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{"stock":{"_id":3000000020386,"name":"信澳恒瑞9个月持有期混合型证券投资基金","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","status":"normal","stockCode":"020386","tickerId":20386,"shortName":"信澳恒瑞9个月持有期混合C","currency":"CNY","exchange":"jj","masterFundFlag":null,"indexFundFlag":null,"activeFundFlag":null,"etfFundFlag":null,"lofFundFlag":null,"pensionTargetFlag":null,"feederFundFlag":null,"classificationFlag":null,"closedEnd":null,"inceptionDate":"2024-08-22T16:00:00.000Z","pinyin":"xahr9gycyqhhxzqtzjj","fundCollectionId":4000050550000,"followedNum":0,"fundCollection":{"exchange":"jjgs","stockType":"fund_collection","stockCode":"50550000","tickerId":50550000,"name":"信达澳亚基金管理有限公司"},"managers":[{"name":"张旻","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20804155","exchange":"fm","tickerId":2613210080},{"name":"周帅","stockType":"fund_manager","stockCode":"db20759093","exchange":"fm","tickerId":2619205410}],"hotMetrics":{"fss":{"stockId":3000000020386,"type":"fss","last_data_date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","f_ins_h_s_r":0,"f_ind_h_s_r":1,"f_h_a":119,"f_ind_h_s_r_c_hy":0,"f_ins_h_s_r_c_hy":0,"f_ind_h_s_r_c_1y":0,"f_ins_h_s_r_c_1y":0},"fpr":{"stockId":3000000020386,"type":"fpr","f_p_r_fys_ssc":8983,"f_p_r_fys_ssrp":0.6087731017590737,"f_p_r_m1_ssc":9258,"f_p_r_m1_ssrp":0.4421518850599546,"f_p_r_m3_ssc":9128,"f_p_r_m3_ssrp":0.43771228223950914,"f_p_r_m6_ssc":8871,"f_p_r_m6_ssrp":0.6586245772266065,"f_cagr_p_r_fs_ssc":9201,"f_cagr_p_r_fs_ssrp":0.7175,"f_p_r_y1_ssc":8350,"f_p_r_y1_ssrp":0.8571086357647623},"fp":{"stockId":3000000020386,"type":"fp","f_p_r_d1":-0.0008981139606825117,"f_cagr_p_r_fs":0.019334639781004803,"f_p_r_m1":0.005638732257437384,"f_p_r_m3":0.007205452775073118,"f_p_r_fys":0.018010038382048954,"f_p_r_m6":0.02082305338991408,"last_data_date":"2026-05-28T16:00:00.000Z","f_p_r_y1":0.024259827705713333},"ff":{"stockId":3000000020386,"type":"ff","f_m_f_r":0.006,"f_c_f_r":0.002,"f_m_a_c_f_r":0.008,"f_m_c_f_d":"2024-08-28T16:00:00.000Z","f_c_fr":0.002,"f_fr_d":"2025-12-11T16:00:00.000Z","f_m_fr":0.006,"f_mac_fr":0.008},"f_nlacan":{"stockId":3000000020386,"type":"f_nlacan","f_nv_d":"2026-05-28T16:00:00.000Z","f_nv":1.0344,"f_nv_cr":-0.0009658103148543207},"f_as":{"stockId":3000000020386,"type":"f_as","f_tas":11941534.984000001,"f_tas_d":"2026-03-30T16:00:00.000Z"}},"masterSlaveFunds":[{"_id":3000000020385,"__csrcFundId":14036,"stockCode":"020385","masterFundShortName":"信澳恒瑞9个月持有期混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20385,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"信澳恒瑞9个月持有期混合(020385)","lastUpdated":"2026-05-01T02:46:15.700Z","name":"信澳恒瑞9个月持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050550000,"pinyin":"xahr9gycyqhhxzqtzjj","inceptionDate":"2024-08-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":73716929.49,"setUpDate":"2024-08-22T16:00:00.000Z","setUpShares":73716929.49,"followedNum":0}],"shareholdings":[{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000020385,"stockId":1000000000006869,"holdings":500,"marketCap":80789,"netValueRatio":0.0066,"quarterlyChange":2.5396518375241777,"stock":{"stockCode":"06869","exchange":"hk","stockType":"company","tickerId":6869,"name":"长飞光纤光缆"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000020385,"stockId":600036,"holdings":1900,"marketCap":74708,"netValueRatio":0.0061,"quarterlyChange":-0.042075079592597375,"stock":{"stockCode":"600036","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":600036,"name":"招商银行"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000020385,"stockId":600105,"holdings":2200,"marketCap":61028,"netValueRatio":0.005,"quarterlyChange":0.10517928286852563,"stock":{"stockCode":"600105","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":600105,"name":"永鼎股份"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000020385,"stockId":601088,"holdings":1200,"marketCap":56100,"netValueRatio":0.0046,"quarterlyChange":0.15432098765432145,"stock":{"stockCode":"601088","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":601088,"name":"中国神华"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000020385,"stockId":601398,"holdings":7200,"marketCap":55008,"netValueRatio":0.0045,"quarterlyChange":-0.036569987389659775,"stock":{"stockCode":"601398","exchange":"sh","stockType":"company","tickerId":601398,"name":"工商银行"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000020385,"stockId":601995,"holdings":1500,"marketCap":48585,"netValueRatio":0.004,"quarterlyChange":-0.07457142857142818,"stock":{"stockCode":"601995","tickerId":601995,"exchange":"sh","stockType":"company","name":"中金公司"}},{"date":"2026-03-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-04-20T16:00:00.000Z","fundId":3000000020385,"stockId":2311,"holdings":900,"marketCap":44829,"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区间波动，季度末收于1.81%左右，长短端利差显著走扩至60BP以上。信用债表现优于利率债，各评级、各期限信用利差普遍收窄，中低等级、长久期品种相对更优，市场风险偏好小幅回升。年初权益市场大涨叠加债基赎回传言，压制债市情绪；随后监管出台权益降温措施，叠加央行宽松政策落地，债市快速修复。2月末以来美伊冲突升级，引发全球避险情绪与油价波动，长端利率受输入性通胀预期扰动走弱，短端则持续受益于资金宽松，加剧曲线陡峭化。宏观经济层面，一季度国内GDP预计同比增长5.0%左右，经济实现良好开局。需求端呈现 “外需强、内需稳” 格局：前2个月出口同比增长19.2%，外贸表现亮眼；消费稳步回暖，线下消费支付金额同比增长3.4%；固定资产投资同比增长1.8%，基建投资成为主要支撑。物价温和回升，1-2月CPI同比上涨0.8%，通胀压力整体可控，为债市提供友好基本面环境。货币政策层面，央行延续适度宽松基调，强化逆周期调节。一季度通过逆回购、MLF 加量续作精准对冲流动性缺口，下调结构性货币政策工具利率25个基点，保持市场资金面宽松稳定。季末DR007等核心资金利率平稳，未出现季节性脉冲式上行，为短端债券提供强支撑。展望后续债券市场，维持震荡格局的概率相对较大，资金面宽松仍是核心支撑，但长端受经济预期、供给与外部因素扰动或延续波动。可能存在的风险主要来自于：1）通胀与政策转向风险：若地缘冲突持续推升油价，或国内需求超预期回暖，可能引发通胀上行，催生货币政策收紧预期；2）长端利率波动风险：经济复苏预期与政府债供给压力可能导致长端收益率上行，给组合带来估值压力。权益资产方面，报告期A股市场在国内经济温和复苏、政策宽松延续与海外地缘冲突加剧、全球风险偏好下行的多空交织下，呈现先扬后抑、极致分化、波动加剧的运行特征。一季度 A 股整体冲高回落，主要宽基指数普遍收跌，仅中证1000小幅上涨0.32%。截至季末，上证指数收报3891.86点，季度跌幅1.94%；深证成指跌0.35%；沪深300跌幅最大，达 3.89%。全季市场交投活跃，累计成交额144.51万亿元，日均2.58万亿元，活跃度处于历史高位。行业表现极度分化：仅9个行业录得正收益。受中东地缘冲突引发的油价上涨驱动，石油石化（+18.27%）、煤炭（+17.64%）周期板块领涨。受益于新基建与产业升级，公用事业、建材、电气设备亦表现亮眼。展望二季度，市场大概率处于震荡筑底、结构再平衡阶段。国内经济复苏与政策宽松仍是核心支撑，外部扰动将逐步被市场消化。随着估值回归合理区间，优质资产的投资价值愈发凸显。操作上，本基金将采取“坚守主线、灵活应对”策略：维持合理的行业分散度，结合自上而下的行业选择逻辑进行合理的资产摆布，围绕能源周期、科技成长等多维驱动进行布局。在投资运作上，本基金继续坚持在稳定配置的基础上捕捉各类交易机会，整体保持了偏灵活的交易策略，未来将密切跟踪宏观数据、地缘局势与政策动向，动态优化持仓结构，以严谨的投资逻辑和严格的风险控制，力争为持有人创造持续稳健的超额回报。","lastUpdated":"2026-04-21T19:52:48.888Z","fund":{"_id":3000000020385,"__csrcFundId":14036,"stockCode":"020385","masterFundShortName":"信澳恒瑞9个月持有期混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20385,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"信澳恒瑞9个月持有期混合(020385)","lastUpdated":"2026-05-01T02:46:15.700Z","name":"信澳恒瑞9个月持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050550000,"pinyin":"xahr9gycyqhhxzqtzjj","inceptionDate":"2024-08-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":73716929.49,"setUpDate":"2024-08-22T16:00:00.000Z","setUpShares":73716929.49,"followedNum":0,"managers":[{"stockCode":"db20804155","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2613210080,"name":"张旻"},{"stockCode":"db20759093","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2619205410,"name":"周帅"}]},"announcement":{"linkText":"信澳恒瑞9个月持有期混合型证券投资基金2026年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1468577","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69ca7c227ecbd37c10afbef6","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-03-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000020385,"sao":"本基金在2025年采取的策略是“自上而下的宏观驱动”叠加“自下而上的交易策略”：在宏观研判中，叠加货币、信用周期和库存周期的判断进行辅助，并最终综合投资标的性价比和未来趋势判断，进行决策；在具体交易策略中，以杠杆、久期为抓手，适时调整组合结构，并结合市场运行对持仓券种进行优化调整；权益部分，更加聚焦在具备安全边际、相对价值、较长投资逻辑的品种，持仓结构上趋向于相对均衡，相对集中在周期、红利以及科技成长的细分行业中寻找投资机会。全年来看，2025年中国宏观经济在货币、信用、库存三大周期的协同作用下，呈现 “韧性修复、结构优化”的核心特征。从周期维度看，三大周期形成“货币宽松托底、信用温和扩张、库存逐步回补”的共振格局，这不仅是短期经济调节的成效，更折射出中国经济在全球秩序重构背景下，从“高速增长”向“高质量发展”转型的深层逻辑——不再追求单一增速指标，而是以“周期协同”实现增长质量与风险防控的动态平衡。货币周期层面，央行全年实施“稳总量、调结构、降成本”的货币政策，处于典型的宽松周期中段。货币供应量保持合理增长，企业活期存款增速加快，经营活跃度逐步提升。值得关注的是，2025年货币政策的核心突破在于“精准滴灌”取代“大水漫灌”，流动性传导效率显著改善，银行间市场流动性分层现象明显缓解。这一变化背后，是中国金融体系从 “规模扩张”向“效率提升”转型的必然要求，也是在全球货币政策分化加剧背景下，坚守“以我为主”调控逻辑的战略选择。信用周期层面，呈现“总量扩张、结构优化”的特征，信用宽松周期逐步深化。结构上，政府债券与企业债券成为信用扩张的核心驱动力，其中政府债券净融资主要用于“两重”项目建设与民生领域补短板等战略方向。从更长远的视角来看，金融资源正在从传统高耗能、高杠杆领域向高质量发展赛道集中，这既是应对全球产业竞争的迫切需要，也是构建国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进新发展格局的金融支撑。库存周期层面，经历 2024年四季度的主动去库存尾声后，2025年上半年进入被动去库存阶段，三季度起逐步转向主动补库存，成为经济复苏的重要推动力量。分行业看，中游装备制造业补库存最为明显，主要受益于设备更新政策与出口改善；下游消费行业库存增速温和回升，上游原材料行业库存增速有所边际企稳。这种库存调整，为经济长期可持续增长奠定了基础。具体落实到25年的投资上，市场呈现了新逻辑新常态，也给我们带来了新挑战：一方面，资本市场全年波动加剧，其背后是传统的经济基本面定价逻辑、产业政策预期与市场风险偏好形成了阶段性的脉冲式影响；另一方面，市场整体风格轮动加速，市场交易情绪悄然变化，从而又显著推升了市场的震荡烈度。综合上面的分析，基金总体维持较好的交易弹性，捕捉确定性收益。","lastUpdated":"2026-03-30T13:35:30.250Z","mo":"2026年作为“十五五”规划开局之年，全球宏观经济呈现“弱增长、低通胀、高分化”的特征，国内经济内生增长动力逐步增强，政策红利持续释放。站在“两个一百年”奋斗目标的历史交汇点，资本市场不仅面临短期周期波动的影响，更将深度参与中国经济转型与全球秩序重构的宏大进程。从内生经济增长动力方面来看，“十五五”规划开局带来的政策红利与新质生产力发展将成为核心驱动力。基于上述考虑，认为26年可能是资产配置的转折与波动之年，即经济增长的动能面临进一步切换。站在2026年的历史节点，我们深刻认识到，对于资本市场各类资产的定价来说，投资逻辑和影响因素会更加复杂，需要整体对理念进行升级迭代，同时更加需要将组合管理融入中国经济转型与全球秩序重构的宏大进程中。我们将继续秉持专业、审慎的投资理念，以长期视角看待市场波动，以战略眼光挖掘结构性机会，严格控制风险，努力为持有人创造长期稳定的投资回报。","fund":{"_id":3000000020385,"__csrcFundId":14036,"stockCode":"020385","masterFundShortName":"信澳恒瑞9个月持有期混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20385,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"信澳恒瑞9个月持有期混合(020385)","lastUpdated":"2026-05-01T02:46:15.700Z","name":"信澳恒瑞9个月持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050550000,"pinyin":"xahr9gycyqhhxzqtzjj","inceptionDate":"2024-08-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":73716929.49,"setUpDate":"2024-08-22T16:00:00.000Z","setUpShares":73716929.49,"followedNum":0,"managers":[{"stockCode":"db20804155","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2613210080,"name":"张旻"},{"stockCode":"db20759093","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2619205410,"name":"周帅"}]},"announcement":{"linkText":"信澳恒瑞9个月持有期混合型证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1449215","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed3547fea5b3eb053b68d","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-26T16:00:00.000Z","stockId":3000000020385,"sao":"本基金在报告期内的运作继续延续了前期的策略，以自上而下的基本面驱动为核心参照，同时寻求数据层面边际变化的交叉验证，叠加综合货币政策、产业及库存周期进行辅助分析，在目前阶段，整体相对更加聚焦中短期市场变动，把握市场的波动机会。回顾三季度，创业板指、科创50分别上涨50.40%、49.02%，同期上证指数、万得全A上涨12.73%、19.46%，彰显市场对科技成长类板块偏好。三季度国债利率总体波浪式上行，临近季末触及年内高点。跨半年度后7月初资金面边际转松，政策面提及“反内卷”，美方推迟对等关税暂缓期边际提升市场风险偏好，权益市场延续积极走势，债券收益率在年内低位徘徊。中下旬开始，公布的6月金融数据总量超预期，“反内卷”政策持续加码引起市场关注，特别是7月19日雅鲁藏布江下游水电工程正式开工，预计总投资约1.2万亿，市场对重大基建投资拉动内需予以乐观预期，商品和权益市场全面走强，债券市场情绪受到显著压制从而面临赎回压力，至月末长债收益率上行约10bp。8月上旬，市场反应7月PMI低于预期以及央行预告进行7000亿元买断式逆回购，债市短暂喘息情绪有所好转，但进入中旬后走势逐步脱敏基本面，主因中美对等关税展期90天外部环境有所缓和，风险偏好抬升推动商品和权益市场持续向好，一线城市地产限购政策进一步放松，销售数据超季节性好转，市场对“宽信用”预期发酵，长端利率再度上行10bp左右。9月月初权益市场回调下债市情绪有所改善，但随即“公募基金费率新规”出台上调债基赎回费，与此同时公募免税或调整的传闻发酵，公募债基承受赎回压力，长债利率快速上行突破1.8%。宏观经济数据方面仍体现结构性分化，期间中美保持谈判、元首保持对话，但贸易层面的限制仍存在不确定性，债市缺乏主线逻辑但情绪偏弱。9月美联储FOMC如期降息25bp。随着央行公告14天逆回购机制调整以及释放维稳跨季流动性的态度，国内投资者对货币宽松的预期逐步增强，包括重启国债买卖以及进一步降准降息，买盘力量在季度末逐渐加强推动收益率向下小幅修复。整体来看，以免征增值税的10年期国债活跃券为例，收益率在三季度呈现震荡上行趋势，从季度初1.64%调整至9月下旬高点1.82%，季末小幅修复至1.78%，行情偏弱。三季度信用债发行量和净融资额环比均小幅下降，其中产业债发行和净融资均环比回落，而城投债均环比提升，银行二永债发行环比大幅下降、净融资转负。受到相同利率宏观因素影响，信用债跟随利率债调整，收益率整体上行，但受益于资金面宽松，短端信用表现优于长端，短端信用利差被动收窄。在投资运作上，本基金继续坚持在稳定配置的基础上捕捉各类交易机会，整体保持了偏灵活的交易策略。后续我们将持续密切关注可能出现的潜在预期差，持续跟踪市场潜在的多维度影响因素，来辅助我们对市场进行合理定价并制定相应投资方案。","lastUpdated":"2026-03-09T14:04:04.378Z","fund":{"_id":3000000020385,"__csrcFundId":14036,"stockCode":"020385","masterFundShortName":"信澳恒瑞9个月持有期混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20385,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"信澳恒瑞9个月持有期混合(020385)","lastUpdated":"2026-05-01T02:46:15.700Z","name":"信澳恒瑞9个月持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050550000,"pinyin":"xahr9gycyqhhxzqtzjj","inceptionDate":"2024-08-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":73716929.49,"setUpDate":"2024-08-22T16:00:00.000Z","setUpShares":73716929.49,"followedNum":0,"managers":[{"stockCode":"db20804155","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2613210080,"name":"张旻"},{"stockCode":"db20759093","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2619205410,"name":"周帅"}]},"announcement":{"linkText":"信澳恒瑞9个月持有期混合型证券投资基金2025年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1369265","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed3547fea5b3eb053b68c","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000020385,"sao":"2025年在2024年如期实现经济增长目标的基础上平稳开局，以希冀和使命进入“十四五”收官之年。经济基本面进入新一轮蓄势，物价指数的低迷成为市场关注焦点，货币环境维持宽松，政府债发行有所前置发力，权益市场年初阶段性承压，债券市场延续上年末乐观情绪，收益率开年即处于低位水平，市场风险偏好较低。年初机构配置意愿较强，市场交易进一步宽货币的预期，10年期国债收益率下破1.6%，监管再次以警惕“利率下行过快风险”引导市场，暂停国债买入，短端利率受资金面收紧影响持续上行，期限利差大幅压缩。2月上旬10年期国债收益率再度下破1.6%，成为一季度债市的变盘点：2月中旬开始银行同业存款流失带来的负债端压力开始显现，存单发行提价，大行融出超季节性下降，资金面超市场预期收紧，3月份DR007的均值1.96%与大部分关键期限利率债形成倒挂，推动收益率曲线整体上行，债市开启为期近一个月的调整期，3月中旬10年期国债收益率触及年内高点1.9%、30年期国债收益率触及2.12%。3月下旬，监管关注债市负反馈风险，央行提前预告并更改MLF招标方式且超量续作，官媒“择机降准降息”提法再起，债市情绪由紧张逐渐得到修复，再次进入下行通道。4月份迎来宏观环境的变盘点，4月初美国在全球范围内加征关税，首轮对中国加征34%关税，后经多轮反制博弈，部分商品税率一度推升至245%，中美贸易摩擦持续升级，国内稳增长诉求提高，央行积极释放流动性呵护态度，资金面逐步转向宽松，叠加月末PMI数据走弱，共同推动债券收益率下行抹去一季度调整幅度，行至年初低点位置。“五一”长假后，年内首次降准降息落地，资金面进一步宽松，推动短端利率下行幅度大于长端。月中，贸易谈判取得进展并发布中美联合声明，将双边税率大幅调降，市场风险偏好得到提高，长债收益率偏震荡上行。进入6月，尽管6月面临银行存单集中到期压力，且经贸磋商释放暖意，权益市场表现向好，但是海外地缘政治冲突再度升级对风险偏好形成约束，国内央行提前公告买断式逆回购操作，释放出对跨半年时点流动性的维稳信号，大型银行维持积极融出，机构负债端压力缓释推动资产端的集中配置，收益率下行至年内低点窄幅震荡。海外方面，美国关税政策的反复性促使外需对我国出口形成有效支撑。今年以来FOMC维持联邦基准利率不变，贸易政策反复引起市场对美国再通胀风险的担忧，且一系列高频经济数据走弱显示经济增长放缓，同时引发经济衰退的隐患，当前美联储决策层潜在的人事变动可能加速降息的进程。一季度美债收益率先上行触高后下行，美元指数一度升至110后走弱至季度末104，期间兑人民币汇率在7.25-7.35区间窄幅波动。二季度美债收益率先上后下，中枢较一季度有所抬高，美元指数大幅下行跌破100，兑人民币汇率在首轮加征关税后急速冲高，后大幅下降至季度末7.15，期间波动放大。权益市场方面，受益于市场风险偏好的整体抬升，报告期内整体呈现先抑后扬的态势，但整体仍然演绎出较强的市场动能，反内卷的推进和国内统一大市场的构建预计将在更长时间维度上为宏观经济运行提供新的思路，科技成长路线也不断涌现出新的投资机会。在这样共振的市场格局下，叠加流动性的宽松，市场运行也受到显著提振。在投资运作上，本基金维持了自上而下的分析框架来跟踪把握各品种的投资交易机会，结合宏观基本面的边际变化和潜在预期差辅助判断，在稳定配置的基础上捕捉各类交易机会，配置和交易并举。报告期内债券市场波动显著加剧，这是进入到低利率环境后市场整体显现的新常态。后续我们将持续密切关注市场整体风险情绪的边际变化，全球范围内地缘政治事件的冲击和传导，以及后续总量政策层面可能存在的超预期影响等多维度影响因素，来辅助我们对市场进行合理定价并制定相应投资方案。从中长期视角来看，我们仍认为利率处在相对较低的环境中的概率相对较大。","declarationDate":"2025-07-17T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:04:04.374Z","mo":"展望2025年下半年，上半年已实现5.3% GDP同比增速，高于去年同期，今年全年实现增速目标的压力缓解，“十四五”大概率将顺利收官。但同时贸易摩擦不确定性、地产修复放缓、物价有待提振等多重挑战仍存，面对下半年相对较高基数，稳中向好的内生动能有待相关政策的加强巩固。7月政治局会议提出研究制定“十五五”规划，即将有新的纲领引导中长期发展方向。下半年的政策主线将聚焦治理无序竞争、推进产能治理、规范招商引资等“反内卷”领域。财政政策加快政府债券发行使用，提高资金使用效率；货币政策保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行；总体目标巩固资本市场回稳向好势头。债券资产延续定价经济基本面的逻辑未改变，期间可能受资金面和政策出台的扰动，受益于货币政策的宽松态度，债券收益率可能在低位窄幅震荡，阶段性调整有利于形成再投资机会。权益资产也将受到市场整体风险偏好边际抬升的提振，预计或仍会有结构性的投资机会。","fund":{"_id":3000000020385,"__csrcFundId":14036,"stockCode":"020385","masterFundShortName":"信澳恒瑞9个月持有期混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20385,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"信澳恒瑞9个月持有期混合(020385)","lastUpdated":"2026-05-01T02:46:15.700Z","name":"信澳恒瑞9个月持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050550000,"pinyin":"xahr9gycyqhhxzqtzjj","inceptionDate":"2024-08-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":73716929.49,"setUpDate":"2024-08-22T16:00:00.000Z","setUpShares":73716929.49,"followedNum":0,"managers":[{"stockCode":"db20804155","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2613210080,"name":"张旻"},{"stockCode":"db20759093","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2619205410,"name":"周帅"}]},"announcement":{"linkText":"信澳恒瑞9个月持有期混合型证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1341776","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed3547fea5b3eb053b68b","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000020385,"sao":"本基金在报告期内的运作继续延续了前期的策略，以自上而下的基本面驱动为核心参照，同时寻求数据层面边际变化的交叉验证，叠加综合货币政策、产业及库存周期进行辅助分析，在目前阶段，整体相对更加聚焦中短期市场变动，把握市场的波动机会。2025年一季度，国内经济温和复苏，政策托底与消费季节性回暖支撑市场，但地产拖累和内需不足仍存隐忧；海外方面，美联储加息尾声但降息节奏放缓，地缘风险扰动外资流向，导致市场风险偏好波动。A股市场在国内外宏观经济环境复杂多变的背景下，呈现出震荡分化、结构性机会突出的特点，风格切换频繁，板块轮动加速。1月份，国内政策真空叠加特朗普正式上任的外部不确定性冲击下，A股市场出现先抑后扬，价值风格体现有效的防御属性；春节期间深度求索人工智能技术的突破和电影《哪吒》的出圈大幅提振了市场的信心，2月份之后以AI、机器人等为代表的科技成长板块迅速拉升，红利板块则因资金的快速换仓遭受负面冲击；3月份随着科技板块估值的迅速拉升和年报披露，市场又重回震荡。整个一季度小盘成长风格还是表现最佳，大盘价值风格相对回撤最大，但是中间几乎每个月内都有日度的风格反转。从中信一级行业上看，有色金属、机械和汽车涨幅居前；煤炭、商贸零售和非银金融跌幅最深，和风格表现相呼应，基本上延续了2024年市场风格和行业快速轮动、难以捕捉的基本特征。转债市场方面，一季度转债市场得益于股票市场的带动，也有一定的正收益，其波动比股票市场相对要小，因此也获得了越来越多固收加投资者的关注。一季度国内的债券市场波动放大，未有趋势性行情，利率债收益率总体上行。年初，经济基本面稳中向好态势未变，机构配置意愿较强，市场交易进一步宽货币的预期，10年期国债收益率下破1.6%。触及历史低位后，监管再次以警惕“利率下行过快风险”引导市场，暂停国债买入，长端利率调整上行幅度在10bp以内，但短端利率受到资金面收紧影响持续上行，期限利差大幅压缩致使收益率曲线平坦化。春节期间Deepseek和人形机器人成为新的市场热点，但期间出行数据较好而其他高频较弱，叠加节后资金边际转松，特朗普对华加征关税初步落地，2月上旬10年期国债收益率再度下破1.6%，成为一季度债市的变盘点：2月中旬开始银行同业存款流失带来的负债端压力开始显现，存单发行提价，大行融出超季节性下降，资金面开始常态化收紧，3月份DR007的均值1.96%与大部分关键期限利率债形成倒挂，推动短端收益率持续上行，进而传导至长端和超长端，宏观因素和宽货币预期边际弱化，债市开启为期近一个月的调整期，收益率曲线平坦化上移，3月中旬10年期国债收益率触及年内高点1.9%、30年期国债收益率触及2.12%。3月下旬，监管关注债市负反馈风险，央行提前预告并更改MLF招标方式且超量续作，传达出边际缓和态度，官媒“择机降准降息”提法再起，债市情绪由紧张逐渐得到修复，10年期国债收益率至季末较前期高点下行约10bp。海外方面，特朗普政府以全球范围内加征关税作为迫使制造业回流、增加财政收入的手段，其中对华分别于2月、3月累计加征关税20%，新一轮全球贸易摩擦在一季度出现升级苗头。3月FOMC维持基准利率不变，根据对美国高频数据的观察，市场担忧其后续陷入“滞胀”的风险，5月或6月可能是美联储年内首个降息时点。综合因素作用下，一季度美债收益率先上行触高后下行，美元指数一度升至110后走弱至季度末104，期间兑人民币汇率在7.25-7.35区间窄幅波动。整体来看，一季度债市整体反应经济基本面，期间受到资金面的扰动大于过往，呈现波动放大，曲线整体上移的特点。信用债方面，一季度信用债发行量较去年同期下降，收益率和信用利差整体呈现倒“V”型走势，总体先上后下。年初开始，随着资金面紧张、股市走强等因素影响，市场分歧加剧、不确定性走强，市场总体上行，利差走阔；临近季末，市场开始走强，收益率回落，利差快速收窄。在投资运作上，本基金继续坚持在稳定配置的基础上关注各类交易机会，整体保持了偏灵活的交易策略。权益部分，更加聚焦在相对价值凸显、具备较长投资逻辑的品种，相对集中在稳定型和红利型资产中寻找投资机会。对于后市，认为在4月的关税战后，股票和债券的未来演绎被大大加速了。从权益角度来看，贸易部门的利润短期不确定性大大增强，相应内需、安全可控等方面的重要性迅速提升；从债券角度来看，基本面还没有太大风险，但中美脱钩后演绎后，基础货币投放将更多依赖于自主投放，且国内货币政策有望进一步增加独立性（美元弱势演绎）。后续将密切关注外部环境变化和内部增量政策，即认为关税事件冲击，可明确作为我们前面反复提及转型三步曲中，逐步从地产脱敏，到中美脱钩和长期内外双循环过渡的标志性事件；或者说我们将不得不进入到提升内需以作为解决内部矛盾和外部矛盾的唯一办法阶段。基于一季度债券资产表现、即将面对的复杂的外部环境和内部政策变化，我们还是认为短期不悲观、长期不侥幸；故而，债券中短端安全性较高，但是短期赔率空间待打开，而长债和超长债，长期胜率波动性预期加大。","declarationDate":"2025-04-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:04:04.371Z","fund":{"_id":3000000020385,"__csrcFundId":14036,"stockCode":"020385","masterFundShortName":"信澳恒瑞9个月持有期混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20385,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"信澳恒瑞9个月持有期混合(020385)","lastUpdated":"2026-05-01T02:46:15.700Z","name":"信澳恒瑞9个月持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050550000,"pinyin":"xahr9gycyqhhxzqtzjj","inceptionDate":"2024-08-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":73716929.49,"setUpDate":"2024-08-22T16:00:00.000Z","setUpShares":73716929.49,"followedNum":0,"managers":[{"stockCode":"db20804155","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2613210080,"name":"张旻"},{"stockCode":"db20759093","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2619205410,"name":"周帅"}]},"announcement":{"linkText":"信澳恒瑞9个月持有期混合型证券投资基金2025年第一季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1266472","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed3547fea5b3eb053b68a","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000020385,"sao":"本基金在于2024年年中发行成立，主要做好建仓期的资产配置相关工作，采取的策略是“自上而下的宏观驱动”叠加“自下而上的交易策略”：在宏观研判中，叠加货币、信用周期和库存周期的判断进行辅助，并最终综合投资标的性价比和未来趋势判断，进行决策；在纯债的交易策略中，以杠杆、久期为抓手，适时调整组合结构，并结合市场运行对持仓券种进行优化调整；权益部分，更加聚焦在相对价值凸显、具备较长投资逻辑的品种，相对集中在贵金属以及红利型资产中寻找投资机会。全年来看，宏观经济呈V型走势，自2季度有明显放缓后，在9月末的政策定调后，4季度经济动能有所修复。结合最新的数据看：1、官方PMI在下半年略持稳在50以上，M1增速在四季度连续3个月同比上行；2、财政顺周期压力较大，基建投资累计增速全年缓降，制造业投资也缓降至9.2%，地产投资缺口延续，但边际上近月地产有企稳端倪；3、消费在下半年补贴政策下，增速回升，出口全年表现亮眼。再叠加通胀数据，PPI年末同比-2.3%，CPI年末同比0.1%，GDP平减指数连续7个季度负增长。总结来看24年，经济处于偏通缩的环境中，但自9月以来，政策积极发力，边际企稳向上的可能性大幅提升。在大的宏观环境下，从产业链的盈利来看，中下游（制造、消费）等收入、盈利表现一般，已经较长期限无新增产能投资的上游和牌照类行业表现较好；从库存周期来看，全年主动补库不畅，回摆到被动补库；从信用货币周期来看，经济内生的信用扩张动能不强，当下货币当局大概率还是维持较宽松的货币环境。具体落实到24年的投资上：1、债券全年趋势走强，其背后是有较为坚实的基本面支撑的，但与此同时，期限利差、信用利差和绝对收益率水平也压缩到极低的水平；2、市场风险偏好呈现N型波动，风格上也轮动加速，固定收益类资产全年顺风为主；3、截止目前来看，24年的资产轮动有可能契合经济触底企稳的节奏，后续还需观察。","declarationDate":"2025-01-20T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:04:04.364Z","mo":"目前面临国内经济新旧动能切换的换挡期，市场波动或将进一步放大，也会一定程度上在原有逻辑上进行迭代升级。考虑内生动能修复的节奏，2024年一揽子稳增长政策预计维持连贯性，货币环境适度宽松，宏观赤字规模有望提升，专项债和特别国债增量提效、隐形债务化解持续推进、“两新”“两重”政策加码，提振居民消费扩大内需，共同构筑经济增长的主体架构。同时，外部环境复杂程度升级，各国关税政策的易变性可能恶化我国贸易条件，出口对经济的拉动效应不确定性提高，应对型政策的指导尤为关键。权益市场顺沿产业政策方向在人工智能及上下游设备、贵金属以及红利型资产寻找投资机会。债券市场把握可转债跟随板块轮动的弹性，利率债有望低位徘徊，趋势顺风但节奏易变，存单、信用债的品种利差有望进一步压缩，整体上信用债投资需防范下沉的尾部风险，结合资金回购交易或杠杆策略实现收益增厚。","fund":{"_id":3000000020385,"__csrcFundId":14036,"stockCode":"020385","masterFundShortName":"信澳恒瑞9个月持有期混合","fundSecondLevel":"hybrid","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20385,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"status":"normal","exchange":"jj","shortName":"信澳恒瑞9个月持有期混合(020385)","lastUpdated":"2026-05-01T02:46:15.700Z","name":"信澳恒瑞9个月持有期混合型证券投资基金","fundCollectionId":4000050550000,"pinyin":"xahr9gycyqhhxzqtzjj","inceptionDate":"2024-08-22T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":73716929.49,"setUpDate":"2024-08-22T16:00:00.000Z","setUpShares":73716929.49,"followedNum":0,"managers":[{"stockCode":"db20804155","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2613210080,"name":"张旻"},{"stockCode":"db20759093","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":2619205410,"name":"周帅"}]},"announcement":{"linkText":"信澳恒瑞9个月持有期混合型证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1246278","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}}]}