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{"stock":{"_id":3000000021503,"name":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金","fundSecondLevel":"company","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","status":"normal","stockCode":"021503","tickerId":21503,"shortName":"景顺长城成长之星股票C","currency":"CNY","exchange":"jj","masterFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"etfFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"feederFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"inceptionDate":"2024-05-15T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050290000,"pinyin":"jsccczzxgpxzqtzjj","followedNum":1,"fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50290000","tickerId":50290000,"name":"景顺长城基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"周寒颖","stockType":"fund_manager","stockCode":"8801409286","exchange":"fm","tickerId":260825160010}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000021503,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.8096,"f_ind_h_s_r":0.19039999999999999,"f_h_a":243110,"f_h_s_a":182,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","f_ind_h_s_r_c_hy":0.03149999999999997,"f_ins_h_s_r_c_hy":-0.03149999999999997,"f_ind_h_s_r_c_1y":0.11289999999999999,"f_ins_h_s_r_c_1y":-0.1129},"fpr":{"stockId":3000000021503,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":5565,"f_p_r_fys_ssrp":0.3887491013659238,"f_p_r_m1_ssc":5828,"f_p_r_m1_ssrp":0.32023339625879527,"f_p_r_m3_ssc":5700,"f_p_r_m3_ssrp":0.3281277417090718,"f_p_r_m6_ssc":5410,"f_p_r_m6_ssrp":0.43094841930116473,"f_cagr_p_r_fs_ssc":5896,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.28549618320610687,"f_p_r_y1_ssc":4647,"f_p_r_y1_ssrp":0.5030133448127422,"f_p_r_y2_ssc":3540,"f_p_r_y2_ssrp":0.552415936705284},"fp":{"stockId":3000000021503,"type":"fp","f_p_r_d1":0.0021633315305571443,"f_cagr_p_r_fs":0.17330773573653668,"f_p_r_m1":0.029850746268657025,"f_p_r_m3":0.05331510594668498,"f_p_r_m6":0.14627247634801566,"f_p_r_fys":0.10150107219442472,"last_data_date":"2026-05-20T16:00:00.000Z","f_p_r_y1":0.3103250532711579,"f_p_r_y2":0.3803584071731989},"ff":{"stockId":3000000021503,"type":"ff","f_m_f":4567034,"f_m_f_r":0.012,"f_c_f":761172,"f_c_f_r":0.002,"f_m_a_c_f":5328206,"f_m_a_c_f_r":0.014,"f_m_c_f_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.002,"f_fr_d":"2025-05-23T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.012,"f_mac_fr":0.014},"f_nlacan":{"stockId":3000000021503,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-05-20T16:00:00.000Z","f_nv":4.623,"f_nv_cr":-0.024065864471184195},"f_as":{"stockId":3000000021503,"type":"f_as","f_tas":580204934.06,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000000418,"stockCode":"000418","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":71,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2013-11-12T16:00:00.000Z","setUpScale":535635000,"market":"a","tickerId":418,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金","shortName":"景顺长城成长之星股票(000418)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3550,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:29:48.258Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城成长之星股票","memoNum":6,"pinyin":"jsccczzxgpxzqtzjj"}],"shareholdings":[{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000000418,"stockId":603699,"holdings":2610210,"marketCap":126099245,"netValueRatio":0.0498,"quarterlyChange":-0.0704252453338462,"stock":{"stockCode":"603699","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":603699,"name":"纽威股份"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000000418,"stockId":600519,"holdings":86850,"marketCap":125932500,"netValueRatio":0.0498,"quarterlyChange":0.052876167240301974,"stock":{"stockCode":"600519","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":600519,"name":"贵州茅台"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000000418,"stockId":600938,"holdings":3101355,"marketCap":124054200,"netValueRatio":0.049,"quarterlyChange":0.3253810470510272,"stock":{"name":"中国海油","exchange":"sh","stockType":"company","stockCode":"600938","tickerId":600938}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000000418,"stockId":300750,"holdings":306983,"marketCap":123315071,"netValueRatio":0.0487,"quarterlyChange":0.09377552687469404,"stock":{"stockCode":"300750","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":300750,"name":"宁德时代"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000000418,"stockId":408,"holdings":1495376,"marketCap":118538455,"netValueRatio":0.0469,"quarterlyChange":-0.06078199052132749,"stock":{"stockCode":"000408","exchange":"sz","stockType":"company","tickerId":408,"name":"藏格矿业"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000000418,"stockId":300274,"holdings":749287,"marketCap":112962508,"netValueRatio":0.0446,"quarterlyChange":-0.1185687558465861,"stock":{"stoc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oDate":"2013-11-12T16:00:00.000Z","setUpScale":535635000,"market":"a","tickerId":418,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金","shortName":"景顺长城成长之星股票(000418)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3550,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:29:48.258Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城成长之星股票","memoNum":6,"pinyin":"jsccczzxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801409286","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260825160010,"name":"周寒颖"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金2026年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1473181","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69c619d85315f995c600a646","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-03-26T16:00:00.000Z","stockId":3000000000418,"sao":"2025年全年以5%的增速收官，但GDP平减指数全年依旧下滑1%，名义增速实现4%的增长。观察季度间的经济运行节奏，2025年GDP增速逐季走低，且经济内部的表现与2025年初市场预期有较大背离。特朗普上台后，出于对关税的担忧，叠加2024年四季度的抢出口，2025年初市场普遍对出口较为谨慎，最后实现的实际情况是，出口韧性远超市场预期，全年实现5.5%的增速，支撑中国出口韧性有三大因素：1）中国产业竞争力强劲；2）对新兴经济体的产能投资拉动了资本品的出口；3）全球AI大周期对相关科技产品出口的支撑。展望2026年的出口，我们依旧持有乐观的预期，除了上述三个结构性因素对出口持续形成支撑外，欧美日等主要发达经济体财政共振宽松以及联储宽松效应的滞后传导也有利于全球制造业周期性复苏和美国地产周期的复苏，2025年表现偏弱的出口品类也有望在2026年迎来修复。2025年最弱于预期的是投资增速，历史首次全年维度同比负增长，全年累计同比下滑3.8%，12月份投资增速还进一步加速下滑，12月当月同比增速为：制造业投资（-10.5%）、基建投资（-16%）、房地产投资（-36%）。2025年7月份以来投资的加速下滑有反内卷、地方政府债资金更多用于化债和土地收储、财政主动收力为2026年做储备等一系列因素的拖累，但投资端的高频数据并未出现如此大幅度的下行，指向实际的投资表现或强于表观数据。“十五五”开局之年重大项目靠前落地，叠加新型政策性金融工具的支持，经济大省有望带头实现投资的止跌回升。2025年全年房地产销售面积下滑8.7%，房地产市场在一季度初步实现止跌回稳后，在4月美国对等关税的外部冲击下，房地产市场重新拐头向下，且一线城市价格加速下跌。我们认为，本轮中国地产的调整周期，不论从幅度和时间来看，或都已经接近阶段性调整的尾声，而从租金收益率与房贷利率比价、二手房对于一手房销售的挤出以及房价收入比等指标来看，或都指向地产离企稳已经不远了。2026年初以来，房地产呈现小幅回暖的迹象，二手房成交量价都有积极迹象，但持续性仍待进一步观察。2025年社零相较2024年小幅回暖，全年增长3.7%，但呈现明显高开低走的态势，一是因为“以旧换新”的透支以及后期额度的退坡，二是因为4月房地产市场的加速下跌对于居民财富效应造成拖累，三是整体的就业压力依然存在。但随着2026年名义增长的修复以及地产周期的阶段性调整接近尾声，以及全球制造业周期在全球主要经济体共振宽财政的背景下得到周期性修复，整体出口部门的表现将更加均衡，就业有望得到修复，叠加财政资源更多投资于人以及财政资源对于服务消费的支持，皆有利于消费在2026年得到进一步修复。　　2025年中央经济工作会议对于政策定调相比2024年底定调的力度有所减弱，从“超常规逆周期调节”转向“加大逆周期和跨周期调节力度”。财政政策方面，从2024年底的明确提出提高财政赤字率、增发超长期特别国债、增发地方政府专项债，2025年底表述为“保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量”，预计2026年广义财政力度保持温和扩张，但是扩张力度相较2025年会有所减弱。货币政策方面，表述为“灵活高效运用降准降息等多种政策工具”，总量货币政策急迫性并不强。2026年1月9日，国务院常务会议召开，部署实施财政金融协同促内需一揽子政策，随后央行和财政围绕促进居民消费、支持中小企业和民营企业、推动增加服务业供给等，新增和扩大一系列结构性工具范围和力度。物价和反内卷方面，会议要求“规范税收优惠、财政补贴政策”，继续指向反内卷和统一大市场建设，且新增强调“国内供强需弱矛盾突出”，我们判断2026年是物价重视程度进一步提高的一年，或在供需两端发力，促进物价合理回升，名义增加和企业盈利也将得到更进一步修复。　　2025年全年，创业板指数上涨49.57　%、沪深300指数上涨17.66%，上证50上涨12.90%，中证1000上涨27.49%，上证指数上涨18.41%，创业50指数上涨57.45%，中证500上涨30.39%，科创50上涨35.92%。成长之星业绩基准是沪深300指数，该指数是中国经济增长的微观缩影，龙头效应明显，且行业配置较为均衡。按季度表现，其中三季度市场成长风格的表现极致，几乎贡献全年指数涨幅；而四季度部分筹码过于集中的板块处于震荡调整期，整体大盘成长和大盘价值风格相对跑赢，其中成长与价值更加聚焦AI算力、储能、电力设备出海及有色金属板块。在产业消息和政策支持共同催化下，AI产业链尤其是算力、半导体等相关板块表现持续强势，通信、电子、计算机、电力设备等行业表现领先；得益于宏观流动性宽松预期增强、美元弱势以及供给端扰动等因素催化，大宗商品价格屡创新高，有色金属板块表现超额明显。　　　在中国经济转型背景下，深度挖掘具备未来增长潜力的产业趋势和受益企业进行投资，我们对投资组合本身进行持续的检视，以确保投资组合在承担尽可能低的风险时，力争获得尽可能高的回报。从行业成长空间、业绩增速与估值匹配度、预期差三个角度选择行业和个股，同时结合当下宏观形势去动态审视风险进而优化配置。我们采取开放的思维方式，多种分析方法，广泛的信息验证，使得对自己的持仓判断更有信心，以力争持续获取超额收益。我们从所有能想到的角度获取认知差，包括中长期产业逻辑调研验证、个股业绩超预期提示、量化指标筛选拐点、高频数据验证景气、宏观指向资金流动、公募基金重仓配置等。　　成长之星配置思路遵循“出口为主、内需为辅”的思路，以出口占比高、ROE向上的标的为核心，搭配格局清晰、盈利能力强的内需服务型消费标的，通过均衡分散应对2026年更广泛的投资机会与市场波动。具体配置方向：①AI产业链中高性价比方向有所增加，从交易海外算力到北美电力短缺带来的海外储能和海外电网建设的电力设备投资机会；伴随AI算力供应链的快速发展，我们预计市场从交易光模块技术迭代向各个通胀环节延申；②周期板块中，在聚焦铜铝等受益于美元贬值、储能AI需求刺激及供给约束的龙头标的外，向具有战略属性及景气度改善的小金属延伸；③受益于国内反内卷政策及景气改善，如光伏、航空快递龙头等。基于此，我们在四季度增配了电力设备、通信、电子、有色金属、非银等板块，降低了生物医药、煤炭、银行等板块配置。","lastUpdated":"2026-03-27T05:47:04.813Z","mo":"展望2026年，随着新动能领域景气集中释放，业绩增速更占优的科技成长板块仍将是最重要的主线。在新旧动能转换背景下，A股上市公司ROE已连续三个季度企稳，出口成为核心增长引擎，呈现类似日本出口导向型的长期产业升级特征，非美出口拉动尤为明显，市场已形成拥抱出口的共识，因此2026年有望从去年的交易估值修复转向盈利增长。考虑到2026年将有更多的盈利线索涌现，叠加机构在科技板块的仓位相对拥挤度，我们预计成长风格“一枝独秀”的概率较2025年或降低，2026年风格可能更加均衡。具体而言，我们看好以下方向：　　1、AI产业链投资：从海外算力延伸到储能及电力设备出海　　　　AI领域处于史无前例的超级基建周期，近期无扭转迹象，仍将持续向上。根据最新财报显示，2026年全球前五大CSP厂商资本开支预计将达到6820亿美元，同比增长66%，超市场预期，行业总资本开支则进一步上修至7500亿美元，同比增长61%。整体增速在保持高位的基础上，还呈现“光进铜退”趋势，谷歌链侧重光模块、OCS及光缆，英伟达链侧重PCB替代铜缆，光模块因市场份额集中（中国厂商占比80%以上）、价值量更高，投资优先级高于PCB。电力设备板块2026年全年有望斩获超额收益，美国未来缺电问题将持续加剧，数据中心相关储能、变压器需求旺盛，中国相关标的具备全球竞争力。　　2、关注新旧动能切换及供给约束带来的大宗商品交易机会　　资源品具备双重投资逻辑，一方面中国在稀土、小金属、电解铝等领域冶炼产量占比高，掌握全球定价权，受益于AI拉动的新需求；另一方面，数据中心作为耗电大户，其给出的高电价将挤占铝、钨、锂等耗电型金属的供给，形成供给收缩支撑，外资更青睐中国铝业等具备成本优势的资本品。　　3、内需围绕政策导向的服务性消费和“反内卷”相关行业　　内需方面，十五五规划将扩大内需置于需求侧首位，中国正迈向服务型消费之路，休闲、娱乐、出行等需求凸显。重点关注外需引进型服务消费，外国游客免签政策带动航空、免税、博彩等板块，当前中国外国游客占航空需求比例仅6%，参考日本未来提升空间广阔，相关标的格局清晰，中免在免税领域占比80%，三大航主导出行市场，其中国航最受看好。此外，国内当前供强需弱矛盾突出，12月中央经济工作会议持续强调“反内卷和建设统一大市场”，我们判断2026年是物价重视程度进一步提高的一年，或在供需两端同时发力，促进物价合理回升。反内卷相关行业，如快递、煤炭、钢铁、化工等，过去几年均呈现供需双弱、价格低位，估值与基本面也均处于周期底部，我们持续关注基本面改善有迹，估值和筹码性价比较高。此外，房地产已连续四年下行，占GDP比例降至17%，与新经济占比相当，处于超跌状态，若房价再跌10%-15%可能引发政策干预，存在政策想象空间，市场普遍认为房地产已度过跌幅最大阶段。　　对于以上多个方向投资机会，我们会根据市场状况，和基本面与估值的匹配性结合，做好动态调整，争取为投资人创造稳健的超额收益。　　（文章所提品牌仅作举例使用，不代表对具体公司及个股推荐）","fund":{"_id":3000000000418,"stockCode":"000418","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":71,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2013-11-12T16:00:00.000Z","setUpScale":535635000,"market":"a","tickerId":418,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金","shortName":"景顺长城成长之星股票(000418)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3550,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:29:48.258Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城成长之星股票","memoNum":6,"pinyin":"jsccczzxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801409286","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260825160010,"name":"周寒颖"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1447298","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1d7d4369c9c836d6a88","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000000418,"sao":"进入三季度以来，国内经济压力开始显现，且内外需共振回落走弱，但在反内卷推动下，价格水平有所好转。在实体经济走弱的背景下，实体融资需求萎靡，信贷增速逐级走低，社融增速也迎来了年内拐点，政府债发行由今年以来的最大支撑项后续在高基数下逐渐转为拖累。房地产销售跌幅进一步走扩，尽管北京、上海、深圳接连放松非核心区限购以及调整信贷政策，但整体效果依然有限。房地产市场的新一轮下滑或对居民消费和预期形成新一轮冲击。8月固定资产投资同比延续负增长，且下滑幅度还在进一步走扩，单月同比增速为-6.3%，三大类投资均进一步走弱。后续随着新型政策性金融工具的落地，对基建投资或有提振，但是总体的固投增速难以明显回升。8月社会消费品零售总额同比增速进一步下滑至3.4%，国补相关的品类在国补资金量下滑以及前期透支效应逐渐显现的背景下继续出现明显回落。核心CPI同比涨幅连续四个月回升至0.9%，达到18个月以来的新高；PPI环比结束连续8个月下行态势，环比持平；在翘尾因素改善的带动下，PPI同比跌幅由前值-3.6%收窄至-2.9%，为今年三月以来跌幅首次收窄。我们预计在反内卷的推动下，价格水平会逐步改善，但是向上的弹性依旧取决于后续反内卷推进力度以及是否有需求侧政策的配合。　　展望未来，在财政政策明显前置发力的背景下，后续财政对经济支持力度有所弱化，叠加高基数因素影响，预计四季度经济数据面临进一步回落的风险。虽然经济压力在边际扩大，但是上半年实现了5.3%的亮眼开局，实现全年经济目标压力不大，财政政策加码概率较低。前期已预告的5000亿新型政策性金融工具或加速落地，四季度货币政策仍有宽松空间。　　三季度，创业板指数上涨50.4 %、沪深300指数上涨17.90%，上证50上涨12.73%，中证1000上涨19.17%，上证指数上涨12.73%，创业50指数上涨59.45%，中证500上涨25.31%，科创50上涨49.02%。成长之星业绩基准是沪深300指数，该指数是中国经济增长的微观缩影，龙头效应明显，且行业配置较为均衡。在资金和景气度驱动下，三季度成长风格大幅跑赢，稳定类红利资产跑输明显。在产业消息和政策支持共同催化下，AI产业链尤其是算力、半导体等相关板块表现持续强势，通信、电子、计算机、电力设备等行业表现领先；得益于宏观流动性宽松预期增强、美元弱势以及供给端扰动等因素催化，有色金属板块表现超额明显；相对而言，银行等高股息板块本月在资金流出压力下表现落后。　　在中国经济转型背景下，深度挖掘具备未来增长潜力的产业趋势和受益企业进行投资，我们对投资组合本身进行持续的检视，以确保投资组合在承担尽可能低的风险时，力争获得尽可能高的回报。从行业成长空间、业绩增速与估值匹配度、预期差三个角度选择行业和个股，同时结合当下宏观形势去动态审视风险进而优化配置。我们采取开放的思维方式，多种分析方法进行广泛的信息验证，以力争持续获取超额收益。　　总体而言，成长之星三季度资产配置策略主要围绕：①产业趋势，包括消费电子、半导体材料及设备、AI算力及应用等；②降息交易，受益于美元贬值和流动性宽松的有色板块和创新药BD出海；③受益于国内反内卷政策及景气改善，如光伏及电力设备龙头等。因此，我们在三季度增配了电力设备、电子、游戏、有色金属，降低了银行、半导体等板块配置。　　展望四季度投资机会，我们看好以下三个方向： 　　1、“反内卷”与产能拐点仍是中长期视角下的配置重点　　看好反内卷长期制度构建对净利润/净资产收益率的托底，包括传统行业、新兴行业的反内卷。政策延续\"统一大市场\"思路，早期针对地方政府无序招商，后转向供给侧改革，如钢铁去产能，当前则聚焦新兴行业内卷。与2018年民营经济座谈会精神衔接，强调市场化手段非行政强制治理民企主导行业。核心目标是推动PPI回正，实现名义GDP与实际GDP增速同步，当前名义增速低于实际增速反映通缩压力,CPI年度目标定为2%，较过去3%下调，若下半年物价仍低迷，政策力度可能加大。当前多个行业陷入严重内卷：传统行业（水泥/建材/餐饮/白酒）与新兴行业（新能源车/光伏/电商/快递）均出现利润腰斩，部分领域净资产收益率从12%降至5%以下，当前平均销售利润率仅5%，远低于美国企业。中央于2025年7月1日财经委会议部署治理低价无序竞争，建立企业约谈通报与违法联合惩戒机制，预计反内卷将成为\"十五五\"规划重点任务。2025年10月起将实施新修订法规，明确禁止互联网平台强迫商家参与低价竞争，违者将面临行政处罚。关注基本面改善有迹象，估值和性价比相对高的传统行业投资机会。　　2、创新药出海BD机遇　　由于创新药资产对投融资高端敏感，流动性改善以及更低的融资成本有望推动一级资本对生物医药领域的投资。中国创新药企业正处于从“跟随创新”到“源头创新”的产业升级和转型的验证期，创新药出海带来的产业链价值分配较CRO更大。理论上讲，不考虑首付和里程碑，未来MNC市值的双位数分成才是 BD形式出海的终局估值参考，其市值空间将进一步打开。我们认为当前创新药BD出海的产业趋势不变，当前仍是布局等待催化的窗口。我们会结合确定性和估值动态加大该领域配置。　　3、AI产业链核心环节投资　　人工智能（AI）浪潮正以前所未有的深度和广度重塑全球产业格局，其核心驱动力源于算力、算法（大模型）与数据三大要素的协同进化，但我们也看到询问任务持续增长，执行类任务增速相对较缓，这跟AI仍处在低质量产出阶段有关：AI生成的工作看似优秀/合格，却缺乏推动任务实质发展的内容。从产业端的进展看，大模型厂商正在通过MCP等通用接口协议接入外部服务，从而提升任务完成的成功率。SORA 2的推出则意味着大模型应用在内容消费领域的空间进一步打开。　　AI算力等基础设施是产业基石，9月云栖大会能看到，明年的国内AI算力的几个明确趋势：互联网客户在海外的算力开支快速增长；国产芯片占比提升，NV合规卡禁购后，第三方国产卡及自研ASIC会迅速补上；超节点机柜方案的趋势。　　大模型被视为“下一代操作系统”，AI云是下一代计算机，是连接算力与应用的核心枢纽。阿里近期发布的通义千问3系列模型性能进步明显，并宣布将大幅追加AI基础设施投入，目标到2032年数据中心能耗提升10倍，彰显其all-in AI的决心。云厂商通过提供完善的AI PaaS和模型即服务（MaaS）能力输出，降低了不同类型客户的AI技术使用门槛。　　关注AI技术在各类应用和终端上的加速落地。AI在文生视频、图片、音乐、游戏等领域的应用已进入商业化阶段并得到持续验证。硬件端，则以人形机器人、AI眼镜为代表的新型智能终端加速崛起。　　4、受益于美联储降息和流动性宽松的商品资源　　全球迎来宽松周期，反内卷政策托底国内工业品价格，安全诉求将提升资源价值。近期，自由港及泰克资源的铜矿减产事件预计将2026年铜矿供给增速拉回至1%预计，考虑到库存水平仍处于历史低位，供给收缩后价格中枢是确定抬升的。需求端，我们认为新能源、AI等新兴领域发展、海外发达经济体投资和新兴经济体增长，将有效对冲国内传统领域的下滑。短期Q3 旺季叠加流动性改善，预计将持续催化铜铝等商品价格。　　美国联邦政府停摆，非农就业和CPI等重要数据推迟发布，再次推升美联储降息概率及美元贬值。我们认为本轮美元信用走弱、地缘政治博弈、央行持续购金，市场提前交易二次降息，多重因素使得黄金价格迅速从3300美金涨到4000美元平台。从上市公司业绩看，预计三季度黄金股业绩会很好。金价一般在首次降息后第二个月会降温，11月后可能会偏弱震荡调整，中长期逻辑仍然支持黄金价格坚挺。　　对于以上多个方向投资机会，我们会根据市场状况，基本面与估值的匹配性结合，做好动态调整，争取为投资人创造稳健的超额收益。","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:27.902Z","fund":{"_id":3000000000418,"stockCode":"000418","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":71,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2013-11-12T16:00:00.000Z","setUpScale":535635000,"market":"a","tickerId":418,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金","shortName":"景顺长城成长之星股票(000418)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3550,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:29:48.258Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城成长之星股票","memoNum":6,"pinyin":"jsccczzxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801409286","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260825160010,"name":"周寒颖"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1375579","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1d7d4369c9c836d6a87","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000418,"sao":"上半年,国内经济呈现弱复苏态势，尽管信贷数据对企业盈利的支撑仍显不足，但部分内需消费领域和先进制造业展现出较强的韧性。二季度的新增信贷表现疲弱，但社融维持8.7%的较高增速，主要是靠政府债支撑，私人部门信用扩张动力不足。房地产销售跌幅连续扩大，5月房地产销售面积同比下降3.3%，降幅较前值扩大1.2个百分点，地产价格下行压力进一步扩大。投资端，受关税不确定性冲击拖累，企业资本开支意愿下降；新增专项债发行节奏有所放缓，拖累基建投资下行。5月固定资产投资同比增长2.9%，较前值回落0.7个百分点。出口方面，4月以来美国对中国加征关税出现多轮反复，出口增速出现回落，但总体维持较强的韧性。5月以美元计价出口同比增长4.8%，对美国的出口出现剧烈下滑，同比下降34%，但是对东盟、欧盟、拉美、非洲等地区的出口表现较为亮眼，充分体现了我国外贸的竞争优势。需求端消费表现最为亮眼，5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，限额以上社零表现尤其强劲，同比增长8%。今年“618”购物节大幅提前叠加消费品以旧换新政策继续显效，受到政策支持的品类销售增长显著。在需求端表现分化的背景下，生产端韧性更强，工业生产和服务业生产增速保持韧性，均实现6%左右的增长。展望未来，在抢出口效应退潮后，预计外需进一步降温回落，外需回落同时也会拖累出口相关部门的生产和就业情况，叠加房价重现加速下行的压力，均对居民消费形成拖累，叠加金融数据作为领先指标指向后续实体经济活动将进一步降温，我们判断三季度需要政策端给予对冲。　　5月以来，中美关税政策有所缓和，市场风险偏好得到一定改善，A股市场修复完前期缺口，并录得一定涨幅。上半年，创业板指数上涨 0.53%、沪深 300 指数上涨0.03%，上证50上涨1.01%，中证1000上涨6.69%，上证指数上涨2.76%，创业50指数下跌0.43%，中证500上涨3.31%，科创50上涨1.46%。成长之星业绩基准是沪深300指数，该指数是中国经济增长的微观缩影，龙头效应明显。二季度以来，由于中美贸易摩擦及地缘政策风险扰动，银行股等红利风格再次领涨，带动沪深300指数表现有所修复，另一方面，中证1000和中证2000等小市值指数仍表现领先。除DeepSeek相关、云计算等主题在二季度有所回落，机器人、生物医药等主题投资成为主线，风格极致演绎，体现为高波动、高换手、小市值、非机构重仓表现更好，资金在不同主题之间轮动。　　考虑到当前宏观环境及市场的波动性，我们认为“红利+优质成长”哑铃型策略，仍是做多波动率以及对抗市场不确定性的不错选择。在中国经济转型背景下，深度挖掘具备未来增长潜力的产业趋势和受益企业进行投资，我们对投资组合本身进行持续的检视，以确保投资组合在承担尽可能低的风险时，力争获得尽可能高的回报。从行业成长空间、业绩增速与估值匹配度、预期差三个角度选择行业和个股，同时结合当下宏观形势去动态审视风险进而优化配置。我们采取开放的思维方式，多种分析方法 ，广泛的信息验证，使得对自己的持仓判断更有信心，以争取持续获取超额收益。我们从所有能想到的角度获取认知差，包括中长期产业逻辑调研验证、个股业绩超预期提示、量化指标筛选拐点、高频数据验证景气、宏观指向资金流动、公募基金重仓配置等。　　总体而言，成长之星报告期内资产配置策略是超配动态增长股票，如新消费、创新药，这代表中长期高成长部分；电力设备、电子信息、商贸零售、物流交运、船舶军工等沪深300低估值龙头，这代表大型稳健成长型股票；还有少部分传统价值型股票，包括高股息银行非银、商用车/电梯等中小型高股息公司的股票。考虑到美元持续贬值造成的汇损可能抵消相当部分出口盈利，以及国补政策逐步退坡带来的高基数效应，我们在报告期内降低了家电、汽车、机械出口的行业配置，增配到内需行业配置上。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:27.897Z","mo":"展望2025年下半年投资机会，我们把握超额收益的几个方向：1、看好反内卷长期制度构建对净利润/净资产收益率的托底，包括传统行业、新兴行业的反内卷；2、持续看好上游供给紧张的矿产资源，中长期供给结构优化将持续推动商品价格景气及估值修复；3、业绩超预期的低估值高股息金融资产。4、消费科技医药军工仍是中长期成长主线，若估值回落到合理偏低水平适合做底部布局。当然，预判市场风格是困难的，我们能做好的是基本面研究和跟踪，做好性价比策略，做好动态调整，争取为投资人创造稳健的超额收益。","fund":{"_id":3000000000418,"stockCode":"000418","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":71,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2013-11-12T16:00:00.000Z","setUpScale":535635000,"market":"a","tickerId":418,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金","shortName":"景顺长城成长之星股票(000418)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3550,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:29:48.258Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城成长之星股票","memoNum":6,"pinyin":"jsccczzxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801409286","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260825160010,"name":"周寒颖"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1340196","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1d7d4369c9c836d6a86","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000418,"sao":"年初以来，国内经济和地产数据指向经济企稳迹象，同时DeepSeek重大突破驱动AI加速渗透，新质生产力成为社会新的增长看点。1-2月份，陆续公布的宏观数据显示经济仍延续温和回升的态势，居民收入水平和消费能力仍有较大改善空间，而物价依然承压。1-2月工业增加值、服务业生产指数同比分别为5.9%、5.6%；1-2月固定资产投资同比增长4.1%，较去年12月上升1.9个百分点；1-2月社零总额同比增长4%，较去年12月增速提高0.3个百分点。另一方面，国产DeepSeek模型重大突破带动AI渗透率快速攀升。同时，阿里巴巴、字节等互联网大厂大幅增加云和AI的基础设施投入，国资委部署深化央企“AI+”专项行动，多家新能源车企发布新款车型或智能驾驶升级技术等等，新质生产力为当前经济增长新的看点。此外，2025年两会政府工作报告“5%左右GDP目标+4%左右赤字率目标”符合预期，首要任务定调“扩内需”。随后，中办、国办联合发布《提振消费专项行动方案》，政策层面多举措并举大力提振消费，标志着我国消费政策的全面升级与创新，相关职能部门及各地方紧跟政策快速出台相应措施，有望从供需双侧有效激活消费市场活力。　　短期，美国关税政策的不确定性加剧了市场对经济的担忧，海外金融市场风险偏好急剧下行，全球资本市场震荡加剧，使得A股市场整体仍呈区间震荡走势。一季度，科创50指数上涨3.42%，中证1000上涨4.51%，上证指数下跌0.48%，创业50指数下跌3.51%，中证500上涨2.31%，创业板指数下跌 1.77%、沪深 300 指数下跌1.21%，上证50下跌0.71%。在中国经济转型背景下，深度挖掘具备未来增长潜力的产业趋势和受益企业进行投资，在有效控制风险的基础上力争实现基金资产的长期稳健增值是成长之星基金的投资目标。从行业成长空间、业绩增速与估值匹配度、预期差三个角度选择个股，同时结合当下宏观政策刺激与获益情况。一季度我们对几个行业进行了一定调整：加仓AI应用基端侧、汽车、机械设备、有色、生物医药，减仓非银、家电。行业配置上，第一季度超配汽车、机械设备、电力设备、电子、有色金属、美容护理、家电；低配非银、食品饮料、公用事业。　　成长之星业绩基准是沪深300指数，该指数是中国经济增长的微观缩影，龙头效应明显。去年银行股等红利风格引领上涨带动沪深300指数表现优异，今年以来表现明显不如中证1000和中证2000等小市值指数。今年DeepSeek相关、机器人、云计算和汽车智驾等主题投资成为主线，风格极致演绎，体现为高波动、高换手、小市值、非机构重仓表现更好，资金在不同主题之间轮动，高股息高质量标的成为了提款机，一季度下跌为主，进入到二季度业绩披露期，有业绩有分红有现金流高ROE的公司会获得估值恢复。当然，预判市场风格是困难的，我们能做好的是基本面研究和跟踪，做好性价比策略。展望2025年投资机会，我们做了如下投资机会梳理：　　1. 新质生产力异军突起，以 DeepSeek 为代表的 AI 人工智能搅动时代风云。DeepSeek的V3亮点在低成本，在算力约束大背景下，通过极致的算法工程和Infra层面的联动优化，对于既有算力利用效率进行了一次极致挖掘，大模型开源+免费确定性利好端侧及应用发展。展望未来，中国的AI应用会加速发展。我们的科技投资策略聚焦以下几个方向：AI+云、新能源车智驾、AI眼镜、机器人等，持续做好跟踪，纵深把握核心与卫星投资机会。　　2. 新消费供给创造需求，中国品牌迎来了最好的时代。中国经济发展、科技自信、文化认同带动消费者偏好向民族元素投入更多的情感。新一代企业家品牌战略上坚持长期主义，高度专注，产品极致，重视服务与用户体验，中国品牌不再是便宜的代名词，而是质价比创新的代表。新消费的特点是收入增速显著高于传统行业，而且持续性强。品牌力和产品力稳定性大幅提升，更重视内容表达和情感陪伴，线上线下同时赋能品牌建设，品牌价值在国内海外大放异彩。我们的新消费投资聚焦以下几个方向：情绪潮玩、美容护理、积木拼搭、休闲食品等。　　3. 创新药有自身的产业投资逻辑。2025年是大部分创新药扭亏转盈的一年，海外BD徐徐展开，无论是仿创结合还是创新药都有价值重估空间，一方面寻找底部估值反转机会，一方面创新药进入出海收获期，叠加国内产业政策暖风，市场风险偏好回升，带来市值弹性。　　4. 资源的稀缺性会带来重估价值。世界经济形势总体不容乐观，不确定性因素显著增加，关键矿产供应安全成为大国重要关切，逆全球化及资源民族主义日益抬头。矿产资源是矿业公司生存和发展的基础，只有控制资源且能够不断获取优质资源的企业，才能在竞争中形成优势。我们看好具有出色专业技术能力和决策水平，逆周期低成本并购和自主找矿勘查相结合的世界级矿产龙头公司，投资他们能够获得行业周期性利润和超额利润。　　5. 高股息板块涵盖了很多低估值行业，展现了行业龙头较强的盈利能力和资本分配能力，高分红低波动类债属性增强了组合防御性，是组合管理的重要补充。　　对于以上多个方向投资机会，我们会根据市场状况，和基本面与估值的匹配性结合，做好动态调整，争取为投资人创造稳健的超额收益。　　（上述文章所提品牌仅作举例使用，不代表对具体公司及个股推荐）","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:27.892Z","fund":{"_id":3000000000418,"stockCode":"000418","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":71,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2013-11-12T16:00:00.000Z","setUpScale":535635000,"market":"a","tickerId":418,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金","shortName":"景顺长城成长之星股票(000418)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3550,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:29:48.258Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城成长之星股票","memoNum":6,"pinyin":"jsccczzxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801409286","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260825160010,"name":"周寒颖"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1270853","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1d7d4369c9c836d6a85","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000418,"sao":"国内方面，四季度国内制造业PMI连续三个月保持扩张。随着财政加大投放力度以及逆周期政策的持续显现，内需的持续回暖驱动制造业景气保持扩张。外需边际改善，内需保持稳定扩张。需求稳步改善带动在手订单走强，也将有助于巩固生产扩张。尽管供需双双改善，但价格指数还在持续走弱。企业库存周转压力仍在，仍有降价去库存的动力。12月非制造业PMI显著回升，建筑业企业新签订合同量有所增加。服务业商务活动上升，扩张步伐加快。从行业情况看，在调查的21个行业中有17个商务活动指数高于上月，如航空运输、电信广播电视及卫星传输服务、货币金融服务、保险等行业商务活动指数均升至60.0以上高位景气区间，业务总量保持较快增长；居民服务等行业商务活动指数较上月回落。房地产销售延续回暖态势，房地产销售40个月以来首次回到正增长，其中一线城市的房价率先企稳回升，连续两个月实现了环比0.4%的正增长，926政治局会议首次提出“要促进房地产市场止跌回稳”、1209政治局会议再提出“稳住楼市股市”，一线城市的房价有望率先打出示范效应。投资端指标改善有限。12月25日，国务院办公厅发布《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，《意见》一是大幅扩大了专项债的投向领域和资本金使用范围；二是扩大了专项债偿付的安全边际，为未来专项债规模打开空间上限创造了条件；三是下放部分地区专项债审批自主权、明确往年通过申请的在建项目无需重复申报、并从一年一审变为“常态化申报、按季度审核”。这三项改革有助于解决近年专项债符合条件的项目缺乏、发行节奏偏慢的堵点，有助于显著提升专项债使用效率。　　2024年全年，科创50指数上涨16.07%，中证1000上涨1.20%，上证指数上涨12.67%，创业50指数上涨13.63%，中证500上涨5.46%，创业板指数上涨13.23%、沪深300指数上涨 14.68%，上证50上涨15.42%。四季度成长之星进行了2024年第一次分红，按照基准日基金份额净值4.31元每份基金份额分红0.63元，分红比例达到14.6%。在中国经济转型背景下，深度挖掘具备未来增长潜力的产业趋势和受益企业进行投资，在有效控制风险的基础上力争实现基金资产的长期稳健增值是成长之星基金的投资目标。从行业成长空间、业绩增速与估值匹配度、预期差三个角度选择个股，同时结合当下宏观政策刺激与获益情况。四季度我们对几个行业进行了一定调整：加仓银行、机械设备、有色、汽车、食品，减仓非银、计算机、电子、通信、医药生物。行业配置上，第四季度超配电力设备、家用电器、有色金属、美容护理、国防军工、机械设备；低配非银、食品饮料、公用事业。　　成长之星业绩基准是沪深300指数，该指数是中国经济增长的微观缩影，龙头效应明显。我们动态调整组合希望在经济增长与预期的差距中间寻求平衡，缩小行业偏离度有利于保证我们跟上基准，再通过行业配置和个股选择跑赢基准。从投资策略上，我们看重性价比，性价比是风险和收益的平衡，也是基本面和估值的结合。我们认为性价比可以用预期年回报率/风险来量化。预期年回报率包括业绩增长、估值变化、股息率、回购水平、实际利率等成分构成。而风险方面我们考虑多个层次的风险，公司层面的营运风险和财务风险，行业层面政策风险，宏观层面地缘政治风险，组合层面集中度和相关度等。通过性价比策略可用于行业内比较，也能够进行跨行业比较；可用于成长股比较，也能够价值股比较，也能够对成长和价值股放在同一维度比较。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:27.886Z","mo":"展望2025年投资机会，我们关注如下几个方面：　　一、2025年生成式人工智能进入第二和第三投资阶段。国产Deepseek对于国内的C端和B端用户而言，是一场深刻的用户教育，对于中美科技竞争而言，是一场国运级的漂亮仗，点亮了整个恒生科技/中概科技/A股科技，带动中国科技股估值修复，即使涨幅在短期内快速实现，目前龙头估值没有泡沫，PS较美股科技股仍有一倍以上安全边际。Deepseek的V3亮点在低成本，在算力约束大背景下，通过极致的算法工程和Infra层面的联动优化，对于既有算力利用效率进行了一次极致挖掘。R1的亮点在性能，证明了后训练/RL（强化学习）的迭代潜力，通过蒸馏提升了更小模型的推理能力。确定性利好端侧及2C、2B应用、国产算力、推理逻辑更强的全球算力。因此，我们看好2025年AI端侧多点开花利好电子板块。AI手机模型在2025年5-7月份迈向成熟，多国语言版本采用，调用第三方APP。AI眼镜2024年苹果导入期，2025年华为小米新品发布、Meta 3Q显示功能的AR眼镜2024年100w，2025年预计100-200w。汽车智能驾驶加速普及带来相关软硬件机会。　　　　二、2025年扩大内需的重要性提升，国家发改委1月3日宣布扩大实施两新政策（以旧换新、设备更新），更大力度支持两重项目（重大战略和重点领域建设）。重点聚焦景气度高的赛道，首先是以旧换新和设备更新专项行动受益的汽车、家电、手机平板智慧手表手环、电梯、工程机械等。我们判断今年是整车大年，核心在于智能化加速、双重补贴和抢占核心份额。其次是情绪消费，如潮玩、美妆，再次是周期拐点的资源品、锂电海缆储能、乳制品等。　　　　三、2024年底中国国债收益率快速下降，高股息配置价值逐步提升。高股息板块涵盖了很多低估值行业，展现了行业龙头较强的盈利能力和资本分配能力，高分红低波动类债属性增强了组合防御性，是组合管理的重要补充。短期择机平衡券商与银行的配置。看好春季躁动行情，受益于DeepSeek超预期+中长期资金入市政策，带来市场风险偏好改善和流动性的快速修复。　　（文章所提品牌仅作举例使用，不代表对具体公司及个股推荐）","fund":{"_id":3000000000418,"stockCode":"000418","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":71,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2013-11-12T16:00:00.000Z","setUpScale":535635000,"market":"a","tickerId":418,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金","shortName":"景顺长城成长之星股票(000418)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3550,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:29:48.258Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城成长之星股票","memoNum":6,"pinyin":"jsccczzxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801409286","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260825160010,"name":"周寒颖"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1247552","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1d7d4369c9c836d6a84","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000418,"sao":"国内方面，三季度前两个月经济延续下行。制造业PMI在三季度前两个月进一步走低，8月回落至49.1，9月止跌回升至49.8，连续5个月下滑后企稳回升。消费者信心指数和就业预期指数继续下行，叠加收入增速下降，消费整体走弱。8月社会消费品零售总额同比增速从前值2.7%回落至2.1%，季调环比增速再次负增长，环比下跌0.01%，指向居民消费下行，与核心CPI环比增速节奏一致。　　在经济下行压力的背景下，国内宏观政策迎来积极转向。“924”新政推出一系列货币金融政策组合拳，超市场预期，凸显政策层稳经济稳市场和提振微观主体信心的决心。“926”政治局会议罕见讨论经济议题，会议强调“加大财政货币政策逆周期调节力度”的同时，就地产、消费等领域做出了积极表态，地产层面出现“促进房地产市场止跌回稳”的新表述。本次会议对于提振经济预期和增强资本市场信心均具有积极的信号作用，后续需重点关注增量财政政策力度以及财政发力方向，财政最终的落地情况是经济基本面能否扎实企稳回升的关键。　　海外方面，美联储在9月议息会议宣布降息50BP，基本符合市场预期。其中SEP文件显示美联储将2024年美国GDP增速预测由2.1%下调至2%，失业率由4%上调至4.4%，核心PCE通胀由2.8%下调至2.6%。点阵图表明美联储预计2024年将累计降息100BP（6月时预期为50BP），2025年再降息100BP（6月时预期为75BP）。根据鲍威尔的表述，这次50BP的降息幅度，市场可以看做是美联储确保货币政策不落后于经济的承诺，鲍威尔坚定地表明了预防性降息以及全力保持经济强劲的立场。鲍威尔在会议中明确表示，从目前美国经济数据来看，美国没有任何衰退迹象，美国经济处于良好状态，而美联储致力于保持当前的增长韧性。美国7月新增非农就业11.4万人（初值）大幅不及预期引发市场对于美国衰退的担忧，引发了全球一轮衰退交易；8月新增非农回升至14.2万人；9月新增非农25.4万人，大幅超出市场预期，为3月以来新高，并且7月和8月均有所上修，3个月平均新增就业人数回升至18.6万人，9月失业率为4.1%，较8月继续下行0.1个百分点，连续2个月下行。虽然就业市场在降温，但是大幅走弱的概率依然较低，薪资增速依旧保持较为强劲状态。根据领先指标，薪资增速会延续回落，总体来看，劳动力市场依旧健康，那么美国经济最大的基本盘（消费），就没有大幅走弱。美国三季度的经济保持较强韧性，根据亚特兰大联储的GDP Nowcast模型的最新预测，三季度GDP环比折年增速2.5%（10月1日的最新预测），保持较强韧性。随着美国开启降息周期，对实体的信贷增速有望回升，进一步支撑美国经济实现软着陆。美元降息周期有望带动美元指数温和回落利好新兴市场。对中国的利好程度更取决于自身经济基本面和政策前景。美元降息周期将提振人民币汇率，减轻汇率对中国货币及财政政策制约，对中国权益资产整体偏利好。　　2024年三季度，国内股票市场先抑后扬。受益于国内政策转向催化，9月中下旬国内股票市场实现快速反弹。三季度，上证指数+12.44%，深成指+19.00%，沪深300+16.07%，创业板指+29.21%，科创50 +22.51%。在中国经济转型背景下，深度挖掘具备未来增长潜力的产业趋势和受益企业进行投资，在有效控制风险的基础上实现基金资产的长期稳健增值是成长之星基金的投资目标。底层逻辑，从行业成长空间、业绩增速与估值匹配度、预期差三个角度选择，同时结合当下宏观政策刺激与获益情况，当前三季度我们对几个行业进行了一定调整：维持电力设备、家电、军工、美容护理、汽车、传媒超配，维持食品饮料、房地产、银行、煤炭、石油石化低配，减持公用事业，加仓非银、计算机、医药。　　成长之星业绩基准是沪深300指数，该指数是中国经济增长的微观缩影，龙头效应明显，过去三年表现承压，反映了市场较低的经济预期，产能过剩和价格通缩仍然制约经济向上动力。我们动态调整组合希望在经济增长与预期的差距中间寻求平衡，缩小行业偏离度有利于保证我们跟上基准，再通过行业配置和个股选择跑赢基准。基金整体仓位维持稳定，随着申购规模加大，仓位略有下降。　　从投资策略上，我们看重性价比，性价比是风险和收益的平衡，也是基本面和估值的结合。我们认为性价比可以用预期年回报率/风险来量化。预期年回报率包括业绩增长、估值变化、股息率、回购水平、实际利率等成分构成。而风险方面我们考虑多个层次的风险，公司层面的营运风险和财务风险，行业层面政策风险，宏观层面地缘政治风险，组合层面集中度和相关度等。通过性价比策略可用于行业内比较，也能够进行跨行业比较；可用于成长股比较，也能够价值股比较，也能够对成长和价值股放在同一维度比较。　　按照这个策略我们投资三类股票类型：　　一是低估值：估值偏低，但竞争力强的行业龙头公司。行业增速5-10%左右，由于跨行业/冷门行业，容易被市场忽视的领域，公司竞争力强，长期成长路径清晰，增速10-15%左右，估值偏低未来可能有提升空间（10倍PE到12倍PE）增强回报，股东年综合回报率在25-30%左右。　　二是高成长：市场大的主流趋势的回调阶段，公司在竞争中处于极为有利的战略位置的企业。新兴行业20-30%的高速增长，公司竞争地位极为有利，能够持续三年增速快于行业，由于业绩节奏/市场风格等因素导致回调，给与远期稳态低估值，测算下来股东年综合回报率还能有30%-40%的股票。　　三是高分红及回购：供给有瓶颈，需求增长有预期差的行业，龙头公司能够通过分红和回购增强股东回报。随着经济增速下移，越来越多的行业进入稳定期，资本开支减少，企业价值分配上倾向于增加分红和回购来增强股东回报。股东年综合回报率有20-25%左右。　　四季度，一方面，市场关注点在于财政政策的发力程度，随着财政力度的边际扩大，有望带动经济边际回暖，从而带动居民就业和收入边际改善。另一方面，“924” 央行超预期的货币政策组合拳，将有利于改善市场流动性。我们将从性价比出发，择机增持内需相关及流动性受益投资机会，主要聚焦：　　1. 内需市场看好政策拉动需求行业如家电、汽车、互联网以及受益于人口老龄化趋势的医药等细分领域；　　2. 受益于本轮市场上涨和风险偏好改善的非银、计算机、国产算力及芯片；　　3. 受益于流动性宽松及海外利率下行的需求改善行业，包括消费耐用品、储能、创新药等；　　4. 持续看好基于长的产业周期景气度还没结束的船舶类资产。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:27.879Z","fund":{"_id":3000000000418,"stockCode":"000418","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":71,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2013-11-12T16:00:00.000Z","setUpScale":535635000,"market":"a","tickerId":418,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金","shortName":"景顺长城成长之星股票(000418)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3550,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:29:48.258Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城成长之星股票","memoNum":6,"pinyin":"jsccczzxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801409286","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260825160010,"name":"周寒颖"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金2024年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1176930","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1d7d4369c9c836d6a83","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000418,"sao":"回顾海内外的宏观经济，国内方面，一季度经济实现了较为强劲的开局之后，二季度经济边际有所走弱，多项经济指标放缓。5、6两月PMI重新跌入收缩区间，基建投资逐月下滑，居民消费未能延续向上修复态势，货币增速大幅下滑，反映出经济企稳回升的过程遭遇波折。结构性亮点依然在出口，出口增速在全球制造业周期上行以及基数走低的背景下大幅好转，带动工业生产保持韧性，但是内需在地产持续下行、居民预期偏弱的背景下仍旧疲弱。二季度信贷投放大幅走弱，4、5两月合计同比少增3988亿元，居民端和企业端双双疲弱。除了内生融资需求疲弱外，防止资金“沉淀空转”以及金融业增加值核算改革等因素都对信贷投放造成冲击。M1和M2增速也在二季度大幅下行，其中5月M1同比增速-4.2%，跌幅创历史新低。地产销售端和投资端的表现依旧疲弱，销售面积跌幅20%以上，相比一季度跌幅有所加深，“517”地产新政对销售提振作用有限；投资端的跌幅逐月扩大，5月累计同比下跌10.1%，新开工和竣工的跌幅更深，累计同比分别下跌24.2%和20.1%。制造业投资延续了去年以及今年一季度的亮眼表现，4、5两月投资增速保持在9%以上的高增速，并且设备投资表现尤其突出，5月增速上行至18%。消费有所放缓，未能延续今年一季度向上修复的态势，二季度4、5两月社零平均增速3%，相比一季度的4.7%有明显的回落。　　海外方面，美联储6月FOMC决议将基准利率维持在5.25%-5.5%，点阵图将2024年降息次数从3次下调至1次。鲍威尔表示，虽然一季度美国GDP增速放缓，但个人实际消费以及私人部门投资显示内生增长动能仍然较强；就业方面，劳工市场的再平衡仍在持续，且一部分劳工指标已接近疫情前水平，工资增速仍然偏高，但已明显放缓，但整体看就业市场仍然较强；通胀方面，近期通胀有所放缓，5月偏弱的CPI数据有助于增强对通胀回到2%的信心。鲍威尔称，一季度通胀持续超预期使得联储推迟降息，虽然5月通胀数据超预期回落，但联储需更多数据以增强对通胀回到2%的信心，未来降息路径仍是数据依赖。　　2024年上半年，上证指数下跌0.25%，深成指下跌7.10%，沪深300上涨0.89%，创业板指跌10.99%，科创50跌16.42%。在中国经济转型背景下，深度挖掘具备未来增长潜力的产业趋势和受益企业进行投资，在有效控制风险的基础上实现基金资产的长期稳健增值是成长之星基金的投资目标。二季度基金整体仓位维持稳定，随着申购规模加大，仓位略有下降。从行业成长空间、业绩增速与估值匹配度、预期差三个角度选择，二季度我们对几个行业进行了一定调整：主要加仓交通运输、通信、电力设备、公用事业、美容护理及传媒，维持家电、军工、电子、有色超配，减仓汽车、食品饮料、医药和煤炭。","declarationDate":"2024-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:27.873Z","mo":"展望未来，我们认为国内经济环比二季度能够边际回升。发行进度明显落后的地方政府债有望提速，地方债项目落地有望带动银行配套信贷投放，设备更新和消费品以旧换新也有望在金融端获得更多支持，三季度信贷有望边际改善。“607”国常会提出“继续研究储备新的去库存、稳市场政策措施”，稳地产政策有望持续出台。国务院发布《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，对设备更新行动提出了更为具体的指导和量化目标，叠加预算内资金、5000亿“科技创新和技术改造再贷款”以及财政贴息的支持，设备投资有望延续高增速。房价环比的加速下行对居民资产负债表的冲击依旧持续抑制居民的消费意愿，但是三季度随着财政力度的边际扩大，有望带动经济边际回暖，从而带动居民就业和收入边际改善，叠加三季度进入暑期出游旺季，有望带动消费向上修复。通胀将会维持偏弱回升的态势。随着专项债的加速发行使用叠加超长期特别国债项目的落地，有望带动基建实物工作量提升，从而对PPI价格形成支撑，但是房地产维持弱势、结构性供需错配依旧对价格形成持续压制，价格偏弱的格局将会延续。　　海外方面，从美国职位空缺率、离职率等前瞻性指标来看，劳动力市场边际降温将持续，工资增速也将边际放缓，但劳动力市场总体依旧健康，没有大幅走弱的风险。通胀在工资增速边际放缓以及租金价格滞后传导的带动下有望延续温和降温，但考虑到暑期出行旺季有可能对娱乐和出行分项带来边际提振，且美国进口价格指数以及美国核心商品温和回升，通胀环比走势仍可能有反复，或不足以支持联储在9月份降息，因此，预计FOMC在三季度会维持目前的利率水平。在劳动力市场边际放缓的背景下，居民消费或延续温和降温趋势，但薪资增速仍旧处于高位，6月美国CBO最新预测今年美国财政力度再度扩张，财政再次发力对实体经济有额外支撑，美国国内实体需求仍将保持韧性。　　成长之星业绩基准是沪深300指数，该指数是中国经济增长的微观缩影，龙头效应明显，过去三年表现承压，反映了市场较低的经济预期，产能过剩和价格通缩仍然制约经济向上动力。我们动态调整组合希望在经济增长与预期的差距中间寻求平衡，缩小行业偏离度有利于保证我们跟上基准，再通过行业配置和个股选择跑赢基准。　　从投资策略上，我们看重性价比，性价比是风险和收益的平衡，也是基本面和估值的结合。我们认为性价比可以用预期年回报率/风险来量化。预期年回报率包括业绩增长、估值变化、股息率、回购水平、实际利率等成分构成。而风险方面我们考虑多个层次的风险，公司层面的营运风险和财务风险，行业层面政策风险，宏观层面地缘政治风险，组合层面集中度和相关度等。通过性价比策略可用于行业内比较，也能够进行跨行业比较；可用于成长股比较，也能够价值股比较，也能够对成长和价值股放在同一维度比较。　　按照这个策略我们投资三类股票类型：　　一是低估值：估值偏低，但竞争力强的行业龙头公司。行业增速5-10%左右，由于跨行业/冷门行业，容易被市场忽视的领域，公司竞争力强，长期成长路径清晰，增速10-15%左右，估值偏低未来可能有提升空间增强回报。　　二是高成长：市场大的主流趋势的回调阶段，公司在竞争中处于极为有利的战略位置的企业。新兴行业20-30%的高速增长，公司竞争地位极为有利，能够持续三年增速快于行业，由于业绩节奏/市场风格等因素导致回调，给与远期稳态低估值。　　三是高分红及回购：供给有瓶颈，需求增长有预期差的行业，龙头公司能够通过分红和回购增强股东回报。随着经济增速下移，越来越多的行业进入稳定期，资本开支减少，企业价值分配上倾向于增加分红和回购来增强股东回报。　　当下市场预期差较大，波动加大，我们通过产业链上下游验证和跟踪调研来夯实我们的投资信心，在此我们举两个例子说明：　　市场担忧下半年出口需求放缓，担忧国内房地产竣工拖累家电需求，担心价格成本两头受压。我们跟踪调研看到，海外的订单需求按月度看仍然稳定，龙头企业通过丰富的产品组合，差异化定价争取更多市场份额，原材料锁定和海运长单能够拉大与二三线品牌的成本差距。市场不好更考验公司的运营质量，贸易摩擦加速中国企业出海，品牌国际化产能全球化是趋势，企业对内提质增效也越来越重要，二季度家电行业业绩分化将加大。　　船舶行业我们从几年前开始投资，市场担心景气走高行业扩产能加大周期波动性。我们跟踪产业链，龙头强调提高核心资源的利用率，精益管理和生产流程优化，深化改革，强调价值创造。船舶产能数量的绝对值取决于船台船坞，产能利用率通过精益生产有较大弹性。船舶制造行业供给端经过漫长的熊市，有效供给大量出清，新进入者壁垒高。全球造船工业中日韩三足鼎立格局，中国船厂位于成本曲线最左侧，存在进一步扩张份额的条件。需求端运价上涨带动船东盈利改善，船龄结构和环保驱动船队更新，庞大的更新需求在未来的10年内分船型逐步实现。当前船价已恢复到上一轮高点的90%，今年预计交付完2021年之前的低价订单后盈利能力能够上一个台阶。另外首支船占比减少，绿色船型占比加大，插单和批量化接单出现意味着船舶规模化建造成本更低效率更高，未来油轮和散货船景气起来，比箱船制造效率更高，考虑到船厂重资产、重人力、重资本的特征，盈利扩张是非线性的，且由于供给的约束，预计持续景气时间比上一轮更长。　　三季度内需存在较大的预期差，随着专项债的加速发行使用叠加超长期特别国债项目的落地，有望带动基建实物工作量提升。随着财政力度的边际扩大，有望带动经济边际回暖，从而带动居民就业和收入边际改善。叠加三季度进入暑期出游旺季，有望带动消费向上修复。我们将从性价比出发，择机增持内需相关的投资机会。","fund":{"_id":3000000000418,"stockCode":"000418","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":71,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2013-11-12T16:00:00.000Z","setUpScale":535635000,"market":"a","tickerId":418,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金","shortName":"景顺长城成长之星股票(000418)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3550,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:29:48.258Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城成长之星股票","memoNum":6,"pinyin":"jsccczzxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801409286","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260825160010,"name":"周寒颖"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1144700","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1d7d4369c9c836d6a82","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000418,"sao":"1-2月经济数据较大幅度超出市场预期，其中生产端表现尤其强劲，需求端消费温和复苏、出口和制造业投资表现较强、基建投资保持韧性、地产拖累仍然较深，但是市场对经济基本面超预期的表现仍存有较大疑虑，一方面1-2月的数据受到春节日期分布和闰年两个短期技术性因素的影响，而且1月和2月的PMI仍处于收缩状态、高频的中微观数据与宏观数据也存在较大背离。　　3月的PMI数据再次超市场预期，指向3月的经济数据或仍能延续较强的表现，连续偏强的数据或修复市场对于基本面过于悲观的预期，市场各家机构几乎全都上修对一季度的GDP增速预期至5.0-5.5%的水平。3月的PMI数据总体偏强，指向在全球制造业周期触底回升的背景下，外需是我国经济企稳向上的重要驱动力。美国经济维持韧性但是FOMC维持今年降息三次的指引、欧央行释放较强信号6月首次降息的背景下，外需的持续改善仍可期待。　　但是数据中也存在隐忧，虽然多个行业的需求在明显走强，但是这些需求走强的行业价格却在加速下跌，说明在结构性产能过剩的情况下，企业内卷严重、以价换量，总体的价格压力依然较为严峻，而且反映需求不足的企业占比依然较高。　　联储3月FOMC决议将基准利率维持在5.25%-5.5%区间，尽管上调增长通胀预测，但维持2024年降息3次的指引，联储确认很快会宣布放缓缩表。基本面方面，鲍威尔强调劳动供给改善对增长和劳工市场再平衡的积极影响；1-2月通胀数据不改变整体放缓的趋势。增长方面，近期数据显示增长维持较强韧性，劳动供给明显改善，包括劳动参与率提升以及移民流入，提振增长，并促进劳工市场再平衡。工资增速仍然偏高，但在持续放缓。通胀方面，1-2月较强的通胀数据受到季节效应的影响，去通胀的路径可能存在一定反复，但没有改变通胀回落的整体趋势。鲍威尔称，联储没有对2023年下半年偏弱的通胀过度反应，也不会对1-2月偏强的通胀数据过度反应，需要看到更多数据，对通胀回落更有信心才能够降息。经济预测方面，美联储上调2024-2026年增长预测，小幅下调2024年和2026年的失业率预测，小幅上调2024年核心通胀预测。　　往前看，联储后续决策主要取决于数据，特别是通胀数据的走势，若3-4月通胀重新回到偏弱走势，基准情形下，联储仍可能6月启动降息周期。由于联储决策反应函数存在一定不对称，通胀数据的表现后续较为重要。我们认为，1-2月通胀数据的回升部分受到BLS调整权重和1月效应等因素扰动，预计强势难以持续，但如果通胀数据回升超预期，联储降息预期或进一步推迟。　　2024年一季度，国内股票市场震荡上行有所分化，上证指数上涨2.23%，深成指下跌1.30%，沪深300上涨3.10%，创业板指下跌3.87%，科创50下跌10.48%　　在中国经济转型背景下，深度挖掘具备未来增长潜力的产业趋势和受益企业进行投资，在有效控制风险的基础上实现基金资产的长期稳定增值是成长之星基金的投资目标。从行业成长空间、业绩增速与估值匹配度、预期差三个角度选择，一季度我们对几个行业进行了一定调整：主要加仓汽车和有色、维持家电和电子超配，食品饮料和电力设备略有所加仓缩小低配程度，调整减仓医药和军工。整体基金风格上可以用均衡来概括：行业均衡，市值均衡，风格均衡。　　成长之星业绩基准是沪深300指数，该指数是中国经济增长的微观缩影，龙头效应明显，过去三年表现承压，今年2月份动态市盈率回调到10.5倍附近，位于历史中枢以下2倍标准差附近，是2014年11月以来该指数市盈率第六次触底，反映了市场较低的经济预期。当前经济数据看出口和制造业韧性好于预期，但产能过剩和价格通缩仍然制约经济向上动力。我们动态调整组合希望在经济增长与预期的差距中间寻求平衡，缩小行业偏离度有利于保证我们跟上基准，再通过行业配置和个股选择跑赢基准。基金整体仓位有所提高。　　从投资策略上，我们看重性价比，性价比是风险和收益的平衡，也是基本面和估值的结合。我们认为性价比可以用预期年回报率/风险来量化。预期年回报率包括业绩增长、估值变化、股息率、回购水平、实际利率等成分构成。而风险方面我们考虑多个层次的风险，公司层面的营运风险和财务风险，行业层面政策风险，宏观层面地缘政治风险，组合层面集中度和相关度等。通过性价比策略可用于行业内比较，也能够进行跨行业比较；可用于成长股比较，也能够价值股比较，也能够对成长和价值股放在同一维度比较。　　按照这个策略我们投资三类股票类型：　　一是低估值。估值偏低，但竞争力强的行业龙头公司。行业增速5-10%左右，由于跨行业/冷门行业，容易被市场忽视的领域，公司竞争力强，长期成长路径清晰，增速10-15%左右，估值偏低未来可能有提升空间（10倍PE到12倍PE），股东年综合回报率在25-30%左右。　　二是高成长。市场大的主流趋势的回调阶段，公司在竞争中处于极为有利的战略位置的企业。新兴行业20-30%的高速增长，公司竞争地位极为有利，能够持续三年增速快于行业，由于业绩节奏/市场风格等因素导致回调，给与远期稳态低估值，测算下来股东年综合回报率还能有30%-40%的股票。　　三是高分红及回购。供给有瓶颈，需求增长有预期差的行业，龙头公司能够通过分红和回购增强股东回报。随着经济增速下移，越来越多的行业进入稳定期，资本开支减少，企业价值分配上倾向于增加分红和回购来增强股东回报。股东年综合回报率在20-25%左右。　　后续我们关注经济潜在的上行风险点：第一，近期三十大中城市的一手房销售出现了较大斜率的上升，房屋建筑业PMI也大幅上行6.1个百分点，需关注322国常会对于房地产新提法“系统谋划相关支持政策，有效激发潜在需求”后续政策落地情况。第二，需重点关注表征建筑业实物工作量的相关高频数据，若高频数据进入二季度之后明显改善，宏微观形成共振，市场或彻底修正对于经济基本面的看法。股票方面，当前A股估值处于历史相对低位，全球制造业投资筑底回升、美国下半年进入降息周期，房地产竣工潮拉抬经济韧性，中国经济底部抬升，延续高质量发展，组合构建围绕供需改善和细分增长领域，坚定全球化战略方向布局，最大化股东长期价值回报和增强抗风险能力的公司作为中长期底仓。看好家电、汽车、船舶、有色、电子。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:27.867Z","fund":{"_id":3000000000418,"stockCode":"000418","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":71,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2013-11-12T16:00:00.000Z","setUpScale":535635000,"market":"a","tickerId":418,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金","shortName":"景顺长城成长之星股票(000418)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3550,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:29:48.258Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城成长之星股票","memoNum":6,"pinyin":"jsccczzxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801409286","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260825160010,"name":"周寒颖"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1070944","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1d7d4369c9c836d6a81","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000418,"sao":"2023年，国内经济阶段性走弱，国内股票市场下跌，报告期内上证指数下跌3.70%，沪深 300下跌11.38%，创业板指下跌19.41%。 　　国内方面，四季度经济较三季度有所走弱，社会消费品零售总额两年复合同比持续下行，房地产销售和投资增速较弱，受制造业投资提速的拉动，固定资产投资增速有所提升；出口方面，受海外高利率压制，出口动能尚未明显回升。通胀方面，核心CPI 疲软，内需不足是主要矛盾。货币政策方面，流动性较上季度末有所宽松。　　海外方面，美国核心PCE价格的6个月环比折年增速回落至1.9%，达到美联储的目标水平。制造业方面，海外制造业PMI保持在收缩区间；服务业方面，就业市场降温，薪资增速回落，服务业通胀压力缓解。美国经济衰退的可能性较低，通过货币政策软着陆可能性较大。风险更多来自通胀无法达到2%的目标，以及市场对利率下行的预期过高，美国大选对中美关系和地缘政治影响深远具有不确定性。 　　在中国经济转型背景下，深度挖掘具备未来增长潜力的产业趋势和受益企业进行投资，在有 效控制风险的基础上实现基金资产的长期稳定增值是成长之星基金的投资目标。从行业成长空间、业绩增速与估值匹配度、预期差三个角度选择，四季度我们对几个行业进行了一定调整：增加医药生物、国防军工、煤炭、交通运输、传媒，减持电子、通信、石油石化。仓位略有提高。从交易拥挤的领域转向持仓低、估值低、预期低的领域。","declarationDate":"2024-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:27.863Z","mo":"从最新的经济数据来看，经济下滑的态势初步得到逆转并回升向上，经济的阶段性底部或许已经得到确认，但是经济反弹向上的动力仍需持续观察。中国的增长和经济挑战来自超额储蓄和投资疲软、过度依赖房地产和基础设施、需要更强的政策推动消费和解决经济困难。人工智能作为一种变革性技术具有潜力，AI对长期生产力的影响、新技术新应用的全面推广需要时间。展望来看，货币政策或进一步宽松降低实体融资成本，为经济的企稳复苏提供更多支持。股票方面，当前A股估值处于历史相对低位，后续我们的持仓依然会围绕以下几个方向去寻找细分领域的投资机会：出口高增长的具备全球竞争力的制造业龙头企业，顺应人口老龄化需求的医药行业，有确定性成长且具备估值性价比的科技行业。　　投资理念方面，不希望被贴“成长”或“价值”风格标签，努力在任何可能的地方寻找增长中的价值。购买股票时会考虑安全边际，为投资留下容错空间；在应对系统性风险或不确定性时，会降低仓位。　　选股定性标准方面，聚焦个股估值相对自身行业中等偏下，业绩增长确定，周期位置底部向上；尽量回避基金重仓，回避大股东或PE解禁；海外业务增长形成第二曲线，ROE向上阶段；资本开支强度不大，有分红/潜在分红能力提高。　　2024年会着重应对可能出现的地缘政治风险。","fund":{"_id":3000000000418,"stockCode":"000418","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":71,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2013-11-12T16:00:00.000Z","setUpScale":535635000,"market":"a","tickerId":418,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金","shortName":"景顺长城成长之星股票(000418)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3550,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:29:48.258Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":400005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及降低首付比例、印花税减半征收等等，表明了政策层对推动经济整体回升向好的决心。三季度上证指数下跌2.86%、沪深 300 指数下跌3.98%，创业板指数下跌 9.53%。  在中国经济转型背景下，深度挖掘具备未来增长潜力的产业趋势和受益企业进行投资，在有效控制风险的基础上实现基金资产的长期稳定增值是成长之星基金的投资目标。从行业成长空间、业绩增速与估值匹配度、预期差三个角度选择，三季度我们对几个行业进行了一定调整：三季度加仓煤炭和家电，优化TMT个股配置。三季度煤炭价格风险已充分释放，安监趋严压制国内产量，印尼税率提高供给成本，板块价值有重估空间，组合增加了稳定盈利，低估+高分红为主的标的。家电经销商库存偏低，出货端大白电业绩增速仍将稳定，外销对冲内销压力，组合持仓稳中有升。半导体设备由于基数原因短期面临阶段性增长压力，外部制裁事件股价波动放大，看中长周期仍将受益于逆周期产能扩张及国产替代加速，个股权重有所调整优化。华为手机新机和新车发售，华为产业链有所布局。  从最新的经济数据来看，经济下滑的态势初步得到逆转并回升向上，经济的阶段性底部或许已经得到确认，但是经济反弹向上的动力仍需持续观察，需后续的政策组合拳进一步发力。  今年市场轮动节奏非常快：年初延续去年底以来的“复苏交易”；2 月份经济修复预期见顶，市场转向主题概念板块，“AI+”主题在产业超预期进展的催化下不断深化，“中特+”新提法也带来了非常持续的主题热度，但两大主题均在一季报披露前后阶段见顶；年中开始，市场缩量调整，避险资产占上风；进入三季度，市场继续磨底，资金一方面继续追逐高分红资产的防御属性，另一方面也开始布局稳增长政策刺激之下的顺周期资产。展望四季度，科技成长方向关注华为产业链和AI产业链，适时增加顺周期机会。","declarationDate":"2023-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:27.858Z","fund":{"_id":3000000000418,"stockCode":"000418","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":71,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2013-11-12T16:00:00.000Z","setUpScale":535635000,"market":"a","tickerId":418,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金","shortName":"景顺长城成长之星股票(000418)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3550,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:29:48.258Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城成长之星股票","memoNum":6,"pinyin":"jsccczzxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801409286","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260825160010,"name":"周寒颖"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金2023年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=989367","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1d7d4369c9c836d6a7f","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000418,"sao":"回顾上半年的海内外宏观情况，国内方面，二季度以来，中国宏观经济边际走弱。市场从交易强复苏强预期，到弱复苏弱预期。其中，高频地产销售、社会零售、制造业PMI、国内通胀等多项数据均显示环比回落较快，整体反映国内需求不足，宣告一季度活跃的经济动能开始降温。其中，房地产降幅明显，反映开发商前期拿地谨慎，购房者信心不足。房地产投资下行，同时拖低整体固定资产投资。海外市场方面，美国通胀及就业持续超市场预期，经济韧性好于我们的前期判断。核心CPI通胀居高不下，其中住房部门是推高美国核心通胀的主要因素。劳动力市场表现强劲，美联储激进加息尚未对劳动力市场产生实际影响，一方面货币紧缩的传导有滞后性，另一方面显示美国劳动力的结构性问题（低端劳动力对利率敏感性较低）。据此，市场不断上修美联储加息预期，根据6月末芝加哥期货交易所显示，当前7月份美国加息25基点的概率升至71%，全年降息概率较低。  上半年，上证指数上涨3.65%、沪深 300 指数下跌 0.75%，创业板指数下跌 5.61%。报告期内成长之星保持较高仓位运作，基金收益率跑赢基准。  在中国经济转型背景下，深度挖掘具备未来增长潜力的产业趋势和受益企业进行投资，在有效控制风险的基础上实现基金资产的长期稳定增值是成长之星的投资目标。从行业成长空间、业绩增速与估值匹配度、预期差三个角度选择，二季度我们对之前一直配置的几个行业进行了一定调整：  一、在自主可控安全领域，优化半导体行业，增持军工配置；  二、数字经济领域中，在AI产业链内部调整；  三、增持出口产业链，如家电、商用车出口；  四、增持化工新材料标的。","declarationDate":"2023-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:27.853Z","mo":"展望后市，我们认为下半年出口产业链和出行产业链存在预期差，市场预期不高，但实际可能继续超预期。背后逻辑是疫情结束后全球出行等服务性需求共振拉动消费、区域一体化供应链重塑背景下的制造业和基建投资加速，导致通胀走高-工资上升-需求上升的正循环，无论是美国还是日本还是东南亚各国，都出现这种不同于以往经验的现象。从海外收入占比高的上市公司相关调研数据来看，具有共同性，引发我们对区域一体化的投资机会思考。下半年我们仍会持续研究该现象的持续性以及相关的投资机会。","fund":{"_id":3000000000418,"stockCode":"000418","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":71,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2013-11-12T16:00:00.000Z","setUpScale":535635000,"market":"a","tickerId":418,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金","shortName":"景顺长城成长之星股票(000418)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3550,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:29:48.258Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城成长之星股票","memoNum":6,"pinyin":"jsccczzxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801409286","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260825160010,"name":"周寒颖"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=958835","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1d7d4369c9c836d6a7e","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000418,"sao":"一季度上证指数上涨5.94%、沪深300指数上涨4.63%，创业板指数上涨2.25%。  一季度国内经济活动逐步恢复，尽管市场对经济复苏程度存在分歧，但整体内需市场呈现向上趋势。从微观数据看，居民端出行消费强势修复，服务活动景气度持续；建筑业开工良好，商品房和二手房销售数据略超预期。但部分消费品，如汽车、纺服等动能不足，造成市场阶段性对经济修复信心不足。此外，海外货币流动性收紧下外需回落，拖累我国出口。展望二季度，我们认为在低预期、低基数下，随着各项经济数据好转，会逐步提振市场情绪和信心。  海外市场方面，美国硅谷银行和瑞信银行事件，引发外围市场剧烈震荡。美国高利率造成美债资产损失，流动性风险并扩展至欧洲，是近期市场动荡的底层原因。一方面，美国面临较高通胀的约束，但另一方面，硅谷银行事件加速改变了美联储的紧缩路径。目前来看，市场已经反映美联储今年年底前100BP的降息。我们判断美国在持续高利率环境下，短暂超预期的经济数据或不可持续，当下关注美国衰退的时间。参考历史大类资产配置的经验，在衰退的背景下，大宗商品价格会面临一个较大幅度的下跌，而黄金更具有相对价值。除了美国以外，欧洲的加息周期，对于经济的负面影响也在加快体现，市场波动会明显加大，那么在2023年来看中国资产仍具有吸引力。  在中国经济转型背景下，深度挖掘具备未来增长潜力的产业趋势和受益企业进行投资，在有效控制风险的基础上实现基金资产的长期稳定增值是成长之星基金管理人的投资目标。从行业成长空间、业绩增速与估值匹配度、预期差三个角度选择，一季度我们对之前一直配置的几个行业进行了一定调整：  一、自主可控安全领域，增配半导体行业，优化军工配置  半导体：去年四季度美国半导体出口限制新规对国内晶圆厂扩产节奏造成了部分负面影响，叠加全球景气度周期下行共振引发市场担忧。今年以来产业链技术边际上有所突破，下游晶圆厂实际资本开支和行业预期修复好于预期，同时晶圆厂对国产供应链进一步开放，拉动本土供应链成长。从细分行业恢复情况来看，设备恢复领先于材料和IC设计。设备公司选择上，我们倾向于选择具备全球竞争力的公司，如卡脖子关键设备领域突破、产线稳定效率高、利用核心技术能力多维探索发展其他新兴领域机会的公司。  军工：2022年四季度以来，受疫情波动等多因素扰动，行业产能释放及交付等阶段性放缓，叠加两会前市场对国防开支预算预期、两会前后可能的政策调整等不明朗，板块行情出现一定程度波动，部分龙头企业回调幅度较大。截至一季度末，中证军工指数市盈率TTM市净率分别处于近5年以来19%、51%分位数，行业内部分龙头企业估值水平位于2020年初以来10%以下分位数，处于底部位置。  后续军工选股策略上更加重视装备建设“新领域”提升的投资机遇，考虑当前军工预期差大，细分行业空间广阔，回调后性价比高，以及后续新装备放量在即、新一轮采购预期在1-2个季度内落地，仍然维持行业超配，个股上做结构优化。  二、数字经济领域：配置布局AIGC技术、受益于AI需求拉动的软硬件头部公司  计算机传媒领域，AIGC大幅降低了内容生成公司的人力和时间，大幅充实游戏、影视、文档内容研发端降本增效，宣发端优化提高ROI，降低了UGC内容创作难度，加大内容讨论度，提升客户体验。投资上增配自有AIGC技术布局的大厂和相关应用的公司，从中长期角度评估公司对新技术的应用以及对生产力的改进，未来如何正确定价行业和公司也是我们需要思考的问题。  通信领域，5G杀手级应用以Chatgpt为序幕拉开了各类人工智能内容生成类应用，数据流量需求提速，军备竞赛阶段受益于大厂需求拉动，我国技术显著领先的高速率光通信模块龙头、光引擎龙头、国内通信主设备商有望获得订单增加。在组合中持有这部分龙头企业，但由于前期涨幅过快配置上较为克制，后续跟踪订单落地动态调整仓位。  三、适度增配具备资源属性、高股息、注重股东回报的央国企龙头，增强组合分红回报  央企龙头拥有最丰富的石油石化一体化资源，供给侧清理整顿带来公平竞争环境，绿色低碳天然气为代表的价值型成长产业加快发展，供应链优化和产品链优化带来降本增利，现金流有所改善，分红回报提升具有吸引力，回购有助于稳定投资者信心。选股上我们超配桶油成本低、成长性好、股息率高、价值明显低估的龙头央企。  电信运营商基本面稳健，营收高个位数接近双位数增长，资本开支小幅下行，盈利能力延续改善，低估值+高股息形成较好安全垫。同时，数字经济有望成为 ICT 产业发展主线，运营商在原有移动通信业务基础上，延伸覆盖算力、网络、数据支撑等领域，同时具备云网端能力，成为数字经济发展主力军。受益于政企云需求爆发，运营商云计算业务增长领先，具备向上估值催化。数字要素资产重估，运营商几乎掌握几乎所有 C 端数据以及大量 B 端数据，数据要素资产雄厚，确权-交易-分配-防风险领域等政策明确后，数据成本费用化到资本化有助于稳健提升资本回报率。  建筑央企利润有成长性，ROE大多在10%左右水平，经营杠杆重，有息负债高，盈利质量差是压制估值的主因。本轮行情是“中国特色估值体系”+“稳增长”+“一带一路十周年”的多重催化，这些催化剂都很难在1年维度给企业带来基本面的改善，但这有可能是建筑企业报表质量中长期改善的起点。结合企业诉求、盈利质量边际改善幅度和PB水平，我们优选少数央企。  四、适度增配黄金资产稳定组合收益  在全球货币超发-加息紧缩-衰退/滞涨大时代背景下，自下而上选股纯多头权益投资遭受宏观波动加大的挑战，需要投资管理人未雨绸缪，从而使组合收益保持稳定。在非常差的极端状态下，黄金与股市呈负相关关系，黄金是对市场崩溃、地缘政治不稳或对纸币体系失去信心的长期对冲。因此投资人增配黄金，希望在下跌行情中组合保持韧性。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:27.848Z","fund":{"_id":3000000000418,"stockCode":"000418","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":71,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2013-11-12T16:00:00.000Z","setUpScale":535635000,"market":"a","tickerId":418,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金","shortName":"景顺长城成长之星股票(000418)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3550,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:29:48.258Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城成长之星股票","memoNum":6,"pinyin":"jsccczzxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801409286","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260825160010,"name":"周寒颖"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金2023年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=882483","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1d7d4369c9c836d6a7d","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000418,"sao":"2022年全年上证指数和沪深300指数分别录得15.13%和21.63%的下跌。海外方面，2022年俄乌冲突爆发与劳动力供给短缺加剧，推动美国能源与服务价格超预期上行，迫使美联储在中期选举前大幅加息遏制通胀并带动美元走强。中美利差则自2010年以来首次倒挂，资本外流压力加大制约国内风险资产表现。但自2022年11月份以来，随着美国中期选举结束、经济数据在高利率压制下显现拐点，尽管美联储加息尚未结束，海外投资者已经开始提前进行“衰退交易”——押注美债利率下行、美元走弱。国内方面，2022年因新冠疫情经济存在不确定性，实体经济特别是居民部门信心较差，储蓄意愿强烈、消费恢复缓慢、地产销售则持续低迷。尽管央行通过两次降准、两次MLF降息、上缴万亿利润的方式“宽货币”，推动M2增速达到2017年以来新高，财政则通过大规模“留抵退税”、加量专项债额度、推出政策性金融工具等方式支持企业部门、加快基建投资，但“宽信用”不及市场预期，全年社融增速低于2021年0.7个百分点。  2022年通过两次宏观择时降低仓位和高股息策略有效降低权益比例，控制组合回撤，市场区间低位时加仓医药、可选及必选消费等成长股来获取收益。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:27.843Z","mo":"2023年预计稳增长替代疫情防控成为政策首选，美国通胀放缓加息周期步入尾声，人民币币值稳定，中国经济增速重回5%在全球各国中独树一帜，吸引海外资金回流中国，看好A股权益市场机会。从行业的角度，医疗器械、医疗服务需求更具刚性，春节后提前进入门诊密集期，差旅旅游等需求压抑后集中体现，春节返乡场景消费如中低端白酒消费力旺盛，澳门博彩、房地产产业链等春节前后数据略低于预期，医美、化妆品、运动服饰品牌间有所分化。个股方面，具有制造业集群优势，兼具创新发展和安全的标的弹性更大，工业机床、半导体、储能、信创、军工受益于国产替代率提升和政策刺激，节后迎来主题机会和数据催化。最后，承担国之重器平台类角色的国企央企，具有成长和分红能力以及较强市场沟通能力的标的估值提升空间很大。","fund":{"_id":3000000000418,"stockCode":"000418","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":71,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2013-11-12T16:00:00.000Z","setUpScale":535635000,"market":"a","tickerId":418,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金","shortName":"景顺长城成长之星股票(000418)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3550,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:29:48.258Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城成长之星股票","memoNum":6,"pinyin":"jsccczzxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801409286","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260825160010,"name":"周寒颖"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=862939","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1d7d4369c9c836d6a7c","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000418,"sao":"三季度上证指数下跌11.01%、沪深300指数下跌15.16%。  8月国内疫情反复，消费意愿及消费场景的缺失导致消费需求恢复疲软；出口增速显著回落，大部分商品出现了量跌加速和价涨放缓的迹象。内外需承压之下，稳增长政策预期升温。国务院派出“稳住经济大盘督导和服务工作组”，增加3000亿元政策性开发性金融工具，提出“一城一策”支持刚性和改善性住房需求，房地产政策预期强化。  海外市场方面，8月海外通胀超市场预期，美联储加息预期抬升，10年美债利率继续上行，人民币兑美元汇率“破7”，海外流动性承压，影响中概股及港股互联网、生物科技等成长性板块估值。11月份美国中期选举临近，国际关系博弈加剧。  当前市场存在不确定性，结合估值水平，我们认为中长期低位较为明确。考虑到疫情至暗时刻已过，局部新增可控；经济政策持续发力，经济边际修复，国内通胀压力弱化，货币宽松空间打开，整体下行空间有限。  投资策略：A股市场方面，高景气赛道在需求、竞争格局、价格、均衡盈利有不确定性，等待高估值回落，关注稳增长政策强化、内需边际改善等相关行业，略加仓银行、地产、家电行业，行业配置趋向均衡，不受内外需影响的行业如军工较为看好。目前维持80%仓位，考虑下跌后逐步加仓。","declarationDate":"2022-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:27.838Z","fund":{"_id":3000000000418,"stockCode":"000418","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":71,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2013-11-12T16:00:00.000Z","setUpScale":535635000,"market":"a","tickerId":418,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金","shortName":"景顺长城成长之星股票(000418)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3550,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:29:48.258Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城成长之星股票","memoNum":6,"pinyin":"jsccczzxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801409286","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260825160010,"name":"周寒颖"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金2022年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=809620","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1d7d4369c9c836d6a7b","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000418,"sao":"6月，中国制造业PMI为50.2%，较上个月回升0.6个百分点；中国非制造业PMI为54.7%，较上个月显著回升6.9个百分点。随着国内疫情防控形势持续向好，稳经济一揽子政策措施加快落地生效，制造业景气在连续三个月收缩后重返扩张区间，6月份生产指数略强于过去五年季节性平均水平。上游资源品价格出现回调，带动工业品价格环比下行，一定程度上缓解中下游企业的成本压力，助力中小企业复苏。后续在强调高效统筹疫情防控和经济社会发展的背景下，宏观经济短期将延续探底回升势头。  统计局6月地产数据，销售额单月-21%，较上月收窄17pc，符合预期。但投资、开工、竣工数据依然偏差，单月投资-9%、开工-45%、竣工-41%。拿地主体方面，部分央国企货值补充相对更多一些。  6月28日，国家卫健委发布了《新型冠状病毒肺炎防控方案（第九版）》，明显缩短了防疫的隔离时间，也避免部分地区出现过度防控的情况；6月29日，工信部为了方便民众出行，取消通信行程卡“星号”标记。疫情防控政策出现微调，更加强调高效统筹疫情防控和经济社会发展。在这样的背景下，后续即便发生散点疫情，对整体经济运行的扰动将明显低于二季度，尤其是服务业的景气度将有明显提振。  2022年截至6月30日，上证指数跌幅为6.63%，深证成指、创业板指的跌幅为13.20%、15.41%，恒生指数及恒生科技指数则分别下跌6.57%和14.12%；道琼斯工业指数、标普500指数、纳斯达克综合指数的跌幅分别为15.31%、20.58%、29.51%。  上半年整体而言，A股和港股市场表现优于美股。特别是5月至今，在美联储超预期收紧和经济衰退预期发酵的背景下，海外股市普遍出现较大幅度调整，盈利预期下调将继续压制美股，在美联储货币政策转向的预期形成前，美股预计难迎来持续反弹，“衰退交易”仍将是贯穿美股市场三季度的主题。美股三大指数顶部回落20%，主要是估值回归，但美股盈利从7月开始下修，预计持续到下半年（历史平均8个月，幅度-17%），10月之后油价基数效应有助于通胀回落，需要再评估美国金融紧缩对自身通胀和经济增长制约的影响，以及其他国家金融困境对全球经济的影响，经济增长前景的不确定性是全球共同面对的问题；基于国内疫情形势好转、宏观经济触底反弹及货币政策保持相对独立性，A股成为全球资金的避风港，结构性行情突出，光伏、储能和新能源汽车板块相关个股走势强劲。港股经历过4-5月反弹，6月14日跟随美股下行回吐部分涨幅，从节奏上看，7月消化估值，8月中报后盈利预见更加明确，不排除上修，9月后进入盈利和估值较为顺畅的投资甜点区。  A股市场经过5、6月的反弹，结构性行情演绎得淋漓尽致，创业板指数的估值水平得到大幅修复，动态P/E分位已从历史低点回升到中位数附近；沪深300的估值水平也回到40%分位水平（2010年以来）。市场整体的修复已经基本完成，后续市场的上升空间取决于基本面的回升力度和持续性。当前疫情防控出现一定程度放松后，疫情又出现反弹，后续疫情防控政策的调整方向需要密切留意，其对宏观经济的影响、上市公司盈利状况的改善和市场信心的影响较为重要。  在通胀超预期创新高背景下，美联储6月议息会议自1994年11月以来首次加息75bps。美联储强调对抗通胀的坚定决心，目前阶段遏制通货膨胀成为美联储货币政策的第一选项，但连续大幅度加息将加大美国经济陷入衰退的风险。各主流卖方机构纷纷调降美国今明两年的经济增速预期，后续市场主导逻辑或将转向经济衰退。世界银行认为，当前经济前景面临的一个主要风险是全球通胀高企的同时增长乏力。这种情况迫使发达经济体大幅收紧货币政策，进而导致一些新兴市场和发展中经济体的金融困境。","declarationDate":"2022-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:27.833Z","mo":"看好方向：整体上TMT和互联网都在估值底部区域，相对预期不高，具有良好的投资性价比。比如通信和新能源方向、计算机和工业软件方向、功率半导体、军工航发产业链和集成电路方向、新能源和储能方向、新型船舶制造和低碳方向等等。","fund":{"_id":3000000000418,"stockCode":"000418","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":71,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2013-11-12T16:00:00.000Z","setUpScale":535635000,"market":"a","tickerId":418,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金","shortName":"景顺长城成长之星股票(000418)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3550,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:29:48.258Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城成长之星股票","memoNum":6,"pinyin":"jsccczzxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801409286","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260825160010,"name":"周寒颖"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=783736","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1d7d4369c9c836d6a7a","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000418,"sao":"一季度成长之星收益率下跌14.69%，业绩基准下跌13.06%。  一季度市场回调，是国内外因素合力影响的结果，外部因素包括俄乌冲突、美联储加息担忧、中概股不确定性等；内部因素包括宏观经济压力、疫情多地反复、稳增长政策担忧、行业监管政策变化等。内外因素叠加的综合影响，引发了本轮市场急速回调。  目前地缘政治风险继续蔓延，全球通胀压力上升，对A股市场的边际影响偏负面。从历史上看，海外地缘政治事件对A股市场的中期影响相对有限，影响逐渐消退后，我们仍需回到国内的基本面情况。  房地产行业现阶段面临需求和供给两方面问题，需求端地产销售金额同比下滑，供给端房地产企业违约不断。2022年地产行业的问题，要比历次都复杂，解决问题也需要更强的耐心。3月金融稳定发展委员会专题会议表示要及时研究和提出有力有效的防范化解风险应对方案，提出向新发展模式转型的配套措施。当日其它部门发言中，均涉及地产行业相关问题，表态要维护房地产市场稳定健康发展，积极化解房地产企业风险。事实上，2022年以来，行业在供需端政策边际已经有所放松。供给端，主要体现在行业融资上有松动，包括开发贷、按揭、发债等有所突破；需求端，各地因城施策力度逐渐加大，政策手段包括公积金放松政策、首付比例下调、购房补贴、落户放松政策、信贷利率下调等方面。此次会议的表态释放积极的政策信号，后续政策有放松的空间，解决房地产的供需问题，恢复地产对经济的贡献能力。地产稳定，经济稳定。  对于中国资本市场，我们的总体观点是，近期市场连续回调后，估值水平已进入历史偏低或者价值区域，部分前期估值偏高的热门板块经历回调后，估值压力也得到了很大的缓解，我们看到不少优质公司估值已相当具备吸引力，长期配置价值凸显。相信随着政策的不断推进及发力、投资者预期及情绪的企稳、海外不确定因素的降低，市场将会回归到正常的基本面投资中来。","declarationDate":"2022-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:27.828Z","fund":{"_id":3000000000418,"stockCode":"000418","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":71,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2013-11-12T16:00:00.000Z","setUpScale":535635000,"market":"a","tickerId":418,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金","shortName":"景顺长城成长之星股票(000418)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3550,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:29:48.258Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城成长之星股票","memoNum":6,"pinyin":"jsccczzxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801409286","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260825160010,"name":"周寒颖"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金2022年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=727554","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1d7d4369c9c836d6a79","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000000418,"sao":"2021年上证指数上涨4.80%，中小创100上涨4.62%，深证成指上涨2.67%，创业板指数上涨12.02%，沪深300下跌5.20%，上证50下跌10.06%，科创50上涨16.88%。  2021年中国实现了5.1%的GDP增长。在总量增速放缓的情况下，结构转型突出。具体表现为，绿色转型、“双碳”投资、高端制造业保持高增长动能，而传统高耗能产业成为拖累；房地产和传统基建落后于疫情前水平；线上消费和线下消费分别面临着疫情催生下高基数和短期疫情反复及经济下行的需求抑制问题。相较而言，政策层面的信号较为积极。  在对宏观和流动性保持关注的情况下，我们更多自下而上寻找机会，关注那些成长性好、盈利增长可以抵消估值波动的行业和公司。另一方面，对低估值板块我们也会保持密切关注；一旦那些行业的基本面发生改善，潜在的估值修复的机会也会比较可观。","declarationDate":"2022-01-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:27.823Z","mo":"国内方面，年初以来，中央稳增长信号增加，包括房地产政策边际纠偏、推行全面降准和结构性货币政策工具，预计至少未来一个季度宽信用的政策意图还是比较明确。此外，政府将更好地平衡经济增长与绿色转型的矛盾。从已公布的地方经济工作部署来看，所有省级行政区域经济目标均高于5%，多地要求“千方百计扩大有效投资”，综合交通网络、旧城改造、保障性租赁住房建设、重大产业项目（新能源化、智能化转型）、数字经济、新型电力系统等领域是稳增长的主要发力点。但需求端除制造业投资外，对经济复苏的制约愈发明显，需要货币、财政、产业政策多措并举，市场对于2022年的经济增长目标仍有疑虑，更加具体的、细节的稳增长政策工具仍未明确，我们会继续关注未来稳增长落地的情况。  海外市场方面，2021年美国消费强劲复苏，预计2022年增速或边际走弱。但随着美联储加快Taper的落地以及不断对外释放鹰派言论应对通胀，市场对于美联储加息的预期不断升温，目前市场较为激进的预期是3月开始加息、全年加3-4次。受此影响，今年年初以来，美国长债利率上行影响，美股短期回调明显。考虑到海外经济基本面的趋弱，以及参考中国疫情之后的经济周期与政策演化，预计美联储等海外央行的政策推演将不及当前的市场预期，资本市场也在定价政策与经济之间的矛盾，目前的政策更多基于应对预期发酵，我们认为政策在初期加快退出之后将趋于缓和。而在2022年上半年，为主要应对通胀预期，海外政策取向将趋于紧缩，需要警惕美股波动以及美元走高对于新兴市场的冲击，下半年可能反而面临相对友好的外部环境。","fund":{"_id":3000000000418,"stockCode":"000418","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":71,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2013-11-12T16:00:00.000Z","setUpScale":535635000,"market":"a","tickerId":418,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金","shortName":"景顺长城成长之星股票(000418)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3550,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:29:48.258Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城成长之星股票","memoNum":6,"pinyin":"jsccczzxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801409286","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260825160010,"name":"周寒颖"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=707044","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1d7d4369c9c836d6a78","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000418,"sao":"三季度上证指数下跌0.64%，中小创100下跌4.98%，深证成指下跌5.62%，创业板指数下跌6.69%，沪深300下跌6.85%，上证50下跌8.62%，科创50下跌13.82%。  经济方面，国内经济扩张动能边际继续减弱。CPI以及核心CPI体现出总需求继续疲弱，上游以及高耗能行业受制于供给问题，价格出现持续抬升，PPI同比继续超市场预期且创历史新高。海外方面，正在复制中国此前的经济走势，全球制造业PMI跌至新低、跌幅扩大，整体上看海外需求（特别是美国）仍面临着疫情、补贴停止、政府债务上限等因素的约束。而在最新9月份议息会议上，美联储进一步明确了Taper的节奏，整体基调偏鹰，Taper时点与节奏可能略快于市场预期，加息时间点可能提前至2022年。  展望四季度，基数效应下，预计经济增速会继续有所收敛，出口、工业生产、地产增速边际回落。宏观场景判断仍是“稳货币、紧信用”，但两者边际上都趋于缓和，股债都没有系统性风险，股债性价比看股票的性价比近来继续有所抬升。海外方面，主要关注美国后续流动性收紧和加息对市场的影响。鉴于目前资金流动的全球化，如果海外收紧超预期，预计也会波及到国内。  在对宏观和流动性保持关注的情况下，我们更多自下而上寻找机会，关注那些成长性好、盈利增长可以抵消估值波动的行业和公司。另一方面，我们也会对部分低估值板块保持密切关注；一旦那些行业的基本面发生改善，潜在的估值修复的机会也会比较可观。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:27.817Z","fund":{"_id":3000000000418,"stockCode":"000418","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":71,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2013-11-12T16:00:00.000Z","setUpScale":535635000,"market":"a","tickerId":418,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金","shortName":"景顺长城成长之星股票(000418)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3550,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:29:48.258Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城成长之星股票","memoNum":6,"pinyin":"jsccczzxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801409286","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260825160010,"name":"周寒颖"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金2021年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=658362","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1d7d4369c9c836d6a77","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000000418,"sao":"上半年上证指数收益率为+3.40%，深证成指收益率为+4.78%，创业板指收益率为+17.22%。经济方面，国内经济上半年较好主要靠出口与房地产拉动，但经济扩张动能二季度边际减弱。海外方面，经济整体仍处于修复过程之中，但从疫情低点经过两三个季度的恢复之后，6月份边际也开始有所缓和。","declarationDate":"2021-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:27.812Z","mo":"展望下半年，基数效应下，预计经济增速会继续有所收敛，出口、工业生产、地产增速边际回落。但整体政策环境仍以维稳为主。国常会近期提出，适时运用降准等货币政策工具，加强对实体经济特别是中小微企业的支持。在此背景下，国内经济增速虽会回落，但并不会失速。海外方面，主要关注美国后续流动性收紧和加息对市场的影响。鉴于目前资金流动的全球化，如果海外收紧超预期，预计也会波及到国内。  在对宏观和流动性保持关注的情况下，我们更多自下而上寻找机会，关注那些成长性好、盈利增长可以抵消估值波动的行业和公司。另一方面，对部分低估值板块我们也会保持密切关注；一旦那些行业的基本面发生改善，潜在的估值修复的机会也会比较可观。","fund":{"_id":3000000000418,"stockCode":"000418","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":71,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2013-11-12T16:00:00.000Z","setUpScale":535635000,"market":"a","tickerId":418,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金","shortName":"景顺长城成长之星股票(000418)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3550,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:29:48.258Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城成长之星股票","memoNum":6,"pinyin":"jsccczzxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801409286","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260825160010,"name":"周寒颖"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=625747","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1d7d4369c9c836d6a76","stockId":3000000000418,"sao":"一季度上证指数收益率为-0.90%，深证成指收益率为-4.78%，创业板指收益率为-700%。  国内方面， 1-2月经济增长数据大概可以概括为“生产强需求弱”，外需等拉动工业生产维持了高景气度，相对而言总需求偏弱，其中房地产投资以及出口仍是最明显的支撑，而消费的恢复依然显著弱于季节性。信用方面，由于1-2月信贷社融数据无论从总量还是结构上均偏强，3月份因季度平滑以及政府债券发行较晚开始等因素，预计3月份贷款、社融增速可能均趋于往下，进一步推动“紧信用”环境与预期。两会之后十四五规划和2035年远景规划公布，科技创新和强化智能制造能力成为市场的核心关注点。科技部争取“十四五”时期基础研究占全社会研发投入的比重达到8%左右。  总体来看，海外因素成为近期市场以及监管方关注的重要风险。美债收益率仍趋于往上，往后看仍有上行空间，市场普遍预期年内高点在1.8%-2%，但在1.9万亿刺激计划落地之后美债收益率上行速度最快的时间段应当已经过去，后续需要观察的一个重点是美元指数是否可能显著升高，这对新兴市场资本流动将形成压力。我们将在高股息低波动和真成长合理估值之间做好哑铃配置，应对市场变化，争取给投资者带来稳健回报。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:27.806Z","fund":{"_id":3000000000418,"stockCode":"000418","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":71,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2013-11-12T16:00:00.000Z","setUpScale":535635000,"market":"a","tickerId":418,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金","shortName":"景顺长城成长之星股票(000418)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3550,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:29:48.258Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城成长之星股票","memoNum":6,"pinyin":"jsccczzxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801409286","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260825160010,"name":"周寒颖"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金2021年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=573819","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1d7d4369c9c836d6a75","stockId":3000000000418,"sao":"2020年全年上证指数上涨13.87%，深证成指上涨38.73%，创业板指上涨64.96%。  本基金重点关注了新兴行业中发展前景好增速快，且估值合理的公司；投资的新兴行业主要包括电子行业、通信行业、计算机行业、医药生物行业、游戏、光伏、新能源汽车、互联网金融等，也包含了汽车、建材、食品饮料等传统行业中有新品创新符合产业发展趋势的标的。进口替代、数字化转型、消费升级是三个大的投资方向。成长之星将继续积极在新经济领域，包括新业态、新模式、新产业、新技术赛道上通过长期跟踪和独特产业视角，选择出优秀的团队，与他们一同分享行业成长的红利和公司阿尔法收益。组合管理上通过更加精细化、多元化、灵活而均衡的行业配置来实现下行风险的控制。  政治方面，2020年美国大选落地，拜登当选。中国和其他14个亚太国家签署了RCEP协定，关税在未来将明显下降。中国十四五顺利召开，中央经济工作会议设定2021年政策基调，提出2021年政策“不急转弯”。具体来看：1）强调推动高质量发展和扩大内需；2）防风险、反垄断、发展租赁住房市场；3）创新与自主可控；4）碳达峰与碳中和。产业政策方面，国内关于平台经济领域的反垄断指南公布，冠脉支架集采大幅降价靴子落地。经济方面，国企债务违约事件引起广泛关注，引发市场对信贷可能收紧的忧虑。英国出现病毒新变种、加强封锁措施；多个国家暂停通航。美国第三波疫情严重程度要甚于过去一轮。海外经济仍处在持续恢复状态之中，11月全球制造业PMI继续抬升至53.7，并呈现供需两旺的状态。美国11月份的非农就业数据弱于市场预期。但以上两个负面因素在近期可能都出现了边际变化，一方面是疫苗研发频传佳音，市场预期发达经济体能够在2021年年中左右实现群体免疫，后续的风险点在于接种率以及病毒变异的情况；另一方面，9000亿美元的新一轮财政刺激计划最终落地，一次性补贴600美元、失业补贴降至300美元/周，将一次性补贴提升至2000美元的议案也已在众议院通过。美联储12月FOMC：将QE指引从此前的时间指引“未来数月”改为目标指引“直到充分就业和通胀目标实现重大进展”。继续1200亿美元/月的购债节奏并强调维持政策对经济的支持，而从美联储等发达经济体央行资产负债表规模的同比增速来看，即便不考虑政策退出2021年也将会明显回落，这对于权益市场估值可能形成一定压力，这也是A股市场的外在风险之一。  风险：1.估值过高是市场核心风险点，流动性收紧将对现有估值体系产生冲击，波动加剧。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:27.800Z","mo":"展望2021年，基数效应下，经济增速预计前高后低，制造业投资、出口、消费会是经济增长的边际驱动因素。针对房地产的贷款集中度管理，会限制部分银行的按揭贷款和开发贷额度；短期来看，购房需求较强、低基较低，销售和投资仍会高增，但预计后续会逐步回落，全年同比相对平稳。但制造业投资和出口呈现良好态势，后续伴随疫苗进展，消费出行等也会恢复，市场存在结构性机会。  政策层面，考虑到2020年宏观杠杆率上升较快，以及疫情有所控制，预计2021年流动性会较去年非常宽松的状态边际收紧。但不确定的是收紧的幅度和速度。预计全年新增信贷还会维持18-20万亿的体量。其中，对房地产的贷款有所收紧，对实体的支持力度不会太弱。后续重点观察通胀变化，如果通胀上升太快，不排除进一步收紧的可能。总的来说，2020年市场机会主要靠盈利驱动，政策边际收紧，估值很难提升，我们会更多关注盈利边际改善的公司。从上下半年的角度，上半年重点把握盈利改善的方向，下半年可能会转向防守配置。  微观流动性层面，居民资产权益配置比例仍不算高，2020年股票型基金规模翻倍，也不过6万亿的体量，在居民100多万亿资产里的占比仍不算高，未来还有提升空间。如果这个趋势能够持续，也会对市场形成有力支撑。  当然，市场也在动态变化，我们也会紧密跟踪经济和公司基本面变化，来相机抉择。","fund":{"_id":3000000000418,"stockCode":"000418","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":71,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2013-11-12T16:00:00.000Z","setUpScale":535635000,"market":"a","tickerId":418,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金","shortName":"景顺长城成长之星股票(000418)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3550,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:29:48.258Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城成长之星股票","memoNum":6,"pinyin":"jsccczzxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801409286","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260825160010,"name":"周寒颖"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=551934","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1d7d4369c9c836d6a74","stockId":3000000000418,"sao":"本基金重点关注了新兴行业中发展前景好增速快，且估值合理的公司；投资的新兴行业主要包括电子行业、通信行业、计算机行业、医药生物行业、游戏教育、光伏、新能源汽车、互联网金融等，也包含了汽车、建材、食品饮料等传统行业中有新品创新符合产业发展趋势的标的。进口替代、数字化转型、消费升级是三个大的投资方向。成长之星将继续积极在新经济领域，包括新业态、新模式、新产业、新技术赛道上通过长期跟踪和独特产业视角，选择出优秀的团队，与他们一同分享行业成长的红利和公司阿尔法收益。面对短期估值较高的个股，我们会通过校准长期价值来坚定信心，组合管理上通过更加精细化、多元化、灵活而均衡的行业配置来实现下行风险的控制。  国内方面，二季度是经济环比修复最快的阶段,三季度环比修复的幅度开始逐步放缓，虽然目前仍在环比、同比修复的趋势之中。我们对于经济复苏的判断仍是弱复苏格局不变。7月份宏观数据受到洪水高温的影响大多不达预期，但随着8月份洪水消退，整体经济符合市场的预判，特别是8月份生产数据超出市场预期，背后反应的是洪水消退以及内需逐步恢复的影响，预计三季度实际GDP增速有望回到4-5%的区间内，较二季度进一步提升。需求端，投资方面房地产投资的表现依然最强，8月份制造业投资当月同比受低基数影响转正5%,但8月份基建投资的反弹力度出现减弱，可能是政府主动降低了逆周期调节的力度，这可能存在市场预期差；8月份数据中另一个亮点在于消费增速转正，但恢复速度仍然比较慢；传统外需继续修复推动出口持续超预期。通胀方面，CPI同比受到猪价的拖累趋于下行，而PPI同比目前已经缓慢修复到-2%。货币政策追求“正常化”，中国的10年期国债收益率在6月触底后回升，市场担心中国政府对于放水态度点刹，相对而言放水更加精准滴灌，而非大水漫灌，目前DR007回到政策利率附近，进一步明显收紧的概率也不高。财政方面，地方专项债预计将于10月底之前发行完毕，信用周期接近顶部。  海外方面，目前仍处在疫情冲击过后的环比修复状态之中，7月份全球制造业PMI疫情之后首次越过50荣枯线之后，8月份继续走高报51.8，且继续呈现供需同步改善的状态，而从就业、消费等指标来看，也维持着持续改善的状态，三季度整体海外经济有望出现较明显的环比反弹，但流动性问题仍然困扰市场。疫情二次爆发、美国第五轮财政刺激和美国总统大选在落地前左右市场风险偏好。大选临近，市场已经开始交易特朗普可能无法连任的场景。若特朗普无法连任，转而拜登当选，虽然无法评估长期民主党对中国更为善意的假设，但市场预期转为乐观，包含了中美贸易战缓和、新能源环保的刺激和财政刺激法案落地的预期。展望4季度到明年初，美股流动性充裕，风险偏好可能持续提升。  汇率方面，港币对美元从3月份美国实施无限量QE至今，联系汇率始终处在强保证，过去6个多月，香港金管局释放了接近1700亿元港币进入市场满足联系汇率要求。而上一次出现该场景是2015年。人民币兑美元汇率自4月份开始升温，过去6个月升值幅度接近7%。上一次升值幅度追溯到2016年下半年。在欧美货币宽松背景下，美元相对走弱是大概率，人民币和港币升值有望持续，有利于外资流入。  在疫情肆虐的2020年，中国和全球的GDP分别在一季度和二季度见底，经济回升的幅度和速度取决于三方面努力：各国政策刺激、疫情控制手段、疫苗问世速度。中国经济恢复领先于全球，经济持续复苏在路上。展望4季度，低估值顺周期板块有望获得长线资金的青睐，同时，高成长仍然是市场最为关注的领域，组合上相对均衡配置，争取为客户获取持续收益。  风险：1.估值过高是市场核心风险点，利率上升将对现有估值体系产生冲击，波动加剧。2.美国财政刺激方案如果未能通过，将对市场有一定负面影响3.大选结果发生意外冲击或大选结果推迟，市场将面临回调。4.疫情发展恶化，疫苗效果低于预期。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:27.794Z","fund":{"_id":3000000000418,"stockCode":"000418","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":71,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2013-11-12T16:00:00.000Z","setUpScale":535635000,"market":"a","tickerId":418,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金","shortName":"景顺长城成长之星股票(000418)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3550,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:29:48.258Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城成长之星股票","memoNum":6,"pinyin":"jsccczzxgpxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"8801409286","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":260825160010,"name":"周寒颖"}]},"announcement":{"linkText":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金2020年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=486991","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec1d7d4369c9c836d6a73","stockId":3000000000418,"sao":"本基金重点关注了新兴行业中发展前景好增速快，且估值合理的公司；投资的新兴行业主要包括电子行业、通信行业、计算机行业、医药生物行业、教育行业、新能源等。进口替代、数字化转型、消费升级是三个大的投资方向。成长之星将继续积极在新经济领域，包括新业态，新模式，新产业，新技术赛道上通过长期跟踪和独特产业视角，选择出优秀的团队，与他们一同分享行业成长的红利和公司阿尔法收益。面对短期估值较高的个股，我们会通过校准长期价值来坚定信心，组合管理上通过更加精细化、多元化、灵活而均衡的行业配置来实现下行风险的控制。  国内方面，二季度是经济环比修复最快的阶段。生产端，产能恢复快于全球其他国家，目前统计局公布的大中型企业复工率已经接近100%，六大电厂日耗煤数据已经超过去年同期水平；投资上看，4月中下旬开始的房地产项目赶工以及后续专项债募资持续将继续推动基建投资增速走高，制造业投资则继续保持微弱反弹；消费增速恢复慢于生产恢复，5月社零同比增速仍然位于负增长区间。其中必须消费品整体增速较高，而可选消费中汽车销量增速也在二季度再次回归到了正增长轨道当中。出口方面，得益于防疫物资出口增速较快，使得出口数据相较韩国等出口型经济体更有韧性，国内完整的产业链分布和复工复产对于出口的支撑仍然非常直接，增速大幅下降的概率较低。通胀方面，CPI同比在猪肉价格的带动下趋于下行，而PPI同比可能已在5月份见底，后续将进入缓慢的修复过程。货币政策正在逐步实现“正常化”，抗疫期间的极度宽松货币环境正逐步收敛，在公开市场操作以及降准降息工具的使用上面均较为克制，追求总量政策的适度，央行意图通过改革、规范等方式降低银行负债成本、企业融资成本。  海外方面，4月份开始发达经济体疫情逐步受控，爆发的重点逐步转向了新兴市场，发达经济体自5月逐步开启解封，复工复产逐步推进下，欧洲的疫情发展形势较为稳定，叠加游行示威活动的影响近期美国的疫情出现反复，部分州也开始重新考虑“解封”措施，后续需要提防隔离晚复工早是否带来疫情的再次冲击。而从海外经济基本面的情况来看，无论是发达还是新兴市场，在遭受疫情冲击之后开始出现环比改善的迹象，从PMI、零售、就业等数据来看均在二季度后期出现边际反弹，但整体经济在未来一段时间陷入技术性衰退仍是大概率事件。海外央行的宽松操作仍在加码，宽松幅度事实上正在接近金融危机时的高点，宽松的海外流动性环境对我国资本市场较为友好。风险方面，美国新冠感染人数仍然显著偏高，新兴国家疫情人数也在迅速上升，疫情仍然是影响海外经济的核心因素。  经济展望：目前整体宏观场景已由“衰退”转向“复苏”，二季度实际GDP增速预计将反弹至2%-3%，预计三季度将进一步修复至潜在增速附近，其中基建投资将进一步明显发力，在“稳就业保民生”的核心诉求之下，政府债券继续发行也将带动社融等指标继续上行。从价格指标来看，PPI同比大概率在5月份已经见底，此后逐步向上修复，而在库存去化压力等因素的影响下这个过程将会较为缓慢，价格因素也将带动企业盈利增速继续缓慢回升，叠加货币政策与财政政策对于“宽信用”的重视，整体上看权益资产的表现将好于债券资产。  证券市场方面，北上资金继续积极买入，港股红筹回归A股，实现AH双重上市定价。创业板改革以注册制为核心，放开了创业板重组上市，修改再融资规则，包括取消连续2年盈利，最近一期末资产负债率高于45%，前次募集资金基本使用完毕等限制条件。未来创业板在进行注册制相关的改革之时，还可能在退市制度和跟投机制上做调整和完善。总之，创业板改革并试点注册制是将科创板的试点扩展到A股市场其他板块的第一步。有利于沿着市场化方向建设有活力、有韧性的资本市场环境，协同主板、中小板、科创板以及新三板拓实多元化资本市场体系建设。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T12:49:27.789Z","mo":"展望下半年，流动性改善背景下估值上限较为宽容，上半年成长股相对价值股估值压倒性占优的态势可能有所收敛，这意味着下半年价值股的估值阶段性会得到提升。但长期看，新经济仍然是中国经济转型的希望所在，研发投入跟国际逐渐接轨、工程师红利、企业家精神先后在制造业、科技、医疗行业孕育出企业生命线，我们坚信创新才有未来，创新才是核心竞争力。","fund":{"_id":3000000000418,"stockCode":"000418","stockType":"fund","areaCode":"cn","followedNum":71,"blackenedNum":0,"status":"normal","exchange":"jj","fundType":"stock","ipoDate":"2013-11-12T16:00:00.000Z","setUpScale":535635000,"market":"a","tickerId":418,"custody":"中国工商银行股份有限公司","name":"景顺长城成长之星股票型证券投资基金","shortName":"景顺长城成长之星股票(000418)","fundSecondLevel":"company","__csrcFundId":3550,"fundStatus":"normal","lastUpdated":"2026-04-30T17:29:48.258Z","masterFundFlag":1,"inceptionDate":"2013-12-12T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050290000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"景顺长城成长之星股票","memoNum":6,"pinyin":"jsccczzxgpxzqtzjj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