对全年的利率债行情持偏中性的态度。信用债票息和杠杆策略可能优于利率久期策略。对于风险资产，在中美政策周期反向的背景下，增长预期和风险偏好难免受到冲击，后续仍需观察“以我为主”的稳增长政策持续落地情况和美联储鹰派加息预期的兑现情况。在中长期经济转型的背景下，“稳增长”是现阶段经济下行压力下的“柴米油盐”，“调结构”是未来仍需持续努力的“诗和远方”。映射到资本市场，短期国内稳增长预期升温，财政发力货币宽松的预期下，去年盈利和业绩双重承压的房地产产业链、中游制造和下游消费行业面临股价修复机会，部分行业供需关系可能会逐步逆转的板块关注左侧布局机会，低利率环境下低估值高股息品种也有较好的配置价值。但是从中长期维度看，我们依然看好中美竞争、经济转型和“双碳”背景下的光伏、新能源车、军工等行业的机会。转债市场整体估值仍不便宜，虽然供需格局和纯债机会成本仍相对有利转债市场估值，但操作难度无疑加大，我们仍会注重绝对价格和估值的保护，以及加大自下而上挖掘机会。本基金股票投资会坚持以基本面和业绩驱动为主的投资理念，分享优秀企业的成长和价值增长，转债投资将坚持在较低风险程度下，综合基本面驱动、策略轮动、行业主题挖掘、条款博弈等各方面机会，稳健地做好配置策略，均衡投资，力争为基金持有人获取合理的投资收益。","fund":{"_id":3000000005793,"__csrcFundId":5330,"stockCode":"005793","shortName":"华富可转债债券(005793)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5793,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:50:18.002Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-05-20T16:00:00.000Z","name":"华富可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050370000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华富可转债债券","pinyin":"hfkzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":40825220280,"name":"戴弘毅"}]},"announcement":{"linkText":"华富可转债债券型证券投资基金2021年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=714870","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec90a7fea5b3eb048a302","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005793,"sao":"三季度，在工业品通胀、能耗双控、局部疫情反复等因素影响下国内经济明显走弱。9月PMI总体下降，制造业PMI仍在荣枯线以下，显示出原材料价格高企对于下游企业景气度的压制，但9月BCI与PMI出现了背离，BCI企业销售前瞻和利润前瞻指数分别较上月上升5和7.7个百分点至74.7和55.7，显示新兴成长行业相对景气度仍在。通胀持续分化，工业品通胀高企而生活资料价格低迷，8月PPI同比达9.5%，略超预期，煤炭、黑色金属、有色、化工、化纤涨幅显著, 8月CPI同比重新回到1%以内；环比涨幅也只有0.1%，低于7月，非食品和核心CPI同样疲弱。融资环境方面，地产需求走弱和地方调控政策升温对居民部门贷款形成抑制，原材料价格高企且基建支撑暂不明显导致企业企业融资需求亦疲软，8月社融数据新增社融2.96万亿元，环比未有明显超季节性，存量社融增速下降0.4个点至10.3%。  海外宏观主线主要在美联储政策、疫苗和中美关系三个方面。中美关系方面，两国元首在9.10的电话会晤、孟晚舟回国、美国USTR贸易代表发表“中美贸易关系的新方法”等事件，表明中美关系长期竞争环境下短期阶段性好转。疫情方面，三季度海外疫情因delta变异毒株而一度升级，近期逐渐好转，随着默沙东与Ridgeback宣布新冠口服药物Molnupiravir的临床数据取得突破，未来疫情控制在像好的方向发展。美联储政策方面，9月FOMC会议偏鹰、疫情逐步好转、财政部TGA账户低位等原因下，美债利率与美元震荡上行，Taper在年底落地逐渐成为市场共识，但对于资产的影响已经在逐渐消化。  从国内资本市场的表现来看，三季度A股市场大幅震荡，市场在经历了对互联网平台、教培等行业强监管导致的冲击之后探底回升，但进入9月之后市场风格轮动加快，双碳主题下的周期和公用事业行业大幅波动，中游制造业表现疲软，下游消费和低估值金融地产短期有所企稳，赚钱效应迅速下滑；转债市场跟随A股市场表现，转债指数创出阶段新高后开始大幅波动；由于经济下行压力加大，债券市场三季度以来延续收益率下行的趋势，但9月开始由于上游资源品价格疯涨以及对于降准预期落空和四季度供给的担忧，债券市场也开始出现调整。本基金三季度整体超配股票和转债资产，较好地把握了新能源、周期等转债品种的机会，产品净值在9月份之前增长较快，但9月份受到股票市场大幅波动的影响，产品回撤较大，回吐了部分盈利。   展望四季度，市场仍将面临不确定的内外部环境，投资难度仍大。今年以来，特别是三季度以来供给逻辑主导着市场表现，导致以需求逻辑为框架的投资时钟效用大幅弱化。在保供背景下，财政政策和货币政策都缺乏着力点，内部要考虑经济下行和通胀上行的平衡，外部要考虑美联储QE退出的冲击，同时在房地产失速的风险下也需要适度稳信用，市场对滞胀的担忧显著增强。面临越来越多的不确定性，市场对未来的预期也产生了摇摆和短期定价体系的紊乱。因此，对于目前市场的波动和投资难度，我倾向于更着眼于拉长久期思维来做应对。中美竞争、碳中和大背景没有出现变化，经济增速下台阶、经济结构转型没有出现变化，沿着这些中期逻辑出发去考虑市场可能会相对清晰一点。从资产配置角度，股债估值性价比仍较为均衡，债券经过调整赔率改善，胜率约束在通胀，但调整之后配置价值相对显现；风险资产分化仍然比较严重，但整体不贵，值得重点关注的方向主要包括有确定增量空间的新兴成长及高端制造业机会、传统行业“剩”者为王的机会、经过持续调整之后具备稳健增长潜力和估值吸引力的消费行业机会、以及部分供需关系可能大幅逆转的行业机会。本基金股票投资会坚持以基本面和业绩驱动为主的投资理念，分享优秀企业的成长和价值增长，转债投资将坚持在较低风险程度下，综合基本面驱动、策略轮动、行业主题挖掘、条款博弈等各方面机会，稳健地做好配置策略，均衡投资，力争为基金持有人获取合理的投资收益。","declarationDate":"2021-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:10.993Z","fund":{"_id":3000000005793,"__csrcFundId":5330,"stockCode":"005793","shortName":"华富可转债债券(005793)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5793,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:50:18.002Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-05-20T16:00:00.000Z","name":"华富可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050370000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华富可转债债券","pinyin":"hfkzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":40825220280,"name":"戴弘毅"}]},"announcement":{"linkText":"华富可转债债券型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=652598","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec90a7fea5b3eb048a301","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000005793,"sao":"2021年上半年，国内经济整体进入扩张尾部的环境。6月官方制造业PMI在回落至50.9%，显示经济仍在扩张区间但仍修复斜率有所放缓，企业盈利相对有韧性，1-5月规模以上工业企业收入和利润累计同比分别为30.5%和83.4%，以2019年为基期的两年复合增速分别为9.9%和48%,5月当月利润同比增长36.4%，两年复合增速20.2%，较4月的22.5%略有放缓但维持在偏高的位置。库存周期方面，5月末工业产成品库存同比增速回升至10.2%，今年以来虽波动较大，但仍处在“主动补库存”阶段。融资环境方面，前5月信贷与社融增速总体看趋势下行，有财政后置的影响，也反应企业融资环境趋于恶化。通胀方面，5月PPI同比高达9%，显著高于市场预期，但由于猪周期等原因，工业品通胀对于CPI的传导尚不显著。总体而言，融资环境逐渐收紧、企业盈利维持韧性、制造业波动补库存、PPI通胀趋势上行，总体而言国内经济处于扩张的尾部，需要关注滞胀风险。  海外宏观主线主要在美债、疫苗和中美关系三个方面。疫情方面，近期部分国家疫情再度反复引发关注，尤其是英国等国受到变异病毒影响严重，欧洲其他国家如德、法、意等疫情维持改善趋势不变。全球流动性方面，6月美联储议息会议维持基准利率水平与购债规模描述并大幅上修今年经济增长及通胀预期。参照过往经验，美联储可能在就业恢复到75%附近时释放缩减QE信号，并最快在今年4季度开始缩减QE，美债与美元走强的风险较高，对于风险资产或会形成阶段性冲击。  从国内资本市场的表现来看，上半年A股市场冲高回落，然后震荡上行，“核心资产”抱团瓦解之后仍然处在估值消化过程中，周期和中小价值品种估值有所修复，半导体、新能源等高景气成长行业表现突出，结构分化依然较为严重；转债市场整体表现较强，转债指数创出阶段新高；债券市场表现相对稳健，在偏宽松的资金利率水平下，利率债小幅走强，高等级信用债需求旺盛。本基金上半年整体超配股票和转债资产，但大幅申赎放大了组合波动，产品净值表现一般。","declarationDate":"2021-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:10.990Z","mo":"展望下半年，经济基本面仍有韧性但下行压力加大，基建乏力，出口承压，经济增长见顶回落趋势不改；通胀层面PPI高位回落，CPI低位回升，通胀预期有所回落。在全球疫情持续反复的背景下，稳增长压力将明显增大，财政政策将比上半年更为积极，货币政策仍将合理充裕，政策面整体趋于稳中偏松。全球来看，欧美经济复苏晚于中国，下半年也需要重点关注政策的逐步退出对市场的影响。整体而言，全面降准之后，政策较前期预期更为偏松，对资产价格形成支撑。从资产配置角度，股债估值性价比较为均衡，债券资产胜率在改善，但是上半年偏强的表现导致赔率不足，风险资产整体不贵，估值分化持续收敛，但结构性机会操作难度加大；中期来看随着政策对冲经济下行压力，股债系统性风险均不大。本基金股票投资会坚持以基本面和业绩驱动为主的投资理念，分享优秀企业的成长和价值增长，转债投资将坚持在较低风险程度下，综合基本面驱动、策略轮动、行业主题挖掘、条款博弈等各方面机会，稳健地做好配置策略，均衡投资，力争为基金持有人获取合理的投资收益。","fund":{"_id":3000000005793,"__csrcFundId":5330,"stockCode":"005793","shortName":"华富可转债债券(005793)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5793,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:50:18.002Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-05-20T16:00:00.000Z","name":"华富可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050370000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华富可转债债券","pinyin":"hfkzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":40825220280,"name":"戴弘毅"}]},"announcement":{"linkText":"华富可转债债券型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=635550","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec90a7fea5b3eb048a300","stockId":3000000005793,"sao":"2021年一季度，国内经济整体仍在扩张区间。3月PMI在季节下行后回升至51.9%，新订单、出口订单、生产等分项均较2月走高。企业盈利较为强劲，1-2月规模以上工业企业营收同比增长45.5%，利润同比增长179%，利润的高增同时包含着量的回升（工业增加值同比35.1%）、价的上行（PPI今年1-2月1.0%、去年同期-0.2%）、营业收入利润率的改善（2020年1-2月3.5%，2021年1-2月6.6%）。库存周期方面，工业企业产成品库存同比上升至8.6%，目前库存水位自2020年10月触底后连续第4个月上升，各行业库存数据显示整体库存周期处于补库存阶段，其中补库最为明显的为上有资源品（煤炭、石油、黑色、有色）以及中下游设备（通用设备、专用设备、汽车、铁路船舶航空、TMT设备、电气设备）。融资环境方面，2月信贷与社融增量比较超预期，作为融资周期锚的社融增速由1月的13%升至13.3%，属于阶段性非趋势性反弹，3月开始仍大概率回落。通胀方面，2月PPI强于预期单月同比达到1.7%，二季度通胀大概率继续上行，市场预期高点PPI超过4.5%。总体而言，融资环境逐渐收紧、企业盈利持续改善、制造业补库存、PPI通胀趋势上行，总体而言国内经济处于扩张转向过热的过程中。  海外宏观主线主要在美债、疫苗和中美关系三个方面。疫情方面，美国日度新增下行至5万例左右，部分欧洲国家升级，法、德、西班牙等国新增仍较高；土耳其、巴西、印度、阿根廷等新兴市场疫情也继续升级。疫苗方面，全球多地疫苗接种加速，以色列、英国、智利、美国等地疫苗接种率领先，欧元区的疫苗接种进度依然落后。海外流动性方面，随着美国疫苗加速以及财政刺激逐步落地，美元出现趋势性回升，美债利率升破1.7%关口，市场对于美联储于下半年缩减QE的预计逐渐强烈。中美方面，中美冲突有所升级，市场此前显著“高估了拜登政府的友好”，短期看中美之间尚未从政治冲突实质升级至经济层面，中长期看中美关系竞争与合作并行是大趋势。  从国内资本市场的表现来看，一季度A股市场冲高回落，宽幅震荡，“核心资产”抱团短期瓦解，周期和价值品种表现相对活跃，市场风格趋于均衡，估值分化有所收敛；转债市场也呈现出震荡和分化走势，中低价位转债大幅震荡，偏股高价转债也冲高回落；债券市场表现相对稳健，利率债窄幅波动，信用债相对偏强。在股债性价比相对均衡的情况下，基于相对确定的基本面向上优势和政策收紧时滞，本基金一季度超配股票和转债资产，由于风格把握出现偏差和大规模赎回的影响，产品一季度净值表现不尽如人意。   展望二季度，宏观政策预期仍将保持相对稳定，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，短期内政策面大幅转向的可能性仍然偏低，虽然社融拐点可能已经出现，但经济有望继续修复，基本面进入扩张期，PPI上行也将带动企业部门整体盈利的进一步改善。但全年来看，政策还是会随着经济修复逐步退出，逐步转向“紧货币、紧信用”并对经济产生压力。全球来看，美国拜登政府计划推行大规模经济和财政刺激政策，欧美日等国经济也在渐进修复，有助于全球经济共振和市场风险偏好提升，但疫情仍然是扰动因素。整体而言，市场处在经济将呈现出企业主动补库存、盈利扩张，中性温和再通胀叠加信用环境收紧的格局，海外则逐渐呈现疫后修复爬坡叠加全球通胀上行的格局。从资产配置角度，股债估值性价比较为均衡，债券资产赔率改善但胜率不足，投资时机略偏左侧，风险资产估值分化有所收敛，结构性机会更为突出，胜率仍在难操作难度加大；但中期来看随着政策收紧和经济下行压力加大，股债可能迎来切换。本基金股票投资会坚持以基本面和业绩驱动为主的投资理念，分享优秀企业的成长和价值增长，转债投资将坚持在较低风险程度下，综合基本面驱动、策略轮动、行业主题挖掘、条款博弈等各方面机会，稳健地做好配置策略，均衡投资，力争为基金持有人获取合理的投资收益。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:10.987Z","fund":{"_id":3000000005793,"__csrcFundId":5330,"stockCode":"005793","shortName":"华富可转债债券(005793)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5793,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:50:18.002Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-05-20T16:00:00.000Z","name":"华富可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050370000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华富可转债债券","pinyin":"hfkzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":40825220280,"name":"戴弘毅"}]},"announcement":{"linkText":"华富可转债债券型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=575545","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec90a7fea5b3eb048a2ff","stockId":3000000005793,"sao":"2020年，全球在突如其来的疫情冲击之下，各个国家都展开了一场持续的危机应对与经济修复之旅。由于国内疫情在春节期间爆发升温，导致整个2月国内生产接近停滞，一季度实际GDP同比录得-6.8%，为有数据以来首次负增长。随着三月开始国内疫情控制较为有效且复工逐渐爬坡，整个宏观经济呈现从疫情冲击中爬坡态势，4、5、6月制造业PMI分别录得50.8%、50.4%以及50.9%，基本完成疫情v型冲击的修复，二季度实际GDP同比录得+3.2%，回到正增长区间。三季度宏观经济持续修复，制造业产成品库存继续出现补库情况，三季度GDP同比上升至4.9%，非服务型消费经济基本回到疫情前状态。四季度国内整体经济维持上行，年末扩张斜率略有放缓，四季度GDP同比增速上升至6.5%，至年底，多数行业已经由被动去库存转向主动补库。通胀方面，由于猪周期的影响，CPI数据持续走低，PPI则是持续环比回升，形成再通胀格局。  货币信用环境方面，疫情发生后在信贷扩张、债券融资宽松和地方政府专项债下的共振作用下，社会融资余额增速持续高增，同时央行上半年累计下调公开市场操作利率30BP，整体货币政策维持宽松。三季度开始随着经济修复明显，货币政策逐渐偏向中性，但年末的永煤事件后，央行对于流动性相对呵护，年底中央经济工作会议释放政策“保持连续性、稳定性、可持续性”并且“不急转弯”，市场对货币政策转向的预期相对偏暖。但随着社融增速至年底基本见顶，市场预期2021年赤字率、专项债额度等均低于2020年，融资环境见顶、信用收缩的趋势基本形成。  海外方面，全年疫情冲击成为海外经济主线，疫苗大规模接种之前整个海外市场均表现比较低迷。下半年海外市场关注重点主要围绕疫苗落地和美国大选，拜登政府胜出后海外资产普遍涌现“拜登交易”。  从国内资本市场的表现来看，受益于疫情后相对宽松的货币环境以及国内经济下半年开始的强劲复苏，风险资产全年表现最好。一季度受到疫情的突发冲击，医疗物资、居家办公等行业率先恢复景气上行；二季度开始随着国内疫情的有效控制经济触底反弹，周期类行业景气较好；三季度开始，随着海外疫情的恶化，具有中国制造优势的行业和公司进一步抢占全球份额，同时新能源产业需求爆发带动相关行业景气上行。全年来看，围绕疫情后行业景气度回升，A股走出了一波较大的行情，以食品饮料、新能源、光伏等行业为主的高景气度行业确定性公司估值得到明显提升。2020年债券市场先扬后抑，收益水平全年呈“V”型走势。上半年，因爆发新冠疫情，国内基本面快速回落，央行采取降息、降准等手段托底经济，债券市场持续上涨。下半年，随着国内疫情逐步得到控制，基本面温和复苏，货币政策开始边际收紧，债券收益率单调上行。  本基金全年超配股票和转债资产，由于疫情冲击和大规模申赎的影响，上半年组合净值波动和回撤较大，下半年净值表现有所恢复，但中低价位转债策略相对失效，全年来看由于之前拖累严重，净值表现仍然相对落后。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:10.985Z","mo":"展望2021年，国内来看，中央工作会议定调明年宏观政策要保持连续性、稳定性、可持续性，要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，不急转弯，表明短期内政策面转向的可能性降低，虽然社融拐点可能已经出现，但经济有望继续修复，基本面由复苏进入扩张期，PPI上行也将带动企业部门整体盈利的进一步改善。但全年来看，政策还是会随着经济修复逐步退出，逐步转向“紧货币、紧信用”并对经济产生压力。全球来看，美国大选落地，欧美日等国经济也在渐进修复，有助于全球经济共振和市场风险偏好提升。整体而言，市场处在经济将呈现出企业主动补库存、盈利扩张，中性温和再通胀叠加信用环境收紧的格局，海外则逐渐呈现疫后修复爬坡叠加全球通胀上行的格局。从资产配置角度，股债估值性价比较为均衡，债券资产赔率改善但胜率不足，风险资产赔率降低但胜率仍高，现阶段股票市场相比债券市场仍具有相对吸引力；但中期来看股票估值有泡沫化的倾向，同时随着政策收紧和经济下行压力加大，股债可能迎来切换。本基金股票投资会坚持以基本面和业绩驱动为主的投资理念，分享优秀企业的成长和价值增长，转债投资将坚持在较低风险程度下，综合基本面驱动、策略轮动、行业主题挖掘、条款博弈等各方面机会，稳健地做好配置策略，均衡投资，力争为基金持有人获取合理的投资收益。v","fund":{"_id":3000000005793,"__csrcFundId":5330,"stockCode":"005793","shortName":"华富可转债债券(005793)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5793,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:50:18.002Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-05-20T16:00:00.000Z","name":"华富可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050370000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华富可转债债券","pinyin":"hfkzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":40825220280,"name":"戴弘毅"}]},"announcement":{"linkText":"华富可转债债券型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=557999","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec90a7fea5b3eb048a2fe","stockId":3000000005793,"sao":"2020年三季度，宏观经济持续修复，9月制造业PMI录得51.5，继续扩张区间，另外PMI显示产成品库存继续出现补库情况，企业库存自3月之后持续5个月下滑，在8月显现出主动累计库存的迹象，同时细分行业中制造业企业普遍出现了主动的库存扩张，显示库存周期可能逐渐进入主动补库阶段、经济逐渐在疫后复苏转向扩张期。内需消费方面也有所改善，8月社会消费品零售疫情后首次实现正增长，同时7、8月企业利润均实现了接近20%的单月增速。货币信用环境方面，三季度央行整体没有方向性的公开市场操作，但整个三季度银行间端利率从极低位置回升到合理水平，整体看货币政策比较中性。社融方面，7、8月新增社融合计新增接近5万亿，社融余额增速维持高位，企业中长期信贷仍较强。海外方面，疫情不确定性仍在，全球总体仍维持高位，欧洲持续反弹，特朗普夫妇确诊成为标志性事件。政策方面，美国新一轮财政刺激被搁置，美联储、欧央行均表示需要财政宽松、并表示不会提前退出宽松。  从国内资本市场的表现来看，三季度债券市场在经济基本面持续改善的冲击下继续调整，收益率持续上行，而A股市场在季度初走出逼空行情之后进入区间震荡，并在9月份持续调整，市场结构逐渐趋于均衡，价值风格和成长风险分化收敛，低估值和周期品种估值有所修复，食品饮料、医药、科技等行业进入阶段性调整，转债市场走势基本跟随A股。本基金在三季度股票和转债整体仓位较高，在市场波动的情况下规模变动较大，产品净值波动也较大，表现不理想。   展望四季度，国内来看，疫情控制出色，经济复苏进入确认阶段。全球来看，疫情仍出现反复，但死亡率大幅降低，同时疫苗进度较为顺利，市场对疫情影响已经钝化，美国大选不确定也逐步降低，风险偏好逐渐修复。从政策面来看，四季度预计呈现“宽财政、稳货币”的导向。整体而言，市场处于通胀短期无忧，基本面改善确定性高，政策中性，风险偏好修复的格局中，从资产配置角度，股债估值性价比较为均衡，债券资产赔率改善但胜率不足，风险资产赔率降低但胜率仍高，现阶段股票市场相比债券市场仍具有相对吸引力。本基金股票投资会坚持以基本面和业绩驱动为主的投资理念，分享优秀企业的成长和价值增长，转债投资将坚持在较低风险程度下，综合基本面驱动、策略轮动、行业主题挖掘、条款博弈等各方面机会，稳健地做好配置策略，均衡投资，力争为基金持有人获取合理的投资收益。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-27T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:10.982Z","fund":{"_id":3000000005793,"__csrcFundId":5330,"stockCode":"005793","shortName":"华富可转债债券(005793)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5793,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:50:18.002Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-05-20T16:00:00.000Z","name":"华富可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050370000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华富可转债债券","pinyin":"hfkzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":40825220280,"name":"戴弘毅"}]},"announcement":{"linkText":"华富可转债债券型证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=491250","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec90a7fea5b3eb048a2fd","stockId":3000000005793,"sao":"2020年上半年。新冠疫情先后在国内外爆发，整个宏观经济环境主线为公共卫生危机与疫情冲击后的复工复产。由于疫情在春节期间爆发升温，导致整个2月国内生产接近停滞，2月制造业PMI和非制造业PMI分别35.7和29.6，创了有记录以来新低，前2个月的工业增加值、社会消费品零售以及固定资产投资均负增长逾20%。随着三月国内疫情控制较为有效且复工逐渐爬坡，生产恢复情况较好，3月制造业和非制造业PMI均回到50以上，一季度实际GDP同比录得-6.8%，为有数据以来首次负增长。进入二季度，整个宏观经济呈现从疫情冲击中爬坡态势，4、5、6月制造业PMI分别录得50.8%、50.4%以及50.9%，基本完成疫情v型冲击的修复，二季度实际GDP同比录得+3.2%，回到正增长区间。生产端基本已经回到疫情之前的水平，4、5、6月的工业增加值持续提速、固定资产投资也呈现单月正增长，发电耗煤量回到去年同期水平以上，需求端恢复相对较慢，但也结构上呈现积极的一面，房地产为代表的可选消费，日用消费品、消费电子产品等行业已经重回增长区间，而主要拖累总体消费增速的主要是旅游消费和餐饮消费，因此需求端也并不用太过悲观。外需方面，今年贸易顺差走阔、出口对于GDP正向拉动，主要原因在于“衰退式顺差”以及救灾物资。随着二季度末PMI数据显示出企业订单持续向好、库存有序去化、工业品原材料价格回升等积极迹象，经济逐渐进入弱复苏阶段。货币信用环境方面，在信贷扩张、债券融资宽松和地方政府专项债下的共振作用下，社会融资余额增速持续高增，上半年新增社融融资规模逾20万亿，同时央行上半年累计下调公开市场操作利率30BP，整体货币政策维持宽松。下半年预计政策面呈现“宽财政、稳货币”的导向。海外方面，上半年疫情的加剧成为海外经济主线，二季度中后期各国陆续复工复产，但美国等地区仍有疫情反复迹象。此外，疫情对于经济造成压力的同时，民粹主义迹象也进一步提高，各国贸易摩擦也一直未平息。下半年美国临近大选，中美两国摩擦博弈预计难以平复。  从国内资本市场的表现来看，上半年债券市场随着疫情变化大幅波动，收益率水平先下后上，而国内A股市场在大幅波动之后逐渐走出疫情冲击的影响震荡上行，但市场结构分化严重，食品饮料、医药、科技等行业板块表现突出，金融周期等行业表现低迷，转债市场也出现结构分化，消费科技类等转债跟随正股大幅上涨，周期类转债和低价转债遭到抛售。本基金在上半年股票和转债整体仓位较高，但持仓机构和市场风格偏离较大，在转债市场大幅波动的情况下，产品净值出现较大的回撤。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:20:10.979Z","mo":"过去的半年我们见证了诸多历史性时刻，新冠疫情造成的超预期冲击以及次生影响，仍然会在未来较长一段时间内对全球的经济活动和人们的行为方式产生影响。目前来看，国内疫情已经得到了有效控制，日韩、欧洲等发达国家和地区的疫情防控也较为出色，虽然疫情在全球范围内仍然未得到有效遏制，但全球复工稳步推进，全球经济已经走出底部。从国内的情况来看，货币政策最宽松的时候可能已经过去，财政政策持续发力，下半年融资和经济活动仍有望持续改善，市场核心关注点已经从疫情转向基本面。从资产配置角度，短期来看国内外基本面逐步复苏共振，无风险利率相对低位，债券资产赔率不足且胜率下降，风险资产赔率较高而胜率在提升，现阶段股票市场相比债券市场仍具有相对明显的性价比，转债市场经过大幅调整之后，持有机会成本大幅降低，已经具备较好的配置价值。本基金股票投资会坚持以基本面和业绩驱动为主的投资理念，分享优秀企业的成长和价值增长，转债投资将坚持在较低风险程度下，综合基本面驱动、策略轮动、行业主题挖掘、条款博弈等各方面机会，稳健地做好配置策略，均衡投资，力争为基金持有人获取合理的投资收益。","fund":{"_id":3000000005793,"__csrcFundId":5330,"stockCode":"005793","shortName":"华富可转债债券(005793)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":5793,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T19:50:18.002Z","status":"normal","inceptionDate":"2018-05-20T16:00:00.000Z","name":"华富可转债债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":6,"fundCollectionId":4000050370000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华富可转债债券","pinyin":"hfkzzzqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20884074","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":40825220280,"name":"戴弘毅"}]},"announcement":{"linkText":"华富可转债债券型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=465713","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}