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率表现偏强，长端和超长端利率偏弱；中短的“推土机”行情逐步推进至中长端品种。从定价和交易主线上，债市开年延续25年底熊市下跌的惯性思维，长债开年大跌，至1月中旬大型银行逐步入场配置7Y及以内相对票息品种，利率企稳后逐步蔓延至长端，形成一波配置行情引发的利率下行行情，10Y国债自1.90%下行至1.78%附近；春节后上海地产优化政策出台引发一波短暂止盈盘，此后中东美伊冲突成为市场定价主线，债券市场先交易避险逻辑，而后切换至油价大幅上涨引发的未来通胀预期不确定性上升，长债利率明显抬升。从季末时点较2025年末看，10Y以内各期限品种利率下行，10Y以上超长债利率上行。  在组合投资和运作策略上，按照我们2025年Q4建立的基于右侧趋势投资理念的规则化投资体系【中欧利率策略智驾体系】，市场交易信号灵敏、稳定且高效。在组合操作上，我们遵循市场信号进行择时、组合仓位和久期管理，投资策略运行有效；同时结合一季度市场的陡峭化行情，我们继续优化体系和仓位管理规则。展望二季度，我们将紧密跟踪宏观和市场形势变化，继续依托【中欧利率策略智驾体系】，持续优化迭代投资体系，紧密跟踪宏观和市场形势变化，尊重市场趋势和信号进行规则化投资，力争为持有人创造稳健可持续、可预期的收益和持有体验。","lastUpdated":"2026-04-22T15:41:56.875Z","fund":{"_id":3000000020372,"__csrcFundId":13552,"stockCode":"020372","masterFundShortName":"中欧中债0-3年政金债指数","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20372,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:46:00.836Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"中欧中债0-3年政金债指数(020372)","name":"中欧中债0-3年政策性金融债指数证券投资基金","fundCollectionId":4000050570000,"inceptionDate":"2024-01-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":4999992677.63,"setUpDate":"2024-01-23T16:00:00.000Z","setUpShares":4999992677.63,"pinyin":"zozz0-3nzcxjrzzszqtzjj","indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20870943","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120704228250,"name":"李冠頔"},{"stockCode":"db20516192","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122617174300,"name":"雷志强"}]},"announcement":{"linkText":"中欧中债0-3年政策性金融债指数证券投资基金2026年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1477779","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed3537fea5b3eb053b5f2","date":"2025-12-30T16:00:00.000Z","declarationDate":"2026-01-21T16:00:00.000Z","stockId":3000000020372,"sao":"2025年四季度，国内经济继续呈现新旧动能切换“K”型走势、外需强于内需的宏观格局，经济、金融单月指标逐步下移，物价指标有所修复；基于年内主要经济目标基本无压力，宏观政策保持下半年以来的战略定力，国内货币政策维持宽松格局，流动性保持充裕。从债券市场定价和交易主线上，债市先后定价中美经贸摩擦、央行买债，至年末开始博弈26年宏观政策定调、公募基金销售管理办法落地，至12月因超长债承接担忧、通胀宏观叙事、风险偏好抬升和年末投资者行为共振，引发一轮超长债踩踏式上行，债券市场预期继续走弱，收益率延续三季度以来的熊陡格局，尽管 10Y 国债较 9 月末下行 1bp，但 30Y 国债和地方债、50Y 国债收益率分别较 9 月末上行 2bp、6bp、19bp，曲线陡峭化上行。  在投资和运作策略上，四季度开始进行策略迭代和进化，构建了基于趋势信号的量化投资框架，基于市场趋势进行顺势操作，增强组合运作灵活性，遵循市场趋势信号进行大开大合式调整组合久期，优化持仓品种和结构，提升组合整体流动性。展望未来，在后续组合运作上我们将紧密跟踪宏观和市场形势变化，更加注重和尊重市场趋势和信号，秉承“应对大于预测”、“趋势大于主观”投资思路，优化组合净值回撤控制机制，力争为持有人创造更好收益和持有体验。","lastUpdated":"2026-03-09T14:04:03.610Z","fund":{"_id":3000000020372,"__csrcFundId":13552,"stockCode":"020372","masterFundShortName":"中欧中债0-3年政金债指数","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20372,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:46:00.836Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"中欧中债0-3年政金债指数(020372)","name":"中欧中债0-3年政策性金融债指数证券投资基金","fundCollectionId":4000050570000,"inceptionDate":"2024-01-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":4999992677.63,"setUpDate":"2024-01-23T16:00:00.000Z","setUpShares":4999992677.63,"pinyin":"zozz0-3nzcxjrzzszqtzjj","indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20870943","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120704228250,"name":"李冠頔"},{"stockCode":"db20516192","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122617174300,"name":"雷志强"}]},"announcement":{"linkText":"中欧中债0-3年政策性金融债指数证券投资基金2025年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1460735","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed3537fea5b3eb053b5f1","date":"2025-09-29T16:00:00.000Z","declarationDate":"2025-10-27T16:00:00.000Z","stockId":3000000020372,"sao":"报告期内，国内宏观经济和金融数据月度同比指标，在二季度高景气度基础上开始边际下行，尽管房地产市场边际压力上升，但出口部门仍保持较高景气度，宏观经济继续呈现新旧动能切换、外需强于内需的格局。中美经贸关系经历多轮磋商后趋于缓和，外部经贸关系的尾部风险解除压制，叠加国内“反内卷”政策，推动大宗商品价格上涨，国内宏观叙事和物价长期处于低位的市场预期被扭转，科技的突破和9月3日阅兵等进一步系统性地抬升国内风险偏好，含权资产价格快速上涨，权益市场资产价格扭转过去几年低夏普比特征，进入极高的夏普比状态，市场形成正反馈上涨状态，股债市场呈现明显跷跷板效应。从债券市场自身看，国内货币政策仍然维持宽松格局，但三季度国内监管推进国债利息收入增值税改革、公募基金销售费用管理改革进行征求意见，债券市场预期进一步趋弱，债券收益率呈熊陡格局，10年国债收益率自6月末1.65%上行21bp至1.86%附近，曲线陡峭化上行，信用利差、超长国债品种相比10年国债的期限利差持续走阔。  报告期内，本基金通过复制和动态优化跟踪标的指数，久期和杠杆跟随市场形势进行动态调整，在后续组合运作上，我们将紧密跟踪宏观和市场形势变化，顺势而为，进一步做好指数跟踪和动态调整，力争为持有人创造更好收益和持有体验。","lastUpdated":"2026-03-09T14:04:03.607Z","fund":{"_id":3000000020372,"__csrcFundId":13552,"stockCode":"020372","masterFundShortName":"中欧中债0-3年政金债指数","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20372,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:46:00.836Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"中欧中债0-3年政金债指数(020372)","name":"中欧中债0-3年政策性金融债指数证券投资基金","fundCollectionId":4000050570000,"inceptionDate":"2024-01-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":4999992677.63,"setUpDate":"2024-01-23T16:00:00.000Z","setUpShares":4999992677.63,"pinyin":"zozz0-3nzcxjrzzszqtzjj","indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20870943","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120704228250,"name":"李冠頔"},{"stockCode":"db20516192","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122617174300,"name":"雷志强"}]},"announcement":{"linkText":"中欧中债0-3年政策性金融债指数证券投资基金2025年第3季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1377768","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed3537fea5b3eb053b5f0","date":"2025-06-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000020372,"sao":"第一，行情复盘。  在经历了2025年初-3月中旬的震荡调整后，债券市场从3月中下旬开始至今在二季度逐步走出多头波段行情。在多头波段的演绎过程中，关税与贸易战的升级与反复、内需经济动能在3月的阶段性见顶逐步回落、市场对货币流动性预期“由松转紧”的逐步修正和定价等赢率逻辑贯穿其中。  从策略比较来看，二季度久期进攻策略最为占优，利率债久期策略和信用债久期策略均表现优异。但从实际交易体感而言，二季度的做多收益分布极不均匀，3月下旬至4月初是为数不多较为合意的多头布局机会，4月上旬之后市场再度在高波动后进入窄幅震荡区间，波段空间狭窄，期限选择、个券选择的容错率均较低，这也是市场普遍感觉“赚钱效应偏差”的底层特征。  2025年年初至今，超额收益的来源大致可以总结为两种能力的变现：承受波动“以时间换空间”的“扛”的能力，和防守能力。看似完全相反的两种能力，却在2025年上半年同样可以创造出超额收益。具体来看，可以观察到30年持有策略和偏防守票息策略均相对占优，这反馈出市场并非熊市，也反馈出不同路径下收益创造可以抵达同样优异的结果，但2025年策略的难点在于波段交易策略的负贡献概率很高，容错率很低，这是与年初群体的认知和想象有所不同的。  第二，投资策略和交易运作复盘。  回顾2025年上半年的基金操作和运作策略，报告期内本基金通过复制和动态优化跟踪标的指数，有效控制跟踪误差，采取抽样复制的同时，结合债券市场形势积极进行适度增强交易操作。具体来看，2025年上半年整体账户仍然按照“震荡市”假设进行投资操作，1-3月整体进行防守基调下的波段操作，在3月中旬逐步进行试盘做多后，在4月-6月整体维持做多状态。","declarationDate":"2025-07-18T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:04:03.604Z","mo":"在展望未来行情和策略之前，我们想深度探讨一个复盘下的反思和总结的问题——2025年上半年和二季度的债市投资中有哪些值得总结的经验教训？我们认为，反思过去、深度认知当下市场特征是未来策略合理和优化的基石和重要路径。我的思考和认知如下：  1.防守也是另一种进攻，拳击时需要阶段性把拳头收回来才能获得更有力的进攻；但另一方面，防守永远是为了更好的进攻，防守和进攻对于绝对收益目标这个动作的实现而言必须是动态连贯的。  2.货币流动性永远是债市的“第一性”原则，唯有“票息”是时间的朋友。在资本利得过于耀眼时，票息的关注度会被掩盖。但资本利得是不可持续的、不稳定的，而票息是具备反脆弱性特性的。  3.没有资产可以涨上天，尤其是当它的逻辑无比利多、无比完美的时候。价格围绕价值上下波动，是资产定价的底层逻辑之一。而买入价格会决定潜在收益空间，当价格与价值之间的估值部分已超越常识时，切忌拿支持价值部分的逻辑作为高价格买入的理由。  4.策略制定之前要明确市场是趋势市还是震荡市的假设前提，是强势市场还是弱势市场的大概率特征，这可能会决定同样的工具和框架的实际应用效果和应用方法的选择。  5.正确的路、优秀的策略不止一种，持有是很难的，“自由”在交易中未必是褒义词。核心在于体系的闭环和自洽以及在此指引下形成的正期望，核心在于我们愿意承担的风险收益比是怎样的。  展望2025年下半年，我们整体认为赢率逻辑层面，经济和流动性等决定债券收益率趋势方向的基本面因子大概率仍然有利于牛市的延续，但下半年策略的核心在于“价格”与“价值”之间的估值乘数部分如何变化，空间、节奏、结构如何把握。我们仍然会根据逻辑变化和行情盘面变化按照“顺大势逆小势”原则进行久期和仓位的适时灵活调整；同时根据负债端变化及时调整，致力于实现风险收益的相对平衡，力争为持有人创造稳健回报。","fund":{"_id":3000000020372,"__csrcFundId":13552,"stockCode":"020372","masterFundShortName":"中欧中债0-3年政金债指数","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20372,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:46:00.836Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"中欧中债0-3年政金债指数(020372)","name":"中欧中债0-3年政策性金融债指数证券投资基金","fundCollectionId":4000050570000,"inceptionDate":"2024-01-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":4999992677.63,"setUpDate":"2024-01-23T16:00:00.000Z","setUpShares":4999992677.63,"pinyin":"zozz0-3nzcxjrzzszqtzjj","indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20870943","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120704228250,"name":"李冠頔"},{"stockCode":"db20516192","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122617174300,"name":"雷志强"}]},"announcement":{"linkText":"中欧中债0-3年政策性金融债指数证券投资基金2025年中期报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1350920","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed3537fea5b3eb053b5ef","date":"2025-03-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000020372,"sao":"2025年以来，经济基本面保持稳定，大模型进展、民营企业座谈会等提振了市场情绪，直到4月初贸易摩擦发生超预期升级。经济数据方面仍然延续了去年9月底政治局会议以来偏好的表现，通胀同比数据也有缓慢改善。预计一季度经济、金融数据表现均能符合预期，但随着关税战的展开，市场对二季度的基本面数据担忧有所升温。政策方面，总体符合去年9月底政治局会议、12月经济工作会议的定调，但财政支出增速低于预期、新的增量财政政策较少；货币政策降准降息的强烈预期有所修正，汇率维稳仍然为央行较高优先级任务。总体政策重心和思路更多在准备应对即将到来的贸易摩擦的影响。  资产表现方面，年初以来总体股涨债跌，但到3月中下旬均有逆转。债市方面，12月底1月初债市博弈央行降准降息、利率大幅下行之后，随着1月上旬监管扰动利率转为震荡上行；2月随着资金面实际偏紧、降准降息预期落空，债市利率进一步上行；3月中上旬基本面数据偏好、货币政策偏紧逻辑延续下，债市利率进一步上行；直到3月中下旬资金面有边际改善迹象，以及对二季度关税影响下基本面走弱和宽松预期提高，债市利率开始转向下行。股市方面，年初以来股市先涨后跌，其中春节前后大模型进展的消息、推动股市科技类品种表现更强，2月以来前两轮美国对华加征关税、中方较为克制且存在谈判缓和预期，使得股市偏乐观的情绪一度延续；直到3月下旬，市场再度重视即将到来的4月初新一轮加征关税的风险、以及对二季度基本面的担忧升温，股市再度走弱。  运作策略上，报告期内，本基金通过复制和动态优化跟踪标的指数，有效控制跟踪误差，采取抽样复制的同时，结合债券市场形势积极进行适度增强交易操作。具体来看，2025年一季度整体账户按照“震荡市”假设进行投资操作，在3月中旬以前以防守为主，3月中旬开始逐步进行试盘做多，整体上按照“顺大势逆小势”原则根据行情和逻辑变化进行久期和仓位的适时调整；同时根据负债端变化及时调整，致力于实现风险收益的相对平衡，为持有人创造稳健回报。","declarationDate":"2025-04-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:04:03.602Z","fund":{"_id":3000000020372,"__csrcFundId":13552,"stockCode":"020372","masterFundShortName":"中欧中债0-3年政金债指数","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20372,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:46:00.836Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"中欧中债0-3年政金债指数(020372)","name":"中欧中债0-3年政策性金融债指数证券投资基金","fundCollectionId":4000050570000,"inceptionDate":"2024-01-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":4999992677.63,"setUpDate":"2024-01-23T16:00:00.000Z","setUpShares":4999992677.63,"pinyin":"zozz0-3nzcxjrzzszqtzjj","indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20870943","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120704228250,"name":"李冠頔"},{"stockCode":"db20516192","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122617174300,"name":"雷志强"}]},"announcement":{"linkText":"中欧中债0-3年政策性金融债指数证券投资基金2025年第1季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1276833","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed3537fea5b3eb053b5ee","date":"2024-12-30T16:00:00.000Z","stockId":3000000020372,"sao":"2024年以来国内宏观经济方面，总体上维持出口、生产偏强，消费偏弱，通胀回升缓慢。年初经济数据空窗期，市场延续了去年底以来对经济趋势下行的悲观预期。3-4月发布的一季度经济数据好于预期，PMI连续2个月超预期回升到扩张区间，市场对经济的悲观预期有所修正。二季度经济基本面开始略有下行，金融数据因为央行防空转超预期而大幅超预期下滑，资金面持续宽松。二季度的政策加码力度不及预期，导致三季度经济基本面进一步下行，地方财政收支压力难以为继。9月底政治局会议边际改变了市场对楼市股市以及财政发力的预期，带动四季度经济企稳，但物价压力尚未缓解。  政策方面，4月末政治局会议首提消化存量房产、5月中旬新一轮地产政策落地、一度带动二季度地产销售数据阶段性改善；7月三中全会、政治局会议偏中性，坚持战略定力，抓存量政策的落地以及增量政策的储备；9月下旬增开金融部委会议、政治局会议，货币政策超预期宽松，出台支持股市楼市政策工具，一度扭转市场预期；12月政治局会议进一步定调明年更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策、超常规逆周期调节，但政策节奏和力度可能还需要基于外部冲击情况相机抉择。具体财政政策方面，上半年地方政府债的发行节奏持续低于预期，导致市场资产荒持续，三季度地方政府债发行加速，11月人大批准财政部新一轮化债方案，四季度地方置换债快速集中发行完成。货币政策方面，上半年受制于汇率压力，央行在2月降准和降LPR之后政策利率维持不变，直到三中全会后央行出台降准降息的相关政策、推出支持股市楼市工具，同时三季度开始央行逐步开展国债买卖和买断式回购作为流动性投放的新工具。  资产表现方面，股市方面，1月先延续去年底以来的跌势；2月开始由于中央利好资本市场的政策动作，以及3-4月对经济的过度悲观预期得到一定修正，股市持续上涨到5月中旬；但二季度随着政治局会议提及的主要政策落地，经济转而趋势性走弱到三季度，股市也转跌并持续到9月中下旬；9月下旬金融部委会议、政治局会议显著提振市场预期和风险偏好，股市走出一波快牛，10月后转入宽幅震荡。债市方面，一季度债市利率跟随经济趋势而下行；二季度随着政策扰动债市利率转向震荡横盘；三季度随着央行两次下调政策利率，7月-9月中旬债市利率在政策扰动中进一步震荡走低；9月下旬由于金融三部委、政治局两大重要会议，短时间内市场风险偏好转变，债市利率承受压力；10月随着股市楼市企稳后进入横盘震荡，地方置换债集中供给也并未带来明显冲击，债市利率有所修复；12月随着政治局会议定调适度宽松的货币政策，以及财政政策以化债为主、增量偏慢的预期下，债市利率再度下行。  运作策略上，报告期内，本基金通过复制和动态优化跟踪标的指数，有效控制跟踪误差，采取抽样复制的同时，结合债券市场形势积极进行适度增强交易操作。具体来看，2024年全年整体维持与市场相适应的久期偏离状态，根据行情和逻辑变化进行久期和仓位的适时调整；同时根据负债端变化及时调整，致力于实现风险收益的相对平衡，为持有人创造稳健回报。","declarationDate":"2025-01-21T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:04:03.599Z","mo":"展望2025年，宏观经济方面，2024年四季度以来经济处于阶段性企稳的阶段。中国经济的内在结构出现了积极的变化，一方面前几年对经济拖累较大的房地产，从2024年四季度到2025年小阳春销售数据阶段性企稳，需要继续观察销售持续性和政策加力的情况；另一方面，从去年9月政治局会议稳地产稳资本市场，到DeepSeek提振中国AI及相关产业链信心，到民营企业家座谈会进一步提振民企、新经济的信心。但今年面临的外部挑战仍然巨大，一方面虽然2025年初以来对贸易战的预期有所缓和，但仍需对其冲击保持警惕，今年更可能面临被反复施压的困境，相应会带来市场预期和资产表现的反复回摆；另一方面，随着美欧右翼政党上台，美欧国家的内部矛盾、国家之间的矛盾均可能有所激化，也给中国带来了参与国际秩序再平衡的谈判和博弈的空间。因此，2025年是内部新老经济再平衡、外部国际秩序再平衡的一年。  投资策略方面，去年9月的政治局会议已经给出了政策托底经济的底线空间，同时新经济开始出现一些景气方向和投资线索，新老经济合力下总体经济的下行斜率有望放缓，国内环境已经开始走向股债再平衡。外部环境对中国市场带来的可能更多是冲击性的震荡机会，对应的是股债交易的节奏。债市方面，今年的关键是经济企稳的程度，以及央行实际的货币政策态度。","fund":{"_id":3000000020372,"__csrcFundId":13552,"stockCode":"020372","masterFundShortName":"中欧中债0-3年政金债指数","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20372,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:46:00.836Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"中欧中债0-3年政金债指数(020372)","name":"中欧中债0-3年政策性金融债指数证券投资基金","fundCollectionId":4000050570000,"inceptionDate":"2024-01-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":4999992677.63,"setUpDate":"2024-01-23T16:00:00.000Z","setUpShares":4999992677.63,"pinyin":"zozz0-3nzcxjrzzszqtzjj","indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20870943","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120704228250,"name":"李冠頔"},{"stockCode":"db20516192","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122617174300,"name":"雷志强"}]},"announcement":{"linkText":"中欧中债0-3年政策性金融债指数证券投资基金2024年年度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1258133","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed3537fea5b3eb053b5ed","date":"2024-09-29T16:00:00.000Z","stockId":3000000020372,"sao":"今年以来国内宏观经济方面，总体上维持出口、生产偏强，消费偏弱，通胀回升缓慢。1-2月经济指标空窗期，市场延续了去年底以来对经济趋势下行的悲观预期。但3-4月发布的一季度经济数据好于预期，PMI连续2个月超预期回升到扩张区间，市场对经济的悲观预期有所修正。二季度经济基本面开始转向略有下行，金融数据方面因为央行防空转超预期而大幅超预期下滑，资金面持续宽松。三季度开始经济基本面出现进一步下行，地方财政收支压力也进一步扩大。政策方面，4月末政治局会议首提消化存量房产、5月中旬新一轮地产政策落地、带动地产销售数据阶段性改善；7月三中全会、政治局会议偏中性，坚持战略定力，抓存量政策的落地、以及增量政策的储备；9月下旬金融三部委联合发布会，货币政策超预期宽松、出台支持楼市、股市政策工具，同时中央政治局临时增开讨论经济会议，明确财政货币政策加大逆周期调节、促进房地产市场止跌回稳、提振资本市场。财政政策方面，上半年政府债的发行节奏持续低于预期，导致市场资产荒持续，9月政治局会议定调后，预计四季度财政将有进一步政策加码出台。货币政策方面，受制于汇率压力，央行在2月降准和降LPR之后政策利率维持不变，直到三中全会后，同时美联储降息概率较大情况下，央行7月超预期降息，又在9月下旬进一步超预期降息降准、推出支持楼市、股市工具。  在经济下行趋势未变、只是斜率变化的情况下，上半年利率下行趋势也只是斜率的变化，央行的多次干预并未改变市场利率趋势；三季度在美联储转向降息前后，央行两次超预期下调政策利率，推动债市利率创新低、同时也引致了8月央行对债市的更严格管控；9月下旬由于金融三部委、政治局两大重要会议，短时间内市场风险偏好急剧转变，债市利率承受了今年以来最大的一波调整压力。  运作策略上，报告期内，本基金通过复制和动态优化跟踪标的指数，有效控制跟踪误差，采取抽样复制的同时，结合债券市场形势积极进行适度增强交易操作，同时根据负债端变化及时调整，组合整体久期中枢高于对标指数久期，净值表现也对应正偏离于指数，力争为持有人创造稳健回报。","declarationDate":"2024-10-24T16:00:00.000Z","lastUpdated":"2026-03-09T14:04:03.596Z","fund":{"_id":3000000020372,"__csrcFundId":13552,"stockCode":"020372","masterFundShortName":"中欧中债0-3年政金债指数","fundSecondLevel":"bond","stockType":"fund","areaCode":"cn","market":"a","tickerId":20372,"currency":"CNY","masterFundFlag":1,"lastUpdated":"2026-05-01T02:46:00.836Z","status":"normal","exchange":"jj","shortName":"中欧中债0-3年政金债指数(020372)","name":"中欧中债0-3年政策性金融债指数证券投资基金","fundCollectionId":4000050570000,"inceptionDate":"2024-01-25T16:00:00.000Z","setUpAssetScale":4999992677.63,"setUpDate":"2024-01-23T16:00:00.000Z","setUpShares":4999992677.63,"pinyin":"zozz0-3nzcxjrzzszqtzjj","indexFundFlag":1,"managers":[{"stockCode":"db20870943","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":120704228250,"name":"李冠頔"},{"stockCode":"db20516192","stockType":"fund_manager","exchange":"fm","tickerId":122617174300,"name":"雷志强"}]},"announcement":{"linkText":"中欧中债0-3年政策性金融债指数证券投资基金2024年第三季度报告","linkUrl":"http://eid.csrc.gov.cn/fund/disclose/instance_show_pdf_id.do?instanceid=1179225","linkType":"PDF","source":"csrc_pdf"}},{"_id":"69aed3537fea5b3eb053b5ec","date":"2024-06-2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