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们整体上增持了制造板块的持仓，特别是工程机械、叉车及个别风电优质供应链公司；同时，我们优化了化工持仓，降低了长丝等与消费关联度高的持仓，新买入个别低估值的化工巨头，和受益ai产业链的新型特种化工材料公司。除此之外，我们对港股中被明显低估的部分地产产业链公司和品牌消费公司也进行了建仓。通过一系列组合结构的调整，我们提升了组合对当下经济环境的适应能力，并确保了我们组合的估值始终处于合理水平。未来，我们将继续坚持价值投资与逆向投资的基本理念，从基本面出发，不断根据宏观经济、行业周期、企业盈利及股票估值的变化对组合进行调整和优化，努力在追求长期合意投资回报的同时努力给持有人提供一个良好的投资体验。在选股策略上，我们将着重从商业模式、公司治理、管理能力、财务质量等维度出发，结合自上而下的经济逻辑，与自下而上的财报线索，不断找寻那些有能力提供长期稳定资本回报的公司，并以合理的价格买入。在行业机会的布局上，除了过往布局较多的制造、工业材料、公用事业及少部分消费外，本基金也将高度关注科技行业日新月异的变化所带来的产业机遇，积极寻找合适的投资机会，但也不会为增长支付过高的溢价。","declarationDate":"2025-07-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:04:20.969Z","mo":"展望下半年，在内需乏力和外需抢出口效应减弱的背景下，叠加中美之间、中欧之间围绕贸易问题的反复博弈，我们认为下半年国内宏观经济增长的压力将会再次增大，如果没有新的宏观刺激政策，我们预计部分行业企业盈利的修复周期可能会变长。对股票市场而言，宏观上的乏善可陈不代表结构上没有机会。以科技板块为例，芯片技术的进步和大模型技术的持续迭代，各种软硬件领域的创新正不断涌现，为经济带来新的增长点。不仅如此，AI也将对传统行业的商业模式和生产效率带来深刻变革，从而催生新的投资机会；就制造业而言，虽然中美、中欧之间的贸易纷争短期对本土企业的出口以及海外经营带来了一定的挑战，但中国制造企业竞争力提升的长期趋势依然没变，中国企业走向全球、逐步占据更多全球市场份额的趋势没有变；即便是当前暂时供给过剩的行业，由于过去几年行业的持续出清，企业盈利正迎来反转的临界点，那些资产负债表扎实且成本优势显著的公司，依然值得我们高度重视。","fund":{"_id":3000000020637,"__csrcFundId":13629,"stockCode":"020637","masterFundShortName":"华泰紫金价值远见18个月持有混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20637,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:52:44.321Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"华泰紫金价值远见18个月持有混合发起(020637)","name":"华泰紫金价值远见18个月持有期混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000051430000,"setUpAssetScale":11582656.24,"setUpDate":"2024-03-06T16:00:00.000Z","setUpShares":11582656.24,"inceptionDate":"2024-03-07T16:00:00.000Z","pinyin":"htzjjzyj18gycyqhhxfqszqtzjj","followedNum":2,"managers":[{"stockCode":"j101012349","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1718256370,"name":"秦瑞"}]},"announcement":{"linkText":"华泰紫金价值远见18个月持有期混合型发起式证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1346352","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed3647fea5b3eb053c61c","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000020637,"sao":"随着去年四季度一系列刺激政策的出台，宏观经济部分指标出现一定修复，但总体复苏信号仍然偏弱。春节期间，Deepseek大模型的公布，刷新了世界对于中国科技能力的认知，国内外投资者对中国资产的信心有所修复，以恒生科技为代表的相关板块股票迎来了一轮快速的上涨。在市场快速变化的时候，我们的组合阶段性承压，这主要是组合在科技方向的配置比例相对较低的原因。本季度，我们对组合结构略有调整，主要是减少了出口型制造业，以规避或减少贸易摩擦的潜在风险。同时，结合经济修复的进程，我们适度增加了消费、科技、社会服务及工业材料等板块的配置比例。未来，我们将继续坚持长期投资、价值投资的基本理念，努力为持有人创造长期稳定的复合回报。在选股上，我们将着重从商业模式、公司治理、管理层能力和财务质量等维度出发，结合自上而下的经济逻辑与自下而上的财报筛选，不断去找寻能够提供稳定资本回报的好生意，以合理的价格买入并持有，通过分红或资本利得分享公司经营的成果。与此同时，我们将继续做好组合回撤的控制，以期为持有人提供良好的投资体验。在控制回撤的方法上，我们的方法主要有三：1、努力构建并维持一只相对均衡的股票组合，以增强组合在不同经济情景下的适应性。例如，过去一年，为了应对经济下滑的压力，我们增加了高股息资产的配置，从而为组合带来了良好的回报。当下，我们虽然继续保留了部分估值合理的高股息资产，但也会着眼于经济周期和股票市场估值的变化，增加在其他行业的暴露；2、确保进入组合的公司质量可靠，在商业模式、公司治理、管理层能力、财务质量等方面经得起考验；3、动态调整，以使组合估值始终处于相对合理或偏低的水准。；3、动态调整，以使组合估值始终处于相对合理或偏低的水准。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:04:20.966Z","fund":{"_id":3000000020637,"__csrcFundId":13629,"stockCode":"020637","masterFundShortName":"华泰紫金价值远见18个月持有混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20637,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:52:44.321Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"华泰紫金价值远见18个月持有混合发起(020637)","name":"华泰紫金价值远见18个月持有期混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000051430000,"setUpAssetScale":11582656.24,"setUpDate":"2024-03-06T16:00:00.000Z","setUpShares":11582656.24,"inceptionDate":"2024-03-07T16:00:00.000Z","pinyin":"htzjjzyj18gycyqhhxfqszqtzjj","followedNum":2,"managers":[{"stockCode":"j101012349","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1718256370,"name":"秦瑞"}]},"announcement":{"linkText":"华泰紫金价值远见18个月持有期混合型发起式证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1273415","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed3647fea5b3eb053c61b","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000020637,"sao":"全年来看，2月市场经历小盘股波折，2-5月经济短周期企稳，6-8月市场风险因素交织，9月底以后，各项政策密集出台，在经济层面还处在预期为主导，等待政策效果的阶段，反映在资本市场上，一方面股市交易量上了一个实质性的台阶，另一方面，债券收益率下了一个实质性的台阶。就股票市场而言，市场波动基本就围绕着一个主线——流动性。且这种流动性，在边际上的影响更加显著。边际流动性更多体现在基本面投资者关注的领域之外，叠加过去短短几个月时间内，被动ETF规模继续扩张，市场可谓精彩纷呈。回到所管理组合策略的总体思路上，基于基本面研究的绝对定价仍然是组合构建的核心方法论。面对外部各种各样的不确定因素时，唯有坚守绝对层面的定价，才能在纷繁复杂中获得穿越周期的回报。这在我们观察到的一些交易拥挤度等指标来到了接近历史极值水平的时候，显得更加重要。组合在结构上，阶段性的更加偏重了内需的领域和行业，同时，也增加了偏底部赔率更高公司的权重。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:04:20.963Z","mo":"低利率环境下，如何进行资产配置，如何在风险资产的投资中做出最优的选择和决策，已经成为当下资本市场讨论最为热烈的话题之一。尤其在众多负债端资金对回报预期还未跟随显著下降的情况下，如何在这样一个环境中还能获得不错的投资回报，更是诸多投资者绞尽脑汁思考的问题。先看经典的资产定价模型，低利率体现在定价模型分母端的下降，对应着资产预期价格的提升。最为典型的现实案例，就是金融危机后，美联储大幅降低基准利率，甚至一些国家地区还经历了一度的负利率，进而反映在以股票为代表的风险资产价格上出现了明显的中枢上升。还有更加通俗直观的理解，就是资产收益率之间的朴素比较。债券收益率下降，其他因素变化不大的情况下，该资产的相对性价比就会下降，进而提升股票等其他资产的性价比，预期价格上升。但经济的现实情况往往都是动态变化的。利率的下降，通常也伴随着经济中价格中枢的降低，企业盈利出现压力，定价模型的分子端往往也会下降，未来现金流的下降就抵消了分母端利率下降对资产价格托升的效果。因此，低利率与风险资产价格之间关系并非线性的。在利率下降的初期，往往分子端基本面的因素更占据上风，考虑微观资产配置的行为，通常也是大量资金从风险资产转向配置无风险和低风险资产的主要阶段。到中后期，利率下降到较低水平企稳，基本面和企业盈利也跟随企稳，资产开始重新定价，盈利的拐点开始成为边际重要的因素，低利率环境也称为撬动资产价格明显上升的重要杠杆。以上逻辑其实并不复杂，但往往容易忽视的是，为何经历了低利率环境后，企业盈利的企稳和拐点一定会接踵而至。市场经济下，低利率，低价格就是“看不见手”的重要信号，各种资源会围绕着这只手重新找到最优组合均衡。但这属于教科书中最为理想的条件，其成立需要若干前提。前提一是需要高度市场化的经济环境；前提二是诸多外部结构条件的理想化，比如人口、技术、制度、地缘政治等等；前提三是避免陷入“边角情况”（corner case），比如当年很多欧美经济学家讨论的零利率下限的问题。上述三个条件，往往都是结构性的。那如何看待低利率环境的经济效果何时到来？低利率的微观机制是让资本变得便宜，让更多潜在投资项目得以推进，创造更多产出，宏观机制是遏制住信用坍塌收缩，促使其转而向上。因此，低利率的环境后的经济企稳乃至修复，重要观察点便是重新看到信用创造过程的重启及其自我循环，进而再看到企业资本开支的回升与积极。回到低利率环境的投资策略。低利率过程的初期，除了直接受益于利率降低的债券等固定收益资产，对于风险类资产，总体方向便是寻找基本面稳定甚至宏观脱敏的资产，尽可能只暴露其分母受益于利率下降而带来提升的贴现率。即期的、稳定的、可预期的，与价格变动关系不大现金流特征变得更加重要。当然，如果这样的环境中，还能找到可预期且持续增长的资产，那更加难能可贵，市场同样会给予积极的定价，甚至过度定价。低利率的后期，在其逐步发挥“看不见手”的过程中，经济弱复苏带来的分子端基本面边际改善将获得越来越重要的考量权重。尤其在边际的拐点上时，低的利率与盈利预期的大幅修复，往往都伴随着所谓估值与基本面双重改善的叠加效应。","fund":{"_id":3000000020637,"__csrcFundId":13629,"stockCode":"020637","masterFundShortName":"华泰紫金价值远见18个月持有混合发起","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20637,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:52:44.321Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"华泰紫金价值远见18个月持有混合发起(020637)","name":"华泰紫金价值远见18个月持有期混合型发起式证券投资基金","fundCollectionId":4000051430000,"setUpAssetScale":11582656.24,"setUpDate":"2024-03-06T16:00:00.000Z","setUpShares":11582656.24,"inceptionDate":"2024-03-07T16:00:00.000Z","pinyin":"htzjjzyj18gycyqhhxfqszqtzjj","followedNum":2,"managers":[{"stockCode":"j101012349","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":1718256370,"name":"秦瑞"}]},"announcement":{"linkText":"华泰紫金价值远见18个月持有期混合型发起式证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1253488","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed3647fea5b3eb053c61a","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000020637,"sao":"9月底以来，市场的主要驱动来自前期市场过于悲观情况下，强大流动性（及预期）的急速扭转叠加情绪的（部分借助新媒体等工具）快速传播。海外金融机构在假期也纷纷加入了看多中国资产的行列。基本面方面，经历了前期较大的经济压力后，今年最后一个季度到明年初，宏观经济基本也是稳态乃至略升，大幅恶化的概率并不大。财政部等部门的发布会态度积极，年内经济大方向是边际企稳。市场方面，交易情绪被激活，正向定价的积极性明显提升。节奏上看，节后首周逼空行情趋向回归理性，更大概率会转向结构性机会。我们的策略始终是遵循基本面与估值相互匹配的核心逻辑，顺势而为但把绝对收益目标的重要性放在首位。市场的短期涨势在历史上不多见，情绪亢奋之程度在历史上也能排进前列。一般规律上讲，急速快涨后的系统性金融风险总体上必然是上升的，必须保持对风险的敏感性。未来一段时间，一方面，我们保持市场的参与度，组合风险可以找有基本面支撑的个股分担。另一方面，基于内部定价体系和能力进行交易及结构调整。未来可能影响节奏的风险因素包括：（1）A 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