window.pageData = {"stock":{"_id":3000000021711,"stockCode":"021711","masterFundShortName":"南方周期优选混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":21711,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"南方周期优选混合发起A","name":"南方周期优选混合型发起式证券投资基金","pinyin":"nfzqyxhhxfqszqtzjj","fundCollectionId":4000050020000,"setUpAssetScale":20433433.69,"setUpDate":"2024-09-18T16:00:00.000Z","setUpShares":20433433.69,"inceptionDate":"2024-09-19T16:00:00.000Z","followedNum":2,"memoNum":1,"fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50020000","tickerId":50020000,"name":"南方基金管理股份有限公司"},"managers":[{"name":"鲍宇晨","stockType":"fund_manager","stockCode":"j101019821","exchange":"fm","tickerId":22503247110}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000021711,"type":"fss","last_data_date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.4924,"f_ind_h_s_r":0.5075999999999999,"f_h_a":50,"f_ind_h_s_r_c_hy":-0.0024000000000000687,"f_ins_h_s_r_c_hy":0.0024000000000000132},"fpr":{"stockId":3000000021711,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":8993,"f_p_r_fys_ssrp":0.4886565836298932,"f_p_r_m1_ssc":9217,"f_p_r_m1_ssrp":0.5818142361111112,"f_p_r_m3_ssc":9089,"f_p_r_m3_ssrp":0.6439260563380281,"f_cagr_p_r_fs_ssc":9135,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.036676155025180644,"f_p_r_m6_ssc":8808,"f_p_r_m6_ssrp":0.40728965595548994,"f_p_r_y1_ssc":8330,"f_p_r_y1_ssrp":0.14455516868771762},"fp":{"stockId":3000000021711,"type":"fp","f_cagr_p_r_fs":0.38176264453113085,"f_p_r_d1":0.0007883326763895582,"f_p_r_m1":0.03113219019822444,"f_p_r_m3":0.00640949554896153,"f_p_r_fys":0.07179876121855622,"last_data_date":"2026-05-07T16:00:00.000Z","f_p_r_m6":0.11054354944335287,"f_p_r_y1":0.7471667010096839},"ff":{"stockId":3000000021711,"type":"ff","f_fr_d":"2025-08-12T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.012,"f_c_fr":0.002,"f_mac_fr":0.014},"f_nlacan":{"stockId":3000000021711,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-05-07T16:00:00.000Z","f_nv":1.6958,"f_nv_cr":0.002127408107788664},"f_as":{"stockId":3000000021711,"type":"f_as","f_tas":207336848.3916,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000021712,"name":"南方周期优选混合型发起式证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","status":"normal","stockCode":"021712","tickerId":21712,"shortName":"南方周期优选混合发起C","currency":"CNY","__csrcFundId":14288,"exchange":"jj","masterFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"etfFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"feederFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"lastUpdated":"2025-01-04T00:32:32.170Z","inceptionDate":"2024-09-19T16:00:00.000Z","pinyin":"nfzqyxhhxfqszqtzjj","fundCollectionId":4000050020000,"followedNum":3,"memoNum":1}],"shareholdings":[{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000021711,"stockId":600111,"holdings":389200,"marketCap":18557056,"netValueRatio":0.0664,"quarterlyChange":0.03382480485689521,"stock":{"stockCode":"600111","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":600111,"name":"北方稀土"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000021711,"stockId":831,"holdings":329526,"marketCap":15813952,"netValueRatio":0.0566,"quarterlyChange":0.033376399655470124,"stock":{"stockCode":"000831","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":831,"name":"中国稀土"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000021711,"stockId":600309,"holdings":191800,"marketCap":15238510,"netValueRatio":0.0545,"quarterlyChange":0.036124152321334924,"stock":{"stockCode":"600309","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":600309,"name":"万华化学"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000021711,"stockId":601899,"holdings":411800,"marketCap":13474096,"netValueRatio":0.0482,"quarterlyChange":-0.05076878445024502,"stock":{"stockCode":"601899","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":601899,"name":"紫金矿业"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000021711,"stockId":600392,"holdings":554600,"marketCap":12423040,"netValueRatio":0.0444,"quarterlyChange":0.040408732001857794,"stock":{"stockCode":"600392","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":600392,"name":"盛和资源"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000021711,"stockId":1000000000000016,"holdings":107000,"marketCap":12206253,"netValueRatio":0.0437,"quarterlyChange":0.3742416420980632,"stock":{"stockCode":"00016","exchange":"hk","stockType":"company","tickerId":16,"name":"新鸿基地产"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000021711,"stockId":603993,"holdings":679200,"marketCap":11648280,"netValueRatio":0.0417,"quarterlyChange":-0.14250000000000018,"stock":{"stockCode":"603993","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":603993,"name":"洛阳钼业"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000021711,"stockId":2738,"holdings":128900,"marketCap":9577270,"netValueRatio":0.0343,"quarterlyChange":-0.05410566518141391,"stock":{"stockCode":"002738","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":2738,"name":"中矿资源"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000021711,"stockId":605376,"holdings":91400,"marketCap":8428908,"netValueRatio":0.0302,"quarterlyChange":0.4100917431192663,"stock":{"stockCode":"605376","tickerId":605376,"exchange":"sh","stockType":"company","name":"博迁新材"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000021711,"stockId":600259,"holdings":106500,"marketCap":8366640,"netValueRatio":0.0299,"quarterlyChange":0.3963739779594726,"stock":{"stockCode":"600259","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":600259,"name":"中稀有色"}}],"bondHoldings":[{"_id":"69e8fba31398d79843003bc6","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000021711,"stockCode":"019792","stockName":"25国债19","holdings":104000,"marketCap":10478538,"netValueRatio":0.0375,"lastUpdated":"2026-04-22T16:47:31.451Z"}],"lastFsMetrics":{"latestTurnoverRate":2.1850006207206984,"latestTurnoverRateDate":"2025-06-29T16:00:00.000Z"}},"list":[{"_id":"69e8ec631398d79843fe9d8d","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","stockId":3000000021711,"sao":"一季度A股整体呈倒V型走势，主要指数涨跌不一，中小盘强于大盘：沪深300、中证500、中证1000、创业板指表现分别为-3.89%、2.03%、0.32%和-0.57%。一季度前期主要是延续了去年底的“春季躁动”行情，市场表现较强，中小盘指数也是在此时跑赢了大盘指数。三月初美伊冲突爆发，对全球供应造成严重冲击，原油价格大幅上涨，引发通胀和流动性收紧担忧，导致A股回调。行业层面，煤炭、石油石化、综合表现居前，涨幅分别为16.83%、15.36%、13.67%；非银金融、商贸零售、美容护理表现较差，分别录得-14.98%、-14.43%、-8.93%。行业分化格局也反映出地缘冲突的影响，受益于供给收紧的能源行业大幅上涨。一季度港股也呈现倒V型走势，但较A股表现更弱：恒生指数、恒生科技、恒生国企表现分别为-3.29%、-15.70%、-6.05%。除了美伊冲突影响之外，“外卖大战”和AI领域的竞争压力也导致恒生科技出现了较大跌幅，拖累港股整体表现。行业层面，港股能源、工业、房地产表现居前，分别录得23.18%、8.10%、4.38%；通讯服务、信息技术、可选消费表现欠佳，表现分别录得-10.27%、-9.70%、-8.34%。同样是能源行业受益于油价驱动逆势大涨。2026年第一季度注定将被载入史册，这是一个极具挑战与变数的时期。作为基金管理人，我们与市场参与者共同经历了一场惊心动魄的“过山车”行情，在剧烈的波动中艰难寻找确定性。回首一季度，市场在宏观资金冲击与地缘政治的双重夹击下，呈现出极端的定价偏差：1月：宏观扰动与贵金属的巨震。受宏观资金面剧烈冲击，黄金与白银价格一度冲破历史天际，随即遭遇断崖式回撤。这种月内的极端定价反转难以单纯用基本面解释。我们倾向于认为，量化资金在宏观层面的过度反应显著放大了波动率，促使贵金属价格最终回归至合理估值区间。2月，小金属板块延续强势，不断刷新新高。然而，随着美伊冲突的意外爆发，市场风向骤变。此前涨幅居前的品种在3月录得近十年来的最大单月跌幅。3月，化工与能源板块上演了“前高后低”的剧烈震荡。随着战争不确定性的加剧，相关板块的振幅显著扩大，市场情绪在恐慌与贪婪间快速切换。后视镜视角下，若能精准捕捉上述三轮交易节奏，基金业绩无疑将跻身市场的顶尖梯队。然而，身处迷雾之中，预判未来走势无异于在刀尖上起舞。当前A股估值处于中性水平，盈利增速呈企稳回升态势，均不对中期行情构成明显制约，主要的扰动因素来自地缘冲突。尽管美伊冲突尚未看到缓和迹象，但二季度A股市场可能经历一次对地缘冲突脱敏的过程，一方面是供应链本身会对中东能源进行代偿，经济会逐步适应高油价带来的短期冲击，另一方面是A股已经经历了一定幅度的下跌，情绪冲击得到了较大释放。参考俄乌冲突爆发后欧洲股市的表现，英法德等欧洲主要股市的最大回撤约在10%~20%之间，并且在冲突爆发后第一个季度均出现过一次10%左右的反弹行情。我国供应链韧性远强于欧洲，2022年的欧洲高度依赖俄罗斯天然气发电，在俄乌冲突后德国天然气、电力价格均出现数倍上涨，而我国火电以燃煤为主，煤炭自给率超90%，又是全球新能源产业中心，仅燃油和部分化工品成本受到影响，远不如欧洲当年面临的情况严峻。在本次美伊冲突开始以后，万得全A最大回撤已超过10%，已经接近2022年欧洲股市的回撤水平。结构上，二季度可能经历一次风格切换，从日历效应统计上可看出4月财报季大盘风格、价值风格相对表现较强，这是由于大盘和价值风格基本面较为扎实，有更强的业绩兑现度。但在财报季之后，市场风格可能会回归成长，由于目前的产业分化趋势，AI行业蓬勃发展、高端制造受到政策重点支持，而传统行业仍受制于内需偏弱的困境，景气度欠佳。港股受美伊冲突的影响可能更加长期，因为港股面临的不仅是能源价格扰动，还有与之而来的流动性压力。目前美伊冲突有向长期、高烈度发展的趋势，中东的基础设施、能源生产设施可能受到波及，如果能源生产能力受到破坏，那么即使冲突结束全球能源供给可能也会持续紧张。另外，本次冲突暴露了部分国家能源储备的脆弱性，有可能引发一次全球性的油气补库热潮，因此不论冲突前景如何，高油价可能都是一个中长期问题。而高油价带来的通胀压力将会制约美联储货币政策空间，导致目前的降息周期延缓甚至结束，在冲突爆发以来，我们已经观察到美元指数、美债收益率出现上行，而港币流动性受美元影响较大，历史上看美元指数与恒生指数呈一定负相关关系。结构上，恒生科技指数整体PE估值水平已经降至历史P20分位以下，且相对受益于高质量发展背景下的产业分化趋势。前期压制恒生科技的主要因素如外卖补贴大战、互联网巨头的AI产品布局滞后问题在二季度都有缓解可能。策略展望：理性回归与结构性机会从理性投资的角度审视，寄希望于美国伊朗冲突烈度的进一步升级已无实际意义。资本市场对信息的钝化效应正如四年前的俄乌冲突——市场已不再为冲突的“扩大化”定价。我们将烈度划分为三个层级：导弹互射、地面部队介入、核威慑。目前，市场已充分计价了“地面部队介入”的风险，甚至对部分原油设施、化工及铝加工产能的短期损毁做出了反应。对于这些已充分定价的板块，除非本次冲突烈度超预期升级，否则很难产生超额收益。既然冲突的时代并非常态，且终将落幕，我们现阶段的投资策略应聚焦于“后冲突时代”的布局：配置低关联度品种：聚焦小金属的独立逻辑在整个周期板块中，小金属展现出较强的独立性。即便面临宏观冲击，其自身的供需错配与涨价逻辑依然坚挺。核心关注：稀土、钨钼及碳酸锂。逻辑支撑：无论冲突的走向如何，宏观预期均无法打破其现有的供需紧缺与涨价确定性。逆向布局：黄金与铜的左侧交易经历3月的深度回调后，大量交易型资金已撤离有色赛道，部分周期股估值已回落至10倍区间，具备极高的安全边际。操作：逐步加仓黄金与铜，建立观察仓位。调整：降低2月初配置的煤炭与原油仓位。从概率角度看，油价长期维持在120美元/桶中枢的可能性极低。保留：维持部分细分化工品仓位。其核心逻辑在于独立的供需结构，与原油价格呈现弱相关性。中国资产的重新定价：能源安全与港股机遇本轮冲突带来的能源危机教训，反而凸显了中国市场在全球动荡中的韧性。核心优势：强大的电网建设、自主可控的煤炭化石能源，以及全球领先的风光装机量。海外资金在下一轮全球资产配置中，将无法忽视中国资产的避风港属性。港股机遇：恒生指数目前处于明显的低估区间。在周期板块中，港股传统的“老钱资产”（高股息、低估值蓝筹）正面临大周期向上的弹性修复。精选标的：我们已筛选部分港股地产公司，作为港股周期配置的弹性品种，博取估值修复收益。","lastUpdated":"2026-04-22T15:42:27.527Z","fund":{"_id":3000000021711,"__csrcFundId":14288,"stockCode":"021711","masterFundShortName":"南方周期优选混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":21711,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"南方周期优选混合发起(021711)","lastUpdated":"2026-05-01T03:17:58.304Z","name":"南方周期优选混合型发起式证券投资基金","pinyin":"nfzqyxhhxfqszqtzjj","fundCollectionId":4000050020000,"setUpAssetScale":20433433.69,"setUpDate":"2024-09-18T16:00:00.000Z","setUpShares":20433433.69,"inceptionDate":"2024-09-19T16:00:00.000Z","followedNum":2,"memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"j101019821","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22503247110,"name":"鲍宇晨"}]},"announcement":{"linkText":"南方周期优选混合型发起式证券投资基金2026年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1482084","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed3a47fea5b3eb053ff39","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","stockId":3000000021711,"sao":"四季度市场高位震荡。具体来看，沪深300、中证500、中证1000、创业板指表现分别为-0.23%、0.72%、0.27%和-1.08%。风格方面，价值好于成长，动量弱于反转，小盘好于大盘。行业层面，有色金属、石油石化、通信涨幅居前，分别上涨16.25%、15.31%、13.61%。另一方面，医药生物、房地产、美容护理表现欠佳，分别录得-9.25%、-8.88%、-8.84%。资金方面，四季度全A日均成交约1.97万亿，环比小幅回落。两融余额约2.6万亿，较三季度明显上行，融资买入占比小幅回落。四季度港股震荡回落。具体来看，恒生指数、恒生科技、恒生国企表现分别为-4.56%、 -14.69%、-6.72%。行业层面，材料、能源、金融涨幅居前，分别上涨12.84%、10.91%、7.81%。另一方面，医疗保健、信息技术和可选消费表现欠佳，分别录得-15.85%、-12.84%、-10.79%。资金方面，四季度港股日均成交约2298亿港元，环比回落。南向资金净买入约2373亿元，环比大幅回落。在当前周期性市场中，行业风格呈现明显的单边分化：有色金属与化工板块表现亮眼，而地产链相关的建材、建筑等行业则持续承压下行。我们始终坚定看好“反内卷”逻辑所催生的结构性行情。随着宏观经济逐步企稳回升，那些与国内经济关联度更高、具备供给侧出清基础的“反内卷”品种，正迎来更具确定性的配置机遇。2024年第四季度以来，南方周期优选基金显著加大了对“反内卷”主线相关板块的布局，重点聚焦锂矿、多晶硅、钢铁及养殖等已确认底部并开启价格修复周期的领域。其核心逻辑在于：经过前期深度调整，相关行业产能出清充分，供需格局迎来拐点，叠加政策引导下的供给侧改革深化，新一轮景气周期正在孕育。以锂矿为例，经历2021至2022年的资本开支高峰后，行业新增产能集中释放于2023至2024年，导致锂价大幅回落，市场投资意愿显著降温。展望2025至2026年，供给端扩张趋缓，叠加需求端新能源渗透率稳步提升，锂价企稳回升已具备较强基本面支撑。即便不考虑“反内卷”政策推动，行业自然出清亦可预期；而当前在国家战略引导下，供给侧整合有望加速推进，进一步强化价格修复的持续性与确定性。多晶硅则是本轮“反内卷”战略的核心抓手之一。2024年四季度，国家层面成立硅料总公司——光和谦成，统筹协调产能出清与价格管理，推动行业从无序竞争向有序协同转型。通过统一停产调度、优化供给节奏，并以出口形式将成本向海外传导，多晶硅正逐步走出底部区间。展望2026年，行业或将迎来阶段性供不应求格局，周期反转动能强劲。钢铁与养殖则分别代表PPI与CPI中最具权重的两大方向。2025年第四季度，中国首次拒绝必和必拓提出的铁矿石美元定价方案，转而采用人民币计价，这是近15年来的历史性突破。这一转变不仅反映出我国在资源定价权上的主动作为，也标志着西芒杜铁矿等自主资源逐步投产所带来的格局重塑，同时亦是人民币国际化进程中的关键一步。未来三年，钢铁行业盈利中枢有望系统性上移，其路径与此前电解铝行业的盈利改善颇为相似。作为黑色系产业链的重要支柱，钢铁亦将成为PPI回暖的核心驱动力之一。在养殖领域，猪肉价格作为CPI的关键变量，已成为本轮“反内卷”政策在农业领域的重点调控方向。农业农村部已将其列为督办重点，推动产能去化与产业集中。随着猪周期触底回升，头部养殖企业盈利将逐季改善，行业整体进入新一轮上行通道。综上所述，我们坚信，在经济结构转型与供给侧改革深化的大背景下，“反内卷”不仅是政策导向，更是周期重估的核心逻辑。2026年，随着供需格局的持续优化与政策红利的逐步释放，上述重点领域的周期反转力量将全面显现，值得长期战略性配置。A股展望：2026年作为十五五起步之年，预计一季度宏观整体平稳开局，财政货币政策定调积极宽松，叠加流动性充裕的支撑，市场风险偏好水平预计维持在较高水平，春季躁动行情有望有序展开。结构上，重点关注AI产业趋势和泛科技链、供需格局改善的材料和中游制造环节、“反内卷”涨价链等方面。港股展望：基本面来看，国内当前政策发力积极、经济景气平稳。受美联储宽松预期及美元走弱影响，人民币汇率有望继续偏强，有利于进一步吸引外资回流港股，积极关注港股在一季度的投资机会。","lastUpdated":"2026-03-09T14:05:24.642Z","fund":{"_id":3000000021711,"__csrcFundId":14288,"stockCode":"021711","masterFundShortName":"南方周期优选混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":21711,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"南方周期优选混合发起(021711)","lastUpdated":"2026-05-01T03:17:58.304Z","name":"南方周期优选混合型发起式证券投资基金","pinyin":"nfzqyxhhxfqszqtzjj","fundCollectionId":4000050020000,"setUpAssetScale":20433433.69,"setUpDate":"2024-09-18T16:00:00.000Z","setUpShares":20433433.69,"inceptionDate":"2024-09-19T16:00:00.000Z","followedNum":2,"memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"j101019821","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22503247110,"name":"鲍宇晨"}]},"announcement":{"linkText":"南方周期优选混合型发起式证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1462077","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed3a47fea5b3eb053ff38","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000021711,"sao":"三季度市场大幅上涨。具体来看，沪深300上涨 17.9%，中证500上涨25.31%，中证1000上涨 19.17%，创业板指上涨50.4%。风格方面，成长强于价值，小盘跑赢大盘，动量好于反转。行业层面，多数行业上涨，但涨幅分化明显，通信、电子、电力设备涨幅居前，均上涨超40%；银行、交运、石油石化等行业相对跑输，分别下跌10.19%、上涨0.61%、上涨1.76%。情绪方面，三季度全A日均成交2.1万亿，季度环比上行，投资者风险偏好和市场情绪明显提振。两融方面，两融余额约2.4万亿，较上季度末上行，融资买入占比明显提升。三季度是不平凡的一季度，从反内卷的政策的提出，雅江水电站的立项建设，再到九月美联储迎来降息，周期板块整体表现亮眼。从结构上看，二季度开始，南方周期优选结构聚焦在小金属领域，钨、锂、钴和钽等金属均在三季度出现了较大涨幅，且由于配置部分港股，在超额收益面前更为可观。在披露的三季报中，南方周期优选将锂、钴等能源金属摆在了首位，不仅仅是因为新能源需求即将带来的四季度旺季，而且还有反内卷政策直接影响了能源金属价格。钴的供需错配确定性极强，随着刚果金政府四季度将制定最新的配额，后期钴价存在上行的可能性。同时，叠加了AI需求端的应用，对于上游原材料端，我期望大家关注两个层面。铜在AI传导过程中的应用，无论未来怎么演变，铜缆铜线在AI中的需求拉动不会有变化。本已脆弱的铜矿山供应，随时会因为海外矿山停产导致铜价上行。另一个板块来自于储能，锂在AI能源中的存储尚未有人提及，但无论是风电、光伏板块，均需要配套储能应用，即使是半固态电池、固态电池，原子图已经展示，锂是能量密度最高的金属，未来也绕不开锂。2024年中国发电量达到10.09万亿千瓦时，是美国的2.3倍，欧盟27国总和的3.6倍，英国金融时报原文称，中国已经成为人类历史上首个“电力王国”。在全面进入算力的时代，未来谁掌握着电力和能源，谁就将在AI时代中拥有绝对的话语权。四季度我们也非常关心反内卷这个领域，外需在关税的摇摆中显得飘忽不定，但降低自身的内耗，提升中国产品的定价权，成为七月政治局会议关心的重中之重。我们筛选了2020年以来资本开支集中进入的行业，并按照排序来看，上游端的锂矿、光伏硅料、生猪养殖和钢铁存在明显的修复机会，四季度可能随着四中全会的召开，市场进一步提升对以上板块的关注。短期市场或延续震荡格局，中期对股市保持战略性乐观。市场情绪处于偏高位置，市场点位整体处于短期高位、波动明显放大。估值来看当前沪深300股权风险溢价率水平处于2022年以来的高位，放在长周期中则属于合理水平。投资者风险偏好改善是本轮中国资产重估的核心驱动力，美国预防性降息的开启可能提升美国“软着陆”的概率，中长期维度来看，坚定看好后市行情。结构上来看，成长风格从各个维度来看演绎均较为极致，建议增配价值，中期关注低估值顺周期行业的赔率与绝对收益。","lastUpdated":"2026-03-09T14:05:24.636Z","fund":{"_id":3000000021711,"__csrcFundId":14288,"stockCode":"021711","masterFundShortName":"南方周期优选混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":21711,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"南方周期优选混合发起(021711)","lastUpdated":"2026-05-01T03:17:58.304Z","name":"南方周期优选混合型发起式证券投资基金","pinyin":"nfzqyxhhxfqszqtzjj","fundCollectionId":4000050020000,"setUpAssetScale":20433433.69,"setUpDate":"2024-09-18T16:00:00.000Z","setUpShares":20433433.69,"inceptionDate":"2024-09-19T16:00:00.000Z","followedNum":2,"memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"j101019821","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22503247110,"name":"鲍宇晨"}]},"announcement":{"linkText":"南方周期优选混合型发起式证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1382086","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed3a47fea5b3eb053ff37","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000021711,"sao":"上半年受到海内外多重因素（Deepseek出圈、对等关税、以伊冲突等）交织影响，A股走出“N”型走势。主要宽基指数分化明显，上证指数上涨2.76%，沪深300微涨0.03%，中证500上涨3.31%，中证1000上涨6.69%。风格方面，市值因子进一步下沉至小微盘，红利风格进一步缩圈至银行，使得市场呈现“大盘价值+小盘成长”的哑铃结构，动量优于反转。行业层面，金融与科技齐飞，AI、新消费、创新药等领域轮动走强。其中，有色金属、银行、军工、传媒领涨，分别上涨18.12%、13.1%、13.0%、12.77%。有色金属、军工受益于地缘政治风险推动贵金属价格上涨以及军贸预期升温；银行受到避险情绪以及保险增量资金的驱动；传媒则受益于宽松流动性环境。相比之下，煤炭、食品饮料、房地产等传统行业跌幅较大，分别下跌12.3%、7.33%、6.90%。资金方面，上半年全A日均成交13902.15亿；两融余额先增加后减少再回流，上半年净减少近140亿元。周期优选基金上半年加大了仓位配置，从贸易战的不确定性逐步走出，基金加大了黄金、铜铝和小金属的配置。由于美元定价权正在逐步下降，市场对资源品的预期正在发生质的变化，那么以美元定价的商品就可以挣脱美元的锚定，从而进入新的定价估值系统。基金操作层面，从一季度高仓位下降至二季度初期的低仓位，再到二季度末提升至中等仓位，展现出周期优选的属性，规避了大幅度回撤。在选股层面，更聚焦于现金流和ROE提升板块，包括了涨价带来的盈利预期改善品种，也包括业绩超预期后的加仓买入，中美关系的逐步缓和基本反映在了Q2的逐步回升层面。但在三季度，我们更需要关注的是地产层面的下滑依然没有改变，叠加了抢出口带来需求前置，三季度面临的压力会较二季度更为明显，因此我们将降低部分顺周期品种，增加与经济关联度低的品种配置。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:05:24.633Z","mo":"短期保持耐心，中长期依然乐观。短期来看，对增量政策保持耐心。今年3-4月关税冲击下，国内政策更为宽松，但目前观察之下，二阶段的财政货币政策节奏均相对平缓。政策节奏变化的核心原因在于中美关税事件的边际缓和且关税暂缓期或有延期，在事件悬而未决之前国内政策工具或不会使用完毕。中长期来看，自4月政治局会议以来已经明确走向了财政货币双宽来推动金融企稳、经济复苏的路径。过去半年通过货币宽松带来的上半场金融再通胀已充分演绎，当下或处于向下半场实物再通胀转折点，后续基于中国政策极强的延续性和稳定性，更大力度的刺激及创新型工具或正在路上。1-2个月战术视角耐心等待，6-12个月战略视角维持再通胀牛市观点配置以红利+小盘科技成长为主。红利方面，基于盈利稳定性具体可关注三个细分方向。一是稳定视角下，受益于长久期价值和改革红利推升估值弹性的港口、公路，以及补贴政策推动下，兼具高股息+内销经营基本面延续改善的白电龙头。二是改善视角下，关注受去库存和需求复苏支撑的工业金属。三是进攻弹性视角下，关注存量项目进入收获期，自由现金流释放加速的电信运营商。小盘科技成长方向，关注AI&TMT，基于政策支持和剩余流动性宽松背景占优。细分方向包括电子行业的算力、端侧硬件、AI眼镜等；人形机器人核心零部件、设备等；传媒板块中AI和IP等领域。三季度海内外可能再度迎来降息降准，在此背景下，整体投资思路还是偏乐观，在仓位保持较高的水平下，我们更需要聚焦于新的板块和新的材料端应用。比如铜铝是传统金属的代表，而锂钴镍等新能源金属可能会伴随着新能源产能出清而迎来新的增长，比如难熔金属钨钼会伴随着军工材料订单而出现较大的需求改善。在传统领域投资外，还需要关注额外10-15%的新需求拉动，比如玻纤板块大家认为跟风电叶片和新能源需求高度关联，但市场忽略了10%左右的新增需求来自于AI应用带来的低介电子布需求。三季度更需要去看，与实体经济关联度较低的品种，看看公司和行业自身的变化。","fund":{"_id":3000000021711,"__csrcFundId":14288,"stockCode":"021711","masterFundShortName":"南方周期优选混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":21711,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"南方周期优选混合发起(021711)","lastUpdated":"2026-05-01T03:17:58.304Z","name":"南方周期优选混合型发起式证券投资基金","pinyin":"nfzqyxhhxfqszqtzjj","fundCollectionId":4000050020000,"setUpAssetScale":20433433.69,"setUpDate":"2024-09-18T16:00:00.000Z","setUpShares":20433433.69,"inceptionDate":"2024-09-19T16:00:00.000Z","followedNum":2,"memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"j101019821","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22503247110,"name":"鲍宇晨"}]},"announcement":{"linkText":"南方周期优选混合型发起式证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1351672","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed3a47fea5b3eb053ff36","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000021711,"sao":"一季度以来，市场出现了较大的波动，特别是在美国国防部对部分企业纳入实体名单后，上证、深证和恒指在1月13日创下9.24以来的新低。但随着Deepseek横空出世，引爆了全球对中国资产的重新定价，三大股指均出现了明显反弹。在本轮上涨中，AI应用、机器人、周期品、医药、新兴消费品均取得了不错的上涨，其中恒生科技指数涨幅一度达到35%，领先所有其他宽基指数。截止3月31日，本基金年初以来收益率为6.04%，业绩基准收益率为2.34%，同期沪深300收益率为-1.21%。展望Q2，我们将面临更多的不确定性，指数的波动率会再次大幅度提升。海外层面看，关税的不确定性制约着出口板块的盈利修复，传统的模型急需改变，如果特朗普最终将关税落在34%以上，将对美国需求有着重大冲击。即使很多公司认为转口贸易将避免美国关税，但最终全球的贸易总量也将进一步减少超过30%，对周期品中的海外定价品种存在较大的挑战性。国内层面看，地产需求尚未完全修复，消费复苏预期依然缓慢，我们需要更大的消费需求刺激才能推升经济的上行动力。在周期优选基金的投资思路中，二季度将向几个子版块倾斜，包括：1、中国优势的产品。拥有自主定价权的周期品，海外被迫接受涨价的品种，比如有色金属中的稀土和难熔金属。2、内需拉动相关的周期品。以基建、地产链为导向，选择国内定价权，具有明显供需好转的产品如电解铝、水泥建材等。3、降低前期涨幅过大品种持仓，寻找部分仍在底部的细分赛道龙头，甚至选出一些因为关税而错杀的核心资产，如暴跌后恒生指数等。我们始终看好低利率环境下的投资机会，叠加市场风险偏好正在逐步提升，反而需要等待市场情绪稳定后再进一步加大仓位。在整个周期投资范围内，我们仍认为有色金属、化工是整体能跑出超额收益的品种，在未来的两个季度中，依然会以较大仓位进行配置。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:05:24.629Z","fund":{"_id":3000000021711,"__csrcFundId":14288,"stockCode":"021711","masterFundShortName":"南方周期优选混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":21711,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"南方周期优选混合发起(021711)","lastUpdated":"2026-05-01T03:17:58.304Z","name":"南方周期优选混合型发起式证券投资基金","pinyin":"nfzqyxhhxfqszqtzjj","fundCollectionId":4000050020000,"setUpAssetScale":20433433.69,"setUpDate":"2024-09-18T16:00:00.000Z","setUpShares":20433433.69,"inceptionDate":"2024-09-19T16:00:00.000Z","followedNum":2,"memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"j101019821","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22503247110,"name":"鲍宇晨"}]},"announcement":{"linkText":"南方周期优选混合型发起式证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1277641","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed3a47fea5b3eb053ff35","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000021711,"sao":"2024年美联储货币政策呈现“先松后稳”特征，全年累计降息100BP（9月50BP、11月/12月各25BP），流动性环境边际宽松对大宗商品形成长期支撑。但受地缘风险溢价回落及美国经济韧性超预期影响，美元指数逆势上行7.35%（101→108.48），压制以美元计价的黄金、铜等商品价格阶段性回调，为中期布局创造价值窗口。展望2025年，海外通胀粘性可能伴随特朗普政策重启（关税升级、移民劳工成本上行）及美联储降息节奏放缓（预期由4次缩至2次）而再度抬升，资源品价格中枢有望系统性上移。  国内政策端于9月下旬释放明确宽松信号（央行货币宽松+政治局会议定调），推动市场情绪从悲观转向积极，A股主要指数短期快速反弹（9/19-10/8上证+29%、沪深300+34%）。但四季度经济数据验证期市场分歧加剧，指数冲高后显著分化（10/9-12/31上证-3.95%、沪深300-7.55%、创业板指-16.02%），风格由周期/价值向成长切换。值得注意的是，政策层持续引导上市公司分红回购，红利资产长期配置价值凸显，而经济触底回升与财政货币协同发力，为周期板块提供基本面支撑。本基金于9月下旬完成募集并进入封闭期，运作期间恪守“稳健建仓、严控回撤”原则：  1. 建仓策略：市场短期急涨背景下，采用阶梯式加仓，优先配置低波动红利资产（银行+能源），平衡组合安全边际与收益弹性。  2. 风险应对：四季度市场波动率放大期间，动态调整权益仓位至中性水平，通过衍生品对冲部分系统性风险，封闭期实现正收益，最大回撤低于同业平均。  3. 风格适应：尽管周期板块相对跑输，但持仓品种（铜、国有行）仍贡献超额收益；小金属左侧布局暂未兑现，为未来反弹奠定基础。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:05:24.624Z","mo":"2025年展望与策略前瞻 1. 海外环境：特朗普政策不确定性升温，需警惕贸易摩擦与联储政策反复对商品价格的脉冲冲击，利用波动增配资源品。  2. 国内布局：货币宽松周期重启+财政加码“新质生产力”，关注内需链（基建/地产后周期）与高端制造（设备更新/国产替代）的周期成长共振机遇。  3. 组合优化：维持“资源品+红利”双主线，逐步提升顺周期小金属权重，同时关注黄金在避险与去美元化趋势下的战略配置价值。  2025年将是周期与成长共舞之年，本基金将持续深耕产业边际变化，以深度研究和纪律性操作，为持有人捕捉经济转型期的确定性红利。","fund":{"_id":3000000021711,"__csrcFundId":14288,"stockCode":"021711","masterFundShortName":"南方周期优选混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":21711,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"南方周期优选混合发起(021711)","lastUpdated":"2026-05-01T03:17:58.304Z","name":"南方周期优选混合型发起式证券投资基金","pinyin":"nfzqyxhhxfqszqtzjj","fundCollectionId":4000050020000,"setUpAssetScale":20433433.69,"setUpDate":"2024-09-18T16:00:00.000Z","setUpShares":20433433.69,"inceptionDate":"2024-09-19T16:00:00.000Z","followedNum":2,"memoNum":1,"managers":[{"stockCode":"j101019821","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":22503247110,"name":"鲍宇晨"}]},"announcement":{"linkText":"南方周期优选混合型发起式证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1258444","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}