window.pageData = {"stock":{"_id":3000000020590,"name":"融通通宸债券型证券投资基金","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","status":"normal","stockCode":"020590","tickerId":20590,"shortName":"融通通宸债券C","currency":"CNY","exchange":"jj","masterFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"etfFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"feederFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"inceptionDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","fundCollectionId":4000050130000,"pinyin":"rttczqxzqtzjj","fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50130000","tickerId":50130000,"name":"融通基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"刘力宁","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20912501","exchange":"fm","tickerId":121214237280}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000020590,"type":"fss","f_s_s_d":"2024-06-29T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0,"f_ind_h_s_r":1,"f_h_a":24,"f_h_s_a":6856,"last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","f_ind_h_s_r_c_hy":0,"f_ins_h_s_r_c_hy":0,"f_ind_h_s_r_c_1y":0,"f_ins_h_s_r_c_1y":0},"fpr":{"stockId":3000000020590,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":7435,"f_p_r_fys_ssrp":0.5655098197471079,"f_p_r_m1_ssc":7657,"f_p_r_m1_ssrp":0.6828631138975967,"f_p_r_m3_ssc":7557,"f_p_r_m3_ssrp":0.6578877713075701,"f_p_r_m6_ssc":7434,"f_p_r_m6_ssrp":0.5662585766177856,"f_p_r_y1_ssc":6974,"f_p_r_y1_ssrp":0.9052057937759931,"f_cagr_p_r_fs_ssc":7387,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.6490658001624695,"f_p_r_y2_ssc":6058,"f_p_r_y2_ssrp":0.7942876011226679},"fp":{"stockId":3000000020590,"type":"fp","f_p_r_d1":-0.0003604253018559822,"f_cagr_p_r_fs":0.025373201147680824,"f_p_r_m1":-0.0001788428865238112,"f_p_r_m3":0.005124056094929941,"f_p_r_m6":0.012863484011232496,"f_p_r_fys":0.012863484011232496,"f_p_r_y1":0.006362354091808964,"last_data_date":"2026-07-02T16:00:00.000Z","f_p_r_y2":0.03711282793219883,"f_i_d":"2024-01-18T16:00:00.000Z"},"ff":{"stockId":3000000020590,"type":"ff","f_m_f":1099927,"f_m_f_r":0.003,"f_c_f":366642,"f_c_f_r":0.001,"f_m_a_c_f":1466569,"f_m_a_c_f_r":0.004,"f_m_c_f_d":"2024-07-03T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.001,"f_fr_d":"2026-03-12T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.003,"f_mac_fr":0.004},"f_nlacan":{"stockId":3000000020590,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-07-02T16:00:00.000Z","f_nv":1.1181,"f_nv_cr":0},"f_as":{"stockId":3000000020590,"type":"f_as","f_tas":318274.986,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000003728,"__csrcFundId":1208,"stockCode":"003728","shortName":"融通通宸债券(003728)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3728,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:59:14.656Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-12-20T16:00:00.000Z","name":"融通通宸债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通宸债券","pinyin":"rttczqxzqtzjj"}],"bondHoldings":[{"_id":"69e7d72a6201787ae12a4ac6","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000003728,"stockCode":"102582933","stockName":"25陆家嘴MTN001","holdings":500000,"marketCap":50624586,"netValueRatio":0.0837,"lastUpdated":"2026-04-21T19:59:38.998Z"},{"_id":"69e7d72b6201787ae12a4ac7","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000003728,"stockCode":"102280856","stockName":"22知识城MTN003","holdings":300000,"marketCap":31839927,"netValueRatio":0.0527,"lastUpdated":"2026-04-21T19:59:39.001Z"},{"_id":"69e7d72b6201787ae12a4ac8","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000003728,"stockCode":"102382775","stockName":"23鲁信MTN004","holdings":300000,"marketCap":31678346,"netValueRatio":0.0524,"lastUpdated":"2026-04-21T19:59:39.005Z"},{"_id":"69e7d72b6201787ae12a4ac9","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000003728,"stockCode":"102480787","stockName":"24大横琴MTN004A","holdings":300000,"marketCap":30734386,"netValueRatio":0.0508,"lastUpdated":"2026-04-21T19:59:39.008Z"},{"_id":"69e7d72b6201787ae12a4aca","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000003728,"stockCode":"200204","stockName":"20国开04","holdings":300000,"marketCap":30691076,"netValueRatio":0.0508,"lastUpdated":"2026-04-21T19:59:39.011Z"}]},"list":[{"_id":"69e7d56b6201787ae129efae","date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","stockId":3000000003728,"sao":"一季度，债券市场方面，国债收益率曲线进一步走陡，5年及以下期限下行10bp左右，5-10年期限下行4-7bp，10-20年期限下行2bp左右，20年以上期限上行2-6bp。具体来看，季初，央行买入国债不及预期，权益市场继续保持强势，债市开始调整，随后市场在银行等配置型机构的带动下，情绪修复，央行也明确表示降息降准还有一定空间，形成了远期宽松预期，利率逐步回落，收益率曲线整体看，中端3-10年期下行明显，短端和超长端小幅上行；季中，春节来临，资金跨节配置需求增强，同时央行公布买债量明显增加，债市整体走出偏强震荡的修复行情，节后上海出台楼市新规，同时两会临近，市场多头情绪有所减弱，收益率曲线整体小幅下行；季末，受伊朗局势变动影响，市场避险情绪升温，同时原油价格飙升，一方面，市场对通胀担忧逐步提升，国内公布的通胀数据和进出口数据均超市场预期，利空债市，长端上行明显，另一方面，股市跌幅较大，风险偏好一定程度上利好债市，叠加资金面宽松，短端收益率下行，收益率曲线整体继续走陡。整体来看，本阶段影响债市主要因素包括货币政策、机构行为、风险偏好、通胀预期等。　　本组合在一季度适度减仓信用债，利率债维持谨慎态度，净资产久期整体维持中性略偏低水平附近，力求获得稳定收益回报。","lastUpdated":"2026-04-21T19:52:11.064Z","fund":{"_id":3000000003728,"__csrcFundId":1208,"stockCode":"003728","shortName":"融通通宸债券(003728)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3728,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:59:14.656Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-12-20T16:00:00.000Z","name":"融通通宸债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通宸债券","pinyin":"rttczqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912501","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121214237280,"name":"刘力宁"}]},"announcement":{"linkText":"融通通宸债券型证券投资基金2026年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1469793","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69c619e25315f995c600a6a1","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-03-26T16:00:00.000Z","stockId":3000000003728,"sao":"债券市场方面，全年债市利率上行，长端上行幅度更大，曲线进一步走陡，信用债表现整体好于利率债。具体来看，一季度，央行纠偏宽松预期，暂停国债买入，流动性态度趋紧，部分经济数据短期超预期，同时股债跷跷板效应明显，利率整体上行；二季度，受中美贸易摩擦影响，利率连续大幅下行，随后央行降息降准落地，资金面整体保持宽松，利率在较宽范围内横盘震荡；三季度，在反内卷背景下，基建消息带动商品股票齐涨，股债跷跷板效应和再通胀预期显著，债市出现大幅调整；四季度，中美贸易战再次扰动市场，央行重启国债买卖，但操作规模保持审慎，货币政策表述由“适时降准降息”转变为“灵活高效运用降准降息”，货币政策边际进一步宽松预期降低，债市利率整体上行。整体来看，全年债券市场的主要矛盾集中在货币政策、中美贸易摩擦、风险偏好、监管政策、机构行为等因素。　　本组合全年逐步调降利率债持仓比例，增加配置信用债，久期维持中性偏高位置，年末逐步降低久期。组合全年收益不太理想，主要原因是在市场调整时久期和仓位调降不足。未来，组合将在保持收益稳健的基础上，择机捕捉市场机会，优化持仓结构，合理控制回撤，力求为投资人获得较好的收益。","lastUpdated":"2026-03-27T05:47:14.323Z","mo":"展望2026年，一方面，国内经济供强需弱的矛盾仍然突出，旧动能将继续向新动能转化，新动能的产业趋势正在加速并逐步形成商业闭环，旧动能中地产行业对经济的拉动作用持续减弱，但作为居民资产负债表中的重要项，影响居民消费能力和倾向，所以地产触底企稳和居民收入有效增长是提振需求的关键环节。另一方面，全球货币流动性整体充裕，逆全球化浪潮愈演愈烈，美元信用弱化路径仍在继续，叠加产业革命带动的原材料需求激增，最终表现为以黄金白银为首的金属及各类资源品的价格上涨，进而可能推升通胀压力，传导至债券市场。这些影响市场的核心变量，都需要我们密切跟踪研究。　　债券市场整体将延续震荡行情，利率走势的核心是货币政策的变化方向和幅度，但当前的货币政策进一步宽松预期不高，通胀数据整体在底部缓慢回升，进出口依然保持韧性，投资端目标是止跌回稳，推动债市利率下行的因素正在减少，同时在权益商品市场强劲的背景下，债市恐仍将偏弱，短端的票息资产仍是债券收益的主要来源。","fund":{"_id":3000000003728,"__csrcFundId":1208,"stockCode":"003728","shortName":"融通通宸债券(003728)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3728,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:59:14.656Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-12-20T16:00:00.000Z","name":"融通通宸债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通宸债券","pinyin":"rttczqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912501","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121214237280,"name":"刘力宁"}]},"announcement":{"linkText":"融通通宸债券型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1447621","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7747fea5b3eb046b0d4","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-26T16:00:00.000Z","stockId":3000000003728,"sao":"三季度，经济方面，公布的数据低于预期，经济下行压力仍相对较大。制造业PMI连续3个月处于收缩区间，但边际连续回升改善，非制造业PMI持续位于扩张区间，服务业景气水平明显回升；通胀指标仍在低位运行，CPI降幅小幅扩大，PPI降幅小幅收窄，工业品价格下行压力有所缓解；投资端，8月固定资产投资跌幅扩大，基建、地产、制造业投资全面回落；生产端，工业增加值边际小幅回落，新质生产力动能强劲；需求端，社会消费品零售总额同比回落，以旧换新政策效果减退；出口方面，8月出口增速边际回落，下行幅度超预期，主要拖累在于对美出口较弱。　　债券市场方面，国债收益率整体上行5-30BP，期限越长，上行幅度越大，曲线进一步走陡。具体来看，季初资金面宽松，在反内卷背景下，雅江水电站消息公布后带动商品股票齐涨，股债跷跷板效应和再通胀预期下，债券市场出现大幅调整，月底不确定性宏观信息落地后，市场情绪得到一定修复；季中公布的最新经济数据均走弱，工业品价格、二手房价、信贷需求延续“弱现实”走势，但债市反应平平，股市大涨背景下，短期风险偏好回升、股债资产再配置等空头定价逻辑更占主导，债市继续大幅调整；季末股市高位震荡，股债跷跷板效应边际弱化，公募基金费用征求意见稿公布，加强对债基赎回期限和费用约束，空头情绪反复催化，同时市场对央行重启买卖国债预期升温，一定程度托底债市，利率整体震荡上行调整。整体来看，本阶段影响债市主要因素包括风险偏好、通胀预期、监管政策、机构行为等。　　本组合在三季度减仓利率债，增加信用债配置比例，净资产久期维持在中性偏高水平，力求获得稳定收益回报。","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:24.072Z","fund":{"_id":3000000003728,"__csrcFundId":1208,"stockCode":"003728","shortName":"融通通宸债券(003728)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3728,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:59:14.656Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-12-20T16:00:00.000Z","name":"融通通宸债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通宸债券","pinyin":"rttczqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912501","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121214237280,"name":"刘力宁"}]},"announcement":{"linkText":"融通通宸债券型证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1369841","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7747fea5b3eb046b0d3","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003728,"sao":"上半年，经济方面，在复杂严峻的国内外环境下，展现出较强韧性，保持温和修复态势，结构方面还存在一定分化，价格指数下行背景下，各行业展开“反内卷”措施。经济总量上，国内生产总值同比5.3%，保持较强动力；通胀指标持续处于低位运行，6月CPI同比边际小幅回正至0.1%，PPI同比降幅边际走阔至-3.6%，对应GDP平减指数也在边际走阔，显现“反内卷”必要性相对上升；经济结构上继续呈现出供给偏强和需求弱平稳的特征，工业和服务业生产继续偏强，社会消费品零售开始放缓，投资端回落的压力加大，尤其是地产景气度持续偏弱，仍为经济修复的重要拖累因素。　　债券市场方面，受资金面、货币政策、中美贸易战、股票商品等扰动影响，收益率波动持续加剧，中短端上行较大，长端和超长端小幅下行，收益率曲线走平。具体来看，一月债市延续年末强势行情，但央行纠偏宽松预期，暂停国债买入，流动性趋紧，收益率中短端上行，长端下行；二月流动性持续较紧，经济数据向好，股债跷跷板效应明显，货币政策宽松预期持续走弱，债市调整加剧，收益率上行明显；三月债市延续调整，但随后央行连续净投放流动性，资金面边际转松，叠加股市调整和银行卖债力度收敛，收益率触顶下行，但下行幅度有限；　　四月受中美贸易关税影响，利率连续下行20bp左右，后续外部因素反复，债市维持利率低位震荡格局；五月降准降息落地，关税事件背景下，股债风险偏好波动，同时受银行存款降息引发负债端担忧、超长国债发行供给等因素影响，利率调整明显；六月资金面维持宽松，央行提前公告开展买断式逆回购操作，持续呵护市场流动性，中美关税问题暂时和解，国内基本面数据仍然较弱，利率小幅下行。整体来看，上半年债券市场的主要矛盾集中在货币政策、中美贸易摩擦、风险偏好、机构行为等因素。　　本组合在上半年适度增加信用债和利率超长债配置比例，净资产久期逐步提高至中性偏高水平。组合久期调整频率适中，没有很好跟随市场变化，同时在二季度市场震荡时，信用债偏强，利率债偏弱，组合配置品种和市场风格匹配度不高，收益整体效果不佳。","declarationDate":"2025-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:24.070Z","mo":"展望下半年，一方面，国内经济韧性较强，但依旧存在供给偏强和需求偏弱的结构问题，在重大工程建设和“反内卷”政策背景下，市场对各类产品价格关注上升，股票和商品市场表现较好，对债券市场形成压制，但经济再通胀和宽信用的前景仍需观察；另一方面，地产高频数据持续偏弱，中美贸易战可能仍存变数，货币政策适度宽松的基调短期不会调整，增量政策是否超预期可能成为市场转折点。长期的核心矛盾还是需求如何破局，成为经济增长的拉动引擎，主要观察指标是社融是否能实现有效回升，尤其是居民端部分。　　中期来看，对债券市场的有利因素仍然较多，但短期市场关注的“反内卷”可能引起的通胀回升和股市商品的强势上涨，都将对债券形成压制，最终在回归自身定价逻辑之后，利率大概率仍会趋势下行。在低利率环境下，谨慎面对高波动市场，择时捕捉机会的策略或许更好。未来，组合将在保持稳健的基础上，力求为投资人获得较好的收益。","fund":{"_id":3000000003728,"__csrcFundId":1208,"stockCode":"003728","shortName":"融通通宸债券(003728)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3728,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:59:14.656Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-12-20T16:00:00.000Z","name":"融通通宸债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通宸债券","pinyin":"rttczqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912501","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121214237280,"name":"刘力宁"}]},"announcement":{"linkText":"融通通宸债券型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1338566","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7747fea5b3eb046b0d2","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003728,"sao":"一季度，经济方面，整体保持修复，3月PMI连续两个月处于扩张区间，供需两端协同增长；通胀指标仍在低位运行，1-2月固定资产投资增速超预期回升，地产跌幅收窄，制造业维持韧性，基建投资高位上行；1-2月出口同比超预期回落，主要由于高基数和转口贸易退温；2月社融同比多增，政府债融资仍是主要支撑，信贷同比少增，对公贷款是主要拖累，实体融资需求仍然偏弱。　　政策方面，货币政策要强化逆周期调节，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机调整优化政策力度和节奏，或指向未来货币政策的灵活性，同时强调增强外汇市场韧性，对“稳汇率”仍有侧重；财政政策，积极的财政政策靠前发力，民企座谈会提振风险偏好；地产政策，着力推动已出台金融政策措施落地见效，加大存量商品房和存量土地盘活力度，推动房地产市场止跌回稳。　　债券市场方面，资金面整体较紧，季末在央行的呵护下边际转松，收益率整体上行，波动持续加剧，中短端上行较多，收益率曲线走平。具体来看，季初债市延续年末强势行情，但央行纠偏宽松预期，暂停国债买入，流动性态度趋紧，收益率中短端上行，长端下行；季中流动性持续较紧，经济数据向好，股债跷跷板效应明显，货币政策宽松预期持续走弱，债市调整加剧，收益率上行明显；季末债市延续调整，但随后央行连续净投放流动性，资金面边际转松，叠加股市调整和银行卖债力度收敛，收益率触顶下行，但下行幅度有限。整体来看，本季度债券市场的主要矛盾集中在货币政策、风险偏好、机构行为等因素。　　本组合在一季度跟随市场变化，灵活调整久期和杠杆，净资产久期小幅收敛至中性略偏低水平，力求获得稳定收益回报。","declarationDate":"2025-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:24.067Z","fund":{"_id":3000000003728,"__csrcFundId":1208,"stockCode":"003728","shortName":"融通通宸债券(003728)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3728,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:59:14.656Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-12-20T16:00:00.000Z","name":"融通通宸债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通宸债券","pinyin":"rttczqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912501","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121214237280,"name":"刘力宁"}]},"announcement":{"linkText":"融通通宸债券型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1266966","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7747fea5b3eb046b0d1","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003728,"sao":"今年以来，经济方面，整体呈现修复态势，但修复进程存在一定的结构性分化。通胀指标持续处于低位运行，经济结构上呈现出供给偏强、需求弱平稳的特征，有效需求不足的问题贯穿全年，尤其是地产景气度持续偏弱，成为经济修复的重要拖累因素。固定资产投资增速持续回落，但四季度地产投资同比降幅有所收窄，新房销售、土地成交同比数据也有所回暖。　　政策方面，货币政策保持稳健并逐渐向支持性转变，四季度政策基调表述由“稳健”转向“适度宽松”，通过适时降准降息等手段，保持流动性充裕；财政政策定调积极且增量加强，计划发行超长期特别国债以修复经济基本面；地产政策持续优化，存量房贷利率调降落地，首付比例调低，限购政策调整，政策态度更加积极。　　债券市场方面，全年债券市场利率整体呈现下行走势，但波动较为明显。年初至4月下旬，受央行降准和市场配置需求旺盛等因素影响，利率快速走低，随后在央行提示利率风险和超长期特别国债发行的背景下，利率波动有所加大；三季度，经济基本面偏弱叠加货币政策再度放松，债市情绪转向乐观，10年期国债收益率震荡下行至2.0%附近，随着9月末政策密集出台，市场对经济及股市回升预期升温，股债跷跷板效应显现，利率快速上行；四季度，随着非银同业存款倡议实施和货币政策基调表述变化，利率在年底配置行情下快速回落，10年期国债收益率下行至1.7%附近。整体来看，债券市场的主要矛盾集中在货币政策、债券供需、资金利率、股债跷跷板等因素。　　本组合根据市场变化灵活调整投资策略。上半年，组合适度增持债券，提高久期和杠杆水平；下半年，组合久期维持在中性偏高水平，积极把握政策利率降低带来的中短端机会，增配短久期债券，同时在市场调整后增配中长久期债券，全年获得较好的收益。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:24.064Z","mo":"展望2025年，国内经济的内生动能依旧偏弱，经济再通胀和宽信用的前景仍需观察，货币政策适度宽松的基调短期不会调整，政策发力有效改变趋势核心在于实现社融的有效回升。中期来看，债券市场利率下行趋势未变，全年依旧看好债券市场，但短期市场或阶段性震荡，整体维持中性，择时捕捉市场机会的策略或许更好。未来，组合将在保持稳健的基础上，力求为投资人获得较好的收益。","fund":{"_id":3000000003728,"__csrcFundId":1208,"stockCode":"003728","shortName":"融通通宸债券(003728)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3728,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:59:14.656Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-12-20T16:00:00.000Z","name":"融通通宸债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通宸债券","pinyin":"rttczqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912501","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121214237280,"name":"刘力宁"}]},"announcement":{"linkText":"融通通宸债券型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1246953","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7747fea5b3eb046b0d0","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003728,"sao":"三季度，经济方面，整体继续修复，官方制造业PMI仍在收缩区间，但边际有所回升，供需同步走弱，经济回升基础仍待加固；通胀指标仍在低位运行，固定资产投资增速持续回落，地产仍是主要拖累，地产高频数据处在季节性低位；信贷总量结构持续欠佳，实体融资需求偏弱现实并未改变。　　政策方面，货币政策保持支持性，财政政策增量加强，地产政策持续优化。　　其中，货币政策，坚持金融服务实体经济的根本宗旨，保持支持性，季初央行明确以7天逆回购操作利率为主要政策利率，同时降低政策利率0.1个百分点至1.7%；季末宣布下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元，同时降低政策利率0.2个百分点至1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，在保持商业银行净息差稳定的基础上，进一步降低企业融资和居民信贷成本。地产政策，存量房贷利率调降落地，首付比例整体继续调低，住房限购政策调整，以促进房地产市场止跌回稳。　　债券市场方面，资金面整体平稳，收益率震荡下行，但受货币政策和股票市场影响，波动显著加剧，中短端下行较多，期限利差走阔。具体来看，季初受央行借券公告和降息影响，收益率先上后下；季中受央行买卖国债操作影响，债券市场大幅调整，企稳后出现多头行情，收益率持续下行；季末央行宣布降息降准、降低存量房贷利率和创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展，收益率短暂继续向下，国债10年活跃券创历史新低至2.0%，随后股市连续大涨，牛市预期浓厚，债券市场在风险偏好上升背景下深度回调，股票和债券跷跷板效应明显。整体来看，本季度债券市场运行的主要矛盾集中在货币政策、债券供需、风险偏好等因素。　　本组合在三季度跟随市场变化，灵活调整久期和杠杆，净资产久期整体维持在中性略偏高水平，积极把握政策利率降低带来的中短端机会，增配短端债券，同时在市场调整后，少量增配中长久期债券，力求获得稳定收益回报。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:24.061Z","fund":{"_id":3000000003728,"__csrcFundId":1208,"stockCode":"003728","shortName":"融通通宸债券(003728)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3728,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:59:14.656Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-12-20T16:00:00.000Z","name":"融通通宸债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通宸债券","pinyin":"rttczqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912501","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121214237280,"name":"刘力宁"}]},"announcement":{"linkText":"融通通宸债券型证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1174504","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7747fea5b3eb046b0cf","date":"2024-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003728,"sao":"上半年，经济方面，通胀指标仍在低位运行，经济整体处于弱修复区间，生产强于需求的结构分化特征持续，地产景气依旧偏弱；政策方面，货币政策保持稳健，财政政策定调积极，地产政策进一步优化；债券市场方面，资金面整体平稳，债券收益率震荡下行，中短端下行较多，期限利差走阔。债券市场运行的主要矛盾为债券供需不匹配、政策预期等因素。　　本组合在上半年跟随市场变化，灵活调整组合的久期和杠杆，力求获得稳定的收益回报。","declarationDate":"2024-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:24.059Z","mo":"展望下半年，全球经济将延续复苏态势，通胀压力总体缓解，地缘政治风险上升，需求下滑，发达经济体降息时点存在不确定性；国内经济保持弱复苏，新旧动能持续转化，货币政策继续保持稳健，财政政策持续发力，通胀整体将仍在低位运行，在基本面未完全出现拐点前，债券市场可能仍将保持多头震荡行情，利率下行背景下，融资需求逐步释放，不断支撑基本面修复。债券市场中，应该继续关注经济基本面、货币政策、债券供给与需求、风险偏好变化等核心矛盾点。","fund":{"_id":3000000003728,"__csrcFundId":1208,"stockCode":"003728","shortName":"融通通宸债券(003728)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3728,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:59:14.656Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-12-20T16:00:00.000Z","name":"融通通宸债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通宸债券","pinyin":"rttczqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912501","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121214237280,"name":"刘力宁"}]},"announcement":{"linkText":"融通通宸债券型证券投资基金2024年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1142610","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7747fea5b3eb046b0ce","date":"2024-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003728,"sao":"一季度，经济方面，通胀指标仍在低位运行，经济整体继续修复，结构上呈供给偏强、需求弱平稳的特征，有效需求不足的问题仍然存在，地产景气依旧偏弱。新增社融和新增信贷均同比少增，结构上，专项债发行节奏较去年放缓，政府债同比少增，年内地产销售持续承压，居民端信贷仍较弱，加杠杆意愿不足，但企业中长贷韧性较强；同时M2-M1剪刀差扩大反映资金活化不足，经济活性依旧偏低。政策方面，货币政策保持稳健，财政政策定调积极，年内计划发行的超长期特别国债将有利修复经济基本面，地产政策进一步优化。　　债券市场方面，资金面整体平稳，长短端收益率均震荡下行，资产荒背景下机构的配置力量强劲，进一步推动债市走强，超长债表现亮眼。整体来看，短端下行幅度更大，期限利差走陡。债券市场运行的主要矛盾集中在经济数据预期差异、政策预期落地、债券供需不匹配等因素上。　　本组合在一季度跟随市场变化，适度增持债券，提高了组合的久期和杠杆水平。","declarationDate":"2024-04-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:24.056Z","fund":{"_id":3000000003728,"__csrcFundId":1208,"stockCode":"003728","shortName":"融通通宸债券(003728)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3728,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:59:14.656Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-12-20T16:00:00.000Z","name":"融通通宸债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通宸债券","pinyin":"rttczqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912501","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121214237280,"name":"刘力宁"}]},"announcement":{"linkText":"融通通宸债券型证券投资基金2024年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1066308","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7747fea5b3eb046b0cd","date":"2023-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003728,"sao":"第一，立足债市定价框架，复盘2023年全年赢率逻辑的周期位置变化：　　（1）经济周期位置　　2023年经济周期最大的特点是，不同衡量视角下的定性描述“背离感”偏强。名义GDP定义下，2023年经济周期整体呈现底部震荡，且位于2021年开启的下行趋势途中未见拐点；PMI体系定义下，同比周期衡量下，2023年经济周期从年初开始底部企稳，但趋势不连贯，幅度偏弱，环比与季节性的结构对比，2023年2月见环比高点后趋势下行，5月后持续低于季节性均值，结构上看，制造业PMI5月见低点后连续4个月改善后再度走弱，非制造业PMI趋势性走弱。　　从经济周期的主线逻辑来看：　　明线来看，2023年主导经济周期走势的核心变量是房地产周期与建造类链条的趋势性走弱；暗线来看，2023年经济图景的逐步展开有两条潜在核心主线：广义财政周期走向和居民资产负债表修复情况。与此同时，名义通胀周期扩散下行和广义非房地产部门疲弱加深了经济疲弱的微观感受。　　（2）宏观政策周期位置　　2023年，对于国内杠杆周期而言是震荡偏上行周期，但这一上升是以分母GDP的相对疲弱和社融向实体的信用派生不畅作为传导路径形成的，非积极正反馈下的杠杆增加。从结构来看，2023年的主要故事是政府杠杆的节奏腾挪，以及居民部门资产负债表的弹性偏弱。　　立足于2022年底，市场一致预期中的政策周期图景为“宽信用+宽财政+宽产业+中性货币”的政策组合，而实然故事里2023年的政策组合为“宽货币+中性财政+中性偏弱信用+中性偏弱产业”，信用周期传导的梗阻和艰难进一步深化。对于债市而言，2023年与前两年逻辑的不同来自存款利率趋势下行带来的市场增量逻辑与价格空间。　　（3）债市周期位置　　从债券定价的“第一性”框架来看，2023年的债券故事仍然是符合历史一般性规律的，“经济周期缺乏向上弹性下的宽货币+震荡偏弱信用”周期，同时叠加了2022年四季度超跌下的“高赔率位置”。而从2023年四季度来看，资产定价的赔率逻辑与市场筹码结构与情绪的拥挤度逻辑，给予了逆向交易较好的择机信号，且领先于基本面因子对债市策略给出领先的波段买卖点指引。　　第二，从市场特征观察和策略思考来看：　　（1）2023年债市运行当中，哪些规律仍然有效，哪些方法产生了偏误、留下了困惑？　　“货币+信用”双轮赢率框架仍然有效，但需要中介变量体系的数据验证，从而形成宏观层面的逻辑闭环；　　“第一性”原则货币流动性对债市节奏的影响具有不可替代性，但传统分析和预判央行行为和思路的框架已相对失效，错判概率增大，需要增强确认信号模型的构建与应对策略指导；　　经济周期对于债市周期的串联关系仍然存在，但债务周期的特殊位置决定了短、中、长经济周期共同运动作用于资产定价表现，这使得经济分析复杂性明显增强，需要抓住主要矛盾，明确经济与债券的因果性路径。　　此外，2023年的债券行情节奏呈现出一些与以往不同的特征，复盘来看市场在横盘下的交易磨损非常多，相比往年利率多通过回调进行筹码和情绪的修正，2023年多次以震荡代替调整。而趋势信号识别的方法构建可以帮助我们更好地抓住趋势，不因为主观情绪波动丢掉筹码。　　应该应用什么样的“新体系框架”指导投资，什么是稳定的？这是目前市场的普遍困惑。　　（2）债市仍然处于牛市周期当中吗？这个问题由什么来决定，又如何观察和确认。　　这个问题非常重要，它决定了在2023年9月债市调整中，究竟是悲观的起点还是逆向乐观的价值点。对这个问题的回答，可以反向思考：债市处于牛或熊，由谁决定，不由谁决定？　　1、不由最近行情的线性外推决定，这是我们常常犯的错误；　　2、不由“政策思路重点转向稳增长”决定，宽货币与宽信用均从属于稳增长政策的工具，但对于债市影响是不同的；　　3、同样不完全由央行决定，因为央行也是对经济周期和政策目标因子做出动作的适应性主体，但央行可以影响过程中的波动与幅度；　　4、由经济内生动能所映射出的利率诉求决定；　　5、由简单的月度趋势线可以看出“模糊正确”的趋势走向。　　回顾2023年内的基金操作，我们严格遵照基金合同的相关约定，在保证资产流动性和安全性的前提下，按照既定的投资流程进行了规范运作。运作期间，本基金在不同阶段的账户操作与策略选择当中，持续立足底层逻辑稳定和工具不断迭代的“适应性”策略交易体系，遵循“顺大势逆小势”的策略纪律，适时参与了债券交易的波段进攻和波段防守，对于不同券种进行了择优配置选择，不断在“攻守平衡”和“超额收益”的路上探索与进步。","declarationDate":"2024-01-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:24.053Z","mo":"一、研究推演　　展望2024年，从信息和预期差的视角出发，我们认为2024年基准假设下的“大概率”宏观推演如下：　　“非预判”的体系框架预判下，目前时间维度的可视范围大概在2023年二季度附近，后续周期路径演绎的概率可能情景分析相对模糊，有待路标在未来逐步给出明确信号。　　经济周期：可视范围内，2024年二季度前大概率仍处于偏弱的经济周期位置；“基数”的数字游戏大概率不是债券资产定价的主逻辑，“不共振”的宏观假设仍然成立；名义增长仍然面临下行压力，库存周期的短期脉冲助力和名义通胀的内生驱动正循环目前来看仍然是不足的。　　政策周期：金融周期领先指标M1对于货币流动性周期的指示是，货币周期在2024年依然“易松难紧”；2024年信用周期或可排除大幅向上的可能性，从主观意愿和客观传导有效性两个维度；2024年广义财政周期是变盘边际因子，目前来看是弱宽松周期判断。　　资产定价周期：“货币+信用”框架下，2024年二季度前可视维度内债券市场大概率仍然延续“非熊市假设”，“找机会而不是系统性防风险”仍然是债券策略的主基调。　　二、逻辑认知　　常识性“世界观”的认知下的同与不同：　　第一，当前已进入经济引擎切换的改革进程当中，这意味着经济周期的历史相关性规律和资产定价的静态分位数等经验性规律的适用度下降，尊重和追溯底层因果关系后的适应性认知更有效；　　第二，中美两国客观上都在面临变化且并不熟悉的宏观周期位置和特征，这意味着“政策-经济-资产定价”的过去历史经验的串联规律也在异变，也意味着宏观政策效率时间拉长的概率在提升；　　第三，宏观逻辑是不会自然而然外推和发生的，当宏观的问题没有方向变化的情况下，时间层面的历史规律是大概率会发生改变，时间层面的经验是最容易被推翻的。我们需要摒弃的一个认知偏误在于，资产周期的变盘节点并不一定以年度节点作为参照，重要的是逻辑脉络的发展变化与债券周期自身的时空位置；　　第四，人性不变，周期参与者的“认知”与“行为”不变，是周期循环往复“钟摆”式前进的底层逻辑，因此挖掘各种“不变”组合形成的未来路径的概率分布，是求得交易策略真理的有效方法。","fund":{"_id":3000000003728,"__csrcFundId":1208,"stockCode":"003728","shortName":"融通通宸债券(003728)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3728,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:59:14.656Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-12-20T16:00:00.000Z","name":"融通通宸债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通宸债券","pinyin":"rttczqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912501","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121214237280,"name":"刘力宁"}]},"announcement":{"linkText":"融通通宸债券型证券投资基金2023年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1049918","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7747fea5b3eb046b0cc","date":"2023-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003728,"sao":"第三季度，国内经济持续恢复、回升向好、动力增强，但仍面临需求不足等挑战。债券市场资金面整体稳定边际收紧，经济数据逐步向好，在政治局会议超预期表述、央行超预期降息降准、活跃资本市场政策落地、房地产宽松政策陆续出台的背景下，利率先下后上，活跃10年国债收益率在2.53%至2.70%区间震荡，受资金面影响，短端利率上行较多，期限利差压缩较大，在配置盘有效支撑下，信用利差普遍收窄。债券市场运行的主要矛盾集中在资金面利率抬升扰动、经济数据边际向好、房地产政策持续出台但整体依然疲弱等因素上。  本组合在第三季度跟随市场变化，灵活调整组合的久期和杠杆水平，适时参与性价比较高的期限品种。","declarationDate":"2023-10-23T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:24.050Z","fund":{"_id":3000000003728,"__csrcFundId":1208,"stockCode":"003728","shortName":"融通通宸债券(003728)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3728,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:59:14.656Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-12-20T16:00:00.000Z","name":"融通通宸债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通宸债券","pinyin":"rttczqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912501","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121214237280,"name":"刘力宁"}]},"announcement":{"linkText":"融通通宸债券型证券投资基金2023年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=983481","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7747fea5b3eb046b0cb","date":"2023-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003728,"sao":"第一，从2023年上半年影响债券市场的赢率逻辑周期运行指标来看：  经济周期：2022年12月形成周期底部区间，2023年4月阶段性见顶回落后连续2个月转弱，显示出“脉冲而非趋势”的特征；从经济周期的结构驱动力来看，贸易增速在3月见顶后逐步下行，是二季度整体经济周期下行的重要驱动力。这一阶段，政策托底项基建投资维持震荡，消费仍然维持高于季节性水平但边际走弱。  货币周期：2023年3月见顶后渐进式波动式回落，5月开始流动性宽松开始显性化，6月降息加速宽松信号；  信用周期：2022年12月-2023年1月触底后边际回升但幅度较小，5月社融脉冲和社融存量增速均显著回落；结构上，始终未有效改善的是债券融资渠道疲弱，一度改善但截至目前不连续的是居民部门融资在2023年2-3月短暂改善后再度回到相对疲弱的趋势中。  总结来看，2023年上半年影响赢率逻辑周期走向的两个核心变量，在于居民资产负债表与景气度的修复程度，以及广义财政周期的发力力度与趋势方向。  第二，债市2023年上半年行情复盘与脉络理解。  （1）在我的复盘与认知当中，我认为二季度债券市场多头行情的开启和演绎具备一定的“非典型特征”。  非典型特征1：债券多头趋势的逐步展开，与2021年相仿，存在内生周期驱动而非事件驱动的“隐晦”特征，是综合性和内生性的力量。市场从事件驱动视角下看到的存款利率的下调、经济脉冲的放缓、配置力量的增强、资产荒的延续等因素，本质上都是内生驱动的外在表现。因此，在超预期的多头行情演绎过程中，市场总是在问“为什么”，但持续超预期的市场表现背后本身就代表了市场和周期的阻力最小方向。  非典型特征2：债券定价驱动变量由资产端转向负债端，这与前几年的市场经验有所区别、不太熟悉。我们真正开始经历负债端利率下行引导下的广谱利率变化，而非过去近年我们熟悉的资产端利率下行的逻辑。  非典型特征3：在2023年股票和债券投资当中，我们发现单一的景气度投资和寻找事件驱动的策略方法无法有效把握行情，但基于市场面和基本面、赢率与赔率、景气度与技术分析结合的综合框架体系是有效的。  （2）从2023年上半年对于债券投资策略而言的关键节点来看，2023年年初基于较高赔率价值下的信用债行情的把握，以及2023年4月开始由信用票息策略到利率债久期策略的转化，以及2023年6月基于相对赔率和市场筹码结构脆弱性的相对防守，都是较为关键的投资策略节点。而对于上述市场逻辑的认知和把握，以及在关键节点上“知行合一”之下策略执行的有效性，也决定了投资的阶段性表现，这其中有不少值得我去持续学习和反思的要素。  回顾2023年上半年的基金操作，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。运作期间，本基金在保证资产流动性和安全性的前提下，在上半年遵循“顺大势逆小势”的震荡市策略纪律适时参与了债券波段交易，并基于赔率价值和市场面拥挤度与趋势强度的综合思考，对于不同券种进行了择优配置选择。","declarationDate":"2023-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:24.048Z","mo":"从组合操作和债券策略来看，未来我们或仍将持续面临债券收益率位于历史偏低分位水平的客观环境，这会影响市场在一些阶段对于利多和利空因素反应程度的“不对称”，抓取波动下超额收益的难度有所增大。下阶段本基金将在保证资产流动性和安全性的前提下，力争赚取稳定票息和骑乘收益，同时结合市场环境的动态变化调整组合杠杆和久期，做好适时的攻守转换。","fund":{"_id":3000000003728,"__csrcFundId":1208,"stockCode":"003728","shortName":"融通通宸债券(003728)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3728,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:59:14.656Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-12-20T16:00:00.000Z","name":"融通通宸债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通宸债券","pinyin":"rttczqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912501","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121214237280,"name":"刘力宁"}]},"announcement":{"linkText":"融通通宸债券型证券投资基金2023年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=952181","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7747fea5b3eb046b0ca","date":"2023-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003728,"sao":"第一，从2023年一季度的宏观周期位置变化来看：  经济周期在2022年12月形成周期底部，连续2个月经济周期底部改善。具体来看，房地产周期完成初步的触底动作，但链条上结构分化特征显著，拿地与房价回升疲弱，销售景气度尚可；服务业周期的疫后复苏在2023年1-3月持续强劲，服务业脉冲尚未呈现衰落迹象，但通胀压力不显著；制造业周期景气度高位小幅下移，贸易链条下行压力开始显现，与国内产业政策与融资支持形成对冲；经济预期表现来看，2023年初经济预期延续了11月以来的向上修复，股债资产隐含的经济预期均走强，但2月形成反向修正节点，房地产股票指数和债券资产伴随政策定调和预期位置开始反向定价。  货币周期2022年8-9月触底，2023年以来流动性实际表现是持续趋紧的，但市场的流动性预期于3月触顶边际修正回落。  信用周期2023年1月触底后边际回升，但目前尚未形成置信度较高的回升趋势，其中广义财政端的政府债券发行力度弱于前期公布计划。  第二，债市2023年一季度行情复盘与脉络理解。  （1）2022月12月-2023年2月中旬，信用债策略赔率位置处于高价值区间，而利率债策略整体处于空间逼仄的震荡当中。1月初-春节前，11月大幅调整后的第一轮超跌修复基本结束，伴随着经济预期快速走强且短期不可证伪，年初风险偏好快速抬升，股市加速走强、长债偏弱，同时资金边际收敛，货币宽松预期减弱；2023年年初1-2月，利率债处于策略上的平淡期，一方面来自波动空间狭窄之下没有合意的博弈机会；另一方面来自市场底层逻辑混沌，主线逻辑不清晰。  总结来看，2023年以来整体债券市场的特征体现为定价层面不合理的修正，以及机构行为主导下的结构分化。因此票息资产表现优于利率债的结构特征是对2022年四季度债市调整的定价修正。  （2）2月以来债券市场面对利空要素的反应偏强其实存在内生非常有趣的合理性。  第一，债市没有走向内生负债端的趋势性收缩，配置需求可能是实际支撑，结构性资产荒仍然存在。我们观察到一级投标中，国债情绪显著强于政金债，二级市场政金债较国债利差走阔。  第二，市场对于经济复苏方向具有一致认知，但对于复苏高度存在较大疑虑和分歧，从其他大类资产表现来看，并未体现出对经济修复的强烈预期，股票指数、商品走势不强，且地缘政治问题有所反复，风险偏好上对风险资产存在压制。  第三，尽管资金日内显著收紧，尤其是在跨月、缴税等阶段波动剧烈，但是月均值衡量的DR007中枢仍并未脱离政策利率附近。  第四，2022年12月在完美预期和悲观机构行为之下打出的收益率高点，呈现出明显的阻力效用，而这成为债券面对10%水平隔夜、面对超预期好的PMI、面对1月高增的信贷社融形成利空钝化的“勇气”来源。  回顾2023年一季度的基金操作，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。运作期间，本基金在保证资产流动性和安全性的前提下，在一季度遵循“顺大势逆小势”的震荡市策略纪律适时参与了债券波段交易，并基于赔率价值和市场面拥挤度与趋势强度的综合思考，对于不同券种进行了择优配置选择。  从组合操作和债券策略来看，未来我们仍将持续面临债券收益率位于历史偏低分位水平的客观环境，这会影响市场对于利多和利空因素反应程度的“不对称”，抓取波动下超额收益的难度有所增大。下阶段本基金将在保证资产流动性和安全性的前提下，力争赚取稳定票息和骑乘收益，同时结合市场环境的动态变化调整组合杠杆和久期，做好适时的攻守转换。","declarationDate":"2023-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:24.045Z","fund":{"_id":3000000003728,"__csrcFundId":1208,"stockCode":"003728","shortName":"融通通宸债券(003728)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3728,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:59:14.656Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-12-20T16:00:00.000Z","name":"融通通宸债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通宸债券","pinyin":"rttczqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912501","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121214237280,"name":"刘力宁"}]},"announcement":{"linkText":"融通通宸债券型证券投资基金2023年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=882041","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7747fea5b3eb046b0c9","date":"2022-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003728,"sao":"复盘2022年经济周期和债券市场走势来看：  从经济周期位置来看，2022年中国经济周期的运行特点是趋势性下行，未见周期拐点。时间层面，位于2021年5月以来持续下行周期的第二年，从历史周期比较而言大概率处于经济下行周期的中后期。  从政策周期位置来看：  2022年，对于国内杠杆周期而言是杠杆的被动上升周期。从结构来看，2022年的主要故事是政府部门和广义财政加杠杆，以及居民部门资产负债表的明显受损。从周期位置来看，政府杠杆周期自2018年以来趋势性抬升并触及历史阈值上界，居民杠杆周期自2017年以来趋势性下降并触及历史下界且全年维持在底部区间。2022年，海外政策周期的核心主线便是金融条件的收缩，与中国形成明显反向波动。  2022年，货币周期位于2018年以来连续5年的持续宽松周期当中，延续着“房地产过热动能缺失后，货币周期易松难紧”的趋势故事；但2022年货币政策运行呈现了更多新特点。第一，2022年货币周期的边际拐点发生于经济周期拐点之前，与2020有所类似但更为提前，再度呈现出所谓的跨周期特征；第二，货币与财政的关系更为紧密，留抵退税、政策性金融、政府债发行与使用等方式均成为基础货币节奏变化的重要因子，而资金面实际的宽松与央行即期操作之间的相关性有所减弱，超储率低位与资金宽松阶段性并存，降准降息与流动性边际变化的对照关系也不显著。  2022年，广义财政位于扩张周期，扩张力度强于2020年但低于2014-2016周期。社融存量增速停留在底部区间，社融脉冲周期的均值回归特征显著，但其向上动力明显不足，因此高度非常有限，节奏先上后下于2022年第三季度逐步见顶回落；在经济支柱部门之一的房地产链条大幅下行环境下，信用周期没有发生“坍塌”，这是政策积极对冲的结果。  从大类资产的周期运行来看，2022年大类资产整体是宏观故事丰富但收益较为平淡的一年。大类资产运行有一些特征：第一，宏观预期带动交易主线，主要由应然性带动叙事，然后以实然性引发关键节点的证实/证伪，来产生新路径的确立或者对原路径的修正；第二，一致预期常常“打脸”，因为宏观环境的复杂性和与近年规律的不熟悉感，因为“黑天鹅”事件频出；因为市场习惯于线性外推而难以事前看清底层逻辑的本质；第三，美元体系的波动性放大，国内政策和资产定价难以脱离国际环境运行。  从债券周期来看：  从债券定价的“第一性” 框架来看，2022年的债券故事仍然是典型的“经济下行周期伴生下的宽货币+震荡信用”周期，但是叠加了预期的多重博弈，叠加了赔率低位的纠结。  2022年货币周期的拐点发生于经济周期的拐点之前；2022年社融脉冲与利率走向形成背离，但社融存量增速与利率的整体趋势方向仍然是一致的，背后其实是社融存量与社融增量增速形成了趋势方向的背离。  从结构相对强弱来看，2022年，超长债较长债的利差趋势性压缩至历史极低水平，反馈出中期经济预期的疲弱；信用利差在年初已位于历史低位的基础上再度持续压缩至历史最低位的极致水平，并于10月开始形成脆弱性迅速大幅调整，目前调整至近5年高点区间水平。2022年，银行金融债相较一般信用债的优势溢价持续维持在正常低位区间，显示机构对信用风险偏好趋势性降低下的溢价选择。  回顾2022年的基金操作，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。运作期间，本基金在保证资产流动性和安全性的前提下，在二季度末左侧逐步拉长组合久期和抬升仓位，并在四季度根据赔率价值和赢率逻辑的转变降低了组合的久期和仓位，于12月适度参与了超调后的修复行情。需要承认的是，我们在市场多头行情中的正偏离策略较为有效地捕捉了超额收益的机会，但在面对四季度市场较为极端的快速调整过程中，如何进行更为及时和极致的回撤控制，如何克服身处其中客观存在的心理弱点，仍然是我们在用心学习的。","declarationDate":"2023-01-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:24.042Z","mo":"从赢率逻辑的周期位置预判来看：  经济周期层面，2023年经济周期“不进一步悲观”应该是概率思维下的基准情形，2023年经济周期持续下行的概率小于2022年，意味着市场预期里的经济周期大概率是倾向于向好的，也是当前条件下封锁债券收益率下界的内生强逻辑。2023年的宏观命题从“对冲疫情缺口”转换为“对冲外需下行”，经济周期结构的“内热外冷” 趋势特征意味着经济难以合力共振向上是大概率，也注定了稳内需政策诉求的大概率。对于债券资产定价而言，这一判断的意义是降低“大趋势熊”的情景推演置信度。  政策周期层面，2023年大概率是杠杆周期的中继上行周期，政策组合中大概率的是产业政策的持续放松和广义财政周期的继续发力。2023年故事的核心是谁来加杠杆，最核心的问题在于居民资产负债表能否修复，以及政府杠杆如何发力。2023年货币政策的大概率在于央行在当前仍然不具备趋势性转向紧缩周期的充要条件。同时，货币政策大概率走向盯住政策目标下的相机抉择，意味着冗余流动性的大概率减弱。  从债券周期的预判来看，我们认为2023年债券策略的基准操作情景，应该是立足震荡市，注重周期逻辑的动态变化进行策略的适应性调整。倘若趋势性大熊市和收益率向下突破前低的情景均概率偏小，那么剩余子集便是震荡市、震荡牛市、小熊市。而这三者的不确定性，指向了信用票息策略大概率占优的确定性。  在此基准假设之下，我们的策略操作思路是：  第一，延续弱势市场左侧倒金字塔建仓原则和震荡市场中“顺大势逆小势”策略，同时根据大势可能变盘的路标确认并执行；第二，继续提升市场面情绪与定价指标的策略权重，重视技术分析给出的策略提示。从组合操作和债券策略来看，未来我们仍将持续面临债券收益率位于历史偏低分位水平的客观环境，这会影响市场对于利多和利空因素反应程度的“不对称”，抓取波动下超额收益的难度有所增大。下阶段本基金将在保证资产流动性和安全性的前提下，力争赚取稳定票息和骑乘收益，同时结合市场环境的动态变化调整组合杠杆和久期，做好适时的攻守转换。","fund":{"_id":3000000003728,"__csrcFundId":1208,"stockCode":"003728","shortName":"融通通宸债券(003728)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3728,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:59:14.656Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-12-20T16:00:00.000Z","name":"融通通宸债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通宸债券","pinyin":"rttczqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912501","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121214237280,"name":"刘力宁"}]},"announcement":{"linkText":"融通通宸债券型证券投资基金2022年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=865818","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7747fea5b3eb046b0c8","date":"2022-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003728,"sao":"复盘2022年三季度债券市场走势来看：  从驱动债券市场行情展开的重要事件和节点来看，主要包括：7月社融数据再度走弱、7月房地产“停贷断供”事件引发市场担忧、7月政治局会议对稳增长政策定调平稳和“不会为了过高增长目标而出台超大规模刺激措施、超发货币、预支未来”的表述，以及8月央行超市场预期降息，9月初新冠疫情再度升级等。  从基本面逻辑来看，7月-8月市场逐步定价经济周期走弱、宽货币周期延续和社融信用周期反复等利多逻辑，债市收益率呈现趋势性下行；8月下旬-9月债市收益率突破年内低点后市场呈现出对利好逻辑钝化的“恐高”情绪，同时广义财政政策等增量政策工具逐步发力，资金利率边际回升，经济数据环比改善、汇率波动担忧等对市场的持续扰动，债市整体震荡偏弱呈现阶段性调整。  从空间维度上，2022年三季度利率债品种中5年以下品种下行区间在35-40bp左右，10年及以上长端超长端品种下行区间在25-30bp左右，相较于上半年整体债券市场区间震荡的小型牛市，2022年三季度债市走出较为顺畅的牛市趋势行情。  回顾2022年三季度的基金操作，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。运作期间，本基金在保证资产流动性和安全性的前提下，在三季度积极挖掘阶段性最有价值的期限品种，应用杠杆套息、波段操作等方式力争增厚组合收益，报告期内组合净值稳步增长。  从组合操作和债券策略来看，未来我们仍将持续面临债券收益率位于历史偏低分位水平的客观环境，这会影响市场对于利多和利空因素反应程度的“不对称”，抓取波动下超额收益的难度有所增大。下阶段本基金将在保证资产流动性和安全性的前提下，力争赚取稳定票息和骑乘收益，同时结合市场环境的动态变化调整组合杠杆和久期，做好适时的攻守转换。","declarationDate":"2022-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:24.039Z","fund":{"_id":3000000003728,"__csrcFundId":1208,"stockCode":"003728","shortName":"融通通宸债券(003728)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3728,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:59:14.656Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-12-20T16:00:00.000Z","name":"融通通宸债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通宸债券","pinyin":"rttczqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912501","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121214237280,"name":"刘力宁"}]},"announcement":{"linkText":"融通通宸债券型证券投资基金2022年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=802046","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7747fea5b3eb046b0c7","date":"2022-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003728,"sao":"（1）宏观经济回顾：  从宏观经济表现来看，2022年上半年大概率处于经济下行周期的中后程，投资、消费与进出口需求表现分化，名义通胀表现与实际需求增长表现分化，经济内生动能的相对疲弱与宏观稳增长政策的逐步开展相向而行。  从宏观政策周期变化来看，2022年上半年政策周期组合为“宽货币+宽财政+稳信用”，货币流动性的平稳宽松对于债市形成较为持续的利好因素，广义财政周期的节奏前置成为今年不同于历史周期的特征，而社融增速的底部波动向上对于债券市场表现构成阶段性的扰动。  从宏观经济运行的核心主线来看，主要集中在以下两点：国内疫情对于经济行为和政策施行影响的节奏变化，以及稳增长政策逐步开展与经济主体客观面临的“需求收缩、供给冲击、预期转弱”三重压力的交互影响。  （2）债券市场回顾：  复盘来看，2022年上半年整体债券市场呈现出波动和震荡的小型牛市特征，多数期限和品种的债券收益率波动区间在30bp以内，短期限信用债和利率债表现优于中长久期债券品种。从债券策略的对比来看，上半年票息策略和杠杆策略较为占优，久期策略存在波段操作机会，但难度较大。  债券收益率的下行波段主要集中在年初-1月下旬，以及3月中旬-5月下旬两个阶段，主要驱动逻辑是经济下行压力和货币宽松预期带动利率下行，第二阶段相较第一阶段的区别在于稳增长政策自年初以来逐步开展，市场对于经济中期趋势改善的预期有所增强，而疫情反复影响下的短期经济走弱对债市影响相对钝化，债券收益率下行的过程在时间维度有所拉长，空间则相对受限。  债券收益率的上行区间主要集中在1月下旬-3月中旬，以及5月下旬-6月下旬两个阶段。前一阶段主要驱动力是宽信用预期的改善和大宗商品价格上涨背景下市场对货币宽松预期有所动摇；后一阶段主要驱动力来自疫情后复产复工趋势下的经济脉冲改善。  （3）基金操作回顾：  回顾2022年上半年的基金操作，我们严格遵照基金合同的相关约定，按照既定的投资流程进行了规范运作。运作期间，本基金主要配置中短期品种以获取稳健收益，同时在保证资产流动性和安全性的前提下，积极挖掘阶段性最有价值的期限品种，应用杠杆套息、波段操作等方式力争增厚组合收益，报告期内组合净值稳步增长。","declarationDate":"2022-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:24.037Z","mo":"展望2022年下半年，我们重点关注稳增长政策的工具组合与路径演绎。回顾历史债券市场周期演绎来看，债券市场牛熊切换的拐点常常与货币流动性周期拐点呈现较为同步的特征，而滞后于信用周期的改善。同时，本轮债务杠杆周期扩张的主要驱动由房地产企业和居民加杠杆转为广义财政拉动下的政府加杠杆，货币政策与财政政策的相互配合有助于债市收益率更加平稳。  从组合操作和债券策略来看，下半年我们将持续面临的是债券收益率位于历史偏低分位水平的客观环境，这会影响市场对于利多和利空因素反应程度的“不对称”，抓取波动下超额收益的难度有所增大。下阶段本基金将在保证资产流动性和安全性的前提下，赚取稳定票息和骑乘收益，同时结合市场环境的动态变化调整组合杠杆和久期，做好适时的攻守转换。","fund":{"_id":3000000003728,"__csrcFundId":1208,"stockCode":"003728","shortName":"融通通宸债券(003728)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3728,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:59:14.656Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-12-20T16:00:00.000Z","name":"融通通宸债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通宸债券","pinyin":"rttczqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912501","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121214237280,"name":"刘力宁"}]},"announcement":{"linkText":"融通通宸债券型证券投资基金2022年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=778012","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7747fea5b3eb046b0c6","date":"2022-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003728,"sao":"一季度国债收益率先下后上，维持震荡走势。债市收益率开年以来在宽裕的流动性环境下主要受预期变化影响。首先国内经济面临的下行压力逐渐加大，国内疫情的反复出现，各家地产公司面临的流动性压力越来越大，同时叠加一季度海外事件冲击，大宗商品价格暴涨。市场对于滞涨的预期越来越强。其次国内对经济增长的目标定位较高，稳增长的政策意图非常明显，市场对后续宽货币存在强烈预期。债市在一季度震荡，并无明确方向。从当前收益率绝对值的位置来看，仍处在历史较低位置，但是经济基本面较弱资金面宽松的情况下，收益率大幅上行的概率并不高，当前来看票息策略是较好的选择。  组合以中短久期利率债为主。短期来看银行间流动性仍然充裕，债券组合将保持较高的灵活性，以票息收入为主，同时我们也将继续关注债市的交易性机会，在适当机会通过中长久期利率品种博取超额收益。","declarationDate":"2022-04-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:24.034Z","fund":{"_id":3000000003728,"__csrcFundId":1208,"stockCode":"003728","shortName":"融通通宸债券(003728)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3728,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:59:14.656Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-12-20T16:00:00.000Z","name":"融通通宸债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通宸债券","pinyin":"rttczqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912501","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121214237280,"name":"刘力宁"}]},"announcement":{"linkText":"融通通宸债券型证券投资基金2022年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=720579","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7747fea5b3eb046b0c5","date":"2021-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000003728,"sao":"2021年实际GDP先上后下，但由于货币政策跨周期调节，流动性全年未出现明显收紧状况，收益率震荡下行，债券市场表现良好。一季度，由于经济复苏预期强烈，同时叠加春节期间流动性收紧，债券市场收益率一度有较大幅度上行。进入二季度之后，经济环比仍在向上，担忧的利空因素较多。市场机构偏谨慎，但债市在流动性推动下，利率震荡下行。下半年，债市围绕货币政策预期和经济走势反复博弈，收益率震荡下行。经济方面，国内经济结构分化，出口-工业生产和地产链维持高景气，而制造业和消费表现偏弱，基建投资维持低位。地产受诸多因素影响，全年前高后低，三季度之后加速下行。  组合以中短久期利率债为主。短期来看银行间流动性仍然充裕，债券组合将保持较高的灵活性，以票息收入为主，同时我们也将继续关注债市的交易性机会，在适当机会通过中长久期利率品种博取超额收益。","declarationDate":"2022-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:24.031Z","mo":"2022年，国内经济面临诸多挑战。包括疫情后期国内外经济复苏节奏错位，国内地产下行压力对产业链的影响等等。政策方面，政治局会议和中央经济工作会议都强调了稳增长，目前来看全年大概率是宽货币+边际宽信用的组合，2022年宽信用和稳增长措施也将进一步加强。  展望未来，债券市场多空并存，一方面是经济下行压力加大，货币政策预期进一步放松；另一方面，收益率处在低位，市场预期较为充足。随着维稳政策持续出台，宽信用和稳增长的效果将陆续体现。","fund":{"_id":3000000003728,"__csrcFundId":1208,"stockCode":"003728","shortName":"融通通宸债券(003728)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3728,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:59:14.656Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-12-20T16:00:00.000Z","name":"融通通宸债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通宸债券","pinyin":"rttczqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912501","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121214237280,"name":"刘力宁"}]},"announcement":{"linkText":"融通通宸债券型证券投资基金2021年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=709272","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7747fea5b3eb046b0c4","date":"2021-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003728,"sao":"三季度国内债券市场在流动性驱动下表现较好，利率债收益率震荡下行。债券收益率下行主要发生在7-8月份，市场乐观预期和流动性宽松是推动10年国债收益率下行的重要因素。期间疫情、缺芯等多重因素导致经济走弱，同时央行全面降准，以及宏观政策“跨周期调节”引导市场重回货币宽松预期。两方面因素推动债券收益率回到前期低点。展望后市，目前收益率水平绝对位置偏低，叠加对债市供给放量，物价上涨从上游向下游传导，海外市场不确定增强等不利因素，市场情绪谨慎，利率短期内或维持窄幅震荡行情。  组合以中短久期利率债为主。短期来看银行间流动性仍然充裕，债券组合将保持较高的灵活性，以票息收入为主，同时我们也将继续关注债市的交易性机会，在适当机会通过中长久期利率品种博取超额收益。","declarationDate":"2021-10-25T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:24.021Z","fund":{"_id":3000000003728,"__csrcFundId":1208,"stockCode":"003728","shortName":"融通通宸债券(003728)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3728,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:59:14.656Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-12-20T16:00:00.000Z","name":"融通通宸债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通宸债券","pinyin":"rttczqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912501","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121214237280,"name":"刘力宁"}]},"announcement":{"linkText":"融通通宸债券型证券投资基金2021年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=650814","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7747fea5b3eb046b0c3","date":"2021-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000003728,"sao":"二季度债券市场收益率震荡下行，流动性成为行情的主要推动力。具体来看，二季度经济数据仍对债券不利，但市场对经济基本面数据反应更加钝化。数据显示经济仍在复苏过程中，虽然生产边际上有所走弱，但是实体需求复苏，制造业资本支出仍增加对经济都起到了支撑作用。受猪肉价格影响，CPI读数并不高，但大宗商品价格上涨，导致国内PPI快速攀升，二季度初市场对通胀的担忧也在加剧。政策干预下，工业品价格有所下跌，通胀担忧有一定缓解。二季度，债券市场对流动性更为关注。3月份以来，银行间市场流动性充裕，回购利率处于低位。信贷社融增速下行，信用有所收紧，但是货币持续宽松，形成了宽货币，紧信用的状态。  组合以中短久期利率债为主。短期来看银行间流动性仍然充裕，债券组合将保持较高的灵活性，以票息收入为主，同时我们也将继续关注债市的交易性机会，在适当机会通过中长久期利率品种博取超额收益。","declarationDate":"2021-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:24.017Z","mo":"展望下半年，我们认为市场面临如下挑战：一是上半年地方债发行节奏偏慢，导致债券市场供需错位。如果按照全年的预算来看，下半年地方债供给将加快，对债市收益率进一步下行有所制约。二是海外因素存在不确定性，美联储边际收缩的预期越来越强，如果下半年Taper落地，预计对流动性有所影响。因此在当前时点，我们对组合久期仍保持偏保守的态度，等待后续入场机会。","fund":{"_id":3000000003728,"__csrcFundId":1208,"stockCode":"003728","shortName":"融通通宸债券(003728)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3728,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:59:14.656Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-12-20T16:00:00.000Z","name":"融通通宸债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通宸债券","pinyin":"rttczqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912501","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121214237280,"name":"刘力宁"}]},"announcement":{"linkText":"融通通宸债券型证券投资基金2021年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=628625","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7747fea5b3eb046b0c2","stockId":3000000003728,"sao":"一季度债券市场整体维持震荡走势，10年国债收益率在经济基本面、流动性及外围经济影响下在区间震荡。具体来看，经济持续复苏，数据显示生产较强，消费偏弱；投资方面地产较强，基建较弱。从金融数据来看，社融数据高位波动，也预示后续经济复苏持续性较好。流动性方面，一季度整体流动性宽松，节前资金价格略有冲高，但是春节之后银行间回购利率大幅回落，并持续维持低位。外围来看，海外再通胀交易升温，大宗商品和油价大幅上行，美债上行超预期，但国内债市对利空有所钝化。  展望未来，我们认为经济仍在复苏通道，货币政策也将继续回归正常化，基本面上来看债券市场仍面临压力。从本轮调整的幅度来看，未来债券收益率上行的幅度或较为有限，10年国债收益率目前处在历史均值附近，考虑到本轮经济复苏的特点，我们认为债市收益率上行的高点要低于2018年的高点，收益率调整的空间较为有限。  组合以交易所中短久期利率债为主。短期来看银行间流动性仍然充裕，债券组合将保持较高的灵活性，以票息收入为主，同时我们也将继续关注债市的交易性机会，在适当机会通过中长久期利率品种博取超额收益。","date":"2021-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:24.014Z","fund":{"_id":3000000003728,"__csrcFundId":1208,"stockCode":"003728","shortName":"融通通宸债券(003728)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3728,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:59:14.656Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-12-20T16:00:00.000Z","name":"融通通宸债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通宸债券","pinyin":"rttczqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912501","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121214237280,"name":"刘力宁"}]},"announcement":{"linkText":"融通通宸债券型证券投资基金2021年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=568309","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7747fea5b3eb046b0c1","stockId":3000000003728,"sao":"2020年债券市场收益率先下后上，呈现深V型走势，收益率低点出现在4月末，随后一路走高，年末收益率基本回到年初水平。全年债券市场主要受新冠疫情和宏观对冲政策影响，一季度受到疫情的冲击，经济基本面和风险偏好迅速下行，叠加货币政策迅速采取对冲措施，债市收益率快速下行，十年国债收益率接近历史极低位。5月份开始，伴随国内疫情得到有效控控制，国内经济开始快速复苏，同时货币政策不再边际宽松，收益率掉头向上，开始逐级上行。年末为对冲信用冲击，流动性较为宽松，带动了利率债收益率有所下行，但整体来看5月份以来债市收益率经历了一波较大幅度的调整，年末收益率基本回到年初水平。  组合持仓以利率债和交易所信用债为主。5月份之后我们将组合中长久期利率债置换成短久期品种，并保持灵活的杠杆水平进行套息。后续组合将以利率债投资为主，保持较高的灵活性，以票息收入为主，同时我们也将继续关注债市的交易性机会，在适当机会通过中长久期利率品种博取超额收益。","date":"2020-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2021-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:24.011Z","mo":"展望未来，我们认为经济仍在复苏通道，货币政策也将继续回归正常化，基本面上来看债券市场仍面临调整的压力。2021年上半年，国内经济同比数据由于低基数原因将出现跳升。同时伴随疫苗的普及，全球经济也有望逐步恢复正常，在内外需共振下，国内经济预计仍在复苏通道中。从政策的角度来看，本轮货币政策收紧的过程较为缓和，体现了货币政策不急转弯的意图，在现有的经济环境下，货币政策未来大概率会继续回归正常化。对债券市场而言，经济复苏叠加货币政策收紧应该是最为不利的情形，但同时也意味着收益率调整将进入后期。从本轮调整的幅度来看，未来债券收益率上行的幅度或较为有限，10年国债收益率目前处在历史均值附近，考虑到本轮经济复苏的特点，我们认为债市收益率上行的高点要低于2018年的高点，收益率调整的空间较为有限。","fund":{"_id":3000000003728,"__csrcFundId":1208,"stockCode":"003728","shortName":"融通通宸债券(003728)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3728,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:59:14.656Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-12-20T16:00:00.000Z","name":"融通通宸债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通宸债券","pinyin":"rttczqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912501","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121214237280,"name":"刘力宁"}]},"announcement":{"linkText":"融通通宸债券型证券投资基金2020年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=552664","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7747fea5b3eb046b0c0","stockId":3000000003728,"sao":"三季度债券市场收益率逐步上行。三季度以来货币政策定调依然宽松，但是央行将货币政策逐步向正常化方向引导，市场资金面有所收紧。经济基本面来看，三季度经济逐月恢复，前期拖累经济的消费数据在不断好转，同时进出口数据、地产投资数据也好于市场预期。另外，权益市场风险偏好提升，刺激债市收益率走高。展望四季度，经济仍在逐步复苏的通道上，货币政策开始强调总量适度，逐步向正常化回归。债市面临的不利因素依然较多，但是经过前期收益率的大幅调整，中期来看债市开始逐步显示出投资价值，我们将积极关注未来变盘的因素。  组合以中等久期利率债和交易所中高资质信用债为主。短期来看，货币市场利率已经回到中枢水平，流动性仍然充裕，债券组合将保持较高的灵活性，在一定的票息基础上，对组合久期和杠杆进行灵活调整，关注债券市场波动机会，为组合争取超额收益。","date":"2020-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-10-26T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:24.008Z","fund":{"_id":3000000003728,"__csrcFundId":1208,"stockCode":"003728","shortName":"融通通宸债券(003728)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3728,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:59:14.656Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-12-20T16:00:00.000Z","name":"融通通宸债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通宸债券","pinyin":"rttczqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912501","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121214237280,"name":"刘力宁"}]},"announcement":{"linkText":"融通通宸债券型证券投资基金2020年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=487145","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aec7747fea5b3eb046b0bf","stockId":3000000003728,"sao":"上半年债券市场上演过山车行情，在新冠疫情的影响下，国内经济下行明显，货币政策大幅宽松，收益率在4月到达本轮行情低点，后续在宏观经济复苏预期和央行流动性收紧的利空下，收益率逐步走高，目前已经回到去年年底的水平。4月份，在央行大幅降准降息政策刺激下，债市收益率逐步下行，特别是央行调降超额存款准备金利率37BP，市场将其解读为资金利率中枢下移，导致短端收益率快速下行。但从5、6月份的情况来看，市场这一理解明显存在偏差。5、6月份货币政策未出现进一步放松，同时政策对前期宽松政策环境下产生的资金空转套利进行了一系列纠偏，同时恰逢半年末流动性收紧，资金利率回升。债市出现一轮快速大幅度的回调。除了货币政策边际变化以外，二季度疫情逐步平缓，复工复产持续推进，部分领域的复苏超预期也是本轮债市回调的原因之一。  组合以中等久期利率债和交易所中高资质信用债为主。短期来看，货币市场利率已经回到中枢水平，流动性仍然充裕，债券组合将保持较高的灵活性，在一定的票息基础上，对组合久期和杠杆进行灵活调整，关注债券市场波动机会，为组合争取超额收益。","date":"2020-06-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2020-07-19T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T13:13:24.005Z","mo":"展望三季度，我们认为经济秩序逐步恢复正常，国内经济环比仍处在改善通道当中，政策引导下逆周期基建的发力以及赶工需求支撑经济走强。在经济重回正轨之前，我们对于货币政策并未出现转向，而短端利率的重新锚定带来的调整已基本结束，未来针对疫情后经济稳态的预期尚不明确，债券市场仍存在一定机会。","fund":{"_id":3000000003728,"__csrcFundId":1208,"stockCode":"003728","shortName":"融通通宸债券(003728)","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":3728,"masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-04-30T18:59:14.656Z","status":"normal","inceptionDate":"2016-12-20T16:00:00.000Z","name":"融通通宸债券型证券投资基金","exchange":"jj","followedNum":3,"fundCollectionId":4000050130000,"currency":"CNY","masterFundShortName":"融通通宸债券","pinyin":"rttczqxzqtzjj","managers":[{"stockCode":"db20912501","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":121214237280,"name":"刘力宁"}]},"announcement":{"linkText":"融通通宸债券型证券投资基金2020年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=449434","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}