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{"stock":{"_id":3000000020992,"name":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","status":"normal","indexFundFlag":1,"stockCode":"020992","tickerId":20992,"shortName":"华安中债7-10年国开债E","currency":"CNY","exchange":"jj","masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"etfFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"feederFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"inceptionDate":"2024-03-13T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050040000,"pinyin":"hazz7-10ngkhzqzszqtzjj","fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50040000","tickerId":50040000,"name":"华安基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"周舒展","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20786149","exchange":"fm","tickerId":261926217860}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000020992,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0.9812000000000001,"f_ind_h_s_r":0.018799999999999997,"f_h_a":598,"f_h_s_a":11518392,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","f_ind_h_s_r_c_hy":0.0049999999999999975,"f_ins_h_s_r_c_hy":-0.0050000000000000044,"f_ind_h_s_r_c_1y":-0.022000000000000006,"f_ins_h_s_r_c_1y":0.02200000000000002},"fpr":{"stockId":3000000020992,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":7467,"f_p_r_fys_ssrp":0.10942941334047683,"f_p_r_m1_ssc":7572,"f_p_r_m1_ssrp":0.16431118742570333,"f_p_r_m3_ssc":7482,"f_p_r_m3_ssrp":0.023526266541906163,"f_p_r_m6_ssc":7263,"f_p_r_m6_ssrp":0.1627650784907739,"f_cagr_p_r_fs_ssc":7266,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.1519614590502409,"f_p_r_y1_ssc":6823,"f_p_r_y1_ssrp":0.8774552917033128,"f_p_r_y2_ssc":5868,"f_p_r_y2_ssrp":0.17368331344809954},"fp":{"stockId":3000000020992,"type":"fp","f_p_r_d1":-0.0017867352773012213,"f_cagr_p_r_fs":0.044165274430411294,"f_p_r_m1":0.009165186500887934,"f_p_r_m3":0.016095571929322317,"f_p_r_m6":0.019084517147366364,"f_p_r_fys":0.02120928894960028,"last_data_date":"2026-04-28T16:00:00.000Z","f_p_r_y1":0.010273745862329875,"f_p_r_y2":0.08829388547042005},"ff":{"stockId":3000000020992,"type":"ff","f_m_f":3325002,"f_m_f_r":0.0015,"f_c_f":1108333,"f_c_f_r":0.0005,"f_m_a_c_f":4433335,"f_m_a_c_f_r":0.002,"f_m_c_f_d":"2024-09-19T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.0005,"f_fr_d":"2025-09-18T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.0015,"f_mac_fr":0.002},"f_nlacan":{"stockId":3000000020992,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-04-28T16:00:00.000Z","f_nv":1.4204,"f_nv_cr":0.0020458553791886658},"f_as":{"stockId":3000000020992,"type":"f_as","f_tas":33095753.474,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000007228,"__csrcFundId":6636,"stockCode":"007228","shortName":"华安中债7-10年国开债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7228,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-03-31T20:46:46.777Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-12T16:00:00.000Z","name":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":7,"fundCollectionId":4000050040000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华安中债7-10年国开债","pinyin":"hazz7-10ngkhzqzszqtzjj","indexFundFlag":1},{"_id":3000000007229,"name":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","indexFundFlag":1,"stockCode":"007229","tickerId":7229,"shortName":"华安中债7-10年国开债C","__csrcFundId":6636,"lastUpdated":"2025-01-04T00:32:00.115Z","exchange":"jj","inceptionDate":"2019-11-12T16:00:00.000Z","followedNum":9,"fundCollectionId":4000050040000,"currency":"CNY","status":"normal","masterFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"etfFundFlag":null,"feederFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"pinyin":"hazz7-10ngkhzqzszqtzjj","memoNum":1}],"bondHoldings":[{"_id":"69e8f9931398d79843000e5d","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000007228,"stockCode":"230205","stockName":"23国开05","holdings":800000,"marketCap":86540098,"netValueRatio":0.2718,"lastUpdated":"2026-04-22T16:38:43.355Z"},{"_id":"69e8f9931398d79843000e5e","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000007228,"stockCode":"240205","stockName":"24国开05","holdings":600000,"marketCap":63748832,"netValueRatio":0.2002,"lastUpdated":"2026-04-22T16:38:43.359Z"},{"_id":"69e8f9931398d79843000e5f","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000007228,"stockCode":"240210","stockName":"24国开10","holdings":400000,"marketCap":42309863,"netValueRatio":0.1329,"lastUpdated":"2026-04-22T16:38:43.362Z"},{"_id":"69e8f9931398d79843000e60","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000007228,"stockCode":"240215","stockName":"24国开15","holdings":400000,"marketCap":41822038,"netValueRatio":0.1313,"lastUpdated":"2026-04-22T16:38:43.366Z"},{"_id":"69e8f9931398d79843000e61","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-21T16:00:00.000Z","fundId":3000000007228,"stockCode":"250210","stockName":"25国开10","hold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bps至2.27%，10Y国债利率上行17 bps至1.84%，而5Y以内期限普遍上行25 bps。超长端利率的快速上行成为2025年最重要的利率变化特征。　　本年度，债券市场最重要的变化是宏观叙事上出现了明显变化，市场开始修复过去4年来被过度透支的预期，开始重新审视包括长期通缩与长期零利率等宏观叙事。市场对于长期通缩的挑战来自于年中之后的反内卷政策推进，以及相对应的PPI同比触底反弹。而对于长期零利率的反思来自全球利率中枢上移叠加在经历贸易战冲击和地产冲击后，中国经济依然维持了5%的GDP增速，市场开始认真反思长期零利率是否是中国这类超大型经济体的必然选项。反应到利率曲线上，超长端利率在下半年开始出现快速上行。　　从全年的货币政策实施上，更加聚焦精准与宽松定位。央行于年初暂停了国债买卖，但是于10月重启。同时全年实施了一次降准和一次降息，但在预期引导上始终强调货币政策空间足够。从结果来看，这一政策实施使得短端利率整体保持稳定，下半年开启的利率上行主要集中在长端利率。　　从市场供需结构变化来看，债券供给端，超长期限债券发行占比持续提升，品种结构地方债+国债占比进一步提升；而在债券需求端，产品类需求出现下降，而包括商业银行和保险机构的需求重新成为利率定价最主要的需求影响因素。　　最后从机构行为角度，全年来看，大型商业银行受部分监管指标影响，对于超长端利率债的吞吐能力下降。一方面，利率债供给的期限结构中超长债占比持续提升；另一方面，大型商业受EVE指标影响，在二级市场持续卖出长期限利率债。在央行重启买债之后，这一供需问题并没有出现明显缓解。市场在意识到短期这一问题无解之后，开始快速进行了曲线变陡的交易定价。而非银交易结构的脆弱化加剧，伴随着负债端的赎回冲击，公募基金在长久期利率债上的仓位持续下降，最后两个月公募基金大幅度卖出长期限利率债，加剧了利率曲线陡峭化进程。　　回顾2025年市场，市场在低利率环境下，波动加剧，新的宏观环境以及微观结构变化加剧了这一进程，增加了操作的难度。在操作策略上，指数类产品按照指数结构进行配置与交易。","lastUpdated":"2026-04-02T12:46:50.510Z","mo":"展望2026年，市场继续延续了2025年以来低利率环境下波动加剧的特征，但也会呈现部分新的变化。　　从延续性上而言，2026年可能会继续沿着2025年的几个宏观叙事演进，具体包括：　　（4）  继续走出通缩交易　　（5）  居民端风险偏好继续提升　　（6）  企业端盈利改善持续　　而从变化角度，2026年债券市场可能的变化体现在以下几方面：　　（4）  政策层面，央行延续适度宽松基调，降准降息预期仍在，目前已经观察到的变化是央行对于流动性的呵护在进一步加强。　　（5）  供需格局面临再平衡，新增政府债券规模预计达 15.15 万亿元，较 2025 年增长 9.3%，供给压力对长端利率形成压制。而需求端则呈现一些新的变化，银行端受EVE指标压力有所减少，但是非银尤其是公募基金负债端压力依然较大。　　（6）  非银产品结构上，固收+和多资产策略等类固收产品进一步替代原有的纯债产品。　　从投资策略上，整体而言，2026 年债市核心矛盾将是政策宽松与基本面修复的博弈，指数类产品按照指数结构进行配置与交易。","fund":{"_id":3000000007228,"__csrcFundId":6636,"stockCode":"007228","shortName":"华安中债7-10年国开债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7228,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-03-31T20:46:46.777Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-12T16:00:00.000Z","name":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":7,"fundCollectionId":4000050040000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华安中债7-10年国开债","pinyin":"hazz7-10ngkhzqzszqtzjj","indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20786149","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261926217860,"name":"周舒展"}]},"announcement":{"linkText":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1459961","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca807fea5b3eb04a499f","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000007228,"sao":"2025年第三季度，债券市场出现了非常明显的调整。整个三季度，1Y国开债利率上行12 bps至1.60%，3Y国开债上行20 bps至1.78%，10Y国开债上行35 bps至2.04%，30Y国债上行38 bps至2.25%，利率曲线呈现陡峭化上行的走势。　　整个三季度，利率上行的驱动是多方因素共振的结果：　　首先是反内卷政策带来的通胀预期提升。7月以来市场主要围绕着反内卷政策预期提升，且部分大型基建工程落地配合，市场开启了一轮自发的通胀交易。在这个过程中，10Y国开上行了7 bps，整体上行的幅度比较可控。　　其次是权益市场上涨带来的居民存款分流和股债“跷跷板”效应，整个7-8月，权益市场呈现普涨的格局，市场上开始出现较为明显的看股做债的趋势。2025年8月，居民存款新增规模同比少增6000亿元，而非银金融机构存款（通常包括证券保证金账户、基金产品存款等）则同比多增5500亿元，A股赚钱效应的提升显著提高了市场的风险偏好。在这个过程中，10Y国开继续上行了12 bps，呈现了加速上行的态势。　　最后是关于公募基金的部分监管规定引发了市场对于后续公募基金行业规模变化的冲击，成为驱动9月债券利率上行的最主要因素，市场参与者在这个过程中加速卖出长期限利率债和二永债，30Y-10Y国债利差在整个9月上行了10 bps, 10Y国开债在这个过程中加速上行16 bps。　　在整个三季度，债券市场趋势性走熊，结束了过去3年来单边走强的走势，从操作上，在报告期间，组合根据指数成份券进行投资。","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:24.431Z","fund":{"_id":3000000007228,"__csrcFundId":6636,"stockCode":"007228","shortName":"华安中债7-10年国开债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7228,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-03-31T20:46:46.777Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-12T16:00:00.000Z","name":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":7,"fundCollectionId":4000050040000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华安中债7-10年国开债","pinyin":"hazz7-10ngkhzqzszqtzjj","indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20786149","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261926217860,"name":"周舒展"}]},"announcement":{"linkText":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1375471","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca807fea5b3eb04a499e","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000007228,"sao":"2025年上半年，债券市场在低利率环境下呈现高波动，驱动债券市场波动的因素呈现复杂化波动。　　春节之前，市场主要交易降息预期以及资金利率中枢下行，利率曲线呈现极致的平坦化，春节之前1Y国开债利率上行15 bps，而10Y国开债利率下行5 bps，市场在此期间主要交易资金利率中枢抬升，对于基本面的修复存疑；而在春节之后，市场发生了明显变化，一方面市场开始交易资金利率中枢提升的长期性，尤其引发利率曲线中长端的调整；另一方面，随着央行在两会期间对于降准降息表态偏鹰，市场开始迅速定价中长端利率。随着3月初相对偏强的基本面数据公布，市场开始逐步定价基本面快速修复。长端利率在此期间一度调整了30 bps。　　2025年第二季度，债券市场整体大幅度走强，市场主线围绕着贸易战升级引发的基本面走弱预期展开交易。首先是4月2日开启的贸易战2.0，市场一开始对于基于对等关税的贸易战是缺乏定价的，而在公布对等关税税率之后，利率在三天时间内出现了快速下行，并在4月7日触底。市场围绕着后续对等关税升级演绎了非常悲观的情景假设，而这一预期在5月12日日内瓦会谈之后得到了快速修正。随后市场又针对贸易战后续谈判，围绕着6月中美元首通话和伦敦会谈，利率出现了阶段性的震荡向上；最终在伦敦会谈落地，市场围绕着关税降低的预期阶段性消除，长端利率开始震荡向下；　　整个上半年债券市场对于商业银行资负情况驱动的市场非常关注，整个一季度市场非常担心商业银行缺负债的情况，到了二季度，整个商业的资负压力出现了一定的缓解。一方面银行资产端的信贷增速逐步下行，而债券发行进度在6月出现了一定程度放缓；另一方面就是负债端，央行自5月降准开始恢复了净投放，6月这一恢复得到了持续性的增强并推动了以存单为代表的短端利率的整体下行。　　在报告期间，组合根据指数成份券进行投资。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:24.429Z","mo":"展望下半年市场，7月政治局会议之后，宏观政策从“增量刺激”转向“存量优化”，强调“落实落细”已有政策，财政加快政府债券发行，货币政策保持流动性充裕，但删除了“降准降息”表述，推动社会融资成本下行。整体的表述对于债券市场仍然偏有利。　　债券市场关注下半年的几个视角，一个是银行存款活化视角。伴随着股票市场持续走强，M1同比持续提升；存款活期化会带来流动性管理波动性的增加，同时也是风险偏好提升的结果，下半年需要关注存款活期化提升过程中银行资负行为的变化。第二个是反内卷带来的PPI提升持续性，一方面基于基数原因PPI本身会在三季度有个触底回升，另一方面后续PPI中枢提升到什么位置依然是市场需要重新定价的角度。第三个视角依然是基本面视角，市场关注在政策力度优化并强调落实的背景下，基本面的边际变化情况。　　基于这三个视角，债券市场单边走强的环境基本结束，市场转入震荡，在下半年的投资策略上需要以更加灵活的应对和以及多变量的投资框架去应对市场的变化。","fund":{"_id":3000000007228,"__csrcFundId":6636,"stockCode":"007228","shortName":"华安中债7-10年国开债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7228,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-03-31T20:46:46.777Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-12T16:00:00.000Z","name":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":7,"fundCollectionId":4000050040000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华安中债7-10年国开债","pinyin":"hazz7-10ngkhzqzszqtzjj","indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20786149","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261926217860,"name":"周舒展"}]},"announcement":{"linkText":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1349245","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca807fea5b3eb04a499d","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000007228,"sao":"2025年一季度，债券市场在低利率环境下呈现高波动，市场在春节前和春节后呈现了完全不同的市场波动节奏。　　春节之前，市场主要交易降息预期以及资金利率中枢下行，利率曲线呈现极致的平坦化，春节之前1Y国开债利率上行15 bps，而10Y国开债利率下行5 bps，市场在此期间主要交易资金利率中枢抬升，对于基本面的修复存疑；而在春节之后，市场发生了明显变化，一方面市场开始交易资金利率中枢提升的长期性，尤其引发利率曲线中长端的调整；另一方面，随着央行在两会期间对于降准降息表态偏鹰，市场开始迅速定价中长端利率。随着3月初相对偏强的基本面数据公布，市场开始逐步定价基本面快速修复。长端利率在此期间一度调整了30 bps。　　一季度除了基本面与降息预期的交易驱动之外，市场主要关注商业银行负债端波动的情况。主要商业银行在1-2月间由于同业负债流失等问题，呈现了相当长时间的“负债荒”，这一情况一直到3月中下旬才出现一定的缓解，并带动短端利率率先见顶。　　在这种复杂的市场情况下，我们在组合管理中普遍降低了组合杠杆，组合在绝大部分时间维持在零杠杆或者低杠杆的情况。我们根据指数样本成份券进行配置。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:24.426Z","fund":{"_id":3000000007228,"__csrcFundId":6636,"stockCode":"007228","shortName":"华安中债7-10年国开债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7228,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-03-31T20:46:46.777Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-12T16:00:00.000Z","name":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":7,"fundCollectionId":4000050040000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华安中债7-10年国开债","pinyin":"hazz7-10ngkhzqzszqtzjj","indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20786149","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261926217860,"name":"周舒展"}]},"announcement":{"linkText":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1273038","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca807fea5b3eb04a499c","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000007228,"sao":"2024年债券市场收益率曲线整体大幅度下行，其中10Y国债利率全年下行88bps至1.68%，30Y国债利率下行92 bps至1.91%，1Y存单利率下行83 bps至1.57%。对于2024年的总结简要回顾如下：　　（1） 经济基本面前三季度环比走弱，四季度出现明显反弹　　2024年四个季度的GDP同比分别是5.3%，4.7%，4.6%和5.4%，季度环比折年率分别是6.1%，3.6%，5.3%以及6.6%。前三季度，受地方政府投资行为约束、房地产销售投资持续走弱以及居民消费降级等因素，GDP环比走弱。9月末，随着重要会议政策转向，经济数据出现反弹。从GDP分项看，四季度引导GDP反弹主要集中在进出口（贡献占比45.8%，环比提升1.2%）。　　（2） 美联储开启新一轮降息周期　　2024年9月，美联储在通胀压力缓解、经济增长放缓的背景下，开启新一轮降息周期，分别于2024年9月，11月和12月降息了3次，合计降息了100 bps。但是本轮美联储降息相较于以往降息周期，有几点差别：1、通胀下行缓慢，本轮降息后的利率中枢仍然维持高位，开启降息之后，10Y美债利率不降反升；2、降息节奏先快后慢，2024年降息3次，但是目前市场对于2025年的降息预期仅仅只有1次。　　（3） 国内货币政策全年维持宽松　　2024年，中国央行全面系统性的调降了广谱利率，并且历史首次开启在二级市场直接买卖债券的操作。央行于2024年7月和9月进行了两次降息，合计下调基准利率共计30 bps，7天OMO利率下调至1.5%。对于市场影响更大的是，央行于2024年4月进行取消存款手工补息的操作，并于2024年11月开启对于同业负债利率的调降。　　中国央行于2024年8月开启二级市场债券买卖操作，2024年全年，央行在二级市场净买入1.35万亿债券，全部为3Y以内的短期国债。在2024年8-9月间，央行一度试图通过扭曲操作，在市场上卖出长期限国债，买入短期国债的方式调控市场，但是效果不佳。　　（4） 商业银行依然呈现资产荒　　2024年，中国的商业银行在资产负债端，商业银行在资产配置方面继续面临“资产荒”问题。由于实体经济融资需求偏弱，优质资产供给不足，商业银行对债券的配置需求保持旺盛。2024年全年，商业银行大幅增持国债以及地方债3.2万亿，增持信用存单合计2.6万亿，合计增持债券类资产5.8万亿。　　（5） 非银机构久期普遍拉长　　2024年公募债基和银行理财规模均取得了较为明显的增长，其中公募债基规模增长了1.57万亿，整体规模达到了10.54万亿， 银行理财规模增长了2万亿，整体规模再次达到了30万亿。　　2024年，我们在分析框架上更注重观察银行负债结构以及央行行为的变化，在投资运作上对于成份券进行抽样复制，适度增强，我们基本识别到了市场的主要矛盾，并进行了灵活的应对。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:24.423Z","mo":"展望2025年，中国债券市场将面临新的宏观经济环境、政策选择以及机构行为变化。具体展望如下：　　（1） 特朗普当选后的政策选项　　2025年1月，美国新任总统特朗普就职，市场对其任内的政策选择保持高度关注。市场预计特朗普政府对华的关税威胁会长期存在，同时可能会推行更加激进的财政刺激政策。这一政策组合可能导致美国经济短期增长仍有韧性，但长期面临通胀压力和债务风险并侵蚀美元信用。目前市场定价长期美债利率维持高位，10Y美债利率中枢在4.5%附近，同时全年美联储可能在2025年都维持不降息操作，全年仅降息一次。　　这一政策选项对于中国央行而言是一个重大挑战，人民币汇率在短期内会受美元高利率影响，而在中期维度又会受到持续的关税贸易战冲击，全年汇率压力均较大。短期内在平衡利率和汇率的过程中，汇率的重要性可能会进一步体现。　　而对于关税的影响，我们认为关税对于基本面的影响是偏长期的，短期关税对于基本面的影响可控，但是2025-2026年对于基本面的负面影响会长期存在。　　（2） 国内基本面变化及政策选择　　2025年，中国经济基本面预计将呈现温和复苏态势，但仍面临结构性挑战。2025年的增量政策预期主要在下半年，一季度主要针对2024年9月政治局会议以及2024年末经济工作会议的落实。　　从经济结构分项来看，2025年房地产市场的调整可能接近尾声，但复苏力度有限；经济发力的重点是消费，依靠的政策工具主要是财政补贴。市场目前对于出口的分歧较大，主要是高关税并没有很快落地，抢出口的动力仍在。预计2025年政府的经济增长目标仍然在5%附近。　　从2025年的经济增长节奏上，目前比较担心的是二季度增速，主要原因是一季度政策受海外环境变化影响留有后手，如果一季度开工和投资节奏不如预计，叠加二季度海外环境出现变化，政策对冲可能会提前。　　（3） 货币政策目标再选择　　2025年央行的货币政策成为市场最为关注的焦点，我们甚至认为央行在2025年的行为直接决定了债券市场的走势。　　2025年1月，央行暂停了自2024年8月开启的债券买入操作，但是根据海外经验而言，一旦央行开启债券买入操作之后，很难在短期内退出。预计央行在2025年财政部开启发行特别国债之后会重启债券买入操作。　　预计2025年央行仍然会进行降准和降息的操作，但是节奏上更多要依据人民币汇率市场的压力所决定，目前预计一季度在经济基本面短期趋稳，商业银行信用扩张触底回升的格局下，央行会将此类货币政策作为储备政策工具留待二季度甚至三季度。　　全年而言，我们仍然看好债券利率的下行，但是整个过程会非常震荡。","fund":{"_id":3000000007228,"__csrcFundId":6636,"stockCode":"007228","shortName":"华安中债7-10年国开债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7228,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-03-31T20:46:46.777Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-12T16:00:00.000Z","name":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":7,"fundCollectionId":4000050040000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华安中债7-10年国开债","pinyin":"hazz7-10ngkhzqzszqtzjj","indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20786149","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261926217860,"name":"周舒展"}]},"announcement":{"linkText":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1254554","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca807fea5b3eb04a499b","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000007228,"sao":"整个三季度，债券整体保持牛市行情，但是期间的波动显著放大。整个三季度30Y国债利率下行3 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bps至1.84%, 2Y国开下行24 Bps至2.07%， 3Y国开下行17 bps至2.17%，5Y国开下行22 bps至2.27%，10Y国开下行27 bps至2.41%。而最受市场关注的30Y国债下行37 bps至2.46%。可以说以30Y国债为代表的长端利率下行成为一季度债券市场下行的最大主线。一季度长端利率的快速下行，是在MLF与OMO利率没有调整，自营机构负债端成本没有明显下降的背景下实现的。我们将这个结果更多归结为一季度供需结构的阶段性错配，一季度长久期地方债与国债发行较少是主要原因。同时市场始终对于后续总量型货币政策充满预期是另一个主要因素。　　而到了二季度，在没有明显总量政策的加持下，债券市场各期限利率依然处在下行趋势之中。长端利率在6月末创下年内新低，整个二季度30Y国债利率下行3 bps至2.43%，10Y国开利率下行12 bps至2.29%。而短端利率在整个二季度下行幅度惊人，3Y国开下行23 bps至1.94%，1Y存单下行27 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bps至1.84%, 2Y国开下行24 Bps至2.07%， 3Y国开下行17 bps至2.17%，5Y国开下行22 bps至2.27%，10Y国开下行27 bps至2.41%。而最受市场关注的30Y国债下行37 bps至2.46%。可以说以30Y国债为代表的长端利率下行成为一季度债券市场下行的最大主线。　　一季度长端利率的快速下行，是在MLF与OMO利率没有调整，自营机构负债端成本没有明显下降的背景下实现的。我们将这个结果更多归结为一季度供需结构的阶段性错配，一季度长久期地方债与国债发行较少是主要原因。同时市场始终对于后续总量型货币政策充满预期是另一个主要因素。　　而一季度的短端利率的波动更多受到商业银行存贷差的波动影响，整体而言，股份制银行的存款出现负增长，存贷差出现恶化导致了资金市场分层现象一直持续，同业存单利率由此下行相对较为缓慢，1Y期国股同业存单整个一季度下行17 bps至2.23%。　　信用利差方面，以3年商金为代表的信用利差有所压缩，与国开债的利差从30bps下行至23 bps。而1年商金债与同期国开债的利差则从年初23 bps走阔至39 bps，信用利差呈现短端走阔长端收敛的走势，AAA城投债市场信用利差基本呈现同样的走势。　　报告期内，本基金主要对成份券进行配置并跟踪相关指数。","declarationDate":"2024-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:24.415Z","fund":{"_id":3000000007228,"__csrcFundId":6636,"stockCode":"007228","shortName":"华安中债7-10年国开债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7228,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-03-31T20:46:46.777Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-12T16:00:00.000Z","name":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":7,"fundCollectionId":4000050040000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华安中债7-10年国开债","pinyin":"hazz7-10ngkhzqzszqtzjj","indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20786149","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261926217860,"name":"周舒展"}]},"announcement":{"linkText":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金2024年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1073091","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca807fea5b3eb04a4998","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000007228,"sao":"023年债券市场整体处在牛市过程中，以10Y国债为标的，2023年全年下行31 bps，从2.99%下行至2.68%，收在全年最低点。而短端利率来看，2023年全年基本持平，1Y国开下行3 bps从2.23%下行至2.2%，而且绝大部分短端利率的下行是在12月最后阶段完成的。　　2023年利率走势大趋势可以分为两个阶段，从年初到8月，整体呈现的是牛平状态，而从8月到12月末，呈现的是熊平状态，但曲线在12月末有所修复。具体来看，2023年上半年，市场预期经历一个巨大转变，市场从交易疫情后强复苏预期到春节后开始修正过于乐观的经济预期，同时大型商业银行的负债端经历了从信贷冲量-存款回流不及时到信贷需求回落-居民存款定期化的快速过程。在这两个巨大转变下，利率曲线呈现牛平，1Y国开上半年下行 14 bps至2.09%而10Y国开下行22 bps至2.77%。　　2023年真正超市场预期的改变主要来自下半年，波动的一方面来自政策端，尤其是总量型货币政策的重要变化，整个三季度，央行执行了一次降息和一次降准。尤其是在6月已经进行降息的情况下，央行于8月又进行了第二次降息，并于9月又进行了一次降准。但从债券市场的反应来看，市场主线在这个阶段主要是商业银行资产负债端矛盾，商业银行资产端面临包括特殊再融资债发行以及增发国债的冲击，而负债端商业银行普遍面临存款增长乏力。这一矛盾最终反应在存单市场上就是大型银行自10月开始大量提价发行同业存单，而反应在利率曲线上就是利率曲线开始出现明显的平坦化。而最终这一过程随着年末大行流动性摆布基本完成，前期淤积的财政资金开始密集投放而出现显著好转。最终1Y国开在12月最后3周内下行30 bps至2.2，10Y国开下行10 bps至2.68%。但短端利率较上半年末仍然上行了10 bps，全年利率曲线仍然是走平的状态。　　报告期内，本基金主要对成份券进行配置并跟踪相关指数。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:24.412Z","mo":"对于2024年全年的投资展望，我们试图在两个角度去进行分析。首先是对于短端利率的分析框架，我们认为2024年的短端利率依然会受两方面的影响，一是股份制银行的存贷差压力仍然会持续，这是引发资金利率分层的内因，本质上是大小行在资产与负债间不匹配造成的。但是另一方面，阶段性的缓解是可能的，这是由阶段性的存款回流，财政存款投放与国债发行节奏所决定的。在央行没有系统性降低OMO利率之前，短端利率的框架会在这两种力量间做波动，我们的工作是在合适的时间段内识别到哪种力量占主导并做出相应的短端利率投资决策。　　而2024年的长端利率框架无疑是在开创新的历史，我们看到了以30Y为代表的长端利率创历史新低。我们对于长端利率的框架分为三部分，首先是跟踪并理解政策的边际变化，思考政策逻辑的边际变化，跟踪政策效果，这其中对于总量型货币政策的预期仍然是重点。其次是对于“股债跷跷板”的跟踪，海外经验表明，风险资产与无风险资产的关系会经历一轮从密切关联到脱敏的阶段，我们整体判断，目前我们仍处在关联阶段，权益市场对于债券市场的映射效果仍然存在。最后一点是对于机构行为的再理解，目前已经能看到的变化是商业银行信贷求仍有下行，银行息差承压，保险公司出现较为明显的抢配。而反应到品种上，超长端品种仍然较强。从上述三方面来看，目前债券长期偏牛市的判断仍然没有问题。但是具体点位判断上，长端利率是否阶段性过度定价了短期经济基本面是需要谨慎观察的，我们会根据市场结构的具体变化再做进一步的分析","fund":{"_id":3000000007228,"__csrcFundId":6636,"stockCode":"007228","shortName":"华安中债7-10年国开债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7228,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-03-31T20:46:46.777Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-12T16:00:00.000Z","name":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":7,"fundCollectionId":4000050040000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华安中债7-10年国开债","pinyin":"hazz7-10ngkhzqzszqtzjj","indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20786149","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261926217860,"name":"周舒展"}]},"announcement":{"linkText":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1048413","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca807fea5b3eb04a4997","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000007228,"sao":"2023年第三季度，债券市场波动明显增加，波动增加一方面来自于政策端，尤其是总量型货币政策的重要变化，整个三季度，央行执行了一次降息和一次降准。尤其是在6月已经进行降息的情况下，央行于8月又进行了第二次降息，并于9月又进行了一次降准。但从债券市场的反应来看，利率曲线出现了明显的走平。10Y国开在整个三季度小幅下行3 bps至2.74%，但是1Y国开大幅上行了17 bps至2.26%。利率曲线大幅走平主要体现在9月，尤其是临近9月季末，利率曲线加速走平。货币政策目标在7-9月间经历了从稳增长、稳利差到稳汇率的转变。波动的另一方面，来自于资金面，整个三季度，资金利率中枢DR007从7月均值1.80%上行至9月1.97%。9月的资金利率水平接近3月水平。短期的资金利率阶段性抬升对于利率曲线影响可控，但是长期趋势性的抬升对于利率的负面影响逐步加剧。利率曲线在中短端2-4年目前在逐步计入资金中枢抬升至2.0%左右风险。从基本面角度，整个三季度，无论是通胀数据还是增长数据，都呈现触底反弹的走势。预计四季度，经济仍将延续逐步修复的走势，货币政策维持稳定，财政政策逐步加力，债券市场保持稳定，利率曲线重新走陡。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:24.410Z","fund":{"_id":3000000007228,"__csrcFundId":6636,"stockCode":"007228","shortName":"华安中债7-10年国开债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7228,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-03-31T20:46:46.777Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-12T16:00:00.000Z","name":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":7,"fundCollectionId":4000050040000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华安中债7-10年国开债","pinyin":"hazz7-10ngkhzqzszqtzjj","indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20786149","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261926217860,"name":"周舒展"}]},"announcement":{"linkText":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=984855","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca807fea5b3eb04a4996","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000007228,"sao":"2023年上半年，市场预期经历一个巨大转变，一季度与二季度呈现完全不同的交易节奏。2023年第一季度，货币市场利率波动放大，流动性环境较去年年末出现明显收敛，但是长端利率窄幅波动。市场在较短时间内交易了一轮经济从强预期到弱复苏的行情。一季度行情可简单划分3个阶段：第一阶段是年初到1月末，伴随着疫情数据的快速达峰，市场主要交易强复苏预期，利率曲线端整体上行。第二阶段是从2月初至3月上旬，伴随着春节销售数据出炉，市场开始修正此前过于乐观的经济改善预期，同时由于1-2月信贷投放力度较大，银行负债端压力显现，利率曲线出现明显平坦化。第三阶段是3月上旬至3月末，核心的触发点是两会对于经济目标5%的定位弱于市场预期，同时央行超预期快速进行了一次降准，同业存单供需状况出现一定程度的改善，而商业银行信贷冲量的行为有所减缓，与此对应的逻辑是存单利率短期见顶，商业银行负债端压力随着信贷冲量的减弱而有所放缓。2023年第二季度，对于基本面的判断与定价，市场看法较为一致，海外市场通胀处于高位，央行政策紧缩效应持续显现。而国内经济运行整体回升向好，市场需求稳步恢复，生产供给持续增加，但内生动力还不强，需求驱动仍不足。市场表现来看，整个二季度行情基本呈现单边下行走势，10Y国开在整个二季度从3.04%下行至2.77%，下行幅度超过27 bps。1Y国开从2.39%下行至2.09%，下行幅度超过30 bps。整个上半年，曲线整体呈现牛平，1Y国开下行 14 bps至2.09%，3Y国开下行17 bps至2.37%，5Y国开下行30 bps至2.53%，10Y国开下行22 bps至2.77%。在上半年的运作中，本产品按照指数成分券进行配置。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:24.407Z","mo":"下半年市场预期完全依赖于7月政治局会议的相关表述以及之后具体的政策落地，自降息之后市场交易的核心主线就是政策会如何应对本轮经济的快速下行。目前看政治局会议对于经济政策表述较为积极，在房地产、地方政府债务风险防范等领域做出了较为积极的表述，后续主要观察具体落地细则。如果相关政策预期落地，那么对于债券市场来说，短期会有一波调整。但从偏中期的维度，相关政策的脉冲刺激力度能否持续需要跟踪。除此之外，货币政策在下半年如何配合也是市场定价的考虑点。目前来看，三季度进一步降息的概率偏低，但是降准的概率较高。如果后续降准进一步落地，对应的市场反映会类似6月降息操作。市场依然会博弈长端进一步的宽信用政策，但是短端依然会面对较低的隔夜回购利率这一现实情况。反映到长端利率债上，下半年波动可能会加大，因为本身利率处在阶段性低位，但是整体利率风险我们认为并不显著，基本面弱复苏这一局面大概率会延续。从定价角度来说，由于10Y国债利率已经到2.64%，目前还是维持去年低位2.58%是底部，如果突破之前必然会有政策的冲击扰动，但是长期下行的趋势还不会因为政策和预期出现改变。我们认为基本面的真正筑底可能要到4季度才会见到。从投资策略角度，本产品继续密切跟踪指数，并进行部分增强操作，以期待尽可能战胜指数。","fund":{"_id":3000000007228,"__csrcFundId":6636,"stockCode":"007228","shortName":"华安中债7-10年国开债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7228,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-03-31T20:46:46.777Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-12T16:00:00.000Z","name":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":7,"fundCollectionId":4000050040000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华安中债7-10年国开债","pinyin":"hazz7-10ngkhzqzszqtzjj","indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20786149","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261926217860,"name":"周舒展"}]},"announcement":{"linkText":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=959659","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca807fea5b3eb04a4995","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000007228,"sao":"2023年第一季度，货币市场利率波动放大，流动性环境较去年年末出现明显收敛，但是长端利率窄幅波动。一季度市场行情主要分为三个阶段，市场在较短时间内交易了一轮经济从强预期到弱复苏的行情。首先是第一阶段：年初到1月31日，伴随着疫情数据的快速达峰，市场主要交易强复苏预期，利率曲线端整体上行，1Y国开上行7 Bps，10Y国开上行8 bps，2-3Y国开上行17-19 Bps，同时这一阶段也伴随着公募基金的大量赎回；第二阶段：从2月初至3月上旬，伴随着春节销售数据出炉，市场开始修正此前过于乐观的经济改善预期，同时由于1-2月信贷投放力度较大，银行负债端压力显现，利率曲线出现明显平坦化。这期间，1Y国开上行21 bps至2.51%，10Y国开仅上行1Bps至3.06%；第三阶段：3月上旬至3月末，核心的触发点是两会对于经济目标5%的定位弱于市场预期，同时央行超预期快速进行了一次降准，同业存单供需状况出现一定程度的改善，而商业银行信贷冲量的行为有所减缓，与此对应的逻辑是存单利率短期见顶，商业银行负债端压力随着信贷冲量的减弱而有所放缓。这个过程中，利率曲线重新走陡，1Y国开下行12 bps至2.39%，而10Y国开仅下行了4 bps至3.02%。回顾整个一季度，受较好的经济基本面数据以及货币市场利率系统性抬升等因素影响，利率债曲线整体还是呈现熊平的走势，1Y国开上行16 bps至2.39%， 3Y国开上行12 bps至2.66%，10Y国开上行3 bps至3.03%。在本季度，本产品按照指数成分券进行配置。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:24.405Z","fund":{"_id":3000000007228,"__csrcFundId":6636,"stockCode":"007228","shortName":"华安中债7-10年国开债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7228,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-03-31T20:46:46.777Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-12T16:00:00.000Z","name":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":7,"fundCollectionId":4000050040000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华安中债7-10年国开债","pinyin":"hazz7-10ngkhzqzszqtzjj","indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20786149","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261926217860,"name":"周舒展"}]},"announcement":{"linkText":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=883501","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca807fea5b3eb04a4994","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000007228,"sao":"2022年全球宏观围绕着通胀和加息展开。欧美各国通胀原本就维持高位，地缘政治事件使得通胀形势的不确定性进一步增加。欧美国家收紧货币政策，美元指数持续上涨，对全球市场造成冲击。美联储连续加息导致美国国债收益率曲线深度倒挂，引发了市场对美国经济衰退的担忧。国内经济自下半年开始缓慢复苏。投资方面，基建和制造业表现较好，房地产依然低迷。消费增速较前期有所回升，但是服务业PMI依然低迷。四季度，政策方面在疫情防控和房地产两方面都出现了重大转折。债券收益率因此快速调整，叠加市场赎回潮造成的负反馈效应放大了债市波动。信用利差和期限利差均大幅走廓。2022年，货币政策始终保持适度宽松——央行数次降息降准，Dr007长时间低于政策利率。M2增速大幅回升，并且领先于社融增速。全年来看，社融结构尚有待改善，主要是居民中长期贷款增长乏力。报告期内，本基金主要对成份券进行配置并跟踪相关指数。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:24.402Z","mo":"对于2023年，基于基本面的预期仍然是疫后复苏，债券市场也将重新回到基本面定价过程中，市场交易的重点是基本面复苏的斜率和高度。2023年对于利率挑战主要来自于两方面原因：一是消费复苏节奏会随着疫情改善而得到逐步改善，同时房地产需求端在3季度低基数情况下预计会得到复苏，尽管我们目前无法预测这一轮地产及消费复苏高度，但是方向较为确定。二是伴随着基本面复苏，原本淤积在银行间市场的存款可能会以各种形式形成社融，这可能从根本上改变今年以来债券市场资产荒的逻辑，但是这一过程依赖于包括房地产企业和居民部门在内的市场主体的群体性行为，但一旦发生，这对于债券市场具有较大冲击。我们对于2023年债券市场的信心主要来自于，市场可能会重新回归基本面与资金面的框架中，我们以往习惯于跟踪基本面数据并进行适当的线性外推，在政策面预期稳定后，这一分析方法在2023年会重新变得更为有效。从交易机会角度，主要的交易机会来自于政策预期与现实情况存在的预期差，那么利率可能会在政策预期脉冲后出现交易性机会。我们预计在2023年一季度末和四季度出现此类交易机会概率较大。","fund":{"_id":3000000007228,"__csrcFundId":6636,"stockCode":"007228","shortName":"华安中债7-10年国开债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7228,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-03-31T20:46:46.777Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-12T16:00:00.000Z","name":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":7,"fundCollectionId":4000050040000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华安中债7-10年国开债","pinyin":"hazz7-10ngkhzqzszqtzjj","indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20786149","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261926217860,"name":"周舒展"}]},"announcement":{"linkText":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=867172","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca807fea5b3eb04a4993","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000007228,"sao":"三季度，欧美国家继续收紧货币政策，在加息方面不断表达鹰派态度，美元指数持续上涨，对全球市场造成冲击。俄乌冲突升级、北溪管道受损以及OPEC+的超预期减产，使得未来抑制全球通胀的前景更加黯淡。三季度，国内经济缓慢复苏。基建和制造业投资表现较好，房地产投资依然低迷。消费增速较前期有所回升，但是服务业PMI依然低迷。PPI同比有较大幅度回落，CPI尚处于平稳区间。央行在三季度保持货币政策适度宽松的总基调，下调了MLF和LPR等关键政策利率，并且运用政策性金融性工具为宽信用加码。9月末，多部委出台房地产利好政策，旨在稳定预期。三季度，利率债整体呈现出震荡行情；信用债表现较好，尤其是3-5年信用债表现更优。报告期内，本基金主要对成份券进行配置并跟踪相关指数。","declarationDate":"2022-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:24.398Z","fund":{"_id":3000000007228,"__csrcFundId":6636,"stockCode":"007228","shortName":"华安中债7-10年国开债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7228,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-03-31T20:46:46.777Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-12T16:00:00.000Z","name":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":7,"fundCollectionId":4000050040000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华安中债7-10年国开债","pinyin":"hazz7-10ngkhzqzszqtzjj","indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20786149","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261926217860,"name":"周舒展"}]},"announcement":{"linkText":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=802434","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca807fea5b3eb04a4992","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000007228,"sao":"上半年，海外通胀维持高位，地缘政治事件使得通胀形势的不确定性进一步增加。二季度，美国通胀在短暂回落之后再次上行，对海外市场造成重大冲击。随后，美联储6月加息75bp显示其应对通胀的决心。目前，美国国债期限结构、居民消费和地产数据均暗示经济衰退的风险正在增加。上半年，国内经济受到疫情冲击。6月上海解封后复工复产有序进行，市场对经济复苏预期转好。工业生产、固定资产投资和房地产销售均出现明显改善；消费的复苏落后于投资。PPI同比有较大幅度回落，但是CPI上行压力逐步增加。货币政策在上半年始终保持适度宽松。1月份，央行调降了OMO、MLF以及LPR利率。二季度，Dr007长时间低于政策利率；5月央行再次下调5年期LPR利率。受益于退税政策，M2增速大幅回升，并且领先于社融增速。同时，社融结构依旧不理想，居民和企业的中长期贷款增长乏力。报告期内，本基金主要对成份券进行配置并跟踪相关指数。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:24.396Z","mo":"展望下半年，美联储本轮加息的目的是控制通胀，衰退是计划内的代价。目前美国收益率曲线已经倒挂，预示着美国经济有较大概率进入衰退阶段。未来需要关注，美联储的货币政策如何在衰退和通胀之间相机抉择。国内方面，疫情依然是影响经济复苏的主要因素。消费的恢复会在较长时间内弱于经济的其他方面。固定资产投资是今年稳增长的主要抓手，而基建投资是重中之重。下半年CPI存在较大的上行大力，需要关注货币政策是否会受到国内通胀的牵制国内债券收益率曲线大概率平坦化运行。短端的矛盾在于市场利率和政策利率何时收敛；长端的矛盾在于海外加息预期波动和国内经济复苏的斜率。下半年，本基金将继续投资于成份券进行配置并跟踪相关指数。","fund":{"_id":3000000007228,"__csrcFundId":6636,"stockCode":"007228","shortName":"华安中债7-10年国开债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7228,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-03-31T20:46:46.777Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-12T16:00:00.000Z","name":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":7,"fundCollectionId":4000050040000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华安中债7-10年国开债","pinyin":"hazz7-10ngkhzqzszqtzjj","indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20786149","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261926217860,"name":"周舒展"}]},"announcement":{"linkText":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=782520","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca807fea5b3eb04a4991","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000007228,"sao":"一季度，海外通胀维持高位，地缘政治事件使得通胀形势的不确定性进一步增加。美联储开启加息，并且把缩表提上议程。美联储加息之后，美国国债利率出现长短端利率倒挂，预示未来美国经济衰退的风险正在加大。一季度，1-2月国内经济数据整体表现较好：出口增速高位回落；生产、投资和消费的同比增速较去年年底有较大幅度的回升。3月，国内多地疫情爆发，经济活动放缓。3月制造业PMI下滑至49.5%，服务业PMI大幅下滑至46.7%。国内通胀方面，上游价格受到管控之后，PPI同比增速的拐点已经出现；CPI整体比较温和，同比增速尚处于较低水平。货币政策在一季度保持适度宽松。1月份，央行调降了OMO、MLF以及LPR利率。银行间市场流动性适度宽裕,但是资金成本并没有随着降息而进一步降低。回顾整个一季度，1年期以上的债券收益率先下后上，信用利差明显走廓。从交易结构来看，市场配置力量不足。报告期内，本基金主要对成份券进行配置并跟踪相关指数。","declarationDate":"2022-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:24.393Z","fund":{"_id":3000000007228,"__csrcFundId":6636,"stockCode":"007228","shortName":"华安中债7-10年国开债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7228,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-03-31T20:46:46.777Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-12T16:00:00.000Z","name":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":7,"fundCollectionId":4000050040000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华安中债7-10年国开债","pinyin":"hazz7-10ngkhzqzszqtzjj","indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20786149","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261926217860,"name":"周舒展"}]},"announcement":{"linkText":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=722807","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca807fea5b3eb04a4990","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000007228,"sao":"上半年，全球各国积极推进新冠疫苗接种，经济出现复苏势头。下半年，海外复苏节奏一定程度上受到了多种变异病毒影响。海外通胀全年走高，美联储由“鸽”转“鹰”，Taper、加息和缩表等货币紧缩政策逐渐被各国央行提上日程。上半年，受到基数效应影响，国内经济数据同比增速下行，但是两年复合增速走势平稳。出口和房地产对经济形成了一定的支撑，基建投资弱于预期。下半年，国内经济数据整体呈现走弱态势。一是自然灾害和疫情反复对消费和工业生产造成拖累；二是地产融资受限对地产投资和销售的负面影响开始逐步显现。出口增速虽然放缓，但仍旧表现出了一定的韧性。临近年末，在政策纠偏作用下，工业生产得到一定的修复。通胀方面，CPI非食品项同比增速从4月份开始上行，但是由于受到食品价格低迷的对冲，CPI整体仍旧持较低水平。上半年，PPI同比增速受到国内外原材料价格高企和去年同期低基数效应的双重影响快速上行；直到四季度，上游价格受到管控之后，PPI同比增速出现拐点；受到基数效应、猪价低位抬升以及上下游价格传导的影响，下半年的CPI从低位上行至2.3%。货币政策上，央行全年保持适度宽松。上半年，地方债和企业债发行都低于去年同期的水平，加上地产融资政策收紧，造成社融同比增速较快回落。各期限各等级的债券收益率都有不同程度的下行，整个债券市场呈现出“宽货币，紧信用”的格局。下半年伊始，央行全面降准，债券收益率一路下行。社融增速则始终低位徘徊。12月央行再次降准并且下调了1年期LPR利率，保持5年期LPR利率不变。报告期内，本基金主要对成份券进行配置并跟踪相关指数。","declarationDate":"2022-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:24.390Z","mo":"展望下一阶段，疫情防控形势依旧严峻，在严格的防疫措施下，消费修复的不确定性增加。各地纷纷加快房贷审批流程并且降低房贷利率，房地产因城施策效果有所显现。上游通胀压力大概率见顶，CPI温和上行的概率较大。中央经济工作会议定调稳增长之后，市场对货币政策有比较充分的预期。一季度是稳增长的窗口期，财政政策大概率会更加积极有为。美联储示货币政策的收紧进程或比预期更快；但同时海外局势复杂，避险情绪或将不时影响市场的风险偏好。国内债券利率受到稳增长和防风险的影响，或以震荡为主，波动率放大。下阶段，本基金将继续对成份券进行配置并跟踪相关指数。","fund":{"_id":3000000007228,"__csrcFundId":6636,"stockCode":"007228","shortName":"华安中债7-10年国开债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7228,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-03-31T20:46:46.777Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-12T16:00:00.000Z","name":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":7,"fundCollectionId":4000050040000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华安中债7-10年国开债","pinyin":"hazz7-10ngkhzqzszqtzjj","indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20786149","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261926217860,"name":"周舒展"}]},"announcement":{"linkText":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=712489","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca807fea5b3eb04a498f","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000007228,"sao":"三季度初，海外经济的复苏节奏一定程度上受到了Delta变异病毒影响。美国经济复苏出现放缓迹象；但同时，通胀依旧维持高位。美联储Taper在即的同时对未来是否加息仍旧保持鸽派态度。三季度公布的国内经济数据整体呈现走弱态势。一是自然灾害和疫情反复对消费和工业生产造成拖累；二是地产融资受限对地产投资和销售的负面影响开始逐步显现。出口增速虽然放缓，但仍旧表现出了一定的韧性。通胀在三季度愈发成为市场焦点：由于受到食品价格低迷的影响，CPI整体仍旧持较低水平；与此同时，上游价格持续走高使得三季度PPI同比增速超出了此前市场的预期。三季度初，债券收益率受到“降准”的鼓舞，收益率一路下行直至8月初公布的7月PPI数据超预期之后，债券收益率开始震荡上行。市场逐步对央行货币政策进一步宽松的预期进行了修正。报告期内，本基金主要对成份券进行配置并跟踪相关指数。","declarationDate":"2021-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:24.388Z","fund":{"_id":3000000007228,"__csrcFundId":6636,"stockCode":"007228","shortName":"华安中债7-10年国开债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7228,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-03-31T20:46:46.777Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-12T16:00:00.000Z","name":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":7,"fundCollectionId":4000050040000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华安中债7-10年国开债","pinyin":"hazz7-10ngkhzqzszqtzjj","indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20786149","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261926217860,"name":"周舒展"}]},"announcement":{"linkText":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=655856","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca807fea5b3eb04a498e","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000007228,"sao":"上半年，全球各国积极推进新冠疫苗接种。美国通胀数据走高，经济复苏形势良好，因此，关于缩减购债规模的讨论有所增加。美元指数呈V型走势，美国国债期限利差收窄。受到基数效应影响，国内经济数据同比增速下行，但是经济数据的两年复合增长率走势平稳。出口和房地产对经济形成了一定的支撑，基建投资弱于预期。通胀方面，CPI同比增速从4月份开始上行，但是由于受到食品价格低迷的影响，CPI整体仍旧持较低水平；另一方面，PPI同比增速受到国内外原材料价格高企和去年同期低基数效应的双重影响快速上行。货币政策上，一月末集中缴税之后财政投放速度不及预期，导致资金拆借利率大幅走高，现券也遭到猛烈抛售。央行在一月末表现得较为鹰派。除此之外，央行在上半年整体保持了货币政策“不急转弯”的基调，并且表态会在地方债发行高峰保持市场流动性。今年上半年，地方债和企业债发行都低于去年同期的水平，造成社融同比增速较快回落。各期限和各等级的债券收益率都有不同程度的下行。整个国债债券市场呈现出“宽货币，紧信用”的格局。报告期内，本基金主要对成份券进行配置并跟踪相关指数。","declarationDate":"2021-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:24.385Z","mo":"展望下半年，首先要关注通胀的变化，供给中断和错位复苏造成了通胀的上半场，财政刺激下欧美国家的居民消费进一步恢复有可能会推进通胀的下半场。我国的财政刺激政策较为温和，国内通胀更多的是受到输入性通胀和环保因素的影响。经济复苏可能在放缓中显现出韧性，财政政策的收敛和地产融资的收紧或将使得“紧信用”延续。央行的意外降准或是在向市场传达货币政策“以内为主”的信号，但仍需要对海外流动性保持警惕。下半年，本基金将继续对成份券进行配置并跟踪相关指数。","fund":{"_id":3000000007228,"__csrcFundId":6636,"stockCode":"007228","shortName":"华安中债7-10年国开债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7228,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-03-31T20:46:46.777Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-12T16:00:00.000Z","name":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":7,"fundCollectionId":4000050040000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华安中债7-10年国开债","pinyin":"hazz7-10ngkhzqzszqtzjj","indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20786149","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261926217860,"name":"周舒展"}]},"announcement":{"linkText":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=630529","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca807fea5b3eb04a498d","stockId":3000000007228,"sao":"一季度，全球各国开始加紧新冠疫苗接种。美国国债名义利率和通胀预期双双走高，美元指数走高。拜登上任后加紧推进刺激计划，市场开始交易美联储提早缩减购债规模的预期。受到基础效应的影响，国内主要宏观经济各指标同比增速大幅走高。国内货币政策方面：一月末集中缴税之后财政投放速度不及预期，导致资金拆借利率大幅走高，现券也遭到猛烈抛售。央行在一月末表现得较为鹰派。除此之外，央行在一季度整体保持了货币政策“不急转弯”的基调。物价方面：同样受到基数的影响，CPI同比负增长，环比保持正增长。PPI同比增速继续走高。未来需要持续关注大宗商品价格的走势。一季度，债券市场现券走势主要反应了国内资金面的变化：除一月末的表现黯淡之外，其余时间内利率债和中高等级信用债收益率呈现持续下行的走势；并没有明显地受到海外的经济复苏和通胀预期走高等因素的影响。报告期内，本基金主要对成份券进行配置并跟踪相关指数。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:24.382Z","fund":{"_id":3000000007228,"__csrcFundId":6636,"stockCode":"007228","shortName":"华安中债7-10年国开债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7228,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-03-31T20:46:46.777Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-12T16:00:00.000Z","name":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":7,"fundCollectionId":4000050040000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华安中债7-10年国开债","pinyin":"hazz7-10ngkhzqzszqtzjj","indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20786149","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261926217860,"name":"周舒展"}]},"announcement":{"linkText":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=569704","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca807fea5b3eb04a498c","stockId":3000000007228,"sao":"2020年，全球经济经历了前所未有的冲击。COVID-19的爆发首先使国内经济，尤其是内需按下暂停键；随后疫情在海外疫情蔓延，美联储直接降息150bp至零利率区间，并且立即开始QE，加上石油危机，海外市场剧烈动荡，出现了美元荒的情况。二季度以来，我国主要宏观经济指标呈现良好的回升迹象。固定资产投资增速由负转正，其中房地产表现出较强的韧性，制造业投资势头良好。虽然全球防疫前景仍旧面临病毒变异的双重挑战，但是随着疫苗接种率的上升，以及各国央行依旧保持流动性宽裕，全球通胀预期抬头。国内货币政策方面，央行春节后立即多举措释放流动性。在经济出现企稳迹象后，央行提出“要关注政策的“后遗症”，国内流动性宽松局面边际收敛。在货币政策的刺激下，社融和信贷都出现了快速的增长，企业和居民的中长期贷款都出现了持续的增长，成为贷款和货币增速的主要拉动力量。年初至二季度初，债券收益率曲线整体快速下移，并且呈现出愈发陡峭话的曲线形态；银行间隔夜拆借利率一度下行至1%以下。此后，由于央行对短端资金利率的指导和总量宽松政策的缺位，债券市场在二季度出现了急剧调整。三季度之后，债券收益率继续震荡上行，收益率曲线小幅走平。四季度，永煤违约事情一度造成了债券市场的紧张局面，导致无风险利率和信用溢价齐升。此后，央行超预期地进行了MLF投放；金融委也提出严厉打击“逃废债”。随后，债券收益率开始下行。年末的资金面宽松是推动债券收益率下行的主要原因，尤其是短端利率回落幅度较大，加深了收益率曲线的陡峭化程度。报告期内，本基金主要对成份券进行配置并跟踪相关指数。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:24.379Z","mo":"2020年由于疫情的影响，逆周期政策力度加大。在这轮全球危机中，我国的政策较为收敛，仍旧保持着正常化的货币政策。未来的政策预计将更加注重结构性和“精准滴灌”。未来资金利率进一步下行空间有限，资金面宽松带动债市走强的持续性有待观察。在政策保持不急转弯的同时，社融信贷增速在一季度可能有超预期的表现。从目前的经济数据看，经济仍旧在向上的通道上运行。综合来看，未来债券收益率曲线可能继续保持陡峭化。下季度，本基金将继续对成份券进行配置并跟踪相关指数。","fund":{"_id":3000000007228,"__csrcFundId":6636,"stockCode":"007228","shortName":"华安中债7-10年国开债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7228,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-03-31T20:46:46.777Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-12T16:00:00.000Z","name":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":7,"fundCollectionId":4000050040000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华安中债7-10年国开债","pinyin":"hazz7-10ngkhzqzszqtzjj","indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20786149","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261926217860,"name":"周舒展"}]},"announcement":{"linkText":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=553839","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca807fea5b3eb04a498b","stockId":3000000007228,"sao":"三季度以来，我国主要宏观经济指标呈现继续回升的迹象。固定资产投资负增长幅度持续收窄，其中房地产和基建投资表现出较强的复苏节奏。相比之下，制造业投资恢复的节奏虽略慢于房地产和基建，但是趋势仍旧向好。全球防疫前景仍旧不容乐观，因此，各国央行依旧保持流动性宽裕。此前，由于海外疫情爆发一度引起了国内市场对于贸易的担忧，从目前数据来看，由于海外供应中断，替代效应支撑了一部分对于我国商品出口的需求，国内净出口数据好于预期国内货币政策在边际上由宽松转为中性。MLF和LPR在三季度内均保持不变。M2同比增速在三季度出现放缓，但是M1和社融存量的同比增速则继续向上。目前，央行更多采用结构性货币政策，旨在使宽松政策能直达中小微企业，避免资金在银行间市场淤积造成政策套利和“脱实向虚”。物价方面短期较为平稳，呈现出cpi下行、ppi上行的格局。未来需要持续关注大宗商品价格的走势。三季度以来，债券收益率继续震荡上行，收益率曲线小幅走平。由于央行对短端资金利率的指导和总量宽松政策的缺位，短端利率的上行幅度大于长端利率。中债总财富指数三季度下跌1.19%，超过了二季度0.82%的跌幅。报告期内，本基金主要对成份券进行配置并跟踪相关指数。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:24.377Z","fund":{"_id":3000000007228,"__csrcFundId":6636,"stockCode":"007228","shortName":"华安中债7-10年国开债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7228,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-03-31T20:46:46.777Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-12T16:00:00.000Z","name":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":7,"fundCollectionId":4000050040000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华安中债7-10年国开债","pinyin":"hazz7-10ngkhzqzszqtzjj","indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20786149","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261926217860,"name":"周舒展"}]},"announcement":{"linkText":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=486944","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aeca807fea5b3eb04a498a","stockId":3000000007228,"sao":"一季度，国内经济经历了前所未有的冲击。COVID-19的爆发首先使国内经济，尤其是内需按下暂停键；随后疫情在海外疫情蔓延，美联储直接降息150bp至零利率区间，并且立即开始QE，加上石油危机，海外市场剧烈动荡，出现了美元荒的情况。二季度以来，我国主要宏观经济指标呈现良好的回升迹象。固定资产投资负增长幅度持续收窄，其中房地产投资表现出韧性，基建投资在地方专项债等财政刺激工具的带动下表现出更强的复苏节奏。相比之下，制造业投资受到中小企业盈利恢复的影响，处于较慢的复苏进程中。国内货币政策方面，央行春节后立即将MLF利率下调10bp。二季度初，央行又调降法定存款准备金率1个百分点，同时在4月初将超额存款准备金利率从0.72%下调至0.35%。4月MLF和LPR各期限利率分别下调了20bp。此后，央行更多采用结构性货币政策，旨在使宽松政策能直达中小微企业，避免资金在银行间市场淤积造成政策套利的行为。在降准、降息以及再贷款等宽松政策的作用下，M1、M2和社融的增速都有明显的提升。企业短期和中长期贷款都出现了持续的增长，成为贷款和货币增速的主要拉动力量。在6月的陆家嘴金融论坛上，央行行长提到了“要关注政策的“后遗症”，总量要适度，并提前考虑政策工具的适时退出”，由此，可以认为官方宣告了总量货币政策边际收敛。物价方面，CPI和PPI同比数据仍旧处于下行轨道上，但是PPI环比数据有比较明显的改善；同时，南华工业品指数在二季度出现了13.75%的环比涨幅。未来PPI同比可能将进入上升区间。。年初至二季度初，债券收益率曲线整体快速下移，并且呈现出愈发陡峭话的曲线形态；银行间隔夜拆借利率一度下行至1%以下。此后，由于央行对短端资金利率的指导和总量宽松政策的缺位，债券市场出现了急剧调整，中债总财富指数二季度下跌0.82%，其中4月上涨1.54%，5月和6月分别下跌1.51%和0.84%，出现了2015年3月以来的该指数的最大单月跌幅。报告期内，本基金于5月中旬结束建仓期，完成了成份券的配置，此后开始跟踪相关指数。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:26:24.374Z","mo":"国内货币政策自2018年一季度开始进入宽松周期，2020年由于疫情的影响，逆周期政策力度加大。目前信用宽松的局面已经形成，经济正在复苏。在这轮全球危机中，我国的政策较为收敛，仍旧保持着正常化的货币政策，目前已经开始关注政策后遗症和政策工具适时退出等问题。从易纲行长在陆家嘴论坛上的表态“展望下半年，货币政策还将保持流动性合理充裕，预计带动全年人民币贷款新增近20万亿元，社会融资规模增量将超过30万亿元。”来看，全年贷款和社融增速将低于目前的水平，不出意外的话，下半年总量政策将会有一定的收敛。债券市场利率可能出现震荡上行的趋势。本基金将继续配置指数成份券，力争在减小指数跟踪误差的前提下获得超额收益。","fund":{"_id":3000000007228,"__csrcFundId":6636,"stockCode":"007228","shortName":"华安中债7-10年国开债A","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":7228,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-03-31T20:46:46.777Z","status":"normal","inceptionDate":"2019-11-12T16:00:00.000Z","name":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":7,"fundCollectionId":4000050040000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"华安中债7-10年国开债","pinyin":"hazz7-10ngkhzqzszqtzjj","indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20786149","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":261926217860,"name":"周舒展"}]},"announcement":{"linkText":"华安中债7-10年国开行债券指数证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=453415","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}